北汽福田汽车股份有限公司财务报表分析

1、第七组第七组北汽福田汽车股份有限公司报表分析北汽福田汽车股份有限公司报表分析 A现金流量表分析现金流量表分析BC指标分析指标分析公司简介公司简介同行业对比同行业对比问题及对策问题及对策CD公司简介公司简介基本概况概况一二三公司简介公司简介产业规产业规模主营业务营业务公司基本概况公司基本概况 总部总部：北京市昌平区：北京市昌平区 经营范围经营范围：汽车：汽车(不含小轿车不含小轿车)、农用车、机械电器设备的技术开发、技、农用车、机械电器设备的技术开发、技术转让、技术咨询、技术培训、技术服务及生产、销售术转让、技术咨询、技术培训、技术服务及生产、销售,销售机械电器设备、销售机械电器设备、五金交电五金

2、交电,室内外部装饰装演；钢结构及网架工程施工和板材构件的制造、销室内外部装饰装演；钢结构及网架工程施工和板材构件的制造、销售。售。 产业规模产业规模 现有资产近现有资产近300多亿多亿元，员工元，员工3.8万人万人 品牌价值达品牌价值达428.65亿亿元元 2011 年，福田汽车累计销售汽车超年，福田汽车累计销售汽车超 64 万辆，销售收入万辆，销售收入 516.5 亿元亿元 轻型卡车（含微卡）全国第轻型卡车（含微卡）全国第一一 中重型卡车全国第中重型卡车全国第四四 商用车企业中销量排名第商用车企业中销量排名第二二 轻型客车行业排名第轻型客车行业排名第五五公司与实际控制人之间的产权及控制关系的

3、方框图：公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图：主营业务主营业务 主要产品主要产品包括：轻型载货汽车、中重型包括：轻型载货汽车、中重型载货汽车、轻型客车、大，中客车、重型机载货汽车、轻型客车、大，中客车、重型机械等。械等。 目前福田汽车旗下拥有目前福田汽车旗下拥有欧曼、欧辉、欧欧曼、欧辉、欧马可、奥铃、拓陆者、蒙派克、迷迪、萨普、马可、奥铃、拓陆者、蒙派克、迷迪、萨普、风景、时代风景、时代等十一大汽车产品品牌。等十一大汽车产品品牌。2011年主要产品占比年主要产品占比商用车多功能车商用车多功能车短期偿债能力分析短期偿债能力分析流动比率流动比率=流动资产流动资产/ /流动负债流动负债从图表

4、中我们可以看到从图表中我们可以看到2008-20102008-2010它的比率是它的比率是呈上升趋势的，上升了呈上升趋势的，上升了0.470.47，这是因，这是因为受了为受了“汽车下乡汽车下乡”政策的影响政策的影响，应收账款增加，流动资产增加应收账款增加，流动资产增加，而在，而在20112011年年回落回落了了0.220.22，是因为，是因为“汽车下乡汽车下乡”政策政策退出退出，还有就是，还有就是原材料，油价上涨原材料，油价上涨的影响的影响成本上成本上升，销量下降，营业收入下降，货币资金减少升，销量下降，营业收入下降，货币资金减少。流动比率的经验值为。流动比率的经验值为2:12:1，通过数，通

5、过数据我们可以看到福田的流动比率几乎都在据我们可以看到福田的流动比率几乎都在1 1以下以下，这是因为，这是因为公司的流动资产都是由公司的流动资产都是由流动负债支撑的流动负债支撑的。这些都说明虽然福田的短期偿债能力在不断地提高，但是这样还。这些都说明虽然福田的短期偿债能力在不断地提高，但是这样还是不够的，还应该再进一步提高它的短期偿债能力。是不够的，还应该再进一步提高它的短期偿债能力。20082008200920092010201020112011流动资流动资产产4,789,823,4,789,823,076.62076.6211,183,433,11,183,433,415.70415.701

6、5,654,742,15,654,742,790.78790.7813,804,738,13,804,738,014.67014.67（/ /）流）流动负债动负债6,632,000,6,632,000,024.21024.2111,484,661,11,484,661,639.40639.4013,124,296,13,124,296,349.34349.3414,167,743,14,167,743,631.29631.29流动比流动比率率0.720.720.970.971.191.190.970.97速动比率速动比率=（流动资产（流动资产- -存货）存货）/ /流动负债流动负债从图中我们可

7、以看到从图中我们可以看到20082008年年-2010-2010年速度比率从年速度比率从0.310.31上升到了上升到了0.690.69，是在，是在不断上升不断上升的的，说明它的，说明它的短期偿债能力在不断加强短期偿债能力在不断加强，20102010年达到年达到最高最高0.690.69，是因为，是因为20102010年度年度推出的新产品推出的新产品，像在，像在20102010年度内新开发年度内新开发48 48 米泵车，米泵车，2010 2010 年公司推出了欧马可年公司推出了欧马可C280C280标准版和欧马可标准版和欧马可C380C380等，符合了等，符合了市场需求，存货变现能力强市场需求，

