财务管理的价值观念与证券估价试题及答案

1、第 2 章 财务管理的价值观念、单项选择：1. 将 100 元钱存入银行，利息率为 10%，计算 5 年后的终值应用()A. 复利终值系数 B. 复利现值系数 C. 年金终值系数 D. 年金现值系数2. 每年年底存款 1000 元，求第 10 年年末的价值，可用()来计算。A.(P/F,i,n) B. (F/P,i,n) C. (P/A,i,n)D. (F/A,i,n)3. 下列项目中的( )称为普通年金。A. 先付年金 B. 后付年金 C. 延期年金 D. 永续年金4. A 方案在三年中每年年初付款 100元， B方案在三年中每年年末付款 100 元，若利率为 10%，则 A、B方 案在第三

2、年年末时的终值之差为( )A.33.1 B.31.3 C.133.1 D.13.315. 计算先付年金现值时，可以应用下列( )公式。A.P=A(P/A,i,n) B. P=A(P/A,i,n)(1+i) C. P=A(P/F,i,n)(1+i) D. P=A(P/F,i,n)6. 假设最初有 m期没有收付款项，后面 n 期有等额的收付款项，贴现率为 i ，则此笔延期年金的现值为 ( )。A. P=A(P/A,i,n) B. P=A(P/A,i,m) C. P=A(P/A,i,m+n) D. P=A(P/A,i,n)(P/F,i,m)7. 已知某证券的 系数等于 2，则该证券()A. 无风险

3、B. 有非常低的风险C.与金融市场所有证券的平均风险一致D. 是金融市场所有证券平均风险的 2 倍8. 两种股票完全负相关时，则把这两种股票合理地组合在一起时， ( )A. 能适当分散风险 B. 不能分散风险C. 能分散掉一部分市场风险D. 能分散掉全部可分散风险9. 如果向一只 =1.0 的投资组合中加入一只 1.0 的股票，则下列说法中正确的是( )A. 投资组合的 值上升，风险下降B.投资组合的 值和风险都上升C. 投资组合的 值下降，风险上升D.投资组合的 值和风险都下降10. 下列关于证券投资组合说法中，正确的是()A.证券组合投资要求补偿的风险只是市场风险，而不要求对可分散风险进行

4、补偿B. 证券组合投资要求补偿的风险只是可分散风险，而不要求对市场风险进行补偿C. 证券组合投资要求补偿全部市场风险和可分散风险D. 证券组合投资要求补偿部分市场风险和可分散风险11. 无风险利率为 6%，市场上所有股票的平均收益率为 10%，某种股票的 系数为 1.5 ，则该股票的收益 率为( )A.7.5% B.12% C.14% D.16%12. 甲公司对外流通的优先股每季度支付股利每股1.2 元，年必要收益率为 12%，则该公司优先股的价值是( )元。A.20 B.40 C.10 D.60二、名词解释： 时间价值、复利、复利价值、年金、普通年金、先付年金、延期年金、永续年金、风险性决策

5、、可分散风 险、市场风险三、简答：1. 简述年金的概念和种类。2. 按风险程度，可把财务决策分为哪三类？3. 单项资产的风险如何衡量？4. 什么是证券市场线？5. 股票的估值与债券估值有什么异同点？四、计算与分析：1. 【资料】假设利民工厂有一笔 123 600 元的资金，准备存入银行，希望在 7年后利用这笔款项的本利和 购买一套生产设备，当时的银行存款利率为复利10%， 7年后预计该设备的价格为 240 000 元。【要求】试用数据说明 7 年后利民工厂能否用这笔款项的本利和购买设备？2. 【资料】某合营企业年初向银行借款 50 万元购买设备，第 1 年年末开始还款，每年还款一次，等额偿 还

6、，分 5 年还清，银行借款利率为 12%。【要求】试计算每年应还款多少？3. 【资料】小王现在准备存入一笔钱， 以便在以后的 20 年中每年年底得到 3000元，设银行存款利率为 10%。 【要求】计算：小王目前应存入多少钱？4. 【资料】小李每年年初存入银行 50 元，银行存款利率为 9%。【要求】计算：第 10 年年末的本利和为多少？5. 【资料】时代公司需用一台设备，买价为 1600 元，可用 10年。如果租用，则每年年初需付租金 200元。 除此之外，买与租的其他情况相同。假设利率为6%。【要求】用数据说明购买与租用何者为优？6. 【资料】某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为1

