第14章 国际货币体系

1、1 第十四章国际货币体系第十四章国际货币体系结构：结构：一、外汇与汇率一、外汇与汇率二、汇率制度安排二、汇率制度安排三、国际货币体系三、国际货币体系2第一节 外汇与汇率（一）（一）概念：概念： 静态静态：外汇是以外币表示的用于国际间结算：外汇是以外币表示的用于国际间结算的支付手段。（这种支付手段包括以外币表示的的支付手段。（这种支付手段包括以外币表示的信用工具和有价信用工具和有价证券证券，如：，如：银行存款银行存款、商业汇票商业汇票、银行汇票银行汇票、银行支票银行支票、外国政府国库券及其长短、外国政府国库券及其长短期证券等。期证券等。 ） 动态动态：是指把一个国家的：是指把一个国家的货币兑换货

2、币兑换成另外一成另外一个国家的个国家的货币货币，借以清偿国际间，借以清偿国际间债权债权、债务债务关系关系的一种专门性的经营活动。它是国际间汇兑的一种专门性的经营活动。它是国际间汇兑（Foreign ExchangeForeign Exchange）的简称。）的简称。 一、外汇的概念及其种类一、外汇的概念及其种类3IMFIMF的定义的定义：是货币行政当局（中央银行、货币管理：是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行存款、机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行存款、财政部债券、长短期政府债券等形式所保有的在国财政部债券、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支失衡时可

3、以使用的债权。际收支失衡时可以使用的债权。 按照我国按照我国19971997年年1 1月修正颁的外汇管理条例规月修正颁的外汇管理条例规定：外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清定：外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：偿的支付手段和资产： （1 1）外国货币，包括）外国货币，包括纸币纸币、铸币铸币； （2 2）外币支付凭证外币支付凭证，包括票据、银行存款凭，包括票据、银行存款凭证、公司债券、股票等；（证、公司债券、股票等；（3 3）外币有价证券，包）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；括政府债券、公司债券、股票等； （4 4）特别提款权特别提款权； （5 5）

4、其他）其他外汇资产外汇资产。 4（二）（二）汇率的概念：汇率的概念：是本国货币与其他货币之间的是本国货币与其他货币之间的比例关系，是外汇在市场中的价格。比例关系，是外汇在市场中的价格。（三）（三）汇率的标价法：汇率的标价法：（1 1）直接标价法：）直接标价法：以本币表示的单位外币的价格。以本币表示的单位外币的价格。外汇数额固定不变。汇率值越高，外币价值越大。外汇数额固定不变。汇率值越高，外币价值越大。国际上绝大多数国家（除英国和美国以外）都采国际上绝大多数国家（除英国和美国以外）都采取直接标价法。取直接标价法。（2 2）间接标价法：）间接标价法：以外国货币表示的单位本国货币以外国货币表示的单位

5、本国货币的价格。本币数额固定不变。汇率值越高，外币的价格。本币数额固定不变。汇率值越高，外币价值越小。价值越小。（3 3）美元标价法：）美元标价法：以一定单位的美元为标准来计算以一定单位的美元为标准来计算应该汇兑多少他国货币的表示方法。美元做参考应该汇兑多少他国货币的表示方法。美元做参考货币；仅在银行间报价时使用。货币；仅在银行间报价时使用。 5（四）（四）汇率的种类：汇率的种类：（1 1）基本汇率和套算汇率）基本汇率和套算汇率 基本汇率：本国货币与关键货币之间的汇率。基本汇率：本国货币与关键货币之间的汇率。 套算汇率：通过基本汇率套算出的本币与非关键套算汇率：通过基本汇率套算出的本币与非关键

