中级财务管理第二章财务管理基础综述

1、张占军一、货币时间价值的含义一、货币时间价值的含义1 1、含义、含义 货币时间价值，是指一定量货币资本在不同时点上的价值量差额。2 2、量的规定性、量的规定性 通常情况下，它是指没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率【例题例题1 1单选题单选题】下列哪些指标可以用来表示资金时间价值（ ）。 A.企业债券利率 B.社会平均利润率 C.通货膨胀率极低情况下的国债利率 D.无风险报酬率 【答案答案】C C2022-4-23 需要注意的问题：需要注意的问题：时间价值产生于生产流通领域，消费领域时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值不产生时间价值时间价值产生于资金运动之中时间价值产生于

2、资金运动之中时间价值的大小取决于资金周转速度的快时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢慢2022-4-23由于资金随时间的增值过程与利息的增值过程在数学上相似，因此，在计算资金时间价值时广泛使用了计算利息的各种方法。（1 1）现值）现值（present value，PV），指未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值，也称本金。（2 2）利率）利率（interest rate，i），利息与本金之比，如果没有特别指明，一般是指年利率。对于天利率可以按一年360天来换算，月利率、季利率或半年利率按同样的方法换算。（3 3）利息）利息（interest，I），本金与利率之积。2022-4-23（4

3、4）计息期数）计息期数（n），理论上计息期数可以是天、月、季、半年、年等，如果没有特别指明，一般是以年为单位，应该与利率互相匹配。（5 5）终值）终值（future value，FV），又称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，也称本利和。在实际工作中，我们把已知终值计算现值的过程，称之为折现。在这个过程中的时间跨度，称之为折现期。（6 6）现金流量时间线。）现金流量时间线。现金流量时间线为我们提供了一个很有效地计算资金时间价值的工具。它可以非常直观、方便的反映资金运动发生的时间和方向。 现金流量时间线现金流量时间线重要的计算货币重要的计算货币资金时间价值的工具，可以直观、便资金时间

4、价值的工具，可以直观、便捷地反映资金运动发生的时间和方向捷地反映资金运动发生的时间和方向画图很画图很重要重要 FV 终值终值0 1 2 n计息期数计息期数 (n)利率或折现率利率或折现率 (i)现值现值PVPV2022-4-23 利息的计算利息的计算 单利指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。 复利不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。 复利的概念充分体现了资金时间价值的含义 在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算。2022-4-23将将10001000元钱存入银行，年利息率为元钱存入银行，年利息率为10%,10%,分别按单

5、利复利计算分别按单利复利计算，5 5年后终值应为？年后终值应为？先看单利的计算然后看复利的计算先看单利的计算然后看复利的计算02022-4-2310001000i=10%i=10%1000100010% =10010% =100 不不0 01 12 23 34 45 5FV=1000+ FV=1000+ 1000100010% 10% 5 5 =1500 =1500 1、单利利息的计算 I = PV i n 2、单利终值的计算 FV = PV + PV i n= PV(1+ i n) 3、单利现值的计算 PV = FV/(1+ i n) 内蒙古财经大学会计学院2022-4-23复利终值是指一定

6、量的本金按复利计算若干期后的本利和。 如果已知现值、利率和期数，则复利终值的计算公式为：内蒙古财经大学会计学院2022-4-231000100010% =10010% =100 记记10001000i=10%i=10%0 01 12 23 34 45 5FVFV2 2=1000=1000（1+10%1+10%）2 2= N= N3 3本金本金FV3=1000FV3=1000（1+10%1+10%）3 3=N=N4 4本金本金FVFV4 4=1000=1000（1+10%1+10%）4 4=N=N5 5本金本金FVFV5 5=1000=1000（1+10%1+10%）5 5FVFV1 1=100

