西方经济学(宏观部分)第五版 高鸿业 第04章 国民收入的决定：货币市场的视角 2

1、第第4章章 国民收入的决定：货币市场的视角国民收入的决定：货币市场的视角 通过本章的学习，要求学生了解金融市场与金融机构，掌握货币需求、货币供给的含义，掌握资本边际效率递减规律、流动偏好规律、流动偏好陷阱、货币创造乘数的公式及其计算、货币需求理论，掌握贴现率、资本边际效率、投资边际效率，理解资本边际效率曲线和投资边际效率曲线的关系，了解投资量、货币供给量及需求量的决定因素、投资需求曲线。第第4章章 国民收入的决定：产品市场的视角国民收入的决定：产品市场的视角4.1 金融市场与金融机构4.2 货币供给与货币需求4.3 投资的决定本章结构本章结构4.1 4.1 金融市场与金融机构4.1.1 金融市

2、场金融市场1. 三大市场&在现代经济系统中，有三类重要的市场对经济的运行起着主导作用。&要素市场是分配土地、劳动与资本等生产要素的市场。&产品市场是商品和服务进行交易的场所。&在经济系统中引导资金的流向，沟通资金由盈余部门向短缺部门转移的市场即为金融市场。4.1 4.1 金融市场与金融机构4.1.1 金融市场金融市场2.概念&金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。具有三层含义：&一是它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；&二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；&三是它包含了金融资

3、产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。4.1 4.1 金融市场与金融机构4.1.1 4.1.1 金融市场金融市场3.金融市场的主体金融市场的主体金融市场主体即金融市场交易者，他们既可以是自然人，也可以是法人，一般包括:企企 业业政政 府府金融机构金融机构机构投资者机构投资者家家 庭庭4.1 4.1 金融市场与金融机构4.1.1 4.1.1 金融市场金融市场4.金融产品、金融工具、金融资产金融产品、金融工具、金融资产&1. 市场上的交易对象是产品，金融市场上的交易对象是金融产品。&2. 就其作为金融交易行为的载体来说，是工具金融工

4、具。&3. 对于持有者来说，则是资产金融资产。 &4. 金融资产的种类极多，除股票、债券外，还包括保险单、商业票据、存单和种种存款、贷款，以及现金，等等。4.1 4.1 金融市场与金融机构4.1.1 4.1.1 金融市场金融市场金融资产的特点&1. 金融资产的价值取决于能够给所有者带来的未来收益。&2.金融资产与实物资产的联系&3.具有货币性和流动性&4.具有货币性和流动性4.1 4.1 金融市场与金融机构4.1.1 4.1.1 金融市场金融市场&1. 货币市场与资本市场&2.现货市场与期货市场&4.国内金融市场与国际金融

5、市场5.金融市场的类型4.1.1 4.1.1 金融市场6. 6. 金融市场的运作方式金融市场的运作方式 直接金融直接金融 间接金融间接金融盈余盈余单位单位赤字赤字单位单位直接融资工具直接融资工具货币资金货币资金货币资金货币资金间接融资工具间接融资工具4.1 4.1 金融市场与金融市场与金融机构4.1.2 4.1.2 金融机构金融机构1.金融中介、金融中介机构、金融机构金融中介、金融中介机构、金融机构 &1. 三个词组交替使用，通常情况下，意思没有区别。&2. “中介”狭义的使用：借贷的中介；有时就是指银行。&3. “中介”广义的使用：金融领域中一切从事经营活动的机构，乃

6、至扩及自然人。4.1 4.1 金融市场与金融市场与金融机构4.1.2 4.1.2 金融机构金融机构2.银行体系银行体系 &a. a. 中央银行：中央银行：发行的银行银行的银行政府的银行4.1 4.1 金融市场与金融市场与金融机构4.1.2 4.1.2 金融机构金融机构2.银行体系银行体系 &b. b. 名称各异的存款货币银行；名称各异的存款货币银行；一国银行体系的主体以营利为目标利差是其盈利的主要手段若全部存款用于放贷，存在兑付风险，自设银行储备金。4.1 4.1 金融市场与金融市场与金融机构4.1.2 4.1.2 金融机构金融机构2.银行体系银行体系 &c. c. 非

