长江电力2007财务分析报告

1、5/5/2022长电长电20072007年度年报分析报告年度年报分析报告西南财经财经大学会计学学会计学院 长江电力长江电力20072007年年报分析目录报分析目录 一、一、公司背景介绍公司背景介绍 二、二、行业状况及行业地位分析行业状况及行业地位分析 三、三、公司竞争力分析公司竞争力分析 四、四、公司筹资使用状况公司筹资使用状况 五、五、公司风险分析公司风险分析 六、六、大股东资金占用、重大担保、诉讼事项大股东资金占用、重大担保、诉讼事项 七、七、 公司财务状况分析公司财务状况分析 八、八、长江电力长江电力20072007年报分析结论年报分析结论5/5/2022 一一. .公司背景公司背景（一

2、）公司历史（一）公司历史（二）股权情况（二）股权情况（三）内部组织结构（三）内部组织结构（四）公司与实际控制人产权关系（四）公司与实际控制人产权关系（五）主营业务范围（五）主营业务范围( (一一).).公司历史公司历史 .公司设立公司设立 中国长江电力股份有限公司中国长江电力股份有限公司成立于成立于20022002年年1111月月4 4日，日，20032003年年1111月月1818日在上海证券交易所挂牌上市日在上海证券交易所挂牌上市。 公司发起人公司发起人: 中国长江三峡工中国长江三峡工程开发总公司（主发起人）程开发总公司（主发起人） 联合华能国际电力股份有限公司联合华能国际电力股份有限公司

3、 中国核工业集团公司中国核工业集团公司 中国石油天然气集团公司中国石油天然气集团公司 中国葛洲坝水利水电工程集团有限公司中国葛洲坝水利水电工程集团有限公司 长江水利委员会长江勘测规划设研究院长江水利委员会长江勘测规划设研究院2. 公司股票发行及股改情况公司股票发行及股改情况 2003 2003 年年 10 10 月月 28 28 日，公司首次公开发行人民日，公司首次公开发行人民币普通股币普通股 232,600 232,600 万股，发行价为每股万股，发行价为每股 4.30 4.30 元，募集资金净额为元，募集资金净额为 98.26 98.26 亿元亿元 2005 2005 年年8 8 月月 1

4、5 15 日，股权分置改革方案实施，日，股权分置改革方案实施，总股本由总股本由785,600785,600万股变为万股变为 818,673.76 818,673.76 万股。万股。其中，有限售条件的股份数为其中，有限售条件的股份数为 547,193.50 547,193.50 万万股，股，无限售条件的股份数为无限售条件的股份数为 271,480.26 271,480.26 万股。万股。 20072007年年5 5月月2424日权证行权增加股份日权证行权增加股份122534.79122534.79万万股股,使总股本增加到使总股本增加到941208.55941208.55万股。万股。3、限售股份份

5、上市时间时间表 (二二). 2007年末公司股权情况年末公司股权情况 （万（万 股股) )截止日期截止日期2007-12-312006-12-312006-8-152005-8-15未流通股未流通股1.1.发起人股份发起人股份 450,270.57 494,935.00 494,935.00 576,281.302.2.募集法人股募集法人股3.3.内部职工股内部职工股4.4.机构配售机构配售已流通股已流通股1.1.境内上市人民币普境内上市人民币普通股通股 490,937.98 323,38.76323,738.76242,392.46 2. 2.其他流通股其他流通股股份总数股份总数( (股股)

6、 )941,208.55818,673.76818,673.76818,673.76股东人数（户）股东人数（户）435,766119,617119,617173,505新增股本（股）新增股本（股）33073.7633073.76股本变动原因股本变动原因 限售股份期满限售股份期满限售股份期限售股份期满满股权分置改革股权分置改革2007年末前十大股东东及其持股情况况( (三三).).公司内部组织结构公司内部组织结构战略与环境委员会股东大会股东大会总经理董事会三峡梯调通讯中心检修厂葛洲坝水力发电厂三峡水力发电厂稽核部资本运营部市场营销部生产计划部人力资源部财务部党群工作部薪酬与考核委员会审计委员会监