7、0+1000=1000+100010%=10%=10001000（1+10%1+10%）=N=N2 2本金本金FVFVn n =PV=PV（1+i1+i）n n =PV =PVFVIFFVIFi,ni,n=PV(F/P ,i ,n)=PV(F/P ,i ,n)内蒙古财经大学会计学院2022-4-23复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一 规定时间收到或付出的一笔款项，按贴现率i所计算的货币的现在价值。 如果已知终值、利率和期数，则复利现值的计算公式为：FVFVn nPVPVn n推导推导 PV= FVPV= FV（1 + i 1 + i ）-n-n = FV ( P / F , i , n

8、 )= FV ( P / F , i , n ) =FV =FVPVIFPVIFi i，n n内蒙古财经大学会计学院2022-4-23（1 1）年金的内涵）年金的内涵 年金是指在一定时期内每隔相同的时间发生相同数额的系列收付款项。如折旧、租金、利息、保险金等。 年金年金 普通年金普通年金 先付年金先付年金 递延年金递延年金 永续年金永续年金内蒙古财经大学会计学院2022-4-23普通年金（A）是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项。普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。普通年金终值犹如零存整取的本利和内蒙古财经大学会计学院2022-4-231230 n-2n-1n计息

9、期计息期n n 利率利率i i 年金年金 A A n-1FVI , n-1=A*(1+i)n-1n-2FVI , n-2=A*(1+i)n-2FVI , n-3=A*(1+i)n-3n-32FVI , 2=A*(1+i)21FVI , 1=A*(1+i)0FVI , 0=AFVAn=(以上的和以上的和)方法：分解推导方法：分解推导FVAFVAn n = A + A (1+i) + A (1+i) = A + A (1+i) + A (1+i)2 2 + + + A (1+i)n-2+ A (1+i)+ A (1+i)n-1n-1FVAFVAn n(1+i) = A(1+i) + A (1+i)

10、(1+i) = A(1+i) + A (1+i)2 2 + A (1+i) + A (1+i)3 3 + + + A (1+i)n-1+ A (1+i)+ A (1+i)n n(1+i) n)n)i,i,(F/A,(F/A,A AFVIFAFVIFAA Ai i1 1A AFVAFVAA Ai)i)A(1A(1F Fi)i)F(1F(1n ni,i,n nn nn ni)i)(1(1 内蒙古财经大学会计学院2022-4-23某人在5年中每年年底存入银行1000元，年存款利率为8%，复利计息，则第5年年末年金终值为？内蒙古财经大学会计学院2022-4-23偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿

11、某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金。偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。其计算公式为： n ni,i,n nn nn nn ni,i,n nn nFVIFAFVIFAFVAFVA1 1i)i)(1(1i iFVAFVAA AFVIFAFVIFAA Ai i1 1A AFVAFVAi)i)(1(1内蒙古财经大学会计学院2022-4-23（4 4）普通年金现值的计算）普通年金现值的计算 普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。 普通年金现值的计算是已知年金、利率和期数，求年金现值的计算，其计算公式为：请看推导过程请看推导过程！ 内蒙古财经大学会计学院2

12、022-4-231230 n-2n-1n计息期计息期 n n 利率利率 I I 年金年金 A A 方法：分解推导方法：分解推导1A(1+i)-12A(1+i)-23A(1+i)-3n-2A(1+i)-(n-2)n-1A(1+i)-(n-1)nA(1+i)-n PVAn=(以上合计以上合计)内蒙古财经大学会计学院2022-4-23 请看例题分析请看例题分析25PVAPVAn n = A (1+i) = A (1+i)-1-1 + A (1+i) + A (1+i)-2 -2 + + + A (1+i)-(n-2) + A (1+i)+ A (1+i)-(n-1) -(n-1) +A(1+i)+A

13、(1+i)-n -n (1+i)(1+i)PVAPVAn n(1+i) =A+ (1+i) =A+ A (1+i)-1 + A (1+i)-2 + + A (1+i)-(n-3) + A (1+i)-(n-2) +A(1+i)-(n-1)n n) )i i, ,( (P P/ /A A, ,A AP PV VI IF FA AA Ai iA AP PV VA An ni i, ,n nn ni i) )( (1 11 1内蒙古财经大学会计学院2022-4-23 某人准备在今后5年中每年年末从银行取1000元，如果利息率为10%，则现在应存入多少钱？（画图助手）内蒙古财经大学会计学院2022-4

