从代理成本看健全会计制度的作用(精)

1、从代理成本看健全会计制度的作用作者：张涌时间：2007-11-21 23:39:00随着现代市场经济的产生和发展，企业规模逐渐扩大，经营一个企业 对专业知识的要求越来越高，经营者所需要投入的精力也越来越多。初始的投 资者将以更多的精力用来吸引新的投资者加盟本企业，将以更多的时间用在有 关企业发展、壮大的战略思考上。此时，具有现代经营理念的所有者，将会选 择聘请外部经理管理企业，而将自己从繁琐的日常经营中脱身出来。这种社会 分工从总体上来说有利于效率的提高，并在一种良好的机制配合下，实现所有 者和经营者双赢的结果。但这种分工即两权分离必然也会带来一定的负面效 应，就是代理成本的出现。、企业融资方

2、式演变过程中产生的各种代理成本问题1.两权分离以后产生的代理成本问题代理成本的产生就是所有权和经营权分离之后，所有者即股东希望经理层 按股东财富最大化的目标尽力经营管理企业。 但由于经理层本身不是股东， 或 持有股份比例小，往往从自身的利益出发从事企业的日常经营管理。比如通过 在职消费获取除工资报酬外的额外收益，从而造成所有者利益受损。Jesen和Meckling将代理关系定义为一种契约关系，在这种契约下，委托 人(Principal)将某些决策权委托给代理人(Agent)，代理人以委托人的名义从 事各种活动。如果委托代理关系中的双方都追求效用最大化，那么代理人就不 可能完全按照委托人的利益行

3、事。因此，委托人必须设计出一种合适的激励机 制和监督机制以限制代理人偏离委托人的行为，这就产生了监督成本问题。在 有些情况下，委托人要求代理人支付一定的保证费用以保证后者不从事对自己 不利的行为，或者规定一旦代理人采取此种行为， 必须向委托人作出赔偿。 但 不管怎样， 委托代理关系总会产生监督成本(MonitoringCosts)和保证成本(Bonding Costs)。我们将委托人福利的部分丧失也看作代理成本的一部分，称 之为“剩余损失”(Residual Loss)。通俗而言，代理成本就是所有者自己经营 企业所能达到的收益和所有者雇佣经理层经营自己的企业所能达到的收益之间 的差额。代理成本

4、往往还包括所有者为了监督或额外激励经理层努力工作所花 费的成本。 前面提到的设计一个良好的机制， 实际上就是尽量降低但不能完全 消除代理成本。代理成本出现的一个重要原因就是所有者和经理层之间存在着较为严重的信息不对称。经理层在第一线从事经营活动，掌握着企业货币资金的流入流 出，在一定的授权范围内负责企业内部资源的配置，控制着企业各项费用的支 出。经理层处于相对的信息优势，而所有者则处于信息劣势。经理层利用信息 优势完全有可能为自己谋取额外利益。代理成本之所以出现还有一个内在原因 是经理层并不持有企业股份，这会造成两种后果：一是经理层辛勤工作并取得 了相当卓著的业绩，但由此产生的企业利润完全归企

5、业股东所有，而经理层只 能得到约定的报酬。这种付出和得到的不平衡很容易导致经理层放弃积极经营 企业的努力。二是经理层“在职消费”带来的效用完全由经理层享有，但支付 “在职消费”所需的高额成本则完全由企业股东承担。这种得到和付出的不平 衡极易导致经理层侵蚀企业利益，为自己谋取福利而不承担任何成本。2.现代企业规模的扩大增加了对外部债权融资的需求：逆向选择和代理成 本随着企业规模的进一步扩大，完全靠初始股东一人的投资已经远远不能满 足市场竞争的需要。此时，初始股东有三种选择可以满足企业对资金的需求： 一是实施增资扩股策略，以吸引更多的外部股东（往往是中小股东）加入本企 业，此时初始股东一般变成了内

