金砖四国国际收支平衡表比较分析

1、20062011年金砖四国国际收支平衡表比较分析摘要：金砖四国作为新兴经济体代表和发展中国家的领头羊越来越受到世界的关注。本文通过对2006年到2011年金砖四国国际收支平衡表的比较分析，找出其经济发展薄弱环节，并对此提出合理建议。关键词：金砖四国；国际收支平衡表；比较分析一、金砖四国国际收支分别分析（一）中国国际收支平衡表分析 由图一可以看出，2006到2011年期间我国国际收支一直保持着“双顺差”的态势。2011年经常账户余额为2017亿美元，接近于2006年2318亿美元的水平。期间经常账户在2008年经济危机的时候逆势而上，顺差大幅增加到最高值4206亿美元，是2011年余额的2.08

2、倍。2009是一个转折时期，这个时期经常项目余额大幅下降而资本和金融账户余额却大幅上升，其值分别为2433亿美元、1985亿美元，相比以前差距大幅缩小。从数据上分析导致两个账户余额相互靠近的原因有两个，一方面，2008年由美国引发的全球性经济危机导致世界经济低迷，中国出口贸易减少36.9%，由此引发的职工下岗以及个人投资收益下降导致收益项净值负增长127.72%。另一方面，资本和金融项目中的其他投资由-1126亿美元增长到803亿美元，增幅达171.32%，这是由于危机后国际放松了资本流动的政策，鼓励国内资本走出国门的结果。（图一 资料来源于中国外汇管理局，由笔者整理所得）值得注意的是尽管经常

3、项目余额和贸易余额从2006年到2011年都保持着高顺差，但是其服务项目余额却一直保持逆差，并且逆差成不断增长的趋势：2011年服务项目逆差为552亿美元，是2010年逆差额的2.5倍，2006年的6.27倍。由图二可以发现2206年到2011年运输业逆差一直是我国服务业逆差的最大来源，即使在2009年也占到了服务业逆差总额的78.23%，在2006年甚至达到了152.27%。2006年到2011年之间运输业、保险业、专有权利使用费和特许费是我国服务贸易逆差的三大来源；通讯服务、咨询、建筑服务是我国服务贸易中出口最多的三个产业。由此可以看出，我国服务贸易的产业结构不平衡，高技术和知识行业资源的

4、获得依赖于进口，而出口的仍旧以劳动密集型产业为主。同时，外国在华直接投资和债务收益构成了资本和金融账户顺差的主要来源，2011年外国在华直接投资达2201亿美元，债务收益达1923亿美元，几乎等同于当年资本账户顺差总额度2211亿美元。国际收支“双顺差”在一定程度上给我国经济发展带来了好处，但是它同时也是国际收支不平衡的表现，尤其是多年保持字2000亿美元以上的贸易顺差容易导致国民经济对外依赖程度较大，不利于国内经济的稳定发展。而“双顺差”格局下体现的部分产业，尤其是服务业逆差和我国对外直接投资逆差的不断扩大、国内经济发展对外国在华投资的过度依赖必须要引起警惕。我国应该要加速经济结构改造，促进

5、产业结果优化升级。（图二 资料来源于中国外汇管理局，由笔者整理所得）（二）俄罗斯国际收支平衡表分析表一清楚地描述了俄罗斯自2006年到2011年国际收支的经常账户余额呈现顺差的格局，2009年在经济危机中经过短暂的下降后在2010年又迅速回升到703.28亿美元，并在2011年增长了40.36%。其六年间的货物贸易余额平均是经常账户余额的2.05倍，在2009年时甚至达到了3.017倍，由此可见对外贸易一直是俄罗斯外汇储备的重要来源之一，在其经济发展中占有相当举足轻重的地位。俄罗斯的服务贸易相较于货物贸易来说也是相对薄弱的一个环节，自2006年到2012年逆差额不断扩大，到2012年已经达到了

