西方经济学第五版高鸿业(16)

1、第十六章第十六章 宏观经济政策实践宏观经济政策实践 2第十六章第十六章 宏观经济政策实践宏观经济政策实践上一章偏重于从理论方面说明宏观上一章偏重于从理论方面说明宏观经济政策，本章则偏重于从实践方经济政策，本章则偏重于从实践方面论述。前者是理论基础，本章是面论述。前者是理论基础，本章是实际操作。实际操作。 3第十六章第十六章 宏观经济政策实践宏观经济政策实践6.1 6.1 宏观经济政策目标宏观经济政策目标6.2 6.2 财政政策财政政策6.3 6.3 货币政策货币政策6.4 6.4 宏观经济政策及理论的演变宏观经济政策及理论的演变 4第一节第一节 宏观经济政策目标宏观经济政策目标6.1.1 经济

2、政策经济政策6.1.2 充分就业充分就业6.1.3 物价稳定物价稳定6.1.4 经济增长经济增长6.1.5 国际收支平衡国际收支平衡 56.1.16.1.1经济政策经济政策经济政策是指国家或政府为了增进社会经济福利而经济政策是指国家或政府为了增进社会经济福利而制定的解决经济问题的指导原则和措施。制定的解决经济问题的指导原则和措施。它是政府为了达到一定的经济目的而对经济活动它是政府为了达到一定的经济目的而对经济活动有有意识意识的干预。的干预。宏观经济政策的目标主要有：宏观经济政策的目标主要有： 充分就业充分就业 物价稳定物价稳定 经济增长经济增长 国际收支平衡国际收支平衡 6 充分就业充分就业并

3、不是并不是是宏观经济政策的第一目标是宏观经济政策的第一目标自然失业率由各国根据实际情况确定（自然失业率由各国根据实际情况确定（4 46 6) )，有不断上升趋势。，有不断上升趋势。 7 物价稳定物价稳定并不是并不是是一个宏观概念，指价格总水平的稳定。是一个宏观概念，指价格总水平的稳定。一般用价格指数来表示价格总水平的变化一般用价格指数来表示价格总水平的变化 消费物价指数消费物价指数CPI 批发物价指数批发物价指数WPI或生产物价指数或生产物价指数PPI GDP平减指数平减指数价格稳定不是商品价格固定不变，而是价格指数的价格稳定不是商品价格固定不变，而是价格指数的相对稳定相对稳定温和的通货膨胀是

4、正常现象，甚至对宏观经济有利温和的通货膨胀是正常现象，甚至对宏观经济有利 8三大物价指数三大物价指数1 1、CPI CPI 度量度量居民居民购买一篮子固定商品和服务的费用。购买一篮子固定商品和服务的费用。 CPI=(PCPI=(PititQQitit/Pi/Pio oQQitit) )* *100100i:i:某种产品或劳务某种产品或劳务,n:,n:若干种产品或劳务若干种产品或劳务,t:,t:当期当期,o:,o:基基期，期，P:P:价格，价格，Q:Q:产量产量例：设例：设19901990年为基期，如年为基期，如19901990年某国普通消费家庭每个年某国普通消费家庭每个月购买一组商品费用为月购

5、买一组商品费用为857857美元，美元，20102010年购买同样一年购买同样一组商品费用是组商品费用是11741174美元，则美元，则20102010年消费物价指数为年消费物价指数为： CPI2010 CPI20101174/8571174/857* *100=137100=137如在如在20002000年相同一组商品的费用为年相同一组商品的费用为412412美元，则美元，则20002000年年消费物价指数为消费物价指数为 CPI2000CPI2000412/857412/857* *100=48100=48 9三大物价指数三大物价指数2 2、PPIPPI 企业企业购买的一组产品和劳务的费用

6、的衡量指标。其购买的一组产品和劳务的费用的衡量指标。其覆盖的范围包括原材料和半成品。覆盖的范围包括原材料和半成品。PPIPPI能发出价格水能发出价格水平或平或CPICPI变化的信号。变化的信号。3 3、GDPGDP平减指数平减指数 用名义用名义GDPGDP与实际与实际GDPGDP比率计算的物价水平衡量指标比率计算的物价水平衡量指标。 GDP GDP平减指数以经济中生产出的全部商品为计算基础平减指数以经济中生产出的全部商品为计算基础，是一个有着广泛基础的物价指数，经常用来计算，是一个有着广泛基础的物价指数，经常用来计算通货膨胀，还能用来反映真实的通货膨胀，还能用来反映真实的GDPGDP增长率增长

