工程经济学-概论、资金时间价值、经济评价

1、1序号序号主题主题主要内容主要内容备注备注1 1概论概论理解经济学的作用理解经济学的作用2 2资金时间价值资金时间价值概念、计算方法、应用概念、计算方法、应用3 3识别工程经济要素识别工程经济要素成本、收益、利润、税收成本、收益、利润、税收4 4工程经济评价工程经济评价NPVNPV、IRRIRR、投资回收期、投资回收期5 5投资财务分析投资财务分析可研、财务评价可研、财务评价6 6风险与不确定性分析风险与不确定性分析敏感性分析、盈亏平衡敏感性分析、盈亏平衡7 7资金来源与融资方案资金来源与融资方案8 8不同类型多方案比较不同类型多方案比较互斥方案、独立方案、混合方案互斥方案、独立方案、混合方案

2、9 9价值工程与设计经济性价值工程与设计经济性功能与成本、设计优化功能与成本、设计优化1010设备更新分析设备更新分析经济寿命、更新时机、更新方法经济寿命、更新时机、更新方法工程经济学工程经济学2工程经济学(Engineering Economics)： 是工程与经济的交叉学科，是利用经济学的理论和分析方法，研究如何有效利用资源提高经济效益的一门学科。工程经济学研究经济规律在工程问题中的应用，是分析技术方案、工程项目方案和技术政策等经济效果的一类应用经济学的分支。工程经济学的概念工程经济学的概念一、概论一、概论3经济学的研究对象经济学的研究对象v经济学研究个人、厂商、政府和其他社会组织如经济学

3、研究个人、厂商、政府和其他社会组织如何进行选择来何进行选择来配置经济资源配置经济资源，以供使用。，以供使用。一、概论一、概论4经济学研究的两条基本假设：经济学研究的两条基本假设：资源是稀缺资源是稀缺的的人是有理性的人是有理性的v经济学中的稀缺又是经济学中的稀缺又是相对的稀缺相对的稀缺，不是绝对数，不是绝对数量的多少，而是相对于人的无穷欲望的稀缺。量的多少，而是相对于人的无穷欲望的稀缺。一、概论一、概论5资源稀缺资源稀缺 资源的合理分配资源的合理分配资源配置效果的评价资源配置效果的评价正确的投资决策正确的投资决策资源条件既定情况下的投资决策：资源条件既定情况下的投资决策： 对各种目标进行权衡选择

4、对各种目标进行权衡选择 为实现既定目标选择方案为实现既定目标选择方案一、概论一、概论6成本成本会计成本会计成本(Accounting cost)(Accounting cost)与经济成本与经济成本(Economic cost)(Economic cost)一、概论一、概论7机会成本机会成本v 机会成本的概念机会成本的概念 因为将资源置于某种特定用途而放弃另外一种最好的资源投入机会而牺牲的利益。 在既定资源条件下，假定厂商可以生产两种产品，当把资源用于生产某一种产品时，机会成本就是所放弃生产的另一种产品数量。v 产生机会成本的条件产生机会成本的条件 资源本身有多种用途 资源可以自由流动而不受限

5、制 资源具有稀缺性一、概论一、概论8例例: :上大学的机会成本上大学的机会成本v 大学学位的机会成本是什么？让我们来看一看，一个学生在大学里呆了大学学位的机会成本是什么？让我们来看一看，一个学生在大学里呆了4 4年，每年支付年，每年支付1 1万元的学费与书费。上大学的部分机会成本，是该学生万元的学费与书费。上大学的部分机会成本，是该学生可用于购买其他商品但又不得不用于学费与书费的可用于购买其他商品但又不得不用于学费与书费的4 4万元。如果该学生万元。如果该学生不上大学，而是到一家银行做职员，每年的薪金为不上大学，而是到一家银行做职员，每年的薪金为2 2万元。那么，在大万元。那么，在大学里所花费

6、的时间的机会成本是学里所花费的时间的机会成本是8 8万元。因而，该学生的大学学位的机万元。因而，该学生的大学学位的机会总成本为会总成本为1212万元。万元。一、概论一、概论9玫瑰花悬案玫瑰花悬案1984年卢森堡提出赔偿要求：从1806年起，以每年与3个金路易等值的货币或货物为本金，以每年5厘的复利息结算，全部偿清这笔“玫瑰花债务”1797年3月，价值3个金路易的玫瑰花一、概论一、概论10工程经济学也可用于个人的经济决策：工程经济学也可用于个人的经济决策：v 理财观点：利率、通胀、折现、资金等值变换理财观点：利率、通胀、折现、资金等值变换v 房贷问题房贷问题 住房贷款还款：等额本息、等额本金 等

7、额本息还款：借款人每月以相同的金额还贷款本息。 等额本金还款：借款人每月等额偿还本金，借款利息随本金逐月递减。 加息有何影响？一、概论一、概论11工程经济学的应用领域工程经济学的应用领域企业生产与经营管理企业生产与经营管理采购计划采购计划生产作业方法、生产技术和生产管理生产作业方法、生产技术和生产管理产品开发与更新换代产品开发与更新换代设备更新与技术改造设备更新与技术改造工程设计工程设计工程项目建设工程项目建设一、概论一、概论12二、资金的时间价值二、资金的时间价值F2.1 现金流量与资金时间价值概念现金流量与资金时间价值概念F2.2 资金时间价值的计算资金时间价值的计算F2.3 资金等值计算