7、银行金融机构；非银行金融机构；投资银行金融公司；抵押银行；储蓄机构；消费信用银行； 信用合作社；保险公司； 租赁公司；政策性银行银行体系政 府 预 算 支 出政 府 的 银 行非 现 金 结 算存 款 准 备 金再 贴 现公 开 市 场 操 作 信 用 限 额 规 定 最 后 的 贷 款 者银 行 的 银 行外 汇 黄 金 管 理 货 币 的 发 行发 行 的 银 行中 央 银 行政府政府企业企业商业银行和其他金融机构商业银行和其他金融机构家庭家庭4.2 4.2 货币供给与货币需求货币供给与货币需求4.2.1 4.2.1 货币货币1.概念概念 &关于货币，目前还统一的定义。&马

8、克思在资本论中把货币定义为充当一般商品等价物的特殊商品。&曼昆(N. Gregory Mankiw)把货币定义为：“货币是经济中人们经常用于购买其他人的物品与劳务的一组资产”。4.2 4.2 货币供给与货币需求货币供给与货币需求4.2.1 4.2.1 货币货币2.职能职能 &1.交换媒介&2.价值尺度 &3.贮藏手段&4.延期支付4.2 4.2 货币供给与货币需求货币供给与货币需求4.2.1 4.2.1 货币货币3.计量计量 &1.狭义货币(M1）&M1=通货+活期存款 =纸币+硬币+活期存款=M0+活期存款&2.广义货币(M2)

9、M2=M1+小额定期存款+短期储蓄存款+货币市场互助账户&3.更广义货币(M3)M3=M2+长期大额定期储蓄+其他流动性较差的金融资产4.2 4.2 货币供给与货币需求货币供给与货币需求4.2.2 4.2.2 货币的供给货币的供给1.存款准备金与法定准备率存款准备金与法定准备率&由于银行吸收的活期存款不用事先通知就可以随时提取，因此，银行在吸收的存款中要留出一部分以满足储户日常提款的需要。银行预留的这部分资金就是存款准备金。这部分准备金占存款总额的比例称为存款准备金率。&在现代银行制度中，中央银行通常以法令形式规定商业银行提取准备金的比率，这一比率称为法定准备率。 用公

10、式表述为：DRrddDRree4.2 4.2 货币供给与货币需求货币供给与货币需求4.2.2 4.2.2 货币的供给货币的供给2.基础货币基础货币&中央银行的负债，即公众手中的通货（Cu）和商业银行的储备（R，包括Rd和Re）就是基础货币。&在现代银行制度中，中央银行通常以法令形式规定商业银行提取准备金的比率，这一比率称为法定准备率。 用公式表述为：&基础货币是一种活动能力强大的货币，故又称高能货币（High-powered Money，H ），它是商业银行借以扩大货币供给量的基础。edRRCH4.2 4.2 货币供给与货币需求货币供给与货币需求4.2.2 4.2.2

11、货币的供给货币的供给3.通货比率通货比率&通货占活期存款的比率，称为通货比率。假如用通货占活期存款的比率，称为通货比率。假如用C C表表示流通中的通货，表示通货比率，则通货比率为：示流通中的通货，表示通货比率，则通货比率为：& DCrc4.2 4.2 货币供给与货币需求货币供给与货币需求4.2.2 4.2.2 货币的供给货币的供给3.货币创造乘数货币创造乘数&货币创造乘数是指货币供给量M与基础货币H的比率。它是反映基础货币每变动1个单位，货币供应量变动多少单位的指标。如果用表示货币创造乘数，则货币创造乘数的公式可以写成： & edRRCDCHMk4.2 4.2

12、货币供给与货币需求货币供给与货币需求4.2.2 4.2.2 货币的供给货币的供给3.货币创造乘数货币创造乘数&分子、分母同除以D得到：&如果商业银行没有超额准备金留存，则货币创造乘数的公式可以写成： edcceded11rrrrDRDRDCDCRRCDCHMkdccdd11rrrDRDCDCRCDCHMk4.2 4.2 货币供给与货币需求货币供给与货币需求4.2.2 4.2.2 货币的供给货币的供给3.货币创造乘数货币创造乘数&如果银行没有超额准备金留存，而且没有现金漏出，即客户将一切货币收入存入银行，支付完全以支票形式，则货币创造乘数的公式可以写成：&则货币供

13、给量dd1rRDHMkHkM4.2 4.2 货币供给与货币需求货币供给与货币需求4.2.2 4.2.2 货币的供给货币的供给4.存款货币的创造&假定法定准备率为15%，超额准备率为5%，没有现金漏出，即通货比率为零。中央银行在公开市场上向甲客户购进100万元债券，甲客户将100万元存入A银行，A银行扣除15%的法定准备金和5%的超额准备金共计20万元以后，将80万元贷给一家公司，该公司用于购买乙公司的机器设备，乙公司得到这笔80万元货款后以支票形式存入B银行，B银行得到80万元存款后，扣除15%的法定准备金和5%的超额准备金共计16万元后，向另一家公司发放64万元的贷款，该公司用于购买