7、事会( (四四).).公司与实际控股人产权关系公司与实际控股人产权关系 国务院国有资产监督管理委员会 100% 中国长江三峡工程开发总公司 57.83% 62.07% 三峡财务有限责任公司 0.53% 中国长江电力股份有限公司5/5/2022( (五五).).主营业务范围主营业务范围 电力生产、经营和投资电力生产、经营和投资 电力生产技术咨询电力生产技术咨询 水电工程检修维护水电工程检修维护二二.公司行业状况及行业地位分折公司行业状况及行业地位分折 ( (一一).).公司行业状况分析公司行业状况分析. . 所属行业判断：所属行业判断： 公用事业公用事业 -电力行业公司营业营业收入种种 类类 金

8、额额(万)比例 (%)电电力销销售85,774698.19托管收入 1,4835 1.70销销售材料收入 863 0.10其它它 94 0.01合 计计873538 100%、电力行业、电力行业(2007(2007年年) )统计数据统计数据总装机容量总装机容量（万千瓦）（万千瓦） 发电量发电量（亿千瓦）（亿千瓦） 全社会用电量全社会用电量（亿千瓦）（亿千瓦） 总计总计 增长率增长率总计总计增长率增长率 总计总计增长率增长率全全国国 71,329 14.36% 32,55914.44% 32,458 14.42%长江长江电力电力 837.7 22% 439.6923.03% 2007年电力消费结

9、构分析表(据全国电力工业统计快报) 项项 目电电量(亿亿千瓦)用电电量占比同比增长长速度全社会会用电电量总计总计32458100%14.42%各行业业用电电量合计计2887488.96%32.93%其中：第一产业产业8602.65%5.19% 第二产业产业2484776.55%15.66% 第三产业产业31679.76%12.08%城乡乡居民用电电合计计358411.04%10.55%2007年电力生产结构分析表(据全国电力工业统计快报)电电 力 行 业业发电发电量(亿亿千瓦时时)占全部发电发电量比例发电发电量增长长率水 电电486714.95%17.60%火 电电2698082.86%13.

10、80%核 电电6261.92%14.05%风风 电电560.17%95.20% 合 计计32559100%14.40%5/5/2022、电力行业总体供求状况、电力行业总体供求状况分析 2007 2007 年全国电力工业持续快速健康发展年全国电力工业持续快速健康发展, ,供需供需形势进一步缓和形势进一步缓和, ,全国供需总体基本平衡全国供需总体基本平衡。中国中国电力企业联合会电力企业联合会( (简称简称“中电联中电联”) )统计数据显示统计数据显示, ,截至截至20072007年底年底, ,全国发电装机容量达到全国发电装机容量达到71,329 71,329 万万千瓦千瓦, ,同比增长同比增长14

11、.36% 14.36% ( (其中水电装机容量达到其中水电装机容量达到1 14,526 4,526 万千瓦万千瓦, ,同比增长同比增长11.49%)11.49%)；全国发电量达；全国发电量达到到32,559 32,559 亿千瓦时亿千瓦时, ,同比增长同比增长14.44%14.44%；全社会用全社会用电量达到电量达到32,458 32,458 亿千瓦时亿千瓦时, ,同比增长同比增长14.42%14.42%。 2007年电电力生产与产与需求基本达达到平衡,需略大于供应应。5/5/2022、电力行业目前存在的问题、电力行业目前存在的问题 电源结构不合理电源结构不合理，0707年全国发电量中火电达到