6、359.47亿美元。服务行业中只有运输业、电脑和信息业处于顺差地位，而旅游业成为历年来俄罗斯服务业逆差的最大来源，自2008年后一直占据服务业逆差额度的50%左右。其次，版税和授权费、建筑业、其他商业服务等构成了服务业逆差的第二大来源之一。Itemization200620072008200920102011current account94,87767,544104,26436,98170,32898,714Goods139,269130,915179,742111,585151,681198,181Services-13,614-18,888-24,289-19,836-29,211-35

7、,947Receivable29,75747,39761,77833,18437,36142,376Payable-59,189-78,149-110,936-73,467-85,976-102,583Current transfers-1,537-3,506-2,765-2,862-3,600-3,191Capital transfers191-10,224734-11,62373-120capital account22,25314,710-16,028-9,345-10,895-32,262Direct investment6,5509,15819,409-7,165-9,235-14,

8、405Portfolio investment15,7025,553-35,437-2,179-1,660-17,857Reserve assets-107,466-148,92838,925-3,377-36,751-12,630单位：US$ million （表一 资料来源于Bank of Russia，由笔者整理而成）2006年和2007年俄罗斯的资本和金融账户还保持着一定的顺差额度，但是2008年就资本账户陡然由顺差转变成逆差，变动幅度达到208.96%。2011年逆差额度达到322.62亿美元。国际金融危机和国际油价大幅上涨在一定程度上导致了其大额的资本收支逆差，因为俄罗斯是一个严重

9、依赖重工业的国家，油价的上涨和经济危机使得其生产成本进一步上升而销量却大幅下降，2008年的国内直接投资同比减少了51.33%，组合投资变动最大，变了幅度为738.16%，其中的银行长期债务证券由8亿美元直接减少到0.06亿美元，其他部门组织的长期债务证券逆差增加了8575%，社会总负债状况由155.45亿美元的债权人地位转变为4.49亿美元的债务人。（三）巴西国际收支平衡表分析 2006年到2011年巴西的经常账户余额总体呈下降的趋势，2008年经常项目开始步入逆差的行列，到2011年经常项目赤字达526.12亿美元，比上一年增加11.2%。服务和收益项目逆差构成了巴西经常项目逆差的主要来源

10、。其中服务项逆差以平均每年约58.64%的增长速度扩大，运营租赁服务是服务业逆差的最大来源，平均占据每年逆差额度的0.464 %，旅游的逆差额度不断扩大，由2006年的14.48亿美元增至2011年的144.59亿美元，年均增长速度为898.55%，自2008年后成为巴西服务业逆差的第二大来源，而运输业的逆差额度由2006年的31.26亿美元升至2011年的83.34亿美元，虽然表明成上升趋势，但是其占服务业总逆差比例是逐年减小的，由2006年的32.4%减少到2011年的22%。其他服务如电脑信息技术服务、版税和特许权使用逆差也是服务也逆差的重要来源，其平均比例分别为14.2%、11.6%。

11、商业和专业技术服务是服务项外汇流入的主要来源，2012年达到了106.667亿美元。收益项逆差主要由投资收益的逆差构成，其直接投资、组合投资和其他投资项目均为逆差且数值不断扩大，在2006年时分别是128.26亿美元、110.28亿美元和38.03亿美元，但是到了2011年上升至296.31亿美元、121.64亿美元、60.91亿美元，占收益逆差比例分别由2006年的44.68%、40.13%、13.84%变成2011年的62.62%、26.71%、12.87%。由此可见外资汇出收益、出国旅游是造成巴西经常项目逆差的主要原因，它们冲抵了货物贸易收入、商业和专业技术服务带来的顺差。单位：US$

12、million Itemization2006Y2007Y2008Y2009Y2010Y2011YCURRENT ACCOUNT136431551-28192-24302-47323-52612Balance on goods (FOB)464574003224836252902014729796Services-9640-13219-16690-19245-30771-37906Income-27480-29291-40562-33684-39486-47319Current unilateral transfers 4/430640294224333827882816CAPITAL AND