14、丙公司的产品，丙公司得到64万元货款后以支票形式将其存入C银行，C银行扣除15%的法定准备金和5%超额准备金共计12.8万元后向另一家公司发放贷款51.2万元。 4.2 4.2 货币供给与货币需求货币供给与货币需求4.2.2 4.2.2 货币的供给货币的供给4.存款货币的创造存款货币的创造4.2 4.2 货币供给与货币需求货币供给与货币需求4.2.2 4.2.2 货币的供给货币的供给4.存款货币的创造存款货币的创造&货币的供给不能只看到中央银行发放的货币，还要看到商业银行参与了存款货币的创造，由于乘数的作用而使货币供给增加被称为货币创造；&从货币创造的过程可以看出，货币的供给量

15、由基础货币量、法定准备率、超额准备率以及公众留存现金的意愿与倾向共同决定的。4.2 4.2 货币供给与货币需求货币供给与货币需求4.2.3 4.2.3 货币需求货币需求1.影响货币需求的因素影响货币需求的因素&收入水平&物价水平&利率水平&信用制度&货币流通速度&商品供给总量&偏好与预期&货币需求：人们愿意以货币形式保存财富的数量4.2 4.2 货币供给与货币需求货币供给与货币需求4.2.3 4.2.3 货币需求货币需求2.货币需求的动机货币需求的动机&交 易 的 动 机 （ t h e transaction motiv

16、e）：是指企业和个人出于正常交易的需要而产生的持有货币的愿望。ykLt1roLt=k1yL图图 交易货币需求曲线交易货币需求曲线4.2 4.2 货币供给与货币需求货币供给与货币需求4.2.3 4.2.3 货币需求货币需求2.货币需求的动机货币需求的动机&预 防 的 动 机 （ t h e precautionary motive）：又称谨慎动机，是指为应付意外事故或紧急情况的支出而持有一部分货币的愿望。ykLp2roLp=k2yL交易和预防性货币需求曲线交易和预防性货币需求曲线) 10()(2111kkyykykyLL4.2 4.2 货币供给与货币需求货币供给与货币需求4.2.3 4.

17、2.3 货币需求货币需求2.货币需求的动机货币需求的动机&投 机 的 动 机 （ t h e speculative motive）：是指企业或个人出于购买有价证券的投机利益而手中持有货币的愿望。 hrL2rOL2=-hrL2 投机货币需求曲线投机货币需求曲线4.2 4.2 货币供给与货币需求货币供给与货币需求4.2.3 4.2.3 货币需求货币需求3.货币需求函数货币需求函数&凯恩斯把三种动机对货币的需求综合起来，便形成了对货币的总需求L，货币总需求函数可以表述为：&实际货币需求量与名义货币需求量的关系可以表述为：hrkyrLyLLLLLLLpt)()(21212PM

18、m )(hrkyPMdL4.2 4.2 货币供给与货币需求货币供给与货币需求4.2.3 4.2.3 货币需求货币需求4.均衡利率的决定与变动均衡利率的决定与变动L1r1L0OL=ky-hr r0 rL 均衡利率的决定均衡利率的决定Er2A BL2pMm 4.2 4.2 货币供给与货币需求货币供给与货币需求4.2.3 4.2.3 货币需求货币需求4.均衡利率的决定与变动均衡利率的决定与变动货币需求曲线货币需求曲线E0L=ky-hrmmO rLL=ky-hrL0Lr1E1E3E2r3r0r24.3 4.3 投资的决定投资的决定4.3.1 4.3.1 投资的决定因素投资的决定因素影响投资的因素很多，

19、但主要因素有以下几个方面：&1、实际利率&2、预期利润率&3、未来不确定性&4、托宾“q”说4.3 4.3 投资的决定投资的决定4.3.2 4.3.2 投资函数投资函数&凯恩斯认为，是否进行一项新的投资，取决于该项新投资的预期利润率与进行新投资所借款项的利息率的比较，如果:预期利润率利息率，则值得投资，预期利润率利息率，则值得投资，预期利润率利息率，则不值得投资。&如果预期利润率一定，那么，决定一项新投资是否进行，最关键的就是利息率。利息率上升，投资成本（利息）增加，利润减少，因而投资需求减少；反之，利息率下降，投资成本降低，利润增加，因而投资需