7、率 10 经济增长经济增长并不是并不是是指在一个特定时期内经济社会所生产的人均产是指在一个特定时期内经济社会所生产的人均产量和人均收入的持续增长量和人均收入的持续增长一般用一般用实际实际GDP和实际实际人均GDP增长速度。过去曾用GNP衡量经济增长与失业紧密联系经济增长与失业紧密联系。（奥肯定律：实际。（奥肯定律：实际GDP每增加每增加2个百分点的，失业率大约下降个百分点的，失业率大约下降1个百个百分点）分点）持续、稳定、长期的增长是经济社会所追求的理持续、稳定、长期的增长是经济社会所追求的理想状态想状态 11国际收支平衡国际收支平衡 并不是并不是国际收支指一国在一段时期内从国外收进的全部货国

8、际收支指一国在一段时期内从国外收进的全部货币资金和向国外支付的全部货币资金的对比关系。币资金和向国外支付的全部货币资金的对比关系。国际收支平衡表的主要项目：经常帐户、资本帐户国际收支平衡表的主要项目：经常帐户、资本帐户、官方帐户以及差错遗漏。国际收支平衡指一国国、官方帐户以及差错遗漏。国际收支平衡指一国国际收支差额为零际收支差额为零 总结：四个目标很难完全统一，应据经济形势确定总结：四个目标很难完全统一，应据经济形势确定不同时期的各个目标次序不同时期的各个目标次序 12第二节第二节 财政政策财政政策一、一、 财政的构成与财政政策的主要工具财政的构成与财政政策的主要工具二、二、 财政的自动稳定器

9、作用财政的自动稳定器作用三、三、 功能财政和预算盈余功能财政和预算盈余四、四、 充分就业预算盈余和财政政策方向充分就业预算盈余和财政政策方向五、五、 赤字与公债赤字与公债六、六、 西方财政的分级管理模式西方财政的分级管理模式 13一、一、 财政的构成与财政政策的主要工具财政的构成与财政政策的主要工具（一）财政政策含义（一）财政政策含义为促进就业水平提高、减轻经济波动、防止通货膨胀为促进就业水平提高、减轻经济波动、防止通货膨胀、实现稳定增长而对政府支出、税收和借债水平所、实现稳定增长而对政府支出、税收和借债水平所进行的选择或对政府收入和支出水平所做的决策。进行的选择或对政府收入和支出水平所做的决

10、策。（二）财政的构成和财政政策工具（二）财政的构成和财政政策工具 财政收入财政收入（有财方能行政）（有财方能行政） 税收税收 公债公债-公债的发行和流通公债的发行和流通 财政支出财政支出 财政购买支出财政购买支出 政府转移支付政府转移支付 - 各种福利支出、补贴各种福利支出、补贴 141、财政收入、财政收入财政收入的主要来源：财政收入的主要来源：第一是税收（强制性、无偿性、固定性第一是税收（强制性、无偿性、固定性-主主要来源）要来源）第二是债务收入（公债）第二是债务收入（公债）* *第三是投资企业的收入（国有企业利润）第三是投资企业的收入（国有企业利润）* *第四是其它收入（土地资源、转让收入

11、等第四是其它收入（土地资源、转让收入等） 15A、税收税收主要取决于主要取决于GDP的增长的增长-财政收入的主要源泉财政收入的主要源泉根据纳税的方式，根据纳税的方式，分为两类：直接税和间接税分为两类：直接税和间接税 16 17一般来说，作为一个国家中央的财政收入要占一般来说，作为一个国家中央的财政收入要占整个国家财政收入的整个国家财政收入的60%以上，才有宏观调以上，才有宏观调控能力控能力国税局：中央税（大税如关税、金融企业所得税等）国税局：中央税（大税如关税、金融企业所得税等）地税局：地方税（营业税、个人所得税、部分企业所得地税局：地方税（营业税、个人所得税、部分企业所得税等）税等）共同征收

