短期资产管理2学习教案

1、会计学1短期资产短期资产(zchn)管理管理2第一页，共27页。第1页/共26页第二页，共27页。 临时性流动资产临时性流动资产 由于季节性或临时性由于季节性或临时性原因占用的流动资产，如原因占用的流动资产，如销售旺季增加的应收账款销售旺季增加的应收账款和存货等。和存货等。 永久性流动资产永久性流动资产 用于满足公司长期稳用于满足公司长期稳定需要的流动资产，如保定需要的流动资产，如保险储备中的存货或现金等。险储备中的存货或现金等。 资资 产产（资金存在形态）（资金存在形态） 临时性资本需求临时性资本需求 通过短期负债筹资满足通过短期负债筹资满足公司临时性流动资产需要。公司临时性流动资产需要。

2、永久性资本需求永久性资本需求 通过长期负债和股权资通过长期负债和股权资本筹资满足公司永久性流动本筹资满足公司永久性流动资产和固定资产的需要。资产和固定资产的需要。资资 本本（资金来源）（资金来源）资资 金金 运运 动动 的的 两两 个个 侧侧 面面固定资产固定资产(gdngzchn)第2页/共26页第三页，共27页。如何如何(rh)配置流动资产与其资本来源等问题配置流动资产与其资本来源等问题第3页/共26页第四页，共27页。（2 2）主要目的）主要目的(md)(md)：规避风险：规避风险第4页/共26页第五页，共27页。第5页/共26页第六页，共27页。 （4 4）适用范围：）适用范围： 公司

3、长期资本多余公司长期资本多余(duy)(duy)，又找不到更好的投资机会。，又找不到更好的投资机会。 缺点：缺点： 资本成本增加，利润减少；资本成本增加，利润减少； 如用股权资本代替如用股权资本代替(dit)(dit)负债，会丧失财务杠杆利益，降低股东的收益率。负债，会丧失财务杠杆利益，降低股东的收益率。第6页/共26页第七页，共27页。（2 2）主要目的：追求）主要目的：追求(zhuqi)(zhuqi)高利润高利润（3 3）基本评价：）基本评价： 降低了公司的流动比率，加大了偿债降低了公司的流动比率，加大了偿债(chn zhai)(chn zhai)风险风险 利率的多变性增加了公司盈利的不确

4、定性利率的多变性增加了公司盈利的不确定性（4 4）适用范围：）适用范围： 长期资本来源不足，或短期负债成本较低长期资本来源不足，或短期负债成本较低 第7页/共26页第八页，共27页。第8页/共26页第九页，共27页。（2 2）基本评价：）基本评价： 风险介于稳健型和激进风险介于稳健型和激进(jjn)(jjn)型策略之间。型策略之间。 减少公司到期不能偿债风险减少公司到期不能偿债风险 减少公司闲置资本占用量，提高资本的利用效率。减少公司闲置资本占用量，提高资本的利用效率。理想理想(lxing)(lxing)的筹资策略的筹资策略第9页/共26页第十页，共27页。第10页/共26页第十一页，共27页

5、。 【例】假设某公司目前正在考虑三种流动资产投资与筹资策略：【例】假设某公司目前正在考虑三种流动资产投资与筹资策略： A. A. 激进型策略：流动资产投资激进型策略：流动资产投资350350万元，短期万元，短期(dun q)(dun q)负债筹资负债筹资300300万元；万元； B. B. 折衷型策略：流动资产投资折衷型策略：流动资产投资400400万元，短期万元，短期(dun q)(dun q)负债筹资负债筹资200200万元；万元； C. C. 稳健型策略：流动资产投资稳健型策略：流动资产投资450450万元，短期万元，短期(dun q)(dun q)负债筹资负债筹资100100万元。万元

6、。三种不同策略风险与收益情况如表三种不同策略风险与收益情况如表6-16-1所示所示第11页/共26页第十二页，共27页。项项 目目A（激进）（激进）B（折衷）（折衷）C（稳健）（稳健）(1)流动资产流动资产350400450(2)固定资产固定资产300300300(3)资产总额资产总额650700750(4)流动负债（流动负债（8%）300200100(5)长期负债（长期负债（10%） 90220350(6)负债总额负债总额390420450(7)股东权益股东权益260280300(8)负债与股东权益总额负债与股东权益总额650700750(9) 预期息税前收益预期息税前收益100103106

