投资项目可行性分析项目汇报材料

1、乍浦项目汇报材料投资发展部2019年7月29日主要结论摘要乍浦项目主要分为两个部分： 一、与嘉兴市港口开发建设公 司（以下简称“嘉港建”）合资成立码头运营公司；二、受让港 区政府提供的322亩1土地打造浙江XX浙北物流基地。由于嘉 兴市港务局（嘉港建的股东之一）和嘉兴港区的负责人为同一人， 与嘉港建合资后，港区管委会能够为浙北物流基地的建设提供一 定的便利条件。与嘉港建合资成立码头运营公司项目的投资机会在于：投资港口具有一定的战略意义：可以保障集团货物在乍 浦港接卸中转，且可为打造浙北物流基地奠定基础，也 便于专业公司利用乍浦有利的地理位置将业务辐射到江 苏的太湖流域地区；嘉兴港为浙北地区唯一

2、出海口，地理位置优越。2008年后，浙北地区原经上海港中转的部分货物将分流嘉兴港， 嘉兴港货物中转的市场容量扩大，嘉兴港成为上海港这 个国际性大港配套港的地位将进一步确立；乍浦码头投资项目从财务角度而言，静态年投资回报率为4.38 %,投资回收期为13.3年，盈亏平衡点为年吞吐 量115万吨，符合基础设施一般项目回报率水平，可行。该项目投资风险在于：详细区位参见所附图纸 乍浦港三期通用和扩建码头为中型通用码头，随着码头 泊位向大型化、专业化方向发展，存在着结构性过剩的 风险；从敏感性分析来看，该投资项目对货种、装卸费率和吞 吐量都十分敏感，这三个因素的变动对投资收益的影响 巨大，所以投资有一定

3、的风险性；与合资方存在着一定的文化差异。关于投资主体的选择问题，有以下两种方案：方案一：以集团公司为投资主体：以集团公司作为投资 主体，符合打造集团统一物流平台的战略意图；也能够 在一定程度上保证今后公司的煤炭、化工、钢材物资从 乍浦中转；打造浙北物流基地诸多事宜需要与嘉兴港区 协调，由集团公司作为合资方便于后期浙北临港物流基 地的建设；方案二：以燃料公司为投资主体：经测算，燃料公司认为2008年以后从吴泾中转仍比从乍浦港中转运费上经济；且燃料公司在乍浦已有 115亩土地，其中预留堆场 53亩，整合存量资产后就能满足煤炭流通量扩大的需要。基于以上分析，乍浦码头运营公司项目符合基础设施项目回 报

4、要求，可行。为了打造浙北物流基地，保证xx集团的货物优 先中转，可与嘉港建合资。下一步可由投资主体进一步详细论证 该项目可行性，弁与嘉港建商谈具体合资事宜。关于浙北物流基地的定位问题，根据收集的相关信息，可以 初步将浙北物流基地定位为以化工、建材为主的临港物流园区，形成一体两翼、两翼联动的格局。但是具体的定位和物流园区项 目可行性分析还需进一步调研， 可由专业公司会同有关部门进一 步分析。第一部分合资成立浙江X X嘉兴港口公司项目 一、项目简介嘉兴市港口开发建设有限公司是乍浦港三期通用和扩建码 头的投资建设方，目前通用码头及其配套设施已经完成施工进入 验收阶段，预计今年九月份可试运转。在这样的

5、背景下，XX集 团拟与“嘉港建”（嘉港建注册资本5500万元，浙江省港航局占 82%股份，嘉兴市港务局占18%股份）合资成立浙江XX嘉兴港 口有限公司。该公司提供装卸及堆存服务，运营期限为20年。合资公司注册资金10000万元人民币。其中，嘉兴市港口开发建 设有限责任公司以实物资产出资，占65%股份，浙江X X以现金出资，占35%股份。公司分两期注资，2005年9月注册资本500 万元，浙江XX出资 175万元；2006年4月增加注册资本至10000 万元，浙江XX再出资 3325万元。嘉兴港自东向西分为独山、乍浦、海盐三大港区。浙江XX 嘉兴港口有限公司的码头位于乍浦港区。乍浦港区岸线12公

6、里，设有陈山原油码头和乍浦港区一、二、三期码头。三期规划9个码头，其中5个码头已经确定了货主自行建设，2个码头给嘉兴电厂预留，浙江XX嘉兴港口有限公司的码头是三期的通用和扩 建泊位。该公司主要资产包括：港区堆场用地143亩（其中通用配套设施占地83亩，扩建配套设施占地 60亩）；港区生产辅助及生 活辅助设施；港区水、电、消防、环保等配套设施；16吨门吊2台、25吨门吊3台，叉车、铲车等装卸机械。以上 4项码头配套 设施投资估算为 11000万元。另外还有港区公共道路、停车场 52530疗，该项公共设施投资为 2500万元，仅需承担养护费，不 用公司投资建设。码头和栈桥为浙江X X嘉兴港口有限公

