第十五章外援,外资、外债

1、第十五章第十五章外援、外国投资与发展中国家债务外援、外国投资与发展中国家债务 n第一节第一节 两缺口分析两缺口分析 n第二节第二节 外援、外债与外国投资外援、外债与外国投资 一、两缺口分析理论一、两缺口分析理论 n1.在假设在假设G=T的情况下：的情况下： I-S=M-X 上式左端为投资与储蓄之差，称为上式左端为投资与储蓄之差，称为“储蓄缺口储蓄缺口”；即指一国为生产一定量产品所需要的投资额超过了即指一国为生产一定量产品所需要的投资额超过了本国生产水平所能提供的储蓄额。本国生产水平所能提供的储蓄额。右端是进口与出右端是进口与出口之差，称为口之差，称为“外汇缺口外汇缺口”，指维持一定程度的经指维

2、持一定程度的经济增长所需要的进口额超过了与这种生产相联系的济增长所需要的进口额超过了与这种生产相联系的出口数额。出口数额。n2.基本观点是大多数发展中国家要么存在储蓄缺口，基本观点是大多数发展中国家要么存在储蓄缺口，无法弥补投资需求；要么存在着外汇缺口，不能为无法弥补投资需求；要么存在着外汇缺口，不能为急需的资本品和中间商品的进口提供资金。急需的资本品和中间商品的进口提供资金。 第一节第一节 两缺口分析两缺口分析 二、利用外资的必要性二、利用外资的必要性( 一、一、 ) 两缺口模型两缺口模型哈罗德一多马模型没有考虑发展中国家外汇短缺对经济发展的制约。实际上，该模型暗含假定发展中国家国内资源与国

3、外资源是可以相互替代的，只要有储蓄，不管是来自国内还是来自国外，都同样能推动经济增长。这是一个非常不现实的假定，因为发展中国家工业发展所需的机器设备等资本品大多自己是不能生产出来的，必须依赖从国外进口。此外，发展中国家不仅缺乏资本， 而且也缺乏技术和管理人才，这些要素也只有通过外援和外资提供。因此，发展中国家不仅缺乏资本，同样甚至更缺乏外汇。两缺口模型(two-gap mode)既强调了发展中国家储蓄约束，也强调了外汇约束，因此，纠正了哈罗德-多马模型忽视外汇约束的偏向。钱纳里认为，从发展中国家所走过的道路来看，经济发展主要受到三种约束：一是“储蓄约束”，即本国储蓄不能满足投资扩张的需求 ，

4、从而抑制了经济增长；二是“外汇约束”，即有限的外汇不足以支付经济发展所需的资本品和原材料进口，从而阻碍了国内工业生产和出口的扩大 ; 三是“吸收能力约束”，即由于缺乏必要的技术， 无法更多更好地吸收外资和有效地利用国内资源。他们从宏观经济国民收入均衡条件中，导出了一个两缺口模型的基本公式。忽略政府部门，于是 ， 宏观经济均衡等式为：Y=C + I+ X - M等式中，Y代表国民收入，C代表消费，I代表投资，X 和 M 分别代表出口与进口。由于储蓄 S 等于收入减消费Y-C=S ，因此，我们有下式：S=I+ X M或或 ，I - S = M - X这个公式的左边即为投资与储蓄之差，被叫做 “ 储

5、蓄缺口 ”；右边即为进口与出口之差，被叫做 “ 外贸缺口 ” 。两缺口模型两缺口模型 由于外贸缺口必须要通过获得一笔相等数额的外汇来支付，因此，外贸缺口通常也叫做“外汇缺口”。这里所说的外汇缺口是指弥补贸易赤字的“净外资流入”，即总外资流入减去偿还外债支出、国内资本外流和必要的外汇储备增加之后的余额，因为只有这个余额才能被用来填补外贸赤字。 从事后平衡的角度来说， 两缺口必须是相等的，也就是说，上述公式是恒等式。这是因为，按照国民账户平衡原则，如果一国出现投资大于储蓄的情况，在国际收支账户上必然会相应地出现赤字，其数额刚好与投资和储蓄差额相等，而且这个赤字必须通过吸收外资来填补。或者反过来说，

