第3章国际金融市场

1、第三章第三章 国际金融市场国际金融市场学习要求学习要求 通过本章的学习，应正确理解国际金融市场通过本章的学习，应正确理解国际金融市场的类型、构成和发展趋势；重点掌握欧洲货币的的类型、构成和发展趋势；重点掌握欧洲货币的含义、欧洲货币市场的形成条件、类型、特征及含义、欧洲货币市场的形成条件、类型、特征及构成；国际资本市场主要由国际银行中长期信贷构成；国际资本市场主要由国际银行中长期信贷市场、国际债券市场和国际股票市场构成，要准市场、国际债券市场和国际股票市场构成，要准确把握国际银行中长期贷款的形式、组织要素、确把握国际银行中长期贷款的形式、组织要素、信贷条件以及国际债券的分类。信贷条件以及国际债券

2、的分类。第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述 第二节第二节 欧洲货币市场欧洲货币市场 第三节第三节 国际资本市场国际资本市场（自学）（自学）第四节第四节 金融衍生工具市场金融衍生工具市场（自学）（自学）第三章第三章 国际金融市场国际金融市场第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述一、国际金融市场的含义及构成一、国际金融市场的含义及构成（一）国际金融市场的含义（一）国际金融市场的含义 国际金融市场国际金融市场(International Financial Market)(International Financial Market)有广义和狭义之分：有广义和狭义之分： 1.1.

3、广义的国际金融市场是指在国际范围内，运用广义的国际金融市场是指在国际范围内，运用各种现代化的技术手段与通信工具，进行资金融通、各种现代化的技术手段与通信工具，进行资金融通、证券买卖及相关金融业务活动的场所或网络。证券买卖及相关金融业务活动的场所或网络。 2.2.狭义的国际金融市场则仅狭义的国际金融市场则仅指从事国际资金借贷指从事国际资金借贷和融通的场所或网络，包括国际货币市场和国际资本和融通的场所或网络，包括国际货币市场和国际资本市场。市场。国际货币市场国际货币市场国国际际金金融融市市场场国际资本市场国际资本市场国际外汇市场国际外汇市场国际黄金市场国际黄金市场 衍生工具市场衍生工具市场 广义广

4、义狭狭义义短期信贷市场短期信贷市场短期证券市场短期证券市场贴现市场贴现市场中长期贷款市场中长期贷款市场辛迪加贷款辛迪加贷款证券市场证券市场独家银行贷款独家银行贷款国际股票市场国际股票市场国际债券市场国际债券市场借贷期限在一年以内借贷期限在一年以内借贷期限在一年以上借贷期限在一年以上同业拆放同业拆放+商业贷款商业贷款短期信用票据短期信用票据一家银行一家银行多家联合多家联合外国债券市场外国债券市场欧洲债券市场欧洲债券市场（二）国际金融市场的分类（二）国际金融市场的分类 有形市场有形市场国际金融市场国际金融市场无形市场无形市场有固定场所有固定场所无固定场所无固定场所 在岸市场在岸市场国际金融市场国际

5、金融市场离岸市场离岸市场居民与非居民间居民与非居民间市场发行国的货市场发行国的货币币非居民之间非居民之间非市场发行国货币非市场发行国货币在岸金融市场在岸金融市场 (Onshore Financial Market)(Onshore Financial Market)是在各国国内金融市场的基础上形成和发展起来的，是是在各国国内金融市场的基础上形成和发展起来的，是国内金融市国内金融市场的对外延伸场的对外延伸。一般以市场所在国雄厚的一般以市场所在国雄厚的综合经济实力为后盾综合经济实力为后盾，依靠国内优良的金，依靠国内优良的金融服务和较完善的银行制度发展起来的。融服务和较完善的银行制度发展起来的。在岸

