西财货币金融课件9学习教案

1、会计学1西财货币西财货币(hub)金融课件金融课件9第一页，共36页。 第一节第一节 货币需求的含义货币需求的含义 第二节第二节 传统传统(chuntng)货币数量论的货币需货币数量论的货币需求理论求理论 第三节第三节 凯恩斯的货币需求理论凯恩斯的货币需求理论 第四节第四节 凯恩斯的货币需求理论的发展凯恩斯的货币需求理论的发展 第五节第五节 弗里德曼的货币需求理论弗里德曼的货币需求理论 第六节第六节 中国的货币需求分析中国的货币需求分析第2页/共36页第二页，共36页。一、一、 货币需求的含义：货币需求的含义： 1、对货币的不同、对货币的不同(b tn)评价：评价： 对社会而言，货币不是财富，

2、而是提高效率的工对社会而言，货币不是财富，而是提高效率的工具。因此社会对货币的需求有一个量的限制。具。因此社会对货币的需求有一个量的限制。 对于经济个体而言，货币是一种财富，从这个层对于经济个体而言，货币是一种财富，从这个层面上来看，对货币的需求是无限的。然而，经济学中面上来看，对货币的需求是无限的。然而，经济学中的需求，是愿望与能力的结合。因此，人们对货币的的需求，是愿望与能力的结合。因此，人们对货币的需求，表现为在基于货币同其它财富在形态上的差别需求，表现为在基于货币同其它财富在形态上的差别，保持一种机会成本最小，所得收益最大的货币数量，保持一种机会成本最小，所得收益最大的货币数量。第3页

3、/共36页第三页，共36页。2、货币需求的定义：、货币需求的定义：经济意义上的货币需求包含以下三点内容：经济意义上的货币需求包含以下三点内容：(1) 需求能力与需求愿望的结合；需求能力与需求愿望的结合；(2) 需求能力可理解为占有货币对应的收、需求能力可理解为占有货币对应的收、 借款或其它借款或其它(qt)形式的资金来源；形式的资金来源；(3) 需求愿望可理解为由需求主题经济利益需求愿望可理解为由需求主题经济利益 决定的各种动机与行为。决定的各种动机与行为。第4页/共36页第四页，共36页。货币需求是指：货币需求是指： 在一定的时间内，在一定的经济条件在一定的时间内，在一定的经济条件下，整个社

4、会需要用于执行交易媒介、支下，整个社会需要用于执行交易媒介、支付付(zhf)手段和价值贮藏的货币数量。手段和价值贮藏的货币数量。第5页/共36页第五页，共36页。二、为什么要研究货币需求？二、为什么要研究货币需求？ 1. 1.研究货币需求是理论发展研究货币需求是理论发展(fzhn)(fzhn)的需要：的需要： 2. 2.研究货币需求是政策操作的需要研究货币需求是政策操作的需要 3. 3.研究货币需求在我国有重要的现实意义研究货币需求在我国有重要的现实意义第6页/共36页第六页，共36页。一、现金交易学说一、现金交易学说费雪的交易方程式费雪的交易方程式 M V = P T M V = P T 式

5、中，式中，MM货币数量货币数量 V V货币的流转速度货币的流转速度 P P加权平均的一般加权平均的一般(ybn)(ybn)物价水平物价水平 T T交易总量，即实际财富与劳务的交易总额交易总量，即实际财富与劳务的交易总额第7页/共36页第七页，共36页。1 1、费雪所作的假定：、费雪所作的假定：货币流通货币流通(hu b li tn)(hu b li tn)速度速度V V是由社会惯例是由社会惯例、个人习惯、技术发展状况以及人口密度等因素决、个人习惯、技术发展状况以及人口密度等因素决定的。由于这些因素在短期内是稳定的，在长期内定的。由于这些因素在短期内是稳定的，在长期内变动也极慢，因此，变动也极慢

