证券投资学第三章证券投资基金

1、 证券投资学证券投资学第三章第三章 证券投资证券投资基金基金史建朝河南理工大学 主要内容第一节第一节 证券投资基金概述证券投资基金概述第二节第二节 证券投资基金的种类证券投资基金的种类主要内容：主要内容： 一、证券投资基金的概念一、证券投资基金的概念 二、证券投资基金的性质二、证券投资基金的性质 三、证券投资基金的特征三、证券投资基金的特征 四、证券投资基金与股票、债券的区别四、证券投资基金与股票、债券的区别 证券投资基金的概念证券投资基金的概念 它是一种通过公开发行基金份它是一种通过公开发行基金份额筹集资金，由基金托管人托管，额筹集资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运作基金财产，由基

2、金管理人管理和运作基金财产，为基金份额持有人的利益，以资产为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资的一种利益组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。共享、风险共担的集合投资方式。 投资基金的性质投资基金的性质它属于有价证券的范畴它是一种金融信托形式它是一种金融市场的媒介集合投资集合投资分散风险分散风险专业理财专业理财 投资基金的特征投资基金的特征投资基金与股票、债券的区别投资基金与股票、债券的区别（1 1）投资者地位不同、体现的经济关系不）投资者地位不同、体现的经济关系不同。同。 （2 2）风险程度不同。）风险程度不同。 （3 3）收益情况不同。）收益情况不同。（

3、4 4）投资方式不同。）投资方式不同。 （5 5）价格取向不同。）价格取向不同。 （6 6）投资回收方式不同。）投资回收方式不同。 证券投资基金证券投资基金与产业投资基金的区别与产业投资基金的区别第一、投资者不同。第一、投资者不同。第二、投资对象不同。第二、投资对象不同。第三、管理方式不同。侧重于对投资项目。第三、管理方式不同。侧重于对投资项目。侧重于对证券投资组合的管理。侧重于对证券投资组合的管理。第四、获利方式不同。第四、获利方式不同。第五、投资风险不同。第五、投资风险不同。 第二节第二节 投资基金投资基金的分类的分类投资基金的分类投资基金的分类1 1 按基金组织形式分类：按基金组织形式分

4、类：契约型基金契约型基金公司型基金公司型基金 契约型基金也称为信托型投资基金，是指契约型基金也称为信托型投资基金，是指依据信托契约，通过发行受益凭证而组建的投依据信托契约，通过发行受益凭证而组建的投资基金。这种基金一般由基金管理公司、基金资基金。这种基金一般由基金管理公司、基金托管人和投资者三方当事人订立信托投资契约，托管人和投资者三方当事人订立信托投资契约，基金管理公司依据契约运用信托资产进行投资，基金管理公司依据契约运用信托资产进行投资，基金托管人负责保管信托资产，而投资者则享基金托管人负责保管信托资产，而投资者则享受投资收益并承担投资风险。受投资收益并承担投资风险。 契约型基金的含义契约

5、型基金的含义 公司型基金是按照公司法成立，以公司型基金是按照公司法成立，以营利为目的，通过发行基金股份将聚集营利为目的，通过发行基金股份将聚集的资金投资于有价证券的基金。公司型的资金投资于有价证券的基金。公司型投资基金在组织形式上与股份有限公司投资基金在组织形式上与股份有限公司相类似，投资基金的资产为所有投资者相类似，投资基金的资产为所有投资者（股东）所有，由股东大会选举产生董（股东）所有，由股东大会选举产生董事会，由董事会选聘基金管理公司，基事会，由董事会选聘基金管理公司，基金管理公司负责管理基金的投资业务。金管理公司负责管理基金的投资业务。 契约型和公司型基金的区别契约型和公司型基金的区别

6、 内容内容 项目项目契约型基金契约型基金公司型基金公司型基金法律依据法律依据信托法和基金信托法和基金契约契约公司法和公司公司法和公司章程章程法人资格法人资格不具有不具有具有具有投资者地位投资者地位受益人受益人股东股东发行的基金凭证发行的基金凭证受益凭证受益凭证股票股票融资渠道融资渠道单一单一多元多元资金的性质资金的性质信托财产信托财产资本资本 契约型基金的运作方式契约型基金的运作方式投资者投资者管理人管理人托管人托管人信托契约信托契约公司型基金的运作方式公司型基金的运作方式投资者投资者投资公司投资公司基金资产基金资产管理人管理人托管人托管人承销商承销商投资投资拥有拥有管理管理保管保管承销股票承

7、销股票销售股票销售股票指示基金资产运用指示基金资产运用监督基金财产运用监督基金财产运用投资基金的类型投资基金的类型2 2 按基金规模是否固定分类：封闭型基金封闭型基金开放型基金开放型基金 是指经核准的基金份额总额在基金合同期是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金。赎回的基金。封闭型基金封闭型基金 是指基金份额总额不固定，基是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金

