武大金融双学位金融工程

1、单一证券和混合证券区别：单一证券：单一证券是指证券投资者所获取的投资收益仅仅取决于单一市场因素。Ø特点：单一性，业绩由单一的因素决定，如公司股票Ø种类：普通股股票、债券、期货、期权Ø优缺点：优点对投资者；对中介机构缺点对投资者；对中介机构混合证券：将多种基本元素市场结合于其结构之中的证券。他是涉及两个或两个以上单一市场的证券，是不同单一证券的组合体。单一证券和混合证券区别的途径是根据现存的交易市场。一般地，拥有一个深度的交易市场、由许多市场参与者参与并在其中提供有效率的询价和报价的金融产品为单一证券。但两者的区分越来越模糊混合证券兴起原因：投资者的动机：定价的有效

2、性、监管政策限制、市场的准入、市场专门知识、于单一对手交易的愿望发行者的动机：利用市场中的套利机会来降低资金成本、基于公司拥有的财产，创造出发行者所期望的负债头寸的风险暴露。货币互换与外汇掉期的区别和联系.货币互换:交换具体数量的两种货币的交易.是一系列现金流的交换.外汇掉期: 是交易双方约定以货币A 交换一定数量的货币B，并以约定价格在未来的约定日期用货币B 反向交换同样数量的货币A。外汇掉期形式灵活多样，但本质上都是利率产品。区别:现金流不同,金融工具的类别不同.联系:均为利率衍生产品.只是前者支付多次,后者只有两次.1、金融工程：是指在法律允许的条件下，动用一切手段和方法来解决金融中存在

3、的问题，并根据自身的目的创造性地开发和利用金融工具。它包括三个方面：对金融工具的深入研究，了解各种金融工具的特性并加以合理利用；对金融工具的创新。包括对传统工具的创造性组合和对一些全新的工具的设计与开发，而创新过程对金融工具也是十分重要的；金融手段的开发和创新。从整体来看，金融工程贵在创新。2、无套利原则：无套利，如果市场是有效率的话，市场价格必然由于套利行为作出相应的调整，重新回到均衡的状态。这就是无套利的定价原则。根据这个原则，在有效的金融市场上，任何一项金融资产的定价，应当使得利用该项金融资产进行套利的机会不复存在3、契约方程：风险债券=固定收入利率互换+无风险存款+信用违约互换，利用代

4、数的运算方法，对这个方程进行变动，可以得到方程中每个工具的合成工具组合。契约方程可以创造信用违约互换也可以对信用违约互换进行定价。4、最便宜可交割债券：是Min债券报价-(期货报价×转换因子)的那个债券,逐个计算每个可用来交割的债券，就可以找出交割最便宜债券。（5章期货）5、通货膨胀免疫债券：通胀指数化债券（IIS）是指债券本金和利息的到期支付根据既定的通胀指数变化情况调整的债券。该种债券发行时通常先确定一个实际票面利率，而到期利息支付除按票面确定的利率标准外还要再加上按债券条款规定期间的通货膨胀率升水，本金的到期支付一般也根据债券存续期间通胀率调整后支付。1、 零价值工具和远期利率

5、协议是一样的？2、 欧式期权比美式期权价格高？错，对于美式期权而言，由于它可以在有效期内任何时间执行，有效期越长，多头获利机会就越大，而且有效期长的期权包含了有效期短的期权的所有执行机会，因此有效期越长，期权价格越高，而欧式期权只能在期末执行，它的价格应该更复杂，可能有效期短的期权价格甚至会大于有效期长的期权价格。3、看跌期权合成的牛市价差期权期初为现金净流出？对4、 期权时间价值在交割价格K处最小？错，是在K处最大。（期权的时间价值（Time Value）是指在期权有效期内标的资产价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值，显然，标的资产价格的波动率越高，期权的时间价值就越大，期权的价

6、值=内涵价值+时间价1、简述远期、期货、期权对现货保值效果的差异。（1）远期：保值（hedge）是市场交易者现在利用远期交易确定某种资产的未来价格，降低甚至消除价格变化带来的不确定性（2）期货：套期保值(Hedging)，亦称为对冲，是指为配合现货市场上的交易，而在期货市场上做与现货市场相同或相近商品但交易部位相反的买卖行为，以便将现货市场的价格波动的风险在期货市场上转移给第三者。期货的套期保值不是对期货而是对期货合约的标的金融工具的实物（现货）进行保值，由于期货和现货价格的运动方向会最终趋同，故套期保值能收到保护现货价格和边际利润的效果。（3）期权：期权套期保值，对买方来说，即使放弃履约，也

7、只损失保险费，对其购买资金保了值；对卖方来说，要么按原价出售商品，要么得到保险费也同样保了值。2、分析影响欧式看涨期权的主要因素，并说明对应的希腊字母的含义。（1）欧式看涨期权价格的上限对于美式和欧式看涨期权来说，标的资产价格就是看涨期权价格的上限：c代表欧式看涨期权价格，C代表美式看涨期权价格，S代表标的资产价格（2）欧式看涨期权价格的下限 A.无收益资产欧式看涨期权价格的下限：B.有收益资产欧式看涨期权价格的下限： 其中，r代表T时刻到期的无风险利率，t代表现在时刻，K为协议价格。1、远期、期货、期权、互换之间的异同相同点：都是契约交易，均为交易双方约定为未来某一日期以约定价格买或卖一定数