6、货币之间的汇率。货币之间的汇率。（2 2）买入汇率和卖出汇率）买入汇率和卖出汇率 买入汇率：是银行向客户买入外汇时使用的汇率。买入汇率：是银行向客户买入外汇时使用的汇率。 卖出汇率：是指银行向客户卖出外汇时所使用的卖出汇率：是指银行向客户卖出外汇时所使用的汇率。汇率。 中间汇率，中间汇率是指买入汇率与卖出汇率的中间汇率，中间汇率是指买入汇率与卖出汇率的平均数。中间汇率不是买卖汇率的执行价格平均数。中间汇率不是买卖汇率的执行价格6（3 3）电汇汇率、信汇汇率与票汇汇率）电汇汇率、信汇汇率与票汇汇率 电汇汇率：本国银行卖出外汇后，即以电报或电电汇汇率：本国银行卖出外汇后，即以电报或电传方式将付款委

7、托书传递给其国外分支机构或代传方式将付款委托书传递给其国外分支机构或代理行委托其付款给收款人所使用的一种汇率。理行委托其付款给收款人所使用的一种汇率。比比一般汇率高。一般汇率高。 信汇汇率：本国银行卖出外汇后，即以信函方式信汇汇率：本国银行卖出外汇后，即以信函方式通过邮局将付款委托书寄给付款地银行转付收款通过邮局将付款委托书寄给付款地银行转付收款人所使用的一种汇率。人所使用的一种汇率。一般比电汇汇率低。一般比电汇汇率低。 票汇汇率：银行卖出外汇时，开立一张由其国外票汇汇率：银行卖出外汇时，开立一张由其国外分支机构或代理行付款的汇票交给汇款人，由汇分支机构或代理行付款的汇票交给汇款人，由汇款人自

8、带或寄往国外取款所使用的一种汇率。款人自带或寄往国外取款所使用的一种汇率。比比电汇汇率低。长期票汇汇率较短期票汇汇率低。电汇汇率低。长期票汇汇率较短期票汇汇率低。7（4 4）即期汇率与远期汇率）即期汇率与远期汇率 即期汇率：外汇买卖双方在成交后的两个营业日内办理交即期汇率：外汇买卖双方在成交后的两个营业日内办理交割手续时所使用的汇率。割手续时所使用的汇率。 远期汇率：外汇买卖双方事先约定，据以在未来约定期限远期汇率：外汇买卖双方事先约定，据以在未来约定期限办理交割时所使用的汇率。办理交割时所使用的汇率。（5 5）官方汇率与市场汇率）官方汇率与市场汇率 官方汇率：是指一国外汇管理当局规定并予以公

9、布的汇率官方汇率：是指一国外汇管理当局规定并予以公布的汇率 市场汇率：是指由外汇市场供求关系决定的汇率。市场汇率：是指由外汇市场供求关系决定的汇率。（6 6）名义汇率与实际汇率）名义汇率与实际汇率 名义汇率：在外汇市场上由外汇的供求关系所决定的汇率。名义汇率：在外汇市场上由外汇的供求关系所决定的汇率。 实际汇率：将名义汇率按两国同一时期的物价变实际汇率：将名义汇率按两国同一时期的物价变动情况进行调整后所得到的汇率。动情况进行调整后所得到的汇率。8( (五）汇率与币值五）汇率与币值1 1、货币的对内价值、货币的对内价值（货币的购买力）（货币的购买力） 价格的倒数是货币的购买力，价格高，货币的购价

10、格的倒数是货币的购买力，价格高，货币的购买力低，反之。买力低，反之。2 2、货币的对外价值、货币的对外价值 一国货币的币值用另一国的货币来表示一国货币的币值用另一国的货币来表示9( (六）汇率与利率六）汇率与利率 货币资本从利率水平偏低的国家流向利率水货币资本从利率水平偏低的国家流向利率水平偏高的国家。平偏高的国家。1 1、利率水平偏高的国家，外国资本流入，外汇供过、利率水平偏高的国家，外国资本流入，外汇供过于求，本币升值。于求，本币升值。2 2、利率水平偏低的国家，本国资本流出，外汇供不、利率水平偏低的国家，本国资本流出，外汇供不应求，本币贬值。应求，本币贬值。( (七）种种汇率决定说七）种