8、存货变现能力强，而在，而在20112011年年下下降了降了0.130.13，是因为汽车下乡，是因为汽车下乡”政策政策退出退出，还有就是，还有就是原材料，油价上涨原材料，油价上涨的影响。流的影响。流动比率的经验值是动比率的经验值是1:11:1，但是福田的，但是福田的在它之下在它之下，是因为，是因为存货缺乏正常的变现能力存货缺乏正常的变现能力，说明福田的短期偿债能力有待加强说明福田的短期偿债能力有待加强20082008200920092010201020112011流动资流动资产产4,789,823,4,789,823,076.62076.6211,183,411,183,433,415.733,

9、415.70 015,654,7415,654,742,790.782,790.7813,804,7313,804,738,014.678,014.67（- -）存货存货2,755,092,2,755,092,910.24910.244,894,734,894,739,799.739,799.736,651,194,6,651,194,451.77451.775,878,914,5,878,914,987.35987.35（/ /）流动负流动负债债6,632,000,6,632,000,024.21024.2111,484,611,484,661,639.461,639.40 013,124,

10、2913,124,296,349.346,349.3414,167,7414,167,743,631.293,631.29速动比速动比率率0.310.310.550.550.690.690.560.56现金比率现金比率=货币资金货币资金/流动负债流动负债100% 从图中我们可以看到从图中我们可以看到2008年年-2010年速度比率从年速度比率从7.69%到到40.94%，是在，是在不断上升的不断上升的，说明它的，说明它的短期偿债能力在不断加强短期偿债能力在不断加强，尤其是在，尤其是在2009年上升的最快，比年上升的最快，比2008年上升年上升了了28.36%，是因为，是因为公司研发成果丰硕，各

11、业务新能源产品开发取得了很好的市场公司研发成果丰硕，各业务新能源产品开发取得了很好的市场表现，为公司产业发展储备了良好资源，特别是欧曼、欧表现，为公司产业发展储备了良好资源，特别是欧曼、欧V、欧马可、蒙派克、迷、欧马可、蒙派克、迷迪及时代驭菱业务迪及时代驭菱业务市场表现较好市场表现较好。2010年达到最高，而在年达到最高，而在2011年回落了年回落了11.19%，是因为是因为原材料，油价上涨原材料，油价上涨的影响，成本增加，的影响，成本增加，营业收入减少营业收入减少。福田的现金比率与。福田的现金比率与同行业相比相对较低的，因此福田短期偿债能力有待加强同行业相比相对较低的，因此福田短期偿债能力有

12、待加强20082008200920092010201020112011货币资货币资金金510,307,25510,307,254.904.904,130,604,4,130,604,407.08407.085,373,510,5,373,510,933.81933.814,214,462,4,214,462,566.21566.21（/ /）流动负流动负债债6,632,000,6,632,000,024.21024.2111,484,6611,484,661,639.401,639.4013,124,2913,124,296,349.346,349.3414,167,7414,167,743,

13、631.293,631.29现金比现金比率率(%)(%)7.697.6936.0536.0540.9440.9429.7529.75小小 结结v从前面的流动比率，速动比率，现金比率可以看从前面的流动比率，速动比率，现金比率可以看出，福田的短期长期能力是比较弱的。最好的时出，福田的短期长期能力是比较弱的。最好的时候是候是20102010年，说明在这一年福田汽车有足够的流年，说明在这一年福田汽车有足够的流动资产偿还短期债务，扣除存货后的速动资产也动资产偿还短期债务，扣除存货后的速动资产也可以满足偿还短期债务后的需要债权人风险较小。可以满足偿还短期债务后的需要债权人风险较小。20082008年受到金

14、融危机影响，短期偿债能力最弱。年受到金融危机影响，短期偿债能力最弱。虽然后面的短期偿债能力都在不断地上升，但是虽然后面的短期偿债能力都在不断地上升，但是和同行业相比，它还是很弱的，企业应该加强存和同行业相比，它还是很弱的，企业应该加强存货的变现能力，降低负债。货的变现能力，降低负债。资产负债率资产负债率=（总负债（总负债/总资产）总资产）100%资产负债率越低，公司的长期偿债能力越强，从图中我们看到资产负债率越低，公司的长期偿债能力越强，从图中我们看到20092009年资产负债率年资产负债率达到最高达到最高76.93%76.93%，是，是因为在因为在20092009年公司的总资产收益率大于了借

15、款利率年公司的总资产收益率大于了借款利率 。在。在20102010年达到年达到最低最低67.29%67.29%，是因为公司，是因为公司资产总额相对前两年很高，而负债相对资产总额相对前两年很高，而负债相对20112011年较低，提高抗风险能力年较低，提高抗风险能力。从表中可以看出福田的长期偿债能力有所提高，但。从表中可以看出福田的长期偿债能力有所提高，但企企业资产有很大一部分属于债权人所有企业信贷能力较低业资产有很大一部分属于债权人所有企业信贷能力较低，说明福田的长期偿债能，说明福田的长期偿债能力有待加强力有待加强20082008200920092010201020112011负债总负债总额额6

16、,823,032,6,823,032,449.71449.7113,582,936,13,582,936,702.40702.4016,580,0916,580,090,370.030,370.0319,029,334,19,029,334,418.00418.00（/ /）资）资产总额产总额9,833,478,9,833,478,003.98003.9817,657,326,17,657,326,653.50653.5024,641,4724,641,471,937.271,937.2728,121,454,28,121,454,308.16308.16资产负资产负债率债率(%)(%)69.