13、 FINANCIAL ACCOUNT1629989086293527130199716111868Capital account 8697561055112911191573Financial account1543088330282977017298597110294(表二 资料来源于banko central do Brasil，经笔者整理而成)巴西的资本和金融账户余额在2006年到2011年间一直保持着顺差，由162.99亿美元上升至1118.68亿美元，年均上升幅度到117.1%。但是在这个资本和金融账户里却有一组对比相当分明的数据。如表三所示，2006年至2011巴西本国的直接投资虽

14、然由-282.02亿美元增加到92.97亿美元，但是其顺差数额相当小，只占2011年外国直接投资的13.95%；2006奶奶到2011年巴西本国的组合投资总体呈上升趋势，但是即使在2011年也只是外国组合投资额度的43.68%；2006年到2011年巴西其他投资项逆差不断扩大，从84.16亿美元扩大至399.12亿美元，而与此形成鲜明对比的是2006年2011年外国在巴西的其他投资项顺差一直在扩大，由241.04亿美元增加到491.39亿美元。Itemization200620072008200920102011Foreign direct investment1882234585450582

15、59494850666660Brazilian direct investment-28202-7067-2045710084-115889297Foreign portfolio investment907648104-767461596779517474Brazilian portfolio investment628619004125-47847632Other foreign investments (net)24104316838143140764141549139Other Brazilian investments-8416-18552-5269-30376-42636-3991

16、2(表三 资料来源于banko central do Brasil，经笔者整理而成)（四）印度国际收支平衡表分析 2006年2011年印度的经常账户余额长期处于逆差的地位，逆差额由95.65亿美元扩大到781.55亿美元，年均负增长速度为141.77%。经常项目的逆差主要由货物贸易余额逆差和收益逆差造成，其中2006年贸易余额为经常账户余额的6.46倍，2011年为2.43倍。服务业和转移收入顺差则在很大程度上抵消了贸易余额逆差。印度服务业余额由2006年的294.69亿美元上升至2011年的640.98亿美元，年均涨幅为23.5%；经常转移由300.79亿美元上升至634.94亿美元，年均涨

17、幅为22.21%。在图七中可以鲜明地看出来，如见服务业一直以来都是支撑印度服务业顺差的主力，在除了2008年以外的五年内如见服务顺差额几乎等于或者高于服务业顺差，而其他服务也基本上保持着收支平衡的状态。单位：US$ million Year / ItemA) Current AccountA.1) MerchandiseA.2.a) ServicesA.2.b) TransfersA.2.c) IncomeB) Capital Account2006Y-9565-617822946930079-7331452032007Y-15737-914673885341945-5068106585200

18、8Y-27915-1195195391644798-711073952009Y-38180-1182023601652045-8039516342010Y-45945-1305934881653140-17310619892011Y-78155-1897596409863494-1598767756(表四 资料来自于Reserve Bank of India,由笔者整理而成)（图三 各行业余额占服务业顺差额比例 资料来自于Reserve Bank of India,由笔者整理而成 ） 印度的金融和资本账户在2006年到2011年间也基本上是顺差，但是波动比较大，在2007年是达到最高点1065

19、.85亿美元，2008年迅速下降到73.95亿美元，而后一直保持在500亿美元700亿美元范围内。然而印度资本账户顺差主要来自于大量的外国投资、外国借贷、外国援助，表五中可以看出这三部分在2006年、2007年分别占资本账户的72.21%、63.85%，在2008年甚至占到了258.75%，随后开始下降，但是直到2011年外国投资、援助和借贷仍旧占据了印度资本顺差总额的76.78%。Year / ItemCapital AccountForeign Direct InvestmentForeign Portfolio InvestmentExternal Assistance to India

