项目六营运资金管理

1、项目六 营运资金管理学习目标v【技能目标】v 能确定企业现金的最佳持有量，合理进行现金管理v 能制定合理的信用政策v 能运用存货的经济订货批量决策方法进行存货管理v【知识目标】v 了解持有现金的动机及成本，掌握最佳现金持有量的确定方法v 了解持有应收账款的动机与成本，掌握信用政策的确定方法v 了解持有存货管理的动机与成本，掌握经济订货批量的确定方法学习内容v 任务1 现金管理v 任务2 应收账款管理v 任务3 存货管理任务情境:任务1 初识财务管理的内容v 克明面业股份有限公司是一家以研发生产销售挂面为主的食品企业，市场占有率名列全国挂面行业前茅。2012年3月16日，公司在深圳证券交易所挂牌

2、上市。一直拥有充沛的现金，与多家金融机构有理财业务往来。根据公司2014年经营销售目标，预计经营活动现金需要量为4亿元，财务经理为了满足企业生产经营业务的周转需要，决定平常保持1900万的现金持有量，当现金不足时，可从有价证券转换取得。每次将有价证券转换为现金需发生费用5万元，即交易成本为5万元，有价证券年收益率为10%。要求：v （1）按照成本分析模式确定最佳现金持有量和最小持有总成本。v （2）按照存货分析模式确定最佳现金持有量和最小持有总成本。一、现金持有的动机现金持有的动机交易动机交易动机：为保持正常的生产经营秩序。为保持正常的生产经营秩序。 ( (与与销量销量有关有关) ) 预防动机

3、预防动机：为应付紧急情况。为应付紧急情况。( (取决于取决于临时举临时举债债 能力、资产变现能力、资金需能力、资产变现能力、资金需求量求量 预测的可靠程度、风险承受能预测的可靠程度、风险承受能力力等）等）投机动机投机动机：为抓住非常好的投资机会，获取为抓住非常好的投资机会，获取较大的利益。较大的利益。知识链接知识链接: :现金持有成本v管理成本持有现金而发生的管理费用持有现金而发生的管理费用（固定成本）（固定成本）w 机会成本丧失其他投资机会可能获取的丧失其他投资机会可能获取的收益收益= =现金持有量现金持有量其他投资收益率其他投资收益率 w 转换成本现金与有价证券相互转换时发现金与有价证券相

4、互转换时发生的交易费用生的交易费用= =变现次数变现次数证券每次转换费用证券每次转换费用 w 短缺成本现金持有量不足而造成的损失现金持有量不足而造成的损失v 二、最佳现金持有量的确定（一）成本分析模式 只考虑管理成本、机会成本和短缺成本。分析步骤：1、计算各现金持有量方案的现金总成本。 现金总成本=管理成本+机会成本 + 短缺成本2、选择现金总成本最低的方案为现金最佳持有量方案。机会成本线管理成本线短缺成本线总成本线成本分析模式货币资金持有量成本成本分析模式的优点和缺点优点： 成本分析模型的优点是适用范围广泛，尤其适用于货币资金收支波动较大的企业。缺点： 是企业持有货币资金的短缺成本较难预测。

5、（二）存货模式1 1、概念：、概念： 利用存货最佳经济批量模型确定最佳现金持有量的方法。利用存货最佳经济批量模型确定最佳现金持有量的方法。2 2、利用存货模式的条件、利用存货模式的条件：1 1、一定期间内的现金需求总量可以预测、一定期间内的现金需求总量可以预测2 2、企业未来现金支出是均匀的（如上图）、企业未来现金支出是均匀的（如上图）3 3、持有足够多的有价证券，且当现金余额降至零时，可立、持有足够多的有价证券，且当现金余额降至零时，可立即通过证券变现补足即通过证券变现补足4 4、有价证券的利率已知、有价证券的利率已知5 5、每次转换有价证券的成本已知且固定、每次转换有价证券的成本已知且固定

6、TC*QQKQ2FQT3 3、最佳现金持有量及持有总成本的计算、最佳现金持有量及持有总成本的计算123、与现金持有量有关的成本、与现金持有量有关的成本机会成本机会成本交易成本交易成本有价证券利率平均现金持有量 KQ)2/(每次转换成本转换次数 FQT)/(FQTKQTC)/()2/(持有现金相关总成本持有现金相关总成本13v 计算公式计算公式FQTKQTC)/()2/(现金持有成本现金持有成本使使TC最小的现金持有量最小的现金持有量(Q*)（微分求导）（微分求导）最佳现金持有量最佳现金持有量2*TFQK14FQTKQTC)/()2/(TFKTFKTFKTFKFTKTFKFKTFTKKTFFQT

