第三章 证券投资基金

1、王伟王伟第三章第三章 证券投资基金证券投资基金1、掌握证券投资基金与股票、债券的区别，熟悉基金的分类，重点掌握契约型基金和公司型基金、封闭式基金与开放式基金。2、掌握证券投资基金当事人之间的关系，了解证券投资基金的相关税费。3、了解我国证券投资基金的发展。王伟王伟1 证券投资基金概述一、证券投资基金的含义一、证券投资基金的含义v 证券投资基金是一种证券投资基金是一种利利益共享、风险共担益共享、风险共担的的集合集合证券投资方式证券投资方式。即通过发。即通过发行基金单位集中投资者的行基金单位集中投资者的资金，由基金托管人托管，资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用由基金管理人管理和运用资金

2、，从事股票、债券等资金，从事股票、债券等金融工具投资，投资者按金融工具投资，投资者按投资比例分享其收益并承投资比例分享其收益并承担风险的一种制度。担风险的一种制度。风险共担风险共担利益共享利益共享分散风险分散风险组合投资组合投资专家管理专家管理集合投资集合投资特点特点王伟王伟二、证券投资基金与股票、债券的区别发行的主体不同，体现的经济关系不同。发行的主体不同，体现的经济关系不同。v 股票股票：股份有限公司发行的，：股份有限公司发行的，股权关系股权关系。v 债券债券：可由政府、银行和企业发行，：可由政府、银行和企业发行，债权债务关系债权债务关系。v 基金基金：有基金发起人发行，：有基金发起人发行

3、，信托投资关系信托投资关系。风险和收益的不同。风险和收益的不同。v 基金风险小于股票而大于债券基金风险小于股票而大于债券。投资机构进行分散组合投资，可以分散和降低风险v 基金收益一般大于债券而小于股票基金收益一般大于债券而小于股票。收益不固定。王伟王伟投资方式不同。投资方式不同。v 从投资者的角度来看，从投资者的角度来看，股票和债券是对证券发行股票和债券是对证券发行人的直接投资人的直接投资，基金投资是间接投资基金投资是间接投资。影响价格的主要因素不同。影响价格的主要因素不同。v股票的价格主要受市场供求关系、上市公司经营股票的价格主要受市场供求关系、上市公司经营状况等因素的影响；债券的价格主要受

4、市场利率状况等因素的影响；债券的价格主要受市场利率的影响。证券投资基金的价格主要受市场供求关的影响。证券投资基金的价格主要受市场供求关系或基金资产净值的影响。系或基金资产净值的影响。 王伟王伟投资回收期和方式不同。投资回收期和方式不同。v股票投资是无期限的，如要回收，只能在证券交股票投资是无期限的，如要回收，只能在证券交易市场上按市场价格变现；债券投资有一定的期易市场上按市场价格变现；债券投资有一定的期限，期满后可收回本息；投资基金中的封闭式基限，期满后可收回本息；投资基金中的封闭式基金，可以在市场上变现，存续期满后，投资人可金，可以在市场上变现，存续期满后，投资人可按持有的基金份额分享相应的

5、剩余资产；开放式按持有的基金份额分享相应的剩余资产；开放式基金没有存续期限，投资人可以随时向基金管理基金没有存续期限，投资人可以随时向基金管理人要求赎回。人要求赎回。 王伟王伟2 证券投资基金的类型一、按基金的组织形式划分一、按基金的组织形式划分（一）契约型基金（一）契约型基金v又称信托型基金，是基于一定的又称信托型基金，是基于一定的信托关系信托关系而成立而成立的基金类型。一般由基金管理公司、基金托管机的基金类型。一般由基金管理公司、基金托管机构和投资者构和投资者( (受益人受益人) )三方通过信托投资契约而建立。三方通过信托投资契约而建立。（二）公司型基金（二）公司型基金v基金发起人通过组织

6、基金发起人通过组织基金公司基金公司形式，发行投资基形式，发行投资基金股份（即基金股票），投资人购买金股份（即基金股票），投资人购买基金股份基金股份而而成为基金公司股东，享有议决权、利益分配权和成为基金公司股东，享有议决权、利益分配权和剩余财产分配权。剩余财产分配权。王伟王伟公司型基金与契约型基金的区别 v 法律依据不同法律依据不同。公司型基金具有法人资格；契约。公司型基金具有法人资格；契约型基金不具有法人资格型基金不具有法人资格 v 投资者的地位不同投资者的地位不同。公司型基金的投资者既是基。公司型基金的投资者既是基金持有人又是公司的股东金持有人又是公司的股东，契约型基金的投资者契约型基金的投

