第6章 表外业务管理

1、第6章表外业务管理表外业务管理 6.16.1表外业务的概述表外业务的概述6.1.16.1.1表外业务的涵义和特点表外业务的涵义和特点表外业务的涵义表外业务的涵义: :是指那些不反映在资产负债表上，但对资产负债表构是指那些不反映在资产负债表上，但对资产负债表构成潜在或实质影响，不占用银行资金，但对银行资金成潜在或实质影响，不占用银行资金，但对银行资金构成或有损失的业务。构成或有损失的业务。特点：特点：表外业务是中间业务；表外业务是中间业务；表外业务含有风险；表外业务含有风险；表外业务可视其风险程度按预定的权数转换成表内相表外业务可视其风险程度按预定的权数转换成表内相当业务，银行需为表外业务提供准

2、备金。当业务，银行需为表外业务提供准备金。6.1.26.1.2表外业务的分类表外业务的分类1.1.按照是否构成银行或有资产和或有负债，表外业务可分按照是否构成银行或有资产和或有负债，表外业务可分为两类为两类 （1 1）或有债权或有债权/ /债务类表外业务：债务类表外业务：此类业务在一定条件下可以转化为表内资产或负债此类业务在一定条件下可以转化为表内资产或负债业务。业务。（2）金融服务类表外业务：金融服务类表外业务：商业银行的这类业务活动是无风险的服务活动。银商业银行的这类业务活动是无风险的服务活动。银行只提供金融服务而不承担任何资金损失的风险，行只提供金融服务而不承担任何资金损失的风险，目的是

3、收取手续费，不构成银行的或有债权债务。目的是收取手续费，不构成银行的或有债权债务。2.2.按照业务性质，可将表外业务分为：按照业务性质，可将表外业务分为：1)1)担保和类似的或有负债担保和类似的或有负债 此类业务是指商业银行以证人和保人的身份接受客户的此类业务是指商业银行以证人和保人的身份接受客户的委托，对国内外的企业提供信用担保服务的业务。委托，对国内外的企业提供信用担保服务的业务。 2)2)承诺类表外业务承诺类表外业务 承诺是指银行承认并按约定在特定的时点或时段完成某承诺是指银行承认并按约定在特定的时点或时段完成某项或某些业务的许诺，一般分为不可撤销的承诺和可撤项或某些业务的许诺，一般分为

4、不可撤销的承诺和可撤销的承诺。销的承诺。3 3）与利率和汇率有关的或有项目）与利率和汇率有关的或有项目（金融衍生工具业务）（金融衍生工具业务）主要是指主要是指8080年代以来与市场价格有关的金融衍生工具，这些年代以来与市场价格有关的金融衍生工具，这些工具是以股票、债券或货币等资产为交易基础派生出来的，工具是以股票、债券或货币等资产为交易基础派生出来的，其本身不能独立存在。其本身不能独立存在。它们的共同特征是减少金融市场成本和收益的不确定性，使它们的共同特征是减少金融市场成本和收益的不确定性，使客户在现货市场已经发生的金融业务可能出现的损失在衍生客户在现货市场已经发生的金融业务可能出现的损失在衍

5、生工具市场上得到弥补。工具市场上得到弥补。6.2 6.2 担保和类似的或有负债业务担保和类似的或有负债业务 担保担保S 担保是指银行应某一交易中一方的申请，允诺当申请人不能履担保是指银行应某一交易中一方的申请，允诺当申请人不能履约时由银行承担对另一方的全部义务的行为。约时由银行承担对另一方的全部义务的行为。S 担保业务具体包括：担保业务具体包括：保函、备用信用证、商业信用证和银行承保函、备用信用证、商业信用证和银行承兑汇票业务。兑汇票业务。6.2.16.2.1保函保函S 保函的概念：保函的概念： 保函保函（Letter of Guarantee，简称，简称L/G），是银行应作为申请），是银行应

6、作为申请人的客户要求，向债权受益人开出的人的客户要求，向债权受益人开出的一种有条件一种有条件的付款保证文的付款保证文件。件。 当申请人不能及时完成其对受益人承诺的责任而又拒不付款或当申请人不能及时完成其对受益人承诺的责任而又拒不付款或无力付款时，银行保函要求保函开立银行无条件的向受益人做无力付款时，银行保函要求保函开立银行无条件的向受益人做出偿付。出偿付。S保函的性质：保函的性质：保函是银行信用保证文件的一种。保函不占用资金，但一经开保函是银行信用保证文件的一种。保函不占用资金，但一经开出，就产生了一笔或有负债，在申请人未及时完成其应尽的义出，就产生了一笔或有负债，在申请人未及时完成其应尽的义

