实证会计研究3-有关会计的一些模型-第三次讲

1、实证会计研究实证会计研究 授课人：牟韶红授课人：牟韶红 数据收集与整理数据收集与整理 模型设计模型设计 描述性统计 多元回归分析（与稳健性检验） 注： 一篇经验研究论文的数据 描述性统计表 一些多元回归分析表 数据的收集数据的收集数据库：数据库：CSMAR;CCER;WIND手工收集：年报；年鉴；网络资源手工收集：年报；年鉴；网络资源 数据整理（数据整理（stata软件）软件）数据结构变换数据结构变换数据合并（数据合并（sas/stata：merge；append）计算新变量计算新变量 1.Cross-sectional Data （截面数据）（截面数据）单一年度的多家公司年报数据单一年度的多

2、家公司年报数据某一时点的多家公司交易数据某一时点的多家公司交易数据 2.Time serial Data （时间序列数据）（时间序列数据）个股交易量数据个股交易量数据某家公司多年的年报数据某家公司多年的年报数据 3.Panel Data （面板数据）（面板数据）多家公司相同时间跨度的交易数据多家公司相同时间跨度的交易数据多家公司相同年度跨度的年报数据多家公司相同年度跨度的年报数据 4. Pooled Data （混合数据）（混合数据）多家公司不同年度的年报数据多家公司不同年度的年报数据 是在给定时间的样本构是在给定时间的样本构成的数据。即发生在成的数据。即发生在同一时间截面上的调同一时间截面上

3、的调查数据。因为在不同查数据。因为在不同的截面上，受到个体的截面上，受到个体的影响，用绝对数时的影响，用绝对数时往往容易产生异方差，往往容易产生异方差，要用相对数。要用相对数。ObsnoROESALEZFGY10.030.110.20120.0240.120.22130.130.110.34040.040.080.44050.0530.120.7005250.1150.160.5805260.0350.140.5212013年526家公司的截面数据，包括ROE、SALE、ZCFCL、是否GY是一批按时间先后顺序排列的是一批按时间先后顺序排列的统计数据。统计数据。时间序列数据的例子：股票价时间序

4、列数据的例子：股票价格、货币供应量、消费价格指格、货币供应量、消费价格指数（数（CPI）、）、GDP等。等。在时间序列数据中，后一期的在时间序列数据中，后一期的数据往往会与前一期的数据有数据往往会与前一期的数据有很大的相关关系，这是因为影很大的相关关系，这是因为影响今期的因素，有时会同样影响今期的因素，有时会同样影响下一期。比如响下一期。比如GDP等。等。时间按频率可以有天、星期、时间按频率可以有天、星期、月、季度、年等。月、季度、年等。在时间序列数据中，时间趋势在时间序列数据中，时间趋势和周期性比较重要（季节性数和周期性比较重要（季节性数据）据）ObsnoYeargdppopulagdppc

5、119783624.196259379219795038.2417319804517.898705460419814862.4.489519825294.752524200197314.81276277651252002104790.61284538184中国的GDP、人口和人均GDP的数据表 上市公司的投资与股票账面价值：N=100,T=4面板数据，若面板数据中丢失了若干个观测值，则为非平衡面板面板数据，若面板数据中丢失了若干个观测值，则为非平衡面板 即有截面数据的特征，即有截面数据的特征，又有时间序列数据的又有时间序列数据的特征。特征。obsnoCityYearCrimePoppolice

6、111989535440211990835.924713242199016.5175.29915019892554.30520300150Obsno观察值号、city城市编号、year年份、crime犯罪数、pop城市人口数、police城市警察数。 面板数据分析面板数据分析(pannal data)与混合截面数据与混合截面数据(pool data)是有本质区别的：是有本质区别的： 混合数据是不同的时间追踪不同的人，样本是随混合数据是不同的时间追踪不同的人，样本是随机抽取的。方法是用虚拟变量和解释变量的乘积机抽取的。方法是用虚拟变量和解释变量的乘积（交互项）来考察解释变量的作用是否在某期发（交