6、如果一国出现国际收支逆差，即进口超过出口，在国民收入账户上必然出现投资大于国内储蓄， 其差额也一定与贸易逆差相等。这是由记账规则决定的。但是，储蓄缺口与外汇缺口在计划期则不一定相等但是，储蓄缺口与外汇缺口在计划期则不一定相等， 而而且常常是不相等且常常是不相等，因为两缺口涉及的四个变量都是独立的变量，储蓄的决定因素是收入，投资的决定因素是利率，进口决定于国内需求，而出口则主要受国际市场供求状况和其他国际形势影响。两缺口不相等正是两缺口模型分析的起点。两缺口模型有一个重要的假定两缺口模型有一个重要的假定，即：，即：国内资源不能代替国内资源不能代替国外资源。也就是说国外资源。也就是说，投资所需的产

7、品一部分是由国内投资所需的产品一部分是由国内生产的生产的，另一部分则必须从国外购买另一部分则必须从国外购买，因为国内不可能因为国内不可能 生产出来。生产出来。国内供给要求有储蓄，国外供给则需要有外汇。因此，国内储蓄是不可能代替外汇要求的，即使国内储蓄通过资源调动能大幅度增加，从而能满足目标增长率所要求的投资水平，如果外汇短缺，目标增长率仍然是不可能达到的。简言之，外汇缺口是不能通过增加国内储蓄来补充的，对投资所需的进口品的需求是相当无弹性的。正是从这个角度说，储蓄缺口与外汇缺口是不能等同起来的，像哈罗德一多马模型假定的那样。( 二二 ) 两缺口模型两缺口模型但另一方面但另一方面，国外资源被假定

8、可以代替国内资源。国外资源被假定可以代替国内资源。这就是说，投资所需的进口品可以代替国内生产的同类产品。这个假定意味着外资的增加既可以提高国内的储蓄水平， 填补国内储蓄之不足；同时也可以提高进口能力，弥补外汇之不足。在这种假定下，一个国家的经济增长的储蓄和外汇约束都可以通过增加国外资源来消除。例如，在一个目标增长率确定之后，如果储蓄缺口大于如果储蓄缺口大于外汇缺口外汇缺口，即即 I-S M -X，一国不须削减投资，只要引进一定数额的外资，就能填补储蓄缺口，从而能够达到两缺口平衡和保证增长率目标的实现；如果外汇缺口大于如果外汇缺口大于储蓄缺口储蓄缺口，即即 I-S M-X，该国也不用削减进口，它

9、可以通过国外借款和国外援助来补充外汇之不足，从而能够达到宏观经济的平衡和保证目标增长率的实现。两缺口模型两缺口模型由此可见，在积极引进外资的情况下，一个经济较落后的国家无需削减投资和进口来求得两缺口的平衡，而是可以积极地通过引进外资和国外借款来求得平衡，而后者能促进经济更快的增长。此外，引进外资不仅能填补储蓄缺口和外汇缺口，同时它也能够弥补发展中国家的技术和管理以及制度之不足，因为无论是进口国外产品还是外商直接投资都可以促进国内技术和管理水平的提高和市场制度的建设和完善。此外，发展中国家的人力资源闲置较严重，引进外资还能使未被充分利用的资源投入生产和提高现有资源的使用效率，从而能促进整个经济生

10、产率的提高。两缺口模型两缺口模型有几个问题需要加以说明。首先，关于国内资首先，关于国内资源不能代替国外资源这一假定并不是绝对的。源不能代替国外资源这一假定并不是绝对的。在经济发展过程中，发展中国家可以通过采取进口替代方式，逐渐实现进口品的国产化。因此，在长期，国内资源是可以代替国外资源的。但是，无论发展到什么阶段，每个国家都还有些产品必须依赖进口，其原因或者是国内不能生产，如缺乏必要的自然资源；或者自己生产比较成本太高。不少发展中国家在20世纪50、60年代采取进口替代发展战略，本意是减少进口，但结果是进口并没有减少，反而还增加了，使得国际收支赤字更大了。从这个角度来说，上述假定是有意义的。两