7、资者对资金的运用没有发言权。对资金的运用没有发言权。v基金运营不同基金运营不同。 王伟王伟二、按基金单位是否可以增加和能否赎回划分v封闭式运作方式的基金（封闭式运作方式的基金（封闭式基金封闭式基金）是指经核）是指经核准的准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金。但基金份额持有人不得申请赎回的基金。v开放式运作方式的基金（开放式运作方式的基金（开放式基金开放式基金），是指），是指基基金份额总额不固定金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约，

8、基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。定的时间和场所申购或者赎回的基金。王伟王伟封闭式基金与开放式基金的区别基金规模和存续期限的可变性不同。基金规模和存续期限的可变性不同。v 封闭式基金规模是固定不变的，并有明确的存续期限封闭式基金规模是固定不变的，并有明确的存续期限；开开放式基金没有固定的存续期放式基金没有固定的存续期，基金的规模和存续期限是变基金的规模和存续期限是变化的。化的。 变现方式不同。变现方式不同。v 封闭式基金交易所挂牌竞价交易封闭式基金交易所挂牌竞价交易，开放式基金通常不能上开放式基金通常不能上市交易，但可以向基金管理公司赎回。市交易，但可以向基金管理公司赎

9、回。王伟王伟影响基金价格的主要因素不同。影响基金价格的主要因素不同。v开放式基金买卖的价格以每日计算出的该基金资开放式基金买卖的价格以每日计算出的该基金资产的净值为基础产的净值为基础，封闭型基金的买卖发生在证券封闭型基金的买卖发生在证券二级市场上，其转让价格在交易市场随行就市二级市场上，其转让价格在交易市场随行就市 。对管理人的要求和投资策略不同。对管理人的要求和投资策略不同。v封闭式基金可以实行长期的投资策略封闭式基金可以实行长期的投资策略；开放式基开放式基金必须保留一部分资金，以便应付投资者随时赎金必须保留一部分资金，以便应付投资者随时赎回，进行长期投资会受到一定限制。回，进行长期投资会受

10、到一定限制。 王伟王伟交易费用不同。交易费用不同。基金份额资产净值公布的时间不同。基金份额资产净值公布的时间不同。投资风险不同。投资风险不同。王伟王伟三、按基金的投资标的不同来划分 v 股票基金股票基金是指专门投资于股票或者说基金资产的大部分投资于股票的基金类型。 v 债券基金债券基金是指主要投资于各种国债、金融债券及公司债的基金类型。 v 货币市场基金货币市场基金，以各类货币市场工具，如商业票据、短期国债、央行票据、银行承兑汇票等为主要投资对象的基金，具有流通性好、投资风险低和略高于银行存款利率的风险收益特征。 王伟王伟v基金的基金，基金的基金，指投资对象为证券投资基金的基金，其投资组合由各

11、种基金组成。 v指数基金，指数基金，指数基金是指按照某种指数构成的标准，购买该指数包含的证券市场中的全部或部分证券的基金，其目的在于达到与该指数相同的收益水平。 王伟王伟v期货基金与期权基金，期货基金与期权基金，期货基金是指主要投资于各种金融期货的证券投资基金，其投资组合主要为国际性金融期货，也包含一定数量的非金融期货证券。期权基金是指主要投资于各种金融期权的证券投资基金，其投资组合主要为国际性金融期权，也包含一定数量的非金融期权证券。v不动产基金、创业基金、贵金属基金、认股权证不动产基金、创业基金、贵金属基金、认股权证基金、对冲基金基金、对冲基金王伟王伟四、按基金的收益风险目标划分v 积极成

12、长型基金，积极成长型基金，目标在于追求最高的资本增值，通常投资于高成长潜力的某些新兴行业的刚创建的小公司股票。v成长型基金，成长型基金，以资本长期增值为目标，重点投资有较大升值潜力的公司和成长性新兴行业。 王伟王伟v 成长收入型基金，成长收入型基金，既兼顾经常收入又兼顾长期的资本增长，但偏重于成长型。v 收入型基金，收入型基金，以追求当期收入为目标，重点投资有稳定现金流、收入稳定的绩优股、债券、可转让大额定期存单等有价证券，同时倡导现金分红。 v 平衡型基金，平衡型基金，风险和收益特征介于成长型和收入型之间，既追求长期资本增值，又追求当期收入，主要投资于债券、优先股和部分普通股。 王伟王伟五、