7、(10)利息费用利息费用 短期负债短期负债 24 16 8 长期负债长期负债 9 22 35(11)税前收益税前收益 67 65 63(12)所得税（所得税（50%）33.532.531.5(13)净收益净收益(14)净资产收益率净资产收益率(13)/(7)33.512.88%32.511.61%31.510.50%(15)净营运资本净营运资本(1)(4) 50200350(16)流动比率流动比率(1)/(4)1.172.004.5表表6-1 6-1 营运资本营运资本(zbn)(zbn)组合策略组合策略 单位：万元单位：万元第12页/共26页第十三页，共27页。组合策略组合策略特特 征征 1.

8、 1.激进型策略激进型策略 2.2.稳健型策略稳健型策略 3.3.折衷型策略折衷型策略高风险、高收益高风险、高收益低风险、低收益低风险、低收益风险和收益适中风险和收益适中上述三种策略孰优孰劣，并无绝对标准，企业上述三种策略孰优孰劣，并无绝对标准，企业(qy)(qy)应结合实际灵活应用。应结合实际灵活应用。第13页/共26页第十四页，共27页。（1 1）现金流入）现金流入期初的现金结存数和预算期初的现金结存数和预算(y sun)(y sun)期内发生的现金收入。期内发生的现金收入。 （2 2）现金流出）现金流出 预算期内预计发生的现金支出。预算期内预计发生的现金支出。 （3 3）净现金流量及现金

9、需求量）净现金流量及现金需求量现金净流量现金净流量= =现金流入量现金流入量- -现金流出量现金流出量根据现金净流量和其他资料可以确定现金需求量根据现金净流量和其他资料可以确定现金需求量1 1、现金预算的构成、现金预算的构成接下页接下页第14页/共26页第十五页，共27页。le)le)可用于偿还借款外，还可用可用于偿还借款外，还可用于购买有价证券进行短期投资。于购买有价证券进行短期投资。第15页/共26页第十六页，共27页。预测预测(yc)(yc)各季各季的销售收入的销售收入考虑考虑(kol)(kol)现销、赊销收入现销、赊销收入编制预计销售编制预计销售收入收现表收入收现表2 2、现金预算的编

10、制、现金预算的编制 请看请看ATTATT公司现金预算的编制公司现金预算的编制（1 1）现金流入量）现金流入量第16页/共26页第十七页，共27页。 【例】【例】ATTATT公司的现金流入量主要是产品销售收入，根据市场预测公司的现金流入量主要是产品销售收入，根据市场预测(yc)(yc)、销售合、销售合同以及公司的生产能力，预测同以及公司的生产能力，预测(yc)2007(yc)2007年各季度产品销售收入分别为年各季度产品销售收入分别为87508750万元、万元、78507850万元、万元、1160011600万元和万元和1310013100万元。万元。 如果公司采取赊销售方式，如果公司采取赊销售

11、方式， 据估计，在各季销售收入中有据估计，在各季销售收入中有80%80%能于当季收到现金，能于当季收到现金，其余其余20%20%要到下季收讫。要到下季收讫。 假设该公司假设该公司20062006年第四季度销售收入为年第四季度销售收入为15001500万，年末应收账款余额为万，年末应收账款余额为15001500万元。万元。 据此可编制销售收入收现计划，如表据此可编制销售收入收现计划，如表12-112-1所示。所示。第17页/共26页第十八页，共27页。项项 目目1季度季度2季度季度3季度季度4季度季度期初应收账款期初应收账款销售收入销售收入现金收入现金收入 其中：上季收现其中：上季收现 本季收现

12、本季收现 现金收入合计现金收入合计期末应收账款期末应收账款 1 500 8 750 1 500 7 000 8 5001 750 1 750 7 850 1 750 6 280 8 0301 570 1 57011 600 1 570 9 28010 850 2 320 2 320 13 100 2 32010 48012 800 2 620 本季度的上季收现数本季度的上季收现数上季末上季末(j m)应收账款余额应收账款余额本季收现本季收现预计预计(yj)本季的销售收入本季的销售收入80%季末应收账款季末应收账款预计本季的销售收入预计本季的销售收入20%第18页/共26页第十九页，共27页。公

