第八章金融市场

1、第八章 金融市场 第一节第一节 金融市场概述金融市场概述 第二节第二节 货币市场货币市场 第三节第三节 资本市场资本市场 第四节第四节 我国的金融市场我国的金融市场第一节第一节 金融市场概述金融市场概述一、金融市场的产生和发展一、金融市场的产生和发展二、金融市场的概念二、金融市场的概念三、金融市场的分类三、金融市场的分类四、金融市场的作用四、金融市场的作用五、金融市场的要素与功能五、金融市场的要素与功能一、金融市场的产生和发展一、金融市场的产生和发展第一节第一节 金融市场概述金融市场概述u金融市场产生于商品经济较发达的地区。金融市场产生于商品经济较发达的地区。u第一家证券交易所第一家证券交易所

2、阿姆斯特丹证券阿姆斯特丹证券交易所。交易所。v金融市场产生金融市场产生 阿姆斯特丹出现证券交易所的必然性阿姆斯特丹出现证券交易所的必然性 当资本主义进入机器大工业阶段后，建立大当资本主义进入机器大工业阶段后，建立大型企业所需资本规模越来越大。型企业所需资本规模越来越大。1717世纪初，股份世纪初，股份制公司开始在欧洲出现，买卖股票和其它有价证制公司开始在欧洲出现，买卖股票和其它有价证券的机构券的机构证券交易所随之产生。阿姆斯特丹证券交易所随之产生。阿姆斯特丹是一个是一个港口城市港口城市，又是，又是欧洲贸易中心，交通方便欧洲贸易中心，交通方便和贸易发达促进了商品经济的发展和贸易发达促进了商品经济

3、的发展，进而使其信，进而使其信用制度进一步发展。用制度进一步发展。v金融市场发展至今，大致可分为三个阶段：金融市场发展至今，大致可分为三个阶段： 18 18世纪以后，随着工业革命的完成，英国世纪以后，随着工业革命的完成，英国工业垄断地位确定，伦敦证券交易市场逐步取工业垄断地位确定，伦敦证券交易市场逐步取代了阿姆斯特丹的证券交易所，成为世界最大代了阿姆斯特丹的证券交易所，成为世界最大的证券交易所。的证券交易所。u 伦敦国际金融市场的形成伦敦国际金融市场的形成 第一节第一节 金融市场概述金融市场概述一、金融市场的产生和发展一、金融市场的产生和发展 这些海外掠夺来的大量资金成为伦敦国际金融市场这些海

4、外掠夺来的大量资金成为伦敦国际金融市场信贷资金的主要来源，信贷资金的主要来源，英镑成为世界上主要的结算货币英镑成为世界上主要的结算货币。 第一次世界大战以前，第一次世界大战以前，英国的工业生产、国际航运、英国的工业生产、国际航运、对外贸易发达，对外贸易发达，集中了世界上大量的财富；集中了世界上大量的财富； u 伦敦国际金融市场的形成伦敦国际金融市场的形成 原因：原因：第一节第一节 金融市场概述金融市场概述v金融市场发展至今，大致可分为三个阶段：金融市场发展至今，大致可分为三个阶段： 一、金融市场的产生和发展一、金融市场的产生和发展英格兰银行地位得到了巩固英格兰银行地位得到了巩固，遍布国内和各国

5、主要，遍布国内和各国主要地区的银行代理关系逐渐完备，国际间的银行结算、信地区的银行代理关系逐渐完备，国际间的银行结算、信贷制度逐步确立和发展，贷制度逐步确立和发展，形成以伦敦为中心的国际金融形成以伦敦为中心的国际金融市场市场。u 伦敦国际金融市场的形成伦敦国际金融市场的形成 原因：原因：英国在英国在政治上比较稳定政治上比较稳定，对外殖民统治有所加强；，对外殖民统治有所加强；第一节第一节 金融市场概述金融市场概述v金融市场发展至今，大致可分为三个阶段：金融市场发展至今，大致可分为三个阶段： 一、金融市场的产生和发展一、金融市场的产生和发展 第一次世界大战之后，英国经济实力下降，伦第一次世界大战之