6、部股东或控股股东；二是向商业银行或发行债 券筹措长期债务资金；三是扩股和借贷并行。无论采用哪一种方式，这些外部 融资的出现必然会带来与前述类似的委托代理关系和代理成本的出现。当商业银行将资金贷款给企业之后，希望企业努力经营以保证本金的安全 性和利息回收的可靠性。但企业往往从自身利益最大化的角度出发，倾向于将 银行借贷资金用于较高风险的项目，高风险意味着可能的高回报，当出现亏损 甚至破产时，银行和企业所有者共同承担损失。因此，作为债权人的商业银行 与作为债务人的企业之间存在着委托代理关系，债务人处于信息优势，而 债权人处于信息劣势。银行作为理性预期者很清楚知道企业不一定会完全按银行的初衷实施项

7、目，企业实施项目的目的在于股东财富最大化，而这有可能会损害银行的利 益。银行对这种信息不对称所造成的可能后果也是十分清楚的，为了减少自己 的风险，银行能做的就是提高贷款的利率以补偿可能面临的损失。但这显然对 风险较小的项目来说极不公平。商业银行这种无可奈何的做法只能使得许多企 业放弃对风险较小但收益稳定的项目进行投资，最终放在银行面前的项目大都 是高风险项目，银行提高利率的策略将完全归于失败。银行提高利率是为了在 信息不对称情况下降低自己的风险，但结果却是造成了风险的集中。 这是一种 典型的信息不对称情况形成的“逆向选择”问题，对于银行和企业来说都是不 利的。银行提高利率对企业来说意味着债务融

8、资成本的提高，企业市场价值的 下降，下降的价值量就是债务融资引起的代理成本。如果能够建立完善的会计 制度，银行和企业可以很明显减少信息不对称从而减低代理成本。3.外部股权融资的引入外部股东与内部股东之间的委托代理关系在企业发展到一定程度以后，必然面临着增资扩股，此时将有相当一批外 部股东出资加盟。在股份制改造完成以后，股东大会将成为公司最高权力机 构。董事会经股东大会选举产生，对公司重大事项作出决策。由于外部股东持 股比例较小，就个别而言，他们在股东大会和董事会中并没有发言权和决策 权，最多只是参与决策。外部股东要想在公司重大事项中具有影响力，必须联 合起来共同投票，但要做到这一点无疑是十分困

9、难的。大多数外部股东从而放 弃了这种最基本的参与决策权，而在事实上将所有的投票权委托给了内部股 东，从而形成内部股东代理外部股东作决策的另一种委托代理关系。委托代 理关系的存在肯定会带来一定的代理成本。 这种代理成本往往表现在内部股东 侵蚀外部股东的利益，而外部股东在委托之后不能实现利益的最大化。4.对资产负债表的解读：股东、债权人、经理层的相互博弈关系我们可以借用委托代理理论来分析会计基本报表资产负债表，从而分 析债权人与股东、外部股东与内部股东之间的委托代理关系。资产负债表的左 右两边实际上非常清晰地反映了企业中各方当事人的委托代理关系， 这种委托 代理关系实质上也是一种博弈关系。如负债栏

10、表示了债权人和企业(具体由股东 和董事会来代表)之间的竞争合作关系，所有者权益栏反映了外部股东和内部股 东之间的博弈关系，资产栏揭示的是债权、股权投资者与经理层之间的博弈关 系。这三种博弈关系都是通过契约形式表现出来的。在投资者和经理层的博弈关系中，投资者希望得到相关的、可靠的财务会 计信息以评价企业的经营风险和回报，并以此决定经理层的报酬或惩罚；而经 理层则不希望披露所有的信息以便操纵账面利润并获得较高的报酬，在完不成 利润指标可能得不到约定报酬时则充分利用经理职位进行大规模“在职消 费”。投资者在意识到经理层可能歪曲、操纵财务报表，因此在投资决策以及 决定经理层的报酬和惩罚时将充分考虑这种