7、互项）来考察解释变量的作用是否在某期发生了变化。生了变化。 面板数据是不同的时间追踪相同的人，是非随机面板数据是不同的时间追踪相同的人，是非随机抽样。方法有抽样。方法有DID（双重差分），（双重差分），FE，RE。如。如果非观测效应（不随时间改变的变量）与解释变果非观测效应（不随时间改变的变量）与解释变量不相关，用随机效应模型；相关，则用量不相关，用随机效应模型；相关，则用DID，FE。 panel主要针对同一组个体连续若干年搜集的数据主要针对同一组个体连续若干年搜集的数据；pool可以是不同组个体若干年的整理。可以是不同组个体若干年的整理。 比如相同的上市公司连续比如相同的上市公司连续5年的

8、数据，面板数据年的数据，面板数据 比如，每年都有新的公司加入和老的公司退出，这比如，每年都有新的公司加入和老的公司退出，这些上市公司些上市公司5年的统计，混合截面数据，年的统计，混合截面数据，OLS回归回归 非平衡面板？非平衡面板？ xtreg，fe等价于等价于reg+dummy variable 1、企业家政治关联、竞争战略选择与企业价值、企业家政治关联、竞争战略选择与企业价值 基于上市公司动态面板数据的实证研究基于上市公司动态面板数据的实证研究 李李健健 陈传明陈传明 孙俊华孙俊华 南开管理评论南开管理评论 2012（6） 被解释变量被解释变量企业价值企业价值 (Value)，采用，采用

9、TobinsQ 进行测量。进行测量。 “本文选择上市公司中的制造业为本研究的样本本文选择上市公司中的制造业为本研究的样本。我们按照以下标准对原始样本进行筛选。我们按照以下标准对原始样本进行筛选 ：（：（1）剔除）剔除 B 股或股或H 股上市公司，这些公司面临境股上市公司，这些公司面临境内外双重监管环境，与其它上市公司不同内外双重监管环境，与其它上市公司不同 ；（；（2）剔除）剔除 2001-2008 年曾被年曾被 ST 和和P T 的样本的样本；（；（3）剔除资产负债率超过）剔除资产负债率超过 100% 的样本；的样本；（4）剔除总资产回报率在（）剔除总资产回报率在（-50%，50%）之）之外

10、的，被认为是经营异常的样本外的，被认为是经营异常的样本 ；（；（5）剔除企）剔除企业家简历介绍缺失或者不详细的样本。最终，我业家简历介绍缺失或者不详细的样本。最终，我们的样本期为们的样本期为 2001-2008 年中国制造业年中国制造业 A 股股上市公司，截面企业数量为上市公司，截面企业数量为 592，观测值，观测值 为为 4415 的非平衡面板数据集。的非平衡面板数据集。” 2、信贷政策与企业资本结构、信贷政策与企业资本结构来自中国上市公司来自中国上市公司的经验证据的经验证据 伍中信伍中信 张娅张娅 张雯张雯 会计研究会计研究 2013（3） “本文研究时间跨度设定为本文研究时间跨度设定为

11、2001 2010 年，年，选取沪深选取沪深 A股上市公司作为研究对象，并做了如下股上市公司作为研究对象，并做了如下筛选筛选: ( 1) 剔除金融类行业的上市公司剔除金融类行业的上市公司; ( 2) 剔除剔除 ST 和和 ST* 上市公司上市公司; ( 3)剔除在任何样本期内观剔除在任何样本期内观测数据缺失的上市公司测数据缺失的上市公司; ( 4) 剔除在任何样本期内剔除在任何样本期内出现负债率出现负债率 0 或者或者 1 的上市公司。得到一个的上市公司。得到一个包含了包含了 846 家上市公司的平衡面板数据。资本结家上市公司的平衡面板数据。资本结构变量和控制变量的数据均来自国泰安数据库中上构