6、，因此，V V在短期内是稳定的，可视为不在短期内是稳定的，可视为不变的常数；变的常数；在充分就业条件下，商品和劳务的交易量在充分就业条件下，商品和劳务的交易量T T变动极变动极小，也可视为常数。小，也可视为常数。一般物价水平一般物价水平P P完全是被动的，其变化由其他因素完全是被动的，其变化由其他因素决定，而决定，而P P对其他因素没有影响。对其他因素没有影响。第8页/共36页第八页，共36页。2、由以上假定所得出的结论：、由以上假定所得出的结论：在在(1)式两端式两端(lin dun)同除同除v，则为：，则为：货币数量货币数量M的变动将导致物价的变动将导致物价P的同比例同方向的的同比例同方向

7、的变动。变动。第9页/共36页第九页，共36页。 Md Md代替等式中的代替等式中的M M。用。用K K代表等式中的代表等式中的1/v 1/v ，方，方程式可改写程式可改写(gixi)(gixi)为：为： 即货币需求仅为收入的函数，利率对货币需求即货币需求仅为收入的函数，利率对货币需求没有影响。没有影响。 人们之所以需要货币的目的也就仅只是为了便人们之所以需要货币的目的也就仅只是为了便利商品或劳务的交易。利商品或劳务的交易。第10页/共36页第十页，共36页。二、现金余额学说二、现金余额学说剑桥方程式剑桥方程式1.1.现金余额学说的主要观点现金余额学说的主要观点(gundin)(gundin)

8、： （1 1）在一般情况下，人们都把财）在一般情况下，人们都把财产和收产和收 入的一部分用货币形式持有，而入的一部分用货币形式持有，而另一部另一部 分用非货币的形式持有。分用非货币的形式持有。第11页/共36页第十一页，共36页。二、现金余额学说二、现金余额学说剑桥方程式剑桥方程式1.1.现金余额学说的主要观点：现金余额学说的主要观点：（2 2）人们所愿意持有货币）人们所愿意持有货币(hub)(hub)的数额实际上是人的数额实际上是人们在持有货币们在持有货币(hub)(hub)获得利益、进行投资获得收益获得利益、进行投资获得收益以及用于消费获得享受三者之间权衡的结果。而货币以及用于消费获得享受

9、三者之间权衡的结果。而货币(hub)(hub)的价值决定于全国居民愿意用通货形式保持的价值决定于全国居民愿意用通货形式保持的实物价值与货币的实物价值与货币(hub)(hub)数量的比例。数量的比例。第12页/共36页第十二页，共36页。二、现金余额学说二、现金余额学说剑桥方程式剑桥方程式1.1.现金余额学说的主要观点：现金余额学说的主要观点：（3 3）人们用通货形态保持的实物）人们用通货形态保持的实物(shw)(shw)价值称价值称 为为“实物实物(shw)(shw)余额余额”，把与保，把与保持的实物持的实物(shw)(shw)余额价余额价 值相应的通货数额称为值相应的通货数额称为“现金余现金

10、余额额”。第13页/共36页第十三页，共36页。2.2.剑桥方程式：剑桥方程式： 式中，式中，MM货币需求量货币需求量 K K人们愿意以通货形式持有的财富占总财富的人们愿意以通货形式持有的财富占总财富的比例比例 Y Y名义名义(mngy)(mngy)国民收入国民收入 P P表示物价缩减指数表示物价缩减指数 y y实际国民收入，实际国民收入，Y=PyY=Py 或或 第14页/共36页第十四页，共36页。3.剑桥方程式与交易剑桥方程式与交易(jioy)方程式的区别：方程式的区别：交易方程式剑桥方程式注重货币的交易职能更注重货币的贮藏职能在研究中提出了货币有一定的流通速度，但没有深入地研究影响货币流

11、通速度的因素；认为现金余额的变化是影响货币流通速度的主要因素。现金余额学说分析了人们对货币需求的动机，这是货币理论研究中的一个突破。第15页/共36页第十五页，共36页。货币流通速度货币流通速度(sd)是稳是稳定的吗？定的吗？货币流通货币流通(hu b li tn)速度变速度变化率化率美国美国M1和和M2历年的变化情况历年的变化情况(qngkung)（见米什金货币金融学）（见米什金货币金融学）第16页/共36页第十六页，共36页。补充补充(bchng)(bchng)：马克思的货币必要量理：马克思的货币必要量理论：论：1.1.货币必要量公式：货币必要量公式： 第17页/共36页第十七页，共36页