11、可能性；经理层在粉饰会计报表、 过度在职消费也将充分考虑到投资者可能采取的对策。这种相互猜忌、博弈可 能造成一种最差的结果。防止这种最差结果出现的方法有三种：(1)达成契约，明确彼此的权利义务 关系；(2)对虚假会计信息提供者进行严惩；(3)博弈多次进行，以确立市场参与者 的信用。博弈论的引入对会计制度、会计准则的完善起到了积极的作用，会计 立法中应当特别强调会计信息的可靠性和相关性，坚决消除虚假会计信息，尤 其是要明确对歪曲信息提供者进行严惩。在此基础上，企业才有可能获得外部 融资，达到组合的双赢局面。二、健全会计制度在降低代理成本、完善公司治理、吸引外部融资中的重 要意义1.规范的会计制度

12、有利于提供高质量的会计信息、满足立法对企业的基本 要求，有助于建立政府和企业之间的信任关系。(1)建立规范的财务会计制度是公司法的基本要求。1993年12月29日八届全国人大常委会第五次会议通过的中华人民共和 国公司法在第六章中单列公司财务、会计一章，规定公司应当依照法 律、行政法规和国务院财政主管部门的规定建立本公司的财务、会计制度。(2)会计法是指导我国会计工作的基本法规。中华人民共和国会计法是我国会计工作的基本法规，1999年10月最 新修订并于2000年7月1日起施行的会计法总则中明确规定制定该法的目 的是为了规范会计行为，保证会计资料真实、完整，加强经济管理和财务管 理，提高经济效益

13、，维护社会主义市场经济秩序。国家机关、社会团体、公 司、企业、事业单位和其他组织必须依照本法办理会计事务。(3)企业会计准则是企业会计核算工作的基本规范。会计准则体系由基本准则和具体准则两个层次组成，1993年实施的 企业 会计准则就是基本准则。它规定了会计核算的基本前提、一般原则、会计要 素以及会计报表编报的一般要求。具体准则是根据基本准则的要求，就会计核 算业务作出的具体规定。从1997年5月至今，财政部已陆续发布了企业会计 准则关联方关系及其交易的披露等9项。2.建立规范的财务会计制度有利于所有者监督经理层的工作并降低代理成 本。代理成本可以通过一定的机制降低，但不能完全消除。而建立规范

14、的财务 会计制度无疑是从监督角度设定的一种有效机制。财务会计制度通过一定的会 计假设，运用统一的会计核算方法，对企业的经营成果进行客观的反映，反映 的一个重要目的是为了进行监督。经理层是否尽力工作、 是否存在过度的在职 消费等都有可能通过会计报表清晰的反映出来。这里要引入“有效证券市场” 的理论。(1)会计信息可以通过有效证券市场反映到股票价格上，股票价格的波动为 所有者监督经理层的工作提供了便利的参考依据。有效证券市场理论认为由投资者相互作用决定的证券价格准确反映了众多 投资者的共同认识和信息处理能力。准确定义的“有效证券市场”是指在该市 场交易的证券的价格在任何时候都适当反映了关于这一证券

15、的所有已公开的信 息。证券市场有效性理论对财务会计有重要意义。 第一， 这一理论直接引出了 会计上的财务信息充分披露(Full Disclosure)概念，强调的是披露的实际内容 而非形式，披露的方式可以是会计报表本身，也可以是附注等。第二，由于证券市场上必然存在着信息不对称，会计的产生尤为重要，这可以保证证券市场 的有效性。企业的所有者可以通过两条渠道监督经理层的业绩，一是通过财务会计报 表本身；二是在有效市场存在下，证券市场上的股票价格实际上反映了人们对 企业的各种看法，社会公众对股票价格的判断主要来自于披露的财务会计信 息。因此财务会计制度可以被认为是一种将企业的内部信息传递给社会公众的