12、年全国发电量中火电达到8080，水，水电不到电不到2020，核电、风能发电和生物发电等比重太小。，核电、风能发电和生物发电等比重太小。 电网建设相对滞后电网建设相对滞后，目前我国超高压输电线路太少，电，目前我国超高压输电线路太少，电 能输送过程浪费严重，跨区域电力调配能力还有待提高。能输送过程浪费严重，跨区域电力调配能力还有待提高。 电力生产调配和社会需求波动不能很好吻合电力生产调配和社会需求波动不能很好吻合，用电高峰，用电高峰时电力供应不足，用电淡季电力生产过剩，导致设备闲时电力供应不足，用电淡季电力生产过剩，导致设备闲置，资源浪费。置，资源浪费。 煤电联动不通畅煤电联动不通畅，火电受煤价持

13、续上涨影响太大，库存，火电受煤价持续上涨影响太大，库存严重不足严重不足( (正常库存正常库存15-3015-30天天) )，影晌电力市场供应。，影晌电力市场供应。 水电受季节影响，南北电力结构不平衡的矛盾突出。水电受季节影响，南北电力结构不平衡的矛盾突出。5/5/2022、行业未来发展方向、行业未来发展方向1.1. 我国电力消费增长率自我国电力消费增长率自2000 2000 年以来始终大于我国年以来始终大于我国GDP GDP 增长率增长率, ,电力电力消费弹性系数始终大于消费弹性系数始终大于1.01.0。据中电联预测。据中电联预测, ,2008 2008 年年, ,我国电力装机容我国电力装机容

14、量将增加量将增加9,000 9,000 万千瓦万千瓦左右左右, ,全社会用电量将达到全社会用电量将达到36,515 36,515 亿千瓦亿千瓦时左时左右右, ,同比增长同比增长12.5%12.5%，可见电力行业发展前景光明可见电力行业发展前景光明。2.2. “十一十一五五”以来以来, ,我国加速推进节能减排和发展可再生能源工作。我国加速推进节能减排和发展可再生能源工作。2 2007007年年, ,国务院通过了国务院通过了可再生能源中长期发展规划可再生能源中长期发展规划, ,加快发展水电、加快发展水电、风电、生物质能和太阳能风电、生物质能和太阳能, ,提高可再生能源比重提高可再生能源比重, ,促

15、进节能减排和能源促进节能减排和能源结构调整。结构调整。2007 2007 年我国共关闭小火电机组装机容量年我国共关闭小火电机组装机容量1,438 1,438 万千瓦万千瓦, ,火火电装机容量增速下降电装机容量增速下降, ,水电装机容量持续上升。水电装机容量持续上升。3.3. 根据根据可再生能源中长期发展规划可再生能源中长期发展规划, ,到到2010 2010 年年, ,全国水电装机容全国水电装机容量将达到量将达到1.91.9 亿千瓦亿千瓦, ,其中大中型水电其中大中型水电1.4 1.4 亿千瓦亿千瓦, ,小水电小水电5,000 5,000 万千万千瓦；到瓦；到2020 2020 年年, ,全国

16、水电装机容量将达到全国水电装机容量将达到3 3 亿千瓦亿千瓦, ,其中大中型水电其中大中型水电2.2.25 25 亿千瓦亿千瓦, ,小水电小水电7,500 7,500 万千瓦。万千瓦。4.4. 基于石油煤碳价格持续上涨基于石油煤碳价格持续上涨, ,火电对环境污染火电对环境污染, ,水电受季节和来水量水电受季节和来水量限制，限制，今后重点支持核电、太阳能发电和风电的发展。今后重点支持核电、太阳能发电和风电的发展。（二）本公司在行业中的地位本公司在行业中的地位 1.公司目前是我国公司目前是我国最大最大的水电上市公司的水电上市公司。 2.2.公司发售电量在公司发售电量在水电企业中排名第一水电企业中排

17、名第一。 公司售电区域中公司售电区域中,华东、华中地区电力供需华东、华中地区电力供需总体趋于平衡总体趋于平衡,南方电网部分地区仍存在季节南方电网部分地区仍存在季节性和时段性供电紧张情况。性和时段性供电紧张情况。2007 年年,华东电网华东电网发电量发电量7,637 亿千瓦时亿千瓦时,同比增长同比增长14.48%；华；华中电网发电量中电网发电量6,320 亿千瓦时亿千瓦时,同比增长同比增长15.99%；南方电网发电量；南方电网发电量5,530 亿千瓦时亿千瓦时,同比增长同比增长15.21%。5/5/20223.3.行业排名行业排名 ( (据大智慧软件对据大智慧软件对4848家电力上市公司统计家电