17、3969.3976.9376.9367.2967.2967.6767.67产权比率产权比率= =负债总额负债总额/ /股东权益股东权益* *100%100%产权比率反映基本财务结构是否稳定，产权比率反映基本财务结构是否稳定，指标越低，表明企业的长期偿债能力越强指标越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，该指标同时也表明债权人投入，该指标同时也表明债权人投入的资本受到所有者权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程的资本受到所有者权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。度。一般认为这一比率

18、为一般认为这一比率为1 11 1，即，即100%100%以下时，应该是以下时，应该是有偿债能力有偿债能力的，但还应该的，但还应该结合企业的具体情况加以分析。结合企业的具体情况加以分析。 由图可知：由图可知：20092009年的年的3.33%3.33%下降到了下降到了20102010年的年的2.06%2.06%，其原因主要是因为，其原因主要是因为0909年的负债总额与股东权益都有所上升，年的负债总额与股东权益都有所上升，20102010年全球年全球汽车产业随着经济的缓慢回暖，产销量逐步回升，中国国内汽车销量双双超过汽车产业随着经济的缓慢回暖，产销量逐步回升，中国国内汽车销量双双超过1800180

19、0万辆，创全球历史新高，再次蝉联全球第一。万辆，创全球历史新高，再次蝉联全球第一。20102010年福田汽车对年福田汽车对1996-20001996-2000年的年的“四年三大步四年三大步”的发展经验进行了全面梳理，在此基础上，福田汽车制订了的发展经验进行了全面梳理，在此基础上，福田汽车制订了“十二五规划十二五规划”和和“2020战略战略”，通过这些措施的实施，福田汽车的销量逐步增，通过这些措施的实施，福田汽车的销量逐步增加。加。负债与有形资产比率负债与有形资产比率= =负债总额负债总额/ /有形净资产有形净资产* *100%100%负债与有形净资产比率是负债总额与有形净资负债与有形净资产比率

20、是负债总额与有形净资产的比例关系，表示企业有形净资产对债权人权产的比例关系，表示企业有形净资产对债权人权益的保障程度益的保障程度 ，比率越低，表明企业长期偿债，比率越低，表明企业长期偿债能力越强。能力越强。 由图可知：由图可知：20082008年与年与20092009年是呈上年是呈上升趋势，升趋势，由由2.93%上升到了上升到了5.26%，公司的负债公司的负债越来越多，那是越来越多，那是因为因为公司以公司以8,450万美元收购了万美元收购了通用汽车中国公司，以及通用汽车中国公司，以及 20092009年公司一直处于年公司一直处于产能不足的状态，以及受全球危机的影响，海外产能不足的状态，以及受全

21、球危机的影响，海外市场需求大幅下降，汽车出口量同比大幅下降，市场需求大幅下降，汽车出口量同比大幅下降，20092009年比年比20102010年下降了年下降了2.61%2.61%，原因：公司的有，原因：公司的有形净资产增长速度远大于公司的负债总额增长速形净资产增长速度远大于公司的负债总额增长速度。公司的所有者权益在呈增长趋势，主要是度。公司的所有者权益在呈增长趋势，主要是因因为为20102010年年 的的“汽车下乡汽车下乡”等鼓励性政策的实施等鼓励性政策的实施，汽车销售量增加，公司营业收入增加。，汽车销售量增加，公司营业收入增加。资产管理效率分析资产管理效率分析应收账款周转率应收账款周转率=

22、=营业收入营业收入/ /平均应收账款余额平均应收账款余额平均应收账款余额平均应收账款余额= =期初应收账款期初应收账款+ +期末应收账款期末应收账款应收账款周转率越高越好应收账款周转率越高越好, ,表明表明公司收公司收账速度快，平均收账期短，坏账损失少账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，偿债能力强，资产流动快，偿债能力强，由图可知，由图可知：20092009年以后应收账款周转率均呈下降年以后应收账款周转率均呈下降趋势。说明公司收账速度变慢，平均收趋势。说明公司收账速度变慢，平均收账期变长，说明下游企业现金流可能不账期变长，说明下游企业现金流可能不够充分，支付货款较慢。原因：够充分，