6、后，英国经济实力下降，伦敦金融市场让位于美国金融市场。纽约证券交易所敦金融市场让位于美国金融市场。纽约证券交易所从从17921792年年5 5月成立至月成立至19291929年，经历了一百多年的发年，经历了一百多年的发展，从开始只办理展，从开始只办理“公共债券公共债券”到后来股票进入，到后来股票进入，后来者居上成为全球最重要的金融资产和业务市场后来者居上成为全球最重要的金融资产和业务市场。 第一节第一节 金融市场概述金融市场概述v金融市场发展至今，大致可分为三个阶段：金融市场发展至今，大致可分为三个阶段： 一、金融市场的产生和发展一、金融市场的产生和发展u 纽约国际金融市场的兴起纽约国际金融市

7、场的兴起 u 多元化的新型国际金融市场格局多元化的新型国际金融市场格局 2020世纪世纪6060年代以后，美国国际收支出现严重年代以后，美国国际收支出现严重逆差，黄金大批外流，美元信用动摇，美政府逆差，黄金大批外流，美元信用动摇，美政府被迫限制资本外流，美元在境外成了逃避管制被迫限制资本外流，美元在境外成了逃避管制的货币，促使欧洲美元、亚洲美元的出现。出的货币，促使欧洲美元、亚洲美元的出现。出现了分散的多元化国际金融市场的格局。现了分散的多元化国际金融市场的格局。 第一节第一节 金融市场概述金融市场概述v金融市场发展至今，大致可分为三个阶段：金融市场发展至今，大致可分为三个阶段： 一、金融市场

8、的产生和发展一、金融市场的产生和发展 进入进入2020世纪世纪8080年代后，世界各国的金融市场年代后，世界各国的金融市场都有很大的发展，随着金融创新，金融市场从都有很大的发展，随着金融创新，金融市场从单一市场转变为综合化市场，在一些国家，还单一市场转变为综合化市场，在一些国家，还出现了金融市场的一种新形态出现了金融市场的一种新形态超级金融市超级金融市场。所谓场。所谓“超级金融市场超级金融市场”，是一种经营多种，是一种经营多种金融业务，像大型超级商品市场一样，能为客金融业务，像大型超级商品市场一样，能为客户提供综合服务的金融市场。户提供综合服务的金融市场。 第一节第一节 金融市场概述金融市场概

9、述一、金融市场的产生和发展一、金融市场的产生和发展金融市场的构成金融市场的构成 承兑贴现市场承兑贴现市场拆借市场拆借市场短期政府债券市场短期政府债券市场货币市场货币市场储蓄市场储蓄市场证券市场证券市场发行市场发行市场流通市场流通市场融资租赁市场融资租赁市场保险市场保险市场长期信贷市场长期信贷市场黄金市场黄金市场外汇市场外汇市场资本市场资本市场金金 融融 市市 场场 金融市场是指实现货币资本借贷、办理金融市场是指实现货币资本借贷、办理各种票据和有价证券买卖的场所。各种票据和有价证券买卖的场所。第一节第一节 金融市场概述金融市场概述v金融市场的概念金融市场的概念二、金融市场的概念二、金融市场的概念

10、 国民经济中的资金循环如果有金融市场的国民经济中的资金循环如果有金融市场的介入，就产生了资金的融通，一般而言，资金介入，就产生了资金的融通，一般而言，资金的融通方式可划分为间接融资和直接融资。的融通方式可划分为间接融资和直接融资。第一节第一节 金融市场概述金融市场概述v金融市场上的融资金融市场上的融资间接融资（间接融资（indirect finance）是指，储蓄资金）是指，储蓄资金经过银行等金融机构所形成的资金融通。经过银行等金融机构所形成的资金融通。二、金融市场的概念二、金融市场的概念 国民经济中的资金循环如果有金融市场的国民经济中的资金循环如果有金融市场的介入，就产生了资金的融通，一般而