11、缺口模型两缺口模型其次，两缺口模型只是表明外资对经济增长的积极意义，因此有可能造成引进外资越多越好的错觉。其实，外资的影响并不都是正面的。其实，外资的影响并不都是正面的。国外借款必须到期还本付息，它增加了引资国的债务负担；国外援助一般都很少，而且带有苛刻的条件和集中在少数小国；外商直接投资虽然不需要偿还，但引资国采取的优惠政策可能使其得不偿失。这就要求引资国在如何引进外资、引进多少外资和怎样使用外资方面有一个比较周密的考虑 和计划，使外资真正能够促进增长而不是阻碍增长。二、两缺口分析的理论和政策意义二、两缺口分析的理论和政策意义 n1两缺口分析强调了大多数发展中国家在经济发展过程中存两缺口分析

12、强调了大多数发展中国家在经济发展过程中存在着国内资源不足、经济结构不平衡等问题，揭示了在开放在着国内资源不足、经济结构不平衡等问题，揭示了在开放经济条件下，积极利用外部资源是克服储蓄和外汇约束，促经济条件下，积极利用外部资源是克服储蓄和外汇约束，促进经济增长的重要而有效的途径。进经济增长的重要而有效的途径。 n2两缺口分析说明了经济发展过程中计划的必要性和政府调两缺口分析说明了经济发展过程中计划的必要性和政府调节的重要性。节的重要性。 n3两缺口分析揭示了发展中国家进行经济结构调整的必要性。两缺口分析揭示了发展中国家进行经济结构调整的必要性。 n4发展中国家应积极实行对外开放，充分利用外部资源

13、；国发展中国家应积极实行对外开放，充分利用外部资源；国家应调节引进外资的活动，制定相应的引进外资计划，并采家应调节引进外资的活动，制定相应的引进外资计划，并采取适当的措施来调节外资的流向和结构，以使其得到有效的取适当的措施来调节外资的流向和结构，以使其得到有效的利用；应当尽快进行经济改革，改变现有的经济结构。利用；应当尽快进行经济改革，改变现有的经济结构。 第一节第一节 两缺口分析两缺口分析 第十五章第十五章 外援、外国投资与发展中国家债务外援、外国投资与发展中国家债务 三、两缺口分析的不足三、两缺口分析的不足 n1两缺口分析使用的是总量分析方法，虽然可以两缺口分析使用的是总量分析方法，虽然可

14、以说明从国外引进资源的总量，但对国内所需追加资说明从国外引进资源的总量，但对国内所需追加资源的结构缺乏具体分析，因而无法说明所需的特殊源的结构缺乏具体分析，因而无法说明所需的特殊资源量。对外资的流向也没有作更多说明资源量。对外资的流向也没有作更多说明 。n2两缺口分析过分强调资本形成在经济发展中的两缺口分析过分强调资本形成在经济发展中的作用，忽略其他发展要素的相互作用。作用，忽略其他发展要素的相互作用。 n3两缺口分析过分强调引进外资的积极作用，忽两缺口分析过分强调引进外资的积极作用，忽视了诸如跨国公司以及外债负担过重对经济的消极视了诸如跨国公司以及外债负担过重对经济的消极影响。影响。第一节第

15、一节 两缺口分析两缺口分析 第十五章第十五章 外援、外国投资与发展中国家债务外援、外国投资与发展中国家债务 一、外援一、外援(发展援助发展援助) n(一一)发展援助的含义发展援助的含义 n1.定义：定义：是指外国政府或国际机构，通过货币或实是指外国政府或国际机构，通过货币或实物形式，将资源转移到发展中国家以促进受援国经物形式，将资源转移到发展中国家以促进受援国经济发展的拨款和优惠贷款。济发展的拨款和优惠贷款。n2 .特征：（特征：（1）非营利性非营利性(非商业性非商业性)。 （2）一般都包含让与成分。一般都包含让与成分。 （3）援助的目的是为了受援国的经济发展。援助的目的是为了受援国的经济发展

