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文档简介

1、经营杠杆效应1. 经营杠杆经营杠杆,是指由于固定性经营成本的存在，使企业的资产报酬(息 税前利润)变动率大于业务量变动率的现象。【提示】经营杠杆反映资产报酬的波动性,用以评价企业的经营风险。用息税前利润(EBIT)表示资产总报酬，贝！J :EBIT=S-V-F=(P-VC)Q-F=M-F式中：EBIT表示息税前利润;S表示销售额日表示变动性经营成本;F 表示固定性经营成本;Q表示产销业务量;P表示销售单价;VC表示单 位变动成本;M表示边际贡献。2. 经营杠杆系数(DOL)DOL的定义公式：经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销业务量变动率DO L的简化公式：报告期经营杠杆系数=基期边际贡献/基

2、期息税前利润=M0/(M0-F0)=(EBITO+FO)/EBITO【提示】在息税前利润为正的前提下，经营杠杆系数最低为1 ,不会为负数;只要有固定性经营成本存在，经营杠杆系数总是大于lo3 .经营杠杆与经营风险经营杠杆放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。经营杠杆 系数越高，表明息税前利润受产销量变动的影响程度越大，经营风险 也就越大。【知识点】财务杠杆效应财务杠杆效应1. 财务杠杆是指由于固定性资本成本的存在，而使得企业的普通股收益(或每股收益)变动率大于息税前利润变动率的现象。【提示】财务杠杆反映了权益资本报酬的波动性，用以评价企业的财务风险：用每股收益(EPS)表示普通股权益资本

3、报酬，则：EPS=(EBIT-I)(1-T)/N式中，EPS表示每股收益;I表示债务资金利息;EBIT表示息税前利润;T 表示企业所得税税率;N表示普通股股数。2. 财务杠杆系数(DFL)(l)DFL的定义公式：财务杠杆系数二每股收益变动率/息税前利润变动率=(EPS/EPSO)/(aEBIT/EBITO)简化公式： 报告期财务杠杆系数二基期息税前利润/基期利润总额DFL=EBITO/(EBITO-I)【提示1】如果企业还存在固定股息的优先股，则：DFL=EBITO/EBITO-I-D/(1-T)式中：D为优先股股利;T为所得税税率提示2】在企业有正的税后利润的前提下，财务杠杆系数最低为1 , 不会为负数;只要有固定性资本成本存在，财务杠杆系数总是大于1。3. 财务杠杆与财务风险财务杠杆放大了

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