第三章 财务分析 (2)

1、财务分析概述（概念、作用、目的、内容、方法、程序）财务能力分析（偿债能力-风险、营运能力-流动、盈利能力、发展能力-综合）财务趋势分析（重点是方法水平分析法、垂直分析法、比较财务比率、图解法财务综合分析（财务比率综合评分法、杜邦分析法）（一）财务分析的概念1、财务报告：是反映企业财务状况和经营成果的书面文件，包括资产负债表、利润表、现金流量表资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表、附表及会计报表附注和财务情况说明书。财务报告财务报告财务报表财务报表基本报表基本报表报表附注报表附注财务情况说明书财务情况说明书2、财务分析：是以会计报告等会计资料及其他相关资料为基础，采用一系列专门的分析

2、技术和方法，对企业等经济组织过去和现在的经营成果、现金流量、财务状况及其变动等进行分析与评价的经济管理活动。基本目的：评价过去的经营业绩、衡量现在的财务状况、预测未来的发展趋势，为企业的投资者、债权人、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来做出正确决策提供准确的信息或依据。财务分析概念的理解：财务报表分析的主体经营者、投资者、债权人、政府部门； 财务报表分析的对象财务状况和经营成果； 财务报表分析的依据财务报告和相关会计资料。 （二）为什么要进行财务分析财务分析的目的1、从企业股权投资者角度看：财务分析最根本目的是看企业的盈利能力和风险状况，以供投资决策之用。

3、（是否投资？是否转让股份？如何考核经营者业绩？）分析的内容包括：企业盈利能力、资产管理水平、财务风险、竞争能力、发展前景等2、从企业债权者角度看财务分析的目的：一是看其对企业的借款或其他债权是否能及时、足额收回，即研究企业偿债能力的大小；二是看债务者的收益状况与风险程度是否相适应，即将偿债能力分析与盈利能力分析相结合。以供放贷决策之用。（是否继续贷款，债权是否安全）财务分析内容：财务状况、短期资产的流动性、资金周转情况（短期债权人）未来的现金流量、未来盈利能力（长期债权人）；重点关注资本结构分析、现有资源及未来现金流量的可靠性、及时性、稳定性；集中评价企业控制现金流量的能力和保持稳定的财务基础

4、的能力。3、从经营者（管理层）角度看财务分析的目的：监控企业的经营活动和财务状况的变化，及早发现问题，采取改进措施。4、从审计师角度看财务分析的目的：确保财务报表的编制符合公认的会计准则，没有重大和不规范的会计处理。5、从政府部门角度看财务分析的目的：了解宏观经济的运行情况和企业的经营活动是否遵守法律法规。1.可以全面评价企业在一定时期内的各种财务能力，包括偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力。2.可以为企业外部投资者、债权人和其他有关部门和人员提供更加系统的、完整的会计信息。3.可以检查企业内部各职能部门和单位完成经营计划情况，考核各单位和部门的业绩。四个结构： 资产结构 资本结构 收益结

5、构 费用结构 财务趋势分析 财务综合分析四种能力： 偿债能力 营运能力 获利能力 发展能力资产负债表利润表现金流量表其他会计资料资产负债表是反映企业在某一特定日期财务状况的报表提供以下信息：资产规模、资产结构、资产流动性、资本结构、负债结构报表编制理论依据：“资产=负债+所有者权益”报表是时点报表,静态报表报表内项目排列原则：资产一般是按照流动性的强弱排列的，流动性强的在前面，流动性弱的在后面；负债：按应付时间先后顺序排列，短期内应付项目在前，远期在后；所有者权益：按股资者拥有的权力先后顺序排列，先是原始投入资本，最后才是可分配利润） 资产负债表资产负债表 单位单位 年年月月日日 货币货币 负

6、负 债债资资 产产 所有者权益所有者权益关注报表项目的构成，如流动与非流动情况？关注报表项目的构成，如流动与非流动情况？资产质量如何？如不良资产有多少？资产质量如何？如不良资产有多少？近期的债务压力有多大？近期的债务压力有多大？历年的盈余积累如何？历年的盈余积累如何？不仅应关注总资产，更应关注净资产不仅应关注总资产，更应关注净资产利润表反映公司在一定期间的经营成果。理论依据：“收入-费用=利润”。利润表是动态报表、期间报表提供以下信息：利润总额与净利润主营业务收入与利润营业收入与利润成本费用的数额与构成投资收益营业外收支 利润表利润表单位：单位： 年年月月 货币：货币：一、主营业务收入主营业务