6、金融市场的特点在岸金融市场的特点 以市场所在国发行的货币为交易对象以市场所在国发行的货币为交易对象 交易活动一般是在居民与非居民之间进行交易活动一般是在居民与非居民之间进行 受市场所在国法律和金融条例的管理和制约受市场所在国法律和金融条例的管理和制约离岸金融市场离岸金融市场 (Offshore Financial Market)(Offshore Financial Market) 突破了国际金融市场首先必须是国内金融市场突破了国际金融市场首先必须是国内金融市场的限制，使国际金融市场不再局限于少数发达的限制，使国际金融市场不再局限于少数发达国家的金融市场国家的金融市场 主要特点主要特点以以市场

7、所在国以外国家的货币市场所在国以外国家的货币为交易对象；为交易对象；交易在市场所在国的交易在市场所在国的非居民之间非居民之间进行；进行；不受不受市场所在国及其他国家法律法规和税收的市场所在国及其他国家法律法规和税收的管辖管辖 国际金融中心的概念国际金融中心的概念 提供最提供最便捷便捷的国际金融的国际金融服务服务、最、最有效有效的国际的国际支付支付清算清算系统、最系统、最活跃活跃的国际金融的国际金融交易交易场所场所的城市。的城市。 国际金融中心的层级分布国际金融中心的层级分布 伦敦、纽约（世界金融中心）伦敦、纽约（世界金融中心） 法兰克福、巴黎、东京、新加坡、香港（区法兰克福、巴黎、东京、新加坡

8、、香港（区域金融中心）域金融中心）国际金融中心的类型国际金融中心的类型 按业务特点分，可分为按业务特点分，可分为 净资本输出地（东京、纽约）净资本输出地（东京、纽约） 国际金融服务中心国际金融服务中心 离岸金融中心离岸金融中心 按功能分，可分为按功能分，可分为 功能型金融中心（东京、纽约、香港、新加坡等）功能型金融中心（东京、纽约、香港、新加坡等） 名义型金融中心（开曼群岛）名义型金融中心（开曼群岛）三、国际金融市场的作用三、国际金融市场的作用 （一）积极作用（一）积极作用 1.1.有利于发展中国家提高国际支付能力，调节各国国有利于发展中国家提高国际支付能力，调节各国国际收支的不平衡。际收支的

9、不平衡。 2.2.有利于促进国际贸易的发展与国际资本的流动，推有利于促进国际贸易的发展与国际资本的流动，推动各国经济的发展。动各国经济的发展。 3.3.有利于跨国公司国际间的资金调拨和转移，推动生有利于跨国公司国际间的资金调拨和转移，推动生产和资本国际化的发展。产和资本国际化的发展。 4.4.促进了金融业务国际化的发展。促进了金融业务国际化的发展。 （二）消极作用（二）消极作用 1.1.为国际间的投机活动提供了场所。为国际间的投机活动提供了场所。 2.2.为国际间通货膨胀的传递打开了方便之门。为国际间通货膨胀的传递打开了方便之门。第二节第二节 欧洲货币市场欧洲货币市场 一、欧洲货币市场的概念一

10、、欧洲货币市场的概念二、欧洲货币市场的历史发展二、欧洲货币市场的历史发展三、欧洲货币市场信用扩张机制三、欧洲货币市场信用扩张机制四、欧洲货币市场的特征四、欧洲货币市场的特征 一、欧洲货币市场的含义一、欧洲货币市场的含义 欧洲货币市场是在欧洲货币市场是在货币发行国境外从事该国货货币发行国境外从事该国货币借贷业务的市场币借贷业务的市场。 欧洲货币欧洲货币(Euro-currency)(Euro-currency)又称又称境外货币境外货币、离、离岸货币岸货币(Off-shore Currency)(Off-shore Currency)，是在货币发行，是在货币发行国境外被存储和借贷的各种货币的总称。

11、国境外被存储和借贷的各种货币的总称。注意注意 欧洲货币市场中的欧洲货币市场中的“欧洲欧洲”一词不说明市场的一词不说明市场的地理范围，即欧洲货币市场地理范围，即欧洲货币市场并不限于欧洲并不限于欧洲各金各金融中心。融中心。 “货币市场货币市场”不说明该市场经营的业务范围，不说明该市场经营的业务范围，即欧洲货币市场并即欧洲货币市场并不仅限于货币市场业务不仅限于货币市场业务。 “欧洲货币欧洲货币” 不说明市场经营的币种范围不说明市场经营的币种范围。二、欧洲货币市场的历史发展二、欧洲货币市场的历史发展 欧洲美元市场欧洲美元市场 欧洲货币市场欧洲货币市场 亚洲货币市场亚洲货币市场 国际银行设施（国际银行设

