国际资产组合投资

1、 第五章第五章 国际资产组合投资国际资产组合投资 international portfolio investment 教学目标教学目标n了解国际金融市场一体化的收益和风险n熟悉国际金融市场上的机构投资者n掌握国际组合投资的原理和渠道5.1 国际金融市场一体化n5.1.1 国际货币市场国际货币市场n1.国际货币市场的含义和分类n含义含义：对期限在一年以下的金融工具进行跨境交易的市场。n分类分类：n（1）同业拆借市场n（2）回购市场回购市场n（3）票据n（4）可转让大额存单市场n（5）国债市场n新闻新闻：2012年年10月月16日，央行以利率招标方式日，央行以利率招标方式开展了开展了180亿元亿

2、元7天期和天期和580亿元亿元28天期天期逆回购逆回购操操作，中标利率分别持平于作，中标利率分别持平于3.35%和和3.60%。n在央行前期持续逆回购后，本周及未来一周将迎在央行前期持续逆回购后，本周及未来一周将迎来逆回购集中到期，资金规模分别达到来逆回购集中到期，资金规模分别达到3370亿元亿元和和3670亿元。亿元。2.国际货币市场的规模国际货币市场的规模 银行跨国交易账户 单位：10亿美元年份19801990200020022004200620082010资产91147757241877912225165452028119121负债1086512079079533130791788821

3、36320832全球跨国银行排名n我国商业银行跨国经营5.1.2 国际资本市场国际资本市场n1.国际资本市场的含义和分类国际资本市场的含义和分类n含义含义：国际资本市场是对期限在一年或一年以上的金融工具进行跨境交易的市场。n分类分类：n（1）中长期国际信贷市场n（2）国际债券市场n（3）国际股票市场2.国际资本市场的规模国际资本市场的规模n国际证券发行规模 单位：10亿美元年份1990200020022004200620082010总计16476555928814010185772384527688债券16446490927013940184442345326980股票2.865.618.47

4、0.9133.6392.2707.63.国际资本市场的证券化趋势国际资本市场的证券化趋势n国际资本市场的证券化趋势：相对于银行贷款而言，以证券为工具的融资活动在整个融资活动中所占比例不断上升，国际资本市场上的融资渠道逐渐由银行贷款为主转向各类有价证券为主。n2000年，国际银行信贷总额14657亿美元，国际债券发行额为63625亿美元，为国际银行信贷总额的4倍多。 2012年10月15日 纳斯达克 中国概念股行情5.1.3 国际金融市场一体化国际金融市场一体化n1.金融市场一体化的概念金融市场一体化的概念n国际金融市场一体化国际金融市场一体化：国内和国外金融市场之间日益紧密的联系和协调，它们相

5、互影响、相互促进，逐步走向统一金融市场的状态和趋势。n包含三层含义包含三层含义：n（1）各国银行和金融机构跨国经营而形成各国金融市场的关联链。n（2）由于各国金融市场之间关联链的形成，极大地促成了各国金融市场之间的金融交易量的增长。n（3）基于此，各国金融市场的利率决定机制相互影响，具体表现为相同金融工具在不同金融市场上的价格趋于一致。2.金融市场一体化的衡量标准金融市场一体化的衡量标准（略）非抛补利率平价n非抛补利率平价说明其他所有特征都相同的两国金融工具的利率差异，应该等于两国货币即期汇率的预期变动率。5.2 国际金融市场上的机构投资者国际金融市场上的机构投资者http:/ 机构投资者发展

6、机构投资者发展概览概览n含义含义：用自有资金或者从：用自有资金或者从分散的公众手中筹集资金分散的公众手中筹集资金专门进行证券投资活动的专门进行证券投资活动的法人机构。法人机构。n教材P87：表5-3 n机构投资者的资产5.2.2 主要跨国机构投资者主要跨国机构投资者n1.商业银行商业银行n2.证券公司证券公司n3.保险公司保险公司n4.养老基金养老基金n5.投资基金投资基金分业混业 n证券公司证券公司（Securities Company）是专门从事有价证券买卖的法人企业。可以承销发行、自营买卖或自营兼代理买卖证券。普通投资人的证券投资都要通过证券商来进行。 n美国美国-投资银行投资银行（In