11、言，资金介入，就产生了资金的融通，一般而言，资金的融通方式可划分为间接融资和直接融资。的融通方式可划分为间接融资和直接融资。第一节第一节 金融市场概述金融市场概述v金融市场上的融资金融市场上的融资直接融资（直接融资（direct finance ）是指，以发行股）是指，以发行股票、债券等方式为主，资金供需双方直接融票、债券等方式为主，资金供需双方直接融通的方式。通的方式。二、金融市场的概念二、金融市场的概念 金融市场从广义来说，既包括直接融资即金融市场从广义来说，既包括直接融资即证券市场的活动；也包括间接融资即银行的存证券市场的活动；也包括间接融资即银行的存贷活动和同业拆借。贷活动和同业拆借。

12、 狭义的金融市场仅指直接融资活动即证券发狭义的金融市场仅指直接融资活动即证券发行和交易活动。行和交易活动。第一节第一节 金融市场概述金融市场概述二、金融市场的概念二、金融市场的概念 1 1、以金融工具约定的期限可分为货币市场、以金融工具约定的期限可分为货币市场与资本市场。与资本市场。 2 2、按成交后是否立即交割可分为即期买卖、按成交后是否立即交割可分为即期买卖的现货市场和远期交割的期货市场。的现货市场和远期交割的期货市场。 3 3、以证券的新旧为标准可分为发行市场和、以证券的新旧为标准可分为发行市场和流通市场。流通市场。 第一节第一节 金融市场概述金融市场概述三、金融市场的分类三、金融市场的

13、分类4 4、以地理范围为标准可分为地方性、全国、以地理范围为标准可分为地方性、全国性、区域性、国际性金融市场。性、区域性、国际性金融市场。 5 5、以市场职能的不同可分为货币市场、资、以市场职能的不同可分为货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场。本市场、外汇市场、黄金市场。 第一节第一节 金融市场概述金融市场概述三、金融市场的分类三、金融市场的分类四、金融市场中交易的产品四、金融市场中交易的产品在金融市场上，通过金融支持的交易，实现在金融市场上，通过金融支持的交易，实现资源的重新配置。资源的重新配置。 金融资产也称为金融工具金融资产也称为金融工具（financial instrument） 或

14、信用工具或信用工具、金融产品、金融产品（financial products） 。第一节第一节 金融市场概述金融市场概述四、金融市场中交易的产品四、金融市场中交易的产品v 金融资产的特性：金融资产的特性： 偿还期偿还期 流动性流动性 安全性安全性 收益性收益性第一节第一节 金融市场概述金融市场概述四、金融市场中交易的产品四、金融市场中交易的产品v 金融资产的特性：金融资产的特性：第一节第一节 金融市场概述金融市场概述 收益率是指信用工具在一定时期内的收收益率是指信用工具在一定时期内的收益与本金的比率。益与本金的比率。 例：某企业发行例：某企业发行10 10 年期债券，票面金额为年期债券，票面金

15、额为100100元，每元，每年利息年利息8 8元，则其名义收益率为：元，则其名义收益率为：%81001008 %42. 8100958 %9100)95995100958( 一年后，某投资者买进该债券，当时市场价格为一年后，某投资者买进该债券，当时市场价格为9595元，则该债券的现时收益率为：元，则该债券的现时收益率为： 假定该投资者将买进的债券一直保留到到期时兑换，假定该投资者将买进的债券一直保留到到期时兑换，该投资者的平均收益率为：该投资者的平均收益率为： 不考虑资金的时间价值时，债券的到期收益率为：不考虑资金的时间价值时，债券的到期收益率为：100 市市场场价价格格剩剩余余年年数数市市场

16、场价价格格面面值值年年利利息息到到期期收收益益率率 考虑资金的时间价值后，债券的到期收益率考虑资金的时间价值后，债券的到期收益率y y为：为：nmyMyCyCyCP)1()1(.)1()1(t2 简化后，债券的到期收益率为：简化后，债券的到期收益率为：1002 市市场场价价格格面面值值剩剩余余年年数数市市场场价价格格面面值值年年利利息息到到期期收收益益率率 五、金融市场的要素与功能五、金融市场的要素与功能1 1、交易主体、交易主体资金的供给者和需求者、中介者、资金的供给者和需求者、中介者、管理者；管理者；2 2、交易场所、交易场所有形或无形的；有形或无形的；3 3、交易工具、交易工具确定了债务