23、支付货款较慢。原因：20092009年年以后，由于各种政策的实施，以及公司以后，由于各种政策的实施，以及公司内部的调控与创新，福田汽车公司的汽内部的调控与创新，福田汽车公司的汽车销售量增加，但是公司的收账能力减车销售量增加，但是公司的收账能力减弱，主要是公司的弱，主要是公司的重点在于重点在于在各种优惠在各种优惠政策退出的同时政策退出的同时如何增加销售量，如何如何增加销售量，如何提高公司竞争力。提高公司竞争力。应收账款周转天数应收账款周转天数=360/=360/应收账款周转率应收账款周转率对比上图可知：应收账款周转天数与应对比上图可知：应收账款周转天数与应收账款周转率呈相反的趋势，应收账款收账款

24、周转率呈相反的趋势，应收账款周转天数表示在一个会计年度内，应收周转天数表示在一个会计年度内，应收账款从发生到收回周转一次的平均天数账款从发生到收回周转一次的平均天数（平均收款期），应收账款周转天数越（平均收款期），应收账款周转天数越短越好。短越好。周转天数越少，说明应收账款周转天数越少，说明应收账款变现的速度越快，变现的速度越快，资金被外单位占用的资金被外单位占用的时间越短，管理工作的效率越高。时间越短，管理工作的效率越高。 20092009年至年至20112011年福田汽车的应收账款周转天年福田汽车的应收账款周转天数逐步上升，说明公司的收款能力有所数逐步上升，说明公司的收款能力有所加强，那是

25、加强，那是因为公司在因为公司在20092009年以后大量年以后大量招聘技术人员，改革创新等等措施，以招聘技术人员，改革创新等等措施，以至于需要的资金有所上升，所以公司被至于需要的资金有所上升，所以公司被迫提高应收账款变现能力，提高收账效迫提高应收账款变现能力，提高收账效率。率。存货周转率存货周转率=销货成本销货成本/存货平均余额存货平均余额年份2008200920102011销货成本30,069,831,80539,827,708,27347,166,401,79146,952,853,924存货平均余额5,275,376,1357,649,832,71011,545,934,25212,53

26、0,109,439存货周转率5.70 5.21 4.09 3.75 存货周转天数64 70 89 97 从上图可以看出福田从上图可以看出福田08年到年到09年存货周转率小幅下降，从年存货周转率小幅下降，从09年到年到10年下降了接近年下降了接近2.24个百分点，个百分点，10年到年到11年也在持续下降，其中，年也在持续下降，其中，09年到年到10年下降的原因年下降的原因是是（1）10年原材料价格上涨，销售成本急剧增加年原材料价格上涨，销售成本急剧增加（2）受受2009年国内汽车市场高速增长的年国内汽车市场高速增长的影响，很多汽车企业都在进一步扩充产能，同时一些跨国汽车企业不断加大对中影响，很多

27、汽车企业都在进一步扩充产能，同时一些跨国汽车企业不断加大对中国市场的投资力度，使国内市场竞争更加激烈年到国市场的投资力度，使国内市场竞争更加激烈年到11年存货周转率下降的原因年存货周转率下降的原因是是：2011年汽车行业增幅回落，竞争加剧，金融市场货币紧缩，资金趋紧，经销商年汽车行业增幅回落，竞争加剧，金融市场货币紧缩，资金趋紧，经销商资金回笼中，因此销售成本大大增加，存货周转率持续下降资金回笼中，因此销售成本大大增加，存货周转率持续下降.福田汽车存货周转率福田汽车存货周转率总体呈下降趋势，说明福田生产和销售情况变弱。总体呈下降趋势，说明福田生产和销售情况变弱。流动资产周转率流动资产周转率=销

28、货收入净额销货收入净额/流动资产平均余额流动资产平均余额年份2008200920102011从上图可以看出，福田汽车的流动资产周转率从从上图可以看出，福田汽车的流动资产周转率从08年到年到09年依赖一直呈是年依赖一直呈是现下降趋势，到现下降趋势，到11年的时候达到最小值年的时候达到最小值3.51，福田汽车公司存货周转率不福田汽车公司存货周转率不断下降的原因是断下降的原因是（1）原材料价格处于低谷，结合近期国际和国内政治、）原材料价格处于低谷，结合近期国际和国内政治、经济形势，后期原材料价格存在一定的上涨，对公司成本产生一定影响，经济形势，后期原材料价格存在一定的上涨，对公司成本产生一定影响，（

29、2） 近几年来，随着投资增速放缓、近几年来，随着投资增速放缓、 物流需求受到外围经济拖累以及中物流需求受到外围经济拖累以及中小企业经营状况恶化，进一步加大汽车市场竞争的激烈程度，销售情况不小企业经营状况恶化，进一步加大汽车市场竞争的激烈程度，销售情况不容乐观容乐观销货30,069,831,805.9244,839,622,984.7453,492,052,402.5251,645,734,937.85流资4,348,301,3727,986,628,24613,419,088,10314,729,740,403流资率6.92 5.61 3.99 3.51 流资周转天数53 65 92 104

30、盈利能力分析盈利能力分析利利润润表的指表的指标标年份年份20082008200920092010201020112011毛利毛利2,437,796,4802,437,796,4805,011,914,7105,011,914,7106,325,650,6106,325,650,6104,692,881,0104,692,881,010营业收入营业收入30,069,831,805.9230,069,831,805.9244,839,622,984.7444,839,622,984.7453,492,052,402.5253,492,052,402.5251,645,734,937.8551,64