7、KQTC222122122212222222（三）v三、现金收支的日常管理三、现金收支的日常管理（一）现金收入的管理（一）现金收入的管理 现金收入管理的目的是尽快收回现金，加速现金的周转，加速收款如邮政信箱法、银行业务邮政信箱法、银行业务集中法集中法 （二）现金支出管理（二）现金支出管理 合理利用合理利用“浮游量浮游量” 推迟支付应付款推迟支付应付款 采用汇票付款采用汇票付款 改进工资支付方式改进工资支付方式（三）闲置货币资金投资管理（三）闲置货币资金投资管理 v情境要求（1）v按照成本分析模式确定最佳现金持有量和最小持有总成本：v成本分析模式下最佳现金持有量可用编制现金持有成本分析表来确定，

8、v任务中，克明面业股份有限公司预计各项成本见表6-1-1。由表可知该企业持有2100万元资金最好，最小持有总成本为230万元。任务实施表6-1-1 企业现金持有成本分析表项 目甲乙丙丁现金持有量1800190020002100机会成本180190200210管理成本5555短缺成本60403015持有总成本245235235230v情境要求（2）v按照存货分析模式确定最佳现金持有量和最小持有总成本：v克明面业股份有限公司最佳现金持有量vQ 2000万元v最小相关总成本vTC 200万元2 T FK/20000000/10%2T F K2任务情境:任务1 初识财务管理的

9、内容v 克明面业股份有限公司是一家以研发生产销售挂面为主的食品企业，市场占有率名列全国挂面行业前茅。2012年3月16日，公司在深圳证券交易所挂牌上市。一直拥有充沛的现金，与多家金融机构有理财业务往来。根据公司2014年经营销售目标，预计经营活动现金需要量为4亿元，财务经理为了满足企业生产经营业务的周转需要，决定平常保持1900万的现金持有量，当现金不足时，可从有价证券转换取得。每次将有价证券转换为现金需发生费用5万元，即交易成本为5万元，有价证券年收益率为10%。要求：v （1）按照成本分析模式确定最佳现金持有量和最小持有总成本。v （2）按照存货分析模式确定最佳现金持有量和最小持有总成本。

10、任务情境:任务2 应收账款管理v 克明面业股份有限公司为了扩大销售，占领市场，决定在2014年采用比较宽松的信用政策，财务人员将资料整理如下：v 公司的销售条件原为“N/30”，2013年的坏账损失为500万元，信贷部门的成本（分析及收账费用）为50万元。如果改变信用条件为“N/60”,那么很可能引起下列的变化：v （1）销售额由原来的1.8亿元升为2.4亿元。v （2）坏账损失增加为800万元。v （3）信贷部门成本增加为100万元。v 公司销售的变动成本率为60%，资金成本率为10%。作为财务顾问，请问2014年公司信用条件的改变是否合适。假如为了加快应收账款的回收，决定在改变信用条件的基

11、础上，又将信用条件改为“1/20，N/60”，估计约半数的顾客享受折扣，坏账损失减少为450万元，信贷部门成本减少为60万元，是否应进一步更改。v 该公司2014年是否可以改变其信用政策为“N/60”，是否应进一步改变其信用政策为“1/20，N/60”？v应收帐款是企业因对外赊销产品、材料供应、提供劳务等而应向购货或接受劳务单位收取的款项，包括应收账款、其他应收款、应收票据等。知识链接:一、应收帐款的功能与成本 促进销售 （一）应收帐款功能 减少存货 机会成本（二） 应收帐款成本 管理成本 坏账成本 1、机会成本:应收帐款的机会成本是指资金投入在应收帐款上所丧失的其他收入。如有价证券的利息收入

12、等。v 应收帐款机会成本=应收账款占用资金额资金成本率v 应收账款占用资金额=应收帐款平均余额变动成本率v 应收帐款平均余额=日赊销平均余额平均收款天数 注：变动成本率是指变动成本占销售收入的比率2、管理成本v管理成本是企业对应收帐款进行管理而耗费的开支，是应收帐款成本的重要组成部分，包括：其他费用收帐费用应收帐款帐簿记录费用客户的资信调查费管理成本3、坏帐成本v应收帐款因故不能收回而发生的损失。v坏帐成本=年赊销额坏帐损失率v对于企业来讲，为规避发生坏账成本给企业经营活动的稳定性带来不利影响，要合理的提取坏帐准备。二、应收帐款的信用政策v信用政策即应收账款的管理政策，是指企业为对应收帐款投资

13、进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范。包括信用标准、信用条件、收帐政策三个方面内容。（一）信用标准v信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以坏帐损失率表示。 企业权衡风险、收益、成本三者之间的关系。5C系统v 品质(Character)。信用品质是指客户履约或赖帐的可能性，这是决策是否给予客户信用的首要因素首要因素。v 能力(Capacity)。客户偿付能力的高低，取决于资产特别是流动资产的数量、质量(变现能力)及其与流动负债的比例关系。v 资本(Capital)。资本反映了客户的经济实力与财务状况的优劣，是客户偿付债务的最终保证。v 抵押(Collateral)。即客户提