11、种汇率决定说1 1、国际借贷说、国际借贷说 国际借贷说又称国际收支说，这是在第一次国际借贷说又称国际收支说，这是在第一次世界大战前金本位制度盛行时期较为流行的一种世界大战前金本位制度盛行时期较为流行的一种理论，该理论认为，外汇汇率变动系由外汇供求理论，该理论认为，外汇汇率变动系由外汇供求对比关系变动所引起，而外汇供求状况又决定于对比关系变动所引起，而外汇供求状况又决定于由国际间商品进出口和资本流动而引起的债权债由国际间商品进出口和资本流动而引起的债权债务关系。务关系。在国际债权债务关系中，主要是该时期在国际债权债务关系中，主要是该时期内内10需要及时支付的流动债权债务才影响该时期需要及时支付的

12、流动债权债务才影响该时期外汇供求状况。当一国的流动债权外汇供求状况。当一国的流动债权( (外汇收外汇收入入) )多于流动负债多于流动负债( (外汇支出外汇支出) )时，外汇的供时，外汇的供给大于需求，因而外汇汇率下跌；当一国给大于需求，因而外汇汇率下跌；当一国流动负债多于流动债权时，外汇的需求大流动负债多于流动债权时，外汇的需求大于供给，因而外汇汇率上升。于供给，因而外汇汇率上升。这一学说探讨了国际收支对汇率变动的影响，这一学说探讨了国际收支对汇率变动的影响，但是未触及汇率决定的基础，也没有分析但是未触及汇率决定的基础，也没有分析影响汇率变动的其他一些重要因素。影响汇率变动的其他一些重要因素。

13、 2 2、购买力平价说、购买力平价说11 购买力平价说认为，人们所以需要外国货币，是因为外国购买力平价说认为，人们所以需要外国货币，是因为外国货币具有在国外购买商品的能力。同时，提供本国货币，货币具有在国外购买商品的能力。同时，提供本国货币，也是提供一种购买力。因此，两种货币的汇率应由两国货也是提供一种购买力。因此，两种货币的汇率应由两国货币购买力之比决定。而货币购买力实际上是一般物价水平币购买力之比决定。而货币购买力实际上是一般物价水平的倒数，所以，汇率实际由两国物价水平之比决定。这个的倒数，所以，汇率实际由两国物价水平之比决定。这个比被称为购买力平价。比被称为购买力平价。 绝对购买力平价绝

14、对购买力平价：r=PA/PBr=PA/PB，其中，其中PAPA为为A A国物价总指数；国物价总指数；PBPB为为B B国物价总指数；汇率国物价总指数；汇率r r为两国物价总指数之比。为两国物价总指数之比。 相对购买力平价相对购买力平价：r1=r0(PA1/PB1)/(PA0/PB0)r1=r0(PA1/PB1)/(PA0/PB0)，式中，式中r0r0为基期汇率；为基期汇率；r1r1为某一时期汇率；为某一时期汇率；PA0PA0和和PB0PB0，PA1PA1和和PB1PB1, ,分别为分别为A A、B B两国在基期和某一时期的物价指数。在这里，两国在基期和某一时期的物价指数。在这里，汇率汇率r1r

15、1反映两国相对物价指数变化之比。反映两国相对物价指数变化之比。12 这一学说也有不足之处这一学说也有不足之处：(1)(1)它以货币数量它以货币数量论为基础，假定货币数量是影响物价的论为基础，假定货币数量是影响物价的唯唯一因素，舍弃了许多影响物价的其他重要一因素，舍弃了许多影响物价的其他重要因素，因而理论基础有缺陷；因素，因而理论基础有缺陷；(2)(2)这一学说这一学说要以两国的生产结构和消费结构以及价格要以两国的生产结构和消费结构以及价格体系大体相仿为限制条件，否则两国的货体系大体相仿为限制条件，否则两国的货币购买力失去可比性；币购买力失去可比性；(3)(3)正如下面将要说正如下面将要说明的，

