第六章汇率风险管理

1、本本 章章 重重 点点 与与 难难 点点1、汇率风险的相关概念、汇率风险的相关概念2、汇率风险的类别及特点、汇率风险的类别及特点3、汇率风险的识别方法、汇率风险的识别方法4、汇率风险的管理策略与方法、汇率风险的管理策略与方法。 一、汇率一、汇率风险的含义风险的含义 -指经济实体或个人在国际经济和金融活动中, 因汇率变动而引起以外币计价的资产或负债 价值产生的不确定性。 二、汇率二、汇率风险的构成因素 1、本币价值变动与供求变化 2、外币价值变动与供求变化 3、时间 三、汇率风险类型风险类型 1、交易风险（含买卖风险、结算风险） 2、折算风险（又称会计风险） 3、经济风险(又称经营风险) 外汇风

2、险测量外汇风险测量 指根据企业经营和汇率预测资料，测算指根据企业经营和汇率预测资料，测算 汇率变动使企业可能产生损益的数额。汇率变动使企业可能产生损益的数额。 一、交易风险测量一、交易风险测量 1、确定风险敞口、确定风险敞口 净现金流量净现金流量=现金流入量现金流入量-现金流出量现金流出量 2、测算风险程度、测算风险程度 -分析有关外币汇率的历史数据；分析有关外币汇率的历史数据； 运用方差或标准差，估计每种外币运用方差或标准差，估计每种外币 潜在波幅可能带来的损益。潜在波幅可能带来的损益。交易风险测量实例：交易风险测量实例：合并现金流量：合并现金流量：C$ = 4000000 = 400000

3、0 SF = 6000000估算风险可能的损益估算风险可能的损益 二、会计风险测量 1、风险决定因素 外向经营程度 国外子公司所在地 会计制度与方法 2、风险测量方法（1）现行汇率法 以折算日汇率折算所有资产、负债、收入和费用。（2）流动与非流动项目法 将资产与负债项目划分为流动项目和非流动项目。对流动资产和负债按折算日汇率折算；对非流动资产和负债按历史汇率折算。 （3）货币与非货币项目法 指分别按现行汇率、历史汇率和平均率换算外币会计报表的货币性项目、非货币性项目和损益类项目的方法。 （4）时态法 指对货币性项目和以现行成本计价的资产采用折算日汇率，对其他资产和负债按形成时的历史汇率折算，折

4、算差额计入当期合并损益中。 三、经济风险测量 1、经济风险的表现 2、经济风险的计量 （1）确定一个基准汇率预测值，并确定每个项目与 此汇率对应的损益数值； （2）依据汇率波动情况，确定几个可能的汇率值修正 损益表中各项目的预测值。 （3）观察由基准汇率确定的利润额随汇率波动而发生 的改变，确定汇率对利润及现金流量的影响。 3、经济风险测量实例 一家中国公司D在本国和加拿大同时开展业务。该公司财务部对下一年度的利润进行预测，预测的损益表如表6.8所示，损益表中各项目的数值是在1加元=5.7元人民币的预测汇率基础上得到的。 （1）汇率波动对国内销售的影响 （2）汇率波动对利润的影响 一、风险管理

5、概述一、风险管理概述 1、基本含义 指外汇持有者通过风险识别、衡量、控制方法， 预防、规避、转移或消除外汇风险，以减少或 避免损失的行为过程。 2、管理原则 （1）正视与重视 （2）稳妥防范 （3）代价最小 3、管理策略 规避控制中和 二、汇率风险管理方法二、汇率风险管理方法 （一）交易风险管理（一）交易风险管理 1 1、合理选择货币与货币组合、合理选择货币与货币组合 本币计价法本币计价法 出口选硬币、进口选软币出口选硬币、进口选软币 软、硬货币搭配法软、硬货币搭配法 平衡结汇法平衡结汇法 2 2、提前收付或延期收付、提前收付或延期收付 支付货币汇率上升：提前付；延期收支付货币汇率上升：提前付

