企业融资管理及风险防范

1、企业融资管理及风险防范 摘要：近年来，我国经济处于飞速发展的黄金阶段，企业进行大规模的投资建设及扩张经营，同时我国政府为防止经济过热，采取适度从紧的金融政策，因此资金缺乏成为大多数企业亟需解决的难题。本文主要讨论分析了企业各种融资渠道优缺点，筹资风险及采取的防范风险策略 ，特别是在银行借款方面，本人根据工作实践，详细阐述借款利率及外汇借款汇率风险防范措施。关键词：融资管理 筹资渠道 筹资风险 防范策略 利率汇率风险资金是一个企业生存与发展的原动力，企业持续经营与不断拓展必须首先以筹资活动作为先决条件，是在激烈竞争中立于不败之地的利器。一个稳顺发展的企业不仅应充分利用好内部资金来源,还能有效的从

2、外部融入资金。资金筹集过程中，融资能为确保企业正常生产经营与扩大投资提供资金保障，但融资也伴随着支付高额固定利息、不能到期偿还本息等财务风险。因此企业必须加强融资管理，采用适宜的筹资渠道、充分估计筹资风险，及时采取策略防范控制融资风险。 一、积极拓展融资渠道，保障资金来源目前可供上市公司选择的融资方式很多，有发行普通股股票、发行企业债券或可转换公司债券、国债贴息贷款、项目贷款、流动资金贷款、职工集资、吸收外资参股、融资租赁、商业信用等。企业应根据生产经营和对外投资等活动情况，考虑公司的资本结构、筹资成本、筹资难度及规模，选择适当的筹资方式，直接或间接获取所需资金。（一）发行普通股股票近年来，上

3、市公司绝大数融资额来自于股权融资，即配股和增发新股。通过股票定向增发或配股，企业获取大量资金来维持企业的运转、扩大经营规模或新建投资项目，加速了企业扩张、增强了市场竞争力。发行普通股筹资具有诸多优势：无到期日、不需归还，有利公司长期稳定发展；没有固定的股利负担，没有固定的到期还本付息的压力，筹资风险低。所以上市公司将发行普通作为筹资的首选，例如湖南华菱管线股份有限公司为投资23个亿的热轧超薄板项目，通过增发新股募集资金11亿元，保证了项目建设资金。（二）长期负债筹资长期负债筹资是企业一项重要的资金来源，几乎没有一家企业是只靠自身资金积累，而不运用负债就能满足资金的需要。长期负债筹资主要有发行债

4、券与银行借款两种方式。债券筹资具有筹资对象广、市场大等优点，上市公司往往能通过发行企业债券与可转换公司债券可以获取所需生产建设资金，特别是可转换公司债券允许债券持有人以优惠的价格转换公司股票，故而其利率低于普通债券的利率，降低了公司的筹资成本。例如湖南华菱管线股份有限公司为投资50个亿的热轧、冷轧镀锌板项目，在增发新股募集资金11亿元后，又发行可转换债券10个亿，筹资到充足的资金。银行借款融资具有筹资速度快、借款弹性大的特点，任何一个企业都会考虑银行借款的途径。公司在大型项目建设过程中，如果能得到国家经贸委批复立项，则能争取到国债贴息资金的固定资产贷款，可以享受免利息、借款时间长的好处；在需要

5、外汇支付进口设备时，公司可以进行外汇贷款融资，目前贷款美元可以享受贷款利率低、人民币升值的好处。例如湖南华菱管线股份有限公司在经国家经贸委批复的超薄板项目建设中，筹资到中行16亿元固定资产贷款、建行10亿元固定资产贷款、 3.12亿元国债贴息资金。（三）吸收外资参股、职工内部筹资等吸收外资参股主要是通过跨国购并、股权转让等新的投资方式来实现。目前外资通过控股、参股等进入国内上市公司的投资总额逐年增长。例如湖南华菱钢铁集团将持有的华菱管线股份有限公司74.35%的国有法人股中的36.675%转让给安赛乐米塔尔国际公司，转让总金额27.915亿元，拓展了公司的筹资渠道。职工内部筹资手续简单，速度快

6、，同时考虑一定的分红给职工，企业筹资到一定的资金，企业也可以得到超出银行存款利率的报酬，实现双赢。此外商业信用、融资租赁、国外贷款都是企业采用的筹资手段。二、加强融资风险评估，降低筹资风险企业通过发行股票、债券、银行借款等融资渠道，可以筹资到生产建设所需资金，但企业并不是无偿使用这些资金，而是需向股民、债券持有人、银行支付股利、利息，承担资金成本。企业融资存在资金成本高、筹资风险大、容易分散控制权、用款限制条件多等风险，因此企业应充分评估资本结构、资金成本、财务杠杆利益等融资风险，降低筹资风险。（一） 筹资方式风险评估目前可供企业选择的筹资方式主要有发行股票、发行债券、融资租赁、银行贷款和商业

7、信用。不同的筹资方式各有优点与弊端，如果选择不恰当，就会增加企业的额外费用，减少企业的应得利益，影响企业的资金周转而形成财务风险。若企业完全采用股权融资时，需要从税后利润中支付股利，不能像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具有抵税作用；同时企业经营风险完全由股东均摊；当企业采用债务融资为主时，如果企业经营不善，营业利润不足以支付利息费用，则不仅股东收益化为泡影，而且要用股本支付利息，严重时企业将丧失偿债能力，被迫宣告破产。（二） 资本结构风险评估企业资本结构是由长期债务资本与权益资本构成，企业资本总额中自有资本和借入资本比例不恰当，将对收益产生负面影响，形成财务风险。在财务杠杆作用下,当投