16、一国货币的对内购买力与其对外汇明的，一国货币的对内购买力与其对外汇率，由于各种原因有可能发生严重背离。率，由于各种原因有可能发生严重背离。 3 3、货币分析说、货币分析说13 3 3、货币分析说、货币分析说 货币分析说是在购买力平价理论基础上发货币分析说是在购买力平价理论基础上发展的。按照货币数量论剑桥方程式，两国展的。按照货币数量论剑桥方程式，两国货币供应量可分别表示为：货币供应量可分别表示为： 本国货币供应量本国货币供应量 M=kPY M=kPY 某外国货币供应量某外国货币供应量 M1=k1P1Y1 M1=k1P1Y1 式中，式中，P P和和P1P1分别为本国与某外国物价；分别为本国与某外

17、国物价；Y Y和和Y1Y1分别为本国和某外国国民生产总值；分别为本国和某外国国民生产总值；k k和和k1k1分别为两种系数；分别为两种系数；M M和和M1M1分别为本国和分别为本国和某外国货币供应量。某外国货币供应量。14 按购买力平价公式，可得：按购买力平价公式，可得： 因此，货币分析论认为汇率要受两国货币供给量因此，货币分析论认为汇率要受两国货币供给量的制约，从而把汇率与货币政策联系起来。这一的制约，从而把汇率与货币政策联系起来。这一学说强调货币的作用，并试图从内外货币流通统学说强调货币的作用，并试图从内外货币流通统一的角度去分析。一的角度去分析。 这一理论的缺陷：这一理论的缺陷：(1)(

18、1)如购买力平价学说一样，系如购买力平价学说一样，系以货币数量论为依据；以货币数量论为依据；(2)(2)强调了货币的作用，又强调了货币的作用，又把贸易收支和商品市场置于次要地位；把贸易收支和商品市场置于次要地位；(3)(3)这一学这一学说要以存在高度发达的信用制度和金融市场为条说要以存在高度发达的信用制度和金融市场为条件，即要求自由外汇市场和金融市场国际化的存件，即要求自由外汇市场和金融市场国际化的存在。在。kYYkMMYkMkYMPPr111111115二、二、汇率制度的汇率制度的安排安排1.1.汇率制度的定义：汇率制度的定义：是指一国货币当局对本国汇率是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方

19、式所作的一系列安排或规定。变动的基本方式所作的一系列安排或规定。2.2.汇率制度的内容：汇率制度的内容： 确定汇率的原则和依据确定汇率的原则和依据 维持与调整汇率的办法。维持与调整汇率的办法。 管理汇率的法令、体制和政策等。管理汇率的法令、体制和政策等。 制定、维持与管理汇率的机构。制定、维持与管理汇率的机构。3.3.汇率制度的种类：汇率制度的种类： 固定汇率制度固定汇率制度 浮动汇率制度浮动汇率制度16 （一）（一）固定汇率制固定汇率制1.定义：定义：是指以本位货币本身或法定含金量是指以本位货币本身或法定含金量为确定汇率的基准，汇率比较稳定的一种为确定汇率的基准，汇率比较稳定的一种汇率制度。

20、汇率制度。2.两个阶段：两个阶段：1880-1914年金本位体系下的固年金本位体系下的固定汇率制和定汇率制和1944-1973年布雷顿森林体系下年布雷顿森林体系下的固定汇率制的固定汇率制3.特点：特点：汇率固定，避免汇率频繁剧烈波动，汇率固定，避免汇率频繁剧烈波动，稳定市场预期，政府承担风险。稳定市场预期，政府承担风险。 货币政策缺乏独立性货币政策缺乏独立性17（二）（二）浮动汇率制浮动汇率制1.1.定义：定义：是指各国不再规定汇率上下波动的幅度，是指各国不再规定汇率上下波动的幅度，中央银行也不再承担维持波动上下限的义务，各中央银行也不再承担维持波动上下限的义务，各国汇率根据外汇市场中的外汇供

21、求状况自行浮动国汇率根据外汇市场中的外汇供求状况自行浮动和调整的汇率制度。和调整的汇率制度。2.2.分类：分类：（1 1）按政府是否干预，可以分为自由浮动及管理浮）按政府是否干预，可以分为自由浮动及管理浮动。动。（2 2）按浮动形式，可分为单独浮动和联合浮动。）按浮动形式，可分为单独浮动和联合浮动。（3 3）按被盯住的货币不同，可分为盯住单一货币浮）按被盯住的货币不同，可分为盯住单一货币浮动以及盯住一动以及盯住一篮子篮子货币浮动。货币浮动。183.特点：特点：汇率波动频繁且幅度变化剧烈。市汇率波动频繁且幅度变化剧烈。市场参与者自己承担风险。可以发挥汇率杠场参与者自己承担风险。可以发挥汇率杠杆对

