工程经济学课件情境6

1、工程经济学工程经济学. 学习单元学习单元1财务评价财务评价. 学习单元学习单元2工程项目财务效益与费用工程项目财务效益与费用. 学习单元学习单元3工程项目财务评价的若干问题工程项目财务评价的若干问题. 学习单元学习单元4财务评价报表与指标财务评价报表与指标学习单元学习单元1财务评价财务评价 一、财务评价的概念与作用一、财务评价的概念与作用 财务评价又称财务分析，是指在国家现行财税制度和市场价格体系下，分析预测项目的财务效益与费用，计算财务评价指标，考察拟建项目 的盈利能力、偿债能力，据以判断项目的财务可行性。 财务评价既是经济评价的重要核心内容，又为国民经济评价提供了调整计算的基础。 财务评价

2、的作用体现在以下几个方面。 （一）确定项目盈利能力的依据（一）确定项目盈利能力的依据 我国实行企业（ 项目 ）法人责任制后，企业法人要对建设项目 的筹划、筹资建设直至生产经营、归还贷款或债券本息以及资产的保值、增值实行全过程负责，承担投资风险。除需要国家安排资金和外部条件需要统筹安排的应按规定报批外，凡符 合国家产业政策，由企业投资的经营性项目 ， 其可行性研究报告和初步设计， 均由企业法人自主决策。 （二）（二） 确定项目确定项目 资金筹措，制定资金规划的依据资金筹措，制定资金规划的依据 建设项目 的投资规模、资金的可能来源、用款计划的安排和筹资方案的选择都是财务评价要解决的问题。 为了保证

3、项目 所需资金按时提供（ 资金到位） ， 投资者（国家、地方、企业和其他投资者） 、项目 经营者和贷款部门也都要知道拟建项目的投资金额， 并据此安排资金计划和国家预算。 （三）衡量非经营性项目（三）衡量非经营性项目 的财务生存能力的财务生存能力 对于非经营性项目，如公益性项目和基础性项目，在经过有关部门批准的情况下， 可以实行还本付息价格或微利价格。 在这类项目决策中，为了权衡项目在多大程度上要由国家或地方财政给予必要的支持。 （四）作为合营项目（四）作为合营项目 谈判签约的重要依据谈判签约的重要依据 合同条款是中外合资项目 和合作项目 双方合作的首要前提， 而合同的正式签订又离不开经济效益分

4、析， 实际上合同条款的谈判过程就是财务评价的测算过程。 二、财务评价原则二、财务评价原则 工程项目财务评价应遵循下列基本原则。 （一）费用和效益计算范围的一致性原则（一）费用和效益计算范围的一致性原则 为了正确评价项目的获利能力 ，必须遵 循费用与效益计算范围的一致性原则。如果在投资估算中包括了某项工程，那么因建设了该工程而增加的效益就应该考虑， 否则就会低估项目的效益； 反之， 如果考虑了该工程对项目效益的贡献，但投资却未计算进去， 那么项目的效益就会被高估。只有将投入和产出的估算限定在同一范围内 ， 计算的净效益才是投入的真实回报。 （二）费用和效益的识别有无对比原则（二）费用和效益的识别

5、有无对比原则 有无对比是国 际上项目 评价中 通用的费用与效益识别的基本原则， 项目评价的许多方面都需要遵循这条原则， 财务评价也不 例 外。所谓 “ 有” 是指实施项目后的将来状况； “ 无” 是指不实施项目 时的将来状况。 （三）动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则（三）动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则 国际通行的财务评价都是以动态分析方法为主， 即根据资金时间价值原理， 考虑项目整个计算期内各年的效益和费用， 采用现金流量分析的方法， 计算内部收益率和净现值等评价指标。 （四）基础数据确定中的稳妥原则（四）基础数据确定中的稳妥原则 财务评价结果的准确性取决于基础数