7、务时，银行就得无条件地承担付款的责任。付款责任可以是第务时，银行就得无条件地承担付款的责任。付款责任可以是第一性的，也可以是第二性的。一性的，也可以是第二性的。S保函的主要内容：保函的主要内容：s保函无统一格式，其主要内容有：保函无统一格式，其主要内容有：s保函应详细列出有关当事人，即委托人、受益人、担保人的保函应详细列出有关当事人，即委托人、受益人、担保人的名称和地址；名称和地址；s担保人所承担的责任，包括担保所保证的内容、担保金额、担保人所承担的责任，包括担保所保证的内容、担保金额、承诺条款等；承诺条款等；s保函的有效期限等。保函的有效期限等。S保函的一般业务程序：保函的一般业务程序：s委

8、托人向银行提交开立保函的申请书；委托人向银行提交开立保函的申请书；s银行对委托人的审查和落实银行对委托人的审查和落实反担保措施反担保措施；s所谓反担保是指委托人要交存所谓反担保是指委托人要交存100%的保证金或提供实物资产的保证金或提供实物资产作抵押，或提供担保银行认可的金融机构或其他单位作反担作抵押，或提供担保银行认可的金融机构或其他单位作反担保，以承担最终付款责任。保，以承担最终付款责任。s银行经审核后，认为可以为其担保的，可与受益人协商拟定保函银行经审核后，认为可以为其担保的，可与受益人协商拟定保函的条款，开立保函；的条款，开立保函；s保函开立后，可以展期、修改或撤销。保函开立后，可以展

9、期、修改或撤销。6.2.2 6.2.2 备用信用证备用信用证1. 1. 备用信用证的定义备用信用证的定义备用信用证（备用信用证（Standby Letter of CreditStandby Letter of Credit），），又称商业票据信又称商业票据信用证（用证（Commercial Paper Letter of CreditCommercial Paper Letter of Credit）、）、担保信用证担保信用证（Guaranteed Letter of CreditGuaranteed Letter of Credit），），是指开证行根据开证申是指开证行根据开证申请人的请求

10、，对申请人开立的承诺承担某种义务的凭证。即开请人的请求，对申请人开立的承诺承担某种义务的凭证。即开证行在开证申请人未能履行其应履行的义务时，受益人只要凭证行在开证申请人未能履行其应履行的义务时，受益人只要凭备用信用证的规定向开证行开具汇票（或不开汇票）并提交开备用信用证的规定向开证行开具汇票（或不开汇票）并提交开证申请人未履行义务的声明或证明文件，即可获得开证行的偿证申请人未履行义务的声明或证明文件，即可获得开证行的偿付。付。2.2.备用信用证的重要特征备用信用证的重要特征是它们并不在开证人或受益人的资产负是它们并不在开证人或受益人的资产负债表上列示。因为备用信用证只是一种或有负债，在一般情况

11、下债表上列示。因为备用信用证只是一种或有负债，在一般情况下，直至期满，备用信用证都不会被真正执行，只有当申请人发生，直至期满，备用信用证都不会被真正执行，只有当申请人发生意外的时候，才能发生资金的支付，而且只有当受益人符合信用意外的时候，才能发生资金的支付，而且只有当受益人符合信用证上列示的全部条件时，才能向开证人要求付款，如果一个条件证上列示的全部条件时，才能向开证人要求付款，如果一个条件不满足，开证人就可以拒绝付款。不满足，开证人就可以拒绝付款。3.3.一般来讲，备用信用证涉及三方当事人：一般来讲，备用信用证涉及三方当事人：（1 1）开证人（）开证人（IssuerIssuer，通常是一家银

12、行或保险公司）通常是一家银行或保险公司）（2 2）申请人（）申请人（Account PartyAccount Party，即借款人）即借款人）（3 3）受益人（）受益人（BeneficiaryBeneficiary，放款人或其他投资者）。放款人或其他投资者）。4. 备用信用证的作用备用信用证的作用（1）对于借款人来说，利用备用信用证可使其由较低的信用等级对于借款人来说，利用备用信用证可使其由较低的信用等级上升到一个较高的信用等级，在融资中处于一个有利的地位，可以上升到一个较高的信用等级，在融资中处于一个有利的地位，可以较低的成本获得资金。较低的成本获得资金。（2）对于开证行而言：对于开证行而言

13、：备用信用证业务的成本较低。备用信用证业务的成本较低。备用信用证可给银行带来较高的盈利。备用信用证可给银行带来较高的盈利。（3）对受益人来说，备用信用证使受益人获得很高的安全性，特对受益人来说，备用信用证使受益人获得很高的安全性，特别是在交易双方不很熟悉时，更显示出这种安全性的重要。别是在交易双方不很熟悉时，更显示出这种安全性的重要。5. 备用信用证的交易程序备用信用证的交易程序（1）订立合同；订立合同；（2）申请开证；申请开证； （3）开证与通知；开证与通知； （4）审核与修改；审核与修改； （5）执行合同；执行合同； （6）支付和求偿。支付和求偿。 6.3 6.3 承诺类表外业务承诺类表外