31、5,734,937.85毛利率毛利率8.11%8.11%11.18%11.18%11.83%11.83%9.09%9.09%毛利率毛利率=（毛利（毛利营业收入净额）营业收入净额）100%由图我们可以看出，福田的由图我们可以看出，福田的毛利率是先上升在下降的毛利率是先上升在下降的。08-10年上升，主要是因为，年上升，主要是因为，08年的年的金融危机的影响金融危机的影响，中国对俄罗斯、南非、越南、伊朗等重点国家的，中国对俄罗斯、南非、越南、伊朗等重点国家的汽车出口均汽车出口均呈停滞或下降趋势呈停滞或下降趋势，2009 年的出口形势也不乐观，并且沿海地区也收到了金融危机年的出口形势也不乐观，并且沿

32、海地区也收到了金融危机的波及，销售量下降，销售收入降低，的波及，销售量下降，销售收入降低，08年的毛利率就偏低年的毛利率就偏低。09下半年和下半年和10年两年是年两年是因为受因为受宏观经济宏观经济政策的影响，例如购置税减免、汽车下乡、汽车以旧换新、新能源汽政策的影响，例如购置税减免、汽车下乡、汽车以旧换新、新能源汽车补贴等消费支持政策车补贴等消费支持政策 ，这些致使中国汽车行业销量得以回升，销售收入增加，毛，这些致使中国汽车行业销量得以回升，销售收入增加，毛利率上升。利率上升。11年下降是因为国家的年下降是因为国家的宏观政策的退出宏观政策的退出，销售量下降，销售量下降，加上通货膨胀，原加上通货

33、膨胀，原材料价格上升，成本增加材料价格上升，成本增加，以至于毛利率下降。，以至于毛利率下降。利利润润表的指表的指标标年份年份20082008200920092010201020112011利润总额利润总额311,781,971.25311,781,971.251,279,551,258.391,279,551,258.391,914,651,543.441,914,651,543.441,342,252,534.401,342,252,534.40营业收入营业收入30,069,831,805.9230,069,831,805.9244,839,622,984.7444,839,622,984.

34、7453,492,052,402.5253,492,052,402.5251,645,734,937.8551,645,734,937.85税前利润率税前利润率1.04%1.04%2.85%2.85%3.58%3.58%2.60%2.60%税前利润率税前利润率= =（利润总额（利润总额营业利润净额）营业利润净额）100%100%有图可知福田该项目的趋势是有图可知福田该项目的趋势是先上升然后下降的先上升然后下降的。毛利率的上升一般总会引毛利率的上升一般总会引起税前利润率的上升起税前利润率的上升，从上面的表格中我们知道，从上面的表格中我们知道09年的毛利率比年的毛利率比08年高了将年高了将近近3个

35、百分点，个百分点，10年又比年又比09高了将近高了将近0.6个百分点，所以个百分点，所以08-10年营业利润率在年营业利润率在不断提高。不断提高。11年与年与10年相比毛利率下降了将近年相比毛利率下降了将近2个百分点，所以营业利润率也个百分点，所以营业利润率也下降了下降了1个百分点左右。个百分点左右。年份年份20082008200920092010201020112011毛利率毛利率8.11%8.11%11.18%11.18%11.83%11.83%9.09%9.09%利利润润表的指表的指标标年份年份20082008200920092010201020112011营业利润营业利润155,793

36、,060.51155,793,060.511,218,970,321.801,218,970,321.801,747,659,833.371,747,659,833.37972,429,224.89972,429,224.89营业收入营业收入30,069,831,805.9230,069,831,805.9244,839,622,984.7444,839,622,984.7453,492,052,402.5253,492,052,402.5251,645,734,937.8551,645,734,937.85营业利润率营业利润率0.52%0.52%2.72%2.72%3.27%3.27%1.8

37、8%1.88%营业利润率营业利润率= =（营业利润（营业利润营业收入净额）营业收入净额）100%100%从图中我们可以看出福田的营业利润率的走势是从图中我们可以看出福田的营业利润率的走势是先上升再下降的先上升再下降的，它是，它是随着营业利润营业收入变化而变化的。随着营业利润营业收入变化而变化的。营业利润是由主营业务利润营业利润是由主营业务利润+其其他业务利润他业务利润-期间费用而得期间费用而得，从上面的表能够看出福田的期间费用是很高，从上面的表能够看出福田的期间费用是很高的，以至于营业利润偏低的，以至于营业利润偏低.销售费用990,517,939.341,672,592,221.831,817

38、,336,280.001,533,275,450.10管理费用973,813,055.041,672,931,450.782,206,649,746.511,725,185,762.34财务费用130,905,381.8654,495,583.5864,169,242.29173,214,756.63利利润润表的指表的指标标年份年份20082008200920092010201020112011净利润净利润345,538,480.73345,538,480.731,037,223,150.551,037,223,150.551,646,011,686.731,646,011,686.731,1