12、施（International Bank FacilityInternational Bank Facility）美国银行及在美国的外国银行分行可通过设美国银行及在美国的外国银行分行可通过设立与国内业务严格分离的立与国内业务严格分离的IBFsIBFs帐户，吸收非帐户，吸收非居民存款，并向非居民提供贷款。居民存款，并向非居民提供贷款。该帐户的存款无须缴纳存款准备金，也不参该帐户的存款无须缴纳存款准备金，也不参加存款保险加存款保险欧洲美元的产生欧洲美元的产生 东西方的冷战东西方的冷战 英镑危机是促成欧洲美元市场形成的重要条件英镑危机是促成欧洲美元市场形成的重要条件 西欧国家外汇管制的放松西欧国家外

13、汇管制的放松 美国政府对国内银行活动的管制美国政府对国内银行活动的管制 汇率的波动和金融市场的动荡汇率的波动和金融市场的动荡 三、欧洲货币市场信用扩张机制三、欧洲货币市场信用扩张机制 假定德国某公司在纽约银行拥有假定德国某公司在纽约银行拥有100100万美元的利率为万美元的利率为8%8%的定期存款的定期存款 伦敦银行利率为伦敦银行利率为8.25%8.25%，德国公司将存款转存伦敦，德国公司将存款转存伦敦德国公司德国公司纽约纽约银行定期存款银行定期存款（8% ） 100万万纽约银行纽约银行德国德国公司定期存款公司定期存款（8% ） 100万万德国公司德国公司伦敦伦敦银行定期存款银行定期存款（8.

14、25% ） 100万万纽约银行纽约银行伦敦伦敦银行定期存款银行定期存款（8% ） 100万万伦敦银行伦敦银行德国公司定期存款德国公司定期存款（8.25% ） 100万万在纽约银行的活期在纽约银行的活期存款（无利息）存款（无利息） 100万万赶快贷出去吧赶快贷出去吧贷给意大利公司贷给意大利公司德国公司德国公司伦敦伦敦银行定期存款银行定期存款（8.25% ） 100万万纽约银行纽约银行伦敦银行定期存款伦敦银行定期存款（8% ） 100万万伦敦银行伦敦银行德国公司定期存款德国公司定期存款（8.25% ） 100万万对意大利公司的贷对意大利公司的贷款（款（8.375% ）100万万意大利公司意大利公司

15、从银行取得的贷款从银行取得的贷款（8.375% ） 100万万在伦敦银行的活期在伦敦银行的活期存款存款 100万万对外采购去吧对外采购去吧 国内金融市场、在岸金融市场、欧洲货币市场国内金融市场、在岸金融市场、欧洲货币市场紧密联系，使得资金关系更为复杂紧密联系，使得资金关系更为复杂 欧洲货币市场和国内货币市场一样，存在信用欧洲货币市场和国内货币市场一样，存在信用创造机制创造机制 欧洲货币市场流动的关键是资金的偿付问题欧洲货币市场流动的关键是资金的偿付问题 欧洲货币的信用创造能力，即欧洲货币倍数的欧洲货币的信用创造能力，即欧洲货币倍数的大小主要取决于欧洲美元回流美国的速度。大小主要取决于欧洲美元回