14、-23（5 5）年资本回收额的计算（已知）年资本回收额的计算（已知年金现值年金现值P P，求年金，求年金A A） 资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿初始投入的资本或所欠的债务，这里的等额款项为年资本回收额。 它是年金现值的逆运算。其计算公式为：n ni,i,n nn ni,i,n nPVIFAPVIFAPVAPVAA APVIFAPVIFAA APVAPVA内蒙古财经大学会计学院2022-4-23 假设某企业欲投资100万元购建一台生产设备，预计可试用三年，社会平均利润率为8%，问该设备每年至少给公司带来多少收益才是可行的。内蒙古财经大学会计学院2022-4-23先付年金又称为预付年金

15、（A），是指一定时期内每期期初等额的系列收付款项。预付年金与普通年金的差别仅在于收付款的时间不同。推导推导后付后付年金年金 转换转换先付先付年金年金内蒙古财经大学会计学院2022-4-23512340AAAAA1234506AA AFVIFAFVIFAA AXFVAXFVAA(补割法)A(补割法)A AXFVAXFVA1 1n ni,i,i,6i,6FVIFAFVIFAi)i)(1(1FVIFAFVIFAA AXFVAXFVAi)i)(1(1FVIFAFVIFAA AXFVAXFVAn ni,i,i,5i,5内蒙古财经大学会计学院2022-4-2312340AAAAA5APVIFAAXPVAA

16、PVIFAAXPVAninin1,4,去掉去掉1234506)1 ()1 (,5 ,iPVIFAAXPVAiPVIFAAXPVAniniini内蒙古财经大学会计学院2022-4-23（7）递延年金现值的计算 递延年金又称延期年金是指第一次收付款发生在第二期，或第三期，或第四期，的等额的系列收付款项。AAA120n12mm+1m+20m+nmm+nn内蒙古财经大学会计学院1 12 23 34 45 56 67 78 89 90 0A AA AA AA AA AA AA AA AA ABPVIFAAPVAi 5, ，4, iPVIFBPVA4,9 ,-iiPVIFAAPVIFAAPVA学生助学贷款

17、例题：学生助学贷款例题：内蒙古财经大学会计学院2022-4-23m mi,i,n nm mi,i,m mi,i,n ni,i,PVIFAPVIFAA APVIFAPVIFAA AVOVO或或PVIFPVIFPVIFAPVIFAA AVOVO内蒙古财经大学会计学院2022-4-23永续年金是指无限期支付的年金，永续年永续年金是指无限期支付的年金，永续年金没有终止的时间，即没有终值。金没有终止的时间，即没有终值。永续年金的现值可以通过普通年金现值的永续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公式导出：计算公式导出：i i1 1A A故：PVA故：PVA的极限为零，的极限为零，i）i），（1，（1由于n

18、由于ni iA APVAPVA0 0n nn n0 0i)i)(1(11 1内蒙古财经大学会计学院2022-4-23 拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发10000元奖金，若利率为10%，现应存入多少钱？（一）插值法的应用 例题：现在向银行存入5000元，在利率为多少时，才能保证在今后10年中每年得到750元？6 6. .6 66 67 77 75 50 05 50 00 00 0A AP PV VA AP PV VI IF FA AP PV VI IF FA AA AP PV VA An nn ni i, ,n ni i, ,n n内蒙古财经大学会计学院2022-4-23A(8%,6.71

19、0)B(i%，6.667)C（9%，6.418）iPVIFAi,n%8%9%8%i418. 6710. 6667. 6710. 6 8.147%8.147%1.年多次计息时的名义利率与实际利率1）换算公式名义利率（r）周期利率=名义利率/年内计息次数= r / m 实际利率=实际年利息/本金= =（1+r/m）m-1PPr/m1Pm）（【结论结论】当每年计息一次时：实际利率=名义利率当每年计息多次时：实际利率名义利率（1）含义名义利率：是央行或其他提供资金借贷的机构所公布的未调整通货膨胀因素的利率，即指包括补偿通货膨胀（包括通货紧缩）风险的利率。实际利率：是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利