12、：共享税（如企业的增值税，先上缴国税局，共同征收：共享税（如企业的增值税，先上缴国税局，中央财政留下中央财政留下75%75%，返还地方财政，返还地方财政25%25% 证券交易印花税，从五五开到八二开再到八八与一二开证券交易印花税，从五五开到八二开再到八八与一二开） 18 19=短期公债短期公债。短期公债是政府通过出售国库短期公债是政府通过出售国库券取得的。在美国国库券的期限一般有券取得的。在美国国库券的期限一般有3 3个月个月、半年和、半年和1 1年三种。目前，国库券成为政府短年三种。目前，国库券成为政府短期借债的主要形式。期借债的主要形式。 =中期公债中期公债。中期公债期限一般为中期公债期限

13、一般为1 1年以上年以上5 5年以内。年以内。 =长期公债长期公债。长期公债是期限为。长期公债是期限为5年以上年以上的公债券的公债券 20 =政府购买政府购买是指政府对商品和劳务的购买。是指政府对商品和劳务的购买。例如购买军需品、机关办公用品以及支付政府雇例如购买军需品、机关办公用品以及支付政府雇员报酬等项费用。员报酬等项费用。=政府转移支付政府转移支付政府的转移支付有社会福利和政府的转移支付有社会福利和保险、失业补助和救济金及农业补贴金。它是一保险、失业补助和救济金及农业补贴金。它是一种货币性的支出，是通过政府将一些人的收入转种货币性的支出，是通过政府将一些人的收入转给另一些人，不能对资源的

14、利用发生重大影响。给另一些人，不能对资源的利用发生重大影响。政府转移支付不能象政府购买那样有力地对经济政府转移支付不能象政府购买那样有力地对经济生活进行干预。生活进行干预。 21 22主要分为二部分主要分为二部分刚性）刚性） 23二、二、 财政的自动稳定器作用与斟酌使用财政的自动稳定器作用与斟酌使用是指经济系统本身存在的一种会减少各种干扰对是指经济系统本身存在的一种会减少各种干扰对国民收入冲击的机制，即内在的自动稳定功能。国民收入冲击的机制，即内在的自动稳定功能。 24一般有：一般有： 政府税收的自动变化政府税收的自动变化（主要是累进税）（主要是累进税） 政府支出的自动变化政府支出的自动变化（

15、主要是转移支付（主要是转移支付） 农产品价格维持制度农产品价格维持制度 25 262 2、 斟酌使用的财政政策斟酌使用的财政政策逆经济风向行事原则逆经济风向行事原则 补偿性财政政策补偿性财政政策 272 2、 斟酌使用的财政政策斟酌使用的财政政策g gt ttrtr 282 2、 斟酌使用的财政政策斟酌使用的财政政策财政政策实施的效果评价：财政政策实施的效果评价： 认识的时延认识的时延即经济发生变化到人们认识到这种变化即经济发生变化到人们认识到这种变化所需要的时间间隔所需要的时间间隔 决策的时延决策的时延，从认识到这经济变化到作出政策决策真正实，从认识到这经济变化到作出政策决策真正实施所需要的

16、时间。施所需要的时间。 实施的时延实施的时延，即从财政政策实行到它对经济真正产，即从财政政策实行到它对经济真正产生影响所需要的时间间隔。生影响所需要的时间间隔。 29 30三、功能财政和预算盈余公式：财政预算公式：财政预算BS：BS= tx （g+tr） BS0BS=0 312 2、原有财政平衡预算思想、原有财政平衡预算思想=年度平衡预算年度平衡预算（量入为出，当年收入量入为出，当年收入=当年当年支出）支出）=周期平衡预算周期平衡预算（瑞典预算，补偿性财政政（瑞典预算，补偿性财政政策）策） 把原来争取年度预算平衡拓展成实现每个经济把原来争取年度预算平衡拓展成实现每个经济周期的平衡。这就是说，萧

17、条时期可以留下预周期的平衡。这就是说，萧条时期可以留下预算赤字，但需要繁荣时期的预算盈余来弥补，算赤字，但需要繁荣时期的预算盈余来弥补，从而实现经济周期中的政府收支平衡的做法。从而实现经济周期中的政府收支平衡的做法。 平衡预算的财政思想本质是平衡预算的财政思想本质是收支平衡收支平衡（政策目（政策目标），较标），较消极消极的财政预算思想的财政预算思想 323、功能财政（斟酌使用的财政政策的主导思斟酌使用的财政政策的主导思想想） 33 34四、充分就业预算盈余和财政政策方向四、充分就业预算盈余和财政政策方向充分就业预算盈余：充分就业预算盈余：指在既定的政府预算在充分就业的国民收入水指在既定的政府预