7、0%，每年复利一次。银行规定前 10 年不用还本付息，但从第 11-20 年每年年末偿还本息 5000 元。【要求】用两种方法计算这笔借款的现值。7. 【资料】某企业在第 1年年初向银行借入 100万元，银行规定从第 1-10 年每年年末等额偿还 13.8 万元。 当利率为 6%时，年金现值系数为 7.360 ；当利率为 8%时，年金现值系数为 6.710 。【要求】计算这笔借款的利息率。8. 【资料】时代公司目前向银行存入 140 000 元，以便在若干年后获得 300 000 元，假设银行存款利率为 8%，每年复利一次。【要求】计算需要多少年存款的本利和才能达到 300 000 元？五、案

8、例分析案例一 瑞士田纳西镇巨额账单案例如果你突然收到一张事先不知道的 1260 亿美元的账单，你一定会大吃一惊。而这样的事却发生在瑞 士的田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇 的居民以为这是一件小事，但当收到账单时，他们被这张巨额账单惊呆了。他们的律师指出，若高级法院 支持这一判决，为偿还债务，所有田纳西镇的居民在余生中不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。田纳西镇的问题源于 1966 年的一笔存款。斯蓝黑不动产公司在内部交换银行（田纳西镇的一个银行） 存入一笔 6 亿美元的存款。存款协议要求银行按每周1%的利率（复利）付息。 （难怪该银行第二年破

9、产！ ）1994 年，纽约布鲁克林法院做出判决： 从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7 年中， 这笔存款应按每周 1%的复利计息，而在银行清算后的 21 年中，每年按 8.54%的复利计息。思考题：1. 请你用所学知识说明 1260 亿美元是如何计算出来的。2. 如利率为每周 1%，按复利计算， 6 亿美元增加到 12 亿美元需多长时间？增加到 1000 亿美元需多 长时间？3. 本案例对你有何启示？案例二：华特电子公司证券选择案例 假设你是华特电子公司的财务分析员，目前正在进行一项包括四个备选方案的投资分析工作。各方案 的投资期都是一年，对应于三种不同经济状况的估计收益率如下表所示：不同经

10、济条件下华特电子公司四种方案的估计收益率经济状态概率备选方案ABCD衰退0.210%6%22%5%一般0.610%11%14%15%繁荣0.210%31%-4%25%思考题：1. 计算各方案的预期收益率、标准离差、标准离差率。2. 公司的财务主管要求你根据四项待选方案各自的标准差和预期收益率来确定是否可以淘汰其中某 一方案，应如何回复？3. 上述分析思路存在哪些问题？4. 假设项目 D 是一种经过高度分散的基金性资产， 可以用来代表市场投资。 设各方案的 系数如下： A = 0, B =1.26 ， C = -1.31 ， D =1 ，试用资本资产定价模型来评价各方案。部分习题答案： 一、单项

11、选择1-6:A D B A B D7-12:D D B A B B四、计算与分析：1. 解：根据复利终值的计算公式：F=P(F/P,i,n)=123 600 (F/P,10%,7)=123 600 1.949=240896.4 (元)由以上计算可知， 7 年后这笔存款的本利和 240896.4 元，比设备价格高 896.4 元，故 7 年后利民工厂可以 用这笔存款的本利和购买设备。2. 解：根据普通年金现值的计算公式：P=A(P/A,i,n)500 000 = A*(P/A,12%,5)A=500 000/3.605=138696( 元) 由以上可知，每年还款 138696 元。3. 解：根据

12、普通年金现值的计算公式： P=A(P/A,i,n)=3000*(P/A,10%,20)=3000*8.514=25542 (元)4. 解：根据先付年金终值的计算公式： F=A(F/A,i,n)(1+i)=50*(F/A,9%,10)(1+9%)=50*15.193*1.09=828(元 )或 F=A(F/A,i,n+1)-1=50*(F/A,9%,11)-1=50*16.56=828(元 )5. 解：先利用先付年金现值的计算公式计算出 10 年租金的现值。P= A(P/A,i,n-1)+1=200(P/A,6%,9)+1=200*7.8017=1560.34(元 )由计算结果可知， 10 年租