14、业务6.3.1 6.3.1 贷款承诺贷款承诺 1.1.贷款承诺的定义贷款承诺的定义贷款承诺是指银行承诺客户在未来一定的时期内，按照双贷款承诺是指银行承诺客户在未来一定的时期内，按照双方事先确定的条件，应客户的要求，随时提供不超过一定方事先确定的条件，应客户的要求，随时提供不超过一定限额的贷款。这里所说的限额的贷款。这里所说的“事先确定的条件事先确定的条件”通常包括贷通常包括贷款利息的计算方式、贷款的期限以及贷款的使用方向等。款利息的计算方式、贷款的期限以及贷款的使用方向等。 在贷款承诺下，银行为客户提供了一种保证，使其在未来在贷款承诺下，银行为客户提供了一种保证，使其在未来一段时间内肯定可以获

15、得所需要的贷款，银行则收取一定一段时间内肯定可以获得所需要的贷款，银行则收取一定的费用作为提供这种保证的补偿。的费用作为提供这种保证的补偿。 贷款承诺是典型的含有期权的表外业务。但一旦银行履行贷款承诺是典型的含有期权的表外业务。但一旦银行履行了贷款承诺，这笔业务即转化为表内业务。了贷款承诺，这笔业务即转化为表内业务。承诺分为可撤销承诺和不可撤销承诺：承诺分为可撤销承诺和不可撤销承诺：可撤销承诺（可撤销承诺（Revocable CommitmentRevocable Commitment），附有客户在取得贷款附有客户在取得贷款前必须履行的特定条款，一旦在银行承诺期间及实际贷款期间前必须履行的特定

16、条款，一旦在银行承诺期间及实际贷款期间发生客户信用等级降低的情况，或客户没有履行特定条款，则发生客户信用等级降低的情况，或客户没有履行特定条款，则银行可以撤销该项承诺。有些可撤销承诺的协议对双方不具有银行可以撤销该项承诺。有些可撤销承诺的协议对双方不具有法律上的约束力。法律上的约束力。不可撤销承诺（不可撤销承诺（Irrevocable CommitmentIrrevocable Commitment），则是银行不经客则是银行不经客户同意不得私自撤销的承诺。是具有法律效力的。但即使是不户同意不得私自撤销的承诺。是具有法律效力的。但即使是不可撤销承诺，其协议中也有可能有条款允许银行在特定条件下可撤

17、销承诺，其协议中也有可能有条款允许银行在特定条件下终止协议，这种条款称为实质反向改变条款。终止协议，这种条款称为实质反向改变条款。 2.2.贷款承诺的主要业务方式贷款承诺的主要业务方式 1)1)信用额度（信用额度（Open Line of CreditOpen Line of Credit）：是最常见的贷款承诺之一是最常见的贷款承诺之一，一般是客户与银行之间达成的，一般是客户与银行之间达成的非正式协议非正式协议，银行同意在一定，银行同意在一定时期内以规定的利率及其他条件向客户提供不超过额度范围的时期内以规定的利率及其他条件向客户提供不超过额度范围的贷款。贷款。 这种协议对银行没有法律约束力，即

18、银行没有提供贷款这种协议对银行没有法律约束力，即银行没有提供贷款的法定义务，的法定义务，一般也不向客户收取手续费。一般也不向客户收取手续费。2)2)备用信用额度（备用信用额度（Standby Line of CreditStandby Line of Credit）：是银行和客户之是银行和客户之间达成的不可撤销的间达成的不可撤销的正式协议正式协议，协议详细规定了银行提供信贷，协议详细规定了银行提供信贷便利的额度、时间、贷款利率及贷款的清算等。在备用信用额便利的额度、时间、贷款利率及贷款的清算等。在备用信用额度下，客户可以在协议期限内多次提取贷款，一次提取贷款并度下，客户可以在协议期限内多次提取

19、贷款，一次提取贷款并不失去对剩余承诺在剩余有效期内的使用权力，只要历次贷款不失去对剩余承诺在剩余有效期内的使用权力，只要历次贷款的总和不超过信用额度即可。的总和不超过信用额度即可。然而一旦借款人开始偿还贷款，然而一旦借款人开始偿还贷款，即便偿还发生在承诺到期之前，已偿还的部分便不能被再次提即便偿还发生在承诺到期之前，已偿还的部分便不能被再次提用用。 期限一般不超过期限一般不超过1 1年。年。3 3）循环信用额度（循环信用额度（Revolving Line of CreditRevolving Line of Credit）：是银行和客户之间达成的是银行和客户之间达成的不可撤销的正式协议不可撤销