18、力上市公司统计) )长电长电20072007年在电力行业上市公司排名年在电力行业上市公司排名 排名指标排名指标排名排名总资产总资产4主营业务收入主营业务收入7净利润净利润2每股收益每股收益5净资产收益率净资产收益率115/5/2022三、公司竞争力分析三、公司竞争力分析1.成本优势成本优势2.规模优势规模优势3.设备与技术优势设备与技术优势4.管理优势管理优势( (一一).).成本优势成本优势 根据统计资料，目前国内水电公司运行成本一般为根据统计资料，目前国内水电公司运行成本一般为 0.040.040.100.10元元/kwh/kwh，火电企业运行成本下限为，火电企业运行成本下限为0.300.

19、30元元/kw/kwh h 左右。公司属于大型水力发电企业，所属葛洲坝电厂左右。公司属于大型水力发电企业，所属葛洲坝电厂近三年的单位发电成本平均约为近三年的单位发电成本平均约为 0.032 0.032 元元/kwh/kwh。相比而。相比而言，公司具有较明显的成本优势。此外三峡电站电价变言，公司具有较明显的成本优势。此外三峡电站电价变动的敏感性比例为：电价每度上调动的敏感性比例为：电价每度上调1 1分钱，公司分钱，公司0707年赢利年赢利将提高约将提高约4 4，每股收益将增加每股收益将增加0.0130.013元元。 公司的公司的主要成本是主要成本是固定资产折旧固定资产折旧，未来成本稳定。公司，未

20、来成本稳定。公司2 2006006年毛利率达到年毛利率达到70.2%70.2%。20072007年毛利率达年毛利率达69.67%.69.67%.在能源在能源价格持续上涨的情况下，公司的水电优势显得价格持续上涨的情况下，公司的水电优势显得尤为突出，尤为突出，竞争力是众多火电企业无法比拟的。竞争力是众多火电企业无法比拟的。 按照2008年7月1日调调整后的电电价,长长江电电力上网电网电价是(原统统一为为0.25)：地区区 电电价(每千瓦时时)上海市 0.2686湖北省 0.2306浙江省 0.2862江苏苏省 0.2424安徽省 0.2287湖南省 0.2397江西省 0.2550河南省 0.23

21、89重庆庆市 0.2290广东东省 0.3111 (二二). 规模优势规模优势 截至报告期，公司三峡机组装机容量截至报告期，公司三峡机组装机容量837.7837.7万千万千瓦瓦( (含权益含权益装机容量可达装机容量可达1132万千瓦)，全部三全部三峡电站峡电站3232台机组收购完成后，公司拥有的水电台机组收购完成后，公司拥有的水电装机容量将达到装机容量将达到22402240万千瓦万千瓦( (目前收购目前收购8 8台机组台机组) )；IPOIPO承诺将在承诺将在20152015年左右收购年左右收购2626台三峡机组，争台三峡机组，争取用年左右时间发展成为国内及国际一流取用年左右时间发展成为国内及

22、国际一流的清洁能源公司。的清洁能源公司。 发电规模的逐步扩大将为公司与其他大型独立发电规模的逐步扩大将为公司与其他大型独立发电企业的竞争创造条件。公司可以凭借规模发电企业的竞争创造条件。公司可以凭借规模优势增强市场营销能力，进而提高公司盈利能优势增强市场营销能力，进而提高公司盈利能力和抗风险能力。力和抗风险能力。 (三三).设备与技术优势设备与技术优势 葛洲坝电厂葛洲坝电厂综合自动化水平综合自动化水平已达到国内领先水平，部已达到国内领先水平，部分装备的技术性能达到国际领先水平。分装备的技术性能达到国际领先水平。 公司收购的三峡公司收购的三峡发电机组发电机组经国际公开招标采购，由经国际公开招标采

