跨国并购失败案例分析

1、LOGOLOGOc跨国并购失败案例分析跨国并购失败案例分析戴姆勒戴姆勒- -奔驰收购克莱斯勒奔驰收购克莱斯勒TCLTCL收购汤姆逊收购汤姆逊戴姆勒戴姆勒- -奔驰奔驰和和克莱斯勒克莱斯勒并购并购企业管企业管理案例理案例分析分析Slogan here目录目录 案例背景案例背景 并购并购起因起因 并并购购过程过程 并购具体问题分析并购具体问题分析 并购结果并购结果 并购失败原因并购失败原因Slogan hereSlogan here 戴姆勒戴姆勒- -奔驰公司是德国最大的工业集团奔驰公司是德国最大的工业集团, 1997 , 1997 年年年销售收入为年销售收入为1240 1240 亿马克亿马克,

2、,其业务范围包括汽车其业务范围包括汽车( (客车和商务用车客车和商务用车) )、航空、服务和管理、航空、服务和管理, , 公司业务公司业务主要集中于欧洲、北美、南美以及日本主要集中于欧洲、北美、南美以及日本, , 并致力于并致力于东欧和东南亚市场的开拓东欧和东南亚市场的开拓, ,公司总部位于斯图加特公司总部位于斯图加特。 克莱斯勒公司是美国第三大汽车公司克莱斯勒公司是美国第三大汽车公司, , 其业务主要其业务主要是汽车经营和金融服务。汽车经营包括轿车、卡是汽车经营和金融服务。汽车经营包括轿车、卡车以及相关零部件的研究、设计、制造和装配车以及相关零部件的研究、设计、制造和装配, , 金金融服务包

3、括对克莱斯勒金融公司及其子公司的经融服务包括对克莱斯勒金融公司及其子公司的经营营, , 其业务主要是为购买克莱斯勒公司产品的消费其业务主要是为购买克莱斯勒公司产品的消费者和经销商提供融资服务。者和经销商提供融资服务。Slogan hereSlogan here并购起因并购起因 合并之风，正在全球陆续吹起，无论是新兴科技合并之风，正在全球陆续吹起，无论是新兴科技，还是传统产业，似乎都难抵大者恒大的合，还是传统产业，似乎都难抵大者恒大的合并风潮。合并有可能带来更多的市场。并风潮。合并有可能带来更多的市场。 戴姆勒（戴姆勒（ Daimler Daimler Benz Benz ）集团所打的算盘是与克

4、莱斯勒）集团所打的算盘是与克莱斯勒合并之后，可以互相截短补长，增加市场占有率合并之后，可以互相截短补长，增加市场占有率，因为克莱斯勒称霸北美地区，瓜分了九三的，因为克莱斯勒称霸北美地区，瓜分了九三的市场，戴姆勒则在欧洲称王，吃下六成以上的市市场，戴姆勒则在欧洲称王，吃下六成以上的市场，且戴姆勒有克莱斯勒欠缺的高级轿车，克莱场，且戴姆勒有克莱斯勒欠缺的高级轿车，克莱斯勒则有戴姆勒亟欲发展的小型车。双方眼见未斯勒则有戴姆勒亟欲发展的小型车。双方眼见未来广大的市场，一拍即合，成就了历史上最大宗来广大的市场，一拍即合，成就了历史上最大宗的汽车合并案。的汽车合并案。Slogan hereSlogan h

5、ere并购过程并购过程 1998 1998 年年1 1 月中旬月中旬, , 戴姆勒戴姆勒- -奔驰公司管理委员会主席奔驰公司管理委员会主席E. Sch rempp E. Sch rempp 在参加底特在参加底特律国际汽车展期间拜会了律国际汽车展期间拜会了克莱斯勒公司董事会主席克莱斯勒公司董事会主席兼首席执行官兼首席执行官J. EatonJ. Eaton。双。双方提出如果戴姆勒方提出如果戴姆勒- -奔驰公奔驰公司和克莱斯勒公司考虑合司和克莱斯勒公司考虑合并可能对双方都有利。并可能对双方都有利。 1998 1998 年年2 2 月月, , 两个公司的两个公司的有关人士进行讨论。有关人士进行讨论。

6、在在1998 1998 年年2 2 月月17 17 和和18 18 日日, , 两个公司的行政、财务、两个公司的行政、财务、法律、财务公司代表首次法律、财务公司代表首次会面。会面。 5 5 月月5- 6 5- 6 日日, , 两家公司的董两家公司的董事会和监事会一致同意合事会和监事会一致同意合并协议。并协议。 5 5月月7 7 日日, , 双方公司签署合双方公司签署合并协议并对外公。并协议并对外公。Slogan here并购具体问题分析并购具体问题分析核算方法的选择。戴姆勒核算方法的选择。戴姆勒- -奔驰奔驰公司的财务顾问和克莱斯勒公公司的财务顾问和克莱斯勒公司的财务顾问一致认为应尽可司的财务

