投资银行学第七讲

1、 第七讲第七讲 证券投资基金证券投资基金2 证券投资基金的概念证券投资基金的概念 证券投资基金是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立资产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。 基金所募集的资金在法律上具有独立性 基金投资者是基金的所有者一、证券投资基金的概念与特点一、证券投资基金的概念与特点一、证券投资基金的概念与特点一、证券投资基金的概念与特点3证券投资基金在不同国家和地区有不同称谓证券投资基金在不同国家和地区有不同称谓 美国、德国和法国的有关法规称其为美国、德国和法国的有关法规称其为“投资公司投资公司”

2、英国称其为英国称其为“单位信托单位信托” 日本和我国台湾地区称其为日本和我国台湾地区称其为“证券投资信托证券投资信托” 香港称其为香港称其为“单位信托与互惠基金单位信托与互惠基金” 我国称其为我国称其为“证券投资基金证券投资基金” 证券投资基金是一种大众化的间接证券投资工具，也是一种新的金融组织形式。证券投资基金是一种大众化的间接证券投资工具，也是一种新的金融组织形式。 一、证券投资基金的概念与特点一、证券投资基金的概念与特点二、证券投资基金的特点二、证券投资基金的特点 证券投资基金的特点 利益共享，风险共担 严格监管，信息透明 组合投资，分散风险 独立托管，保障安全 集合理财，专业管理 一、

3、证券投资基金的概念与特点一、证券投资基金的概念与特点6 （一）基金与股票、债券的差异： 1.反映经济关系不同：股票反映的是一种所有权关系，债券是债权债务关系，基金是一种信托关系 2.所筹资金的投向不同。股票和债券主要投向实业领域，基金主要投向有价证券。 3.投资收益与风险大小不同。股票高风险、高收益，股票高风险、高收益，基金属于风险相对适中、收益相对稳健。基金属于风险相对适中、收益相对稳健。一、证券投资基金的概念与特点一、证券投资基金的概念与特点7一、证券投资基金的概念与特点一、证券投资基金的概念与特点 1.性质不同。基金是一种受益凭证，基金财产独立于基金管理人；基金管理人只是受托管理投资者资

4、金，并不承担投资损失的风险。银行储蓄存款表现为银行的负债，是一种信用凭证；银行对存款者负有法定的保本付息的责任。 2.收益与风险特性不同：基金收益具有波动性，银行存款利率相对固定。 3.信息披露程度不同.基金定期披露投资运作，银行吸储后，无需披露资金运作。二、证券投资基金的市场参与主体二、证券投资基金的市场参与主体 基金持有人基金持有人基金持有人基金持有人基金持有人基金持有人基金持有人基金持有人基金持有人基金持有人资金资金基金资产基金资产基金管理人基金管理人基金托管人基金托管人资金资金证券市场证券市场财产管理财产管理投资决策投资决策- 分享基金资产收益- 参与分配清算后的剩余基金财产- 依法转

5、让或者申请赎回其持有的基金份额- 按照规定要求召开基金份额持有人大会- 对基金份额持有人大会审议事项行使表决权- 查阅或者复制公开披露的基金信息资料- 对基金管理人、基金托管人、基金销售机构损害其合法权益的行为依法提出诉讼- 基金合同约定其他权利二、证券投资基金的市场参与主体二、证券投资基金的市场参与主体10 基金管理人的职责： (一)依法募集基金，办理或者委托经国务院证券监管理机构认定的其他机构代为办理基金份额的发售、申购、赎回和登记事宜； (二)办理基金备案手续； (三)对所管理的不同基金财产分别管理、分别记账进行证券投资； (四)按照基金合同的约定确定基金收益分配方案，及时向基金份额持有

6、人分配收益；二、证券投资基金的市场参与主体二、证券投资基金的市场参与主体11 基金管理人的职责： (五)进行基金会计核算并编制基金财务会计报告； (六)编制中期和年度基金报告； (七)计算并公告基金资产净值，确定基金份额申购、赎回价格； (八)办理与基金财产管理业务活动有关的信息披露事项； (九)召集基金份额持有人大会； (十)保存基金财产管理业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料； (十一)以基金管理人名义，代表基金份额持有人利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为； (十二)国务院证券监督管理机构规定的其他职责。二、证券投资基金的市场参与主体二、证券投资基金的市场参与主体二、证券投资基金的市

7、场参与主体二、证券投资基金的市场参与主体1213二、证券投资基金的市场参与主体二、证券投资基金的市场参与主体基金持有人基金持有人 基金持有人基金持有人 基金持有人基金持有人 基金资产基金资产 基金销售机构基金销售机构 会计师、律师会计师、律师 过户代理机构过户代理机构 基金管理人基金管理人 基金托管人基金托管人 二、证券投资基金的市场参与主体二、证券投资基金的市场参与主体15 1、基金销售机构 2、注册登记机构（包括基金管理公司、中国证券结算有限责任公司 3、律师事务所与会计事务所 4、基金投资咨询公司与基金评级公司二、证券投资基金的市场参与主体二、证券投资基金的市场参与主体16二、证券投资基

8、金的市场参与主体二、证券投资基金的市场参与主体根据组织形式不同根据组织形式不同根据运作不同根据运作不同根据投资对象不同根据投资对象不同根据投资目标不同根据投资目标不同根据投资理念不同根据投资理念不同根据募集方式不同根据募集方式不同根据基金的资金来源和用途不同根据基金的资金来源和用途不同特殊类型基金特殊类型基金三、证券投资基金的分类三、证券投资基金的分类18三、证券投资基金的分类三、证券投资基金的分类19三、证券投资基金的分类三、证券投资基金的分类 （一）法律主体资格不同 （二）投资者的地位不同 （三）基金营运依据不同： 契约型基金依据基金合同营运基金；公司型基金依据基金公司章程营运基金。 二者