13、司的一项资本来源，为简化公司的一项资本来源，为简化假设该公司在计划期内未筹措假设该公司在计划期内未筹措长期资本。长期资本。第19页/共26页第二十页，共27页。n该公司长期投资支出该公司长期投资支出主要主要(zhyo)(zhyo)发生在第一季度发生在第一季度n所得税、利息及股利支出。所得税、利息及股利支出。n注意：利息支出包括全注意：利息支出包括全部长期债务利息支出，但不包部长期债务利息支出，但不包括为括为n弥补该年度资本不足而借弥补该年度资本不足而借入的短期债务的利息支出。入的短期债务的利息支出。（2） 现金现金(xinjn)流出量流出量第20页/共26页第二十一页，共27页。项项 目目1

14、1季度季度2 2季度季度3 3季度季度4 4季度季度材料采购支出材料采购支出工资、管理费、销售费支出工资、管理费、销售费支出资本支出资本支出所得税、利息、股利支出所得税、利息、股利支出 合合 计计 65006500300030003250325040040013150 13150 6000600030003000130130400400 9530 9530 5500550030003000 550 550 450 4509500 9500 50005000300030008008005005009300 9300 第21页/共26页第二十二页，共27页。项项 目目第一季度第一季度第二季度第二季

15、度第三季度第三季度第四季度第四季度 现金收入现金收入 其中：销售收现收入其中：销售收现收入 其他现金收入其他现金收入 现金支出现金支出 净现金流量净现金流量 - - 现金需求计划现金需求计划 期初现金余额期初现金余额 期末现金余额期末现金余额 + + 86508650850085001501501315013150(4500)(4500)500500(4000)(4000) 8 030 8 0308 0308 0300 095309530(1500)(1500)(4000)(4000)(5500)(5500)1210012100108501085012501250950095002600260

16、0(5500)(5500)(2900)(2900)12 80012 80012 80012 8000 0 9300 9300 35003500(2900)(2900)600600注：括号注：括号(kuho)内数字为现金需求额内数字为现金需求额（3） 净现金流量及现金需求计划净现金流量及现金需求计划第22页/共26页第二十三页，共27页。 假设：假设： ATT ATT公司可利用的银行短期贷款限额为公司可利用的银行短期贷款限额为40004000万元，年利率为万元，年利率为8%8%； 公司可利用供应商提供的商业信用延期支付货款，预计各季度公司可利用供应商提供的商业信用延期支付货款，预计各季度(jd)

17、(jd)可延期可延期支付额分别为：支付额分别为：52005200万元，万元，48004800万元，万元，44004400万元和万元和40004000万元，如第一季度万元，如第一季度(jd)(jd)将将52005200万元应付账款延至第二季度万元应付账款延至第二季度(jd)(jd)支付，以此类推。支付，以此类推。 公司丧失现金折扣的机会成本公司丧失现金折扣的机会成本( (季利率季利率) )为为5%5%。第23页/共26页第二十四页，共27页。项项 目目第一季度第一季度第二季度第二季度第三季度第三季度第四季度第四季度现金需求现金需求经营现金需求量经营现金需求量* *银行借款利息银行借款利息* *

18、*延期付款利息延期付款利息* * * *现金需求合计现金需求合计现金来源现金来源银行借款限额银行借款限额延期付款筹资延期付款筹资出售短期证券出售短期证券现金来源合计现金来源合计偿还借款和支付延期货款偿还借款和支付延期货款支付延期货款支付延期货款偿还银行贷款偿还银行贷款现金余额增加现金余额增加增加现金余额增加现金余额银行借款余额银行借款余额季初余额季初余额季末余额季末余额 4 500 80 04 5804 000 0 5804 580 0 0 04 0004 0001 500 80 01 580 01 580 01 580 0 0 04 0004 000(2 600) 80 79(2 441) 0 0 0 0 1 580 861 0 4 000 3