12、变量和控制变量的数据均来自国泰安数据库中上市企业数据板块，信贷政策变量数据来自中央人民市企业数据板块，信贷政策变量数据来自中央人民银行网站公布的年度数据统计。银行网站公布的年度数据统计。” 绝对数指标体系绝对数指标体系 对数化的问题对数化的问题 如：企业的规模如：企业的规模 总资产对数、总收入对数等总资产对数、总收入对数等 相对数指标体系相对数指标体系 比例结构指标比例结构指标 某子类数据占总类数据的比例某子类数据占总类数据的比例 如：流动资产如：流动资产/总资产、可变现资产总资产、可变现资产/总资产等总资产等 比较指标比较指标 三大财务报表之间不同经济意义的项目的比例三大财务报表之间不同经济

13、意义的项目的比例 如：如：ROA、ROE等等 横向指标体系横向指标体系 某个公司同同行业平均水平的比较某个公司同同行业平均水平的比较 某个行业同整个样本的平均水平的比较某个行业同整个样本的平均水平的比较 3、公司治理对上市公司审计意见类型影响的研、公司治理对上市公司审计意见类型影响的研究究基于基于 2007-2011 年中国民营上市公司年中国民营上市公司的面板数据的面板数据 刘霄仑刘霄仑 郝臣郝臣 褚玉萍褚玉萍 审计研究审计研究 2012（5） （1）模型被解释变量：审计意见类型）模型被解释变量：审计意见类型 非标准审计意见，非标准审计意见，op 赋值为赋值为 1；当审计意见为；当审计意见为标

14、准无保留意见时，标准无保留意见时，op 取值为取值为 0 （2）控制变量：公司规模情况）控制变量：公司规模情况 资产规模对数资产规模对数 Lnasset 数据整理需注意的问题数据整理需注意的问题 先设计一个数据整理的大致计划先设计一个数据整理的大致计划 整理过程中，要保留最初数据库和每个关键变整理过程中，要保留最初数据库和每个关键变动数据库动数据库 整理过程需要耐心和细心整理过程需要耐心和细心 掌握使用软件完成最终的整理要求掌握使用软件完成最终的整理要求 注意预选较多的指标注意预选较多的指标 指标的设计问题指标的设计问题 注意指标计算公式的意义和符号问题注意指标计算公式的意义和符号问题 注意指

15、标设计时的现实可获得性注意指标设计时的现实可获得性 读年报原文的好处读年报原文的好处 仔细阅读数据库说明书的好处仔细阅读数据库说明书的好处 许多变量是可以定量度量的，如：收入、许多变量是可以定量度量的，如：收入、ROE等。等。 但也有一些影响经济变量的因素无法定量度量，但也有一些影响经济变量的因素无法定量度量，如：行业、年份、是不是国有企业如：行业、年份、是不是国有企业 为了在模型中能够反映这些因素的影响，并提高为了在模型中能够反映这些因素的影响，并提高模型的精度，需要将它们模型的精度，需要将它们“量化量化”。 这种这种“量化量化”通常是通过引入通常是通过引入“虚拟变量虚拟变量”来完来完成的。

16、根据这些因素的属性类型，构造只取成的。根据这些因素的属性类型，构造只取“0”或或“1”的人工变量，通常称为虚拟变量的人工变量，通常称为虚拟变量（dummy variables）或哑变量。）或哑变量。 虚拟变量做为解释变量引入模型有两种基本方式：虚拟变量做为解释变量引入模型有两种基本方式：加法方式加法方式和和乘法方式乘法方式。 1、加法方式、加法方式 Y=a+b1X1+b2X2+e X2是哑变量，国有企业为是哑变量，国有企业为1，民营企业为，民营企业为0 Y=a+b1X1+e Y=a+b1X1+b2+e 假定假定b20，则两个函数有相同的斜率，但有不，则两个函数有相同的斜率，但有不同的截距。意即

17、，国营、民营的企业管理层平均同的截距。意即，国营、民营的企业管理层平均薪金（薪金（Y）对业绩（）对业绩（X1）的变化率是一样的，但）的变化率是一样的，但两者的平均薪金水平相差两者的平均薪金水平相差b2。可以通过传统的回归检验，对可以通过传统的回归检验，对b2的统计显著性进行检验，以判的统计显著性进行检验，以判断国有、民营企业管理层的平均薪金水平是否有显著差异。断国有、民营企业管理层的平均薪金水平是否有显著差异。02 年薪Y 国有企业 民营企业 业绩X 虚拟变量的个数须按以下原则确定：每一定性变量所需的虚虚拟变量的个数须按以下原则确定：每一定性变量所需的虚拟变量个数要比该定性变量的类别数少拟变量