8、。间和场所申购或者赎回的基金。 封闭型基金和开放型基金的区别封闭型基金和开放型基金的区别 项目项目内容内容封闭型基金封闭型基金开放型基金开放型基金规模的可变性和期规模的可变性和期限限不变、有期限不变、有期限可变、无期限可变、无期限交易方式交易方式买卖买卖申购和赎回申购和赎回价格决定价格决定单位净值和供求关系单位净值和供求关系单位净值单位净值投资策略投资策略可不留现金、长期投可不留现金、长期投资策略资策略预留现金、投资变预留现金、投资变现能力强资产现能力强资产投资基金的类型投资基金的类型3 3 按经营目标分类：成长型基金成长型基金平衡性基金平衡性基金收入型基金收入型基金 定义： 成长型基金追求资

9、产的长期增值，而不是成长型基金追求资产的长期增值，而不是追求资产在短期内最大增值，主要投资于具有追求资产在短期内最大增值，主要投资于具有良好增长潜力的股票，例如高科技股票等。良好增长潜力的股票，例如高科技股票等。 成长型基金成长型基金 定义： 收入型投资基金追求的目标收入型投资基金追求的目标是在稳定的前提下，取得最大的是在稳定的前提下，取得最大的当前收入，而不强调资本的长当前收入，而不强调资本的长期利益和成长。期利益和成长。 平衡型基金的投资目标是既要获得当期收入，又要求基金资产长期增值。 平衡型基金平衡型基金投资基金的类型投资基金的类型4 4 按根据投资的对象比例侧重点分类 ：股票基金股票基

10、金债券基金债券基金货币市场基金货币市场基金期货基金期货基金指数基金指数基金权证基金权证基金混合基金混合基金货币市场基金货币市场基金 定义：定义： 以各类货币市场工具，如商业票据、以各类货币市场工具，如商业票据、短期国债、银行承兑汇票等为主要投资短期国债、银行承兑汇票等为主要投资对象的基金，具有低风险和略高于银行对象的基金，具有低风险和略高于银行存款利率的风险收益特征。存款利率的风险收益特征。 指数基金指数基金定义：定义： 指数基金是指按照某种指数构成的标准，购指数基金是指按照某种指数构成的标准，购买该指数包含的证券市场中的全部或部分证券买该指数包含的证券市场中的全部或部分证券的基金，其目的在于

11、达到与该指数相同的收益的基金，其目的在于达到与该指数相同的收益水平。水平。 主要特点：主要特点： 一费用低廉；二风险小；三收益比较稳定；一费用低廉；二风险小；三收益比较稳定；四可以作为避险套利工具。四可以作为避险套利工具。 投资基金的类型投资基金的类型5 5 按募集方式分类：公募基金公募基金私募基金私募基金公募基金定义：公募基金定义： 是指以公开发行方式向社会公众投资者募集基金资是指以公开发行方式向社会公众投资者募集基金资金并以证券为投资对象的证券投资基金。金并以证券为投资对象的证券投资基金。公募基金的特点：公募基金的特点：（1 1）公开性）公开性（2 2）可变现性）可变现性（3 3）高规范性

12、）高规范性 公募基金公募基金定义：定义： 是指以非公开方式向特定投资者募集基金资金是指以非公开方式向特定投资者募集基金资金并以证券为投资对象的证券投资基金。并以证券为投资对象的证券投资基金。特点：特点：（1）非公开性）非公开性（2）募集性。一是特定投资者数量是有限的；二是）募集性。一是特定投资者数量是有限的；二是基金单位应是同时并同价向这些投资者发售，不基金单位应是同时并同价向这些投资者发售，不得发生不同价现象；三是基金单位的发售过程同得发生不同价现象；三是基金单位的发售过程同时是一个基金资金的募集过程，因此存在一个募时是一个基金资金的募集过程，因此存在一个募集行为。集行为。（3）大额投资性）

13、大额投资性（4）封闭性）封闭性 （5）非上市性。）非上市性。 公募基金与私募基金的区别公募基金与私募基金的区别 募集对象：私募基金面向少数特定投资者。公募集对象：私募基金面向少数特定投资者。公募基金则面向不确定的社会公众投资者。募基金则面向不确定的社会公众投资者。 信息披露要求方面：私募基金相关信息公开披露信息披露要求方面：私募基金相关信息公开披露较少，一般只需半年或一年私下公布投资组合及收益，较少，一般只需半年或一年私下公布投资组合及收益，投资更具隐蔽性；而公募基金要求定期披露详细的投投资更具隐蔽性；而公募基金要求定期披露详细的投资目标、投资组合等。资目标、投资组合等。服务方式：私募基金是服

14、务方式：私募基金是“量体裁衣量体裁衣”式，投资决策式，投资决策主要体现投资者的意图和要求；公募基金采取主要体现投资者的意图和要求；公募基金采取“批发批发”式，投资决策主要基于基金管理公司的风格和策略监式，投资决策主要基于基金管理公司的风格和策略监管原则和标准。管原则和标准。 私募基金受的监管相对宽松，基金运作上有相当高的自由度，较少受监管部门的限制或约束，投资更具灵活；而公募基金对基金管理人有严格的要求，对基金投资活动有严格的限制。 私募基金的投资者可以与基金发起人协商并共同确定基金的投资方向及目标，具有协议性质。公募基金则由基金发起人单方面确定有关事项，投资人被动接受。投资基金的类型投资基金