8、资金等值计算13二、资金的时间价值二、资金的时间价值同一时点上现金流入与流出之差称同一时点上现金流入与流出之差称净现金流量净现金流量NCF=Net Cash FlowNCF=Net Cash Flow=(CI=(CICOCO）2.1 现金流量与资金时间价值概念现金流量与资金时间价值概念 现金流量现金流量就是指一项特定的经济系统在一定时期内（年、半就是指一项特定的经济系统在一定时期内（年、半年、季等）的资金流入和资金流出。年、季等）的资金流入和资金流出。现金流入现金流入CIcash inflow现金流出现金流出COcash outflow14二、资金的时间价值二、资金的时间价值1 1、现金流量表

9、现金流量表：用表格的形式描述不同：用表格的形式描述不同时点时点上发生的各上发生的各种现金流量的种现金流量的大小大小和和方向方向。现金流量的表示方法现金流量的表示方法2 2、现金流量图现金流量图：一种反映项目经济系统资金运动状态的数：一种反映项目经济系统资金运动状态的数轴图形。轴图形。15二、资金的时间价值二、资金的时间价值与横轴相连的垂直线，箭头向上表示现金流入，向下表示现金流出，与横轴相连的垂直线，箭头向上表示现金流入，向下表示现金流出，长短表示现金流量的大小，箭头处标明金额。长短表示现金流量的大小，箭头处标明金额。0 1 2 3时点，表示这一年的时点，表示这一年的年末，下一年的年初年末，下

10、一年的年初200150现金流量现金流量现金流出现金流出现金流量的现金流量的大小及方向大小及方向现金流量的三要素：时点、大小、方向现金流量的三要素：时点、大小、方向16二、资金的时间价值二、资金的时间价值时间单位：时间单位：年年30124400300建设期建设期2年年56运营期运营期18年年1502019.400.第第1年年第第3年年17二、资金的时间价值二、资金的时间价值3A？01246009005673A？012460090056718 某人购房总计300万元，向银行贷款240万元，月利率0.8%（假设利率在贷款期间不变），分30年还清，每月还款多少元？ 李明现在借款10 000元，第12年

11、末一次还清本利和，如利率为8%，用复利计算本利和是多少？二、资金的时间价值二、资金的时间价值19二、资金的时间价值二、资金的时间价值2.1.22.1.2资金的时间价值资金的时间价值 资金的价值随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而变动，其变动资金的价值随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而变动，其变动的这部分资金就是原有资金的时间价值。的这部分资金就是原有资金的时间价值。衡量资金时间价值的尺度衡量资金时间价值的尺度 PFI1 利息利息 20二、资金的时间价值二、资金的时间价值 %1001PIiv社会平均利润率社会平均利润率v金融市场上借贷资本的供求情况金融市场上借贷资本的供

12、求情况v银行所承担的贷款风险银行所承担的贷款风险v通货膨胀率通货膨胀率v借出资本的期限长短借出资本的期限长短21二、资金的时间价值二、资金的时间价值利息的计算利息的计算22二、资金的时间价值二、资金的时间价值2.2 资金时间价值的计算资金时间价值的计算（一）基本参数（一）基本参数v 1. 1. 现值（现值（P P）：）：现在的资金价值或本金现在的资金价值或本金Present Value Present Value 或发生在某或发生在某一特定时间序列起点的价值。一特定时间序列起点的价值。v 2. 2. 终值（终值（F F）：）：n n期末的资金值或本利和期末的资金值或本利和Future Valu

13、e Future Value 或发生在某或发生在某一特定时间序列终点的价值。一特定时间序列终点的价值。v 3. 3. 等额年金或年值（等额年金或年值（A A）：）：发生在某一特定时间序列各计算期末发生在某一特定时间序列各计算期末（不包括零期）的等额资金序列的价值。（不包括零期）的等额资金序列的价值。v 4. 4. 利率、折现或贴现率、收益率（利率、折现或贴现率、收益率（i i）：）：v 5. 5. 计息期数（计息期数（n n）：）：0 1 2 3 t 0 1 2 3 t n-1 nn-1 niFPA23二、资金的时间价值二、资金的时间价值资金时间价值的计算公式资金时间价值的计算公式1 1 单利

14、法单利法 只对本金计算利息，而每期的利息不计入下一计息期的本金，只对本金计算利息，而每期的利息不计入下一计息期的本金，从而每期的利息是固定不变的。从而每期的利息是固定不变的。 若利率为若利率为i，计息期数，计息期数n，则第，则第n期期末的本利和为：期期末的本利和为： )1 (niPFPF0 1 2 t n 年初本金年初本金P利息利息I=Pi年末本利和年末本利和=P+Pi年初本金年初本金P利息利息I=Pi年末本利和年末本利和=P+Pi+Pi24二、资金的时间价值二、资金的时间价值PF0 1 2 t n 年初本金年初本金P利息利息I=Pi年末本利和年末本利和=P+Pi年初本金年初本金P+Pi=P(

15、1+i)利息利息I= P(1+i )i年末本利和年末本利和=P(1+i)+P(1+i)i=P(1+i)22 复利法复利法若利率为若利率为i，计息期数，计息期数n，则第，则第n期期末的本利和为：期期末的本利和为： niPF)1 ( 25二、资金的时间价值二、资金的时间价值2 复利法复利法一次支付一次支付类型类型 （1 1）复利终值公式）复利终值公式),/()1 (niPFPiPFn（2 2）复利现值公式）复利现值公式),/()1 (niFPFiFPnF 0 1 2 nP26二、资金的时间价值二、资金的时间价值27二、资金的时间价值二、资金的时间价值2 复利法复利法等额支付类型等额支付类型0 1

