节金融衍生工具监管

1、第第八八章章 金融金融衍生工具市场衍生工具市场的监管的监管 12第一第一节节 金融金融衍生衍生工具工具市场市场的的监管监管一、金融一、金融衍生工具市场监管的原则衍生工具市场监管的原则金融衍生品的监管过程中，应遵循三大原则：第一，保护投资者的公共利益是首要目标。 第二，注重信息披露，保证市场公平。 第三，注重规则和制度的统一，提高效率。 3二、金融金融衍生工具市场的监管的方法衍生工具市场的监管的方法1 .对金融衍生品的监管可以分为两类：一种是功能性监管，即按照原生产品的经济功能对金融工具和市场进行监管；另一种则是机构监管，即按照从事金融衍生品的机构进行分别监管。2 机构监管分为三个阶段：第一，机

2、构从事金融衍生品业务的“准入制度”，所有从事衍生品业务的企业必须得到监管者的许可；第二，得到“准入”许可的机构要受到监督；第三，监管者通过资本充足率等指标对机构进行整体监管，确保机构符合法规要求。 43 .功能性监管是指依据金融体系基本功能而设计的监管。较之传统的金融监管，它能够实施跨产品、跨机构、跨市场的协调，且更具有连续性和一致性。三、监管的对象金融衍生品监管的对象可以分为交易所、清算机构、中介机构和最终用户。在监管制度方面，交易所通常又是一线监管的主体。银行、证券公司等既是中介机构又是最终用户，是监管的重要对象。5四、监管的主体监管的主体可以分为两类：一类是政府部门及监管当局，其权力是国

3、家赋予的，负责制定监管的各种规章制度以及保证这种制度的实施。如果有人违反这些规章制度就会受到法律的制裁。另一类是行业自律组织，即各种非官方民间机构或者私人机构，其权力来自于其成员对机构决策的普遍认可。出现违规现象并不会造成法律后果，但可能受到纪律的制裁。6五、监管的体系衍生品市场的监管体系包括三个方面的内容：法律体系、制度体系和组织执行体系。 由于各国的政治体制、经济体制和市场发育程度以及传统习惯的不同，各种衍生品市场形成了不同的监管体制模式，基本上制度体系可以分为三种类型：集中型监管模式：政府通过制定专门的法规，并设立全国性的监管机构来统一管理全国的金融衍生品市场。在这种模式下，政府在市场监

4、管中占主导地位，各种自律性组织起协助作用。美国是集中型模式的代表。自律型监管模式：政府除了一些必要的国家立法外，很少干预市场，对市场的约束主要由交易所、行业协会等自律性组织进行监管，强调自我约束和自我管理。过去英国曾经是自律型监管模式的典型代表。中间型监管模式：既强调集中立法管理又强调自律管理，是集中型管理体制和自律型管理体制模式相互结合、相互渗透的产物。78 第二第二节节 信用风险与巴塞尔协议信用风险与巴塞尔协议巴塞尔委员会是1974年由十国集团中央银行行长倡议建立的，其成员包括十国集团中央银行和银行监管部门的代表。自成立以来，巴塞尔委员会制定了一系列重要的银行监管规定，如1983年的银行国

5、外机构的监管原则 。1997年，有效银行监管核心原则的问世是巴塞尔委员会历史上又一项重大事件。核心原则是由巴塞尔委员会与一些非十国集团国家联合起草、得到世界各国监管机构的普遍赞同、并已成为国际社会普遍认可的银行监管国际标准。 9巴塞尔协议的实质性进步体现在1988年7月通过的关于统一国际银行的资本计算和资本标准的报告（简称巴塞尔报告）当中。 该报告主要有四部分内容：1、资本的分类；2、风险权重的计算标准；3、1992年资本与资产的标准比例和过渡期的实施安排；4、各国监管当局自由决定的范围。 报告中将银行的资本划分为核心资本和附属资本两类：其中核心资本是指权益资本和公开储备，这是银行的一级资本；

6、附属资本是指银行资本基础中扣除核心资本之外的其它资本成分，包括非公开储备、资产重估储备、普通准备金和普通呆帐准备金、带有债务性质的资本工具、长期次级债务等，构成银行的二级资本。 报告根据资产类别、性质以及债务主体的不同，将银行资产负债表的表内和表外项目划分为四个风险档次，分别给于0%、20%、50%和100%的风险权重。 1011旧巴塞尔协议旧巴塞尔协议自1988年的巴塞尔报告出台，越来越多的国家开始自发地采纳巴塞尔协议作为银行业的监管准则，但是同时也存在着不少对巴塞尔报告的批评和质疑：首先是国家风险问题。旧巴塞尔协议只是重新确定了OECD成员国的资产风险权重，但对非OECD成员国的风险权重歧