18、算在充分就业的国民收入水平上所产生的政府预算盈余。平上所产生的政府预算盈余。将充分就业预算盈余当作判断财政政策的扩张将充分就业预算盈余当作判断财政政策的扩张或紧缩的标准或紧缩的标准充分就业预算盈余：充分就业预算盈余：BS=tx+y-g-tr实际预算盈余：实际预算盈余： BS= tx+y-g-tr二者相差：二者相差：BS- BS= (y- y) 35充分就业预算盈余充分就业预算盈余如果：如果：yy，则，则， BS BS如果：如果：yy，则，则， BS BS充分就业预算盈余增加或赤字减少，财政政充分就业预算盈余增加或赤字减少，财政政策紧缩策紧缩充分就业预算盈余减少或赤字增加，财政政充分就业预算盈余

19、减少或赤字增加，财政政策扩张策扩张意义：意义： 消除了经济波动对预算状况的影响。消除了经济波动对预算状况的影响。 使政策制定者重视充分就业问题。为政使政策制定者重视充分就业问题。为政策判断提供依据策判断提供依据 36习题(见书本见书本P483 第第13题题) 37已知已知c=100+0.8yd, i=50, g=200, tr=62.5,税税率率t=0.25 38功能财政导致了功能财政导致了财政赤字上升财政赤字上升和和国家债务的积累国家债务的积累国际上衡量财政赤字有两条警戒线标准：国际上衡量财政赤字有两条警戒线标准： 第一是财政赤字占第一是财政赤字占GDPGDP比重不能超过比重不能超过3%3%

20、，一旦超一旦超过，就会出现财政风险。过，就会出现财政风险。 第二是政府的财政赤字不能超过财政总支出的第二是政府的财政赤字不能超过财政总支出的15%15%，否则赤字过大。否则赤字过大。财政赤字的弥补：财政赤字的弥补：货币筹资：增发钞票货币筹资：增发钞票-通货膨胀通货膨胀债务筹资：发行公债（内债和外债）债务筹资：发行公债（内债和外债） 39六、西方财政的分级管理模式六、西方财政的分级管理模式财政管理体制对政府宏观调控经济具有十分强财政管理体制对政府宏观调控经济具有十分强烈的作用烈的作用西方国家普遍采用分级管理的财政体制西方国家普遍采用分级管理的财政体制: 税收分为中央税、地方税和中央与地方共享税收

21、分为中央税、地方税和中央与地方共享税税 支出分为中央政府支出与地方政府支出支出分为中央政府支出与地方政府支出 中央政府与地方政府的预算各自分开、自求中央政府与地方政府的预算各自分开、自求平衡平衡 中央对地方的调解是通过中央对地方的调解是通过税收返还制度税收返还制度和中和中央政府对地方政府的央政府对地方政府的财政补贴财政补贴方式实现的方式实现的 40第三节第三节 货币政策货币政策一、商业银行和中央银行一、商业银行和中央银行二、二、 活期存款的创造和货币供给活期存款的创造和货币供给三、三、 债券价格与市场利息率的关系债券价格与市场利息率的关系 四、货币政策的主要工具四、货币政策的主要工具五、五、

22、货币政策起作用的其它途径货币政策起作用的其它途径六、六、 其它货币政策工具其它货币政策工具 41一、银行体系（商业银行和中央银行）一、银行体系（商业银行和中央银行） 42中央银行中央银行世界各国的中央银行：中国人民银行、美联储、英世界各国的中央银行：中国人民银行、美联储、英格兰银行、法兰西银行、德国联邦银行、日本银格兰银行、法兰西银行、德国联邦银行、日本银行行 43中央银行中央银行发行的银行发行的银行中央银行应相对独立于政府之外（对本国货币负责中央银行应相对独立于政府之外（对本国货币负责、对经济增长负责、对银行安全负责）、对经济增长负责、对银行安全负责） 442 2、商业银行、商业银行商业银行