16、2 t n-1 niFA（1 1）等额支付终值公式）等额支付终值公式（2 2）等额支付偿债基金公式）等额支付偿债基金公式),/(1)1 (niAFAiiAFn),/(1)1 (niFAFiiFAn28二、资金的时间价值二、资金的时间价值0 1 2 t n-1 niPA（3 3）等额支付现值公式）等额支付现值公式),/()1 (1)1 (niAPAiiiAPnn（4 4）等额支付资本回收公式）等额支付资本回收公式),/(1)1 ()1 (niPAPiiiPAnn等额支付类型等额支付类型29二、资金的时间价值二、资金的时间价值30案例分析：案例分析： 招标文件条款：合同生效后1个月支付合同采购总价

17、格的20%，交付后（合同生效后三个月交货）1个月支付余额;付款条件与招标文件不一致的，分别按照招标文件与投标文件的付款条件将报价折算到合同生效时的现值，并将差额计入评标价，月利率为1%，按复利计算。 投标人A交货时间及付款条件：合同生效后4个月交货，合同生效时支付总价的30%，交货后支付余额。投标报价100万元。 则投标人A的评标价为多少？二、资金的时间价值二、资金的时间价值31二、资金的时间价值二、资金的时间价值2.2.4 实际利率、名义利率与连续复利实际利率、名义利率与连续复利名义利率是指计息周期利率名义利率是指计息周期利率i乘以乘以一个利率周期内的计息周期数一个利率周期内的计息周期数m所

18、得所得的利率周期利率。的利率周期利率。mir若月利率为若月利率为1%，则年名，则年名义利率为义利率为12%。计算名义。计算名义利率时忽略了前面各期利利率时忽略了前面各期利息再生的因素，与单利的息再生的因素，与单利的计算相同。计算相同。有效利率是指用复利法有效利率是指用复利法将计息周期小于一年的实将计息周期小于一年的实际利率际利率i折成年实际利率折成年实际利率 1)1 (meffmrPIirmri effi10.51%0.0274%365日10.46%0.833%12月10.38%2.5%4季10.25%5%2半年10%10%1年10%年计息次数（m）计息期32二、资金的时间价值二、资金的时间价

19、值11111)1(limlimrrrmrmmmmemri连在一年中按无限多次计息，此时可以认为在一年中按无限多次计息，此时可以认为 连续复利连续复利2.2.3.4 实际利率、名义利率与连续复利实际利率、名义利率与连续复利2.3 2.3 等值计算与应用等值计算与应用一、一、 等值计算等值计算二二 、计息周期小于（或等于）资金收付周期的等值计算、计息周期小于（或等于）资金收付周期的等值计算计算方法：（计算方法：（1 1）按收付周期实际利率计算（）按收付周期实际利率计算（2 2）按计息周期利率计算）按计息周期利率计算三、三、 计息周期大于资金收付周期的等值计算计息周期大于资金收付周期的等值计算计算方

20、法：计算方法： （1 1）不计息（）不计息（2 2）单利计息）单利计息 （3 3）复利计息）复利计息m33二、资金的时间价值二、资金的时间价值【例例】 年利率为年利率为1212，每半年计息次，从现在起连续年每，每半年计息次，从现在起连续年每半年等额年末存款为半年等额年末存款为200200元，问与其等值的第年的现值是多少？元，问与其等值的第年的现值是多少？【解解】： 计息期为半年的实际利率为计息期为半年的实际利率为 06. 02/12. 0i计息期数为计息期数为 632n)(46.9839173. 4200)6%,6 ,/(200),/(元APniAPAP计息期与支付期相同计息期与支付期相同用名

21、义利率求出计息期的实际利率，用名义利率求出计息期的实际利率，确定计算期内的支付次数，然后套用资金时间价值的计算公确定计算期内的支付次数，然后套用资金时间价值的计算公式即行计算。式即行计算。 34【例例】年利率为年利率为1010，每半年计息次，从现在起连续年的等额年末，每半年计息次，从现在起连续年的等额年末支付为支付为500500元，与其等值的第年的现值是多少？元，与其等值的第年的现值是多少？【解解】 先求出支付期的实际年利率，支付期为年，则实际年利率为先求出支付期的实际年利率，支付期为年，则实际年利率为 %25.1012%101112mmri（元）97.1237%25.10%)25.101(1

22、500)1(1)1(3nniiiAP用名义利率求出计息期的实际利率，进而计算出每个支付期用名义利率求出计息期的实际利率，进而计算出每个支付期的实际利率，确定计算期内的计息次数，然后套用资金时间的实际利率，确定计算期内的计息次数，然后套用资金时间价值的计算公式即行计算；价值的计算公式即行计算； 二、资金的时间价值二、资金的时间价值35四、经济评价四、经济评价第四章第四章 工程项目经济评价方法工程项目经济评价方法F第一节第一节 投资方案评价概述投资方案评价概述F第二节第二节 经济评价指标经济评价指标F第三节第三节 多方案的经济效果评价多方案的经济效果评价 36四、经济评价四、经济评价4.14.1投

23、资方案评价概述投资方案评价概述在工程经济研究中，投资方案评价是在拟定的工程项目方案、投资估算和在工程经济研究中，投资方案评价是在拟定的工程项目方案、投资估算和融资方案的基础上，对工程项目方案计算期内各种有关技术经济因素和方融资方案的基础上，对工程项目方案计算期内各种有关技术经济因素和方案案投入与产出投入与产出的有关财务、经济资料数据的有关财务、经济资料数据进行调查、分析、预测进行调查、分析、预测，对工程，对工程项目方案的项目方案的经济效果进行计算、评价经济效果进行计算、评价，以便为，以便为投资决策提供可靠的选择依投资决策提供可靠的选择依据据。【例】 某工厂资金充裕、销售顺畅，计划进行技术改造。

