第十三章国际收支调节理论

1、假设初始贸易是平衡的假设初始贸易是平衡的CAOT时间时间abc实证研究结论：在短期（实证研究结论：在短期（6 6个月）弹性很小，以至于刚刚贬值时，个月）弹性很小，以至于刚刚贬值时，CACA改善之前先会有一个恶化过程。改善之前先会有一个恶化过程。6 6个月以上的短期内（调节期），个月以上的短期内（调节期），弹性逐渐上升，长期弹性足够大（弹性逐渐上升，长期弹性足够大（7 7个最大发达国家进出口弹性之个最大发达国家进出口弹性之和平均值为和平均值为1.92, 71.92, 7个较小发达国家为个较小发达国家为2.07,142.07,14个发达国家平均为个发达国家平均为2.002.00）。）。 弹性分析方

2、法的缺陷弹性分析方法的缺陷 1弹性方法假定本币贬值只改变贸易双方的相对价格，而不弹性方法假定本币贬值只改变贸易双方的相对价格，而不改变其国内的价格。但这种假定显然并不合理。因为在实际改变其国内的价格。但这种假定显然并不合理。因为在实际情况中，往往本币贬值必然会导致国内价格上涨，从而促使情况中，往往本币贬值必然会导致国内价格上涨，从而促使国内生产成本提高，出口竞争力则下降。国内生产成本提高，出口竞争力则下降。2在一定条件下，国内汇率贬值可能会导致一定程度的通货在一定条件下，国内汇率贬值可能会导致一定程度的通货膨胀。这一点我们从现实中的各国汇率贬值政策实施的直观膨胀。这一点我们从现实中的各国汇率贬

3、值政策实施的直观观察中可以得到验证。观察中可以得到验证。如果某国采取货币贬值，但随之情况是上面所提到的国内价如果某国采取货币贬值，但随之情况是上面所提到的国内价格上升，那么最终的结局是整个调整只导致国内价格的提高，格上升，那么最终的结局是整个调整只导致国内价格的提高，国际收支得不到预期的改善。国际收支得不到预期的改善。 这种情况在发展中国家尤其明显，贬值往往伴随通货膨胀。这种情况在发展中国家尤其明显，贬值往往伴随通货膨胀。发达国家则较少出现这种情况。发达国家则较少出现这种情况。 第三节第三节 国际收支的吸收分析方法国际收支的吸收分析方法国际收支调整的吸收方法国际收支调整的吸收方法(Absorp

4、tion Approach to the Balance of Payments)是西是西德尼德尼亚历山大（亚历山大（Sidney Alexander）于）于1952年任职于国际货币基金组织时提出的，年任职于国际货币基金组织时提出的，该分析方法是指，只有当一国商品、劳务的产该分析方法是指，只有当一国商品、劳务的产出的增加超过其吸收能力的增加时，该国的国出的增加超过其吸收能力的增加时，该国的国际收支才能得以改善。际收支才能得以改善。这里这里“吸收吸收”一词系指国内居民在商品和劳务一词系指国内居民在商品和劳务上的支出。上的支出。自动收入调节机制自动收入调节机制 自动收入调节机制也被称为收入分析法。

5、自动收入调节机制也被称为收入分析法。 它依靠逆差国或顺差国的国民收入的变它依靠逆差国或顺差国的国民收入的变动来影响国际收支状况。动来影响国际收支状况。 它是凯恩斯主义经济学在开放经济学中它是凯恩斯主义经济学在开放经济学中的应用。的应用。 它与依靠价格自动变动来调节国际收支它与依靠价格自动变动来调节国际收支的的“古典古典”调节机制相区别。调节机制相区别。 但它与弹性分析法一样，考察的是经常但它与弹性分析法一样，考察的是经常项目的顺差与逆差的调节。项目的顺差与逆差的调节。一、开放经济下的收入决定一、开放经济下的收入决定Y-A=X-MS-I=X-M 由以上两个式子可以知道：由以上两个式子可以知道：在