16、流美国的速度。 目前对欧洲美元倍数的估计值不相同，大致在目前对欧洲美元倍数的估计值不相同，大致在1.057之间。之间。 欧洲银行基本上是金融中介机构，只有美国银欧洲银行基本上是金融中介机构，只有美国银行制度创造美元，欧洲银行创造存款，但并不行制度创造美元，欧洲银行创造存款，但并不是支付工具是支付工具 。 四、欧洲货币市场的特征四、欧洲货币市场的特征 1.1.经营自由，受市场所在国金融政策、法经营自由，受市场所在国金融政策、法规以及外汇管制的规以及外汇管制的限制少限制少。 2.2.交易交易规模大规模大，交易品种、币种较多、金，交易品种、币种较多、金融创新活跃。融创新活跃。 3.3.具有独特的利率

17、结构。具有独特的利率结构。 4.4.市场范围广阔，不受地理限制，是全球市场范围广阔，不受地理限制，是全球化的统一市场，也存在一些地理中心。化的统一市场，也存在一些地理中心。第三节第三节 国际资本市场国际资本市场 一、概念： 国际资本市场（国际资本市场（International Capital MarketInternational Capital Market）是指在国际范围内进行各种期限在是指在国际范围内进行各种期限在1 1年以上的中长期资年以上的中长期资金交易活动的场所与网络。金交易活动的场所与网络。 二、构成： 主要由国际银行中长期信贷市场（主要由国际银行中长期信贷市场（Interna

18、tional International Bank LoanBank Loan）、国际债券市场（）、国际债券市场（International Bond International Bond MarketsMarkets）和国际股票市场（）和国际股票市场（International Equity International Equity MarketsMarkets）构成。）构成。 （一）国际银行中长期信贷市场：（一）国际银行中长期信贷市场： 1.1. 国际银行中长期贷款的含义：指由一国的一家国际银行中长期贷款的含义：指由一国的一家商业银行，或一国（多国）的多家商业银行组成的贷款商业银行，或一国

19、（多国）的多家商业银行组成的贷款银团，向另一国银行、政府或企业等借款人提供的期限银团，向另一国银行、政府或企业等借款人提供的期限在一年以上的贷款。在一年以上的贷款。 2. 2. 国际银行中长期贷款的类型：国际银行中长期贷款的类型： （1 1）传统国际金融市场的银行中长期贷款。）传统国际金融市场的银行中长期贷款。 （2 2）欧洲货币市场的银行中长期贷款：即在第二节中）欧洲货币市场的银行中长期贷款：即在第二节中提到的欧洲中长期信贷，是欧洲货币市场的重要组成部提到的欧洲中长期信贷，是欧洲货币市场的重要组成部分。分。 3.3. 国际银行中长期贷款的主要形式：国际银行中长期贷款的主要形式： （1 1）双

20、边贷款：又称独家银行贷款）双边贷款：又称独家银行贷款(Sole Bank Loan)(Sole Bank Loan)。是一国的一家银行。是一国的一家银行向另一国的政府、银行、公司企业发放向另一国的政府、银行、公司企业发放的贷款。的贷款。 （2 2）银团贷款（）银团贷款（Consortium LoanConsortium Loan）：）：又称辛迪加贷款（又称辛迪加贷款（Syndicated LoanSyndicated Loan）。）。是由一国或几国的若干家银行组成的银是由一国或几国的若干家银行组成的银团，按共同的条件向另一国借款人提供团，按共同的条件向另一国借款人提供的长期巨额贷款。的长期巨额

21、贷款。 银团贷款的主要特点：银团贷款的主要特点： 贷款规模较大贷款规模较大 贷款期限长贷款期限长 币种选择灵活币种选择灵活 贷款成本相对较高贷款成本相对较高 银团贷款的主要优点：银团贷款的主要优点： 对于贷款银行：分散贷款风险、适度减少对于贷款银行：分散贷款风险、适度减少同业之间的竞争、克服有限资金来源制约、扩大同业之间的竞争、克服有限资金来源制约、扩大客户范围、带动其他业务发展等。客户范围、带动其他业务发展等。 对于借款人：可以筹措到独家银行所无法对于借款人：可以筹措到独家银行所无法提供的长期巨额资金。提供的长期巨额资金。 4. 国际银行中长期贷款的组织要素：国际银行中长期贷款的组织要素：