14、供的可能的可作为资信安全保证的资产。v 条件(Conditions)。是指不利经济环境对客户偿付能力的影响及客户是否具有较强的应变能力。（二）信用条件v 信用条件是指企业接受客户信用定单时所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣等。v 1.信用期限 信用期限是指企业允许客户从购货到支付货款的时间间隔，是企业给予客户的付款期限。v 2.现金折扣和折扣期限 现金折扣是指企业为鼓励客户早日付款，在规定的时间内给予客户在商品价格上所作的扣减，即一定比例的优惠;折扣期限是指客户能享受现金折扣的最后期限。 例如：例如：“2/102/10，N/30N/30”表示：表示：1010天内付款，可享受

15、天内付款，可享受2%2%的价的价格优惠，即只需支付原价的格优惠，即只需支付原价的98%98%，而付款的最后期限为，而付款的最后期限为3030天，此时付款无优惠天，此时付款无优惠（三）收帐政策v收帐政策是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付帐款时企业所采取的收帐策略与措施。v制定收帐政策就是要在增加收帐费用与减少坏帐损失、减少应收帐款机会成本之间进行权衡，若前者小于后者，则说明制定的收帐政策是可取的。 三、应收帐款日常管理v对已经发生的应收账款，企业还应进一步强化日常管理工作，采取有力的措施进行分析、控制，及时发现问题，提前采取对策。这些措施主要包括四个方面：v1.监督应收账款的收回v2.建立应收

16、账款坏账准备制度 v3.确定合理的收账程序v4.确定合理的讨债方法v 修改信用条件为“N/60”后收益增加销售额的增加边际贡献率v 600040%2400万元v 修改信用条件前v 应收账款平均余额年赊销额/360应收账款周转期v 18000/36030v 1500万元v 应收账款机会成本维持赊销业务所需要的资金参照利率v 应收账款平均余额变动成本率参照利率v 150060%10%90万元v 总成本9050050640万元任务实施：v修改信用条件后v应收账款平均余额24000/36060v4000万元v应收账款机会成本400060%10%240万元v总成本2408001001140万元v总成本增

17、加1140640500万元v由于收益增加大于成本增加，会增加税前收益24005001900万元，故应采用“N/60”的信用条件。任务实施：v信用条件改为“1/30，N/60”后v应收账款平均余额2400050%/360602400050%/36030v200010003000万元v应收账款机会成本300060%10%180万元v总成元v成本减少额1140890250万元v现金折扣增加成本240001%50%120万元v由于信用条件改为“1/30，N/60”后，成本减少大于成本增加，会增加税前收益250120130万元，所以应采用“1/30，N/60”的信用条件。任务实

18、施：任务3 存货管理v克明面业股份有限公司经预计2014年共需面粉360000千克，该原料的单位采购成本10元，单位存货年储存成本10元，平均每次订货费用2000元。试计算最优采购批量及全年最小相关总成本。v若销售面粉方允诺每次订货达到20000千克到30000千克，可给予2%的折扣，每次订货达到30000千克以上，可给予3%的折扣，计算最优采购批量及全年最小相关总成本。v为了使存货成本达到最低，公司决定每次订货20000千克是否经济可行？任务情境:v存货是指企业在日常活动中持有以备出售的存货是指企业在日常活动中持有以备出售的产成产成品品或或商品商品、处理生产过程中的、处理生产过程中的在产品在

19、产品、在生产过、在生产过程中或提供劳务过程中耗用的程中或提供劳务过程中耗用的材料材料和和物料物料等等v存货是获利能力最强存货是获利能力最强, ,但流动性最弱的资产但流动性最弱的资产v存货管理，就是权衡存货成本与存货收益的大小，存货管理，就是权衡存货成本与存货收益的大小，达到二者的最佳结合达到二者的最佳结合知识链接: 一、存货的功能与成本一、存货的功能与成本 存货是企业在生产经营过程中为生产或销售而存货是企业在生产经营过程中为生产或销售而储备的物资。储备的物资。（一）存货的功能：（一）存货的功能： 1 1、防止停工待料；、防止停工待料； 2 2、适应市场变化；、适应市场变化； 3 3、降低进货成