23、购，由 V VGS GS 集团、法国集团、法国ALSTOMALSTOM、瑞士、瑞士 ABB ABB 等国际知名厂家承等国际知名厂家承担制造任务，法国技术监督局和法国电力公司（担制造任务，法国技术监督局和法国电力公司（BVBVEDFEDF）监造。该发电机组可靠性好、自动化水平高，）监造。该发电机组可靠性好、自动化水平高，机组容量为世界最大（单机额定功率机组容量为世界最大（单机额定功率 700MW700MW，最大容，最大容量可达量可达 840MVA840MVA） 20072007年年, ,公司共安排科研资金公司共安排科研资金785.76 785.76 万元万元, ,安排科研安排科研项目项目22 2

24、2 项项, ,其中新型自关断灭磁技术研究、三峡电站其中新型自关断灭磁技术研究、三峡电站励磁编辑和调试软件转化取得成功励磁编辑和调试软件转化取得成功, ,流域梯级调度研流域梯级调度研究取得了重要成果。究取得了重要成果。 机组效率机组效率最高达最高达 95%95%，技术水平属国际领先，技术水平属国际领先。（四）管理优势优势 公司积极实行精益化生产向精益化经营延伸公司积极实行精益化生产向精益化经营延伸, ,重点推进财务管理、计划合同管理等精细化、重点推进财务管理、计划合同管理等精细化、标准化标准化, ,力争形成可复制的规范管理模式。公力争形成可复制的规范管理模式。公司通过建立电力关键绩效指标系统司通

25、过建立电力关键绩效指标系统(eKPI),(eKPI),完完善优化计划合同信息化系统和评标专家库善优化计划合同信息化系统和评标专家库, ,建建立供应商库模块等立供应商库模块等, ,继续推进公司信息化建设继续推进公司信息化建设, ,公司精益化管理水平进一步提高。公司精益化管理水平进一步提高。 四、四、 公司筹资使用情况分析公司筹资使用情况分析（一）（一）募集资金使用情况募集资金使用情况 、20072007年年5 5月月1818日至日至5 5月月2424日，共计日，共计1 1，225225，347347，857857份份“长电长电CWB1CWB1”认沽权证成功行权，行权价格为认沽权证成功行权，行权价

26、格为5.355.35元元/ /股，募集资金股，募集资金65.5565.55亿元，已于亿元，已于5 5月月3131日全部用于日全部用于收购三峡收购三峡7 7、8 8机组。机组。 、20072007年年9 9月月1919日，经中国日，经中国证监会证监会关于核准中国长关于核准中国长江电力股份有限公司公开发行公司债券的通知江电力股份有限公司公开发行公司债券的通知（证监发（证监发2007305号）公司获准发行不超过人民币号）公司获准发行不超过人民币80亿元（含亿元（含80亿元）公司债券，采取分期发行的方亿元）公司债券，采取分期发行的方式。式。2007年年9月月26日，公司成功发行日，公司成功发行40亿元

27、亿元2007年年第一期公司债券，其中第一期公司债券，其中35亿元用来归还借款，剩余亿元用来归还借款，剩余募集资金用于补充流动资金。募集资金用于补充流动资金。承诺项诺项目使用情况况：（二）非募集资金使用情况（二）非募集资金使用情况 报告期内，公司非募集资金主要用于固定资产收购和长期股权投报告期内，公司非募集资金主要用于固定资产收购和长期股权投资。资。 1 1、20072007年年2 2月月1313日，公司以现金人民币日，公司以现金人民币3131亿元战略投资湖北能源，亿元战略投资湖北能源，获其获其4545的股权。的股权。 2 2、20072007年年7 7月月1010日，公司以人民币日，公司以人民