9、主要区别在于法律形式不同，无优劣之分。20 封闭式基金是指基金份额在基金合同期内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的一种基金运作方式。三、证券投资基金的分类三、证券投资基金的分类21 第一，期限不同。封闭式基金的存续期应在5年以上，封闭式基金期满后可以通过一定的法律程序延期。目前，我国封闭式基金的存续期大多在15年左右。 第二，份额限制不同，封闭式基金的基金份额是固定的，在封闭期内未经法定程序认可不能增减；开放式基金规模不固定，投资者可以随时提出申购和赎回申请，基金份额会随之增加或减少。三、证券投资基金的分类三、证券投资基金的分类22 第三，交易场所

10、不同。封闭式基金在证券交易所上市交易；开放式基金投资者可以按照基金管理人确定的时间和地点向基金管理人或销售代理人提出申购、赎回申请 第四，价格形成方式不同。封闭式基金的交易价格主要受二级市场供求关系影响；开放式基金的买卖价格以基金份额净值为基础，不受供求关系影响。 第五，激励约束机制与投资策略不同。三、证券投资基金的分类三、证券投资基金的分类三、证券投资基金的分类三、证券投资基金的分类24三、证券投资基金的分类三、证券投资基金的分类 货币市场基金以货币市场工具为投资对象，如：现金、1年以内（含1年）的银行定期存款、大额存单、剩余期限在397天以内（含397天）的债券、期限在1年以内（含1年）的

11、债券回购、期限在1年以内（含1年）的中央银行票据、剩余期限在397天以内（含397天）的资产支持证券。 不得投资以下金融工具：股票、可转换债券、剩余期限超过397天的债券、信用等级在AAA以下的企业债券、国内信用评级机构评定的A1级或者相当于A1级的短期信用级别及该标准以下的短期融资券、流通受阻的证券。25第五节第五节 混合基金混合基金 26 （四）根据投资目的不同，可以将基金分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金 成长型基金是指以追求资本增值为基本目标，较少考虑当期收益的基金，主要以良好增长潜力的股票为投资对象 收入型基金是指以追求稳定的经常性收入为基本目标的基金，主要以大盘蓝筹股、公司债、

12、政府债券等稳定证券为投资对象 三、证券投资基金的分类三、证券投资基金的分类27三、证券投资基金的分类三、证券投资基金的分类 平衡型基金则是既注重资本增值又注重当期收入的一类基金。 成长型基金的风险大、收益高；收入型基金的风险小、收益较低；平衡型基金的风险、收益则介于成长型基金与收入型基金之间。 28三、证券投资基金的分类三、证券投资基金的分类 （五）依据投资理念的不同，可以将基金分为主动型基金与被动（指数）型基金 主动型基金是一类力图取得超越基准组合表现的基金 被动型基金并不主动寻求取得超越市场的表现，而是试图复制指数的表现。被动型基金一般选取特定的指数作为跟踪的对象，通常称为指数型基金 29

13、三、证券投资基金的分类三、证券投资基金的分类（六）根据募集方式不同，可以将基金分为公募基金和私募基金 公募基金是指可以向社会公众公开发售的一类基金特点：可以面向社会公众公开发售基金份额和宣传推广，基金募集对象不固定；投资金额要求低，适宜中小投资者参与；必须遵守基金法律和法规的约束，并接受监管部门的严格监管。 私募基金只能采取非公开方式，面向特定投资者募集发售，不能进行公开发售和宣传推广，投资金额要求高，投资者的资格和人数常常受到严格限制 30三、证券投资基金的分类三、证券投资基金的分类（七）根据基金的来源和用途不同，可以将基金分为在岸基金和离岸基金 在岸基金是指在本国募集资金并投资于本国证券市

14、场的证券投资基金。 离岸基金是指一国的证券投资基金组织在他国发售证券投资基金份额，并将募集的资金投资于本国或第三国证券市场的证券投资基金。 31三、证券投资基金的分类三、证券投资基金的分类（八）特殊类型基金1、系列基金，又称伞型基金，是指多个基金公用一个基金合同，子基金独立运作，子基金之间可以进行互相转换的一种基金结构形式。我国目前共有9只系列基金（包括24只子基金）。 2、基金中的基金，是指以其他证券投资基金为投资对象的基金，其投资组合由其他基金组成。我国目前尚无此类基金存在。 3、保本基金，是指通过采取投资组合保险技术，保证投资者在投资到期时至少能够获得投资本金或一定回报的证券投资基金。三

15、、证券投资基金的分类三、证券投资基金的分类在交易所上市的被动指数基金。基金模拟某个指数的成分进行投资ETF结合了封闭式基金与开放式基金的运作特点。投资者既可以像封闭式基金那样在交易所二级市场买卖，又可以像开放式基金那样申购、赎回。不同的是，它的申购是用一篮子股票换取ETF份额，赎回时则是换回一篮子股票而不是现金。这种交易制度使该类基金存在一级和二级市场之间的套利机制，可有效防止类似封闭式基金的大幅折价。ETFETF的申购与赎回的申购与赎回申购申购投资者投资者上证上证50指数股票指数股票基金基金基金单位基金单位赎回赎回投资者投资者上证上证50指数股票指数股票基金基金基金单位基金单位利用利用ETFETF进行套利进行套利利用利用ETFETF进行套利进行套利利用利用ETFETF进行套利进行套利三、证券投资基金的分类三、证券投资基金的分类- 在交易所上市的开放式普通基金- 交易渠道l场外申购/赎回l在交易所交易