7、顾问一致认为应尽可能地采用联合经营法核算。原能地采用联合经营法核算。原因在于因在于: : 两种核算方法对戴姆勒两种核算方法对戴姆勒- -克莱斯勒公司的财务状况有重克莱斯勒公司的财务状况有重大影响。购买核算法要求购买大影响。购买核算法要求购买价格和收购成本分摊到所有的价格和收购成本分摊到所有的收购资产和承担负债中。如果收购资产和承担负债中。如果购买价格超过目标公司净资产购买价格超过目标公司净资产的票面价值的票面价值, , 超过部分要记为商超过部分要记为商誉而且要摊销。从收购完成之誉而且要摊销。从收购完成之日起日起, , 目标公司的盈余或损失都目标公司的盈余或损失都要记录在收购公司的财务报表要记录

8、在收购公司的财务报表中。而在联合经营法下中。而在联合经营法下, , 合并中合并中每个公司的资产、负债和所有每个公司的资产、负债和所有者权益都可在以前的基础上结者权益都可在以前的基础上结转。转。2000 2000 年年2 2 月美国在线公司月美国在线公司(America O n lineInc. ) (America O n lineInc. ) 和时代和时代华纳公司华纳公司(T ime W arner Inc. ) (T ime W arner Inc. ) 完成的并购完成的并购, , 由于采用购买核算由于采用购买核算法法, , 美国在线公司要在美国在线公司要在25 25 年内年内为商誉和其他

9、无形资产支付为商誉和其他无形资产支付1900 1900 亿美元的费用。采用购买亿美元的费用。采用购买核算法还会导致较高的资产价核算法还会导致较高的资产价值值, ,较高的折旧或摊销费用较高的折旧或摊销费用, , 导导致戴姆勒致戴姆勒2 2克莱斯勒公司净收益克莱斯勒公司净收益的下降。的下降。Slogan here并购结果并购结果 短暂的甜蜜之后，这起合并于短暂的甜蜜之后，这起合并于20002000年开始转为酸涩。由年开始转为酸涩。由于市场管理一度失控，严重影响了负责克莱斯勒、道奇等于市场管理一度失控，严重影响了负责克莱斯勒、道奇等车辆的设计、制造和营销的克莱斯勒集团的利润。克莱斯车辆的设计、制造和

10、营销的克莱斯勒集团的利润。克莱斯勒公司勒公司20012001年公布了年公布了4747亿美元的营运亏损，亿美元的营运亏损，20022002年取得年取得了不尽如人意的了不尽如人意的6.396.39亿美元利润。在亿美元利润。在20032003年的前三个季年的前三个季度，克莱斯勒集团亏损了度，克莱斯勒集团亏损了7.567.56亿美元。而原本的扭亏计划亿美元。而原本的扭亏计划要求克莱斯勒集团在去年以前扭亏为盈，并在要求克莱斯勒集团在去年以前扭亏为盈，并在20032003年取年取得得2020亿美元的利润。在合并了五年之后，戴姆勒克莱斯亿美元的利润。在合并了五年之后，戴姆勒克莱斯勒公司仍然没有达到投资者们的

11、期望。勒公司仍然没有达到投资者们的期望。 20072007年年7 7月月3 3日，日， 欧盟正式批准戴姆勒欧盟正式批准戴姆勒- -克莱斯勒公司以克莱斯勒公司以7474亿美元的价格，将旗下克莱斯勒公司出售给美国瑟伯勒斯亿美元的价格，将旗下克莱斯勒公司出售给美国瑟伯勒斯（CerberusCerberus）资本管理公司。）资本管理公司。 意味着戴姆勒与克莱斯勒之意味着戴姆勒与克莱斯勒之间长达间长达9 9年的年的“联姻联姻”行将结束。行将结束。 1010月月4 4日，戴姆勒日，戴姆勒- -克莱克莱斯勒正式完成分拆程序，在通过股东大会投票表决通过后斯勒正式完成分拆程序，在通过股东大会投票表决通过后，其正

12、式更名为戴姆勒股份公司，并继续拥有克莱斯勒公，其正式更名为戴姆勒股份公司，并继续拥有克莱斯勒公司余下司余下19.919.9的股份。的股份。 20092009年年4 4月月3030日，美国总统奥巴马宣布了克莱斯勒将于日，美国总统奥巴马宣布了克莱斯勒将于美国时间美国时间4 4月月3030日日( (周四周四) )正式破产，由美国政府和菲亚特正式破产，由美国政府和菲亚特接手。接手。Slogan here并购失败原因并购失败原因 导致形势恶化的外在因素导致形势恶化的外在因素 事实上，这次合并恰好处在整个汽车工业与经济形势开始事实上，这次合并恰好处在整个汽车工业与经济形势开始下滑的转折点。很显然，克莱斯勒