12、。2.2.货币必要量理论的前提及与费雪交易方程式的货币必要量理论的前提及与费雪交易方程式的区别：区别：第一，货币必要量理论以劳动价值论为基础，商第一，货币必要量理论以劳动价值论为基础，商品价格总额是一个既定的值，并由此决定货币的品价格总额是一个既定的值，并由此决定货币的必要量。交易方程式中的物价完全取决于流通环必要量。交易方程式中的物价完全取决于流通环节表现节表现(bioxin)(bioxin)为一个完全由货币量决定的为一个完全由货币量决定的因变量。因变量。第二，马克思的研究总是以黄金作为货币来进行第二，马克思的研究总是以黄金作为货币来进行的，金属货币具有蓄水池功能，能自发调节货币的，金属货币

13、具有蓄水池功能，能自发调节货币流通。流通。第三、马克思对于货币必要量的研究是基于简单第三、马克思对于货币必要量的研究是基于简单商品流通这一前提的。商品流通这一前提的。第18页/共36页第十八页，共36页。一、凯恩斯的货币需求理论一、凯恩斯的货币需求理论 1. 1. 理论要点理论要点 (1) (1)货币需求是指特定时期公众能够而且愿意持有货币需求是指特定时期公众能够而且愿意持有(ch yu)(ch yu)的货币量，人们之所以需要持有的货币量，人们之所以需要持有(ch yu)(ch yu)货货币，是因为人们对流动性的偏好；币，是因为人们对流动性的偏好； (2) (2)人们对货币的需求是基于三种动机

14、，即交易动机人们对货币的需求是基于三种动机，即交易动机、预防动机和投机动机、预防动机和投机动机 交易性货币需求是收入的增函数，投机性货币需求交易性货币需求是收入的增函数，投机性货币需求是利率的减函数。是利率的减函数。第19页/共36页第十九页，共36页。一、凯恩斯的货币需求理论一、凯恩斯的货币需求理论(lln)(lln)(3)(3)由此，凯恩斯得出货币需求函数为：由此，凯恩斯得出货币需求函数为：式中式中, , 为实际货币需求余额为实际货币需求余额 为利率为利率 实际收入实际收入i YMdP第20页/共36页第二十页，共36页。(4) “(4) “流动性陷阱流动性陷阱”： 当利率低至一定水平当利

15、率低至一定水平时，人们一致预期利率将时，人们一致预期利率将上升，此时持有债券会因上升，此时持有债券会因债券价格下跌而蒙受资本债券价格下跌而蒙受资本损失，于是在利率为损失，于是在利率为RR时时，人们普遍以货币形式来，人们普遍以货币形式来持有财产。货币供给的增持有财产。货币供给的增加并不能使利率降低，因加并不能使利率降低，因而增加的货币存量都被自而增加的货币存量都被自愿贮存了，货币需求成为愿贮存了，货币需求成为完全弹性，有如完全弹性，有如(yur)(yur)无底洞一般，无底洞一般，“流动性陷流动性陷阱阱”的名称即由此而来。的名称即由此而来。RMd图图2 流动性陷阱流动性陷阱R流动性陷阱流动性陷阱第

16、21页/共36页第二十一页，共36页。2. 2. 政策性结论：政策性结论： （1 1）在社会总需求不足的情况下，可以）在社会总需求不足的情况下，可以通过增加货币供给量，降低利率，从而通过增加货币供给量，降低利率，从而(cng (cng r)r)增加投资需求，促进经济增长；增加投资需求，促进经济增长； （2 2）由于存在着流动性陷阱，当利率不）由于存在着流动性陷阱，当利率不能降低时，货币政策失效，需要采用积极的财能降低时，货币政策失效，需要采用积极的财政政策。政政策。第22页/共36页第二十二页，共36页。凯恩斯货币需求理论的发展（选学凯恩斯货币需求理论的发展（选学(xun xu)） 1.交易性

17、货币需求的发展：交易性货币需求的发展： 2.预防性货币需求的发展：预防性货币需求的发展： 3.投机性货币需求的发展投机性货币需求的发展 第23页/共36页第二十三页，共36页。一、弗里德曼的货币需求理论：一、弗里德曼的货币需求理论：1.1.理论要点：理论要点： （1 1）货币同债券、股票、耐用消费品、房）货币同债券、股票、耐用消费品、房屋及机器等一样是资产屋及机器等一样是资产(zchn)(zchn)(财富财富) )的一的一种形式，人们在考虑如何保有自己的财富时种形式，人们在考虑如何保有自己的财富时，就要选择持有的资产，就要选择持有的资产(zchn)(zchn)是用货币形是用货币形式，还是用其他

