2017年刚果金钴铜矿业现状及发展前景投资策略分析报告

1、2017 年刚果金钻铜矿业现状及发展前景投资策略分析报告内容目录1. 感受钴铜的心跳 .52. 刚果金：人类钴铜资源的处女地 .62.1. 经济最不发达国家之一，极度依赖矿业出口 .62.2 资源禀赋：人类钴铜资源的处女地 .8*钴：储量占比 50%，产量占比 70%以上.8*铜：储量潜力巨大，品位超高 .8*品位高，开采条件好，全面优于镍钴矿山；大矿、富矿多，服务年限长.9*资源分布规律和趋势 .103. 刚果金矿业竞争格局变迁：从西方独霸到中国崛起 .113.1. 十年之前：欧美、印度、黎巴嫩人的天下 .113.2. 十年之间：两轮大浪淘沙，格局逐步重构 .123.3. 十年之后：欧美企业

2、强者恒强，但中国公司迅速崛起 .124. 中国驻刚钴铜企业发展现状及规划：奋进的中国力量 . 144.1. 华友钴业：2003 年即在刚果金布局,2018 年 PE527、Mikas 矿山将投产 .144.1.1. 在刚发展沿革.144.1.2. 产能结构及规划 .144.2. 洛阳钼业：成功底部收购TFM 优质铜钴矿山 .164.2.1. 在刚发展沿革.16产能结构及规划 .164.3. 寒锐钴业：迈特矿业扩产3000 吨粗钴，新建 5000 吨电解钴 .174.3.1. 在刚发展沿革.174.3.2. 产能结构及规划 .174.4. 金川国际：2011 年成功收购南非 Meterex .1

3、84.4.1. 在刚发展沿革.184.4.2. 产能结构及规划 .194.5. 中铁资源：中铁绿纱、 MKM、中铁国际 .194.5.1. 在刚发展沿革.194.5.2. 产能结构及规划 .194.6. 紫金矿业：Commus 铜矿 2017 年成功投产，不产钴 .214.6.1. 在刚发展沿革 .214.6.2. 产能结构及规划 .214.7. 华刚公司：特大铜矿一期投产（目前只生产阴极铜，钴在尾渣富集）.224.7.1. 在刚发展沿革 .224.7.2. 产能结构及规划 .224.8.中色集团： 签订 Deziwa 矿山建设运营框架协议、RTR 项目总包合同 .234.8.1. Deziw

4、a 矿山项目：51%权益，投产后钴年产量1 万吨 . 234.8.2. RTR 项目总包 .234.9. 万宝矿产：出售富利矿业（停产） ，专注开发 Comika.234.10. 鹏欣资源：建成湿法铜冶炼项目，二期拟建粗制氢氧化钴产能.244.10.1. 在刚发展沿革.244.10.2. 产能结构及规划.244.11 盛屯矿业：进军刚果金，建设铜钴冶炼项目 . 255. 刚果金钴铜矿业生态的变化趋势 .255.1. 总统大选存在不确定性，但政治风险总体可控 .2552 基础设施落后，薄弱的电力、运输及制造业基础限制产能扩张.27优质矿山数量减少，手抓矿供给越来越不稳定 .28传统的火法冶炼向湿

5、法技改正成为趋势 .29无处不在的 Gecamine 禾口税费 .30无处不在的 Gacamine.30税收：诸多税收品种和较高的税费 .30适者生存：当前刚果金矿企的五大成功要素 .316. 全球钴矿供给展望 .326.1. 全球钴精矿供给：2017 年增长 7.6% , 20182019 年维持 7%以上增长 . 326.2. 刚果金在产钴矿山拆分 . 346.3. 刚果金民采矿供给探讨：供给收缩趋势明显 .356.3.1. 民采矿产业链：无组织，大基数 .356.3.2. 民采矿供给规模 . 366.3.3. 民采矿的扩产瓶颈、供给弹性和未来供给趋势 .366.3.4. 国际人权组织活动

