美国次贷危机对世界经济的影响及我国的对策（课堂PPT）

1、 仿佛一觉醒来，世界风云突变！源自华尔街的这一场金融风暴，刮得天昏地暗，人心惶惶！ 美国怎么了？欧洲 怎么了？世界怎么 被弄成这个样子呢？ 种种疑问，团团迷 雾，涌上人们心头。 2007年4月：美国新世纪金融公司申请破产保护。 2007年9月：英国北岩银行爆发流动性危机。 2007年末：美国贝尔斯登、花旗、美林、瑞银、AIG等全国主要金融机构出现巨额损失。 2008年1月：法国兴业银行因交易员欺诈交易遭遇巨大损失。 2008年3月：美国贝尔斯登陷入流动性危机并被摩根大通收购。 2008年7月：美国房利美和房地美股价急剧下跌并被美国政府接管。 2008年9月：美国雷曼兄弟申请破产保护；美国银行宣

2、布收购美林集团；美联储宣布向AIG提供850亿美元紧急救助；美联储宣布批准高盛和摩根斯坦利转为银行控股公司。 2008年11月：美国通用、 福特和克莱斯勒三大汽车公司申请破产保护。1、格林斯潘认错了、格林斯潘认错了 之一：“我犯了一个重大错误，我以为那些自负盈亏的组织，如银行和其他企业，他们能够很好地保护自己的股东以及他们的公司净资产（自律）。但事实并非如此。” 之二：“我使用自由市场理论超过40多年，经验告诉我它运行得非常好。现在我在这个理论里发现一个缺陷，我不知道这有多重要，影响有多深远。我为发现这个事实感到难过，这是一场百年不遇的金融海啸。” 2、钱生钱、钱生钱“生生”出了第一个破产的国

3、出了第一个破产的国家家 冰岛:人口只有30万，平摊 下来冰岛每个公民的债务 就有20万美元。 都是银行惹的祸：冰岛3家银行所欠债务计610亿美元，是这个国家经济总量的12倍。 借国际货币基金组织 （IMF）的钱并不是写张借条那么简单。 （一）谁制造了世界金融危机（一）谁制造了世界金融危机华尔街大佬华尔街大佬 华尔街利用“次贷”、“卖空”做大，把整个金融机构玩得负债率高得吓人并足以破产，造成流动性短缺即资金链断裂，于是爆发金融危机。 1、所谓次贷即次级信用贷款，说穿了就是银行给那些少有甚至没有还款能力的人贷款。 2、所谓金融创新产品全是暴利“操盘” 。 （二）次贷危机演进的过程（二）次贷危机演进

4、的过程 1、什么是次贷与次贷危机、什么是次贷与次贷危机 次贷就是给信用等级比较低的人贷款 2、次贷危机的性质、次贷危机的性质 是一场新型的金融危机，从房地产市场蔓延到信贷市场、资本市场，从金融领域扩展到经济领域、社会领域，从美国到全球。 3、资贷危机发生的过程：、资贷危机发生的过程： 次贷是放松金融管制的产物（美联储1913年成立）； 次贷是美国经济增长方式（金融创新）的产物（美国2007年GDP14万亿美元，金融产品135万亿美元） ； 次贷规模过大过长（贷期2530年房贷美国可达到）。 结论：结论：次贷实质上是房贷信用出现大量违规而产生危机。 数十万亿美元的风险贷款（开始仅有4%的违约率）

5、形成五次冲击波： 第一次、2007年3月7月中旬危机初次暴发； 第二次、2007年7月美国12月全欧洲； 第三次、2008年1月上旬全球金融大机构倒闭； 第四次、2008年3月9月危机深化，美国倒闭银行11家（大型商行） 第五次、2008年9月中旬国际金融危机全面暴发，仅日本银行对外投资损失数十万亿日元（近千亿美元） 危机路径：危机路径：美国房地产泡沫破灭引发次贷危机，危机恶美国房地产泡沫破灭引发次贷危机，危机恶化酿成银行危机，金融机构接连倒闭，引爆华尔街金融化酿成银行危机，金融机构接连倒闭，引爆华尔街金融危机和全球金融市场震荡，信心危机结果导致全球股灾。危机和全球金融市场震荡，信心危机结果导