24、甲方案需要投资110110万元，增加产值为125125万元。乙方案需要投资115115万元，增加产值可达135135万元。问应选择哪个方案?【例】某市计划新建高新技术开发区，有两种方案可供选择，二者具有同等效用。方案A A要求投资50005000万元，方案B B要求投资45004500万元。净增加产值净增加产值(即增加产值减即增加产值减去投资成本去投资成本)最大者为佳。最大者为佳。【例】 某化工厂向银行贷款10001000万美元，用以引进一条自动化生产线，有两个生产线供货商可以供货，报价相同。但A A供货商提供的生产线的生产能力比B B供货商的生产能力大1010，设两种生产线投入后的生产成本与

25、产品质量大体上相同。两个方案的产出两个方案的产出(工程工程效用效用)相同，而投入不相同，而投入不同。应以投入小者为同。应以投入小者为佳佳两个方案投入相同而两个方案投入相同而产出产出(生产能力生产能力)不同，不同，应以产出大者为佳应以产出大者为佳37四、经济评价四、经济评价4.14.1投资方案评价概述投资方案评价概述 投资选择的系统思想投资选择的系统思想决策准则决策准则 有三个方案有三个方案1 1、2 2、3 3，其成，其成本分别是本分别是6 6亿元、亿元、8 8亿元和亿元和1010亿元，年利润分别是亿元，年利润分别是2 2亿亿元、元、4 4亿元和亿元和6 6亿元。亿元。 寻求备选方案间的最佳状

26、寻求备选方案间的最佳状态态 判别准则的选判别准则的选取取决策程序决策程序备选方案的识别备选方案的识别方案在时间上的效果方案在时间上的效果 着眼点着眼点 分析者分析者在项目研究中的组织立场在项目研究中的组织立场 系统分析系统分析 计算期和服务寿命计算期和服务寿命 差别效应差别效应有无准则有无准则 38四、经济评价四、经济评价投资方案的经济评价指标投资方案的经济评价指标4.14.1投资方案评价概述投资方案评价概述经济评价指标设定应遵循的原则：经济评价指标设定应遵循的原则： 1 1、经济效益原则经济效益原则，即所设指标应该符合项目工程的经济效益；，即所设指标应该符合项目工程的经济效益； 2 2、可比

27、性原则，可比性原则，即所设指标必须满足排他型项目或方案的共同的比较基础与即所设指标必须满足排他型项目或方案的共同的比较基础与前提；前提； 3 3、区别性原则，区别性原则，即坚持项目或方案的可鉴别性原则，所设指标能够检验和区即坚持项目或方案的可鉴别性原则，所设指标能够检验和区别各项目的经济效益与费用的差异；别各项目的经济效益与费用的差异； 4 4、评价指标的可操作性评价指标的可操作性经济评价指标经济评价指标静态评价指标静态评价指标动态评价指标动态评价指标 投资收益率投资收益率静态投资回收期静态投资回收期偿债能力偿债能力内部收益率内部收益率净现值净现值净现值率净现值率 净年值净年值动态投资回收期动

28、态投资回收期 借款偿还期借款偿还期利息备付率利息备付率 偿债备付率偿债备付率39四、经济评价四、经济评价4.2 4.2 经济评价指标经济评价指标1 1 基准投资收益率基准投资收益率投资者选择特定的投资机会或投资方案必须到达的预期收益率，称为基准投资投资者选择特定的投资机会或投资方案必须到达的预期收益率，称为基准投资收益率（简称基准收益率，通常用收益率（简称基准收益率，通常用i ic c表示）。表示）。国外：国外： 最小诱人投资收益率最小诱人投资收益率（MARRMARRMinimum Attractive Rate of Return Minimum Attractive Rate of Ret

29、urn ）确定基准收益率要考虑的因素确定基准收益率要考虑的因素资金成本与资金结构资金成本与资金结构风险报酬风险报酬资金机会成本资金机会成本通货膨胀通货膨胀 基准收益率选用的原则基准收益率选用的原则政府投资项目的评价政府投资项目的评价企业投资者等其他各类建设项目的评价企业投资者等其他各类建设项目的评价 40四、经济评价四、经济评价2 2 净现值净现值NPV NPV 4.2 4.2 经济评价指标经济评价指标将项目整个计算期内各年的净现金流量，按某个给定的折现率，折算到计算将项目整个计算期内各年的净现金流量，按某个给定的折现率，折算到计算期期初期期初( (第零年第零年) )的现值代数和的现值代数和

30、ntttiCOCINPV01评判准则评判准则 项目在经济上不可行，可以考虑不接受该项目项目在经济上不可行，可以考虑不接受该项目多方案选时，如果不考虑投资多方案选时，如果不考虑投资额限制，净现值越大的方案越额限制，净现值越大的方案越优优。NPVNPV0 0项目在经济上可行，即项目的盈利能力超过其投资收益期望水项目在经济上可行，即项目的盈利能力超过其投资收益期望水平，可以考虑接受该项目平，可以考虑接受该项目NPVNPV0 0项目的盈利能力达到了所期望的最低财务盈利水平，可以项目的盈利能力达到了所期望的最低财务盈利水平，可以考虑接受该项目；考虑接受该项目；NPVNPV0 0是反映投资方案在计算期内的