39、52,389,085.331,152,389,085.33营业收入营业收入30,069,831,805.9230,069,831,805.9244,839,622,984.7444,839,622,984.7453,492,052,402.5253,492,052,402.5251,645,734,937.8551,645,734,937.85净利润率净利润率1.15%1.15%2.31%2.31%3.08%3.08%2.23%2.23%净利润率净利润率= =（净利润（净利润营业利润净额）营业利润净额）100%100%年份年份20082008200920092010201020112011毛利

40、率毛利率8.11%8.11%11.18%11.18%11.83%11.83%9.09%9.09%福田的净利润率的趋势福田的净利润率的趋势先呈上升再呈下降的先呈上升再呈下降的，净利润率同税前利润率一样要受净利润率同税前利润率一样要受毛利率的影响，毛利率的上升也会导致净利润率的上升毛利率的影响，毛利率的上升也会导致净利润率的上升。从上面的表格中我们。从上面的表格中我们知道知道09年的毛利率比年的毛利率比08年高了将近年高了将近3个百分点，个百分点，10年又比年又比09高了将近高了将近0.6个百分个百分点，所以点，所以08-10年净利润率在不断提高。年净利润率在不断提高。11年与年与10年相比毛利率

41、下降了将近年相比毛利率下降了将近2个个百分点，所以净利润率也下降了百分点，所以净利润率也下降了1个百分点左右。个百分点左右。利利润润表的指表的指标标年份年份20082008200920092010201020112011每股收益每股收益0.40.41.131.131.731.730.550.55每股收益每股收益=（净利润（净利润-优先股股利）优先股股利）发行在外的加权平均普通股股数发行在外的加权平均普通股股数由图可知由图可知08-10年每股收益是年每股收益是呈上升趋势的呈上升趋势的，这主要是因为，这主要是因为08-10年的净利润率上年的净利润率上升了升了1.93个百分点，个百分点，可分配的利润

42、增加可分配的利润增加。10-11年福田的每股收益在年福田的每股收益在急剧下降急剧下降，主，主要的原因是要的原因是10-11年福田的净利润率下降了年福田的净利润率下降了1个百分点左右，所以每股收益增加了个百分点左右，所以每股收益增加了。年份年份20082008200920092010201020112011净利润率净利润率1.15%1.15%2.31%2.31%3.08%3.08%2.23%2.23%利润表的指标利润表的指标v盈利能力盈利能力 由上面四个指标可以发现福田在由上面四个指标可以发现福田在08年受金融危机的影响，盈利能力有所下年受金融危机的影响，盈利能力有所下滑，滑，09-10年两年由

43、于汽车消费的内生动力加强。人均收入水平不断增加，年两年由于汽车消费的内生动力加强。人均收入水平不断增加，二、三线城市、农村地区逐渐达到汽车的消费水平，积极的财政政策、宽二、三线城市、农村地区逐渐达到汽车的消费水平，积极的财政政策、宽松的货币政策以及强有力的产业政策，对汽车销量起到推波助澜的作用。松的货币政策以及强有力的产业政策，对汽车销量起到推波助澜的作用。加上福田公司为了提升竞争能力，不断地推出像欧曼等新品，使汽车销量加上福田公司为了提升竞争能力，不断地推出像欧曼等新品，使汽车销量得以提升，从而盈利能力增强。得以提升，从而盈利能力增强。11年面临着通货膨胀，原材料不断的提升年面临着通货膨胀，

44、原材料不断的提升，加上竞争加剧，成本提高，价格偏低，再者国家宏观经济政策的退出，加上竞争加剧，成本提高，价格偏低，再者国家宏观经济政策的退出，销量下降，所以销量下降，所以11年盈利能力在下滑。年盈利能力在下滑。到问题及对策再点击到问题及对策再点击现金流量表财务比率分析现金流量表财务比率分析净现金流量适当比率净现金流量适当比率2008200920102011经营活动产生的净现金流量-417460459.38 4088410495.69 1075689140.38 -524971443.63 资本性支出 505542319.49 759337173.67 3089898936.37 4318518

45、035.23 存货增加额 266435224.18 2129886758.62 1779691365.38 -760868247.70 现金股利 391984869.35 115668878.11 302866021.92 548479340.11 由数据得知：福田的净现金流量适当比率是由数据得知：福田的净现金流量适当比率是0.310.31. . 是小于是小于1 1 的，企业来自经营活动的，企业来自经营活动的资金不足以供应目前营运规模和支付股利的需要，企业需要进行大量的融资才能的资金不足以供应目前营运规模和支付股利的需要，企业需要进行大量的融资才能满足日常的生产销售需要。满足日常的生产销售需要

46、。净现金流量适当比率净现金流量适当比率=4,221,667,733.0613,447,440,674.7=0.31净现金流量适当比率净现金流量适当比率= =经营活动的净现金流量经营活动的净现金流量 / (/ (资本支出资本支出+ +存存货增加额货增加额+ +现金股利）现金股利）现金再投资比率现金再投资比率现金再现金再投资比投资比率率20082008200920092010201020112011-0.43-0.431.011.010.110.110.130.13现金再投资比率现金再投资比率= =（经营活动净现金流量（经营活动净现金流量- -现金股利）现金股利）/ (/ (固定资产固定资产总额总