17、人的义务和债权人的确定了债务人的义务和债权人的权利，是具有法律效力的契约；权利，是具有法律效力的契约；4 4、交易价格、交易价格反映资金供求关系的金融产品买反映资金供求关系的金融产品买卖的价格。卖的价格。第一节第一节 金融市场概述金融市场概述v金融市场的要素金融市场的要素 五、金融市场的要素与功能五、金融市场的要素与功能资金调剂资金调剂风险分散风险分散确定价格确定价格提供流动性提供流动性降低交易成本降低交易成本第一节第一节 金融市场概述金融市场概述v金融市场的四大功能金融市场的四大功能第二节第二节 货币市场货币市场一、货币市场的特点和作用一、货币市场的特点和作用二、货币市场的构成二、货币市场的

18、构成 经营期在一年以内的资金融通市场是货币经营期在一年以内的资金融通市场是货币市场，我国也称之为短期资金市场。在这个市市场，我国也称之为短期资金市场。在这个市场上，资金借贷期限最短只有一天，最长不超场上，资金借贷期限最短只有一天，最长不超过一年，一般以过一年，一般以3636个月的为多。个月的为多。 第二节第二节 货币市场货币市场一、货币市场的特点和作用一、货币市场的特点和作用（1 1）融资期限短融资期限短，一般在，一般在3636个月之间，最个月之间，最长不超过一年，最短为一日。长不超过一年，最短为一日。（2 2）信用工具）信用工具流动性强流动性强。 第二节第二节 货币市场货币市场v货币市场的特

19、点货币市场的特点一、货币市场的特点和作用一、货币市场的特点和作用（3 3）参与者主要是商业银行、政府和中央银参与者主要是商业银行、政府和中央银行行，此外还有各类公司企业，各种基金，此外还有各类公司企业，各种基金会、证券商、个人等。会、证券商、个人等。 （4 4）利率多变利率多变。 第二节第二节 货币市场货币市场v货币市场的特点货币市场的特点一、货币市场的特点和作用一、货币市场的特点和作用为经济部门调节资金提供便利。为经济部门调节资金提供便利。对于调节货币供应量具有重大意义。对于调节货币供应量具有重大意义。 第二节第二节 货币市场货币市场v货币市场的作用货币市场的作用一、货币市场的特点和作用一、

20、货币市场的特点和作用（1 1）通知放款。）通知放款。 （2 2）抵押放款。）抵押放款。 （3 3）信用放款。）信用放款。 （4 4）透支。）透支。 第二节第二节 货币市场货币市场1、银行短期信贷市场、银行短期信贷市场二、货币市场的构成二、货币市场的构成 融资期限短，大多为融资期限短，大多为1 1日贷款，当日借，次日日贷款，当日借，次日还，也有长达几日的，但为数很少。还，也有长达几日的，但为数很少。 融资目的主要是为了调拨头寸，弥补暂时资金融资目的主要是为了调拨头寸，弥补暂时资金不足。不足。 拆借双方都是金融机构。拆借双方都是金融机构。 第二节第二节 货币市场货币市场2、银行同业拆放市场、银行同

21、业拆放市场 特点是：特点是：二、货币市场的构成二、货币市场的构成 拆进的资金不须交纳存款准备金。拆进的资金不须交纳存款准备金。 拆借利率由双方议定，一日一定，变化很快。拆借利率由双方议定，一日一定，变化很快。 拆借资金流动性强，可由贷款人随时收回，也拆借资金流动性强，可由贷款人随时收回，也可由借款人随时偿还。可由借款人随时偿还。 可通过中介机构拆借，也可由双方直接联系。可通过中介机构拆借，也可由双方直接联系。 第二节第二节 货币市场货币市场2、银行同业拆放市场、银行同业拆放市场 特点是：特点是：二、货币市场的构成二、货币市场的构成 第二节第二节 货币市场货币市场3、票据贴现市场、票据贴现市场