6、对民采矿活动的影响：2-3 个月减产及后续反应 .376.4. 全球精炼钴供给：2017 年增速有所回升 .387. 全球钴需求 2017-2019 :继续高速增长，新能源汽车占比突破20% .398. 全球钴供需平衡表：2017-2019 年短缺格局延续，钴价有望持续走牛 . 41图表目录图 1:安信有色刚果金调研行程 . 5图 2:安信有色刚果金调研行程： 7 天，11 家企业，包括 7 家上市公司，7 座矿山，8 座冶炼厂. 5图 3:俯瞰卢本巴希（刚果金南部矿业城市，第二大经济中心）.6图 4： 2011-2015 年刚果金铜、钴出口数据 .7图 5： 2016 年全球钴储量国别分布

7、.8图 6:全球与刚果金钴产量对比图 .8图 7:全球与刚果金铜产量对比图 .9图&刚果金加丹加省铜钴矿带 .10图 9 :刚果金华友 CDM 厂区粗制氢氧化钴 . 14图 10:刚果金 PE527 鲁苏西矿段 .15图 11 :华友现阶段原料供应构成（2016 年）.15图 12 :寒锐钴业：迈特矿业冶炼厂以及堆积如山的矿料 .17图 13 :金川国际 Ruashimining.18图 14 :中铁资源 Luishia 项目矿区平面图 .20图 15 :紫金矿业 Commus 矿区 . 21图 16 :华钢公司营地 .22图 17 :万宝矿产浮选装臵 .24图 18 :鹏欣资源希图鲁

8、铜矿夜景 .25图 19 :刚果金现任总统约瑟夫卡比拉 .26图 20 :刚果金当地公路与输电系统 . 27图 21 :中铁援建的柏油马路 .28图 22 :加丹加省矿产出国公路运输路径 .28图 23 :湿法冶炼工艺环节（铜产品部分） .29图 24 :湿法冶炼工艺环节（钴产品部分） .30图 25 : 2017 年全球钴供给增速预计为7.1%.32图 26 :丰谷鲁美-科卢韦齐一线的尾矿堆上手抓矿盛行 .35图 27 :当地民采矿中间商收购点 . 36图 28 :刚果金铜、钴产量变化趋势基本一致 .37图 29 : 2016 年全球钴下游消费结构 .39图 30 : 2017 年全球钴下游

9、消费结构 .39表 1:刚果金主要矿产资源已知储量 .6表 2:刚果（金）历年进出口总额统计（货币单位：亿美元）. 7表 3 : 2011-2015 年刚果金前十位出口商品中矿产品出口情况（单位：百万美元）.7表 4 :全球主要钴矿山品位 .9表 5 :王者聚集：铜钴大矿、富矿多，服务年限长 .9表 6:十年之前：最初是欧美、印度、黎巴嫩人的天下 . 11表 7 : 2002 年起中国企业开始抢滩刚果金 .11表 8 :刚果金矿业版图：欧美强者恒强，中国迅速崛起 .13表 9 : TFM 情况简介.16表 10 : TFM 钴产量及其预测 . 16表 11 :寒锐钴业迈特矿业介绍 . 17表

10、12 :迈特矿业产能产量 .18表 13 : Ruashi Mining 情况简介 .19表 14 : Ruashi mining 钴产量及其预测 .19表 15 :中铁 MKM 情况简介 .20表 16 :中铁 MKM 钴产量及预测 . 20表 17 :华刚矿业产能产量情况 . 22表 18 : 华冈 U 矿业储量品位情况 .22表 19 : Comika 情况简介 .23表 20 : Comika 钴产量及其预测 .24表 21 : 2018-2019 年全球钴供给增速预计将明显增长 .33表 22 :全球主要在产钴矿山未来经营计划 .33表 23 : 2017-2019 年全球钴矿供给预