6、据的可靠性。 财务评价中需要的大量基础数据都来自 预测和估计， 难免有不确定性。 为了使财务评价结果能提供较为可靠的信息， 避免人为地乐观估计所带来的风险， 更好地满足投资决策需要， 在基础数据的确定和选取中遵循稳妥原则十分必要。 三、财务评价的内容与程序三、财务评价的内容与程序 （一）财务评价的内容（一）财务评价的内容 工程项目财务评价的主要内容包括以下五个方面。 1.财务盈利能力评价 2.项目偿债能力分析 3.外汇平衡分析 4.不确定性分析 5.风险分析 （二）财务评价的程序（二）财务评价的程序 项目财务评价是在产品市场研究、工程技术研究等工作的基础上进行的。 其基本工作程序如下图所示。财

7、务评价的程序 四、财务分析的方法四、财务分析的方法 工程项目财务分析分为融资前分析和融资后分析。 （一）融资前分析（一）融资前分析 融资前分析是指在考虑融资方案前就可以开始进行的财务分析， 即不考虑债务融资条件下进行的财务分析。 在融资前分析结论满足要求的情况下， 初步设定融资方案， 再进行融资后分析。 在项目 的初期研究阶段， 也可只进行融资前分析。 （二）融资后分析（二）融资后分析 融资后分析是指以设定的融资方案为基础进行的财务分析。 融资后分析以融资前分析和初步的融资方案为基础， 考察项目 在拟定融资条件下， 主要是针对项目 资本金折现现金流量和投资各方折现现金流量进行分析， 包括盈利能

8、力分析、偿债能力分析和财务生存能力分析， 判断项目 方案在融资条件下的可行性。 融资后分析用于比选融资方案， 帮助投资者做出融资决策。学习单元学习单元2工程项目财务效益与费用工程项目财务效益与费用 一、工程项目财务效益的内容一、工程项目财务效益的内容 工程项目 的财务效益与项目目标有直接的关系， 项目目标不同， 财务效益包含的内容也不同。 对于市场化运作的经营性项目 ， 项目目标是通过销售产品或提供服务实现盈利，其财务效益主要是指所获取的营业收入。 对于以提供公共产品服务于社会或以保护环境等为目标的非经营性项目 ，如往往没有直接的营业收入，也就没有直接的财务效益。 这类项目 需要政府提供补贴才

9、能维持正常运转， 应将补贴作为项目的财务收益， 通过预算平衡计算所需要补贴的数额。 对于为社会提供准公共产品或服务， 且运营维护采用经营方式的项目，如市政公用设施项目、交通、电力项目等，其产出价格往往受到政府管制，营业收入可能基本满足或无法满足补偿成本的要求，有些需要在政府提供补贴的情况下，才具有财务生存能力。 二、财务效益与费用估算二、财务效益与费用估算 财务效益与费用估算是财务分析的重要基础， 其估算的准确性与可靠程度直接影响财务分析结论。 （一）财务效益与费用估算的步骤（一）财务效益与费用估算的步骤 财务效益与费用估算的步骤应该与财务分析的步骤相匹配。 在进行融资前分析时， 应先估算独立

10、于融资方案的建设投资和营业收入， 然后是经营成本和流动资金。在进行融资后分析时， 应先确定初步融资方案， 然后估算建设期利息， 进而完成固定资产原值的估算。 通过还本付息计算求得运营期各年利息， 最终完成总成本费用的估算。 上述估算步骤只是体现了融资前分析和融资后分析对效益和费用数据的要求， 并非实践中必须遵循的顺序。 （二）财务效益与费用估算采用的价格（二）财务效益与费用估算采用的价格 ） 选取财务效益与费用价格时， 应正确处理价格总水平变动因素， 原则上盈利能力分析应考虑相对价格变化， 而偿债能力分析应同时考虑相对价格变化和价格总水平变动的影响。 ）项目投资估算应采用含增值税价格， 包括建

