平高电气基本面分析

1、平高电气基本面分析一、生产经营1、经营范围'高压开关设备、控制设备及其配件（按国家有关规定）的制造、销售、维修及技术开发、技术转让、技术服务、技术培训；咨询服务（国家专项规定的除外）；经营本企业自产产品及相关技术的进出口业务（国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外）,投资及投资管理房屋及设备租赁。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。2、主营业务-高压开关公司是国内三大高压开关研发、制造基地之一，主营业务为研发、制造、销售高压、超高压、特高压等高端开关设备、控制设备及其配件；技术服务；技术咨询以及公司自产产品及相关技术的进出口业务。主要产品有72.51100k

2、VSF6气体绝缘封闭式组合电器（GIS/H-GIS）、72.51100kV六氟化硫罐式断路器开关设备（T-GCB）、72.51100kV敞开式SF6断路器、40.5kV1100kV交流隔离开关及接地开关、10kV1120kV直流隔离开关及接地开关，液压/弹簧机构、复合绝缘子、SF6气体回收充放装置、真空灭弧室等开关核心配套零部件。具有生产全系列，交直流开关，特别是交直流超高压，特高压开关的资质及丰富的运行业绩，转归国家电网旗下，经营管理和技术实力将得到进一步提升。3、核心竞争力-专业化发展优势作为我国开关行业领军企业之一，公司一直坚持开关主营业务，始终专注开关基础理论和前沿技术研究、专注开关产

3、品研发和自主创新、专注开关核心制造技术和工艺技术研究、专注开关产业发展，已经具备交直流、全系列、全电压等级的开关系列产品自主研发、试验和制造能力，拥有强大的核心竞争力。同时，开关专业化发展战略也打造出了开关领域强大的技术研发能力、产业支撑能力、核心制造能力、市场开拓能力和品牌影响力。平高电气的专业化发展优势在近几年逐步体现，市场占有率逐步提升，为公司营业发展提供了有利支持。二、财务分析1、财务数据（近三年）营业总收入7500000000元营业利1000000000元500000000X营业收入同比增长率()150销售毛利率(%)40销售净利率优)资产负债率胱)7550

4、252、财务分析权益净利率(ROE)20%10%净利润/营业总收入20%10%0*营业利润/营业总收入30%20%陈、经营分析特高压投资确定，在手订单饱满.国网2016年投资重点仍然定调"特高压"，提出加快推进"五交八直"特高压工程，力争"三交三直"上半年核准,"两交四直"下半年核准,"四交五直"工程年内投产"三交一直".公司15年在手订单同比增加50%,后续订单仍有保障，业绩增长确定.2015年实现归母净利润8.27亿元，同比增长19.3%,符合市场预期.平高电气公布15年

5、财报，2015年全年实现营业收入58.31亿元，同比增长26.59%,实现利润总额10.14亿，归属于母公司股东的净利润8.27亿元，同比增长19.26%;实现每股收益0.73元.就2015年第四季度单季而言，实现营业收入27.02亿元，同比增长27.58%,与今年三季度相比，环比增长127.51%;实现净利润3.18亿元，首次单季度突破3个亿，同比增长18.5%,环比增长47.4%.公司整体经营情况好于整体电力设备市场，主要受益于特高压15年订单持续增长，同时价格水平维持稳定保持高利润率.公司16年经营目标：不考虑正在推进的公司2015年度非公开发行收购资产因素：营业收入65-75亿元（增长

6、11%-28%）,利润总额10.75-12.92亿元（增长6%-27%）,考虑2015年度非公开工发行收购资产因素：营业收入85-100亿元，利润总额12.10-15.55亿元.封闭组合电器2015年营收增长29.68%,占比77%,毛利率提升2.49个百分点，特高压GIS将成为2016年重要增长点.2015年组合电器产品的收入为44.91亿，同比增长29.68%，占总营收的比例高达77%,毛利率32%,同比提升2.49%,毛利率提升主要来自于特高压GIS的盈利能力提升和整体规模效应，其中同业子公司平芝高压开关厂贡献13亿营U和1.1亿利J润，特别地，确认淮南-南京-上海工程，锡盟-山东特高压