22、票据贴现付款额的计算：票据贴现付款额的计算：）票据未到期天数票据未到期天数年贴现率年贴现率（票面金额票面金额贴现付款额贴现付款额3601 ）票票据据贴贴现现天天数数票票面面金金额额（年年贴贴现现率率贴贴现现利利息息360 二、货币市场的构成二、货币市场的构成按期限划分，有按期限划分，有3 3个月、个月、6 6个月、个月、9 9个月和个月和1212个月等。个月等。 第二节第二节 货币市场货币市场4、短期证券市场、短期证券市场 （1）国库券发行与转让的市场。）国库券发行与转让的市场。 短期国债是一国政府为满足临时性资金需要而短期国债是一国政府为满足临时性资金需要而发行的短期债券，是弥补财政赤字的重

23、要手段。发行的短期债券，是弥补财政赤字的重要手段。二、货币市场的构成二、货币市场的构成 特点：低风险、高流动性、低利率、免税。特点：低风险、高流动性、低利率、免税。 第二节第二节 货币市场货币市场4、短期证券市场、短期证券市场 （1）国库券发行与转让的市场。）国库券发行与转让的市场。 短期国债是一国政府为满足临时性资金需要而短期国债是一国政府为满足临时性资金需要而发行的短期债券，是弥补财政赤字的重要手段。发行的短期债券，是弥补财政赤字的重要手段。二、货币市场的构成二、货币市场的构成作用：为中央银行稳定通货和调节经济提供作用：为中央银行稳定通货和调节经济提供了理想的货币政策操作工具。了理想的货币

24、政策操作工具。 第二节第二节 货币市场货币市场4、短期证券市场、短期证券市场 （1）国库券发行与转让的市场。）国库券发行与转让的市场。 短期国债是一国政府为满足临时性资金需要而短期国债是一国政府为满足临时性资金需要而发行的短期债券，是弥补财政赤字的重要手段。发行的短期债券，是弥补财政赤字的重要手段。二、货币市场的构成二、货币市场的构成发行与付息方式：多以贴现方式发行与付息方式：多以贴现方式 第二节第二节 货币市场货币市场4、短期证券市场、短期证券市场 （1）国库券发行与转让的市场。）国库券发行与转让的市场。 短期国债是一国政府为满足临时性资金需要而短期国债是一国政府为满足临时性资金需要而发行的

25、短期债券，是弥补财政赤字的重要手段。发行的短期债券，是弥补财政赤字的重要手段。二、货币市场的构成二、货币市场的构成 第二节第二节 货币市场货币市场4、短期证券市场、短期证券市场 （1）国库券发行与转让的市场。）国库券发行与转让的市场。 v 发行价格：发行价格：）到期天数到期天数贴现率贴现率（票面金额票面金额国库券发行价格国库券发行价格3601 二、货币市场的构成二、货币市场的构成 天天期限期限天天票面金额票面金额发行价格发行价格票面金额票面金额国库券名义收益率国库券名义收益率360- 第二节第二节 货币市场货币市场4、短期证券市场、短期证券市场 （1）国库券发行与转让的市场。）国库券发行与转让

26、的市场。 v 收益率：收益率： 天天期限期限天天发行价格发行价格发行价格发行价格票面金额票面金额国库券实际收益率国库券实际收益率360- 二、货币市场的构成二、货币市场的构成 第二节第二节 货币市场货币市场4、短期证券市场、短期证券市场 （1）国库券发行与转让的市场。）国库券发行与转让的市场。 v 转让价格：转让价格：天天转转让让天天数数市市场场利利率率票票面面金金额额国国库库券券转转让让价价格格3601 二、货币市场的构成二、货币市场的构成 第二节第二节 货币市场货币市场4、短期证券市场、短期证券市场 （2）商业票据市场。）商业票据市场。 （3）银行承兑汇票市场。）银行承兑汇票市场。 （4）

27、可转让大额定期存单市场。）可转让大额定期存单市场。（5）购回协议市场。）购回协议市场。二、货币市场的构成二、货币市场的构成 第二节第二节 货币市场货币市场4、短期证券市场、短期证券市场 （5）购回协议市场。）购回协议市场。 购回协议实质是一种以证券为担保的短期资购回协议实质是一种以证券为担保的短期资金融通。期限通常为一个营业日，也有长达六个金融通。期限通常为一个营业日，也有长达六个月的。购回协议是针对商业银行的活期存款不计月的。购回协议是针对商业银行的活期存款不计利息而采取的一种对策，企业闲置的资金可以在利息而采取的一种对策，企业闲置的资金可以在动用前获取一定收益。动用前获取一定收益。二、货币