7、收入二、主营业务利润二、主营业务利润三、营业利润三、营业利润四、利润总额四、利润总额五、净利润五、净利润表达公司在一定期间的经营成果。表达公司在一定期间的经营成果。净利润净利润= =利润总额利润总额所得税所得税利润总额利润总额= =营业利润营业利润= =主营业务利润主营业务利润= =解读重点：关注利润的构成解读重点：关注利润的构成 不仅不仅关注净利润，更应关注主营业务利润关注净利润，更应关注主营业务利润现金流量表反映公司一定会计期间内有关现金和现金等价物流入和流出的信息。理论依据：现金净流量=现金流入现金流出利润表是动态报表，期间性报表提供以下信息：净现金流量现金流量的数量现金流量的构成 现金

8、流量表现金流量表 单位：单位： 年度年度 货币：货币：一、经营活动产生的现金净流量一、经营活动产生的现金净流量二、投资活动产生的现金净流量二、投资活动产生的现金净流量三、筹资活动产生的现金净流量三、筹资活动产生的现金净流量四、汇率变动对现金的影响四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加额五、现金及现金等价物净增加额经营活动现金流在评价企业未来获取现金经营活动现金流在评价企业未来获取现金能力时最为关键。能力时最为关键。投资和融资活动的现金流的分析，应结合投资和融资活动的现金流的分析，应结合经营现金流共同进行。经营现金流共同进行。比率分析法 构成比率构成比率 效率比率效率比率 相关比率相

9、关比率比较分析法（和谁比？） 横向比较横向比较 纵向比较纵向比较 因素分析法（也称因素替换法、连环替代法）计划：100X8X5=4000 (1)第一次替代：110X8X5=4400 (2)第二次替代：110X7X5=3850 (3)第三次替代：110X7X6=4620 (4)产量变动影响：(2)-(1) 4400-4000=400单耗变动影响：(3)-(2) 3850-4400=-550单价变动影响：(4)-(3) 4620-3850=770因素替代法因素替代法产量X单耗X单价=材料费用以经验数据为准以历史数据为准以同行业数据为准以本企业预定数据为准1 确定分析的范围和内容： 财务分析的范围和

10、内容包括分析资金结构 、风险程度、营利能力、经营成果等。报表的不同使用者，对财务分析内容的要求不完全相同。 2 搜集有关资料 一旦确定了分析范围和内容，需尽快着手搜集有关经济资料，是进行财务分析的基础。3 运用特定方法进行分析比较 在占有充分的财务资料之后，即可运用特定分析方法来比较分析，以反映公司经营中存在的问题，分析问题产生的原因。常用的分析方法有比率分析法、比较分析法等。4、进行因素分析，找出主要问题5、为作出经济决策提出建议。（一）偿债能力分析偿债能力，是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。偿债能力指标包括短期偿债能力指标和长期偿债能力指标。1、短期偿债能力短期偿债能力中的“债”是指

11、“流动负债”，企业偿还流动负债一般是使用流动资产。因此，短期偿债能力，是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当期财务能力（尤其是流动资产变现能力）的重要标志。原理：资产负债表中流动负债和流动资产形成一种对应关系，流动资产成为偿还流动负债的一个安全保障。企业短期偿债能力的衡量指标主要有：流动比率速动比率现金比率现金流量比率到期债务本息偿付比率流动比率，是流动资产与流动负债的比率，它表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还保证，反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。其计算公式为：流动比率=（流动资产流动负债）*100指标选取：流动资产一般用资产负

12、债表中的期末流动资产总额；流动负债一般用资产负债表中的期末流动负债总额；流动比率指标分析第一，就反映短期偿债能力看，一般而言，流动比率越高，企业的短期偿债能力越强。流动比率越低，企业短期偿债能力越差；理想标准为2。第二，流动比率是否合理，不同的企业以及同一企业不同时期的评价标准是不一样的。一般以行业平均水平为准。第三，短期债权人角度看，流动比率越高越好；但从企业经营角度看，应将流动比率维持在不使货币资金闲置的水平。第四，用流动比率分析企业偿债务能力有一定的局限性。第五，是反映短期偿债能力的静态指标。（2）速动比率速动比率=速动资产流动负债速动资产:能在短时间迅速变换为现金的资产。速动资产= 流

13、动资产-存货 =现金+短期投资+应收账款净额说明：第一，反映企业运用随时可变现资产偿付到（短）期债务的能力，是对流动比率的补充。第二，速动比率越高，企业短期偿债能力越强。理想值为1。一般应结合应收账款账龄结构进行分析。第三，过低，短期偿债能力偏低；过高，投资偏于保守。衡量标准：没有闲置的货币资金。第四，不同企业的速动比率正常值相差较大，应依据行业资料和历史情况比较分析。第五，是反映短期偿债能力的静态指标。（3）现金比率 现金等价物现金比率=(货币资金+短期有价证券)流动负债说明：说明：第一，反映企业的直接偿付能力。现金比率越高第一，反映企业的直接偿付能力。现金比率越高, ,短期偿债能力越强。短