18、形式。式，还是用其他形式。第24页/共36页第二十四页，共36页。一、弗里德曼的货币需求理论：一、弗里德曼的货币需求理论：（2 2）影响货币需求的诸因素分析：）影响货币需求的诸因素分析： 恒久收入恒久收入 非人力财富占总财富的比例非人力财富占总财富的比例 货币收益率、债券货币收益率、债券(zhiqun)(zhiqun)收益收益率、股票收率、股票收 益率、物价水平变动率益率、物价水平变动率 财富持有者的偏好财富持有者的偏好第25页/共36页第二十五页，共36页。(3) 实际货币需求函数实际货币需求函数(hnsh)为：为： 式中式中: M 名义货币需求名义货币需求 P 一般物价水平一般物价水平 M

19、/P实际货币需求实际货币需求 W 非人力财富占总财富的非人力财富占总财富的比率比率 rm 货币的预期名义收益率货币的预期名义收益率 rb 债券的预期名义收益率债券的预期名义收益率 re 股票的预期名义收益率股票的预期名义收益率 预期物价变动率，也即实物资产的预期名义收益预期物价变动率，也即实物资产的预期名义收益率率 u 持币者的主观偏好持币者的主观偏好dtdPP1第26页/共36页第二十六页，共36页。4、简化并进行回归分析、简化并进行回归分析: 简化后的货币简化后的货币(hub)需求需求函数为：函数为： 并建立回归方程：并建立回归方程：第27页/共36页第二十七页，共36页。 由此，弗里德曼

20、在对美国由此，弗里德曼在对美国1892年年1960年历年年历年(lnin)统计资料进行大量研究的基础上，用最小二统计资料进行大量研究的基础上，用最小二乘法计算出：乘法计算出： lga=-3.003，b=1.394，c=-0.155 相关系数相关系数0.99第28页/共36页第二十八页，共36页。5、结论：、结论： （1）货币需求的收入弹性是）货币需求的收入弹性是+1.394。也就是说，。也就是说，当收入提高当收入提高1%时，对货币的需求提高时，对货币的需求提高1.394%。 （2）c = -0.155则表明货币需求的利率弹性是相当则表明货币需求的利率弹性是相当(xingdng)低的。它表明，就

21、长期而言，货币需求的低的。它表明，就长期而言，货币需求的利率弹性较小。当利率提高利率弹性较小。当利率提高1%时，只会引起货币需时，只会引起货币需求减少求减少0.155%。 （3）货币需求非常稳定）货币需求非常稳定 （4）单一规则的货币政策主张）单一规则的货币政策主张第29页/共36页第二十九页，共36页。一、计划经济体制下的货币需求研究：一、计划经济体制下的货币需求研究：(1)(1)体制背景：产品经济模式、国民经济的非货币化倾体制背景：产品经济模式、国民经济的非货币化倾向向(qngxing) (qngxing) (2)(2)市场特征：消费品零售市场市场特征：消费品零售市场(3)(3)货币范围：

22、现金货币范围：现金(4)(4)货币作用：极为有限货币作用：极为有限(5)(5)货币需求的研究：现金需求的研究、对马克思货币货币需求的研究：现金需求的研究、对马克思货币必要量理论的诠释必要量理论的诠释第30页/共36页第三十页，共36页。二、转轨经济条件下的货币需求二、转轨经济条件下的货币需求(xqi)(xqi)研究研究：(1)(1)体制背景：国民经济的商品化、货币化程体制背景：国民经济的商品化、货币化程度加深度加深 (2)(2)市场特征：多元化的市场体系市场特征：多元化的市场体系(3)(3)货币范围：货币范围：M0 M1 M2M0 M1 M2(4)(4)货币作用：对经济的影响越来越大货币作用：对经济的影响越来越大(5)(5)货币需求货币需求(xqi)(xqi)的研究：多元化的研究方的研究：多元化