28、市场的构成二、货币市场的构成购回协议例题购回协议例题 假设一家银行有面额假设一家银行有面额100100万美元的债券，并不打算万美元的债券，并不打算出售。另一家企业有一笔出售。另一家企业有一笔3030天后才用的资金。双方成天后才用的资金。双方成交一笔交一笔3030天的购回协议，银行出售债券，并约定到期天的购回协议，银行出售债券，并约定到期按年息按年息10%10%购回原债券。银行取得购回原债券。银行取得100100万元的资金，可万元的资金，可以购进年息以购进年息10.5%10.5%、3030天到期的大额存单。天到期的大额存单。3030天后，银天后，银行从存单收回本息行从存单收回本息10087501

29、008750元，付给企业购回债券款元，付给企业购回债券款1008333.331008333.33元，得到利息差额元，得到利息差额416.67416.67元，而债券的利元，而债券的利息仍然归银行所有。息仍然归银行所有。购回协议例题购回协议例题（元元）67.416（元元）（33.8333136030101000000 ）（）（136030101360305 .101000000企业获利：企业获利：33.83338750 银行获利：银行获利：第三节第三节 资本市场资本市场一、资本市场的概念一、资本市场的概念二、资本市场的构成二、资本市场的构成 第三节第三节 资本市场资本市场 经营一年以上中长期资金借

30、贷的金融市场称为经营一年以上中长期资金借贷的金融市场称为资本市场。资本市场。 主要职能是为企业及政府筹集所需要的中长期主要职能是为企业及政府筹集所需要的中长期资金，以及为私人的中长期投资提供活动场所及资金，以及为私人的中长期投资提供活动场所及便利。便利。 偿还期通常在偿还期通常在1年以上，长的可达年以上，长的可达2030年，年，股票则没有偿还期。股票则没有偿还期。一、资本市场的概念一、资本市场的概念 第三节第三节 资本市场资本市场 资本市场作为融通中长期资金的市场，资本市场作为融通中长期资金的市场，可分为银行中长期信贷市场和证券市场。可分为银行中长期信贷市场和证券市场。二、资本市场的构成二、资

31、本市场的构成 第三节第三节 资本市场资本市场 借款人向银行筹措资金所形成的市场。借款人向银行筹措资金所形成的市场。 （1 1）设备放款。）设备放款。 （2 2）消费者放款。）消费者放款。 （3 3）房地产放款。）房地产放款。 1 1、银行中长期信贷市场、银行中长期信贷市场二、资本市场的构成二、资本市场的构成 第三节第三节 资本市场资本市场 债券是一种保证债券持有人在到期日偿付债券是一种保证债券持有人在到期日偿付债券面值和支付利息的信用凭证或合同。债券面值和支付利息的信用凭证或合同。 债券市场是发行、认购和买卖债券活动的债券市场是发行、认购和买卖债券活动的总称。总称。 2 2、证券市场、证券市场

32、 （1）债券市场（）债券市场（Bond Market）二、资本市场的构成二、资本市场的构成 第三节第三节 资本市场资本市场根据发行主体分：政府债券、金融债券、根据发行主体分：政府债券、金融债券、 公司债券。公司债券。按债券期限划分：短期债券、中期债券、按债券期限划分：短期债券、中期债券、 长期债券。长期债券。按利息支付方式分附息债券、贴现债券按利息支付方式分附息债券、贴现债券 2 2、证券市场、证券市场 （1）债券市场（）债券市场（Bond Market）二、资本市场的构成二、资本市场的构成 第三节第三节 资本市场资本市场v股票是所有权凭证，它代表的是股东对股份股票是所有权凭证，它代表的是股东