18、个数要比该定性变量的类别数少1，即如果有，即如果有m个定性个定性变量，只在模型中引入变量，只在模型中引入m-1个虚拟变量。否则会陷入所谓的个虚拟变量。否则会陷入所谓的“虚拟变量陷阱虚拟变量陷阱”，产生完全共线性。，产生完全共线性。 例：例：已知冷饮的销售量已知冷饮的销售量Y除受除受k种定量变量种定量变量Xk的影响外，还的影响外，还受春、夏、秋、冬四季变化的影响，要考察该四季的影响，只受春、夏、秋、冬四季变化的影响，要考察该四季的影响，只需引入三个虚拟变量即可。需引入三个虚拟变量即可。 例：文化程度分为小学、初中、高中、大学、研究生，引入？例：文化程度分为小学、初中、高中、大学、研究生，引入？个

19、虚拟变量？个虚拟变量？C1C2C3001100002010003001004010 模型中的变量模型中的变量因变量因变量（dependent variable) 待解释变量待解释变量自变量自变量（independent variable） 解释变量（需要研究的变量）解释变量（需要研究的变量） 控制变量（根据现有文献需进行控制的变量）控制变量（根据现有文献需进行控制的变量） 一元线性回归一元线性回归 直线回归方程的模型：直线回归方程的模型：yi=a+bxi+ei其中：其中： a是截距是截距 b是回归系数是回归系数(regression coefficient)（回归直（回归直线的斜率）线的斜率）

20、 ei是残差是残差回归系数的统计学意义是：自变量每变化一个回归系数的统计学意义是：自变量每变化一个单位，因变量单位，因变量平均平均变化的单位数变化的单位数2022-3-18uxuyyiiiiiba残差和=0平均数相等拟合值与残差不相关自变量与残差不相关注意：这里的残差与注意：这里的残差与随机扰动项不是一个随机扰动项不是一个概念。随机扰动项是概念。随机扰动项是总体的残差。总体的残差。2022-3-18残差要求：残差要求：（1）不相关）不相关（2）同方差）同方差（3）正态性）正态性 多元线性回归多元线性回归多元线性回归方程模型为：多元线性回归方程模型为： yi=b0+b1x1i+b2x2i+bnx

21、ni+ei b0是常数项，是各自变量都等于是常数项，是各自变量都等于0时，因变量时，因变量的估计值。的估计值。 b1，b2，bn是偏回归系数是偏回归系数( pertial regression coefficient )，其统计学意义是在其，其统计学意义是在其它所有自变量不变的情况下，某一自变量每变它所有自变量不变的情况下，某一自变量每变化一个单位，因变量平均变化的单位数化一个单位，因变量平均变化的单位数OLS目的是使残差最小目的是使残差最小 1、总应计：、总应计： （1）TAt=EBEIt-CFOt （现金流量表法）（现金流量表法） Collina and Hribar(2001) EBEl

22、t是在第是在第t年非正常项目调整前的利润年非正常项目调整前的利润,CFOt则则是在第是在第t年的经营现金流量。年的经营现金流量。 （2）TAt= CAt- CASHt- CLt+ STDt-DEPt （资产负债表法）（资产负债表法） CAt表示流动资产的变化；表示流动资产的变化； CASHt表示现金表示现金及其等价物的变化；及其等价物的变化； CLt表示流动负债的变化；表示流动负债的变化； STDt短期借款的变化和短期借款的变化和DEPt表示折旧和摊销费表示折旧和摊销费用。用。 2、Jones模型、修正模型、修正Jones模型与考虑业绩影模型与考虑业绩影响的修正响的修正Jones模型模型 分行