14、期偿债能力越强。第二，现金的盈利能力最低，所以过高的现金比率第二，现金的盈利能力最低，所以过高的现金比率会降低企业的获利能力。企业也不可能为了保证清会降低企业的获利能力。企业也不可能为了保证清偿全部流动负债偿全部流动负债, ,而留存过多的现金。而留存过多的现金。第三，是反映短期偿债能力的静态指标，提示企业第三，是反映短期偿债能力的静态指标，提示企业现存资源偿还到期债务的保障程度。现存资源偿还到期债务的保障程度。现金流量比率经营活动产生的现金流量净额/流动负债说明：第一，该指标是一个动态指标，反映本期经营活动所产生的现金流量足以抵付流动负债的倍数，体现本期经营活动产生的现金流量净额偿付流动负债的

15、能力。第二，经营活动产生的现金流量净额是过去一个年度的经营成果，流动负债是未来一个年度需要偿还的债务。因此，该指标是建立在以过去一年的现金流量来估计未来一年的现金流量的假期基础之上的。到期债务本息偿付比率经营活动现金净流量/（本期到期债务本金+现金利息支出）说明：第一，该指标反映本年度内到期的债务本金及相关的现金利息支出可由经营活动产生的现金来偿付的程度。第二，到期债务本息偿付比率越大，说明偿付到期债务的能力就越强。如果该比率超过1，意味着在保证现金支付需要后，还能保持一定的现金余额来满足预防性和投机性需求。如果比率小于1，说明企业经营活动产生的现金不足以偿付到期的本息，企业必须对外筹资、吸引

16、投资或出售资产才能偿还债务。长期偿债能力，是指企业偿还长期负债的能力。企业长期偿债能力的衡量指标主要有：资产负债率资产负债率、股东权益比率股东权益比率、权益乘数权益乘数、产权比率产权比率、有形净值债有形净值债务率务率、偿债保障比率偿债保障比率、利息保障倍数利息保障倍数和现金利息保现金利息保障倍数等。障倍数等。长期偿债能力不仅取决于资产的保证程度，而且取决于企业的盈利能力。资产负债比率=负债总额资产总额100%表示企业对债权人资金的利用程度。说明：第一，负债比率越低，企业偿债能力越强。保守的观点认为，资产负债率不应高于50%；而国际上通常认为资产负债率等于60%时较为适当。一般而论，处于高长成期

17、的企业，资产负债率高一些。第二，该指标对不同利益主体的意义不同债权人：债权人：关心债权的安全性，因此，关心债权的安全性，因此，认为负债比率越低，投资越安全。所有者：所有者：关心投资报酬率。因此，关心投资报酬率。因此，认为如果企业全部资本的利润率超过债务利息率，就能获得额外的好处，负债比率越大越好，否则相反。经营者：既考虑投资报酬，也考虑投资风险。因此，经营者：既考虑投资报酬，也考虑投资风险。因此，认为负债比率应该适度，太高风险就大，太低经营过于保守。股东权益比率股东权益总额/资产总额资产负债比率=负债总额资产总额100%股东权益比率+资产负债比率=（负债总额+股东权益总额）/资产总额说明：（1

18、）股东权益比率与负债比率之和等于1；（2）股东比率越大，负债比率就越小，企业的财务风险也越小，偿还长期债务的能力就越强。权益乘数资产总额/股东权益总额 股东权益比率的倒数说明：（1）权益乘数即资产总额是股东权益总额的多少倍，反映了企业财务杠杆的大小；（2）权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占比重越小，财务杠杆越大。产权比率也称负债股权比率，是指企业负债总额与所有者权益总额的比率，反映企业所有者权益对债权人权益的保障程度。其计算公式为：产权比率=（负债总额/所有者权益总额）*100%说明：第一，一般情况下产权比率越低，说明企业长期偿债能力越强。第二，产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作

19、用基本相同，两者的主要区别是：资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度债务偿付安全性的物质保障程度；产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力偿债风险的承受能力。将无形资产扣除：有形净值债务率负债总额/（股东权益-无形资产净值）说明： 有形净值债务率更为保守地反映了在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。偿债保障比率=负债总额/经营活动现金净流量说明： 该指标反映企业用经营活动产生的现金净流量偿还全部债务所需的时间。利息保障倍数，是指企业一定时期息税前利润息税前利润与利利息支出息支出的比率，反映了获利能力对债务偿付的保障程度。其