7、vestment Bank）或者证券经纪商（Broker-Dealer）；n英国英国-商人银行商人银行（Merchant Bank）n欧洲大陆欧洲大陆（以德国为代表），由于一直沿用混业经营制度，投资银行仅是全能银行（Universal Bank）的一个部门n东亚东亚（以日本为代表）-证券公司证券公司（Securities Company）简介：简介：中信证券中信证券 http:/ n公司简介：公司简介： 公司的前身中信证券有限责任公司是经中国人民银行银复1995313号文批准，由中信公司，中信兴业信托投资公司，中信上海信托投资公司和中信宁波公司于1995年10月25日出资设立的。n经营范围：经

8、营范围： 证券经纪（限山东省、河南省、浙江省、福建省、江西省以外区域）；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；证券资产管理；证券投资基金代销；为期货公司提供中间介绍业务；直接投资；融资融券业务；公司可以设立子公司从事金融产品等投资业务；代销金融产品业务。股东构成股东构成中信证券保险公司保险公司n保险公司保险公司(insurance company)：销售保险合约、提供风险保障的公司。n 十大财产保险公司：十大财产保险公司：1、人民财险 2、平安财险 3、 太平洋财险 4、中华联合 5、 大地财险6、人寿财险 7、阳光财险 8、出口信用 9、天安财险 1

9、0、安邦财险 十大人寿保险公司：十大人寿保险公司： 1、中国人寿 2、平安人寿 3、新华人寿 4、太平洋人寿 5、泰康人寿6、人保寿险 7、太平人寿 8、生命人寿 9、阳光人寿 10、人保健康n中国平安中国平安 http:/ n公司简介：公司简介： 中国平安保险(集团)股份有限公司于1988年诞生于深圳蛇口，是中国第一家股份制保险企业，至今已发展成为融保险、银行、投资等金融业务为一体的整合、紧密、多元的综合金融服务集团。公司为香港联合交易所主板及上海证券交易所两地上市公司，股票代码分别为2318和601318。n经营范围：经营范围： 投资保险企业；监督管理控股投资企业的各种国内、国际业务；开展

10、保险资金运用业务；经批准开展国内、国际保险业务；经中国保险监督管理委员会及国家有关部门批准的其他业务。股东构成股东构成中国平安养老基金养老基金 n含义：养老基金(pension fund)是一种用于支付退休收入的基金，是社会保 障养老基金基金的一部分。养老保险基金由国家,企业和劳动者共同负担,由社会保险事业中心筹集并管理。企业上缴本企业工资总额的20%,劳动者按自己上年的工资总额的8%上缴,n规模：n2010年，世界上最大的300家主权和养老基金的总资产增长了11%（2009年，增幅为8%），达到创纪录的12.5万亿美元。世界前300强基金共占全球基金总资产的47%中国当前老龄人口中国当前老龄

11、人口1.8亿人亿人问题探讨：问题探讨：n关注：主权基金关注：主权基金n主权基金主权基金（主权财富基金（Sovereign Wealth Fund）-由一个国家或地区政府设立的官方投资基金。n主权财富，是通过特定税收与预算分配、国际收支盈余和自然资源收入等方式积累形成的，由政府控制与支配的，通常以外币形式持有的公共财富 阿布扎比投资局、淡马锡、中投公司等主权财富基金的频频出手，开启了展示国家级财技的新时代。在全球主权基金的投资组合中，美元资产目前仍占65%的比重，但随着美元走弱，其投资正日趋多元化，开始广泛涉足股票、外国房地产、私人股权、商品期货等领域，以追求长期投资回报。 简介：中投公司简介：

12、中投公司http:/www.china- n中国投资有限责任公司（成中国投资有限责任公司（成立于立于2007年年9月月29日，是依日，是依照照中华人民共和国公司法中华人民共和国公司法设立的从事外汇资金投资设立的从事外汇资金投资管理业务的国有独资公司。管理业务的国有独资公司。中国财政部通过发行特别国中国财政部通过发行特别国债的方式筹集债的方式筹集15500亿元人亿元人民币，购买了相当于民币，购买了相当于2000亿亿美元的外汇储备美元的外汇储备作为中投公作为中投公司的注册资本金。司的注册资本金。 n中投大事记中投大事记2007年年9月，中投公司成立月，中投公司成立2007年年12月，对美国摩根士丹