20、的正式协议，协议条款列明了最高贷款额、协议期限、贷，协议条款列明了最高贷款额、协议期限、贷款利率等条款，银行在约定的时间向客户提供款利率等条款，银行在约定的时间向客户提供贷款，客户可在协议期限内多次使用贷款。贷款，客户可在协议期限内多次使用贷款。与备用信用额度的不同是，与备用信用额度的不同是，客户已经偿还的贷客户已经偿还的贷款仍可反复使用，只是客户在某一时点使用的款仍可反复使用，只是客户在某一时点使用的贷款额不超过信用额度总额即可。贷款额不超过信用额度总额即可。循环信用额度属于一种中期贷款承诺，协议期循环信用额度属于一种中期贷款承诺，协议期限一般为限一般为3 3到到5 5年。年。 6.3.2

21、票据发行便利票据发行便利 1. 1.票据发行便利（票据发行便利（Note Issuance FacilitiesNote Issuance Facilities， NIFsNIFs）：）：是一种是一种中期中期的（一般期限为的（一般期限为5 57 7年）具有法律约束力的年）具有法律约束力的循环融循环融资承诺资承诺。根据这种承诺，客户（借款人）可以在协议期限内用。根据这种承诺，客户（借款人）可以在协议期限内用自己的名义以不高于预定利率的水平发行短期票据筹集资金，自己的名义以不高于预定利率的水平发行短期票据筹集资金，银行承诺购买客户未能在市场上出售的票据或向客户提供等额银行承诺购买客户未能在市场上出

22、售的票据或向客户提供等额银行贷款。银行贷款。票据发行便利实质上是一种票据发行便利实质上是一种直接融资直接融资，是借款人（银行客户），是借款人（银行客户）与投资者（票据购买人）之间的直接信用关系，银行充当的是与投资者（票据购买人）之间的直接信用关系，银行充当的是包销商的角色。包销商的角色。票据发行便利的票据属于短期信用形式，多为票据发行便利的票据属于短期信用形式，多为3 3个月或个月或6 6个月以个月以内。内。 但银行承诺提供发行便利的期间往往长达但银行承诺提供发行便利的期间往往长达5 5到到7 7年。年。 2.票据发行便利种类票据发行便利种类票据发行便利根据有无包销可分为两大类：票据发行便利根

23、据有无包销可分为两大类：包销的票据发行便利和无包销的票据发行便利。包销的票据发行便利和无包销的票据发行便利。包销的票据发行便利又可分为循环包销便利、可转让的包销的票据发行便利又可分为循环包销便利、可转让的循环包销便利和多元票据发行便利：循环包销便利和多元票据发行便利：1 1）循环包销的便利）循环包销的便利循环包销的便利是最早形式的票据发行便利。在这种形循环包销的便利是最早形式的票据发行便利。在这种形式下，包销的银行有责任承包摊销当期发行的短期票据式下，包销的银行有责任承包摊销当期发行的短期票据。如果借款人的某期短期票据推销不出去，承包银行就。如果借款人的某期短期票据推销不出去，承包银行就有责任

24、自行提供给借款人所需资金（其金额等于未如期有责任自行提供给借款人所需资金（其金额等于未如期售出部分的金额）。售出部分的金额）。2 2）可转让的循环包销便利）可转让的循环包销便利可转让的循环包销便利是指包销人在协议有效期内，随时可以将可转让的循环包销便利是指包销人在协议有效期内，随时可以将其包销承诺的所有权利和义务转让给另一家机构。其包销承诺的所有权利和义务转让给另一家机构。 3 3）多元票据发行便利）多元票据发行便利这种票据发行便利方式允许借款人以更多的更灵活的方式提取资这种票据发行便利方式允许借款人以更多的更灵活的方式提取资金，它集中了金，它集中了短期预支条款、摆动信贷、银行承兑票据短期预支

25、条款、摆动信贷、银行承兑票据等提款方等提款方式于一身，是借款人无论在选择提取资金的期限上，还是在选择式于一身，是借款人无论在选择提取资金的期限上，还是在选择提取何种货币方面都获得了更大的灵活性。提取何种货币方面都获得了更大的灵活性。4 4）无包销的票据发行便利）无包销的票据发行便利无包销的票据发行便利就是没有无包销的票据发行便利就是没有“包销不能售出的票据包销不能售出的票据”承诺的承诺的NIFsNIFs。无包销的无包销的NIFsNIFs的具体内容通常很粗略。一般采用总承诺的的具体内容通常很粗略。一般采用总承诺的形式，通过安排银行为借款人出售票据，而不是实际上可能提取形式，通过安排银行为借款人出