20、Commercial Borrowings (MT & LT)Banking Capital2006Y452037693706017871610319132007Y1065851589327433211922609117592008Y739522372-1403127857861-32462009Y5163417966323963261200020832010Y6198993603029249661250749622011Y67756220601717024521034316226（表五 部分印度资本账户 资料来自于Reserve Bank of India,由笔者整理而成 ）二、金砖

21、四国国际收支平衡表异同比较分析（一）金砖四国国际收支平衡表相同点1.服务业发展不平衡，行业结构不合理第一，2006年-2011年四国服务各行业的贸易顺逆差地位基本保持不变，几乎所有行业长期处于顺差或者逆差地位。中国的服务业逆差主要由运输、专有权利使用费和特许费、保险服务逆差造成，而服务业顺差长期依赖于建筑和其他商业服务。俄罗斯的服务业逆差则主要由旅游业造成，几乎常年占其逆差额的60%，而运输服务则是其服务也顺差的主要来源。运营租赁服务、旅游、运输、电脑信息技术、专有权利使用费和特许费逆差造成了巴西服务业的巨大总逆差，商业和其他专业技术服务则几乎成了巴西唯一的顺差来源。而印度的软件服务则处于印度

22、服务业顺差的主要地位，常年保持领先地位，其他行业则基本平衡。长期处于顺差或者逆差地位的行业在国际收支平衡表上也许可以相互抵消贸易差额，但是就这个本身而言则非常不利，造成对国外市场的过渡依赖，一旦外国发生经济危机其产值将大幅下降。其次，行业结构的不平衡使得国内资源配置不合理，顺差行业密集使用的要素下降，最终影响国内需求，而逆差行业密集使用的要素则只能长期依靠进口。第二，2006年-2011年间四国金融、保险、专有权利使用费和特许费等代表一国金融科技实力的服务行业发展缓慢，由此引起的外汇流入总量很少。就中国而言，2006年这四个行业引起的外汇流入只有39亿美元，2011年也达到167亿美元，相比起

23、同年货物贸易和收益引起的外汇流入基本可以忽略不计，更别论被外汇流出冲抵后的额度了。巴西、俄罗斯和扣除软件服务之后的印度基本上也处于同样境地。2.旅游业成为四个国家服务业中外汇输出的重点行业 印度、巴西、俄罗斯由于旅游业引起的外汇输出一直占据高位，2006年到2011年间平均占据服务逆差的6.54%、28.7%和60.885%。中国的旅游业在2008以前虽然是一直是顺差，但是2009年这种情况开始改变，到2011年旅游业引起的顺差已经占据我国服务业贸易逆差的43.66%。旅游业的发展以及由此引起的外国游客大量来本国游玩，是一个国家服务业发展质量改善、基础设施建设完备、环境保护意识增强的一个侧面体

24、现。而本国游客的输出，一方面反映了本国国民收入水平的提高，另一方面也反映除了本国旅游资源对外国游客吸引力有限。3.多度依赖外资在金融和资本账户中四国对外资的过度依赖可以很明显地看出来。中国2006年到2011年期间本国对外国的直接投资收入一直为负值，在2011年达497亿美元，而外国对中国的直接投资却一直是顺差，在2011年达到2201亿美元，是2006年的1.77倍。而俄罗斯的情况并没有更好，其本国对外投资一直成下降趋势，在2008年是转换成逆差，2011年逆差额度为144.05亿美元，同时外国资本在俄投资却一直为顺差，虽没有增长的趋势，但是2011年也保持在528.78亿美元左右。而印度、

25、巴西对外资的依赖程度在上文已有分析，尤其印度的情况更为糟糕。4本国对外国投资情况类似 金砖四国对外国的投资情况大部分是以负值告终，这表明这四个国家在对外投资方面并不成熟，缺乏一定的观测能力和把握时机的能力。就本国直接对外投资而言，四国的波动情起伏较大，比如俄罗斯政府2006年到2008年对外投资都是负值且呈扩大趋势，但是2009年猛然上升至38.42亿美元，2010年继续上升，但是2011年下降到15.98亿美元。其他几国情况相似，从逆差猛然变成顺差继而又反弹的情况很常见。（二）金砖四国国际收支平衡表不同点1经常账户余额情况不同 2006年到2011年间中国、巴西、俄罗斯的经常账户余额一直保持