23、是经营货币资本为主的企业，是一国经济商业银行是经营货币资本为主的企业，是一国经济生活的神经，是在货币和信用的基础上产生的。生活的神经，是在货币和信用的基础上产生的。= 资产业务（贷款、投资）资产业务（贷款、投资）= 负债业务（吸收存款）负债业务（吸收存款）= 中间业务（结算业务、理财）中间业务（结算业务、理财） 瑞士、香港（靠银行发展起来）瑞士、香港（靠银行发展起来）银行信用最终靠健全的信用机制来维护银行信用最终靠健全的信用机制来维护 如巴林银行倒闭如巴林银行倒闭 45 46 47 48 49二、活期存款的创造和货币供给二、活期存款的创造和货币供给1 1、活期存款和准备金、活期存款和准备金2

24、2、假设条件、假设条件3 3、活期存款的创造过程、活期存款的创造过程4 4、复杂情况下的存款创造、复杂情况下的存款创造5 5、小结、小结 50：硬币、纸币、存款货币（活期存：硬币、纸币、存款货币（活期存款）、储蓄存款、定期存款。款）、储蓄存款、定期存款。M M1 1= =现金（硬币现金（硬币+ +纸币）纸币）+ +BankBank活期存款活期存款 通货通货 51准备金：准备金：银行接受存款以后，不可能把存款全部都贷银行接受存款以后，不可能把存款全部都贷出去，而必须保留一部分为了应付日常支付的资金。出去，而必须保留一部分为了应付日常支付的资金。准备率准备率：准备金和银行存款的比率。：准备金和银行

25、存款的比率。法定准备金法定准备金：指中央银行规定商业银行必须缴纳给中：指中央银行规定商业银行必须缴纳给中央银行的其存款的一部分。央银行的其存款的一部分。其目的：其目的：-为了保证存款人及时、足额地提取；为了保证存款人及时、足额地提取； 也为了规范商业银行的信用创造活动，防止它们也为了规范商业银行的信用创造活动，防止它们不适当地扩张存款，增加银行体系的风险；不适当地扩张存款，增加银行体系的风险； 更为了通过对准备率的调节，调节货币供应量。更为了通过对准备率的调节，调节货币供应量。法定准备率法定准备率 ：法定准备金占存款的比率。法定准备金占存款的比率。超额准备金超额准备金ER：当银行保留的准备金超

26、过法定准备当银行保留的准备金超过法定准备金时超出的部分。金时超出的部分。超额准备金率超额准备金率 522 2、假设条件（银行通过信用创造货币）、假设条件（银行通过信用创造货币） 53假如某居民把假如某居民把100万美元以万美元以活期存款形式存入活期存款形式存入A银行（银行（第一级银行），第一级银行），A银行将留银行将留下下20万美元的法定准备金存万美元的法定准备金存入中央银行，把其余入中央银行，把其余80万美万美元全部贷出给某工厂，元全部贷出给某工厂，某工厂得到这笔钱后以支某工厂得到这笔钱后以支票形式又全部存入自己的票形式又全部存入自己的开户行开户行B银行，取得这银行，取得这80 万万美元的美

27、元的B银行（第二级银行银行（第二级银行）留下）留下16万美元，将其余的万美元，将其余的64万美元贷给某建筑商，万美元贷给某建筑商，依次类推。由此不断依次类推。由此不断存贷下去存贷下去存款存款人（人（1）银行银行存款存款增量增量银行银行贷款贷款增量增量存款存款准备准备金金甲甲1008020乙乙806416丙丙6451.212.8合计合计500400100 54储户最初储户最初100万原始存款通过银行体系的不断存贷万原始存款通过银行体系的不断存贷过程，银行体系新增存款：过程，银行体系新增存款： M=100+100（1-20%）+100（1-20%）2+ =100（1/20%）=500万万100万美

28、元的存款的增加带来了万美元的存款的增加带来了500万美元的存款货万美元的存款货币的增加币的增加 R(原始存款原始存款) 100 D(存款总额存款总额) =- = - = 500 rd(法定准备率法定准备率) 20%4 4、复杂情况下的存款创造、复杂情况下的存款创造rd（2 2）re（3）有现金从银行体系里流出去）有现金从银行体系里流出去(现金现金-存款比存款比率率rc)（4）考虑非银行部门持有通货基础上的）考虑非银行部门持有通货基础上的货币创货币创造乘数造乘数4（扩展的乘数）（扩展的乘数） 55 56(存款总额存款总额) D= (原始存款原始存款) R / rd 货币创造乘数货币创造乘数k是法