6、均衡时，收入与本国居民支出之差，即净储蓄，在均衡时，收入与本国居民支出之差，即净储蓄，等于出口与进口之差，即贸易盈余。而重要的是等于出口与进口之差，即贸易盈余。而重要的是Y与与A的均衡差取决于整个经济体系的运行，即内的均衡差取决于整个经济体系的运行，即内生变量生变量C和和M，再加上外生变量，再加上外生变量I、G和和X一起决定一起决定了了Y和和A。图 164二、开放经济乘数二、开放经济乘数 = =此即为开放经济乘数或外贸乘数。在一般情况下，此即为开放经济乘数或外贸乘数。在一般情况下，（1-c+m)1，这表明收入的增加会提，这表明收入的增加会提高收入与吸收之间的比率，从而改善经常项目；高收入与吸收

7、之间的比率，从而改善经常项目；而收入的减少则会降低收入与吸收之间的比率，而收入的减少则会降低收入与吸收之间的比率，从而恶化经常项目。这一点正是国际收支收入调从而恶化经常项目。这一点正是国际收支收入调整机制的核心思想。整机制的核心思想。mc 11YX1sm3国际收支的收入调整机制国际收支的收入调整机制 在假定价格一定，并且经济处于非充分在假定价格一定，并且经济处于非充分就业的情况下，就业的情况下， YASIXM即为国民收入决定的即为国民收入决定的均衡条件，均衡条件， 根据此条件，国际收支的调整实际上是根据此条件，国际收支的调整实际上是通过外生变量的变动，来影响国民收入通过外生变量的变动，来影响国

8、民收入的变化，进而影响进口及储蓄而得以实的变化，进而影响进口及储蓄而得以实现的。现的。 1如果一国处于贸易顺差，则可通过增加政府开支如果一国处于贸易顺差，则可通过增加政府开支G的办法来增加本国国民收入，进而增加进口量，从而的办法来增加本国国民收入，进而增加进口量，从而抵消贸易顺差，使国际收支趋于均衡；如果一国处于抵消贸易顺差，使国际收支趋于均衡；如果一国处于贸易逆差，则可通过鼓励出口来增加收入并消除逆差。贸易逆差，则可通过鼓励出口来增加收入并消除逆差。2这一机制必须在国民收入尚未达到充分就业水平这一机制必须在国民收入尚未达到充分就业水平下的国民收入前提下方可有效。否则外生变量的改变下的国民收入

9、前提下方可有效。否则外生变量的改变只会影响价格和利率而不引起国民收入的变化，进而只会影响价格和利率而不引起国民收入的变化，进而也就不可能调整国际收支。也就不可能调整国际收支。3一国在贸易存在逆差时，也可以通过紧缩性财政一国在贸易存在逆差时，也可以通过紧缩性财政政策来消除逆差；在存在贸易顺差时，也可减少出口政策来消除逆差；在存在贸易顺差时，也可减少出口来抵消顺差。但这两种情况都会导致国民收入的下降，来抵消顺差。但这两种情况都会导致国民收入的下降，失业压力将不可避免地上升，所以在政策上并不可取。失业压力将不可避免地上升，所以在政策上并不可取。吸收方法吸收方法 （一）吸收法的前提条件（一）吸收法的前

10、提条件亚历山大认为，弹性分析方法对货币贬值缩减贸易亚历山大认为，弹性分析方法对货币贬值缩减贸易收支差额的作用必须满足以下两个条件：收支差额的作用必须满足以下两个条件：（）（） 贬值可以带来本国收入的增加；贬值可以带来本国收入的增加；（）（） 贬值可以使本国的实际支出，即吸收减少。贬值可以使本国的实际支出，即吸收减少。（二）吸收法的内容（二）吸收法的内容根据前面的凯恩斯宏观经济模型，贸易差额等于一根据前面的凯恩斯宏观经济模型，贸易差额等于一国的国民收入与其吸收之间的差额，即：国的国民收入与其吸收之间的差额，即：CA=XM=YA (16. 19) 国际收支吸收分析法的基本思想：贸易收支顺差意国际收