20、息回报的真实利率。（2）换算公式1+名义利率=（1+实际利率）（1+通货膨胀率）实际利率=（1+名义利率）/（1+通货膨胀率）-1 例题：例题：2012年我国商业银行一年期存款年利率为3%,假设通货膨胀率为2%，则实际利率为多少？一、资产的收益与收益率一、资产的收益与收益率（一）含义及内容（一）含义及内容资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。【注意】：如果不作特殊说明的话，用相对数表示，资产的收益指的就是资产的年收益率。又称资产的报酬率。（二）资产收益率的计算（二）资产收益率的计算资产收益率=利（股）息收益率+资本利得收益率例题：某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25，现在

21、的市价为12元。那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？【解答】一年中资产的收益为：0.25+（12-10）=2.25（元）其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。股票的收益率=（0.25+12-10）10=2.5%+20%=22.5%其中股利收益率为2.5%，利得收益率为20%。【注意注意】预期收益率的计算预期收益率的计算【例例】半年前以5000元购买某股票，一直持有至今尚未卖出，持有期曾获红利50元。预计未来半年内不会再发放红利，且未来半年后市值达到5900元的可能性为50%，市价达到6000元的可能性也是50%。那么预期收益率是多少？【解答解答】预期收益率= 50

22、%（5900-5000）+50%（6000-5000）5000 = 19%2 2、必要收益率的关系公式、必要收益率的关系公式必要收益率=无风险收益率风险收益率 =纯粹利率通货膨胀补贴风险收益率【提示提示】（1）无风险资产（国债）满足两个条件：一是不存在违约风险，二是不存在再投资收益率的不确定性。（2）风险收益率的大小取决于以下两个因素：一是风险的大小；二是投资者对风险的偏好。【例题例题单选题单选题】已知短期国库券利率为4%，纯利率为2.5%，投资人要求的必要报酬率为7%，则风险收益率和通货膨胀补偿率分别为（ ）。 A.3%和1.5% B.1.5%和4.5% C.-1%和6.5% D.4%和1.

23、5%【答案答案】A A【例题例题单选题单选题】投资者对某项资产合理要求的最低收益率，称为（ ）。 A.实际收益率 B.必要收益率 C.预期收益率 D.无风险收益率【答案答案】B B 【例题例题单选题单选题】在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数是（ ）。 A.实际投资收益（率）B.预期投资收益（率） C.必要投资收益（率）D.无风险收益（率）【答案答案】B B（一）风险的含义风险是指收益的不确定性。从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动中由于各种难以预料或无法控制的因素作用使企业的实际收益与预期收益发生背离从而蒙受经济损失的可能性。要求：（1）估

24、算两项目的预期收益率；（2）估算两项目的方差（3）估算两项目的标准差；（4）估算两项目的标准离差率。 已经甲乙两个方案投资收益率的期望值分别为10%和12%，两个方案都存在投资风险，在比较甲乙两方案风险大小时应使用的指标是（ ）。 A.标准离差率 B.标准差 C.协方差 D.方差 【答案答案】A A【例题例题多选题多选题】下列风险控制对策中，属于转移风险的有（ ）。A.预留风险金B.采取联合开发措施共担风险C.向保险公司投保 D.拒绝与不守信用的厂商业务来往【答案答案】BCBC【例题例题单选题单选题】某投资者选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何，则该投资者属于（ ） A.风险