22、（1）借款人：各国政府、国际性金融机）借款人：各国政府、国际性金融机构、大型企业。构、大型企业。 （2）贷款人：辛迪加银团由牵头行）贷款人：辛迪加银团由牵头行（Leading Bank）、代理行（）、代理行（Agent Bank）和参加行（和参加行（Participant Bank）组成。）组成。 （3）担保人：一般是借款人所在国的政）担保人：一般是借款人所在国的政府机构府机构 5 5. . 国际银行中长期贷款的信贷条件：国际银行中长期贷款的信贷条件： （1 1）贷款利息及费用：）贷款利息及费用： 通常采用浮动利率：基准利率（如通常采用浮动利率：基准利率（如LIBORLIBOR）+ +加息加息

23、率（率（SpreadSpread或或MarginMargin） 各项费用：管理费、承担费、代理费、前期杂费各项费用：管理费、承担费、代理费、前期杂费等等 （2 2）贷款期限：指借款人借入贷款到本息全部清偿为）贷款期限：指借款人借入贷款到本息全部清偿为止的整个期限。主要由提款期、宽限期、还款期三部分止的整个期限。主要由提款期、宽限期、还款期三部分组成组成 （3 3）贷款币种选择）贷款币种选择 （二）国际债券市场：（二）国际债券市场： 1.1. 国际债券（国际债券（International BondInternational Bond）的含义：是指一国政府、企业、金融机构的含义：是指一国政府、企

24、业、金融机构等为筹措外币资金在国外发行的以外币计等为筹措外币资金在国外发行的以外币计值的债券。值的债券。 2.2. 国际债券的分类：国际债券的分类： （1 1）按照是否以发行地所在国货币为）按照是否以发行地所在国货币为面值划分：面值划分： 外国债券外国债券(Foreign Bond)(Foreign Bond)：发行人：发行人在某外国资本市场上发行的以市场所在国在某外国资本市场上发行的以市场所在国货币为标价货币的国际债券。如英国的猛货币为标价货币的国际债券。如英国的猛犬债券犬债券(Bulldog Bonds)(Bulldog Bonds)，美国的扬基债券，美国的扬基债券(Yankee Bond

25、)(Yankee Bond)，日本的武士债券，日本的武士债券(Samurai (Samurai Bond)Bond)。 欧洲债券欧洲债券(Eurobond)(Eurobond)：发行人在债：发行人在债券票面货币发行国以外的国家发行的以欧券票面货币发行国以外的国家发行的以欧洲货币为标价货币的国际债券。洲货币为标价货币的国际债券。 全球债券（全球债券（Global BondGlobal Bond）：可以同）：可以同时在几个国家的资本市场上发行的欧洲债时在几个国家的资本市场上发行的欧洲债券。券。（2 2）按照发行方式划分：）按照发行方式划分： 公募债券公募债券 私募债券私募债券（3 3）按照利率确定

26、方式划分：）按照利率确定方式划分： 固定利率债券固定利率债券 浮动利率债券浮动利率债券 零息票债券零息票债券（4 4）按照可转换性划分：）按照可转换性划分： 直接债券直接债券 可转换债券可转换债券 附认购权证债券附认购权证债券 3. 3. 国际债券的发行与流通：国际债券的发行与流通： （1 1）发行市场的主要参与者：发行人、担保人、牵）发行市场的主要参与者：发行人、担保人、牵头人、承销商、法律顾问等。头人、承销商、法律顾问等。 （2 2）国际债券资信评级：目前美国主要的评级公司）国际债券资信评级：目前美国主要的评级公司是标准普尔公司是标准普尔公司(S&P)(S&P)、穆迪投资者

27、服务公司、穆迪投资者服务公司(Moody)(Moody)、菲奇公司菲奇公司(Fitch)(Fitch)、达夫公司、达夫公司(D&P)(D&P)和麦卡锡公司和麦卡锡公司(M&M)(M&M)。 （3 3）国际债券的流通方式：）国际债券的流通方式： 场外交易是债券流通的主要方式。场外交易是债券流通的主要方式。 两大清算系统：欧洲清算系统两大清算系统：欧洲清算系统(Euro Clearing (Euro Clearing SystemSystem，ECS)ECS)和塞得尔和塞得尔(Cedel(Cedel) ) （三）国际股票市场：指在国际范围内发行并交（三）国际股票市场