23、业分年度回归分行业分年度回归 Jones 模型认为管理当局不能操纵主营业务收入模型认为管理当局不能操纵主营业务收入和固定资产，因此可以根据主营业务收入变化和和固定资产，因此可以根据主营业务收入变化和固定资产原值来估计非可操控应计利润。固定资产原值来估计非可操控应计利润。 修正修正 Jones 模型则认为管理当局可以完全操纵模型则认为管理当局可以完全操纵赊销产生主营业务收入，因此估计非可操控应计赊销产生主营业务收入，因此估计非可操控应计利润时应扣除应收账款的影响。利润时应扣除应收账款的影响。 考虑业绩影响的模型是在修正考虑业绩影响的模型是在修正 Jones 模型的基模型的基础上加入业绩变量，以控

24、制公司异常业绩的影响础上加入业绩变量，以控制公司异常业绩的影响。 如何用如何用STATA计算修正截面的计算修正截面的Jones盈余管理的模盈余管理的模型，运用不同行业不同年份的数据对模型进行普通最型，运用不同行业不同年份的数据对模型进行普通最小二乘法小二乘法OLS回归回归 模型如下：模型如下： TA/At-1=a*(1/At-1)+b*( REV- REC/At-1)+c*(PPE/At-1)+e 注：注：e为残差项，为残差项，1/At-1、 REV- REC/At-1为为2006-2010年的数据，年的数据，PPE/At-1为为2007-2010年的数据。年的数据。 NDA/At-1=a*(

25、1/At-1)+b*( REV- REC/At-1)+c*(PPE/At-1) NDAt表示在时间表示在时间t经过总资产调整的非操纵性应计经过总资产调整的非操纵性应计部分部分 DA=TA-NDA TA：为：为净利润净利润-经营性净现金流量，公司经营性净现金流量，公司j在在t年的应计项年的应计项目总额目总额 ，因为经营性盈余经营活动产生的现金净流量，因为经营性盈余经营活动产生的现金净流量总应计总应计 REV：公司：公司j在在t年的收入与年的收入与t-1年收入的差额年收入的差额 REC:公司公司j在在t年的应收账款与年的应收账款与t-1年应收账款的差额年应收账款的差额 PPE：公司：公司j在在t年

26、的固定资产净额年的固定资产净额 At-1:公司公司j在在t-1年资产总额年资产总额 E:反映除与以外的参差项目对所带来的影响反映除与以外的参差项目对所带来的影响 琼斯模型主要认为公司主营业务收入的变动会带来营运资琼斯模型主要认为公司主营业务收入的变动会带来营运资本变动导致企业应计利润的变动，固定资产会产生折旧从本变动导致企业应计利润的变动，固定资产会产生折旧从而带来应计利润的减少，因此而带来应计利润的减少，因此Jones模型用销售收入增模型用销售收入增量（量（REV）以及固定资产原值（）以及固定资产原值（PPE）作为自变量，）作为自变量，建立总应计的多元线性回归方程，通过参数估计，预测事建立总

27、应计的多元线性回归方程，通过参数估计，预测事件期的可操纵性应计。件期的可操纵性应计。 下载数据：非金融行业下载数据：非金融行业 代码：股票类型：代码：股票类型：A股、当前状态：正常上市、股、当前状态：正常上市、主板。主板。 其他：全部行业、合并标识：合并报表、报表类其他：全部行业、合并标识：合并报表、报表类型：型：Q4年报、调整标识：最新，信息来源：年报、调整标识：最新，信息来源：Q4 下载了下载了4张表，下载的数据需要设定变量名：张表，下载的数据需要设定变量名： 代码：代码：id，行业：，行业：ind，年份：，年份：year，应收账，应收账款款:rec，总资产：，总资产：tas，固定资产：，

28、固定资产：fa，营业总，营业总收入：收入：inc，净利润：，净利润：np，经营净现金流量：，经营净现金流量：ncf_o 多元线性回归多元线性回归 分行业分年度回归分行业分年度回归,行业划分行业划分(制造业细分制造业细分到次类，其他行业采用门类到次类，其他行业采用门类) 这个模型回归是没有截距项的这个模型回归是没有截距项的 每年度每个行业至少保留每年度每个行业至少保留 15 家公司（家公司（30家公司）家公司） 这个模型是研究认可的，这个模型是研究认可的，R方的大小不会报方的大小不会报告出来告出来 分行业分年度求计算企业的盈余管理（分行业分年度求计算企业的盈余管理（jones模模型），如数据是型