7、交流工程共20间隔特高压GIS共计16.34亿元收入，而2014年确认17个间隔特高压GIS共计15.45亿元收入，同比增长6%,2015年特高压新接订单46亿,累计待执行特高压订单超过40亿，为2016年的增长打下坚实的基础.其余隔离开关和接地开关产品收入为3.17亿，同比增加13.86%;SF6断路器产品收入3.87亿，同比下降1.5%;备品备件收入5.4亿，同比增加62%.15年产品结构的总体趋势上还在继续往封闭组合电器上倾斜，产品的生产，销售和库存中封闭组合电器占比均大幅增长.特高压发展进入提速阶段，平高在直流特高压上订单金额大幅提升，为公司未来几年的业绩提供保证.特高压工程从2005

8、年示范工程发展至今，取得了长足进步.2013年，特高压直流和交流低于预期，仅批复一条浙北-福州特高压交流.2014年，特高压迎来了新的发展阶段，能源局提出十二条跨区送电通道，国务院认可通过调节能源结构来治理雾霾，特高压治理雾霾逐步被各方接受，同年"两交一直”获得批复并开工建设.2015年特高进入发展的新常态，列入国家大气污染防治行动计划的“四交四直"和酒泉-湖南特高压直流工程全面开工.准东-皖南土1100千伏特高压直流工程获得核准，核准共计"两交五直"，招标共计"两交四直".2016年国网的年初工作会议中强调将加快推进"五交

9、八直"特高压工程，力争"三交三直"上半年核准，"两交四直"下半年核准，准东-皖南直流工程加快建设，"四交五直”工程年内投产"三交一直”.平高在特高压提速的大背景下，订单迎来爆发式增长，仅就特高压GIS而言，每条交流线路订单金额在11-15亿元左右，每条直流线路订单在10-12亿元（1000kV落地）和5-6亿元（500kV落地）,在手特高压GIS订单累计金额估计在40亿元.国家电网公司在年初的工作会议中在"四交五直"后继续规划了"五交八直”的特高压网络，平高未来2-3年内将持续受益于特高压的提速

10、建设.现金流大幅改善，预收款项大幅上升说明订单大幅增长.经营活动净现金流入3.18亿元，较三季度同期净流出3.68亿元大幅改善.一方面由于平芝公司并入增加，另一方面收入规模的扩大使上皮年销售的现金大幅提升.存货13.68亿，比年初的13.1亿增长了4.5%,保持平稳，应收账款53.6亿，比年初的42.3亿增长了26%,主要是订单规模增长导致；预收款项9.44亿，比年初的3.64亿增长了159%,是由于订单增长而引起的预付款项增长和加快生产备货，同时四季度比三季度有进一步扩张，会为明年业绩打下良好的基础.电力设备出海值得期待.2015年12月31日，由国网投资的"全球能源互联网集团有限

11、公司"获工商批准，主营全球能源互联网战略规划，跨国电网互联互通项目开发，投融资和资产运营管理等，国网全球能源互联布局迈出坚定步伐.而公司近期增资收购国际工程股权，并增资国际工程与印度工厂项目，海外业务拓展节奏加快，奠基长线成长.四、募集资金使用计划本次非公开发行股票募集资金总额不超过490,000.00万元。其中，301,722.72万元用于收购标的公司股权；79,900.00万元用于增资部分标的公司；37,766.00万元用于增资天津平高；67,561.00万元用于印度工厂建设项目；剩余不超过3,050.28万元，用于补充流动资金等。具体见下具体投资项目投资总额募集资金投资金额（亿

12、元）收购上海天灵90%殳权89,473.8489,473.84收购平高威海100.00%股权22,674.9722,674.97收购平高通用100.00%股权97,489.1497,489.14收购国际工程100.00%股权78,217.5678,217.56收购廊坊东芝50%殳权13,867.2113,867.21增资国际工程增资平高通用增资上海天灵45,000.0045,000.0020,000.0020,000.009,900.009,900.00增资平高威海5,000.005,000.0增资天津平高37,766.0037,766.00印度工厂建设项目67,561.0067,561.00其他金等3,050.28海外建厂补充流动资合计490,000.00平高电气表示，公司正在向现代制造服务业企业、电力工程综合解决方案提供商转型，此次非公开发行完成后，公司将形成包括中压、高压、超高压、特高压完整的开关配套零部件供应链，形成核心产品、核心配套零部件、基础零部件专业门类齐全、分工合理、相互促进、协调发展的开关研发制造产业格局。其中，上海天灵进入公司后，弥补了公司在中压开关领域的短板，确保了公司在中压开关领域的竞争优势地位，有