16、。n (二二)近年来，对外援助的新特点近年来，对外援助的新特点n 1不再是为了援助而援助，而是使援助能纳入受援国的不再是为了援助而援助，而是使援助能纳入受援国的发展计划。发展计划。n 2援助附加的条件更多，与以往相比更加苛刻。援助附加的条件更多，与以往相比更加苛刻。n 3援助总量在波动中减少，发达国家援助金额占其国民援助总量在波动中减少，发达国家援助金额占其国民生产总值的百分比在逐年下降，发展中国家获得援助日益生产总值的百分比在逐年下降，发展中国家获得援助日益困难。困难。 第二节第二节 外援、外债与外国投资外援、外债与外国投资第十五章第十五章 外援、外国投资与发展中国家债务外援、外国投资与发展

17、中国家债务 v1 .一种看法认为发展援助向发展中一种看法认为发展援助向发展中国家投入了一定的资金，缓解了它国家投入了一定的资金，缓解了它们在经济发展过程中资金不足的矛们在经济发展过程中资金不足的矛盾，促进了这些国家的经济结构变盾，促进了这些国家的经济结构变革和经济发展。革和经济发展。v2 .另一种针锋相对的看法认为，援另一种针锋相对的看法认为，援助没有促进更快的增长，实际上可助没有促进更快的增长，实际上可能阻碍了经济发展。因为援助替代能阻碍了经济发展。因为援助替代而不是补充国内储蓄和投资，特别而不是补充国内储蓄和投资，特别是援助与援助国出口联系在一起，是援助与援助国出口联系在一起，使受援国的国

18、际收支进一步恶化。使受援国的国际收支进一步恶化。（三）发展援助的作用评价（三）发展援助的作用评价 二、举借外债，弥补缺口二、举借外债，弥补缺口 （一（一）发展中国家的债务状况及债务危机产生的原因发展中国家的债务状况及债务危机产生的原因 1.发展中国家的债务状况发展中国家的债务状况表表1 发展中国家债务发展中国家债务（1）发展中国家片面追求发展速度，实行扩张的财政发展中国家片面追求发展速度，实行扩张的财政和货币政策，盲目扩大投资，不仅使财政赤字扩大，和货币政策，盲目扩大投资，不仅使财政赤字扩大，也使外债额激增。也使外债额激增。 （2） 20世纪世纪80年代初，国际货币市场上的利率大幅年代初，国际

19、货币市场上的利率大幅度上扬、汇率激烈波动，从而使发展中国家的债务度上扬、汇率激烈波动，从而使发展中国家的债务支付额增加。支付额增加。 （3）贸易条件恶化。贸易条件恶化。 （4）本国资本大量外逃本国资本大量外逃 。第十五章第十五章 外援、外国投资与发展中国家债务外援、外国投资与发展中国家债务 2.发展中国家债务危机的原因发展中国家债务危机的原因 1982年，墨西哥率先宣布无力偿债，标志着世界年，墨西哥率先宣布无力偿债，标志着世界范围内的债务危机的爆发。范围内的债务危机的爆发。(二二)解决债务危机的办法解决债务危机的办法 n发展中国家解决危机的做法有两种：削减进口并实施紧缩的发展中国家解决危机的做

20、法有两种：削减进口并实施紧缩的财政和货币政策；或者通过借人更多的外债来缓解燃眉之急。财政和货币政策；或者通过借人更多的外债来缓解燃眉之急。 n债务危机爆发以来，发达国家出于自身利益提出的解决方案：债务危机爆发以来，发达国家出于自身利益提出的解决方案：n1贝克计划。贝克计划。n2宫泽计划。宫泽计划。 n3布雷迪计划。布雷迪计划。n近年来的做法：近年来的做法：n债务转换股权交易。债务转换股权交易。n以债务换取自然环境的交易。以债务换取自然环境的交易。n从长远来看，债务问题的解决取决于发展中国家今从长远来看，债务问题的解决取决于发展中国家今后的经济结构调整以及发达国家的政策协调，也就后的经济结构调整