13、按投资基金投资计划的可变性分类v固定型投资基金固定型投资基金v融通型投资基金融通型投资基金v半固定型投资基金半固定型投资基金王伟王伟六、按投资来源和运用的地域不同划分v 国内基金面向国内投资者发行并以国内证券市场为特定投国内基金面向国内投资者发行并以国内证券市场为特定投资对象。资对象。v 离岸基金面向外国投资者发行并以国外证券市场为特定投离岸基金面向外国投资者发行并以国外证券市场为特定投资对象资对象。v 国际基金面向国内投资者发行而以国外证券市场为投资对国际基金面向国内投资者发行而以国外证券市场为投资对象。象。v 海外基金面向国外投资者发行并投资于国内证券市场。海外基金面向国外投资者发行并投资

14、于国内证券市场。王伟王伟3 证券投资基金的投资运作一、证券投资基金的参与主体一、证券投资基金的参与主体1 1、基金发起人、基金发起人v 基金发起人基金发起人是指为设立基金，采取必要的行为和措施，并完成发起设立基金的法定程序的机构。v 我国基金的发起人必须具备以下条件：我国基金的发起人必须具备以下条件： 主要发起人是按照国家有关规定设立的证券公司、信托投证券公司、信托投资公司、基金管理公司资公司、基金管理公司； 每个发起人的实收资本不少于实收资本不少于3 3亿元亿元； 基金的主要发起人有3 3年以上从事的证券投资的经验及连年以上从事的证券投资的经验及连续盈利的记录续盈利的记录。王伟王伟2 2、基

15、金持有人、基金持有人3 3、基金管理人、基金管理人v基金管理人是指凭借专门的知识与经验，运用所管理基金的资产，根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定，按照科学的投资组合原理进行投资决策，谋求所管理的资产不断增值，并使基金持有人获取尽可能多的收益的机构。王伟王伟v 设立基金管理公司设立基金管理公司, ,应当具备的主要条件应当具备的主要条件: : 注册资本不低于一亿元人民币注册资本不低于一亿元人民币, ,且必须为实缴货币资本；且必须为实缴货币资本； 主要股东具有从事证券经营、证券投资咨询、信托资产管主要股东具有从事证券经营、证券投资咨询、信托资产管理或者其他金融资产管理的较好的经营业绩和良好的社

16、会理或者其他金融资产管理的较好的经营业绩和良好的社会信誉信誉, ,最近三年没有违法记录最近三年没有违法记录, ,注册资本不低于三亿元人民注册资本不低于三亿元人民币；币； 取得基金从业资格的人员达到法定人数。取得基金从业资格的人员达到法定人数。王伟王伟4 4、基金托管人、基金托管人v 基金托管人，指依据“管理与保管分开”的原则对基金管理人进行监督并负责保管基金资产的机构，在我国通常由取得托管资格的商业银行担任。v 职责：职责： 安全保管全部基金资产；安全保管全部基金资产； 执行基金管理人的投资指令；执行基金管理人的投资指令； 监督基金管理人的投资运作，如果发现基金管理人有违规监督基金管理人的投资

17、运作，如果发现基金管理人有违规行为，有权向证券主管机关报告，并督促基金管理人予以行为，有权向证券主管机关报告，并督促基金管理人予以改正；改正； 对基金管理人计算的基金资产净值和编制的财务报表进行对基金管理人计算的基金资产净值和编制的财务报表进行复核。复核。v 基金当事人之间的相互关系建立在信托关系基础上基金当事人之间的相互关系建立在信托关系基础上 王伟王伟二、基金管理费、基金托管费和税收1、基金管理费基金管理费v基金管理费是指支付给实际运用基金资产、为基金提供专业化服务的基金管理人的费用，也就是管理人为管理和操作基金而收取的报酬。 2 2、基金托管费、基金托管费v基金托管费是指基金托管人为基金