8、量商品的契约不同点：期权交易与期货交易的区别：1.权利和义务。期货合约的双方都被赋予相应的权利和义务，而期权合约只赋予买方权利，卖方则无任何权利。2.标准化。期货合约都是标准化的，而期权合约则不一定。 3.盈亏风险。期货交易双方所承担的盈亏风险都是无限的。而期权交易卖方的亏损风险可能是无限的（看涨期权），也可能是有限的（看跌期权），盈利风险是有限的（以期权费为限）；期权交易买方的亏损风险是有限的（以期权费为限），盈利风险可能是无限的（看涨期权），也可能是有限的（看跌期权）4.保证金。期货交易的买卖双方都须交纳保证金。期权的买者则无须交纳保证金。5.风险管理。运用期货进行的风险管理，在把不利风险

9、转移出去的同时，也把有利风险转移出去。而运用期权进行的风险管理时，只把不利风险转移出去而把有利风险留给自己远期合约与期货合约区别1、交易场所不同。期货合约在交易所内交易，具有公开性，而远期合约在场外进行交易。2、合约的规范性不同。期货合约是标准化合约，除了价格，合约的品种、规格、质量、交货地点、结算方式等内容者有统一规定。远期合约的所有事项都要由交易双方一一协商确定，谈判复杂，但适应性强。3、交易风险不同。期货合约的结算通过专门的结算公司，这是独立于买卖双方的第三方，投资者无须对对方负责，不存在信用风险，而只有价格变动的风险。远期合约须到期才交割实物、货款早就谈妥不再变动，故无价格风险，它的风

10、险来自届时对方是否真的前来履约，实物交割后是否有能力付款等，即存在信用风险。4、保证金制度不同。期货合约交易双方按规定比例缴纳保证金，而远期合约因不是标准化，存在信用风险，保证金或称定金是否要付，付多少，也都由交易双方确定，无统一性。5、履约责任不同。期货合约具备对冲机制、履约回旋余地较大，实物交割比例极低，交易价格受最小价格变动单位限定和日交易振幅限定。远期合约如要中途取消，必须双方同意，任何单方面意愿是无法取消合约的，其实物交割比例极高。远期与互换比较：（互换的特点）互换能满足交易者对非标准化交易的要求，运用面广。 互换交易期限灵活，长短随意，最长可达几十年。 互换仓库的产生使银行成为互换

11、的主体，所以互换市场的流动性较强。 信用风险是互换交易所面临的主要风险，由于互换期限通常多达数年之久，对于买卖双方来说，还存在着互换利率的风险2、静态复制和动态复制思想方法的联系和区别（1）复制，就是把一个资产组合的收益和风险可以用另一组资产表达出来，比如用一组无风险资产和一个证券来复制另一种证券。换言之，就是用a+c把b表达出来，这是最简单的复制。（2）静态复制就是很多参数都是固定的，我们在某个时点上复制，比如波动率利率都是一个值。但动态就是在一个时间区间上，就像动态套期保值，不断的更换持有的资产和头寸，不断的把要复制的证券表达出来，也就是自融资过程。1、证明欧式看涨期权和欧式看跌期权的等价

12、性（1）无收益资产的欧式期权 考虑如下两个组合：组合A：一份欧式看涨期权加上金额为 的现金组合 B：一份有效期和协议价格与看涨期权相同的欧式看跌期权加上一单位标的资产，在期权到期时，两个组合的价值均为max(ST,K)。由于欧式期权不能提前执行，因此两组合在时刻t必须具有相等的价值，即： 这就是无收益资产欧式看涨期权与看跌期权之间的平价关系（Parity）。（2）有收益资产欧式期权在标的资产有收益的情况下，我们只要把前面的组合A中的现金改为 ，我们就可推导有收益资产欧式看涨期权和看跌期权的平价关系：2、作图说明蝶式价差期权和宽跨式期权，以及其运用的异同（1）蝶式差价组合：蝶式差价（Butter

13、fly Spreads）组合是由四份具有相同期限、不同协议价格的同种期权头寸组成。若K1 < K2 < K3，且K2=（K1+K3）/2，则蝶式差价组合有如下四种：看涨期权的正向蝶式差价组合，它由协议价格分别为K1和K3的看涨期权多头和两份协议价格为K2的看涨期权空头组成，其盈亏分布图如图7所示； 看涨期权的反向蝶式差价组合，它由协议价格分别为K1和K3的看涨期权空头和两份协议价格为K2的看涨期权多头组成，其盈亏图刚好与图7相反； 看跌期权的正向蝶式差价组合，它由协议价格分别为K1和K3的看跌期权多头和两份协议价格为K2的看跌期权空头组成，其盈亏图如图8所示。看跌期权的反向蝶式差价组合，它由协议价格