29、），如数据是2001-2013年，行业分为年，行业分为21类类，算，算2001年度盈余管理要跑年度盈余管理要跑21次多元回归，次多元回归，2002年度也是跑年度也是跑21次回归，依次类推，这要跑次回归，依次类推，这要跑13年度年度*21行业类行业类=273次回归次回归 建议大家学习建议大家学习stata 2、KS模型模型 KS模型假定销售收入与应收款项、成本费用与存模型假定销售收入与应收款项、成本费用与存货和应付款项、折旧摊销与固定资产之间的比例货和应付款项、折旧摊销与固定资产之间的比例保持不变，据此估计非可操控应计利润。保持不变，据此估计非可操控应计利润。 3、DD模型模型 Dechow和和

30、Dichev（2002）在应计质量的研）在应计质量的研究中将经营活动应计对公司上期、当期、下期共究中将经营活动应计对公司上期、当期、下期共三期的经营活动现金流进行回归，以残差进一步三期的经营活动现金流进行回归，以残差进一步计算应计质量。计算应计质量。 4、BS模型（ball & Shivakumar) 问题：问题：线下项目线下项目是指损益表中营业利润以下的项是指损益表中营业利润以下的项目，即非核心收益，通过投资、联营、资产置换、目，即非核心收益，通过投资、联营、资产置换、财务重组甚至政府补贴等线下项目操纵盈余也是财务重组甚至政府补贴等线下项目操纵盈余也是一种多发现象。一种多发现象。 魏

31、涛、陆正飞、单宏伟：非经常性损益盈余管理魏涛、陆正飞、单宏伟：非经常性损益盈余管理的动机的动机_手段和作用研究手段和作用研究_来自中国上市公司的经来自中国上市公司的经验证据。来源：管理世界。验证据。来源：管理世界。 参考参考Roychowdhury(2006)，对于真实盈余，对于真实盈余管理管理,包括销售操控包括销售操控,例如提供价格折扣、给予更例如提供价格折扣、给予更宽松的信用期间或者提供更宽松的信贷期间宽松的信用期间或者提供更宽松的信贷期间,以增以增加当期销售量；减少酌量性费用支出，减少发生加当期销售量；减少酌量性费用支出，减少发生时计入当期损益的费用，如广告支出、日常维修时计入当期损益的

32、费用，如广告支出、日常维修费用等；过量生产，生产比实际需求更多的产品费用等；过量生产，生产比实际需求更多的产品，减少单位产品的成本。，减少单位产品的成本。 分年度分行业回归分年度分行业回归 产品成本的增加主要来自产品产量的增加，产量产品成本的增加主要来自产品产量的增加，产量的增加则导致单位产品固定费用的减少，因此，的增加则导致单位产品固定费用的减少，因此，异常产品成本的增加可能会导致单位产品的边际异常产品成本的增加可能会导致单位产品的边际贡献的提高，进而提高公司的利润；反之，异常贡献的提高，进而提高公司的利润；反之，异常产品成本的减少可能会导致单位产品的边际贡献产品成本的减少可能会导致单位产品

33、的边际贡献的降低，进一步降低公司利润。的降低，进一步降低公司利润。 酌量性费用酌量性费用 公司操控利润可能使用其中一种或者多种真实盈余公司操控利润可能使用其中一种或者多种真实盈余管理方法或手段。用以上三个指标来度量公司的真管理方法或手段。用以上三个指标来度量公司的真实盈余管理水平实盈余管理水平,具体的来看具体的来看,可供操纵经营性现金可供操纵经营性现金流量及可供操纵费用的增加、异常生产成本的降低流量及可供操纵费用的增加、异常生产成本的降低,表示公司利用真实盈余管理行为调低了利润表示公司利用真实盈余管理行为调低了利润,反之反之,则表示公司利用真实盈余管理行为调高了利润。则表示公司利用真实盈余管理