7、司向嘉港建承租资 产。其中通用码头为长160m,宽35m, 1.5万吨级散杂多用途平 台1座；扩建码头为长179m,宽35m, 1.5万吨级散杂多用途平 台1座；另有共用栈桥一座，长 600m,宽16.5m通用码头、扩 建码头和栈桥的资产估算为 13000万元（实际资产价值待竣工后 由双方认可的评估机构确定）。通用码头年设计吞吐能力 60万吨，扩建码头年设计吞吐能 力64万吨，两码头实际吞吐能力可达 200万吨以上。通用码头、 栈桥及其配套的水、电、消防、环保、装卸、机械、堆场、仓库、 道路、生产辅助、生活辅助等设施已完成施工进入验收阶段，预 计九月可试运转。扩建码头已完成码头平台以下部分的施

8、工，预计明年5月能完工。二、港口行业分析（一）港口行业发展速度快于国民经济增长速度，吞吐量供 需有一定缺口1997年-2004年我国沿海主要港口的吞吐量表现为一条上升的趋势线，如下图所示:图1:沿海主要港口历年吞吐量（1-11月） 及年增长率吨万百年代19971998199920002001200220032004吞吐量（万吨）9082292237105162115014129161151393180064224527增长率1.56%14.01%9.37%12.30%17.21%18.94%24.69%从具体数值上来看，港口行业发展速度快于国民经济发展速 度。经过10多年的建设，我国港口形成了

9、由主枢纽港为骨干、 区域性中型港口为辅助、 小型港口为补充的层次分明的港口布局 体系。根据交通部2010年港口业计划目标表，2010年沿海港口吞 吐能力将达30亿吨（供给量），2020年将达到44亿吨。根据我 国港口协会预测，2010年我国沿海地区货物吞吐量将达到 39亿 吨（需求量）。从整体上看，我国港口供给能力同市场需求有一 定差距。所以从长远角度来看，投资乍浦码头有一定的战略意义。（二）我国沿海港口码头吨级结构性矛盾突生，中小型、通用型码头泊位数量偏多，大型、深水专用码头泊位不足表1: 2004年沿海港口万吨级以上泊位统计表分类1-3万吨级3-5万吨级5-10万吨级10万吨级以上个数46

10、514314537分类通用件杂货泊位通用散货泊位专用泊位个数260119524分类专用原油泊位专用成品油及液化气泊位专用煤炭泊位专用粮食泊位专用集装箱泊位个数547411027155港口泊位的发展方向是大型化、专业化。从上表可见，我国沿海港口码头吨级存在结构性矛盾，中小型、通用型码头泊位数量偏多，大型、深水专用码头泊位不足。从行业供需角度而言，投资嘉兴港有一定的战略意义，但是乍浦三期的合资码头为中型通用码头，使得投资价值打了折扣。三、嘉兴港市场分析（一）嘉兴港区地理位置较为优越嘉兴港为浙北地区唯一的出海口， 同时内河运输和公路运输便捷。乍浦港区通过乍嘉苏线沟通京杭运河、 长湖中线等内河水 系，

11、内河船从乍浦可以到达杭嘉湖地区除淳安以外的所有市、 县， 此外“南排工程”建设完成将使得乍浦和江苏的太湖流域连通。公路上与320国道、07省道、沪杭甬高速、乍嘉苏高速通联。另 乍嘉苏铁路正在规划中o 根据长江三角洲地区现代化公路水路 交通规划纲要，嘉兴港为地区性重要港口。（二）预计乍浦港区市场容量在 2008年以前平稳增长，2008 年以后中转量的增速将有所提高三期通用和扩建码头建成后，乍浦港将形成6个公用码头,最大接卸能力将达到560万吨/年（其中三期通用和扩建码头 200万吨，一期两个码头160万吨，二期1、2号码头200万吨）。近两年乍浦港吞吐量将平稳增长，预测如下:嘉兴港的腹地经济，长