29、定准备率是法定准备率rd的倒数的倒数越大，货币创造乘数越小，反之越大越大，货币创造乘数越小，反之越大结论：结论：设原始存款设原始存款R是来自中央银行增加的一笔原始货是来自中央银行增加的一笔原始货币供给，则中央银行增加一笔原始货币供给将使活期币供给，则中央银行增加一笔原始货币供给将使活期存款总和存款总和D扩大为原始供给量的扩大为原始供给量的1/倍。倍。意义意义：货币供给不能只看到央行最终投放了多少货币：货币供给不能只看到央行最终投放了多少货币，必须更为重视派生存款或派生货币，即由于货币创，必须更为重视派生存款或派生货币，即由于货币创造乘数作用而增加的货币供给量。造乘数作用而增加的货币供给量。k=

30、 D/R=1/rd 57（2 2）实际准备率实际准备率= 58超额准备金对存款创造的影响超额准备金对存款创造的影响如果银行有超额准备金如果银行有超额准备金Re，超额准备金率为，超额准备金率为re，即，即re=Re/D则乘数为则乘数为超额准备实际上作为漏出，减小了货币乘数。超额准备实际上作为漏出，减小了货币乘数。=因准备金不能生利因准备金不能生利,因此市场贷款利率越高因此市场贷款利率越高,银行越银行越不愿多保留超额准备金不愿多保留超额准备金, 从而从而实际准备率实际准备率re随市场利随市场利率升高而下降率升高而下降.edrrk1 59（3）有现金从银行体系里流出去）有现金从银行体系里流出去(现金

31、现金-存款比率存款比率 rc)当客户抽出部分现金时，即当客户抽出部分现金时，即有现金从银行体系有现金从银行体系里流出去里流出去(rc)cedrrrk1 60（4）考虑非银行部门持有通货基础上的）考虑非银行部门持有通货基础上的货币创货币创造乘数造乘数4（扩展的乘数）（扩展的乘数）w 存款扩张的基础存款扩张的基础=商业银行的准备金总商业银行的准备金总额（额（法定准备金法定准备金R Rd d和和超额准备金超额准备金R Re e ）加）加上非银行部门持有的上非银行部门持有的通货通货C Cu u HHC Cu u + R + Rd d+ R+ Re e基础货币量（基础货币量（H H）所引起的实际货币供给

32、量）所引起的实际货币供给量M M （指（指狭义的货币供给狭义的货币供给M M1 1 C Cu u+D+D）增加的倍数，称为）增加的倍数，称为货币创造乘数货币创造乘数 61 HHC Cu u + R + Rd d+ R+ Re e M1=通货通货+活期存款（它是最狭义的货活期存款（它是最狭义的货币供给量定义）币供给量定义）M=通货通货C Cu u + +活期存款总额活期存款总额DDedccrrrrHM1分子分母同时除以DeduuRRcDcHM 625、小结（货币创造乘数）：、小结（货币创造乘数）：（1 1）只考虑法定存款准备金的货币创造乘数）只考虑法定存款准备金的货币创造乘数 k=D/R=1/r

33、d（2 2）同时考虑法定存款准备金率和超额准备金）同时考虑法定存款准备金率和超额准备金率的率的货币创造乘数货币创造乘数（3 3）加入现金）加入现金- -存款比率存款比率rc的的货币创造乘数货币创造乘数edrrk1cedrrrk1 635、小结（货币创造乘数）：、小结（货币创造乘数）：edccrrrrHM1=基础货币基础货币HH对货币供给变动起决定性影响对货币供给变动起决定性影响，=央行主要通过控制基础货币央行主要通过控制基础货币HH的供给来调的供给来调节整个经济体系的货币供给。节整个经济体系的货币供给。 64 65三、债券价格与市场利息率的关系三、债券价格与市场利息率的关系债券价格与利息率具有

34、反方向变化的关系债券价格与利息率具有反方向变化的关系P=R/r这种关系存在于一切市场金融市场当中这种关系存在于一切市场金融市场当中举例：一年期债券票面举例：一年期债券票面100元，一年到期时元，一年到期时获取获取110元，假设该债券今天的市场价格分元，假设该债券今天的市场价格分别为别为105元和元和95元，不同价格下的市场利率元，不同价格下的市场利率分别为多少？分别为多少？ （110-105）/105=4.76% (110-95)/95=15.8% 66四、货币政策的主要工具四、货币政策的主要工具中央银行借改变实际货币供给量中央银行借改变实际货币供给量(M)(M)以影以影响国民收入和利率的政策