26、售票据，而不是实际上可能提取的便利。的便利。3.3.票据发行便利业务程序票据发行便利业务程序1 1）借款人选定组织银行借款人选定组织银行2 2）借款人委托包销银团及投标小组成员借款人委托包销银团及投标小组成员 3 3）借款人与包销团和投标小组之间签订借款人与包销团和投标小组之间签订一系列协议一系列协议 4 4）投标及付款投标及付款 与利率和汇率有关的或有项目主要是与利率和汇率有关的或有项目主要是金融衍生金融衍生业务业务，是商业银行为满足是商业银行为满足客户保值或自身风险客户保值或自身风险管理等方面的需要，管理等方面的需要，利用各种金融工具利用各种金融工具或金融或金融衍生工具衍生工具进行的资金交

27、易活动，主要包括进行的资金交易活动，主要包括远期远期利率协议、互换、金融期货、金融期权等利率协议、互换、金融期货、金融期权等。6.4 6.4 与利率和汇率有关的或有项目与利率和汇率有关的或有项目 6.4 6.4 与利率和汇率有关的或有项目与利率和汇率有关的或有项目 6.4.16.4.1远期利率协议远期利率协议 1.1.远期利率协议的概念远期利率协议的概念远期利率协议是一种建立在双方对未来一段时间利率走势的远期利率协议是一种建立在双方对未来一段时间利率走势的预测存在差异预测存在差异的基础上的的基础上的远期合约远期合约。在该合约下，买卖双方。在该合约下，买卖双方商定将来一定时间段的协议利率，并指定

28、一种参照利率，在商定将来一定时间段的协议利率，并指定一种参照利率，在将来清算日将来清算日按规定的期限和本金数额由一方向另一方支付协按规定的期限和本金数额由一方向另一方支付协议利率和参照利率之间议利率和参照利率之间差额利息差额利息的的贴现贴现金额。金额。 交易双方在协议中只约定本金额而不交换本金，到期时只用交易双方在协议中只约定本金额而不交换本金，到期时只用现金清算现金清算利息差额利息差额。 6.4 6.4 与利率和汇率有关的或有项目与利率和汇率有关的或有项目2.2.远期协议利率的性质和功能远期协议利率的性质和功能（1 1）性质：）性质：远期利率协议是一种为防范未来利率波动而预先固远期利率协议是

29、一种为防范未来利率波动而预先固定远期利率的金融工具。定远期利率的金融工具。协议的买方是为了防止未来利率上升协议的买方是为了防止未来利率上升的风险而希望现在就确定将来利率的一方，卖方是为了防止未的风险而希望现在就确定将来利率的一方，卖方是为了防止未来利率下跌的风险和资产遭受收益损失而希望现在就确定将来来利率下跌的风险和资产遭受收益损失而希望现在就确定将来利率的一方。利率的一方。（2 2）功能：）功能：对于企业来说对于企业来说，企业利用远期利率协议来抵补他们在未来的借，企业利用远期利率协议来抵补他们在未来的借款利率，同时，由于远期利率是一种款利率，同时，由于远期利率是一种在场外交易市场在场外交易市

30、场交易的金交易的金融期货，没有固定的份额标准，币种、数量、期限都不受约束融期货，没有固定的份额标准，币种、数量、期限都不受约束，而且，而且不需要保证金不需要保证金，比期货更具灵活性和简便性。，比期货更具灵活性和简便性。对银行来讲，对银行来讲，参与远期利率协议主要是看中了它提供了一种管参与远期利率协议主要是看中了它提供了一种管理利率风险而无须扩大银行资产负债表的工具。理利率风险而无须扩大银行资产负债表的工具。6.4 6.4 与利率和汇率有关的或有项目与利率和汇率有关的或有项目3.3.远期利率协议的缺点远期利率协议的缺点（1 1）它处于场外交易市场，买卖不易。）它处于场外交易市场，买卖不易。 金融

31、期货因其标准化易于买卖，而远期利率协议金融期货因其标准化易于买卖，而远期利率协议买入后不能出售，只能与另一笔远期利率协议进行买入后不能出售，只能与另一笔远期利率协议进行对冲。对冲。（2 2）信用风险较大。）信用风险较大。 远期利率协议一不交保证金，二场外交易，信用远期利率协议一不交保证金，二场外交易，信用风险比期货大得多。风险比期货大得多。但银行参与远期利率的风险仅但银行参与远期利率的风险仅止于期望按现行利率从对方收取的款项止于期望按现行利率从对方收取的款项（利差）（利差），且且其风险小于银行的其他表外业务。其风险小于银行的其他表外业务。6.4 6.4 与利率和汇率有关的或有项目与利率和汇率有