31、获利能力的是反映投资方案在计算期内的获利能力的动态评价指标。动态评价指标。 41四、经济评价四、经济评价4.2 4.2 经济评价指标经济评价指标3 3 净终值净终值(NFV)(NFV)方案计算期内各年净现金流量以给定的基准折现率方案计算期内各年净现金流量以给定的基准折现率折算到计算期末折算到计算期末( (即第即第n n年末年末) )的金额代数和的金额代数和 niPFNPVNFV,4 4 净年值（净年值（NAVNAV）按给定的基准折现率，通过等值换算将方案计算期按给定的基准折现率，通过等值换算将方案计算期内各个不同时点的净现金流量分摊到计算期内各年内各个不同时点的净现金流量分摊到计算期内各年的等

32、额年值。的等额年值。 niPANPVNAV,niFANFVNAV, niPAiCOCINAVnttt,10净现值、净年值、净终值，对方案的净现值、净年值、净终值，对方案的经济评价结论是一致的。经济评价结论是一致的。在实践中，习惯于使用净现值指标，在实践中，习惯于使用净现值指标，净年值指标则常用在具有不同计算期净年值指标则常用在具有不同计算期的技术方案经济比较中。的技术方案经济比较中。42四、经济评价四、经济评价5 5 费用现值（费用现值（PCPC）和费用年值（）和费用年值（ACAC）4.2 4.2 经济评价指标经济评价指标 ntttiFPCOPC0, niPAtiFPCOACntt,0只能用于

33、多个方案的比选只能用于多个方案的比选判断准则是：费用现值或费用年值判断准则是：费用现值或费用年值 最小的方案为优。最小的方案为优。注意的问题：注意的问题：1、备选方案不少于两个，且为互斥方案或可转化为互斥型的方案；、备选方案不少于两个，且为互斥方案或可转化为互斥型的方案；2、备选方案应具有共同的目标；、备选方案应具有共同的目标；3、备选方案的费用应能货币化，且资金用量不应突破资金限制；、备选方案的费用应能货币化，且资金用量不应突破资金限制；4、效果应采用同一非货币计量单位衡量；、效果应采用同一非货币计量单位衡量；5、备选方案应具有可比的寿命周期。、备选方案应具有可比的寿命周期。43四、经济评价

34、四、经济评价4.2 4.2 经济评价指标经济评价指标6 6 投资回收期投资回收期 u静态投资回收期静态投资回收期(Pt)不考虑资金的时间价不考虑资金的时间价值，以项目净收益来值，以项目净收益来回收项目全部投资所回收项目全部投资所需要的时间。需要的时间。0)(0tPttCOCI当年净现金流量绝对值上年累计净现金流量的1现正值的年份累计净现金流量开始出tP若技术方案生产期内每年净收益若技术方案生产期内每年净收益相等，则投资回收期为：相等，则投资回收期为：ktTNBKP多方案比较，投资回收期最短的方案为优。多方案比较，投资回收期最短的方案为优。 判别准则判别准则 单方案评价单方案评价 当当PtPt0

35、时，该方案方可接受。时，该方案方可接受。44四、经济评价四、经济评价【例例】某投资方案的净现金流量如表示某投资方案的净现金流量如表示计算其静态投资回收期。计算其静态投资回收期。 表表 静态投资回收期计算表静态投资回收期计算表 单位单位: :万元万元)9(33. 46020) 15(年tP130130404020208080140140180180100100累计净现金流量累计净现金流量909060606060606040408080100100净现金流量净现金流量6 65 54 43 32 21 10 0年年 份份【解解】：根据公式得：根据公式得：即静态投资回收期为即静态投资回收期为4.34年

36、。年。45四、经济评价四、经济评价4.2 4.2 经济评价指标经济评价指标6 6 投资回收期投资回收期 是指考虑资金的时间价值，在给定的是指考虑资金的时间价值，在给定的基准收益率（基准收益率（i ic c）下，用项目各年净）下，用项目各年净收益的现值来回收全部投资的现值所收益的现值来回收全部投资的现值所需要的时间。需要的时间。 u动态投资回收期（动态投资回收期（P Pt t）0*0tPttCOCI当年净现金流量现值值的绝对值上年累计净现金流量现始出现正值的年份累计净现金流量现值开1*tP单方案评价时，当单方案评价时，当PtPt0，该方案可以接受，该方案可以接受判别准则判别准则 多方案比较时，投

37、资回收期最短的为优。多方案比较时，投资回收期最短的为优。投资回收期不长和投资回收期不长和基准收益率不大的基准收益率不大的情况下，两种投资情况下，两种投资回收期的差别不大，回收期的差别不大，不会影响方案的选不会影响方案的选择择 u经济意义明确、直观，计算简便，便于投资者衡量项经济意义明确、直观，计算简便，便于投资者衡量项目承担风险的能力。目承担风险的能力。u该指标在一定程度上反映项目的经济性，同时也反映该指标在一定程度上反映项目的经济性，同时也反映了项目风险的大小。了项目风险的大小。u没有考虑投资项目整个寿命期的经济效益。没有考虑投资项目整个寿命期的经济效益。u不能单独用于两个或两个以上方案的比