28、币7 7亿元收购上海华东电力发展亿元收购上海华东电力发展公司持有的上海电力公司持有的上海电力156156，350350，500500股股份，占其总股本的股股份，占其总股本的10%10%。 3 3、20072007年年2 2月月8 8日，公司参与了云南铜业非公开发行，共计获取日，公司参与了云南铜业非公开发行，共计获取2 2，000000万股，配售价格为万股，配售价格为9.59.5元元/ /股，总投资股，总投资1.91.9亿元，于亿元，于20082008年年3 3月月5 5日可上市流通。日可上市流通。 4 4、20072007年年4 4月月2020日，公司参与了中信银行战略配售，共计获取日，公司参

29、与了中信银行战略配售，共计获取1717，241241，333333股，配售价格为股，配售价格为5.85.8元元/ /股，总投资股，总投资1 1亿元，于亿元，于20082008年年4 4月月2828日可上市流通。日可上市流通。五、公司风险分析公司风险分析 公司面临主要风险： (1)电力市场竞争的风险。 目前发电企业“竞价上网”模式的试点使得上网电价形成机制逐步由政府定价向市场定价过渡,市场竞争趋于激烈；公司供电区域华中电网、华东电网电能供需已趋于基本平衡,南方电网电力装机不足的局面正在逐步得到改善,电力供需形势的变化使公司面临的市场竞争压力加大。 (2)长江来水及机组利用小时数下降的风险。公司电

30、力生产所需的主要资源为长江天然来水,来水的不确定性及季节性波动和差异对公司电力生产及经营业绩均会产生一定影响。 (3)电源结构单一的风险 公司目前的电源结构较为单一,发电量主要来自于公司所属的葛洲坝电站和三峡电站部分机组。其中,葛洲坝电站属径流式电站,三峡电站为季调节电站,在满足国家防洪要求、保障航运条件、充分利用水能资源的情况下,调节能力较弱。 (4)财税政策风险 葛洲坝电站和三峡电站的电力产品适用增值税优惠政策,增值税税收负担超过8%的部分,实行即征即退的政策。若该项税收优惠政策发生变化,将对公司的经营业绩产生一定的影响。 六、大股东资金占用、重大担保和诉讼事项六、大股东资金占用、重大担保

31、和诉讼事项 、大股东资金占用情况、大股东资金占用情况 无无 、报告期内公司无重大担保仲裁、事、报告期内公司无重大担保仲裁、事项。项。5/5/2022七、七、 公司财务状况分析公司财务状况分析(下面行业均值根据下面行业均值根据wind资讯资讯46家电力上市公司统计家电力上市公司统计)（一）（一）偿债能力偿债能力（二）（二）资产经营能力资产经营能力（三）（三）盈利能力盈利能力（四）（四）成长性成长性结论结论 （五）（五） 偿债能力指标偿债能力指标行业行业平均值平均值200720072006200620052005流动比率（倍）流动比率（倍）0.470.470.490.490.500.500.350

32、.35速动比率（倍）速动比率（倍）0.410.410.470.470.470.470.330.33现金流动负债比现金流动负债比(%)(%) 30.3130.3121.3521.3562.7762.7771.5471.54资产负债率资产负债率(%)(%)59.9459.9435.8735.8740.3940.3943.5243.52(一一).偿债能力分折偿债能力分折 从上表，长江电力偿债能力指标具有以下几个特点从上表，长江电力偿债能力指标具有以下几个特点：、公司07年流动比率和速动比率与06年相比基本持平，没有明显变化。并且略微高于行业平均水平，说明公司用流动性资产偿债能力处于行业平均水平。、该

33、公司资产负债率长期保持在之间，远远低于行业平均水平，属于偏低水平，说明公司长期偿债能力很强。、该公司现金流动负债比、该公司现金流动负债比7 7年较年较6 6、5 5年大幅下降，主年大幅下降，主要原因：要原因： (1).(1).公司动用了大量现金用于公司动用了大量现金用于7#7#、8#8#机组固定资产收购机组固定资产收购 (2).(2).用现金投资湖北能源、上海电力、中信银行长期股权，用现金投资湖北能源、上海电力、中信银行长期股权， (3).(3).公司公司0707年年9 9月月2626日发行了大额公司债券，导致负债增多。日发行了大额公司债券，导致负债增多。 公司现金负债比已低于行业平均水平，公