20、本；、降低进货成本； 4 4、维持均衡生产；、维持均衡生产；v（二）存货成本（二）存货成本v 存货成本为发挥存货的固有功能因存贮物资存货成本为发挥存货的固有功能因存贮物资而发生的各项支出，包括：进货成本、储存成本而发生的各项支出，包括：进货成本、储存成本和缺货成本。和缺货成本。v1 1、进货成本：是指存货的取得成本，主要有存货、进货成本：是指存货的取得成本，主要有存货的进价成本和进货费用两部分构成。的进价成本和进货费用两部分构成。v（1 1）进价成本：又称购置成本，是指存货本身的）进价成本：又称购置成本，是指存货本身的价值，等于数量与单位的乘积。在一定时期相对价值，等于数量与单位的乘积。在一定

21、时期相对稳定，属于决策无关成本。稳定，属于决策无关成本。v（2 2）进货费用：又称订货成本，是指为组织进货）进货费用：又称订货成本，是指为组织进货而开支的费用，分为两部分，与订货次数有关的而开支的费用，分为两部分，与订货次数有关的部分属于决策相关成本，另一部分与订货次数无部分属于决策相关成本，另一部分与订货次数无关（采购机构的基本开支等）属决策无关成本。关（采购机构的基本开支等）属决策无关成本。v 2 2、储存成本、储存成本v 是企业为持有存货而发生的费用，主要包括：存货资是企业为持有存货而发生的费用，主要包括：存货资金占用费或机会成本、仓储费用、保险费、存货残损霉变金占用费或机会成本、仓储费

22、用、保险费、存货残损霉变损失等。分为变动性储存成本和固定性储存成本两类。损失等。分为变动性储存成本和固定性储存成本两类。v （1 1）固定性储存成本：是指与存货储存数额的多少无直）固定性储存成本：是指与存货储存数额的多少无直接联系的费用，如仓库折旧、职工固定工资等。接联系的费用，如仓库折旧、职工固定工资等。v （2 2）变动性储存成本：是指随着存货储存数额的增减成）变动性储存成本：是指随着存货储存数额的增减成正比例变动关系的费用，如利息、存货损失、保险费等属正比例变动关系的费用，如利息、存货损失、保险费等属决策相关成本。决策相关成本。v 3 3、缺货成本：是指因存货不足而造成的损失，包括停工、

23、缺货成本：是指因存货不足而造成的损失，包括停工损失、销售机会损失等。与存货数量反向相关，属决策相损失、销售机会损失等。与存货数量反向相关，属决策相关成本。关成本。v1 1、存货经济批量模型：、存货经济批量模型：v（1 1）经济进货批量：是指能够使一定时）经济进货批量：是指能够使一定时期存货的总成本达到最低点的进货数量。期存货的总成本达到最低点的进货数量。v（2 2）经济进货批量原理（见下图）经济进货批量原理（见下图）（一）存货经济采购批量基本模型1 1、经济批量含义经济批量含义是指能够使一定时期是指能够使一定时期存货总成本达到最低存货总成本达到最低点的进货批量。点的进货批量。订货批量Q储存成本

24、线总成本线成本T二、存货经济订货批量的确定分析图分析图（1 1）能够及时补充存货（需要订货时便可立即取得）能够及时补充存货（需要订货时便可立即取得存货）存货）（2 2）集中到货，而非陆续入库；）集中到货，而非陆续入库；（3 3）不允许缺货，即无缺货成本，）不允许缺货，即无缺货成本，TCs=0TCs=0；（4 4）一定时期的存货需求量能够确定，即）一定时期的存货需求量能够确定，即D D为常量；为常量；（5 5）存货单价不变，不考虑商业折扣，即）存货单价不变，不考虑商业折扣，即U U为常量；为常量；（6 6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货。）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货。2、基本

25、假设当F1、D、K、U、F2、Kc为常数时，TC的大小取决于Q。为了求出TC的极小值，对其进行求导，可得出经济批量经济批量公式：cKDKQ2对对TC(Q)求导，令求导，令TC(Q) =02QKKQDTCTCTCcca经济批量下的存货总成本CCCCKDKKKKDKKDKDQTC2222)(*最佳订货次数KKDKDKDQDNcc22*最佳订货周期经济批量占用的资金Nt年1CcKKDUUKDKUQI2222*（二）存在商业折扣的扩展模型经济订货量的基本模型是在前述各假设条件下建立的，但现实生活中能够满足这些假设条件的情况十分罕见。如经济订货批量模型中的存货价格稳定且不存在数量折扣假设有可能与实际不符，为此我们分析讨论存在商业折扣情况下的最优决策。设采购单价为P，这时采购成本随采购批量大小变动，是决策的一项相关成本。相关总成本TC为： cTpDQDK2QcKv本模型可按下述程序求最优解：v1. 按经济订货批量模型求出经济订货批量。v2. 按商业折扣条款查出与步骤1求得的批量对应的采购单价及相关总成本。 v3. 按商业折扣条款中采购单价低于步骤2求得