18、提供服务而向基金收取的费用，比如银行为保管、处置基金信托财产而提取的费用。 3 3、税收、税收v一般情况下，基金税费包括所得税、交易税和印一般情况下，基金税费包括所得税、交易税和印花税三类花税三类 王伟王伟三、基金的资产估值1 1、基金资产净值、基金资产净值v 基金份额净值基金份额净值= =（基金总资产（基金总资产基金总负债）基金总负债）已售出的已售出的基金份额总额基金份额总额（1 1）已知价或事前价计算法）已知价或事前价计算法（2 2）未知价或事后价计算法）未知价或事后价计算法2 2、基金资产的估值、基金资产的估值（1 1）上市流通的有价证券）上市流通的有价证券（2 2）未上市的股票）未上市

19、的股票（3 3）配股权证）配股权证（4 4）银行间市场的债券）银行间市场的债券王伟王伟三、基金投资范围和收益1 1、基金投资的主要范围、基金投资的主要范围v上市交易的股票、债券；上市交易的股票、债券；v国务院证券监督管理机构规定的其他证券品种，国务院证券监督管理机构规定的其他证券品种，如：权证、股指期货、如：权证、股指期货、ETFETF期权期权 2010.4证券投资基金参与股指期货交易指引 基金在任何交易日日终，持有的买入股指期货合约价值，不得超过基金资产净值的10%。 基金在任何交易日日终，持有的卖出期货合约价值不得超过基金持有的股票总市值的20%。 王伟王伟2 2、基金投资限制、基金投资限

20、制v 基金财产不得用于下列投资或者活动：基金财产不得用于下列投资或者活动： 承销证券；承销证券； 向他人贷款或者提供担保；向他人贷款或者提供担保； 从事承担无限责任的投资；从事承担无限责任的投资； 买卖其他基金份额买卖其他基金份额, ,但是国务院另有规定的除外；但是国务院另有规定的除外； 向其基金管理人、基金托管人出资或者买卖其基金管理人、向其基金管理人、基金托管人出资或者买卖其基金管理人、基金托管人发行的股票或者债券；基金托管人发行的股票或者债券； 买卖与其基金管理人、基金托管人有控股关系的股东或者买卖与其基金管理人、基金托管人有控股关系的股东或者与其基金管理人、基金托管人有其他重大利害关系

21、的公司与其基金管理人、基金托管人有其他重大利害关系的公司发行的证券。发行的证券。王伟王伟v对投资数量的限制：一是规定基金投资于任何一对投资数量的限制：一是规定基金投资于任何一家公司股票的股份总额不得超过该投资基金资产家公司股票的股份总额不得超过该投资基金资产净值的净值的10%10%；二是要求基金对于每一发行公司发；二是要求基金对于每一发行公司发行的证券投资额不得超过该证券的行的证券投资额不得超过该证券的10%10%。王伟王伟3 3、基金投资收益来源和分配、基金投资收益来源和分配v 收益来源于以下渠道：收益来源于以下渠道： 股息红利股息红利 债券利息债券利息 资本利得资本利得 存款利息存款利息v

22、 基金分配通常有三种方式：基金分配通常有三种方式： 分配现金分配现金 分配基金单位分配基金单位 不分配不分配王伟王伟4 中国投资基金的发展一、美国的共同基金一、美国的共同基金v基金监管法规较为完善。基金监管法规较为完善。 v基金市场规模庞大。基金市场规模庞大。v公司型基金与开放式基金占主体。公司型基金与开放式基金占主体。 v种类繁多且不断创新。种类繁多且不断创新。 王伟王伟二、我国证券投资基金1 1、19921992年年-1997-1997年，起步与发展阶段，年，起步与发展阶段，“老基金老基金”2 2、19971997年至今，规范阶段年至今，规范阶段（1 1）19971997年年1111月月证

23、券投资基金管理办法出台证券投资基金管理办法出台。随后，在。随后，在19981998年首批年首批5 5只新基金问世。只新基金问世。v 新基金与老基金的差别新基金与老基金的差别: :规模大规模大, ,期限统一为期限统一为1515年年, ,基金管理基金管理托管规范托管规范（2 2）20012001年年8 8月，首次推出开放式基金，标志着证券投资基月，首次推出开放式基金，标志着证券投资基金发展新的里程碑。金发展新的里程碑。（3 3）20032003年年1010月，月，中华人民共和国证券投资基金法中华人民共和国证券投资基金法通过，通过，促进我国基金业的规范发展。促进我国基金业的规范发展。 （4 4）20142014年年6 6月月3030日日 ，私募投资基金监督管理暂行办法私募投资基金监督管理暂行办法审议通过。审议通过。王伟王伟三、三、中国投资基金的品种创新1 1、LOFLOF投资基金投资基金v