11、支吸收分析法的基本思想：贸易收支顺差意味着国民收入大于国内吸收，逆差则相反。因此，味着国民收入大于国内吸收，逆差则相反。因此，当一国贸易收支处于失衡状态时，可通过改变国民当一国贸易收支处于失衡状态时，可通过改变国民收入或国内吸收的办法来加以调节。收入或国内吸收的办法来加以调节。货币贬值对国民收入的影响：货币贬值对国民收入的影响： 当一国处于非充分就业、生产要素尚未被当一国处于非充分就业、生产要素尚未被充分利用而存在闲置的生产能力时，由贬充分利用而存在闲置的生产能力时，由贬值引起的出口需求上升就可能进而引发产值引起的出口需求上升就可能进而引发产量扩大，使国民收入增加。量扩大，使国民收入增加。 Y

12、-A=NXY-A=NX 由于边际进口效应小于由于边际进口效应小于1 1，因此随着收入增，因此随着收入增加带来的进口增加小于收入增加，导致国加带来的进口增加小于收入增加，导致国内收入增加大于进口增加，从而改善国际内收入增加大于进口增加，从而改善国际收支。收支。货币贬值对吸收的直接影响：货币贬值对吸收的直接影响：消费者实际货币余额减少，引起消费下降，此为实际货消费者实际货币余额减少，引起消费下降，此为实际货币余额效应，导致国内吸收减少。币余额效应，导致国内吸收减少。 从利率效应来看，从利率效应来看，贬值政策导致本国通货膨胀现象，货贬值政策导致本国通货膨胀现象，货币当局同时实行紧缩的货币政策，国内利

13、率上升，国内币当局同时实行紧缩的货币政策，国内利率上升，国内投资随之下降。投资随之下降。税收效应，即当货币贬值、物价上涨时，人们的名义收税收效应，即当货币贬值、物价上涨时，人们的名义收入上升，税收随之上升，导致人们实际收入下降，导致入上升，税收随之上升，导致人们实际收入下降，导致消费减少，国内吸收下降，有助于改善国际收支消费减少，国内吸收下降，有助于改善国际收支 2、调节机制调节机制 非充分就业条件下非充分就业条件下RPXQX当边际吸收倾向当边际吸收倾向a1时时ICYBGARPX PMQXQMBEX+EM 1充分就业条件下充分就业条件下RPMdiIBMs不变不变ARPCBAw下降下降 r上升上

14、升CBA名义收入上升名义收入上升TBAC结论：非充分就业时，货币贬值可通过收入效应改善结论：非充分就业时，货币贬值可通过收入效应改善国际收支，而充分就业时，只有配合紧缩政策通过吸国际收支，而充分就业时，只有配合紧缩政策通过吸收效应改善国际收支。收效应改善国际收支。四、吸收分析方法的缺陷四、吸收分析方法的缺陷（1）吸收分析法是在接受充分就业作为主要经济政策目）吸收分析法是在接受充分就业作为主要经济政策目标以后出现的。它把弥补国际收支逆差的希望寄托于增标以后出现的。它把弥补国际收支逆差的希望寄托于增税和减少国民收入上。这实际上等于在国内进行紧缩政税和减少国民收入上。这实际上等于在国内进行紧缩政策，

15、而同充分就业目标不相容。策，而同充分就业目标不相容。（2）这里所说的国际收支仍然指的是贸易差额，完全忽）这里所说的国际收支仍然指的是贸易差额，完全忽略了资本移动等在国际收支中的重要地位。略了资本移动等在国际收支中的重要地位。（3）它和弹性论、乘数论一样，完全忽略了国内货币供）它和弹性论、乘数论一样，完全忽略了国内货币供应和信用创造对国际收支的影响。应和信用创造对国际收支的影响。案例：特里芬难题案例：特里芬难题(TriffinDilemma) 第二次世界大战使资本主义世界经济格局发生了巨大变化，英国在战第二次世界大战使资本主义世界经济格局发生了巨大变化，英国在战争期同遭受了巨大创伤，经济实力大为