6、致全球股灾。 问题诱因：问题诱因：次贷危机暴露美国证券行业多重缺失：衍生次贷危机暴露美国证券行业多重缺失：衍生产品缺乏透明度和流动性；风险管理和监管制度滞后并产品缺乏透明度和流动性；风险管理和监管制度滞后并缺失；资产估值和会计核算不当；信用评级的独立性不缺失；资产估值和会计核算不当；信用评级的独立性不够，等等。够，等等。 深层原因：深层原因：美国金融危机爆发的深层原因，是美式自由美国金融危机爆发的深层原因，是美式自由市场经济发展模式市场经济发展模式( (盎格鲁盎格鲁撒克逊模式撒克逊模式) )的失败，是的失败，是“市场原教旨主义市场原教旨主义”的严重后果，也是市场贪婪、疯狂的严重后果，也是市场贪

7、婪、疯狂信贷、超前消费、寅吃卯粮的必然结果。信贷、超前消费、寅吃卯粮的必然结果。 金融改革：金融改革：金融危机导致华尔街金融格局发生世纪变局，金融危机导致华尔街金融格局发生世纪变局，投资银行不复存在，加强金融监管，增加透明度，规范投资银行不复存在，加强金融监管，增加透明度，规范金融创新等金融改革势在必行。金融创新等金融改革势在必行。 美国时代：美国时代：金融危机尚难撼动华尔街金融中心地位，亦金融危机尚难撼动华尔街金融中心地位，亦难改变美元霸主地位，难改变美元霸主地位，“美国衰落美国衰落”或或“美国时代结束美国时代结束”等言之过早。等言之过早。 1、信奉新自由主义的理念；过度自由化政策；（减少干

8、预、管制放松）；担任19年联储主席格林斯潘承认其政策的错误； 2、美元为主体的世界货币体系的漏洞；美元特殊地位，美国的人民不储蓄，国家不储备；（1.5%储蓄美国）发达国家15%左右。 3、美国货币发行政策使美过度转移风险。 4、金融创新工具盲目发展，金融创新演变成金融游戏。 5、金融监管不力，放任自由。 6、金融市场的投机过滥。 7、全球化加快了危机传播。 1990年美国再修改“社区再投资法案”，要求“两房”降低贷款门槛，并规定贷款额度。 1999年美国两院通过金融服务法，废除格拉斯斯帝格尔法，结束了银行、证券、保险分业经营和监管局面。 2004年美国证交会取消了券商买卖证券业务的负债限制。

9、2007年2月抵押贷款风险浮出水百，房市一路下泻，世界各大银行频频告急，各国纷纷自救，但“熊市”不可收拾。 2008年9月雷曼兄弟公司申请破产保护，全球金融市场终于被美国“次贷”危机拖下水。 金融创新与金融监管关系处理不当（金融创新与金融游戏） 房地产价格下跌（美国银行对次贷者先发2000美元办手续，穷人住大房子） 货币紧缩政策时滞 全球流动性过剩，投机性资金寻找投资机会（对冲基金） 经济发展周期性因素（长经济周期60年；短经济周期7-9年） 谁给美国这么大的胆子美元 美国雄起的法宝是什么？一是法理的人本理念，二是精英人才的集聚机制，三是美元的霸权地位。 当今美国，2007年GDP14万亿，资

10、产却有200多万亿，其中有形资产仅70万亿，而金融资产多达135万亿；全球对冲基金2.1万亿，美国占1.5万亿；美元流通量在本土仅占1/3，而世界各地多达2/3。华尔街玩的是全世界的钱。 （一）国际金融危机对世界经济的影响（一）国际金融危机对世界经济的影响 危机具有全球性、 系统性特征、快速、 全面扩散，机构大量 倒闭，美国五大投资银行倒闭三家。 政府救助的边界规模不断突破（美国7000亿救市预计2万亿救市） 危机应对体现了全球合作的态势。（全球大国联手即20国会议） 虚拟经济已对实体经济产生严重影响。 美国失业率7.5%（14年的最高点），三大汽车巨头现金流危机，正在向美国政府借债250亿美