15、的类型6 6 按资本来源和运用地域分类： 类型类型项目项目国内国内基金基金国际国际基金基金国家国家基金基金海外海外基金基金资本资本来源来源国内国内国内国内国外国外国外国外投资投资地域地域国内国内国外国外特定特定国家国家国外国外投资基金的类型投资基金的类型7 7其他类型：系列基金系列基金 保本基金保本基金 交易型开放式指数基金交易型开放式指数基金 上市型开放式基金上市型开放式基金 系列基金又称为伞形基金，系列基金又称为伞形基金，指多个基金共用一个基金指多个基金共用一个基金合同，子基金独立运作，合同，子基金独立运作，子基金之间可以进行相互子基金之间可以进行相互转换的一种基金结构形式转换的一种基金结

16、构形式。 系列基金系列基金保本基金保本基金n所谓保本基金，是指在基金产品的一个所谓保本基金，是指在基金产品的一个保本周期内（基金一般设定了一定期限保本周期内（基金一般设定了一定期限的锁定期，在我国一般是的锁定期，在我国一般是3 3年，在国外甚年，在国外甚至达到了至达到了7 7年至年至1212年），投资者可以拿回年），投资者可以拿回原始投入本金，但若提前赎回，将不享原始投入本金，但若提前赎回，将不享受优待。保本基金的投资目标是锁定下受优待。保本基金的投资目标是锁定下跌风险的同时争取获得潜在的高风险收跌风险的同时争取获得潜在的高风险收益。益。 交易型开放式指数基金交易型开放式指数基金n（Excha

17、nge Traded FundExchange Traded Fund，以下简称，以下简称ETFETF）属于开放式基金的一种特殊类）属于开放式基金的一种特殊类型，通常被称为交易所交易基金，是型，通常被称为交易所交易基金，是一种在交易所上市的、基金份额可变一种在交易所上市的、基金份额可变的开放式基金。的开放式基金。 上市型开放式基金上市型开放式基金nLOF（Listed OpenEnded Funds）是一种既可以在指定网点申购与赎回也是一种既可以在指定网点申购与赎回也可以在交易所买卖的基金。可以在交易所买卖的基金。 LOFLOF和和ETFETF的相似点的相似点nETF和和LOF都同时存在一级市

18、场和二级市场。都同时存在一级市场和二级市场。n理论上都存在套利机会。理论上都存在套利机会。n折溢价幅度小。折溢价幅度小。n费用低，流动性强。在交易过程中不需申购和费用低，流动性强。在交易过程中不需申购和赎回费用，只需支付最多赎回费用，只需支付最多0.5的双边费用。的双边费用。另外由于同时存在一级市场和二级市场，流动另外由于同时存在一级市场和二级市场，流动性明显强于一般的开放式基金。另外，性明显强于一般的开放式基金。另外，ETF属属于被动式投资，管理费用一般不超过于被动式投资，管理费用一般不超过0.5，远远低于开放式基金的远远低于开放式基金的11.5水平。水平。 LOFLOF和和ETFETF的区

19、别的区别（一）适用类型不同（一）适用类型不同 ETF主要是基于某一指数的被动性投资基金主要是基于某一指数的被动性投资基金产品，而产品，而LOF虽然也采取了在交易所上市的方虽然也采取了在交易所上市的方式，但它不仅可以用于被动投资的基金产品，式，但它不仅可以用于被动投资的基金产品，也可以用于主动投资的基金。也可以用于主动投资的基金。（二）申购和赎回的标的不同（二）申购和赎回的标的不同在申购和赎回时，在申购和赎回时，ETF与投资者交换的是基与投资者交换的是基金份额和金份额和“一揽子一揽子”股票，而股票，而LOF则是基金份则是基金份额与投资者交换现金。额与投资者交换现金。（三）参与的门槛不同（三）参与

20、的门槛不同 按照国外的经验和华夏基金上证按照国外的经验和华夏基金上证50ETF的设的设计方案，其申购赎回的基本单位是计方案，其申购赎回的基本单位是100万份基万份基金单位，起点较高，适合机构客户和有实力的金单位，起点较高，适合机构客户和有实力的个人投资者；而个人投资者；而LOF产品的申购和赎回与其他产品的申购和赎回与其他开放式基金一样，申购起点为开放式基金一样，申购起点为1000基金单位，基金单位，更适合中小投资者参与。更适合中小投资者参与。n n（四）套利操作方式和成本不同（四）套利操作方式和成本不同ETFETF在套利交易过程中必须通过一揽子股票的买在套利交易过程中必须通过一揽子股票的买卖，同时涉及到基金和股票两个市场，而对卖，同时涉及到基金和股票两个市场，而对LOFLOF进进行套利交易只涉及基金的交易。更突出的区别是，行套利交易只涉及基金的交易。更突出的区别是，根据上交所关于根据上交所关于ETFETF的设计，为投资者提供了实时的设计，为投资者提供了实时套利的机会，可以实现套利的机会，可以实现T T0 0交易，其交易成本交易，其交易成本除交易费用外主要是冲击成本；而深交所目前对除