47、额+ +投资投资+ +其他资产其他资产+ +营运资金营运资金) )现金在投资比率维持在现金在投资比率维持在0.80.8为正常水平。为正常水平。从上图可以看出在从上图可以看出在0808年福田现金在投资比率为负数年福田现金在投资比率为负数，其主要原因是，其主要原因是0808年金融危机导年金融危机导致主营业务收入过低。在致主营业务收入过低。在0909年福田现金再投资比率迅速上升，并且超过了年福田现金再投资比率迅速上升，并且超过了1 1，其主，其主要原因在于要原因在于2009 年度推出的欧曼、欧年度推出的欧曼、欧V、欧马可、蒙派克、欧马可、蒙派克、迷迪及时代驭菱迷迪及时代驭菱等新产等新产品品对公司经营

48、业绩的对公司经营业绩的积极影响还有积极影响还有2009 2009 年年12 12 月月7 7 日获得日获得“最佳混合动力客车最佳混合动力客车”、“最佳氢燃料电池客车最佳氢燃料电池客车”两项殊荣两项殊荣也也有很大影响有很大影响. .但在但在1010年和年和1111年两者呈下降趋势年两者呈下降趋势，说明福田可用于再投资在各项资产的现金少，说明福田可用于再投资在各项资产的现金少现金流动负债比率现金流动负债比率现金流动负债比率现金流动负债比率= = 经营活动净现金流量净额经营活动净现金流量净额 / / 流动负债流动负债从上图可以看出福田现金流动负债比率都从上图可以看出福田现金流动负债比率都小于小于0.

49、40.4，说明，说明短期偿债能力弱短期偿债能力弱。在。在0808年年到到0909年两者呈迅速上升趋势，年两者呈迅速上升趋势，2009 2009 年年，全年产销汽车，全年产销汽车60 60 万辆，增速达万辆，增速达47%47%，远高，远高于商用车于商用车28%28%的平均增长速度，超过了平均增速的平均增长速度，超过了平均增速19 19 个百分点，销售收入个百分点，销售收入448.40 448.40 亿亿元，同比增长元，同比增长49.12%49.12%，实现利润，实现利润12.8 12.8 亿元，同比增长亿元，同比增长310.4%310.4%，达到历史最高水平，达到历史最高水平。公司出口汽车公司出

50、口汽车24443 24443 辆目标业务市场份额增长了辆目标业务市场份额增长了3%3%，出口数量在中国出口汽车，出口数量在中国出口汽车企业总排名第四，市场占有率为企业总排名第四，市场占有率为11.9%11.9%，商用车出口排名第二。，商用车出口排名第二。0909年到年到1111年显下降年显下降趋势趋势2008200920102011经营活动净现金流量净额 -417,460,459.38 4,088,410,495.69 1,075,689,140.38 -524,971,443.63 流动负债6,632,000,024.21 11,484,661,639.40 13,124,296,349.3

51、4 14,167,743,631.29 经营活动产生的现金流量净额对总负债比率经营活动产生的现金流量净额对总负债比率经营活动产生的现金流量净额对总负债比率经营活动产生的现金流量净额对总负债比率 = = 经营活动产生的现金流经营活动产生的现金流 量净额量净额 / / 总负债总负债从上图可以看出福田在从上图可以看出福田在0808年到年到0909年年经营活动产生的现金流量净额对总负债比率呈迅经营活动产生的现金流量净额对总负债比率呈迅速上升趋势速上升趋势，在在0909年达到最大值年达到最大值，公司，公司20092009年计划销售汽车年计划销售汽车42.6 42.6 万辆，实现销售收万辆，实现销售收入入

52、310 310 亿元，计划实现利润总额亿元，计划实现利润总额3.5 3.5 亿元。公司销售汽车亿元。公司销售汽车602021 602021 辆，完成年度计划辆，完成年度计划的的141.32%141.32%，实现销售收入，实现销售收入448.40 448.40 亿元，完成年度计划的亿元，完成年度计划的144.65%144.65%，实现利润，实现利润12.80 12.80 亿元，完成年度计划的亿元，完成年度计划的365.71%365.71%。在。在0909年到年到1111年呈下降趋势，并在年呈下降趋势，并在1111年达到最小值年达到最小值2008200920102011经营活动净现金流量净额 -4

53、17,460,459.38 4,088,410,495.69 1,075,689,140.38 -524,971,443.63 总负债6,823,032,449.71 13,582,936,702.40 16,580,090,370.03 19,029,334,418.00 同行业对比同行业对比流动比率流动比率流动比率流动比率20082008200920092010201020112011福田福田汽车汽车0.720.720.970.971.191.190.970.97上海上海汽车汽车1.021.020.930.931.11.11.181.18两公司相比两公司相比20082008年和年和2011