35、响国民收入和利率的政策主要货币政策工具有：主要货币政策工具有：公开市场业务公开市场业务中央银行的再贴现中央银行的再贴现法定存款准备金制度法定存款准备金制度 671 1、公开市场业务、公开市场业务 中央银行在公开市场上买卖政府债券，中央银行在公开市场上买卖政府债券，其目的不是牟利，而是调节货币供应量其目的不是牟利，而是调节货币供应量和利率。和利率。 如经济萧条时，买进债券，增加货币量如经济萧条时，买进债券，增加货币量，利率下降；，利率下降；如经济过热时，卖出债券，减少货币量如经济过热时，卖出债券，减少货币量，利率上升。，利率上升。使用灵活，是最常用的政策工具使用灵活，是最常用的政策工具 68会诱

36、使银行增会诱使银行增加借款加借款,是不具有主动性的政策，要诱使，作用有限，是不具有主动性的政策，要诱使，作用有限，不常用不常用2 2、中央银行的再贴现、中央银行的再贴现 69在经济萧条时，为刺激经济的复苏，中央银行在经济萧条时，为刺激经济的复苏，中央银行可以可以降低法定准备金比率降低法定准备金比率。法定准备金比率的。法定准备金比率的下降给银行带来了多余的资金，使他们得以增下降给银行带来了多余的资金，使他们得以增加贷款；这样银行的存款和贷款将发生一轮一加贷款；这样银行的存款和贷款将发生一轮一轮的增加，最终轮的增加，最终导致货币供给量的增加导致货币供给量的增加；货币；货币供给量的增加降低了利息率，

37、刺激了投资的增供给量的增加降低了利息率，刺激了投资的增加，从而引起国民收入的增加。加，从而引起国民收入的增加。在通货膨胀时期，中央银行可以用提高法定存在通货膨胀时期，中央银行可以用提高法定存款准备金比率的方法减少货币供给，以抑制投款准备金比率的方法减少货币供给，以抑制投资的增加，减轻通货膨胀的压力。资的增加，减轻通货膨胀的压力。时滞性，作用猛烈，一般不会频繁使用时滞性，作用猛烈，一般不会频繁使用货币政策工具分析货币政策工具分析据统计，在美国，该比率每提高据统计，在美国，该比率每提高1%，银行体系可以减少，银行体系可以减少10亿美元的贷款。因而，亿美元的贷款。因而，调整法定准备金比率调整法定准备

38、金比率虽然有助于使经虽然有助于使经济摆脱严重的萧条和通货膨胀，但同时因冲击力过大而造成济摆脱严重的萧条和通货膨胀，但同时因冲击力过大而造成经济不稳定。所以一般不常使用。经济不稳定。所以一般不常使用。调整贴现率调整贴现率是一项重要的货币政策，但中央银行比较被动，是一项重要的货币政策，但中央银行比较被动，不能强迫商业银行来借款，往往达不到中央银行的要求。重不能强迫商业银行来借款，往往达不到中央银行的要求。重要意义在于它是利息率变化和信贷松紧的信号。一般来说，要意义在于它是利息率变化和信贷松紧的信号。一般来说，在贴现率改变以后，银行的利息也随之改变。在贴现率改变以后，银行的利息也随之改变。公开市场业

39、务公开市场业务：是最常用的货币政策，具有以下优点：第一：是最常用的货币政策，具有以下优点：第一，可以按任何规模进行可以按任何规模进行。中央银行可以大量也可以销量买卖。中央银行可以大量也可以销量买卖政府债券，是货币供给量发生较大的或适度的变化；第二，政府债券，是货币供给量发生较大的或适度的变化；第二，实施起来中央银行比较主动和灵活。实施起来中央银行比较主动和灵活。中央银行在根据经济情中央银行在根据经济情况的需要决定买卖政府债券的过程中，若发生不妥之处也可况的需要决定买卖政府债券的过程中，若发生不妥之处也可以立即纠正；第三，以立即纠正；第三，公开市场业务可以连续进行公开市场业务可以连续进行。因此，公。因此，公开市场业务是最常用的货币政策。开市场业务是最常用的货币政策。 70 71五、货币政策起作用的其它途径五、货币政策起作用的其它途径利率变动影响人们的资产组合利率变动影响人们的资产组合利率下降带来的股票价格和债券价格上升，利率下降带来的股票价格和债券价格上升，进而产