16、 重要机制，企业所有者或内部股东完全可以根据股票的市场表现来评判经理层 的经营业绩、领导能力、创新意识等。(2)经理层的“盈余管理”策略将使会计信息失真，从而给所有者监督经理 层的工作带来困难。问题或困难在于企业所有者利用会计报表监督经理层并以此为依据对经理 层进行奖惩，但编制会计报表的恰恰是经理层雇佣的财务人员。经理层完全有 可能指使财务人员操纵会计报表，而事实上无论在中国还是在西方世界，经理 层进行的所谓“盈余管理”(Earning Management)层出不穷，人们对此的评价 也是褒贬不一。如经理层在企业经营不善时为了体现一定的“业绩”从而获取 约定的年薪，往往会采用变更会计政策，如不

17、提或少提坏账准备，改变存货的 计价方法等虚增利润；在经营业绩非常好的情形下，经理层为了避免董事会在 讨论制定下一年度经理报酬计划时提高业绩标准，常常采用变更会计政策“隐 藏”当年利润等做法。 中国证券报网络版2000年12月25日报道： 暂停上市的PT网点，2000年中期冲回长期投资减值准备10138.88万元，而上一年同期提 取的长期投资减值准备则为11220.47万元。这样一下子就用冲回的长期投资减 值准备扣减损失9120.97万元后，形成1011.77万元的投资收益。这种“盈余 管理”使得企业所有者很难完全根据经理层编制的财务会计报表评价他们的工 作。(3)建立内部控制、外部审计和政府监

18、督三个层面的会计监督体系，缩少经 理层的利润操纵空间，降低所有者的代理成本。考虑到这个困难，企业所有者往往希望政府或有关社会组织制定严格的财 务会计准则，尽可能规范会计核算方法，减少经理层操纵会计报表和账面利润 的空间。财政部去年年底就对股份有限公司实施“计提四项准备”中存在的疑 问， 作出了会计处理的补充规定。补充规定指出，不得计提秘密准备；如有确 凿证据表明公司在1999年度实施“计提四项准备”时，不恰当地运用了谨慎性 原则计提秘密准备的，对于多计提的损失准备，应当原渠道冲回。同时，企业特别是上市公司每年都要公布年报，年报中的会计报表都要经 过注册会计师的严格审核，这无疑对经理层构成了强有

19、力的约束和监督。董事 会甚至还应该建立严格的内部审计制度，引入外部中介机构对经理层的某些经 营行为进行审计。从以上分析出发，董事会应该欢迎而不是反对财政部、证监会等政府部门 加强对企业会计信息披露的要求， 应该重视而不能轻视甚至忽视会计监督在降 低代理成本方面的作用，这种会计监督包括三个层面：(1)企业内部会计监督。 新会计法要求建立的“内部会计监督制度”，最恰当专业用语是“内部控 制”或“会计控制”，而不是“会计监督”。按照“审计具体准则第9号 内部控制与风险”的解释，内部控制是指管理当局为了确保以有序和有效方式 实现管理目标，包括遵循管理制度，保护资产的安全、防范和发现错误与舞 弊、确保会

20、计记录的准确和完整、及时编制可信的财务信息而制定的管理政策 和控制程序；(2)注册会计师的独立审计监督。注册会计师的监督对象不是各单 位的经济活动，而是会计报表的客观性与公允性。注册会计师对客户存在的会 计错误与舞弊的处理方式，只有“提请客户调整会计报表或在报表附注中披 露”和“在审计报告中反映”两种。(3)政府对会计的监督。财政部门的监督是 指财政部门对各单位是否依法设账、会计资料的真实完整、会计核算是否合 法，以及会计人员是否具备从业资格的监督。其他政府部门的监督是指有关部 门依据有关法律、法规的规定职责，对有关单位会计资料实施的监督检查。3.建立规范的财务会计制度有利于获得债权人和投资者

