计量经济学中国股市作业

1、CAPM模型检验模型检验报告报告 201200144426 方小方小顺顺 201200144425 张钰张钰 201200144423 张炯张炯201200144415 郭靖郭靖超超201200144323 李孟李孟嘉嘉 资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model 简称CAPM）是由美国学者夏（William Sharpe）、林特尔（John Lintner）、特里诺（Jack Treynor）和莫辛（Jan Mossin）等人在资产组合理论的基础上发展起来的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。一 、模型说明 首先知CAPM模型如下：

2、基于中国股票市场数据的CAPM模型检验简述 其中 Ri为某一支股票或者股票组合的收益率，RM 为市场组合的收益率， RF为无风险利率， E为其期望值,iM为此该股票或股票组合相对于市场组合的风险程度。二、样本选择 样本数据来源于上海证券交易所提供的上证统计月报，从2013年8月至2014年8月，一共13个月份的数据 （计算收益率时会失去2013年8月底收盘价这个数据）。 1、市场组合、市场组合 选用上证综指（涵盖所有上海交易所上市股票）每月的收盘价计算市场组合的收益率。2、单只股票、单只股票 从上证A股中采用等距（以股票交易代码600000601999为序号，间隔距离为200）抽样法选取10支

3、股票，以其每月收盘价计算单只股票的收益率。3、无风险利率、无风险利率根据股票市场的采样时间对照，相当于在2011年3月初入市投资到2012年2月底为止，于是相应无风险利率采用我国2011年3月1日至2011年3月21日发行的2011年凭证式一期国债的一年期利率3.45% ，以连续复利换算成月利率为 。4、收益率计算、收益率计算在计算市场组合和单只股票收益率时，采用如下计算公式：月收益率=（上月收盘价/本月收盘价-1）*100%三、模型构造三、模型构造1、对单只股票的、对单只股票的系数进行回归估计系数进行回归估计为进行回归估计，将CAPM模型写为对应的计量模型：其中 Yt为单支股票的收益率，Xt

4、为市场组合的收益率，通过样本数据计算获得。、为待估参数，其中的经济含义是单支股票的系数。t为随机干扰项。通过以上计量模型对各支股票进行回归分析，得到各股相的i系数 。2、对各股收益率均值和、对各股收益率均值和 系数的再回归分析系数的再回归分析将估计出的系数作为自变量带入以下模型中对单只股票的收益率进行再估计： 其中i为各股的系数，通过第一步回归模拟获得；Yi为单只股票的平均收益率，通过样本数据计算获得。 a、b为待估参数，其经济含义是：a为无风险收益率，b为市场组合风险溢价的均值。 i为随机干扰项。3、检验、检验CAPM模型模型若我国股市数据满足CAPM模型，2中估计出的参数a、b应满足：（1

5、）a=Rf=0.28% ，即再回归估计中无风险利率估计值与真实值相同；（2）b0 ，即风险溢价为正，因为该理论认为市场上的投资者大部分为风险厌恶者。若参数a、b不满足上述两个条件，即我国股市数据不满足CAPM模型。四、模型检验四、模型检验1、原始数据、原始数据从上海证券交易所提供的上证统计月报，按股票代码等距离抽取样本，提取数据如下：（1）（2）股票以其代码等距离抽样，调查的12个月内有抽取到的代码无对应股票，则以其最相近的代码的股票替代。2、数据处理、数据处理通过Excel将原始数据处理，得到对应的收益率的值如下（1）（2）3、 系数的回归估计系数的回归估计将收益率数据导入Excel中，进行回归分析，估计各股票的系数。4、对各股收益率均值和、对各股收益率均值和 系数的再回归分析系数的再回归分析（1）数据整理）数据整理将之前计算得到的各股收益率均值和回归分析得到的 系数整理成表，如下：其中上证综指是市场组合，所以它的系数无需回归估计，根据CAPM理论，其值应为1，直接导入Excel即可。（2）再回归分析）再回归分析将上表数据导入Eviews中，进行回归分析，结果如下：由此可知再回归模型中两个待估参数a、b分别为：a=0.0055,b=0.0088965、检验、检验CAPM模型模型根据三-3中CAPM模