22、国际收支的自动调节作用，减少国际杆对国际收支的自动调节作用，减少国际经济状况变化和外国经济政策对本国的影经济状况变化和外国经济政策对本国的影响，降低国际游资冲击的风险。响，降低国际游资冲击的风险。（三）（三）汇率制度汇率制度的的选择选择影响一国汇率制度选择的主要因素：影响一国汇率制度选择的主要因素： 1.1.经济规模与开放程度经济规模与开放程度 2.2.通货膨胀率通货膨胀率 3.3.金融市场发育程度金融市场发育程度 4.4.政策制定者的可信度政策制定者的可信度 5.5.资本流动性资本流动性19三、国际收支三、国际收支（一）国际收支的含义：（一）国际收支的含义： 国际收支是一定时期内一国居民与其

23、非居国际收支是一定时期内一国居民与其非居民之间的全部经济交易的系统记录。民之间的全部经济交易的系统记录。 1 1、国际收支记录的是经济交易，涉及到实、国际收支记录的是经济交易，涉及到实际经济资源的转移，包括商品、劳务、商际经济资源的转移，包括商品、劳务、商品劳务之间的交换。品劳务之间的交换。 2 2、国际收支记录的是一定时期的经济交易，、国际收支记录的是一定时期的经济交易，因此，国际收支是一个流量的概念。因此，国际收支是一个流量的概念。 3 3、国际收支记录的经济交易必须是在一国、国际收支记录的经济交易必须是在一国的居民与非居民之间发生的。的居民与非居民之间发生的。 20（二）国际收支平衡表：

24、（二）国际收支平衡表： 1 1、含义：是指把一国的国际收支按照一、含义：是指把一国的国际收支按照一定的编制项目表示出来的报表定的编制项目表示出来的报表 2 2、国际收支平衡表的记录原则、国际收支平衡表的记录原则 “ “有借必有贷，借贷必相等有借必有贷，借贷必相等”21 （三）国际收支平衡表的结构（三）国际收支平衡表的结构 经常项目、资本项目与平衡项目经常项目、资本项目与平衡项目 1 1、经常项目、经常项目 反映一国与他国之间实际资源的转移，与该国反映一国与他国之间实际资源的转移，与该国国民收入账户具有密切的联系。具体包括：国民收入账户具有密切的联系。具体包括： 商品（商品（Goods)Good

25、s) 劳务劳务(Services)(Services) 收益收益(Income)(Income) 无偿转移无偿转移(Transfers)(Transfers)222 2、资本项目、资本项目 包括：包括： 长期资本：期限一年以上的资本转移长期资本：期限一年以上的资本转移 短期资本：期限一年以内的资本转移短期资本：期限一年以内的资本转移3 3、平衡项目、平衡项目 包括：包括： 国际储备国际储备 错误与遗漏错误与遗漏23四、四、国际货币体系国际货币体系1.1.国际货币体系的定义：国际货币体系的定义：是指各国政府为适应国际贸易与国是指各国政府为适应国际贸易与国际支付的需要，对各国货币在国际范围内发挥货

26、币职能所际支付的需要，对各国货币在国际范围内发挥货币职能所确定的原则、采取的措施和建立的组织形式的总称。确定的原则、采取的措施和建立的组织形式的总称。2.2.国际货币体系的构成：国际货币体系的构成： 各国汇率的确定各国汇率的确定 国际收支的调节国际收支的调节 国际储备资产的构成国际储备资产的构成 国别经济政策与国际经济政策的协调国别经济政策与国际经济政策的协调3.3.国际货币体系的作用：国际货币体系的作用： 建立相对稳定合理的汇率机制，防止不必要的竞争性贬值建立相对稳定合理的汇率机制，防止不必要的竞争性贬值 为国际经济的发展提供足够的清偿力为国际经济的发展提供足够的清偿力 促进各国经济政策的协