54、2011年，年，上汽高于了福田上汽高于了福田0.3,0.210.3,0.21，是因为，是因为初步构建起自初步构建起自主品牌全球研发体系框架主品牌全球研发体系框架，上海大众、上海通用及上汽通用五菱等合资企业的，上海大众、上海通用及上汽通用五菱等合资企业的本土研发实力也不断壮大，本土研发实力也不断壮大，提高了提高了公司技术创新能力公司技术创新能力。而在。而在20092009年和年和20102010年福年福田高于了上汽田高于了上汽0.04 ,0.04 , 0.090.09，是因为受，是因为受“汽车下乡汽车下乡”，以旧换新政策的影响，以旧换新政策的影响，民，民用车市场需求大，销量急速增加，用车市场需求

55、大，销量急速增加，而上汽主要是而上汽主要是商用车，商用车，乘用车，影响不大乘用车，影响不大。速动比率速动比率速动比率速动比率20082008200920092010201020112011福田福田汽车汽车0.310.310.550.550.690.690.560.56上海上海汽车汽车0.880.880.830.830.960.961 1从图中我们可以很明显的看到从图中我们可以很明显的看到上汽是高于了福田上汽是高于了福田的，说明的，说明上汽的短期偿债能力较上汽的短期偿债能力较高高，这是，这是因为上汽规模较大汽车销量多，流动资产较大，存货较少因为上汽规模较大汽车销量多，流动资产较大，存货较少。在。

56、在20082008年，年，上汽比福田高了上汽比福田高了0.570.57，是这四年高出比率最多的，是因为金融危机的大背景下，是这四年高出比率最多的，是因为金融危机的大背景下，福田福田规模相对较小，资产负债增加，抗风险能力较低，而规模相对较小，资产负债增加，抗风险能力较低，而上汽上汽，拥有，拥有国内最大的国内最大的整车产品销售与服务网络整车产品销售与服务网络，压缩投资规模，从而实现，压缩投资规模，从而实现资金回笼资金回笼，提高抗风险能力，提高抗风险能力现金比率现金比率现金现金比率比率（% %）20082008200920092010201020112011福田汽福田汽车车7.697.6936.03

57、6.05 540.940.94 429.729.75 5上海汽上海汽车车40.240.23 338.238.24 446.346.32 244.444.4从图中我们可以很明显的看到上汽是高于了福田的，说明上汽的短期偿债能力从图中我们可以很明显的看到上汽是高于了福田的，说明上汽的短期偿债能力较高，这是因为较高，这是因为上汽规模较大，汽车销量多，流动资金较大，减少了负债上汽规模较大，汽车销量多，流动资金较大，减少了负债。在。在20092009年福田的现金比率年福田的现金比率接近接近上汽，是因为受上汽，是因为受“汽车下乡汽车下乡”，以旧换新政策的影，以旧换新政策的影响，重卡销量急速增加，主营业务收入

58、增加，货币资金增加。响，重卡销量急速增加，主营业务收入增加，货币资金增加。资产负债率资产负债率资产负债资产负债率（率（% %）20082008200920092010201020112011福田福田汽车汽车69.369.39 976.976.93 367.267.29 967.667.67 7上海上海汽车汽车64.264.27 766.166.15 564.264.28 858.258.22 2从图中我们可以很明显的看到从图中我们可以很明显的看到上汽是低于了福田的上汽是低于了福田的，说明，说明上汽的长期偿债能力上汽的长期偿债能力较高较高，这是因为，这是因为上汽规模大，新产品开发多有属于自己的自

59、主品牌，举债相对上汽规模大，新产品开发多有属于自己的自主品牌，举债相对容易，融资能力较强，负债较少容易，融资能力较强，负债较少。而且该指标最近一期行业平均值为：。而且该指标最近一期行业平均值为：65.5165.51，上汽都是在这个数的左右波动，说明上汽都是在这个数的左右波动，说明发展较为平稳发展较为平稳的的福田汽车公司与上海汽车集团在福田汽车公司与上海汽车集团在20092009年的年的差差异最大为异最大为1.181.18，在在20102010年年差异最小为差异最小为0.160.16, ,上海汽车集团只有在上海汽车集团只有在20102010年时，产权比率高年时，产权比率高于福田汽车公司。福田在于

60、福田汽车公司。福田在20102010年、年、20112011年是年是呈上升趋势，而上汽则呈下降趋势，上汽呈呈上升趋势，而上汽则呈下降趋势，上汽呈下降趋势的原因是因为所有者权益逐步上升下降趋势的原因是因为所有者权益逐步上升幅度大于负债总额上升幅度，幅度大于负债总额上升幅度，从利润表中我从利润表中我们得知，上海汽车集团在们得知，上海汽车集团在20102010年与年与20112011年的年的营业收入呈上升趋势营业收入呈上升趋势，导致所有者权益上升，导致所有者权益上升。并且。并且公司公司20112011年获得技术创新奖项年获得技术创新奖项8383项，项，荣获中国汽车工业科技技术进步奖荣获中国汽车工业科