11、设投资、流动资金和运营期内的维持运营投资。 ）项目运营期内投入与产出采用的价格可以是含增值税的价格， 也可以是不含增值税的价格。 为与企业实际财务报表数字相匹配， 本学习情境的表格编制统一采用不含增值税价格。 ）在计算期内同一年份， 无论是有项目 还是无项目 的情况， 原则上同种（ 质量、功能无差异） 产出或投入物的价格应取得一致。 （三）财务效益与费用估算注意事项（三）财务效益与费用估算注意事项 财务效益与费用的识别和估算应注意以下问题。 ）应注意遵守现行财务、会计以及税收制度的规定。 ）财务效益与费用的估算应根据项目 性质、类别和行业特点， 明确相关的政策和其他依据、选取适宜的方法， 进行

12、文字说明并编制相关表格。 财务效益与费用估算应反映行业特点， 符合依据明确、价格合理、方法适宜和表格清晰的要求。学习单元学习单元3工程项目财务评价的若干问题工程项目财务评价的若干问题 一、工程项目寿命周期一、工程项目寿命周期 项目寿命周期是指工程项目 正常生产经营能够保持的期限， 一般情况下用年表示。 项目寿命周期是工程项目 投资决策分析的基本参数， 寿命周期长短对投资方案的经济效益影响很大。 因此， 需要认真分析并合理地加以确定。 （一）项目寿命周期的确定方法（一）项目寿命周期的确定方法 1.按产品的寿命周期确定 2.按主要工艺设备的经济寿命确定 3.综合分析确定 （二）工程项目经济分析中的

13、计算期（二）工程项目经济分析中的计算期 工程项目的计算期一般包括两个部分： 建设期和运营期。 运营期即项目的寿命周期。 运营期又分为投产期和达产期两个阶段。 建设期是经济主体为了获得未来的经济效益而筹措资金、垫付资金或取得其他资源的过程， 在此期间只有投资， 没有收入，因此要求项目 建设期越短越好。 而运营期是投资的回收期和回报期， 因而投资者希望其越长越好。 二、运营期借款利息的计算二、运营期借款利息的计算 运营期借款利息支出指建设投资借款利息和流动资金借款利息之和。 建设投资借款的利息计算方式与建设投资借款的还本付息方式密切相关。 建设投资借款的还本付息方式有以下几种。 ） 等额利息法。每

14、期付息额相等，期中不还本金，最后一期归还本期利息和本金。 式中 第 期付息额； 第 期还本额； 贷款期限； 贷款利率； 贷款总额。 ）等额本金法。 每期偿还相等的本金和相应的利息。 ）等额摊还法。 每期偿还本息相等。 ）一次性偿付法。 最后一次偿还本息。 ）量入偿付法。根据项目 盈利的大小，任意偿还本息，到期末全部还清本息。在以上建设投资借款的还本付息方式中，最常用的是量入偿付法。 对于量入偿付法， 建设投资借款在生产期发生的利息计算公式为： 每年支付利息 年初本金累计额 年利率 为简化计算， 还款当年按年末偿还， 全年计息。 流动资金利息计算公式为： 流动资金利息 流动资金借款累计金额 年利

15、率 三、所得税前与所得税后的分析三、所得税前与所得税后的分析 在融资前针对建设项目 投资总获利能力进行的财务评价中， 通常有两种基本的分析形式， 一种是所得税前分析， 另一种是所得税后分析。 所得税前和所得税后分析的现金流入完全相同， 但现金流出略有不同。 所得税前分析不将所得税作为现金流出；所得税后分析视所得税为现金流出。 所得税后分析是所得税前分析的延伸， 主要用于在融资条件下判断项目 投资对企业价值的贡献， 因而在项目 融资前后财务评价中， 特别是融资后财务评价中， 是企业投资决策依据的主要指标。 对于经营性项目 则需进行所得税后分析， 因为所得税对于该类项目 是一项重要的现金流出， 应