25、爱好者 B.风险回避者 C.风险追求者 D.风险中立者【答案答案】D D两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也可称为证券组合1.计算各种证券预期收益率的加权平均数资产组合的预期收益率 E(RP)=WiE(Ri)2.结论【例题例题判断题判断题】提高资产组合中收益率高的资产比重可以提高组合收益率（ ）。【答案答案】（二）证券资产组合的风险及其衡量（二）证券资产组合的风险及其衡量1.资产组合的风险（1 1）组合风险的衡量指标）组合风险的衡量指标组合收益率的方差：组合收益率的标准差：（2 2）结论）结论【例题例题计算题计算题】假设A证券的预期报酬

26、率为10%，标准差是12%。B证券的预期报酬率是18%，标准差是20%。假设80%投资于A证券，20%投资B证券。 项目 A B 报酬率 10% 18% 标准差 12% 20% 投资比例 0.8 0.2 A和B的相关系数 0.2 要求计算投资于A和B的组合报酬率以及组合标准差。【答案答案】组合收益率=10%0.8+18%0.2=11.6%组合标准差= =11.11%相关系数相关系数两项资产收益率的两项资产收益率的相关程度相关程度组合风险组合风险风险分散的结风险分散的结论论1完全正相关完全正相关（即它们的收益率（即它们的收益率变化方向和变化幅变化方向和变化幅度完全相同）度完全相同）组合风险最大：

27、组合风险最大：组组W11+W22= =加权平均标准差加权平均标准差组合不能降低组合不能降低任何风险。任何风险。-1完全负相关完全负相关（即它们的收益率（即它们的收益率变化方向和变化幅变化方向和变化幅度完全相反）度完全相反）组合风险最小：组合风险最小：组组=W11-W22两者之间的风两者之间的风险可以充分地险可以充分地相互抵消。相互抵消。在实际中：在实际中：11多数情况下多数情况下0 01不完全的相关关系。不完全的相关关系。组加权平均标准组加权平均标准差差资产组合可以资产组合可以分散风险分散风险,但但不能完全分散不能完全分散风险。风险。【例题例题单选题单选题】如果A、B两只股票的收益率变化方向和

28、变化幅度完全相同，则由其组成的投资组合（）。 A.不能降低任何风险 B.可以分散部分风险 C.可以最大限度地抵消风险 D.风险等于两只股票风险之和【答案答案】A A种类含义致险因素与组合资产数量之间的关系非系统风险指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性，它是可以通过有效的资产组合来消除掉的风险。它是特定企业或特定行业所特有的当组合中资产的个数足够大时这部分风险可以被完全消除。（多样化投资可以分散）系统风险是影响所有资产的，不能通过资产组合来消除的风险。影响整个市场的风险因素所引起的。不能随着组合中资产数目的增加而消失，它是始终存在的。（多样化投资不可以分散）【例题例题多选题多选题

29、】下列各项中，属于企业特有风险的有（）。A.经营风险 B.利率风险C.财务风险 D.汇率风险【答案答案】AC AC 在风险分散过程中，不应当过分夸大资产多样性和资产个数作用。一般来讲，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低，当资产的个数增加到一定程度时，组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低。（1 1）单项资产的系统风险系数（）单项资产的系统风险系数（系数）系数）含义含义: :反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。结论结论当=1时，表示该资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化，其风险情况与市场

30、组合的风险情况一致；如果1，说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，该资产的风险大于整个市场组合的风险；如果1，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，该资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。需要注意的问题需要注意的问题绝大多数资产0：资产收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向是一致的，只是变化幅度不同而导致系数的不同； 极个别资产0：资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反，当市场的平均收益增加时这类资产的收益却在减少。计算公式计算公式【例题例题单选题单选题】如果整个市场投资组合收益率的标准差是0.1，某种资产和市场投资组合的相关系数为0.4,该资产

31、的标准差为0.5,则该资产的系数为（ ）。 A.1.79 B.0.2 C.2 D.2.24【答案答案】C C含义计算投资组合的系数是所有单项资产系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的比重。p= Wii【例题例题多选题多选题】在下列各项中，能够影响特定投资组合系数的有( ）。A.该组合中所有单项资产在组合中所占比重B.该组合中所有单项资产各自的系数C.市场投资组合的无风险收益率 D.该组合的无风险收益率【答案答案】ABAB四、资本资产定价模型四、资本资产定价模型（一）资本资产定价模型（CAPM）和证券市场线(SML）资本资产定价模型的基本表达式根据风险与收益的一般关系：必要收益率=无