12、期以来一直以上海港为主要进出海 口。近期来，由于地区经济发展迅速，物资中转量骤增，对上海 港造成了很大的压力，而上海港吞吐能力的进一步增长，又受到岸线资源不足的制约，特别是上海为迎接2010年世博会，将调整黄埔江两岸泊位的布局， 黄浦江沿岸码头的外迁，上海港的货 物将分流罗泾、吴泾和嘉兴港。这使得嘉兴港成为上海港这个国 际大港的配套港口，为嘉兴港的发展带来新的机遇。 乍浦港2008 年以后的未来中转货物量，直接与腹地的经济发展、乍浦港的接 卸能力及中转成本三大因素相关。预计2008年以后乍浦港的中转量增长速度将提高。基于此，预测浙江X X嘉兴港口有限公司的中转量为：2008年180万吨，200

13、9年及以后为200万吨。四、财务分析及评价（一）损益及现金流量估算1、基本假设条件前期公司领导、流通部、燃料公司做了大量的调研工作，在此基础上根据最近两次的谈判结果进行调整，得出财务分析的基本假设如下：表3:财务分析基本假设表项目基本假设费率内贸货物装卸费按照 18元/吨计算，外贸货费率按照30元/吨计算堆存费收入每年 210力兀内贸量：外贸量=3: 22006年中转量100万吨、2007年中转量150万吨、2008年中转量180万吨、2009年-2025年中转量200万吨税金及附加装卸收入按税率3.3 %计算，堆存收入按税率5.5 %计算码头、栈桥租金率码头、栈桥原值1.3亿元，按照6%租金

14、率计算材料等费、外付装卸 费、短驳及保险费材料、维修、燃料、水、电、消防等费用按照1.5元/吨计外付装卸费按照1.5元/吨计短驳及保险费按照 4元/吨计折旧门机原值3400万元，按照20年直线折旧、后方机械原值600万元，按照10年直线折旧、库场等其他配套设施原值2576万元，按照50年直线折旧摊销土地143亩，按照20万兀/亩交纳土地出让金，土地按照50年直线摊销工资及福利费用按照码头运营公司员工 160人，按照5元/吨计提工资注：码头装卸工部分属于企业雇员，需付工资及福利费；部分是外包的日常费用业务招待费、差旅费、办公费等费用按照1.5兀/吨测算，营业费暂不考虑财务费用假设每年银彳T贷款额

15、 1000万元，其余部分企业自筹，假设年利率6%所得税按照33%计，暂不考虑税收返还等优惠政策；预计能够获得较为优惠的税收政策残值公司运营20年后土地残值为1716万元，库场等其他配套设施残值为1545.6万元从上表可见，公司运营固定成本为1179.2万元；变动成本为13.5元/吨。2、损益及现金流量估算表表4:损益及现金流量估算示意表项目单位2006200720082009总运量万吨100.0150.0180.0200.0内贸装卸费元/吨18.018.018.018.0内贸运量万吨60.090.0108.0120.0外贸装卸费元/吨30.030.030.030.0外贸运量万吨40.060.0

16、72.080.0装卸费收入力兀2280.0 31420.04104.0 ,1560.0堆存费力兀210.0210.0210.0210.0营业收入力兀2490.0 31630.04314.0 ,1770.0减：营业税金及附加力兀86.8124.4147.0162.0减：材料等、短驳、外付装卸 费力兀700.0 1050.01260.01400.0减：码头栈桥租费力兀780.0780.0780.0780.0减：折旧力兀282.0282.0282.0282.0减：摊销力兀57.257.257.257.2减：工资及福利费用力兀500.0750.0900.01000.0减：日常费用力兀150.0225.

17、0270.0300.0减：财务费用力兀60.060.060.060.0利润总额力兀-126.0301.4557.8728.8减：所得税力兀0.099.5184.1240.5净利润力兀-126.0201.9373.7488.3力口：折旧、摊销力兀339.2339.2339.2339.2年现金净流量力兀213.2541.1712.9827.5现值系数（5%）0.9524 0).90700.8638 ().8227年现金净流量折现值力兀203.1490.8615.8680.8具体测算结果参见附件 X X嘉兴码头运营公司损益及现金流量估算表。该项目盈亏平衡点为年中转货物 115万吨。（二）从投资项目指

18、标来看，项目投资价值一般表5:投资项目指标分析表投资回收期年13.3投资收益率%4.38%收益净现值（考虑货币时间价值）万元538.7我们选用三个财务指标衡量评价该项目，分别为投资回收期、投资收益率和收益净现值，其中前两个指标没有考虑货币的时间价值， 分别为13.3年和4.38%。收益净现值考虑了货币时间价值，为538.7万元。表6:港口行业上市公司近两年净资产收益率对比表公司名称2003年净资产收益率（为2004净资产收益率（为营口港 6003176. 898. 61芜湖港6005756. 058. 81锦州港6001907. 4510. 66北海港0005821 . 63-10 . 4该项

