第一章外汇与外汇汇率

1、11第第1 1章外汇与外汇汇率章外汇与外汇汇率Foreign Exchange & Exchange Rate教学要点教学要点 了解外汇含义和汇率标价法了解外汇含义和汇率标价法 掌握汇率的主要分类掌握汇率的主要分类 学习汇率的决定与变动及其经济影响学习汇率的决定与变动及其经济影响 熟悉人民币汇率制度熟悉人民币汇率制度一、外汇一、外汇(Foreign Exchange) 概念概念 动态概念：一国货币兑换成另一国货币的动态概念：一国货币兑换成另一国货币的实践过程，用以清偿国际间的债权债务关实践过程，用以清偿国际间的债权债务关系系 静态概念：用于国际汇兑活动的支付手段静态概念：用于国际汇兑活

2、动的支付手段和工具和工具 常见表述：外汇是以外币表示的，用于清常见表述：外汇是以外币表示的，用于清偿国际债权债务的一种支付手段偿国际债权债务的一种支付手段外汇的特征外汇的特征外汇是以外币表示的资产，具有可偿性外汇是以外币表示的资产，具有可偿性 外汇买卖是债权的转移外汇买卖是债权的转移 外汇支付是完成国际间债权债务的清偿外汇支付是完成国际间债权债务的清偿普遍接受性普遍接受性 在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用自由兑换性自由兑换性 能够自由地兑换成其他形式的或其他货币表示能够自由地兑换成其他形式的或其他货币表示的资产的资产5外汇的作用外汇的作用作为国际购买

3、手段，扩展了国际间商品流作为国际购买手段，扩展了国际间商品流通范围，促进了国际经济交往。通范围，促进了国际经济交往。作为国际支付手段，可以节约非生产费用作为国际支付手段，可以节约非生产费用加速资金周转，促进了国际贸易的发展。加速资金周转，促进了国际贸易的发展。作为国际储备手段，可以弥补国际收支逆作为国际储备手段，可以弥补国际收支逆差。差。作为国际信用手段，调剂国际间资金余缺，作为国际信用手段，调剂国际间资金余缺，促进货币信用的国际化。促进货币信用的国际化。二、汇率二、汇率(Foreign Exchange Rate)概念概念 The price of one currency in terms

4、 of another is called exchange rate. 外汇是可以在国际上自由兑换、自由买卖外汇是可以在国际上自由兑换、自由买卖的资产，也是一种特殊商品；汇率就是这的资产，也是一种特殊商品；汇率就是这种特殊商品的种特殊商品的“特殊价格特殊价格”78910汇率标价方法汇率标价方法 Direct Quotation US$100=RMB827.65 Indirect Quotation RMB 100US$12.08 US Dollar Quotation US$100=75.26 US$1=J95.28汇率种类汇率种类 从银行外汇买卖的角度划分从银行外汇买卖的角度划分 买入价买

5、入价 卖出价卖出价 中间价中间价按照外汇成交后交割时间划分按照外汇成交后交割时间划分 即期汇率即期汇率 远期汇率远期汇率按照汇率制定的方法划分按照汇率制定的方法划分 基础汇率基础汇率 套算汇率套算汇率学习外汇行情表学习外汇行情表DOLLAR SPOT FORWARD AGAINST THE DOLLARJan 25, 2005ClosingMid-PointBid/OfferSpreadOne MonthRateThree MonthRateOne YearRateEuropeRussia(Rouble)Switzerland(SFr)UK()Euro()AmericaCanada（C$）US

6、A（$）Pacific/Middle East/AfricaAustralia(A$)Hong Kong(HK$)Japan()Singapore(S$)28.06371.19541.86461.29561.23941.30797.7994104.0751.640659767795195864464995595839239707508299099806009040341028.07371.19351.8611.29611.23957.7865103.8451.639528.12871.18971.8551.29741.23917.7637103.3851.636728.61371.16861.

7、83571.30761.23377.6719100.831.61751415有效汇率有效汇率（Effective Exchange Rate) 有效汇率是一国对若干外币汇率的综合反有效汇率是一国对若干外币汇率的综合反应指标，是一种货币的总的外部价值。包括应指标，是一种货币的总的外部价值。包括多种货币比重的加权汇率多种货币比重的加权汇率 通常有效汇率的基础值是通常有效汇率的基础值是100。（以某一。（以某一基础年份为基础值）基础年份为基础值）设置权数的方法设置权数的方法 以一国出口贸易的国别比重作为权数（以一国出口贸易的国别比重作为权数（IMF采用采用) 以一国进口贸易的国别比重作为权数以一国进