16、该反映在项目 的现金流量表中。 特别是当各个方案的折旧方法具有显著差别或其减免税优惠条件不同时， 更需进行税后分析。 是进行所得税前分析还是所得税后分析， 有时主要取决于财务基准收益率是所得税前确定的， 还是所得税后确定的。 四、通货膨胀与项目四、通货膨胀与项目 财务分析财务分析 通货膨胀对项目 财务评价的影响， 主要有以下几个方面。 （一）财务分析基本数据（一）财务分析基本数据 1.建设投资 建设投资是以基期的价格水平为依据来估算的。 2.产出物价格 通货膨胀会使产品市场价格（ 时价） 持续升高， 从而直接影响营业收入的大小。 3.投入物价格 通货膨胀对原材料、辅助材料、燃料动力等价格都产生

17、影响， 从而直接影响产品的成本估算。 （二）借款利率（二）借款利率 设 表示通货膨胀率， 由于的介入，利率可分为浮动利率im和实际利率 i。浮动利率是指不剔除通货膨胀等因素影响的利率， 亦即银行执行的利率； 实际利率是指人们预期价格不变时所要求的利率， 亦即扣除通货膨胀影响后的利率。、i、ir之间的关系可以推导如下： 当i很小时， 可以忽略利息购买力的贬值， 、im、ir之间的关系式可简化为 （三）项目财务盈利能力分析（三）项目财务盈利能力分析 1.所得税前分析 当项目 净现金流量在计算期内各年受相同通货膨胀率影响时， 有通货膨胀和无通货膨胀两种情况下的所得税税前内部收益率的实际值是相同的。

18、由于通货膨胀影响，税前内部收益率的实际值（ RR） 将低于其浮动值（ RR） 。 两者的换算公式为 显然， 以上公式与实际利率和浮动利率的换算公式完全相同。 2.所得税后分析 在有通货膨胀和无通货膨胀两种情况下， 所得税税后内部收益率的实际值是不相同的。 这是因为虽然未来的收益将因通货膨胀而增加， 但是各年的折旧费却是一个固定值， 并不因通货膨胀而增加。 因此， 应纳税所得额和所得税额将因通货膨胀而增加，从而使各年税后净现金流减少， 进而使税后内部收益率降低。 通货膨胀率愈高， 税后内部收益率的实际值愈小。 （四）考虑通货膨胀的财务评价方法（四）考虑通货膨胀的财务评价方法 1.盈利能力分析 ）

19、不变价格法。 ）建设期时价法。 ）计算期时价法。 2.偿债能力分析 进行偿债能力分析时， 预测计算期内可能存在较为严重的通货膨胀时， 应在整个计算期采用包括通货膨胀影响的变动价格计算偿债能力指标， 以反映通货膨胀因素对偿债能力的影响。学习单元学习单元4财务评价报表与指标财务评价报表与指标 一、财务效益估算相关报表一、财务效益估算相关报表 财务效益估算报表主要指营业收入、营业税金及附加和增值税估算表营业收入、营业税金及附加和增值税估算表 二、财务费用估算相关报表二、财务费用估算相关报表 项目财务费用估算的相关报表主要有全部投资现金流量表、自 有资金现金流量表、损益表、资金来源与运用表、资产负债表

20、及财务外汇平衡表。 （一）全部投资现金流量表（一）全部投资现金流量表 全部投资现金流量表不分投资资金来源， 以全部投资作为计算基础， 用以计算全部投资所得税前及所得税后财务内部收益率、财务净现值及投资回收期等评价指标， 考察项目 全部投资的盈利能力， 为各个投资方案（ 不论其资金来源及利息多少） 进行比较建立共同基础。 （二）自有资金现金流量表（二）自有资金现金流量表 自有资金现金流量表（见下表）从投资者角度出 发，以投资者的出 资额作为计算基础， 把借款本金偿还和利息支付作为现金流出， 用以计算自 有资金财务内部收益率、财务净现值及投资回收期等评价指标， 考察项目 自 有资金的盈利能力。 自有资金现金流量表 （三）损益表（三）损益表 损益表反映项目 计算期内各年的利润总额、所得税及税后利润的分配情况， 用以计算投资利润率、投资利税率和资本金利润率等指标。 （四）资金来源与运用表（四）资金来源与运用表