11、元。 全球经济加速下滑。增长率：美国负0.7%；欧元负0.8%，09年日本经济也可能出现负增长。 花旗银行11月16日宣布裁员5万人；IBM公司裁员6万美国人大量失业。 最有绅士风度的英国人半夜起来排队购买打折商品（10月26日英国报纸报道两家超市新开张，商品从二折售价起，结果数百英国人早晨34点钟起床排队）英国人不再绅士。 冰岛政府总理低声下气乞求 世界银行借款发达国家首 脑也不要面子了。 金融风暴后美国人在干什么？ 穷人节衣缩食，防范失业，申请救济（3600万人挨饿） 中产阶级深居简出，力求稳定； 富人构思创新模式，挽回损失。 英国： 在伦敦最具人气的商业街牛津街，玛莎百货商店曾经深受当地

12、人喜爱，尤其是它的衣服和鞋类非常畅销。但在过去的半年里，这家百货公司的销售业绩却急转直下。 20英镑两大袋（一家人所需衣物）的衣服遭抢购； 20英镑一件的衣服无人问津。 2007年12月，抵押贷款债务减免的税收豁免法案。 2008年7月，住房和经济恢复法案：建立3000亿美元的逾期按揭贷款担保基金；授权财政部“无限度”提高两房的贷款信用额度；计划向地方政府提供应急资金用于购买空置、丧失抵押品黩回权的房产，出租或低价出售给低收入家庭。 2008年10月，2008年紧急经济稳定法案：财政部经国会授权用财政资金从美国金融机构买进各种低流动性资产；1490亿美元的减税计划；将存款保险额从10万美元提高

13、到25万美元。 传统货币政策操作传统货币政策操作：1、从2007年8月开始，美联储通过公开市场操作向金融市场持续注入流动性。2、从2007年9月18日开始，美联储将联邦基金利率持续从5.25%降至目前的1.5%，并同步将再贴现利率降至目前的1.75% 。3、10月8日，美国、英国、欧央行、加拿大、瑞典、瑞士等六国中央银行联合降息50个基点，人民银行也再次降低基准利率27个基点并下调法定存款准备金率0.5%。 创新货币政策操作创新货币政策操作：1、推出期限拍卖融资便利（TAF）、一级交易商信贷便利（PDCF）、定期证券借贷工具（TSLF）。2、与其它国家中央银行建立货币互换机制。3、扩大面向扩大

14、面向投资银行投资银行信贷计划的抵押品范围、拓展定期证券借贷攻击的抵押品范畴信贷计划的抵押品范围、拓展定期证券借贷攻击的抵押品范畴。 1010月月8 8日六国央行联合降息声明：日六国央行联合降息声明： 为了应对目前的金融危机，各国央行已进行长期紧密磋商，并已采取了提供流动性支持、减缓金融市场紧张状况等前所未有的联合行动。 一些国家的通货膨胀压力已经减缓，原因是能源和其他商品价格大幅下降。通货膨胀预期已逐渐缩小，这仍对物价稳定有重要意义。最近金融危机的恶化，增大了经济成长的下行风险，同时也减小了通货膨胀的上行风险。 因此，鉴于部分放松全球货币政策的条件已经成熟，加拿大央行、英国央行、欧洲央行、美国

15、联邦储备银行、瑞典央行和瑞士央行今天共同宣布，降低基准利率。日本央行对上述央行的降息行动表示强烈支持。 英国政府采取的措施：英国政府采取的措施：1、政府建立“500亿英镑银行资本调整基金”，将以优先股入股银行；2、英国央行将向银行提供两千亿英镑的短期融资贷款，以增加银行资金的流动性；3、政府还准备为银行间相互贷款提供大约两千五百亿英镑的担保，以增加银行对彼此失去的信心。 欧元区欧元区1515国采取的措施国采取的措施:在2009年年底前为银行5年期以下的新发债务提供担保，并通过取得优先股的方式向银行直接注资，以缓解银行因为信贷紧缩而面临的融资困难。国家国家救市金额救市金额主要内容（主要内容（注资

16、注资/担保担保）GDP%美国7000亿美元+X亿美元7000亿美元收购银行低流动性资产或注资银行；1490亿减税计划；将存保额度提高至25万美元。6%英国5000亿英镑（约8650亿美元）500亿英镑注资银行体系；2000亿英镑央行短期融资，2500亿英镑银行间贷款担保。30%德国5000亿欧元（约6800亿美元）800亿欧元注资银行体系；4000亿欧元贷款担保；200亿欧元弥补贷款损失。20%法国3600亿欧元（约4910亿美元）400亿欧元注资银行体系；3200亿欧元贷款担保。18%西班牙1000亿欧元（约1340亿美元）X亿欧元注资银行体系；1000亿欧元贷款担保。奥地利1000亿欧元（