19、目（F）4. 38注：选取的对比样本为港口上市公司， 港口条件和公司治理结构 方面要好于合资公司；另近两年港口行业景气度高，故净资产收益率 要高一些。可见与同行业上市公司数据进行对比， 仅从财务角度而言，该项 目投资评级为一般。（三）从敏感性分析角度来看，该投资项目对费率和周转量十分敏感表7:敏感性对比表因素因素+ 10%因素-10%变动前的收益净现值（方兀）538.7货运量变动后的收益净现值（万元）1985.8-756.9变动率（%）269%-241 %装卸费率变动后的收益净现值（万元）4132.2-2903.3变动率（%）667%-639 %码头栈桥租费变动后的收益净现值（万元）-61.3

20、1290.2变动率（%）-114 %140%具体测算表见附件XX嘉兴码头运营公司损益及现金流量估算表货运量减少10%等7张表。另外码头中转的货种也是一个重要的敏感性因素， 将中转的 外贸量：内贸量由假设的2: 3变为1: 1,则投资回收期变为11.3 年，投资收益率为5.88%,收益净现值为2465.9万元。收益净现值对装卸费最敏感，其次是货运量，再次是租费率。 同时，敏感性分析也说明该项目的风险性较大，货运量、装卸费 率减少和码头栈桥租金增加都可能会使得收益净现值变为负数。五、该项目投资存在一定投资机会，但是风险性不能忽视综合以上四部分分析可见，该项目存在的机会和风险如下：（一）存在的机会到

21、2010年，我国沿海港口吞吐能力供需有一定缺口，现阶 段投资港口具有战略意义，可以保障集团货物在乍浦港接卸中 转，且可为打造浙北物流基地奠定基础，形成两翼联动的格局； 嘉兴港为浙北地区唯一出海口，2008年后，浙北地区原经上海港中转的部分货物将分流嘉兴港，嘉兴港货物中转的市场容量扩大，嘉兴港成为上海港配套港的地位将进一步确立；乍浦码头营运投资项目从财务角度而言，静态年投资回报率为4.38%,投资回收期为13.3年，作为一个基础设施投资项目，基本可行。（二）存在的风险乍浦港三期通用扩建码头为中型通用码头，随着码头泊位向大型化、专业化方向发展，存在着结构性过剩的风险；从敏感性分析来看，该投资项目对

22、装卸费率和运量都十分敏感， 投资有一 定的风险性；合资方人员多为政府公务员， 与浙江X X存在着一 定的文化差异。六、投资主体的选择（一）以集团公司为投资主体物流有关的新投资项目由集团公司作为投资主体，符合打造集团统一物流平台的战略意图， 也能够在一定程度上保证今后公 司的煤炭、化工、钢材物资从乍浦中转；打造浙北物流基地诸多 事宜需要与嘉兴港区协调，由集团公司作为合资方便于后期浙北 物流基地的建设。（二）以燃料公司为投资主体嘉兴港与上海港辐射的腹地重合，煤炭中转价格优势在2008 年以后仍不明显。虽然 2008年以后上海港货物将分流到罗泾、 吴泾和嘉兴三地。从上海港中转将增加内河船运费5-6元

23、/吨。但是上海港仍具有竞争优势。具体测算如表7所示。所以燃料公司选择从乍浦大量中转从运费上来说不经济。表8:煤炭运费测算表序号项目通过乍浦港中转通过上海港中转（2008年以前）通过上海港中转（2008年以后）通过宁波港中转1秦皇岛一中转港船运费454040452港口装卸费181212173中转港一绍兴的船运费35384438合计989096100从燃料公司存量资产的角度来看， 燃料公司现有乍浦煤场占 地115亩，其中已建成堆场和码头 54亩，预留堆场53亩（剩余 为办公附属设施）。目前燃料公司年经营量 500万吨，按照经验 数据，一般库存保持在 25万吨即可，其中在浙江省境内的堆存 量为10万吨（即总库存的40%。现有堆场扩建后堆存能力达 18 万吨，远大于10万吨，故即使公司经营量扩张一倍，乍浦煤场 也已经能够基本满足燃料公司的堆存需要。另外燃料公司目前经营的品种较为单一， 资金实力单薄，但 是燃料公司在项目前期的洽谈方面做了大量的工作， 以其为投资 主体能够较快推进这个投资项目。第二部分浙北物流基地事宜目前乍浦港区可出让 322亩土