38、较评价不能单独用于两个或两个以上方案的比较评价 静态回收期指标只能静态回收期指标只能作为一种辅助指标，作为一种辅助指标，不能单独使用不能单独使用 46四、经济评价四、经济评价【例例】方案有关数据同上例，计算该方案动态投资回收期方案有关数据同上例，计算该方案动态投资回收期 年序年序0123456净现金流量净现金流量100804060606090净现金流量净现金流量现值现值10072.733.1 45.141.037.350.8累计净现金累计净现金流量流量现值现值100172.7139.694.553.516.234.6【解解】：计算结果见表，则依据公式有：计算结果见表，则依据公式有)(32.58

39、.502.16)16(年tP动态投资回收期为动态投资回收期为5.325.32年，较静态投资回收期年，较静态投资回收期4.344.34年长年长0.980.98年。年。47四、经济评价四、经济评价7 7 总投资收益和项目资本金净利率总投资收益和项目资本金净利率4.2 4.2 经济评价指标经济评价指标总投资收益（总投资收益（ROIROI）表示总投资）表示总投资的盈利水平，系指项目达到设计的盈利水平，系指项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润能力后正常年份的年息税前利润或运营内年平均息税前利润或运营内年平均息税前利润（EBITEBIT）与项目总投资（）与项目总投资（TITI）的）的比率比率 %100

40、TIEBITROI项目资本金净利率（项目资本金净利率（ROEROE）表示）表示项目资本金的盈利水平，系指项目资本金的盈利水平，系指项目达到设计能力后正常年份项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均的年净利润或运营期内年平均利润（利润（NPNP）与项目资本金（）与项目资本金（ECEC）的比率的比率 %100ECNPROE48四、经济评价四、经济评价8 8 内部收益率内部收益率 （IRRIRR）4.2 4.2 经济评价指标经济评价指标使方案在计算期内净现金流量现值累计使方案在计算期内净现金流量现值累计为零时的折现率为零时的折现率 010ntttIRRCOCI判别准则：判别准则：若若IR

41、RiIRRic c，则项目在经济效果上可以接受；，则项目在经济效果上可以接受；若若IRRIRRi ic c，则项目在经济效果上不可接受。，则项目在经济效果上不可接受。i ic c为基准收益率为基准收益率i ii i* *i i2 2i i1 1IRRIRRN P VN P V（i i2 2）0 0N P VN P V（i i1 1）A AB B 122111*iiiNPViNPViNPViiIRR适用于常规现金流量项目适用于常规现金流量项目 49四、经济评价四、经济评价内部收益率内部收益率(IRR)(IRR)和净现值和净现值(NPV) (NPV) ntttiCOCINPV01 010ntttI

42、RRCOCINPVNPV反映的是项目的绝对经济效果，反映的是项目的绝对经济效果，IRRIRR反映的是项目的相对经济效果。反映的是项目的相对经济效果。 IRR IRR不能反映项目的寿命期及其规模的不同，不适于互斥方案的经不能反映项目的寿命期及其规模的不同，不适于互斥方案的经济评价济评价 当投资项目为非常规时，即净现金流序列符号变化多次，当投资项目为非常规时，即净现金流序列符号变化多次，IRRIRR有多有多个解个解 对于新建项目，优先使用对于新建项目，优先使用IRRIRR来进行评价来进行评价 对于改建项目或者更新项目，优先采用对于改建项目或者更新项目，优先采用NPVNPV来进行经济评价。来进行经济

43、评价。 50四、经济评价四、经济评价【例例】某项目净现金流量如表所示。试计算内部收益率指标。某项目净现金流量如表所示。试计算内部收益率指标。 表表 某项目现金流量图某项目现金流量图 单位：万元单位：万元 40404040202030302020100100净现金流量净现金流量5 54 43 32 21 10 0年序年序%121i)(11iNPV)(22iNPV现分别设现分别设，计算相应的，计算相应的和和 %152i)(126.4%)12(1万元NPV)(015.4%)15(2万元NPV用线性插值计算公式，可算出IRR的近似解122111iiNPVNPVNPViIRR%5.13%12%15015

44、.4126.4/126.4%12) 3 , ,/)(2 , ,/(40) 3 , ,/(20) 2 , ,/(30) 1 , ,/(20100iFPiAPiFPiFPiFPNPV【解解】 此项目净现值的计算公式为此项目净现值的计算公式为51六、风险与不确定性分析六、风险与不确定性分析第六章第六章 风险与不确定性分析风险与不确定性分析F第一节第一节 风险与不确定性风险与不确定性F第二节第二节 盈亏平衡分析盈亏平衡分析 F第三节第三节 敏感性分析敏感性分析 F第四节第四节 概率分析概率分析52六、风险与不确定性分析六、风险与不确定性分析各方案技术经济变量不确定各方案技术经济变量不确定 6.1 风险

45、与不确定性风险与不确定性主观预测能力主观预测能力的局限性的局限性 投资方案经济效果的投资方案经济效果的预测值与实际值出现偏差预测值与实际值出现偏差 投资、成本、产量、价格等投资、成本、产量、价格等政治、文化、社会因素，政治、文化、社会因素，经济环境，经济环境，资源与市场条件，技术发展资源与市场条件，技术发展 项目的风险与不确定性。项目的风险与不确定性。53六、风险与不确定性分析六、风险与不确定性分析6.1 风险与不确定性风险与不确定性自然条件自然条件和资源和资源社会、政策社会、政策法律、文化法律、文化技术技术经济环境经济环境市场供求市场供求客观原因客观原因主观原因主观原因信息的信息的不完全性不

