Ch06 长期融资

1、公司金融公司金融2022-3-23公司金融1第六章第六章 长期融资长期融资第一节 资本市场有效性l一、资本市场市场有效性l1. 有效市场的类型l - 弱式有效市场l - 半强式有效市场l - 强式有效市场2022-3-23公司金融2l（1）弱式有效假说的检验l检验原理：技术分析是否能用于价格（收益）预测，若有用，则弱式有效不能成立。l检验方法：l1、序列自相关分析。（若股票收益率存在时间上的自相关，即以前的收益率能影响现在的收益率，则技术分析有用，弱式有效不能成立。）相关系数及检验见书上。l2、串检验。构造三种“串”，检验相关性。l3、滤嘴法则：给出一个股票买卖的“滤嘴”，即比阶段最低点上升时

2、买入，比阶段最高点下降时即卖出，观察是否比买入并持有策略有更高的收益率2022-3-23公司金融3l（2）半强式有效假说的检验：l检验原理：基本分析是否有用。l方法：事件检验法，即检验和公司基本面有关的事件发生时，股价变化有无快速反应。若能快速反应，则投资者不能通过新信息获得超额利润，基本分析失灵，半强式有效成立。2022-3-23公司金融4l（3） 强式有效假说的检验l检验原理：内幕消息是否有用。l方法：检验基金或有可能获得内幕消息人士的投资绩效评价，若被评估者的投资绩效确实优于市场平均，则强式有效不能成立。2022-3-23公司金融5l2. 有效市场假说的主要内容l（1）价格总是正确的l（

3、2）没有免费的午餐2022-3-23公司金融6l3. 有效市场假说的理论的基础l（1）理性假说l（2）独立的理性偏差假设l（3）套利假说2022-3-23公司金融7l二、资本市场异常现象l1. 规模效应l2. 一月效应2022-3-23公司金融8l三、对公司金融的启示l（一）资本市场没有记忆l（二）市场价格是公平合理的价格l（三）不应存有财务幻觉l资本市场有效性告诉我们，相对于实物资产市场，资本市场更具竞争性，更有效，公司寻求价值增值的融资决策更加困难。2022-3-23公司金融9第二节第二节 普通股普通股l一、普通股的基本要素l（一）面值l（二）发行价l（三）账面价值和清算价值l（四）额定发

4、行普通股和已发行普通股l（五）股东权利2022-3-23公司金融10l二、募集方式l（一）公开发行l1. 发行公司和投资银行的关系l2. 发行定价l3. 发行成本l4. 认购与销售2022-3-23公司金融11l（二）私募l（三）上架发行2022-3-23公司金融12l三、认股权证l（一）特点l（二）认购价格l（三）认股权证的价值2022-3-23公司金融13第三节第三节 公司债券公司债券l一、公司债券的基本要素l（一）票面价值l（二）票面利率l（三）到期日l（四）发行价l（五）限制性条款2022-3-23公司金融14l二、公司债券的种类l（一）按抵押担保状况进行分类l（二）按利率进行分类l（

5、三）按嵌入期权的不同进行分类2022-3-23公司金融15l三、债券的发行和承销l（一）债券评级l（二）发行合同书l四、利率变动对债券价格的影响l（一）麦考利敏感度量法l（二）费雪维尔敏感度量法2022-3-23公司金融16第四节 优先股l一、特征l二、种类l三、优先股存在的理由2022-3-23公司金融17第五节第五节 公司融资决策原则公司融资决策原则l一、长期融资决策的成本和收益l（一）长期融资决策可以提升公司价值l1. 长期债务融资具有税盾效应l2. 长期债务融资可以减少代理成本2022-3-23公司金融18l（二）长期债务融资的局限性二）长期债务融资的局限性l1. 长期资本的使用成本l（1）债务融资成本l 税前成本l 税后成本2022-3-23公司金融19l（2）普通股融资成本l 股利l（3）优先股融资成本l 股利l（4）留存收益成本l 机会成本2022-3-23公司金融20l2. 财务困境成本（破产成本）l3. 代理成本l4. 灵活性的损失2022