27、调促进各国经济政策的协调24（一一）国际金本位国际金本位特点：特点：1.1.黄金充当国际货币。可以自由铸造、自由兑换、自由输出黄金充当国际货币。可以自由铸造、自由兑换、自由输出入。入。2.2.严格的固定汇率制。各国货币之间的汇率由它们各自的含严格的固定汇率制。各国货币之间的汇率由它们各自的含金量比例金量比例金平价决定。金平价决定。3.3.国际收支自动调节机制。美国经济学家休谟提出的国际收支自动调节机制。美国经济学家休谟提出的“价价格格铸币流动机制铸币流动机制”。对国际金本位体系的评价：对国际金本位体系的评价：优势：有利于生产成本的核算和国际支付；有利于减少国际优势：有利于生产成本的核算和国际支

28、付；有利于减少国际投资风险，推动了国际贸易与对外投资的极大发展。投资风险，推动了国际贸易与对外投资的极大发展。缺陷：第一，黄金增长远远落后于各国经济增长对国际支付缺陷：第一，黄金增长远远落后于各国经济增长对国际支付手段的需求；第二，金本位制所体现的自由放任原则与资手段的需求；第二，金本位制所体现的自由放任原则与资本主义经济发展阶段所要求的政府干预职能相违背本主义经济发展阶段所要求的政府干预职能相违背。25（二）（二）布雷顿森林布雷顿森林体系体系1 1、产生：、产生：19441944年年7 7月月1 1日至日至2222日，日，4444个同盟国家的个同盟国家的300300多位代多位代表在美国新罕布

29、什尔州的布雷顿森林城召开了表在美国新罕布什尔州的布雷顿森林城召开了“联合和联联合和联盟国家国际货币金融会议盟国家国际货币金融会议”，通过了国际货币基金协定，通过了国际货币基金协定和国际复兴开发银行协定，总称和国际复兴开发银行协定，总称“布雷顿森林协定布雷顿森林协定”。2 2、主要内容：、主要内容： 1.1.建立一个永久性的国际金融机构，即国际货币基金组织。建立一个永久性的国际金融机构，即国际货币基金组织。 2.2.建立以美元为中心的汇率平价体系。建立以美元为中心的汇率平价体系。“双挂钩制双挂钩制”：美：美元与黄金挂钩；各国货币与美元挂钩。元与黄金挂钩；各国货币与美元挂钩。 3.3.美元充当国际

30、储备货币。美元充当国际储备货币。3 3、发展：、发展：2020世纪世纪6060年代，美国国际收支逆差严重，黄金储年代，美国国际收支逆差严重，黄金储备大量外流，美元与黄金的可兑换性受到怀疑，美元危机备大量外流，美元与黄金的可兑换性受到怀疑，美元危机频频爆发。频频爆发。19711971年年8 8月月1515日，美国总统尼克松被迫实行日，美国总统尼克松被迫实行“新经济政策新经济政策”，停止美元兑换黄金，终止每盎司，停止美元兑换黄金，终止每盎司3535美元美元的官方兑换关系。的官方兑换关系。264 4、布雷顿森林体系崩溃的原因：、布雷顿森林体系崩溃的原因： 1.1.特里芬难题：美元既是一国货币，又是世界货币。作为特里芬难题：美元既是一国货币，又是世界货币。作为一国货币，它的发行必须受制于美国货币政策和黄金储备；一国货币，它的发行必须受制于美国货币政策和黄金储备；作为世界货币，它的供给必须适应于国际贸易和世界经济作为世界货币，它的供给必须适应于国际贸易和世界经济增长的需要。增长的需要。 2.2.汇率体系僵化：布雷顿森林体系的固定汇率体制限制了汇率体系僵化：布雷顿森林体系的固定汇率体制限制了国别经济政策的作用，大国的财政金融政策往往被传导至国别经济政策的作用，大国的财政金融政策往往被传导至