46、完全性与不充分性与不充分性人的有限理性人的有限理性54六、风险与不确定性分析六、风险与不确定性分析6.2 盈亏平衡分析盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析6.2.1 6.2.1 独立方案的盈亏平衡分析独立方案的盈亏平衡分析 FVCCC Q成本成本RPQQT收入收入FVVFBRCPQQTCC QPTCQC利润利润55六、风险与不确定性分析六、风险与不确定性分析线性盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析FVVFBRCPQQTCC QPTCQC利润利润*()FVCB E PQQPCT产量的盈亏平衡点产量的盈亏平衡点 *FVCRPPCT销售收入盈亏平衡点销售收入盈亏平衡点 *FVCCPTQ单位产品可变成

47、本盈亏平衡点单位产品可变成本盈亏平衡点 *FVCPCTQ产品销售价格的盈亏平衡点产品销售价格的盈亏平衡点 *100%100%FVCQEQPCQ T盈亏平衡点的生产能力利用率盈亏平衡点的生产能力利用率 100%1QQSEQ经营安全率经营安全率 56六、风险与不确定性分析六、风险与不确定性分析资金密集型项目的资金密集型项目的固定成本占总成本固定成本占总成本的比例较高，风险的比例较高，风险也较大也较大 固定成本占固定成本占总成本的比总成本的比例越高例越高盈亏平衡点的盈亏平衡点的产量越高产量越高盈亏平衡点盈亏平衡点销售收入越高销售收入越高盈亏平衡点盈亏平衡点生产能力利用率生产能力利用率越高越高盈亏平衡

48、点盈亏平衡点价格越高价格越高单位产品单位产品变动成本越低变动成本越低项目风险就越大项目风险就越大安全度越低安全度越低57六、风险与不确定性分析六、风险与不确定性分析非线性盈亏平衡分析非线性盈亏平衡分析 【例例】某企业投产后，它的年固定成本为某企业投产后，它的年固定成本为60000元，单位变动成本为元，单位变动成本为25元，由于元，由于原材料整批购买，每多生产一件产品，单位变动成本可降低原材料整批购买，每多生产一件产品，单位变动成本可降低0.001元，单位销售价元，单位销售价格为格为55元，销售量每增加一件产品，售价下降元，销售量每增加一件产品，售价下降0.0035元。试求盈亏平衡点及最大元。试

49、求盈亏平衡点及最大利润时的销售量。利润时的销售量。解解方程方程得：得：550.0035Q单位产品的销售价为：单位产品的销售价为：25 0.001Q单位产品的变动成本为：单位产品的变动成本为：（1 1）求盈亏平衡点时的产量）求盈亏平衡点时的产量 260000250.00160000250.001C QQ QQQ 2550.0035R QQQ根据盈亏平衡原理，令，根据盈亏平衡原理，令，CQRQ2260000250.001550.0035QQQQ12536Q 件29464Q 件58六、风险与不确定性分析六、风险与不确定性分析6.2.3 6.2.3 互斥方案的盈亏平衡分析互斥方案的盈亏平衡分析 【例例

50、】拟建某工程项目有三种方案，每一方拟建某工程项目有三种方案，每一方案的产品成本见表，试分析各种方案在各种生案的产品成本见表，试分析各种方案在各种生产规模下的优劣。产规模下的优劣。ABC200400600产品固定成本产品固定成本161210产品可变成本产品可变成本（元（元/件）件）方案方案60010AFAVACCCQQ40012BFBVBCCCQQ20016CFCVCCCCQQ各方案总成本方程为各方案总成本方程为()100ABQ万件ABCC()50BCQ万件BCCC()66.6ACQ万件ACCC59六、风险与不确定性分析六、风险与不确定性分析6.3 敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析: :

51、 通过测定一个或多个通过测定一个或多个不确定性因素的变化所引起的项目不确定性因素的变化所引起的项目经济效果评价指标的变化幅度，计经济效果评价指标的变化幅度，计算项目预期目标受各个不确定性因算项目预期目标受各个不确定性因素变化的影响程度。素变化的影响程度。 基础数据基础数据工程经济要素工程经济要素估算估算现金流量图现金流量图绘制绘制经济评价指标经济评价指标计算计算方案的可行性方案的可行性判断判断产品销售量、产品售价、主产品销售量、产品售价、主要原材料和动力价格、固定要原材料和动力价格、固定资产投资、经营成本、建设资产投资、经营成本、建设工期和生产期等工期和生产期等 NPV IRR PNPV IR

52、R Pt t投资、成本、费用、收投资、成本、费用、收入、税金、利润入、税金、利润敏感性分析的核心问题，是从众多敏感性分析的核心问题，是从众多的不确定因素中找出影响投资项目的不确定因素中找出影响投资项目经济效果的敏感因素经济效果的敏感因素60六、风险与不确定性分析六、风险与不确定性分析敏感性分析的敏感性分析的步骤步骤1 确定分析指标确定分析指标2 选择不确定因素选择不确定因素设定其变化幅度设定其变化幅度3 计算设定的不确定因素变动对经济指标的影响数值计算设定的不确定因素变动对经济指标的影响数值4 寻找敏感因素寻找敏感因素与确定性分析选用指标一致与确定性分析选用指标一致机会研究阶段机会研究阶段-投

53、资收益率、投资收益率、P Pt t详细可行性研究阶段详细可行性研究阶段-NPV-NPV、IRRIRR、P Pt t不确定因素变化幅度，不确定因素变化幅度，5%,10%,15%5%,10%,15%等等 常用做敏感性分析的因素有投资额、建设期、产量或常用做敏感性分析的因素有投资额、建设期、产量或销售量、价格、经营成本、折现率等销售量、价格、经营成本、折现率等 AF越大，敏感性越强越大，敏感性越强5 结合确定性分析进行综合评价，对项目的风险情况作出判断结合确定性分析进行综合评价，对项目的风险情况作出判断相对测定法相对测定法 绝对测定法绝对测定法 设定分析指标将从可行转变为不可行，然后分别求解各不确定