33、对股份公司净收入和资产的要求权。公司净收入和资产的要求权。v种类种类v价格价格v股票市场是股票发行和交易活动的总称。股票市场是股票发行和交易活动的总称。 2 2、证券市场、证券市场 （2 2）股票市场（）股票市场（Stock Market）二、资本市场的构成二、资本市场的构成 第三节第三节 资本市场资本市场v当代世界上最主要的有组织的股票交易市场有：当代世界上最主要的有组织的股票交易市场有： 纽约证券交易所纽约证券交易所 伦敦证券交易所伦敦证券交易所 东京证券交易所等。东京证券交易所等。 2 2、证券市场、证券市场 （2 2）股票市场（）股票市场（Stock Market）二、资本市场的构成二

34、、资本市场的构成第四节第四节 我国的金融市场我国的金融市场一、建国前我国金融市场简况一、建国前我国金融市场简况二、建国后对金融市场利用与摒弃二、建国后对金融市场利用与摒弃三、改革开放后金融市场的恢复三、改革开放后金融市场的恢复 第四节第四节 我国的金融市场我国的金融市场v证券产生的历史，最早可追溯到春秋战国时期，证券产生的历史，最早可追溯到春秋战国时期，当时国家向大户的举贷和王侯给平民的放债，当时国家向大户的举贷和王侯给平民的放债，形成了最早的债券。形成了最早的债券。 1 1、中国早期的证券和证券交易、中国早期的证券和证券交易一、建国前我国金融市场简况一、建国前我国金融市场简况 第四节第四节

35、我国的金融市场我国的金融市场v明后清前，在一些投资大、收益高且又具有一定风明后清前，在一些投资大、收益高且又具有一定风险的行业，如上海沙船业，四川井盐业，云南、广险的行业，如上海沙船业，四川井盐业，云南、广东矿冶业和山西金融业，已较多地采用东矿冶业和山西金融业，已较多地采用“招商集资、招商集资、合股经营合股经营”的经营模式。的经营模式。 “集资合股集资合股”的参与者之的参与者之间签订的载明权利责任的契约，则是最早的股票雏间签订的载明权利责任的契约，则是最早的股票雏形。形。 1 1、中国早期的证券和证券交易、中国早期的证券和证券交易一、建国前我国金融市场简况一、建国前我国金融市场简况清代股票清代

36、股票 第四节第四节 我国的金融市场我国的金融市场中国的证券和证券市场自中国的证券和证券市场自1919世纪世纪4040年代产生年代产生后，经历了后，经历了4040多年的萌芽阶段，于多年的萌芽阶段，于1919世纪末世纪末2020世世纪初初步形成。中国最早出现的证券是外国在华纪初初步形成。中国最早出现的证券是外国在华企业发行的外资证券，最早的证券交易也是外商企业发行的外资证券，最早的证券交易也是外商之间的外资证券的买卖，稍后才出现华商证券和之间的外资证券的买卖，稍后才出现华商证券和华商证券交易。华商证券交易。 2 2、证券市场的萌芽、证券市场的萌芽一、建国前我国金融市场简况一、建国前我国金融市场简况

37、民国股票民国股票民国外资股票民国外资股票该组图片是解放前该组图片是解放前,中国人民为捍卫自己的利益中国人民为捍卫自己的利益,组建股份公司后发行股票。组建股份公司后发行股票。 中国工农红军消费合作社股票于中国工农红军消费合作社股票于1934年年3月发行，股东是红军战士。月发行，股东是红军战士。 解放区股票解放区股票 第四节第四节 我国的金融市场我国的金融市场1949194920002000年的年的5050多年间，中国当代证券市多年间，中国当代证券市场经历了由利用尝试到否定摒弃，最终到恢复和场经历了由利用尝试到否定摒弃，最终到恢复和发展的曲折过程。发展的曲折过程。 二、建国后对金融市场利用与摒弃二

38、、建国后对金融市场利用与摒弃新中国股票 第四节第四节 我国的金融市场我国的金融市场举借外债也于举借外债也于19581958年停止，并在年停止，并在19651965年前偿年前偿还了全部的苏联借款。还了全部的苏联借款。 二、建国后对金融市场利用与摒弃二、建国后对金融市场利用与摒弃19681978年中国进入既无外债又无内债的年中国进入既无外债又无内债的无债时期。无债时期。 经济改革以来，中国金融市场从无到有，经济改革以来，中国金融市场从无到有，目前已初具规模。特别是长、短期资金市场发目前已初具规模。特别是长、短期资金市场发展较快，是中国金融市场的主体。展较快，是中国金融市场的主体。 第四节第四节 我