20、求增加。可见，投资是利息率的函数。4.3 4.3 投资的决定投资的决定4.3.3 4.3.3 投资需求曲线投资需求曲线i=e-dreioe/drr2i2i1iorr1i=i(r)非线性投资需求曲线线性投资需求曲线4.3 4.3 投资的决定投资的决定4.3.4 4.3.4 资本边际效率资本边际效率&资本边际效率(Marginal efficiency of capital，简称MEC)是由凯恩斯首先提出的。它是指使一项资本物品在使用期内各年预期收益的现值之和等于资本品的供给价格或者重置成本的贴现率。 &所谓现值，就是现在的价值；所谓贴现，就是把未来的价值折算为现在的价值的做法。那

21、么，这个折算的比率就是贴现率。4.3 4.3 投资的决定投资的决定4.3.4 4.3.4 资本边际效率资本边际效率&比如说，有一张票面价值是10000元的债券，每年票息100元，第三年到期，那么，你最多愿意为这张债券付出多少价钱？也就是说，这张债券现在值多少钱？ 假设今后三年的年利率都是5%，那么，这张债券的现值就是： 32%)51 (100%)51 (100%51100R4.3 4.3 投资的决定投资的决定4.3.4 4.3.4 资本边际效率资本边际效率&现在假设，资本品的供给价格(即现值)R0和市场利率r已知，R1、R2、R3、Rn分别表示第1年、第2年、第3年、第n年的本

22、利和(未来价值)，则各年的价值分别为： R1=R0(1+r) R2=R0 (1+r)2 R3=R0 (1+r)3 Rn=R0 (1+r)n4.3 4.3 投资的决定投资的决定4.3.4 4.3.4 资本边际效率资本边际效率&资本边际效率公式&公式1：&假定资本物品（如机器）在未来n年报废并且报废时还有价值J，各年的预期收益为R1，Rn，R是资本的供给价格即资本品的现值，按定义，资本的边际效率r应该满足：&公式2：Rn预期利润，R0投资，rMEC nnrRR)1 (0 )1 ()1 ()1 (12210nnnrJrRrRrRR 4.3 4.3 投资的决定投资的决定

23、4.3.4 4.3.4 资本边际效率资本边际效率&如果资本的边际效率r大于市场利率i，则该项投资就值得，否则就不值得。为什么？因为如果这样，那么这项投资的收益按照市场利率折现的现值就大于R。也就是：&换句话说，你向银行借数量为R0的钱进行这项投资可以赚到些钱。0221)1 ()1 ()1 (1RiJiRiRiRPnnn 4.3 4.3 投资的决定投资的决定4.3.4 4.3.4 资本边际效率资本边际效率&资本边际效率递减规律：&凯恩斯认为，在技术和其他条件不变的情况下，任何一类资本的边际效率，因对其投资的增加而呈递减趋势，即资本品投资越多，资本边际效率越小，这实

24、际上是凯恩斯的资本边际效率递减规律，通常又翻译为资本边际收益递减规律。4.3 4.3 投资的决定投资的决定4.3.4 4.3.4 资本边际效率资本边际效率&原因：&(1)由于投资增加，新增加的资本品的供给价格会随着投资的增加而增加，从而新增投资的预期收益(即预期利润率)会降低；&(2)由于投资增加，所生产出来的产量增加即市场供给增加，从而这些产品的市场价格会下跌，这样，投资的预期利润率会降低。所以，资本的边际效率必然会随着投资的增加而递减。4.3 4.3 投资的决定投资的决定4.3.4 4.3.4 资本边际效率资本边际效率150iorMEC资本边际效率曲线资本边际效率曲

25、线100300400投资额投资额(万元万元)资本边际效率资本边际效率%10486某企业的资本边际效率曲线某企业的资本边际效率曲线4.3 4.3 投资的决定投资的决定4.3.54.3.5资本边际效率曲线与投资边际效率曲线资本边际效率曲线与投资边际效率曲线&资本是存量的概念，而投资则是流量的概念。经济学著作中所说的投资需求曲线，一般指的是投资边际效率曲线。&投资边际效率曲线在资本边际效率曲线下方的原因？因为利率降低时，投资量增加，使得投资品价格R提高，在预期收益不便的情况下，贴现率就必须降低。为便于说明，把贴现公式也列在下面。R上升，r就必须下降。4.3 4.3 投资的决定投资的决定4.3.54.3.5资本边际效率曲线与投资边际效率曲线资本边际效率曲线与投资边际效率曲线i0i ioMEIMEIr rMECMECr r2 2r1资本的边际效率曲线（资本的边际效率曲线（MECMEC）和投资边际效率）和投资边际