13、金现值低于买价，因此租用较优。6. 解：此题属于延期年金现值的计算问题，两种方法分别为： 方法一： P=A(P/A,i,n)(P/F,i,m)=5000(P/A,10%,10)(P/F,10%,10) =5000*6.1446*0.3855=11844 (元)方法二： P=A(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m) =5000(P/A,10%,20)-(P/A,10%,10)=5000( 8.5136-6.1446 ) =11845(元)两种方法计算结果相差 1 元，是由于对小数四舍五入造成的。7. 解：根据年金现值计算公式：100=13.8* ( P/A,i,10 )(P/A,i,10 )

14、 =100/13.8=7.246已知利率为 6%时，系数是 7.360 ，当利率为 8%时，系数为 6.710 ，所以利率在 6%-8%之间，设利率为 I, 利 用插值法计算：(i-6%)/(8%-6%)=(7.246-7.360)/(6.710-7.360)i=6.35%8. 解：根据复利终值的计算公式：F=P（F/P,i,n）（F/P,8%,n）=F/P=300 000/140 000=2.143查复利终值系数表知，在 8%一栏中，与 2.143 接近但小于 2.143 的终值系数为 1.999 ，其期数为 9 年；与 2.143 接近但大于 2.143 的终值系数为 2.159 ，其期数

15、为 10 年。故本题 n 值一定在 9-10 年之间，利用插 值法进行计算。（n-9 ）/（10-9）=（1.143-1.999）（2.159-1.999）n=9.9 （年） 由以上计算结果可知，需要 9.9 年存款的本利才能达到 300 000 元。案例1. 根据复利终值公式计算：F=6* （ 1+1%） 365/7*7 *（1+8.54%） 21=1260（亿美元 ）2.3.12 亿美元，则设需要 n 周的时间才能增加12=6* （ 1+1%）n计算得： n=69.7 （周） 70（周）设需要 n 周的时间才能增加1000 亿美元，则4.1000=6* ( 1+1%)计算得： n 514

16、周9.9 年3. 这个案例的启示主要有两点：（1）货币时间价值是财务管理中一个非常重要的价值观念，在进行经济决策时必须考虑货币时间价 值因素的影响。（2）时间越长，货币时间价值因素的影响越大。因为资金的时间价值一般都是按复利的方式进行计 算的，“利滚利”使得当时间越长，终值与现值之间的差额越大。而且在不同的计息方式下，其时间 价值有非常大的差异。 在案例中， 我们看到， 一笔 6 亿美元的存款过了 28 年之后变成了 1260 亿美元， 是原来的 210 倍。所以，在进行长期经济决策时，必须考虑货币时间价值因素的影响，并且在进行相 关的时间价值计算时，必须准确判断资金时间价值产生的期间，否则就

17、会做出错误的决策。案例二：1. （ 1）计算四种方案的预期收益率E(A)A=A1P1+A2P2+A3P3=10%*0.20+10%*0.60+10%*0.20=10%E(A)B=A1P1+A2P2+A3P3=6%*0.20+11%*0.60+31%*0.20=14%E(A)C=A1P1+A2P2+A3P3=22%*0.20+14%*0.6-4%*0.20=12%E(A)C=A1P1+A2P2+A3P3=5%*0.20+15%*0.60+25%*0.20=15%2)计算四种方案的标准差2 2 2 1/2 A = (10%-10%) 2*0.20+(10%-10%) 2*0.60+(10%-10%

18、) 2*0.20 1/2=0% B = (6%-14%) 2*0.20+(11%-14%) 2*0.60+(31%-14%) 2*0.20 1/2=8.72%2 2 2 1/2 C = (22%-12%) 2*0.20+(14%-12%) 2*0.60+(-4%-12%) 2*0.20 1/2=8.58%2 2 2 1/2 D = (5%-15%) 2*0.20+(15%-15%) 2*0.60+(25%-15%) 2*0.20 1/2=6.32%(3) 计算四种方案的变异系数(标准离差率)CVA = 0%/10% = 0%CVB = 8.72%/14% = 62.29%CVC = 8.58%/12% = 71.5%CVD = 6.32%/15% = 42.13%2. 根据各方案的预期收益率和标准差计算出来的变异系数可知，方案 C的变异系数 71.5%最大，说明该方 案的相对风险最大，所以应该淘汰方案C。3. 尽管变异系数反映了各方案的投资风险程度大小，但它没有将风险和收益结合起来。如果只以变异系数 来取舍投资项目而不考虑风险收益的影响，那么就有可能做出错误的投资决策。4. 由于方案 D 是经过高度分散的基金性资产，可用来代表市场投资，则市场投资收益率为 15% ，其贝塔系数为 1；而方案 A 的标准离差为 0，说明是