39、国的金融市场我国的金融市场三、改革开放后金融市场的恢复三、改革开放后金融市场的恢复1 1、货币市场、货币市场 第四节第四节 我国的金融市场我国的金融市场三、改革开放后金融市场的恢复三、改革开放后金融市场的恢复 主要包括同业拆借市场、票据贴现市场、短主要包括同业拆借市场、票据贴现市场、短期债券市场。在中国货币市场中同业拆借市场期债券市场。在中国货币市场中同业拆借市场最为活跃。最为活跃。 19831983年开始试点年开始试点，19861986年以来发展较快。年以来发展较快。1 1、货币市场、货币市场 u 同业拆借市场同业拆借市场 第四节第四节 我国的金融市场我国的金融市场三、改革开放后金融市场的恢

40、复三、改革开放后金融市场的恢复19961996年全国性的银行间同业市场建成。该市场年全国性的银行间同业市场建成。该市场由一级网络和二级网络组成。由一级网络和二级网络组成。上海银行间同业拆借利率上海银行间同业拆借利率 (Shanghai Interbank Offered Rate, SHIBOR)(Shanghai Interbank Offered Rate, SHIBOR)1 1、货币市场、货币市场 第四节第四节 我国的金融市场我国的金融市场三、改革开放后金融市场的恢复三、改革开放后金融市场的恢复u 同业拆借市场同业拆借市场 金融市场盼望已久的中国基准利率雏形金融市场盼望已久的中国基准利率

41、雏形20072007年年1 1月月4 4日亮相，这个由全国银行间同业拆借中心发布的日亮相，这个由全国银行间同业拆借中心发布的“上海上海银行间同业拆放利率银行间同业拆放利率”（简称（简称“Shibor”Shibor”）正式运行。）正式运行。有了有了ShiborShibor这杆这杆“标尺标尺”，央行的金融宏观调控措施能，央行的金融宏观调控措施能更精准有效，也可以作为统一度量衡的工具，推动利率更精准有效，也可以作为统一度量衡的工具，推动利率市场化、为央行货币政策转向价格型调控创造条件。市场化、为央行货币政策转向价格型调控创造条件。 Shibor由信用等级较高的银行组成报价团自主报出由信用等级较高的银

42、行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前对社会公布的利、无担保、批发性利率。目前对社会公布的Shibor品品种包括隔夜、种包括隔夜、1周、周、2周、周、1个月、个月、3个月、个月、6个月、个月、9个月个月及及1年。年。 Shibor Shibor的形成是这样的：每个交易日全国银行间的形成是这样的：每个交易日全国银行间同业拆借中心根据各报价行的报价，剔除最高、最低同业拆借中心根据各报价行的报价，剔除最高、最低各各2 2家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出家报价，对其余报价进行算术平均计算

43、后，得出每一期限品种的每一期限品种的ShiborShibor，并于，并于11:3011:30对外发布。对外发布。 Shibor报价银行团现由报价银行团现由16家商业银行组成。报价家商业银行组成。报价行是公开市场一级交易商或外汇市场做市商，在中国行是公开市场一级交易商或外汇市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的银行。的银行。 各期限档次的各期限档次的Shibor形成了一条从隔夜至形成了一条从隔夜至1年期年期的完整利率曲线，具有较好的平滑特征的完整利率曲线，具有较好的平滑特征19801980年初就开始起步。并于年初就开始起步。并于19861986年正式开年正式开办了对专业银行购进票据的再贴现业务。办了对专业银行购进票据的再贴现业务。 1 1、货币市场、货币市场 u 贴现市场贴现市场 第四节第四节 我国的金融市场我国的金融市场三、改革开放后金融市场的恢复三、改革开放后金融市场的恢复 第一阶段是从第一阶段是从19811981年到年到19861986年年8 8月，主要特月，主要特征是只有发行市场没有交易市场；征是只有发行市场没有交易市场；2 2、资本市场、资本市场 第四节第四节 我