16、下降，而美国已成为当时世界上最争期同遭受了巨大创伤，经济实力大为下降，而美国已成为当时世界上最大的债权国和经济实力最雄厚的国家，这为建立美元在全世界的霸主地位大的债权国和经济实力最雄厚的国家，这为建立美元在全世界的霸主地位创造了必要条件。创造了必要条件。19441944年，在美国新罕布会尔州的布雷顿森林召开了有年，在美国新罕布会尔州的布雷顿森林召开了有4444国参加的。联合与联盟国家货币金融会议，通过了以美国国参加的。联合与联盟国家货币金融会议，通过了以美国“怀特计划怀特计划”为为基础的国际货币基金协定和基础的国际货币基金协定和“国际复兴开发银行协定国际复兴开发银行协定”，总称布雷顿，总称布雷

17、顿森林协定，从而建立起了著名的布雷顿森林体系森林协定，从而建立起了著名的布雷顿森林体系一种以黄金为基础、一种以黄金为基础、以美元作为国际储备中心货币的新型的国际货币制度，从而确立了美元的以美元作为国际储备中心货币的新型的国际货币制度，从而确立了美元的霸主地位，布体系的建立和运转结束了国际货币金融顿域的混乱局面，弥霸主地位，布体系的建立和运转结束了国际货币金融顿域的混乱局面，弥补了国际收支清偿力的不足，并极大地促进了国际贸易、投资和世界经济补了国际收支清偿力的不足，并极大地促进了国际贸易、投资和世界经济的发展。的发展。案例：特里芬难题案例：特里芬难题(TriffinDilemma) 就在布雷顿森

18、林体系刚建立不久，并且正在给世界经济带来繁荣的时就在布雷顿森林体系刚建立不久，并且正在给世界经济带来繁荣的时候，有人竟神奇地预言了它的候，有人竟神奇地预言了它的“死期死期”，从而给全世界出了一个难题。这个，从而给全世界出了一个难题。这个人就是美国耶鲁大学教授、著名国际金融专家罗伯特人就是美国耶鲁大学教授、著名国际金融专家罗伯特特里芬特里芬( (Robert Triffin)。 特里芬教授在他的名著黄金与美元危机特里芬教授在他的名著黄金与美元危机( (Triffin, Robert, 1960, Gold and the Dollar Crisis,Yale University Press,

19、New Haven) )中阐述了他对于布雷中阐述了他对于布雷顿森林体系自身存在的顿森林体系自身存在的“先天缺陷先天缺陷”的看法，指出美元在这个体系中处于两的看法，指出美元在这个体系中处于两难境地，其观点后来被称为难境地，其观点后来被称为“特里芬难题特里芬难题( (Triffin Dilemma)”。 根据特里芬教授的分析，在布雷顿森林体系中，美国承担着两个基本的根据特里芬教授的分析，在布雷顿森林体系中，美国承担着两个基本的职责，一是要保证美元按固定官价兑换黄金，以维持各国对美元的信心；二职责，一是要保证美元按固定官价兑换黄金，以维持各国对美元的信心；二是要为国际贸易的发展提供足够的国际清偿力，

20、即美元。然而这两个问题，是要为国际贸易的发展提供足够的国际清偿力，即美元。然而这两个问题，信心和清偿力却是有矛盾的，美元过少会导致清偿力不足，美元过多则会出信心和清偿力却是有矛盾的，美元过少会导致清偿力不足，美元过多则会出现信心危机。现信心危机。案例：特里芬难题案例：特里芬难题(TriffinDilemma) 原因在于，美国要持续不断地向其他国家提供美元，只能让自己的原因在于，美国要持续不断地向其他国家提供美元，只能让自己的国际收支始终保持赤字，由此留下的国际收支始终保持赤字，由此留下的“大窟窿大窟窿”，惟一的填补办法就是，惟一的填补办法就是开动印钞机，印刷美元现钞，结果是美元越来越多。然而另