13、未能认清形势，正好在下滑的转折点。很显然，克莱斯勒未能认清形势，正好在需求下降前将大量投资放在高档车型上，而克莱斯勒的品需求下降前将大量投资放在高档车型上，而克莱斯勒的品牌对消费者并没有足够的号召力，其并不能做到借品牌提牌对消费者并没有足够的号召力，其并不能做到借品牌提高销量。高销量。20012001年初，克莱斯勒在折扣与其他促销手段上的年初，克莱斯勒在折扣与其他促销手段上的花费超过了所有的其他汽车制造商。花费超过了所有的其他汽车制造商。 另外，在其发展的黄金时期，克莱斯勒似乎忘记了竞争对另外，在其发展的黄金时期，克莱斯勒似乎忘记了竞争对手的威胁。尽管积极使用了大量的促销手段，但克莱斯勒手的威

14、胁。尽管积极使用了大量的促销手段，但克莱斯勒还是丧失了部分市场份额：还是丧失了部分市场份额：20012001年第年第1 1季度的市场份额为季度的市场份额为14.2%14.2%，而，而20002000年同期的市场份额为年同期的市场份额为15.1%15.1%。 Slogan here 合并当事双方的内在因素合并当事双方的内在因素戴姆勒方面的内在因素包括文化因素和施伦普的主要失误。合并与兼戴姆勒方面的内在因素包括文化因素和施伦普的主要失误。合并与兼并往往伴随着不同文化之间的纠葛，即使是相似企业之间的合并，情并往往伴随着不同文化之间的纠葛，即使是相似企业之间的合并，情形也是如此。例如，一方的企业文化可

15、能是保守的，而另一方的企业形也是如此。例如，一方的企业文化可能是保守的，而另一方的企业文化则可能比较激进甚至鲁莽；一方的企业文化比较正统，而另一方文化则可能比较激进甚至鲁莽；一方的企业文化比较正统，而另一方的企业文化则比较自由散漫；一方的企业文化要求严格遵守标准的运的企业文化则比较自由散漫；一方的企业文化要求严格遵守标准的运作程序（作程序（SOPsSOPs），而另一方的企业文化则很少对此做出限制；一方在），而另一方的企业文化则很少对此做出限制；一方在心理上主要受财务因素的支配控制，强调成本分析与严格的财务预算心理上主要受财务因素的支配控制，强调成本分析与严格的财务预算，而另一方在心理上则主要受

16、销售因素的支配，寻求销售额的最大化，而另一方在心理上则主要受销售因素的支配，寻求销售额的最大化，运营灵活，不惜时常超限支出。这些文化上的差异会阻碍彼此之间，运营灵活，不惜时常超限支出。这些文化上的差异会阻碍彼此之间的融合。的融合。在合并在合并1 1周年后不久，施伦普的错误决策酿成了严重的后果。其下令周年后不久，施伦普的错误决策酿成了严重的后果。其下令在合理的市场销量之外增产在合理的市场销量之外增产75 00075 000辆旧式汽车，以扩大公司前半年的辆旧式汽车，以扩大公司前半年的销售额与利润。这一决定导致销售额与利润。这一决定导致20002000年后半年的库存严重失衡，使年后半年的库存严重失衡

17、，使20002000的年度业绩毁于一旦，也影响了的年度业绩毁于一旦，也影响了20012001年年初数月的经营状况。年年初数月的经营状况。这次过量生产是克莱斯勒巨额亏损的导火索，也使得施伦普的兼并计这次过量生产是克莱斯勒巨额亏损的导火索，也使得施伦普的兼并计划的合理性遭到了严重质疑。划的合理性遭到了严重质疑。LOGOTCLTCL跨国并购案例分析跨国并购案例分析目录目录v1. 1.公司简介公司简介v2.2.并购历程并购历程v3.3.并购风险并购风险v4.4.并购绩效并购绩效v5.5.并购失败的原因并购失败的原因公司简介公司简介v TCLTCLv 汤姆逊汤姆逊 汤姆逊是法国最大的国家汤姆逊是法国最大的国家企业集团，位居全球第四企业集团，位居全球第四大的电子生产商。大的电子生产商。消费类并购历程并购历程并购风险并购风险并购绩效并购绩效并购失败原因并购失败原因v两者在组织文化方面融合的困难两者在组织文化方面融合的困难v高估收购带来的经济效益高估收购带来的经济效益v收购代价太大收购代价太大v企业没有认真考察收购对象企业没有认真考察收购对象22跨国并购失败的启示跨国并购失败的启示1目标市场的