17、约1340亿美元）150亿欧元注资银行体系；850亿欧元贷款担保。荷兰2000亿欧元（约2680亿美元）银行间贷款担保韩国2400亿美元外汇储备救市 结论： 美国这一次的金融危机是一次近百年来最严重的金融危机，比以往的危机要深刻，影响要大很多。它从资本市场传导到信贷市场，由信贷市场传导到汽车等实体经济市场。美国经济已经明显衷退，汽车销售量锐减，消费支出锐减。实体经济受到的影响不仅是美国，中国也是，（当然中国现在经济发展中的问题不仅仅是美国经济危机造成的，也有很多内部和外部的原因。） 1、对我国增长的影响： 房地产投资降温：房地产投资降温： 前三季度住房投资下降前三季度住房投资下降14.9%（广

18、州、深圳房价下降三（广州、深圳房价下降三成），进出口前三季成），进出口前三季1.97万亿美元。万亿美元。 2、对国际资本流动率的影响：热钱可能频繁进出中热钱可能频繁进出中国大陆市场。国大陆市场。 3、对中国的美元投资的影响：持有持有5850亿美元的美亿美元的美国国债（第一位）两美债券国国债（第一位）两美债券3760亿元（商业银行亿元（商业银行230亿美亿美元），某商行投资黑石元），某商行投资黑石30亿美元，缩水亿美元，缩水70%（只剩（只剩9亿市亿市值），中国人寿的海外投资可能亏损值），中国人寿的海外投资可能亏损157亿元。亿元。 4、对股市、房市、汇市产生巨大冲击 股市6140点跌至1700

19、点， 跌去70%以上。是世界进入 知识经济时代最大的股灾。 房市：深圳房市已跌掉1/3， 北京、上海房市已跌去1525%， 老百姓持币观望。 汇市：人民币与美元汇价已上涨17%左右。 5、实体经济受到侵害 东莞市最大玩具厂倒闭（上市公司）股价从2.80元跌到0.08元，7000工人失业。 11月初广州火车站连续数天出现了30万农民工 返乡（工人失业）。 江浙两省报道：07年底开始，6.7万家中小企业倒闭（新注册9万家）。 6、需要关注的几个问题： 关注危机对实体经济影响；9月份钢铁企业34%亏损 关注资产及房地产持续下降；2008年7月16日，6140点，2008年11月5日1780点，缩水近

20、80% 关注大宗商品大涨大跌，今年石油7月11日147美元/桶11月11日跌至60美元/桶。 三家国内大航空公司因为航油期货，前三季度亏损54亿元， 关注资源型行业。去年全国大型国有资源型企业盈利323亿元，今年1-10月亏900亿元。 关注我国境外金融机构，在外投资机构的投资。 结论：结论： 次贷危机及热钱流动对中国股市和房市都会有影响，现在比较担心中国的房市。要重视房屋贷款质量和中小企业贷款这两个问题，争取政策上的主动。 次贷危机对中国可能产生的影响主要有几个方面：第一，所买的金融产品和大公司债券有可能受损失。第二，会影响到中国的出口。第三，对中国实体经济的影响。中国的实体经济可能会停留在

21、一个时间比较长的冬天。第四，金融体系的危机必然会影响整个金融秩序和金融架构，国际金融体系的架构需要重新建立。 总体上看，这次金融危机到现在为止有三个情况非常清晰：第一，华尔街的神话已经破灭。第二，投资银行的业务已经萎缩，传统意义的投资银行可能已经不再存在。第三，投资银行家的高工资和高分红这几年可能不再存在了。 2008年12月10日结束的2009年中央经济工作会议提出9字方针： 保增长 促内需 调结构 （一）国家层面的对策（一）国家层面的对策 根据国民经济发展“三驾马车”定律 内需+投资+出口=国民经济总量 1、扩大内需是根本，三年内，仅国家投资经济适用房将达9000亿元； 城市：逐步增加工资；农村：增粮价，加补