34、司现金短期公司现金负债比已低于行业平均水平，公司现金短期偿债能力下降。偿债能力下降。 总体来说公司的资产流动性较强，负债比率不高，偿债总体来说公司的资产流动性较强，负债比率不高，偿债压力比较小。压力比较小。经营能力指标经营能力指标行业行业平均值平均值200720062005存货周转率存货周转率( (倍倍) )15.2115.2114.9012.5815.74流动资产周转率流动资产周转率( (倍倍) )2.652.651.972.101.85应收帐款周转率应收帐款周转率( (倍倍) )8.648.648.255.535.14总资产周转率总资产周转率( (倍倍) )0.360.360.160.17

35、0.20(二二).资产经营能力分析资产经营能力分析特点特点：、公司近、公司近3 3年存货周转率、流动资产周转率、总资产年存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率呈现小幅波动，变化不大，但均稍低于行业周转率呈现小幅波动，变化不大，但均稍低于行业平均水平，说明公司资产运用效率还不强，有待提平均水平，说明公司资产运用效率还不强，有待提高。高。 但对于存货周转率、总资产周转率分析应当注意：但对于存货周转率、总资产周转率分析应当注意：水电与火电的差异性，水电要慢一些水电与火电的差异性，水电要慢一些( (水电固定资水电固定资产投资大产投资大, ,总资产规模大总资产规模大, ,总资产慢总资产慢) )；其次；

36、其次, ,行业平行业平均值选取问题均值选取问题( (本案例平均值是水电火电平均值，本案例平均值是水电火电平均值，若只选取水电公司计算平均值更合理若只选取水电公司计算平均值更合理) )、公司应收账款周转率从、公司应收账款周转率从5 57 7年连续三年稳步提年连续三年稳步提升，且升，且0707年接近行业平均水平，主要原因是公司注年接近行业平均水平，主要原因是公司注重加强了对应收账款的管理，资产经营能力能力稳重加强了对应收账款的管理，资产经营能力能力稳中提升。中提升。 行业平均值行业平均值200720062005主营业务毛利率主营业务毛利率(%)(%)22.7269.6770.2073.47主营业务

37、利润率主营业务利润率(%)(%)21.9161.5068.7273.47每股收益每股收益0.350.600.440.41扣除非经营损益后每股收益率扣除非经营损益后每股收益率0.310.51 0.370.41每股经营活动现金流量净额每股经营活动现金流量净额0.810.52 0.610.67净资产收益率净资产收益率(%)(%)11.5715.3114.89 15.02营业费用营业费用/ / 营业总收入营业总收入(%)(%) 0.032 0.0250.0220.026管理费用管理费用/ / 营业总收入营业总收入(%)(%) 4.12 3.553.592.30财务费用财务费用/ / 营业总收入营业总收

38、入(%)(%) 12.32 9.9110.0311.42(三三).盈利能力分析盈利能力分析指标分析：指标分析：、20072007年公司年公司主营业务毛利率、主营业务利润率主营业务毛利率、主营业务利润率较较0606年年变化不大，略有下降，但仍高于行业平均水平，下降的变化不大，略有下降，但仍高于行业平均水平，下降的一个重要原因是公司进行了大规模的固定资产购置，报一个重要原因是公司进行了大规模的固定资产购置，报告期内收购三峡电站告期内收购三峡电站 7#7#、8#8#发电机组，相应折旧增多，发电机组，相应折旧增多，加大了经营成本，但是与同行业相比公司在赢利能力上加大了经营成本，但是与同行业相比公司在赢