32、关的或有项目4.4.远期利率协议远期利率协议的类型的类型：普通远期利率协议：普通远期利率协议：仅达成涉及一种货币的远期利率合仅达成涉及一种货币的远期利率合同。同。对敲的远期利率协议对敲的远期利率协议：交易者同时买入或卖出一系列远：交易者同时买入或卖出一系列远期利率合同的组合，且一个合同的到期日与另一个合同期利率合同的组合，且一个合同的到期日与另一个合同的起息日一致，但协议利率不同，是一种连续性的套期的起息日一致，但协议利率不同，是一种连续性的套期保值工具。保值工具。合成的外汇远期利率协议合成的外汇远期利率协议：同时签订一个远期利率协议：同时签订一个远期利率协议和一个远期外汇协议。和一个远期外汇

33、协议。远期利差协议远期利差协议：用来固定：用来固定两种货币两种货币利率之间差异的远期利率之间差异的远期协议。协议。6.4 6.4 与利率和汇率有关的或有项目与利率和汇率有关的或有项目6.4.26.4.2互换业务互换业务1.1.互换的概念互换的概念互换（互换（SwapSwap），），是两个或两个以上的交易对手为免受利率、汇是两个或两个以上的交易对手为免受利率、汇率波动造成的风险损失，根据预先制定的规则，在一段时期内率波动造成的风险损失，根据预先制定的规则，在一段时期内交换一系列款项的支付活动。交换一系列款项的支付活动。其实质是互换双方利用各自在不同金融市场上所拥有的优势从其实质是互换双方利用各自

34、在不同金融市场上所拥有的优势从事以套汇或套利为目的的金融债权或债务的相互交换。事以套汇或套利为目的的金融债权或债务的相互交换。2.2.互换的特点：互换的特点：互换是一种场外交易活动，有较大的灵活性，并且能很好地满互换是一种场外交易活动，有较大的灵活性，并且能很好地满足交易双方保密的要求。除此之外，互换业务还有两个特点：足交易双方保密的要求。除此之外，互换业务还有两个特点： 一是可保持债权债务关系不变；一是可保持债权债务关系不变； 二是能较好地限制信用风险。二是能较好地限制信用风险。6.4 6.4 与利率和汇率有关的或有项目与利率和汇率有关的或有项目3.3.互换的种类互换的种类互换的种类有利率互

35、换、货币互换、商品互换和股权互换互换的种类有利率互换、货币互换、商品互换和股权互换等。商业银行经常进行的互换交易主要是等。商业银行经常进行的互换交易主要是利率互换和货币利率互换和货币互换。互换。1)1) 利率互换。利率互换。利率互换（利率互换（Interest SwapInterest Swap）是指两笔债务以利率方式是指两笔债务以利率方式相互交换，一般在一笔象征性本金数额的基础上互相交相互交换，一般在一笔象征性本金数额的基础上互相交换具有不同特点的一系列利息款项支付。在利率互换中换具有不同特点的一系列利息款项支付。在利率互换中，本金只是象征性地起计息作用，双方之间只有定期的，本金只是象征性地

36、起计息作用，双方之间只有定期的利息支付流利息支付流，并且这种利息支付流表现为，并且这种利息支付流表现为净差额支付净差额支付。案例：利率互换案例：利率互换若甲、乙两公司均希望得到一笔若甲、乙两公司均希望得到一笔5 5年期的价值年期的价值100100万美元的贷万美元的贷款，因甲公司的资信高于乙公司，甲公司采用固定利率借款款，因甲公司的资信高于乙公司，甲公司采用固定利率借款利率为利率为10%10%，采用浮动利率借款利率为，采用浮动利率借款利率为6 6个月个月LIBOR+0.3%LIBOR+0.3%；乙乙公司采用固定利率公司采用固定利率借款借款利率为利率为11.4%11.4%，采用浮动利率借款利率，采

37、用浮动利率借款利率为为6 6个月个月LIBOR+0.5%LIBOR+0.5%。这意味着甲在固定利率资金市场上具有这意味着甲在固定利率资金市场上具有比较优势，乙在浮动利率资金市场上具有比较优势。比较优势，乙在浮动利率资金市场上具有比较优势。如果甲公司需要的是浮动利率贷款，乙公司需要的是固定利如果甲公司需要的是浮动利率贷款，乙公司需要的是固定利率贷款，那么这种情形完全可以促成一个有利可图的互换交率贷款，那么这种情形完全可以促成一个有利可图的互换交易。易。在这里，甲和乙分别进行固定利率和浮动利率借款，然后交在这里，甲和乙分别进行固定利率和浮动利率借款，然后交换一下各自的利息负担。换一下各自的利息负担