34、行为调高了利润。 Cohen et aj. (2008)的研究的研究,将这三个指标相将这三个指标相加之和作为综合真实盈余管理加之和作为综合真实盈余管理(RM_PROXY)的的计量指标。计量指标。 交互项是两个或者多个自变量的乘积。引入交互交互项是两个或者多个自变量的乘积。引入交互项是为了说明某一自变量项是为了说明某一自变量X1对因变量对因变量y的影响与的影响与X2有关。有关。 其中：其中：EPSit：公司：公司i在第在第t年的每股税后净收益；年的每股税后净收益； Pit-1：公司：公司i在第在第t年期初的股票价格；年期初的股票价格； RETit：公司：公司i在第在第t年的年股票收益率，年的年股

35、票收益率，RETit的正负代表的正负代表了了“好消息好消息”和和“坏消息坏消息”； DRit：哑变量，当：哑变量，当RETit0时取值为时取值为1，否则为，否则为0。 b2表示会计盈余对表示会计盈余对“好消息好消息”的反应系数，（的反应系数，（b2b3）表示会计盈余对表示会计盈余对“坏消息坏消息”的反应系数，当的反应系数，当b3显著大于零显著大于零时，会计盈余对时，会计盈余对“坏消息坏消息”的反应系数大于对的反应系数大于对“好消息好消息”的反应系数，表明会计盈余对的反应系数，表明会计盈余对“坏消息坏消息”反应比反应比“好消息好消息”更迅速，会计政策选择是稳健的。更迅速，会计政策选择是稳健的。1

36、0123/*itititititititEPSPDRRETRETDRbbbbe-=+ Basu 模型无法区分不同公司间的横截面差异及模型无法区分不同公司间的横截面差异及相同公司不同期间的纵向变化，即无法分公司分相同公司不同期间的纵向变化，即无法分公司分年度衡量稳健性。年度衡量稳健性。 Khan&Watts(2009)提出用于测量某一家公提出用于测量某一家公司在某一年度的会计稳健性的指标，而这一指标司在某一年度的会计稳健性的指标，而这一指标将能同时胜任稳健性的横截面研究和时间序列研将能同时胜任稳健性的横截面研究和时间序列研究。究。 步骤步骤 1 建立传统的建立传统的 Basu 模型模型

37、步骤步骤 2 建立以下修改后的建立以下修改后的 Basu 模型模型 利用市值净值比、公司规模和负债比例作为替利用市值净值比、公司规模和负债比例作为替 代代变量，建立相应线性函数来衡量不同公司不同年变量，建立相应线性函数来衡量不同公司不同年度的盈余对好消息和稳健性的反应程度度的盈余对好消息和稳健性的反应程度 其中其中 Size 表示市场价值的自然对数表示市场价值的自然对数; Mb 表示表示公司市场价值与账面价值的比例公司市场价值与账面价值的比例; Lev 表示长期表示长期负债与短期负债之和除以期初市值。负债与短期负债之和除以期初市值。 将将( 2) ，( 3) 式代入到式代入到( 1) 式，并控

38、制式，并控制 Mb、Size 及及 Lev 对盈余的影响，得到对盈余的影响，得到( 4) 式式 将将( 4) 式中的估计值式中的估计值 1 4和和 1 4分别分别代入到代入到( 2) 和和( 3) 式，计算所得式，计算所得 3和和 4分别分别为第为第 i 家公司第家公司第 t 年的年的 G-Scoreit和和 C-Scoreit。其中。其中 G-Scoreit为盈余对好消息的敏为盈余对好消息的敏感程度感程度; C-Scoreit为盈余对坏消息敏感程度的为盈余对坏消息敏感程度的增量，即为所求分公司分年度衡量会计稳健性的增量，即为所求分公司分年度衡量会计稳健性的指标。指标。 Baum, Christopher F., 2006, An introduction to modern econometrics using Stata，StataPress. 这本书这本书300页左右，讲解具体周到。书上页左右，讲解具体周到。书上的数据可以在的数据可以在ST