39、利能力上具有较强的竞争优势。具有较强的竞争优势。2 2、公司、公司每股收益和净资产收益率每股收益和净资产收益率近三年变化不大，且高近三年变化不大，且高于行业平均水平。说明公司盈利能力的可持续性比较好，于行业平均水平。说明公司盈利能力的可持续性比较好，并且盈利能力也比较强。并且盈利能力也比较强。3 3、三大期间费用占营业总收入的比重三大期间费用占营业总收入的比重均低于行业平均水均低于行业平均水平，说明公司对费用的控制比较严格。平，说明公司对费用的控制比较严格。成长性指标成长性指标行业行业平均值平均值200720062005主营收入增长率主营收入增长率(%)(%)20.7726.27-4.7117

40、.58净利润增长率净利润增长率(%)(%)33.4748.458.49.86总资产增长率总资产增长率(%)(%)28.4457.773.5818.78净资产增长率净资产增长率(%)(%)30.6142.649.321.47主营利润增长率主营利润增长率(%)(%)7.0668.13-10.8717.68(四四).公司成长性分析公司成长性分析特点：特点：、公司、公司0707年主营业务收入增长率、主营业务利润增长年主营业务收入增长率、主营业务利润增长率和净利润增长率与前两年相比均大幅增长且都高率和净利润增长率与前两年相比均大幅增长且都高于行业平均水平，于行业平均水平，公司营业收入增加的主要原因公司营

41、业收入增加的主要原因是：是： 电力销售收入增加电力销售收入增加16.616.6亿元。亿元。20072007年三峡电站及葛年三峡电站及葛洲坝电站发、售电量均高于上年同期；同时，由于洲坝电站发、售电量均高于上年同期；同时，由于20072007年年5 5月月3131日新收购三峡日新收购三峡2 2台发电机组，公司电量台发电机组，公司电量全年分电比例提高。全年分电比例提高。 三峡发电资产委托管理收入增加三峡发电资产委托管理收入增加3,2243,224万元。一是受万元。一是受托管理机组台数增加到托管理机组台数增加到1111台，较上年同期增加台，较上年同期增加3 3台；台；二是发电机组单台每年委托管理费由二

42、是发电机组单台每年委托管理费由500500万元调整万元调整为为650650万元。万元。 公司净利润增加的主要原因是公司净利润增加的主要原因是营业收入较上年同期增加营业收入较上年同期增加16.916.9亿元；亿元； 增值税返还较上年同期增加增值税返还较上年同期增加1.221.22亿元；亿元； 投资收益增加投资收益增加12.2512.25亿元。此外公司是水力发电企业，电亿元。此外公司是水力发电企业，电煤涨价对公司成本几乎没有影响。煤涨价对公司成本几乎没有影响。、公司总产净资产和净资产增长率、公司总产净资产和净资产增长率0707年增幅较年增幅较0606年大幅年大幅上升，上升，原因：原因：一方面是公司

43、净利润增长率较高导致的。一方面是公司净利润增长率较高导致的。另一方面公司应收票据、固定资产、长期股权投资和可另一方面公司应收票据、固定资产、长期股权投资和可供出售金融资产等项目大幅增加，导致总资产的增加供出售金融资产等项目大幅增加，导致总资产的增加、长江电力的盈利能力、偿债能力和成长能力、长江电力的盈利能力、偿债能力和成长能力在行业中处于领先地位，显示出长江电力作为在行业中处于领先地位，显示出长江电力作为水电行业的龙头企业的风范。水电行业的龙头企业的风范。、在资产营运能力方面、在资产营运能力方面, , 与行业平均水平相比与行业平均水平相比略低，有待于进一步提高和改进。略低，有待于进一步提高和改进。、公司财务上最明显的特点是财务指标比较稳、公司财务上最明显的特点是财务指标比较稳定，属于稳健型企业。定，属于稳健型企业。根据以上财务能力分析得出的结论根据以上财务能力分析得出的结论:（五).2007年财务异动项目分析 项项 目目2007-12-312006-12-31本年比上本年比上年增减年增减应付票据应付票据15,360,505.9715,360,505.97 414,610,268.15 41