28、：指在国际范围内发行并交易股票的场所或网络。易股票的场所或网络。 1.1.股票市场国际化的主要体现：股票市场国际化的主要体现： （1 1）一国股票市场的对外开放。）一国股票市场的对外开放。 （2 2）企业筹资市场的多元化。）企业筹资市场的多元化。 2.2.国际股票市场的发展趋势：国际股票市场的发展趋势： （1 1）创新工具与技术不断出现：如存托凭证）创新工具与技术不断出现：如存托凭证(Depository Receipts(Depository Receipts，DR)DR)。 （2 2）交易市场结构不断变革：场外交易不断发展；）交易市场结构不断变革：场外交易不断发展；场内交易日趋集中。场内交

29、易日趋集中。第四节第四节 金融衍生工具市场金融衍生工具市场 一、金融衍生工具（一、金融衍生工具（Financial DerivativesFinancial Derivatives）的含义：）的含义： 是指在股票、债券、货币等传统的金融工具基础上衍生是指在股票、债券、货币等传统的金融工具基础上衍生出来的新兴金融产品。出来的新兴金融产品。 二、金融衍生工具的种类：二、金融衍生工具的种类： （一）金融远期合约（一）金融远期合约（Financial Forward ContractFinancial Forward Contract）：）：是指交易双方约定在未来某一确定时间，按照事先商定的价是指交易

30、双方约定在未来某一确定时间，按照事先商定的价格，以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产的合约。格，以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产的合约。主要有远期外汇合约（主要有远期外汇合约（Forward Exchange ContractForward Exchange Contract）和远）和远期利率协议（期利率协议（Forward Rate Agreements, FRAsForward Rate Agreements, FRAs）。）。 交割日，如果利率上涨超过协议规定的固定利率，买交割日，如果利率上涨超过协议规定的固定利率，买方可得到市场参考利率与固定利率之间的差价。反之，方可得

31、到市场参考利率与固定利率之间的差价。反之，如果利率下跌低于固定利率，买方必须支付固定利率如果利率下跌低于固定利率，买方必须支付固定利率与市场参考利率的差额给对方。与市场参考利率的差额给对方。 到期日合约期限交割日基准日交易日签订协议进行利息支付把基准日的当天利率作为支付利率的标准远期利率结算差价的一般公式远期利率结算差价的一般公式d/360S1d/360NA)(SLL：交割日支付的结算金S: 市场参考利率A：协定利率N：合同本金额d: FRA期限 例如：某化工公司在例如：某化工公司在3个月后需要一笔资金，金额个月后需要一笔资金，金额500万元，为期万元，为期6个月，公司财务经历预测届时利率将上

32、涨，个月，公司财务经历预测届时利率将上涨，因此为锁定资金成本，公司向银行支付因此为锁定资金成本，公司向银行支付“3*9FRA”固固定利率，协议利率为定利率，协议利率为5.50。3个月后，当市场利率上个月后，当市场利率上涨，涨，6个月期市场利率为个月期市场利率为5.65，则公司在清算日交割，则公司在清算日交割的金额为：的金额为：97.3646/36018065. 51/360180500)%50. 5(5.65%L万3个月后公司按市场利率借入资金的利息成本：个月后公司按市场利率借入资金的利息成本：500万万5.65180/360141250美元美元远期利率协议远期利率协议FRA的利息差价收入的利

33、息差价收入3646.97美元美元净财务成本：净财务成本：141250-3646.97137603.03美元美元137603.03/5000000*360/1805.50所以净财务成本为所以净财务成本为FRA设定的资金成本设定的资金成本 FRA主要用于银行机构之间防范利率风险，它主要用于银行机构之间防范利率风险，它可以保证合同的买方在未来的时期内以固定的可以保证合同的买方在未来的时期内以固定的利率借取资金或发放贷款。利率借取资金或发放贷款。 （二）金融期货合约（二）金融期货合约 （Financial Futures ContractFinancial Futures Contract）：）：是指

