杭电证券投资学期末复习题_图文

1、 4 自律性组织：证券交易所、证券业协会、证券登记结算机构。 5 监管机构：中国证监会及其派出机构。 2、 上市公司偿债能力指标有哪些？ 短期偿债能力指标主要是流动比率速动比率现金比率. 2.长期偿债能力指标有: 资产负债比率(又称负债比率举债经营比率负债经营比率 负债与所有者权益比率(产权比率 利息保障倍数(已获利息倍数 3、 如何理解证券交易市场与发行市场的关系？ 4、 证券发行市场是交易市场的基础和前提， 交易市场又是发行市场得以存 在和发展的条件。 发行市场的规模决定了交易市场的规模，影响着交易市 场的交易价格。没有发行市场，交易市场就成为无源之水、无本之木，在 一定时期内，发行市场规

2、模过小，容易使交易市场供需脱节，造成过度投 机，股价飚升；发行节奏过快，股票供过于求，对交易市场形成压力，股 价低落，市场低迷，反过来影响发行市场的筹资。所以，发行市场和交易 市场是相互依存、互为补充的整体。 5、 6、 系统风险和非系统性风险有何区别？通过资产组合可以降低上述哪种风 险？ 系统性风险是指由于公司外部、不为公司所预计和控制的因素造成的风 险。通常表现为国家、地区性战争或骚乱，全球性或区域性的石油恐慌， 国民经济严重衰退或不景气， 国家出台不利于公司的宏观经济调控的法律 法规，中央银行调整利率等。这些因素单个或综合发生，导致所有证券商 品价格都发生动荡，它断裂层大，涉及面广，人们

3、根本无法事先采取某针 对性措施于以规避或利用， 即使分散投资也丝毫不能改变降低其风险， 从 这一意义上讲，系统性风险也称为分散风险或者称为宏观风险。 非系统性风险是由股份公司自身某种原因而引起证券价格的下跌的可能 性，它只存在于相对独立的范围，或者是个别行业中，它来自企业内部的 微观因素。这种风险产生于某一证券或某一行业的独特事件，如破产、违 约等， 与整个证券市场不发生系统性的联系，这是总的投资风险中除了系 统风险外的偶发性风险，或称残余风险。 7、 6、什么是投资者的效用无差异曲线？投资者效用无差异曲线用于表示什么？ 无差异曲线是对一个特定的投资者而言，根据他对期望收益率和风险的厌恶程度，

4、按 照期望收益率对风险补偿的要求，得到一条曲线。此线上的无差异表现在对不同组合 对与投资者来说都是具有同等吸引力的。高风险高期望，低风险低期望，但是吸引力 是相同的。因此曲线上每个投资组合的效用值相等。 8、 如何理解证券的定价？ 巴菲特曾说："投资就是解决两个问题，一是如何给企业定价，二是如何理解股价波 动"，即只有准确地对企业估值之后才能真正理解它的安全边际在哪里。 要充分理 解这个思想还需要结合芒格的"能力圈"概念，因为这是给企业定价的第一要素。 巴菲特在股东年会上说，他和芒格非常注重内在价值，但是也只能给有限可以 理解的企业定价，而且即使是他们两

5、个对同一家企业进行定价，也会有明显差别。 在这里重点强调了"有限"和"可理解"，即能力圈的界定。巴菲特不止一次解释他不买 科技股的原因就是其超出了他的理解极限。近年来巴菲特所购买的比亚迪和 IBM， 有人把这理解为他们能力圈得到了扩大。当然，我们在注重能力圈培养的同时，我 们还要有意识地去寻找容易理解的行业和企业。比如，我们是否理解了企业生产的 产品其用途是什么？前景如何？它们的生产过程和竞争优势是否容易理解；它们的 成本、价格以及销售数据是否容易获得等。 每个人都有自己的能力圈，具备大量行业知识的人对本行业的企业定价更有发 言权。券商在招聘研究员时都十

6、分注重其行业背景以及财务分析能力。这已经向我 们表明了给企业定价的第二和第三个要素，即企业定价的定性分析和定量分析。巴 菲特在早期实践投资的时候主要师承于格雷厄姆的思想，对企业的有形资产非常看 重，后来接受了芒格和费雪的思想后开始注重企业品质。经济护城河的表述正是站 在定性分析的角度对企业作出归纳和总结的。 企业定价的第三个要素是定量分析，巴菲特给其命名为内在价值。他有两个解 释：第一个是私人股权投资者愿意支付的最高价格或者是出卖方愿意给出的最低价 格；第二个解释就是未来现金流入与流出的折现值，即未来自由现金流的折现总和。 我们在分析自由现金流折现模型的时候发现，要准确地给企业进行估值，必须知道 三个指标数据：企业未来自由现金流、自由现金流复合增长率以及投资者要求的必 要回报率即折现率。折现率可以由自己主观确定，另外两个指标都是对未来的估计 值。即利用自由现金流对企业进行定价虽然是科学的投资原理，但由于其数据的主 观性和预测性，致使内在价值的计算不是一个精确的结果。这也是巴菲特为何总是 说，他只能对少数几个可以理解并容易把握未来的企业定价的原因。用巴菲特的话 说，内在价值的计算是模糊的正确，但他同时也解释到模糊的正确要胜过精确的错 误。 综上所述，给企业定价虽然是判断安全边际的重要前提但却难以准确定价，就 算