21、以及发达国家的政策协调，也就是说要靠双方的共同努力。是说要靠双方的共同努力。第十五章第十五章 外援、外国投资与发展中国家债务外援、外国投资与发展中国家债务 三、外国投资三、外国投资 外国投资主要有两种形式：外国私人直接投资和外国投资主要有两种形式：外国私人直接投资和间接投资。间接投资。外国私人直接投资是指总部设在投资国以外的大外国私人直接投资是指总部设在投资国以外的大型跨国公司的投资。型跨国公司的投资。间接投资包括银行财团的贷款及证券投资。间接投资包括银行财团的贷款及证券投资。证券投资是指银行、互助基金、公司等私人机构证券投资是指银行、互助基金、公司等私人机构在发展中国家的新兴的信贷和股票市场

22、上的股票、在发展中国家的新兴的信贷和股票市场上的股票、债券等证券组合投资。债券等证券组合投资。 第十五章第十五章 外援、外国投资与发展中国家债务外援、外国投资与发展中国家债务 第二节第二节 外援、外债与外国投资外援、外债与外国投资 （一）外国私人直接投资和跨国公司（一）外国私人直接投资和跨国公司 第十五章第十五章 外援、外国投资与发展中国家债务外援、外国投资与发展中国家债务 第二节第二节 外援、外债与外国投资外援、外债与外国投资1基本概况：基本概况：外国私人直接投资外国私人直接投资(foreign direct investment，FDl)主要是由跨国公司进行的。主要是由跨国公司进行的。2

23、投资特点：投资特点：由设在发达国家的母公司集中控制，其投资活动主由设在发达国家的母公司集中控制，其投资活动主要在发达国家之间进行。要在发达国家之间进行。 流向发展中国家的资本流向发展中国家的资本1990前大都集中于开采和加前大都集中于开采和加工自然资源部门，近年来转向服务业。工自然资源部门，近年来转向服务业。不均匀地分布在发展中国家（地区）。不均匀地分布在发展中国家（地区）。 第十五章第十五章 外援、外国投资与发展中国家债务外援、外国投资与发展中国家债务 3对外国私人直接投资的评价。对外国私人直接投资的评价。 n赞成的看法认为外国私人直接投资弥补了储蓄、外赞成的看法认为外国私人直接投资弥补了储

24、蓄、外汇、税收和管理缺口。汇、税收和管理缺口。n反对的看法反对的看法 n跨国公司尽管提供一定的资金，但也可能降低储蓄和跨国公司尽管提供一定的资金，但也可能降低储蓄和投资率。投资率。n从长远来看，跨国公司的直接投资可能会减少外汇收从长远来看，跨国公司的直接投资可能会减少外汇收入。入。 n跨国公司向当地政府提供的税收微不足道。跨国公司向当地政府提供的税收微不足道。 n由于跨国公司垄断市场，可能会阻碍当地企业的发展，由于跨国公司垄断市场，可能会阻碍当地企业的发展，从而抑制国内企业家的形成和发展。从而抑制国内企业家的形成和发展。（二）证券投资（二）证券投资 n证券投资包括外国投资者购买发展中国家的股证券投资包括外国投资者购买发展中国家的股票票(股权股权)、债券、存单和商业票据。、债券、存单和商业票据。 n证券投资的目的是获取高额利润，受国际市场证券投资的目的是获取高额利润，受国际市场利率波动的影响，资金的大量涌入和撤出一样利率波动的影响，资金的大量涌入和撤出一样快，对经济的冲击也很大。快，对经济的冲击也很大。n在短期内利用这些投资，可以帮助国内企业筹在短期内利用这些投资，可以帮助国内企业筹措资本；私人证券投资还在一定程度上刺激国措资本；私人证券投资还在一定程度上刺激国内股票市场的发展，提高金融部门的经营效率。内股票市场的发展，提高金