13、利公司投资月，对美国摩根士丹利公司投资56亿美元亿美元2008年年4月月-10月，共同起草并签署月，共同起草并签署圣地亚哥原则圣地亚哥原则2009年年7月，对加拿大泰克资源有限公司投资月，对加拿大泰克资源有限公司投资16亿美元亿美元2010年年11月，首家子公司中投国际月，首家子公司中投国际(香港香港)成立成立2011年年1月，将投资周期延长至月，将投资周期延长至10年年2011年年1月，首家代表处中投公司多伦多代表处成立月，首家代表处中投公司多伦多代表处成立2011年年9月，成立中投国际有限责任公司月，成立中投国际有限责任公司2011年年12月，对法国苏伊士石油天然气开发生产有限责任公月，对

14、法国苏伊士石油天然气开发生产有限责任公司投资司投资31.5亿美元；对特立尼达和多巴哥亚特兰大液化天亿美元；对特立尼达和多巴哥亚特兰大液化天然气公司投资然气公司投资8.5亿美元；对南非山杜卡集团投资亿美元；对南非山杜卡集团投资2.47亿亿美元美元中投投资收益中投投资收益：n2008年年度收益率年年度收益率-2.1n2009年年度收益率年年度收益率11.7%n2010年年度收益率年年度收益率11.7%n2011年中投公司境外投资组合全年收益率为年中投公司境外投资组合全年收益率为-4.3%n自公司成立以来的累积年化收益率为自公司成立以来的累积年化收益率为3.8%。对冲基金对冲基金-天使还是魔鬼？天使

15、还是魔鬼？n n对冲基金对冲基金（hedge fund），也称避险基金或套利基金，是指由金融期货（financial futures）和金融期权（financial option）等金融衍生工具（financial derivatives）与金融组织结合后以高风险投机为手段并以盈利为目的的金融基金。简简介介:量量子子基基金金量子基金引发的危机量子基金引发的危机欧洲，英国的英镑危机和意大利里拉危机。欧洲，英国的英镑危机和意大利里拉危机。美洲，墨西哥金融危机。美洲，墨西哥金融危机。亚洲，亚洲，1997年开始的东南亚金融危机。年开始的东南亚金融危机。东南亚金融危机东南亚金融危机5.3 国际组合投资国

16、际组合投资n国际证券组合投资：国际证券组合投资：投资于世界各国证券市场的一个投资组合，简单点就是买入各个国家的股票，以此来分享世界经济增长并降低投资于单一国家的风险。n20世纪70年代，金融自由化消除了资本跨国流动的壁垒；通信技术和计算机技术的发展降低了跨国交易的成本。中国A股上证指数道琼斯工业平均指数道琼斯工业平均指数(.DJI) QFIIQualified Foreign Institutional Investors合格的境外机构投资者的简称，合格的境外机构投资者的简称，QFII机制是指外国专业投资机构到境内投机制是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。资的资格认定制度。北京时间北

17、京时间2003年年7月月9日首单买入的四支股票全部确认日首单买入的四支股票全部确认成交，备受瞩目的成交，备受瞩目的QFII正式登上中国证券市场大舞台正式登上中国证券市场大舞台 n从从2012年前三季度年前三季度来看，收益率最高的则为来看，收益率最高的则为Eastspring China Dragon A Share Equity UH Class C，截至今年，截至今年9月末的收益率为月末的收益率为5.74%，该基金，该基金9月份的收益率为月份的收益率为2.98%。排名第二位和第三位的排名第二位和第三位的QFII则分别为则分别为Schroder China Equity Fund和和JF Ch

18、ina Pioneer A-Share Fund，今年前三季度的收，今年前三季度的收益率分别为益率分别为2.38%和和1.76%。n此外此外Morgan Stanley China A Share Fund Inc的收益率为的收益率为0.7%，其余的，其余的QFII基金目前均基金目前均为亏损状态，最多亏损了为亏损状态，最多亏损了9.86%。 QDII (Qualified Domestic Institutional Investors)nQDII（合格境内机构投资合格境内机构投资者者）。是指在人民币资本是指在人民币资本项下不可兑换、资本市场项下不可兑换、资本市场未开放条件下，在一国境未开放条件下，在一国境内设立，经该国有关部门内设立，经该国有关部门批准，有控制地，允许境批准，有控制地，允许境内机构投资境外资本市场内机构投资境外资本市场的股票、债券等有价证券的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排投资业务的一项制度安排在本国市场购买外国证券在本国市场购买外国证券n中国石油中国石油 n美国存托股份及H股于2000年4