7、视仍未解除，从而造成国与国之间巨大的风险权重差距 。其次是风险权重的灵活度问题。这实际上是一个企业风险权重歧视问题，且与国家风险权重歧视交织在一起。 第三是对金融形势的适应性问题。随着金融新业务的推出和银行组织形式的更新，旧协议的涵盖范围和监管效果都难以让人满意 。 最后是全面风险管理问题。旧协议已经在1997年形成了全面风险管理的理念和基本框架，但并未对其内容作详尽的阐释，更未提出切实可行的方法 。 鉴于旧巴塞尔协议中存在的种种问题，巴塞尔委员会从1998年开始彻底修改资本协议的工作。1999年6月，巴塞尔委员会提出了以三大支柱资本充足率、监管部门监督检查和市场纪律为主要特点的新资本监管框架

8、草案第一稿 。1213新协议将对国际银行监管和许多银行的经营方式产生极为重要的影响。首先要指出，以三大要素(资本充足率、监管部门监督检查和市场纪律)为主要特点的新协议代表了资本监管的发展趋势和方向。 新资本协议提出了两种处理信用风险的办法：标准法和内部评级法。将内部评级法用于资本监管是新资本协议的核心内容。该方法继承了1996年市场风险补充协议的创新之处，允许使用自己内部的计量数据确定资本要求。 14 第三第三节节 美国美国、英国、英国衍生衍生品品市场市场的的监管监管美国衍生品市场监管美国衍生品市场监管 美国是典型的多监管机构模式的国家。在美国，没有一个统一的金融监管机构，联邦储备委员会负责银

9、行业的监管，证券交易委员会（证监会）负责证券业监管，商品期货交易委员会（期监会）负责期货业的监管。15 英国英国衍生品市场监管衍生品市场监管英国传统的金融监管体系曾是非常复杂的，由多部法律和多个监管机构构成。如：保险业曾由英国贸工部和财政部双重监管，商业银行由英格兰银行（中央银行）监管，证券业由一个行业自律组织监管，住房基金由政府下设的住房基金委员会监管，养老基金管理由行业协会监管，衍生产品交易曾由贸工部监管，等等。 在金融全球化和混业经营的大潮下，1997年10月英国政府宣布进行金融监管体制改革，建立单一的金融市场法律体系及其相应的单一监管机构金融服务局（FSA）。 FSA主要负责对银行、住

10、房信贷机构、投资公司、保险公司和住房信贷机构及金融市场、清算和结算体系的监管。 16 第第四四节节 衍生品市场监管面临的挑战衍生品市场监管面临的挑战近30年以来，金融衍生品市场获得了迅速的发展，各种新型的衍生工具层出不穷。据估算，目前已知的金融衍生工具品种就超过了1200种。它已经成为连接债券市场、股票市场和外汇市场的重要工具，其在国际金融市场中的地位日益重要。 金融市场激烈的竞争推动金融创新，与此同时，竞争也使金融监管当局在解除管制、接受新手段、新方法和新的市场结构等方面承受很大的压力。1997年、2008年的金融危机都与金融衍生工具市场的风险有关。17金融监管滞后于金融创新在以下四个方面给

11、监管当局带来了巨大的挑战：1 产品创新范围广、速度快2 缺乏透明度（逃避监管） 3 金融交易速度的不断加快与规模的不断扩大（杠杆与虚拟资本过度发达） 4 监管缺乏国际协调（各国的利益不一致）监管体系的滞后可能会带来的不良后果主要集中在以下两个方面：（1） OTC 市场(场外交易市场)的过度扩张（2）市场公正性的缺失18 应对策略：1. 创新监管的思路2. 创新监管手段3. 建立衍生产品业界联系机制4. 运用现代科技手段，建立非现场监管体系5. 加强金融监管的国际合作 19第一第一节节 金融金融衍生衍生工具工具市场市场的的监管监管一、金融一、金融衍生工具市场监管的原则衍生工具市场监管的原则金融衍生品的监管过程中，应遵循三大原则：第一，保护投资者的公共利益是首要目标。 第二，注重信息披露，保证市场公平。 第三，注重规则和制度的统一，提高效率。 20二、金融金融衍生工具市场的监管的方法衍生工具市场的监管的方法1 .对金融衍生品的监管可以分为两类：一种是功能性监管，即按照原生产品的经济功能对金融工具和市场进行监管；另一种则是机构监管，即按照从事金融衍生品的机构进行分别监管。2 机构监管分为三个阶段：第一，机构从事金融衍生品业务的“准入制度”，所有从事衍生品业务的企业必须得到监管者的许可；第二，得到“准入”许可的机构要受到监督；第三，监管者通过资本充足率等指标对机构进行整体监管，确保