8、资利润率高于利息率时,企业扩大负债规模,适当提高借入资金与自有资金之间的比率,就会增加企业的权益资本收益率；反之,在投资利润率低于利息率时,企业负债越多,借入资金与自有资金比例越高,企业权益资本收益率也就越低,严重时导致企业丧失偿付能力或破产的可能性增大。在企业资本结构比例中，资产负债率一般小于50%为宜，70%视为警戒线。 （三） 负债结构风险评估负债规模一定时,债务期限的安排是否合理,也会给企业带来筹资风险。若长、短期债务比例不合理, 采用短期借款来融通永久性资产，还款期限过于集中,就会使企业在债务到期日还债压力过大,资金周转不灵,影响企业的正常生产经营活动；如果采用长期负债来满足全部资金

9、需求，则增加企业的资金成本、利息支出，降低企业盈利能力。负债的本息一般要求以现金偿还，企业应评估债务到期时的现金流入量能否支付到期的借款本息，因为即使企业的盈利状况良好，若无足够的现金流入量来支付到期的借款本息，就会面临财务危机，甚至会因不能按时偿还债务而宣告破产。 （四）利率、汇率风险评估。企业在筹措资金时，可能面临利率变动带来的风险。如遇到国家金融紧缩、银根抽紧、借款利息率大幅度上升，就会引起企业利息费用剧增，负担的经营成本提高，承担较大的筹资风险。企业倘若筹借外币，还可能面临汇率变动带来的风险，当借入的外国货币汇率上升，,企业购汇偿还外汇借款的压力巨增。三、筹资风险的控制策略 企业通过对

10、筹资风险的评估，应该在优化资本结构、保持和提高资产流动性、合理安排筹资期限的组合方式、研究利率、汇率走势，合理安排筹资等方面，采取策略防范筹资风险。 （一）确定筹资战略、优化资本结构。 企业应根据自身的经营需要和生产特点，通过对筹资收益与筹资风险之间进行权衡，将筹资战略定位为平稳型、保守型，还是积极型。如公司采取积极型的筹资战略，则公司将以长期负债和权益来融通永久性资产的一部分，而余下的永久性资产和波动性资产则用短期资金来融通。企业筹资战略应合理安排最优资本结构，强化财务杠杆的约束机制，自觉地调节资本结构中权益资本与债务资本的比例关系，在融资风险和融资成本之间进行权衡，实现企业价值最大化。&#

11、160;  （二）保持提高资产的流动性，确保债务的偿还能力 企业的偿债能力直接取决于其债务总额及资产的流动性。企业可以根据自身的经营需要和生产特点来决定流动资产规模，加强资金全面预算管理，保持合理的现金储备，确保企业的正常支付和到期偿还债务所需，增强企业承担债务的能力。 （三）合理安排筹资期限的组合方式，做好还款计划和准备。 企业在安排长期负债与短期融资两种筹资方式的比例时，必须在风险与收益之间进行权衡。按资金运用期限的长短来安排和筹集相应期限的负债资金。例如企业采取适当的筹资战略，尽量用所有者权益和长期负债来满足企业永久性流动资产及固定资产的需要，而临时性流动资产的需要则通过短期负

12、债来满足。这样既避免了冒险型政策下的高风险压力，又避免了稳健型政策下的资金闲置和浪费。一般情况下，短期负债的利率低于长期负债的率，尽量多利用短期资金，可以降低公司的资金成本，提供收益水平；但同时也增加了不能到期偿还短期借款本息的财务风险。因此公司要根据负债情况制定合理的还款计划，在制定负债计划的同时须制定出还款计划，使其具有一定的还款保证，一般企业负债后的速动比率不宜低于1：1，流动比率应保持在2：1左右的安全区域。（四） 研究负债融资利率、汇率走势，借助金融工具，规避利率汇率风险 目前国家人民银行采取紧缩型货币政策，不断提高款利率，企业在决策负债融资时，应研究利率波动影响。例如当借款利率预期

13、有上升趋势时，尽量采用固定利率的计息方式来保持较低的资金成本，规避利率上升带来的风险；当借款利率预期有下降的趋势时，应采取浮动利率的计息，享受利率下降带来的收益。积极研究外汇汇率走势，规避外汇借款风险。目前公司外汇贷款规避风险措施主要是：1、由于人民币汇率对美元持续升值，人民币贷款利率不断提升，公司应及时调整外汇操作方式，采取多贷美元，减少人民币贷款的手段来创造效益；公司可以运用货币调期金融工具，将欧元贷款置换成美元贷款，享受了美元贷款利率低、人民币兑美元汇率持续升值的好处，节约外汇借款资金成本，有效规避汇率风险。例如：公司一季度共计新增押汇和外汇贷款1.02亿美元，三月底外汇贷款余额达到1.

14、6亿美元，由于人民币升值速度加快，一季度升值幅度达到4.4%，实现汇兑收益2460万元。2、 积极与各银行沟通，争取最优惠的押汇和外汇贷款利率，目前美元融资成本远低于市场同期人民币流动资金贷款利率7.49%，与人民币贷款相比，美元贷款利息支出要低得多。由于美元利率持续下调，对所有美元贷款均采取浮动利率，按季或按半年进行调整，让所有外汇贷款均能享受美元降息带来的好处。例如：公司一季度由于美元融资成本远低于市场同期人民币流动资金贷款利率7.49%，与人民币贷款相比美元贷款节约利息支出103.5万元。3、积极创新外汇贷款交易，将人民币贷款利率与美元调期利率挂钩，降低贷款利率，对到期外汇贷款和押汇采用汇利达或付汇理财通产品进行操作，获取收益。例如：公司对到期外汇贷款在工行