21、的信任，从而获得 持续筹资的机会。(1)完善受托责任是企业获得初始融资、保持稳定资本结构的必要条件。在会计理论中，争论最多的一个问题可能就是会计目标究竟是“受托责任 观” 还是“决策有用观”?这个问题实际上就是要回答：人们为什么需要财务 会计总体来说，财务会计是一项提供财务信息以帮助使用者进行决策和管理 的信息系统。“受托责任观”认为财务报表的目标是提供在经济决策 中有助于一系列使用者关于主体财务状况、经营业绩和财务状况变化(主要是现 金流量)的信息。为此目的而编制的财务报表是以过去的交易与事项为基础的， 且必须符合确认的基本标准，一般不可能反映未来的事件、可能的损失和基本 确定的可能收益，不

22、能提供会计信息使用者决策需要的未来信息和非财务信 息。IASC(国际会计准则委员会)认为财务报表应有助于最主要的使用者评估主 体管理当局履行资源受托责任的情况并据以进行重大的经营方针和人事任免与 奖惩决策。解读一下IASC对“受托责任观”的论述，实际上财务报表最主要的使用者 是那些将财产、资源委托给“主体管理当局”经营运作的投资者，主要包括股 权投资者和债权投资者，他们投入的财产、资源形成了一个企业的资金来源， 表现为资产负债表的右边。“主体管理当局”从抽象意义上讲，指的是企业组 织本身，具体而言又表现为董事会和经理层，董事会往往由内部股东控制，因 此这里可以简单将控股股东和经理层看作是“主体

23、管理当局”。会计报表对于投资者的重要性是显而易见的，这体现在股权投资者(主要是中外部股东)和债权投资者十分关注其财产、资源投入企业后的存在形态、运作 模式和经营成果，从资产负债表上看，实际上他们非常关心左边的“资产”项目，从中可以发现他们投入的资金如何被企业占用、这种占用是否合理、是否 可以带来最大化的效益。 企业资产运作的好坏直接关系到债权投资者是否能按 时收回本金并获取利息，关系到股权投资者是否可以通过分红获得超过同期存 款利率的回报率。从这个意义上讲，严格根据企业会计准则，按照一定的规范 编制会计报表对取得投资者的信任至关重要。第一，投资者是否愿意介入初始投资，将十分注重创业者或初始投资

24、者是 否建立健全了一套能够客观、准确、公允反映企业资金来源、资金占用和资金 运作的财务会计信息系统。这是会计制度对吸引初始投资的意义。第二，健全的会计制度有利于企业保持稳定的资本结构。资本结构的变化 主要取决于长期债务和股本的变化情况。股权投资者评判是否继续持有该公司 股票，债权投资者分析是否延长贷款期限、是否继续给予优惠利率，都将十分 看重企业的财务会计报表。企业如果在严格会计核算方面取得了投资者的信 任，哪怕遇到了暂时的经营困难，利润指标下滑，投资者了解了具体原因之后 仍有可能继续支持企业的发展。反之，债权投资者不会对贷款进行展期，股东 们在企业增发新股或配股时也不可能进一步增持该企业股票

25、了。第三，如果企业建立了规范完善的财务会计制度，在多次博弈的过程中充 分证明了自己的信用，那么投资者对该企业整体素质的评价必然提高，愿意支 付更高的价格增持企业的股票或者接受较低的股利支付率以支持企业的长远发 展，银行愿意提供优惠利率支持企业，企业发行债券的利率也可以调低。所有 这一切都有助于降低企业外部融资的成本。这种价值的提升正是来自于会计制 度健全后带来的代理成本的减低。(2)会计信息的决策有用特性将有助于企业吸引更多的潜在投资者，扩大外 部融资的能力。最后再来看一下“决策有用观”。“决策有用观”认为财务会计应该更多 地为潜在的股权投资者、债权人、职工、供应商、销售客户、政府有关部门和 公众提供对投资和信贷决策有用的信息。潜在的投资者和债权人在进行这两种 决策时，重点将评估企业未来创造现金流量的能力及其产生的时间与不确定 性。投资者在作投资决策时必然关注该企业未来支付股利的能力，商业银行在 进行信贷决策时必然关注该未来债务的清偿能力。著名会计学家葛家澍教授