54、因素所对应的变化幅设定分析指标将从可行转变为不可行，然后分别求解各不确定因素所对应的变化幅度度临界点，并与其可能出现的最大变化幅度比较。临界点，并与其可能出现的最大变化幅度比较。 61六、风险与不确定性分析六、风险与不确定性分析【例例】 设某项目基本方案的基本数据估算值如下表所示，试就年销售收入设某项目基本方案的基本数据估算值如下表所示，试就年销售收入B、年经营、年经营成本成本C和建设投资和建设投资I对内部收益率进行单因素敏感性分析（基准收益率对内部收益率进行单因素敏感性分析（基准收益率ic=8%）。）。62002506001500估算值估算值寿命寿命n(年年)期末残值期末残值L(万元万元)年

55、经营成本年经营成本C(万元万元)年销售收入年销售收入B(万元万元)建设投资建设投资I(万元万元)因素因素31.088%(9%8%)8.79%31.087.92IRR 62六、风险与不确定性分析六、风险与不确定性分析5.457.068.7910.6712.70建设投资建设投资6.427.618.799.9611.12经营成本经营成本14.3011.588.795.943.01销售收入销售收入 +10% +5% 基本方案基本方案 -5% -10%内部收益率内部收益率% 变化率变化率 不确定因素不确定因素%度不确定性因素变化的幅评价指标变化的幅度年销售收入平均敏感度年销售收入平均敏感度= = 14.

56、303.013.0118.75%20年经营成本平均敏感度年经营成本平均敏感度= = 6.4211.1211.120.78%20建设投资平均敏感度建设投资平均敏感度= = 5.4512.7012.702.85%2063六、风险与不确定性分析六、风险与不确定性分析年销售收入年销售收入年经营成本年经营成本基本方案（基本方案（8.79%）投资投资基准收益率基准收益率(8%）内部收益率内部收益率(%)不确定性因素变化率不确定性因素变化率64六、风险与不确定性分析六、风险与不确定性分析决策树法决策树法 65六、风险与不确定性分析六、风险与不确定性分析【例例1】为了适应市场的需要，某公司提出扩大预制构件生产

57、的两个方案。一为了适应市场的需要，某公司提出扩大预制构件生产的两个方案。一个方案是建设大预制厂，另一个方案是建设小预制厂，两者的使用期都是个方案是建设大预制厂，另一个方案是建设小预制厂，两者的使用期都是10年。年。建设大预制厂需要投资建设大预制厂需要投资600万元，建设小预制厂需要投资万元，建设小预制厂需要投资280万元，两个方案的万元，两个方案的每年损益情况及自然状态的概率见表，试用决策树方法选择最优方案。每年损益情况及自然状态的概率见表，试用决策树方法选择最优方案。 建预制厂方案损益情况表建预制厂方案损益情况表 单位：万元单位：万元自然状态概率建大预制厂建小预制厂需要量较高0.7200/年

58、80/年需要量较低0.3-40/年60/年66六、风险与不确定性分析六、风险与不确定性分析【例例2】假设对假设对【例例1】中的问题分前中的问题分前3年和后年和后7年两期考虑。根据对市场的预年两期考虑。根据对市场的预测，前测，前3年预制构件需要量较高的概率为年预制构件需要量较高的概率为0.7，如果前，如果前3年需要量较高，则后年需要量较高，则后7年年需要量较高的概率为需要量较高的概率为0.9。如果前。如果前3年需要量较低，则后年需要量较低，则后7年的需要量肯定较低，年的需要量肯定较低，即概率为即概率为1.0。在这种情况下，建大预制厂和建小预制厂两个方案哪个较好？。在这种情况下，建大预制厂和建小预

59、制厂两个方案哪个较好？67六、风险与不确定性分析六、风险与不确定性分析【例例3】如果在如果在【例例2】的基础上，再增加一个考虑方案，这个方案是先建的基础上，再增加一个考虑方案，这个方案是先建设小预制厂，若前设小预制厂，若前3年对预制构件的需要量较高（其概率与上例同），年对预制构件的需要量较高（其概率与上例同），3年年后将小预制厂扩建。根据计算，扩建需要投资后将小预制厂扩建。根据计算，扩建需要投资400万元，可使用万元，可使用7年，每年年，每年的损益值与建大预制厂相同。这个第三方案与前两个方案比较，哪个更好？的损益值与建大预制厂相同。这个第三方案与前两个方案比较，哪个更好？ 68九、价值工程九、

60、价值工程第一节第一节 价值工程及其工作程序（价值工程及其工作程序（VE/VAVE/VA） 一、价值工程的基本原理一、价值工程的基本原理1.1.定义定义以谋求以谋求最低最低的产品的产品全寿命周期成本全寿命周期成本，可靠可靠地实现使用者所需的地实现使用者所需的必必要功能要功能，对产品的功能成本进行有组织的系统分析的一种技术方法。，对产品的功能成本进行有组织的系统分析的一种技术方法。价值（价值（V V）产品功能（产品功能（F F）全寿命周期成本（全寿命周期成本（C C）全寿命周期成本（全寿命周期成本（C C） 产品从设计制造到交付使用，直到报废为止的全过程的生产产品从设计制造到交付使用，直到报废为止