38、。利率互换是交易最大的一类互换，它的类型主要有三种：利率互换是交易最大的一类互换，它的类型主要有三种： A.A. 息票利率互换（息票利率互换（Coupon SwapCoupon Swap）, ,从固定利率到浮动利率从固定利率到浮动利率的互换。的互换。一方支付一固定利率利息，同时收到对方支付一方支付一固定利率利息，同时收到对方支付的一笔浮动利率利息，相应地，另一方收到固定利率利的一笔浮动利率利息，相应地，另一方收到固定利率利息支付浮动利率利息。息支付浮动利率利息。B.B. 基础利率互换（基础利率互换（Basis SwapBasis Swap）, ,从以一种参考利率为基从以一种参考利率为基础的浮动

39、利率到以另一种参考利率为基础的浮动利率的础的浮动利率到以另一种参考利率为基础的浮动利率的互换。互换。C.C. 交叉货币利率互换（交叉货币利率互换（Cross-Currency Interest Rate Cross-Currency Interest Rate Swap)Swap), ,从一种货币的固定利率到另一种货币的浮动利率从一种货币的固定利率到另一种货币的浮动利率的互换。的互换。 6.4 与利率和汇率有关的或有项目与利率和汇率有关的或有项目2 2）货币互换）货币互换（Currency SwapCurrency Swap） 指双方按指双方按约定汇率约定汇率在期初交换不同货币的本金，然在期初

40、交换不同货币的本金，然后根据预先规定的日期，按后根据预先规定的日期，按即期汇率即期汇率分期交换利息，分期交换利息，到期再到期再按原来的汇率按原来的汇率交换回原来货币的本金，其中利交换回原来货币的本金，其中利息的互换可按即期汇率折算为一种货币而只作为差额息的互换可按即期汇率折算为一种货币而只作为差额支付。支付。货币互换实际上是利率互换，即不同的货币的货币互换实际上是利率互换，即不同的货币的利率互换。利率互换。 6.4 与利率和汇率有关的或有项目与利率和汇率有关的或有项目6.4 6.4 与利率和汇率有关的或有项目与利率和汇率有关的或有项目案例：货币互换案例：货币互换若甲公司是一家美国公司，乙公司是

41、一家日若甲公司是一家美国公司，乙公司是一家日本公司，且甲公司的资信高于乙公司。甲公司本公司，且甲公司的资信高于乙公司。甲公司在美元贷款市场上利率为在美元贷款市场上利率为8%8%，在日元贷款市场，在日元贷款市场上利率为上利率为5.4%5.4%；乙公司在美元贷款市场上利率；乙公司在美元贷款市场上利率为为10%10%，在日元贷款市场上利率为，在日元贷款市场上利率为6%6%。可见，。可见，甲公司和乙公司分别在美元和日元资金市场上甲公司和乙公司分别在美元和日元资金市场上具有比较优势。如果甲公司需要日元贷款，而具有比较优势。如果甲公司需要日元贷款，而乙公司恰好需要美元贷款的话，可以进行货币乙公司恰好需要美

42、元贷款的话，可以进行货币互换互换，如何进行交换呢？，如何进行交换呢？两家公司各自在自己具有比较优势的资金市场上申两家公司各自在自己具有比较优势的资金市场上申请贷款，然后将面值大致相同的贷款交换一下，得请贷款，然后将面值大致相同的贷款交换一下，得到各自所需。我们假定货币互换是通过商业银行进到各自所需。我们假定货币互换是通过商业银行进行的。行的。具体为：具体为：甲公司在美元贷款市场上甲公司在美元贷款市场上申请申请利率利率为为8%8%的美元贷款的美元贷款，然后通过商业银行将美元借款转然后通过商业银行将美元借款转换为日元借款，同时乙在日元贷款市场上申请利率换为日元借款，同时乙在日元贷款市场上申请利率为

43、为6%6%的日元借款，通过同一商业银行将其转换为美的日元借款，通过同一商业银行将其转换为美元借款。元借款。从上面所给的情况可以看出，两家公司在美元贷款从上面所给的情况可以看出，两家公司在美元贷款上的利差为上的利差为2%2%，在日元贷款上的利差为，在日元贷款上的利差为0.6%0.6%，可见，可见货币互换的总货币互换的总收收益应该是益应该是2%-0.6%=1.4%2%-0.6%=1.4%。那么那么这这1.4%1.4%的利益的利益是是如何分配如何分配的呢？的呢？6.4 与利率和汇率有关的或有项目与利率和汇率有关的或有项目6.4 6.4 与利率和汇率有关的或有项目与利率和汇率有关的或有项目分析如下：假