8、口贸易的国别比重作为权数 (英格兰银行）英格兰银行） 以各国在世界贸易中的比重作为权数（以各国在世界贸易中的比重作为权数（FRB) 16三、汇率的变动与决定三、汇率的变动与决定金本位制度下的汇率决定与变动金本位制度下的汇率决定与变动 决定因素：铸币平价决定因素：铸币平价 1英镑金币的含金量是英镑金币的含金量是1美元金币含金量的美元金币含金量的4.8665倍，所以铸币平价为倍，所以铸币平价为4.8665。若只考虑货币价值而。若只考虑货币价值而舍弃其他因素，则铸币平价就等于英镑与美元间的舍弃其他因素，则铸币平价就等于英镑与美元间的汇率。汇率。铸币平价美元含金量英镑含金量成色美元金币重量成色英镑金币

9、重量1117金本位制度下的汇率变动金本位制度下的汇率变动供求关系对汇率的影响供求关系对汇率的影响出口出口贸易顺差贸易顺差对本币需求对本币需求本币升值本币升值进口进口贸易逆差贸易逆差对外汇需求对外汇需求本币贬值本币贬值18$/美国黄金输出点4.8957英国黄金输入点 4.8665铸币平价 t美国黄金输入点4.8373英国黄金输出点变动因素：黄金输送点（有限制变动）变动因素：黄金输送点（有限制变动）纸币制度下的汇率决定因素纸币制度下的汇率决定因素 纸币与黄金逐渐脱钩后，通货膨胀使货币纸币与黄金逐渐脱钩后，通货膨胀使货币实际价值与其代表的名义价值相偏离实际价值与其代表的名义价值相偏离 货币对外价值由

10、其对内价值决定；货币对货币对外价值由其对内价值决定；货币对内价值用内价值用购买力来衡量购买力来衡量，取决于流通中货，取决于流通中货币数量与货币需要量的比较结果币数量与货币需要量的比较结果 两国货币之间的汇率取决于各自在国内所两国货币之间的汇率取决于各自在国内所代表的实际价值，代表的实际价值，货币购买力的对比成为货币购买力的对比成为纸币制度下汇率决定的基础纸币制度下汇率决定的基础/$汇率美元供给 均衡水平 对美元需求美元数量外汇供求与汇率变动外汇供求与汇率变动纸币制度下的汇率变动因素纸币制度下的汇率变动因素1.国际收支差额国际收支差额2.利率水平利率水平3.通货膨胀通货膨胀4.宏观经济政策宏观经

11、济政策5.投机资本（国际游资）投机资本（国际游资）6.政府干预政府干预7.经济实力经济实力8.其他因素其他因素22四、汇率变化对经济的影响四、汇率变化对经济的影响汇率变动对贸易收支的影响汇率变动对贸易收支的影响影响进出口影响进出口本本币币贬贬值值出口品外币价格下降出口品外币价格下降需求增加需求增加(或或)出口商利润增加出口商利润增加供给增加供给增加进口品本币价格上升进口品本币价格上升进口商利润减少进口商利润减少需求下降需求下降扩扩大大出出口口限限制制进进口口改善贸易条件改善贸易条件汇率变动对贸易收支的影响汇率变动对贸易收支的影响改善贸易逆差的马歇尔勒纳条件改善贸易逆差的马歇尔勒纳条件 只有进出

12、口需求弹性之和大于只有进出口需求弹性之和大于1，本币贬值才能，本币贬值才能够改善贸易逆差够改善贸易逆差外汇倾销外汇倾销(以邻为壑政策以邻为壑政策) 使本币对外贬值程度超过对内贬值，提高本国使本币对外贬值程度超过对内贬值，提高本国商品海外竞争力，扩大出口，增加外汇收入商品海外竞争力，扩大出口，增加外汇收入J曲线效应曲线效应 通过本币贬值实现国际收支的改善存在通过本币贬值实现国际收支的改善存在“时滞时滞”24J曲线效应和构造本币贬值时的本币贬值时的J曲线效应曲线效应J曲线效应的构造曲线效应的构造经常账户经常账户=美金合同出口价美金合同出口价出口数量出口数量-美金美金 合同价合同价 （短期效应快）（

13、短期效应快） 进口数量进口数量从外国得来净收益从外国得来净收益经常转移经常转移 （短期效应慢）（短期效应慢）25经常账户的补充GDP=CI G (EXIM) （1）GNP=GDP(从外国得来从外国得来)净收益净收益 （2）可处分所得可处分所得 =GNP经常转移经常转移 （3）可处分所得可处分所得 = CIG(EXIM） 净收益经常转移净收益经常转移经常账户经常账户=可处分所得可处分所得 （CIG） = (EXIM）净收益经常转移）净收益经常转移CIG为国内要素，一国对外总收支的集约就是经常账户为国内要素，一国对外总收支的集约就是经常账户26汇率变动对资本流动的影响汇率变动对资本流动的影响本币贬