21、一方面，收开动印钞机，印刷美元现钞，结果是美元越来越多。然而另一方面，收支赤字却意味着美国的黄金储备不仅不能增加，反而会由于别国的兑换支赤字却意味着美国的黄金储备不仅不能增加，反而会由于别国的兑换而减少。这样，一边是美元越来越多，一边是黄金越来越少，势必会使而减少。这样，一边是美元越来越多，一边是黄金越来越少，势必会使得美元兑换黄金失去保证，美元出现信心危机。特里芬据此预言布雷顿得美元兑换黄金失去保证，美元出现信心危机。特里芬据此预言布雷顿森林体系会由于这一内在矛盾而必然走向崩溃。森林体系会由于这一内在矛盾而必然走向崩溃。案例：特里芬难题案例：特里芬难题(TriffinDilemma) 50

22、50年代末期，美国的黄金储备大量外流，对外短期债务激增。到年代末期，美国的黄金储备大量外流，对外短期债务激增。到19601960年，美国的短期债务已经超过其黄金储备，美元的信用基础发生了年，美国的短期债务已经超过其黄金储备，美元的信用基础发生了动摇。当年动摇。当年1010月，爆发了战后第一次大规模抛售美元、抢购黄金的美元月，爆发了战后第一次大规模抛售美元、抢购黄金的美元危机。美国政府请求其他国家予以合作，共同稳定金融市场。各国虽然危机。美国政府请求其他国家予以合作，共同稳定金融市场。各国虽然与美国有利害冲突和意见分歧，但美元危机直接影响国际货币制度，也与美国有利害冲突和意见分歧，但美元危机直接

23、影响国际货币制度，也关系到各自的切身利益，因而各国采取了协调冲突、缓解压力的态度，关系到各自的切身利益，因而各国采取了协调冲突、缓解压力的态度，通过一系列国际合作，来稳定美元。除合作性措施之外，美国还运用政通过一系列国际合作，来稳定美元。除合作性措施之外，美国还运用政治压力，劝说外国政府，不要拿美元向美国财政部兑换黄金，并曾就此治压力，劝说外国政府，不要拿美元向美国财政部兑换黄金，并曾就此与当时的联邦德国政府达成协议。与当时的联邦德国政府达成协议。案例：特里芬难题案例：特里芬难题(TriffinDilemma) 60 60年代中期，越战爆发，美国的国际收支进一步恶化，到年代中期，越战爆发，美国

24、的国际收支进一步恶化，到19681968年年3 3月，其黄金储备已降至月，其黄金储备已降至120120亿美元，只够偿付短期债务的三分之一。结果亿美元，只够偿付短期债务的三分之一。结果在伦敦、巴黎和苏黎士黄金市场上，爆发了空前规模的美元危机，在半在伦敦、巴黎和苏黎士黄金市场上，爆发了空前规模的美元危机，在半个月内美国的黄金储备又流失了个月内美国的黄金储备又流失了1414亿美元，巴黎市场金价一度涨至亿美元，巴黎市场金价一度涨至4444美美元元1 1盎司。于是美国政府被迫要求英国关闭伦敦黄金市场，宣布实行盎司。于是美国政府被迫要求英国关闭伦敦黄金市场，宣布实行“黄黄金双价制金双价制”，即各国中央银行

25、之间的官方市场，仍维持，即各国中央银行之间的官方市场，仍维持3535美元美元1 1盎司的官盎司的官价，私人黄金市场的价格，则完全由供求关系自行决定。价，私人黄金市场的价格，则完全由供求关系自行决定。案例：特里芬难题案例：特里芬难题(TriffinDilemma) 到到19711971年夏天，美国黄金储备已不足年夏天，美国黄金储备已不足100100亿美元，美元贬值的形势亿美元，美元贬值的形势越来越明显，由此引发了一场资金外逃的狂潮，并于当年夏天达到了顶越来越明显，由此引发了一场资金外逃的狂潮，并于当年夏天达到了顶点。面对着各国要求兑换黄金的巨大压力，点。面对着各国要求兑换黄金的巨大压力，19711971年年8 8月月1515日，尼克松总统日，尼克松总统被迫宣布实施被迫宣布实施“新经济政策新经济政策”，切断美元和黄金的联系。其他国家所拥，切断美元和黄金的联系。其他国家所拥有的有的700700多亿美元，到底还值多少黄金，美国政府从此再