32、风险收益率+风险附加率资本资产定价模型的表达形式：R=Rf+（Rm-Rf）其中：（ Rm-Rf）市场风险溢酬，反映市场整体对风险的平均容忍程度（或厌恶程度）。证券市场线证券市场线就是关系式：R=Rf+（Rm-Rf）所代表的直线。横轴(自变量）：系数；纵轴(因变量）：Ri必要收益率；【提示】资本资产定价模型认为，只有系统风险才需要补偿，非系统风险可以通过资产组合分散掉【例题例题计算题计算题】当前国债的利率为4，整个股票市场的平均收益率为9，甲股票的系数为2，问：甲股票投资人要求的必要收益率是多少？【解答解答】甲股票投资人要求的必要收益率=4+2（9-4）=14。【例题例题 判断题判断题】按照资本

33、资产定价模型，某项资产的风险收益率是等于该资产的系统风险系数与市场风险溢酬的乘积。（ ）【答案答案】（二）资产组合的必要收益率资产组合的必要收益率（R）=Rf+p(Rm-Rf），其中：p是资产组合的系数。【例题例题计算题计算题】某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。已知三种股票的系数分别为1.5、1.0和0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%；乙种投资组合的风险收益率为3.4%。同期市场上所有股票的平均收益率为12%，无风险收益率为8%。要求：（1）根据、股票的系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。（2）

34、按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。（3）计算甲种投资组合的系数和风险收益率。（4）计算乙种投资组合的系数和必要收益率。（5）比较甲乙两种投资组合的系数，评价它们的投资风险大小。【例例】某公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，三种股票的系数分别是2.0、1.3和0.7，它们的投资额分别是60万元、30万元和10万元。股票市场平均收益率为10%，无风险利率为5%。假定资本资产定价模型成立。要求：要求：（1）确定证券组合的预期收益率；（2）若公司为了降低风险，出售部分甲股票，使甲、乙、丙三种股票在证券组合中的投资额分别变为10万元、30万元和60万元，其余条件不变。试计算此时的风险收

35、益率和预期收益率。有效性：有效性：资本资产定价模型和证券市场线最大的贡献在于它提供了对风险和收益之间的一种实质性的表述，CAPM和SML首次将“高收益伴随着高风险”这样一种直观认识，并用这样简单的关系式表达出来。到目前为止，CAPM和SML是对现实中风险与收益关系的最为贴切的表述局限性：局限性：（1）某些资产或企业的值难以估计，特别是对一些缺乏历史数据的新兴行业；（2）由于经济环境的不确定性和不断变化，使得依据历史数据估算出来的值对未来的指导作用必然要打折扣；（3） CAPM是建立在一系列假设之上的，其中一些假设与实际情况有较大偏差，使得CAPM的有效性受到质疑：这些假设包括：市场是均衡的，市

36、场不存在摩擦，市场参与者都是理性的、不存在交易费用、税收不影响资产的选择和交易等。（1）固定成本的特点：固定成本是指其总额在一定时期及一定业务量范围内，不直接受业务量变动的影响而保持固定不变的成本。（2）变动成本的特点：在特定的业务量范围内，其总额会随业务量增加而成正比例变动，单位变动成本不变。（3）混合成本的特点：成本总额随业务量变动而变动，但不成正比例关系。【例题例题 多选题多选题】下列各项中，属于固定成本项目的有（ ）。A.采用工作量法计提的折旧 B.不动产财产保险费C.直接材料费 D.写字楼租金【答案答案】BDBD分类各类的特点和常见例子固定成本约束性固定成本（经营能力成本）特点：特点：管理当局的短期（经营）决策行动不能改变其具体数额的固定成本。举例：举例：保险费、房屋租金、折旧、财产保险费、管理人员