44、设分析如下：假设甲公司将甲公司将8%8%年利率的美元贷款换成年利率的美元贷款换成了了4.9%4.9%的日元贷款，比自己直接借日元贷款节省的日元贷款，比自己直接借日元贷款节省0.50.5个百分点的年利率；乙公司将个百分点的年利率；乙公司将6%6%的年利率的日元贷的年利率的日元贷款置换为款置换为9.5%9.5%美元贷款，也比自己直接借美元贷款美元贷款，也比自己直接借美元贷款节省了节省了0.50.5个百分点；最后，商业银行在中介美元贷个百分点；最后，商业银行在中介美元贷款上盈利款上盈利1.51.5个百分点，而在日元贷款上亏损个百分点，而在日元贷款上亏损1.11.1个个百分点，故从中获得净利百分点，故

45、从中获得净利0.40.4个百分点，三方得利之个百分点，三方得利之和为和为1.4%1.4%。6.4 6.4 与利率和汇率有关的或有项目与利率和汇率有关的或有项目货币互换的好处：货币互换的好处：减少利息负担，减少利息负担，降低筹资成本降低筹资成本避免汇率和利率风险避免汇率和利率风险间接进入某些优惠市场间接进入某些优惠市场6.4.36.4.3金融期货（金融期货（financial futuresfinancial futures）金融期货是指以各种金融工具或金融商品（如外金融期货是指以各种金融工具或金融商品（如外汇、债券、存款证、股价指数等）作为标的物的期汇、债券、存款证、股价指数等）作为标的物的期

46、货交易方式，也就是说，金融期货是指人们在集中货交易方式，也就是说，金融期货是指人们在集中性的交易场所，性的交易场所，以公开竞价的方式所进行的标准化以公开竞价的方式所进行的标准化金融期货合约的交易。金融期货合约的交易。种类：种类：货币期货货币期货: :外汇期货合约外汇期货合约利率期货：利率期货合约利率期货：利率期货合约股票指数期货股票指数期货: :以股票价格指数作为标的物的合以股票价格指数作为标的物的合约约6.4 与利率和汇率有关的或有项目与利率和汇率有关的或有项目案例：金融期货交易案例：金融期货交易 若某银行预计若某银行预计3 3个月后有个月后有110110万元的收入万元的收入，且希望用这笔资

47、金在，且希望用这笔资金在110110元（目前国债价格元（目前国债价格）时购入国债期货进行短期投资，同时该银）时购入国债期货进行短期投资，同时该银行预期利率下降，国债价格上升。为确保能行预期利率下降，国债价格上升。为确保能在在110110时购入国债，该银行以时购入国债，该银行以110110元的价格购元的价格购入入1 1万份国债期货。万份国债期货。6.4 与利率和汇率有关的或有项目与利率和汇率有关的或有项目 对该银行来讲，对该银行来讲，3 3个月后，个月后，利率果真下跌，国利率果真下跌，国债价格上升为债价格上升为120120元，则该银行在现货市场上购买元，则该银行在现货市场上购买1 1万万份国债需

48、支出份国债需支出120120万元，在期货市场上卖出万元，在期货市场上卖出1 1万份国债万份国债期货可获利期货可获利1010万元，购买国债的实际成本为万元，购买国债的实际成本为110110万元万元；利率未下降反而上升，国债价格下跌到利率未下降反而上升，国债价格下跌到100100元，元，则该银行在现货市场购买则该银行在现货市场购买1 1万份国债需支出万份国债需支出100100万元，万元，在期货市场上卖出在期货市场上卖出1 1万份国债期货可要损失万份国债期货可要损失1010万元，万元，购买国债的实际成本仍为购买国债的实际成本仍为110110万元。万元。可见，无论未来可见，无论未来利率怎样变动，该银行

49、都可以通过期货交易达到其目利率怎样变动，该银行都可以通过期货交易达到其目的。（即按的。（即按110110元购买国债）元购买国债）6.4 6.4 与利率和汇率有关的或有项目与利率和汇率有关的或有项目6.4.4 金融期权金融期权1. 1. 金融期权概念及特点金融期权概念及特点 期权（期权（OptionOption）：又称选择权，指一种合约，在此合约中又称选择权，指一种合约，在此合约中，其持有人有权利在未来一段时间内（或未来某一特定日，其持有人有权利在未来一段时间内（或未来某一特定日期），以一定的价格向对方购买（或出售给对方）一定数期），以一定的价格向对方购买（或出售给对方）一定数量的特定标的物。期权的购买方为了取得这项权利，须向量的特定标的物。期权的购买方为了取得这项权利，须向卖方交纳一定的卖方交纳一定的期权费期权费( (Option Premium)Option Premium)。期权合约中约期权合约中约定的商品买卖的价格称为定的商品买卖的价格称为“敲定价格敲定价格”（Strike PriceStrike Price）或或“执行价格执行价格”（Exercise PriceExercise Price） 。 金融期权是期权