11、计 .34表 24 : 2017 年刚果金增量项目 .34表 25 : 2018-2019 年刚果金增量项目 .34表 26 : 2017 年全球精炼钴供给增速有所回升 .38表 27:全球主要精炼企业产量及未来扩产计划 .38表 28 : 2018-2019 年全球新增精炼钴产能预测 .38表 29 : 2017 年全球精炼钴供给增速有所回升 .39表 30 : 2012-2019 年全球钴需求测算 .40表 31 : 2017-2019 年全球钴供需平衡表预测 .41感受钻铜的心跳2017 年 5 月 1522 日安信有色团队开创了中国卖方研究先河，首次深入非洲大陆， 对刚果金铜钻矿脉进行

12、了为期7 天的地毯式产业链调研。在赴刚果金之前，我们虽然经历了组织调研行程的种种波折、办签证的惊险以及出行当天恰好埃博拉病毒在刚果金爆 发的惊悚，但这都无法阻挡我们对非洲大陆这一全球铜钻矿心脏地带的向往和热情。在这七天充实的调研行程中， 在当地相关矿企领导的热情帮助下，我们走访了 11 家矿企，其中包括 7 家上市公司、7 座矿山、8 座冶炼厂，获得了丰富的一手资料和调研感悟，对 刚果金当地铜钻矿业生态有了较为全面和深刻的认识，切身感受到了“钻铜的心跳”。在本文开启之时，安信有色团队感谢各位驻刚企业领导对我们的大力支持和热情关照，在陌生、蛮荒的非洲大陆上能够得到如此礼遇，我们深深感到祖国母亲的

13、强大和驻刚企业领导的深情厚谊。祝愿友谊地久天长，我驻刚企业在刚果金蒸蒸日上，兴旺发达！图 2 :安信有色刚果金调研行程：7 天，11 家企业，包括 7 家上市公司，7 座矿山8 座冶炼厂北京时间弓月W日凌晨-当地时咼下午1却0北暮埃塞缶比亚一卢本巴希-当天下年抵达华友钻业CDM,入住菩地3fe209f2%982-Numbered_6fb47e85-59e7-4ec2-a0fb-190a5b99c693-Bulleted_4bced612-f817-4afd-b402-d175e3695耳16日下午、晚上：华友FE527厅山、CDBI冶炼厂区，管理虧交流-5另17R独立日：全川暂緩调研爭冉匚DM

14、领芋谍入交流，下于赶在万 宝芋产Comika：0cd-b9a2-4038-95e6-05055dbc31fa05月18目：匚omika选厂、矿山一中铁囲际一中铁绿纱一寒鋭器业一蹲 就费源帚團害矿区0cd-b9a2-4038-95e6-05055dbc31fa0日：华町护业一盛屯芋业一紫箱业0cd-b9a2-4038-95e6-05055dbc31fa05月20日：华友钻业领导座谈3fe209f2%982-Numbered_6fb47e85-59e7-4ec2-a0fb-190a5b99c693-Bulleted_4bced612-f817-4afd-b402-d175e3695用21日：洛阿铀

15、业丁FM3fe209f2%982-Numbered_6fb47e85-59e7-4ec2-a0fb-190a5b99c693-Bulleted_4bced612-f817-4afd-b402-d175e369B耳22日：金川SfRushiMming5耳23目：返程因京图 1 :安信有色刚果金调研行程9 NIVCLE.CORiMfeHLw, WTliiwitaMi iriFi-JGLENOORu- m r iwni iw wi AtlMU-flwisAT-XI刚果金：人类钻铜资源的处女地2.1.经济最不发达国家之一，极度依赖矿业出口刚果金是联合国公布的世界最不发达国家之一。刚果金地处非洲中部，有“非洲心脏” 之称。面积2,345,409 平方公里，在非洲仅次于阿尔及利亚，居第二位。采矿业占经济 主导地位，加工工业不发达，粮食不能自给。图 3 :俯瞰卢本巴希（刚果金南部矿业城市，第二大经济中心）调研照片,由于矿产资源储量丰富，刚果金获得的投资主要来自矿业领域。根据刚果金投资促进署（ANAPI ）提供的数据，刚果金 2016 年共吸收投资 177.25 亿美元，较 2015 年同比 增长 149%，其中矿业领域投资约93.42 亿美元（占比 53%