34、交易双方约定在将来某一特定的时是指交易双方约定在将来某一特定的时间按约定的条件买卖一定标准数量的某间按约定的条件买卖一定标准数量的某种特定金融资产的标准化协议，实质上种特定金融资产的标准化协议，实质上是标准化的远期合约。金融期货主要可是标准化的远期合约。金融期货主要可分为外汇期货、利率期货和股票指数期分为外汇期货、利率期货和股票指数期货。货。 （三）互换合约（三）互换合约（SwapSwap） 指两个（或两个以上）当事人按照指两个（或两个以上）当事人按照商定的条件，在约定的时期内，交换不商定的条件，在约定的时期内，交换不同金融工具的一系列现金流（支付款项同金融工具的一系列现金流（支付款项或收入款

35、项）的合约。互换交易可以分或收入款项）的合约。互换交易可以分为利率互换、货币互换、股权互换、股为利率互换、货币互换、股权互换、股权权债权互换等。债权互换等。 1. 利率互换（利率互换（Interest Rate SwapsInterest Rate Swaps）：是信用等级、）：是信用等级、筹资成本和负债结构存在差异的两个借款人，利用各自筹资成本和负债结构存在差异的两个借款人，利用各自在国际金融市场上筹集资金的相对优势，在双方债务币在国际金融市场上筹集资金的相对优势，在双方债务币种相同的情况下，互相交换不同形式的利率以降低筹资种相同的情况下，互相交换不同形式的利率以降低筹资成本或规避利率风险的

36、互换业务。成本或规避利率风险的互换业务。 2.2.货币互换（货币互换（Currency SwapsCurrency Swaps）：是交易双方利用）：是交易双方利用各自在不同货币的资金市场上的相对优势，互相交换不各自在不同货币的资金市场上的相对优势，互相交换不同币种、相同期限、等值资金负债或资产的货币及利率同币种、相同期限、等值资金负债或资产的货币及利率以降低筹资成本和规避汇率风险的互换业务。以降低筹资成本和规避汇率风险的互换业务。 （四）期权合约（四）期权合约（OptionOption）：）： 1.1. 概念：又称选择权，是指赋予其购买概念：又称选择权，是指赋予其购买者在规定期限内按交易双方约

37、定的价格（协议者在规定期限内按交易双方约定的价格（协议价格或执行价格，价格或执行价格，Exercise PriceExercise Price）购买或出）购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。售一定数量某种金融资产的权利的合约。 2. 2. 种类：种类： (1) (1) 按期权买方的权利划分：看涨期权按期权买方的权利划分：看涨期权（Call OptionCall Option）和看跌期权（）和看跌期权（Put OptionPut Option）。）。 （2 2）按期权买方执行期权的时限划分：）按期权买方执行期权的时限划分：欧式期权（欧式期权（European OptionEuropean

38、 Option）和美式期权）和美式期权（American OptionAmerican Option）。）。 （3 3）按期权合约的标的资产划分：利率期）按期权合约的标的资产划分：利率期权、货币期权（外汇期权）、股票期权、股票权、货币期权（外汇期权）、股票期权、股票指数期权以及金融期货期权等。指数期权以及金融期货期权等。 (4)(4)按交易方式划分：场内期权和场外期权。按交易方式划分：场内期权和场外期权。 三、金融衍生工具市场的现状：三、金融衍生工具市场的现状： 随着金融衍生工具的广泛运用，近随着金融衍生工具的广泛运用，近年来全球金融衍生工具市场的交易量逐年来全球金融衍生工具市场的交易量逐年上升年上升。在交易所交易的金融衍生工具的名义本金余额 （单位：10亿美元）2001年年12月月2002年年12月月2003年年12月月2004年年12月月期货利率期货利率期货外汇期货外汇期货股票指数股票指数期货期货期权利率期权利率期权外汇期权外汇期权股票指数股票指数期权期权9,669.0