26、着顺差地位，前者的顺差额度不断上升，而后两者虽然在2008年时有所波动，但是在2009年以后迅速恢复过来，基本保持稳定。这三个国家的服务贸易也一直处于顺差地位，表明劳动力密集型产业仍是其参与国际竞争的主要力量。但是印度的经常账户余额保持着巨大的逆差，逆差主要是由于贸易余额逆差造成，并且在服务高顺差的情况下也无法冲抵。在人均收入水平并不高的情况下，这表明相较于前三个国家，印度的实体工业并不发达，长期发展下去不利于人民生活的稳定和经济结构的稳定。2.服务业中各国的支柱行业不同中国是运输服务、保险服务、专有权利使用费和特许费以及其他商业活动的主要外汇输出国，这表明中国在国际贸易中主要引进外国的金融和

27、技术服务，从反面说明中国本身的国际金融和技术水平并不发达。而建筑服务一直是中国外汇流入的主要服务业，劳动力密集型的产业结构决定了我国对外出口建筑服务占较大比重。而俄罗斯则由于旅游、专有权利使用费和特许费、建筑、其他商业服务等行业而大量流出外汇，运输成为俄罗斯服务业中最大的外汇来源。巴西的商业和其他专业技术服务成为顺差的主要来源，除此之外的大多数项目基本保持逆差地位。至于印度的服务业除了软件服务外，其他行业不论顺差还是逆差额度都不大。3. 资本和金融账户余额情况不同得益于本国对外投资的微小逆差和外国对本国投资的巨大顺差，中国、印度、巴西的资本账户余额一直处于顺差地位，尤其是中国的资本和金融账户余

28、额顺差额度成逐年增长的地位。然而俄罗斯的资本账户从2008年开始就已经为负值，并且逆差情况进一步扩大。即使中、印、巴西对外国资本的依赖比较严重，即使长期贸易顺差将可能导致本国货币市场对本币需求过旺、本币被迫升值或者本币发行增加、国内通货膨胀，但是从目前四国均需要资金发展的情况看来，资本账户的顺差还是要好过于逆差，国内可以利用这一部分资金发展各种资金密集型产业，加快产业结构的优化升级。而由于经济危机和石油危机导致的资本外逃对俄罗斯这个以重工业为支柱的国家是很不利的。三、基于国际收支平衡表分析对金砖四国提出的发展建议（一）提高利用外资水平，加快服务业产业结构优化升级就普遍情况而言，金砖四国（包括资

29、本账户逆差的俄罗斯）最近几年就吸引做出了不少努力，中国甚至付出了从土地、税收优惠到环境的被破坏的代价，而外资流入量不断增加确实在一定程度上肯定了这些国家政策的有效性。但是很久以前人们就已经把如何吸引外资的问题转换成了如何合理高效利用外资的问题。诚然，从国际收支平衡表可以看出除了专注于软件技术发展的印度外，其他国家的贸易余额都呈上升趋势。但是我们需要明白的一点是，贸易余额的上升是不够的，在经济高速发展的今天，服务业的发展才能真正带动一个国家的腾飞。由上文的分析可以看出，金砖四国服务业水平普遍不高行业间差距大，经济结构不够合理。因此，包括印度在内应该大力发展金融服务、保险服务、专有权利使用费和特许权费等能够很大程度上代表一个国家技术和文化软实力的服务业。随着四国的劳动力成本的上升，不断有跨国公司撤出该国，譬如李宁等企业在中国撤资。这是一个信号，一个提醒我们注意加工业的时代已经过去了，我们应该把接下来的精力用在发展第三产业、吸引跨国公司在服务业领域投资、加强高知识高技术行业和国际资本流动服务行业上面。从某种角度