14、值本币贬值有利于资本流入，不利于资本流出有利于资本流入，不利于资本流出本币升值本币升值有利于资本流出，不利于资本流入有利于资本流出，不利于资本流入预期本币贬值预期本币贬值抛本币、抢外汇抛本币、抢外汇 -资本外逃资本外逃预期本币升值预期本币升值 抛外汇、抢本币抛外汇、抢本币-资本流入资本流入汇率变化对外汇储备的影响汇率变化对外汇储备的影响美元储备时期美元储备时期 外汇储备随美元升贬值而相应变化外汇储备随美元升贬值而相应变化多元化储备时期多元化储备时期 各种储备货币的利息有别，在外汇市场上各种储备货币的利息有别，在外汇市场上升贬不一，因其各自权重和汇率变化程度升贬不一，因其各自权重和汇率变化程度而

15、对外汇储备有不同影响而对外汇储备有不同影响 汇率变化对外汇储备的影响逐渐复杂化，汇率变化对外汇储备的影响逐渐复杂化，对外汇储备管理提出了更高要求对外汇储备管理提出了更高要求28汇率变动对价格水平的影响汇率变动对价格水平的影响对贸易品价对贸易品价格的影响格的影响本本币币贬贬值值进出口商品进出口商品国内价格国内价格物价上涨压力物价上涨压力对非贸易品对非贸易品价格的影响价格的影响 潜在出口商品潜在出口商品价格敏感性产品价格敏感性产品潜在进口替代品潜在进口替代品价格敏感性产品价格敏感性产品 纯粹的纯粹的非贸易品非贸易品出出口口国内国内存量存量减少减少或相或相对减对减少少物价上涨压力物价上涨压力替替代代

16、进进口口 水涨船高水涨船高29通货膨胀通货膨胀本币贬值本币贬值更高通货膨胀更高通货膨胀更大贬值更大贬值政府应注意的问题政府应注意的问题汇率变化对微观经济活动的影响汇率变化对微观经济活动的影响 汇率变化提高了个人、企业涉外经济活动汇率变化提高了个人、企业涉外经济活动中债权债务清偿的风险水平，可能意味着中债权债务清偿的风险水平，可能意味着成本增加、收益减少的现实损失成本增加、收益减少的现实损失 要求微观主体对汇率变化有一个较为准确要求微观主体对汇率变化有一个较为准确的预测，并通过国际金融市场进行有效的的预测，并通过国际金融市场进行有效的外汇风险管理外汇风险管理汇率变化对国际经济关系的影响汇率变化对

17、国际经济关系的影响汇率是不同货币间的相对价格，当汇率变汇率是不同货币间的相对价格，当汇率变化对一方国家有利时，很有可能对另一方化对一方国家有利时，很有可能对另一方不利，产生国际经济摩擦不利，产生国际经济摩擦 外汇倾销会招致贸易对手国的报复性措施外汇倾销会招致贸易对手国的报复性措施 某些货币持续坚挺也会产生国际经济矛盾某些货币持续坚挺也会产生国际经济矛盾确定合理的汇率水平和汇率安排，是任何确定合理的汇率水平和汇率安排，是任何开放国家重要的宏观经济政策目标开放国家重要的宏观经济政策目标32人民币汇率改革人民币汇率改革 2005年年7月月21日起，我国开始实行以市日起，我国开始实行以市场供求为基础、

18、参考篮子货币就行调节，场供求为基础、参考篮子货币就行调节，有管理的浮动制度。人民币不在钉住单一有管理的浮动制度。人民币不在钉住单一美元，形成了相对有弹性的人民币汇率机美元，形成了相对有弹性的人民币汇率机制。制。 复习要点复习要点 外汇的含义和特征外汇的含义和特征 汇率标价方法汇率标价方法 金本位制度下的汇率决定和变动金本位制度下的汇率决定和变动 纸币制度下影响汇率变动的主要因素纸币制度下影响汇率变动的主要因素 汇率变化对贸易、资本流动、价格水平的影汇率变化对贸易、资本流动、价格水平的影响响34套算汇率的两种算法套算汇率的两种算法 1.交叉相除交叉相除若若 1单位甲经济体货币单位甲经济体货币=a

19、1-a2单位乙经济体货币单位乙经济体货币 1单位甲经济体货币单位甲经济体货币=b1-b2单位丙经济体货币单位丙经济体货币则则 1单位乙经济体货币单位乙经济体货币=b1/a2-b2/a1单位丙经济体货币单位丙经济体货币 1单位丙经济体货币单位丙经济体货币=a1/b2-a2/b1单位乙经济体货币单位乙经济体货币【例【例1】若】若 USD1=AUD1.6750-1.6764 USD1=HKD7.7490-7.7500 则则 AUD1=HKD7.7490/1.6764-7.7500/1.6750 =HKD4.6224-4.6269 HKD1=AUD1.6750/7.7500-1.6764-7.7490 =AUD0.2161-0.216335套算汇率的两种算法套算汇率的两种算法2.同边相乘同边相乘若若 1单位甲经