6、；延期收 支付货币汇率下降：提前收；延期付支付货币汇率下降：提前收；延期付 3 3、签订相关保值条款、签订相关保值条款 （1 1）价格调整保值条款）价格调整保值条款 加价保值：加价保值：即出口商接受软币计价成交时，将汇即出口商接受软币计价成交时，将汇价价 损失记入出口商品价格中。损失记入出口商品价格中。 压价保值：压价保值：即进口商接受硬币计价成交时，将汇即进口商接受硬币计价成交时，将汇价价 损失从进口商品价格中剔除。损失从进口商品价格中剔除。 （2 2）滑动价格保值条款）滑动价格保值条款 在价格条款中明确规定定价时间和方法。在价格条款中明确规定定价时间和方法。 暂定价格暂定价格 采用部分固定

7、价格、部分非固定价格。非采用部分固定价格、部分非固定价格。非 固定价格据履行合同时的市场价格加以调固定价格据履行合同时的市场价格加以调整。整。 4、运用金融交易 （1 1）即期合同法）即期合同法 具有外汇债权或债务的公司与外汇银行签具有外汇债权或债务的公司与外汇银行签订出卖或购买外汇的即期合同来消除外汇风险。订出卖或购买外汇的即期合同来消除外汇风险。 例如：例如：美国美国A A公司在两天内要支付公司在两天内要支付1010万欧元货款给德国万欧元货款给德国出口商，该公司可直接与其银行签订购买出口商，该公司可直接与其银行签订购买1010万欧元的即万欧元的即期外汇合同。两天后，银行交割给期外汇合同。两

8、天后，银行交割给A A公司的这笔欧元则可公司的这笔欧元则可用以支付给对方。用以支付给对方。（2 2）远期合同法）远期合同法 具有外汇债权或债务的公司与银行签订出具有外汇债权或债务的公司与银行签订出卖或购买远期外汇的合同以消除外汇风险。卖或购买远期外汇的合同以消除外汇风险。 例如：例如：美公司在美公司在3 3个月后要支付一笔金额为个月后要支付一笔金额为1 1亿日元的亿日元的货款给日本出口商。美公司可与外汇银行签订为期货款给日本出口商。美公司可与外汇银行签订为期3 3个月以美元购进日元的远期合同。个月以美元购进日元的远期合同。(3)(3)掉期合同法掉期合同法 指签订买进或卖出即期外汇合同的同时，指

9、签订买进或卖出即期外汇合同的同时，再签订卖出或买进远期外汇合同。再签订卖出或买进远期外汇合同。例如：例如：我公司在美国订购价值我公司在美国订购价值100100万美元的设备，万美元的设备，3 3个月后支个月后支付货款。当前国际市场汇价为付货款。当前国际市场汇价为USD1=JPY153USD1=JPY153，而，而3 3个月日元远期个月日元远期为为USD1=JPY150USD1=JPY150。为防止汇价风险、获取汇差利益且保证按时支。为防止汇价风险、获取汇差利益且保证按时支付货款，该公司以付货款，该公司以100100万美元购买即期日元万美元购买即期日元1.531.53亿，同时，卖出亿，同时，卖出1

10、.51.5亿日元，购回亿日元，购回100100万美元的远期合同。万美元的远期合同。 ( (4 4) )借款法借款法 指具有远期外汇收入的企业通过向银行借进一笔与指具有远期外汇收入的企业通过向银行借进一笔与远期收入金额相同、期限相同、币种相同的贷款来改变汇率远期收入金额相同、期限相同、币种相同的贷款来改变汇率风险时间结构的方法。风险时间结构的方法。 例如：例如：美公司半年后将从德国收回美公司半年后将从德国收回1010万欧元出口收入。该公司万欧元出口收入。该公司为防止欧元汇率下跌风险，向银行举借相同数额、相同期限的为防止欧元汇率下跌风险，向银行举借相同数额、相同期限的欧元，并将这笔欧元作现汇卖出，

11、以补充其美元流动资金。半欧元，并将这笔欧元作现汇卖出，以补充其美元流动资金。半年后再利用其从德国获得的欧元收入，偿还其从银行取得的贷年后再利用其从德国获得的欧元收入，偿还其从银行取得的贷款。半年后，即便欧元严重贬值，对款。半年后，即便欧元严重贬值，对A A公司也无任何经济影响公司也无任何经济影响。（6 6）期货与期权合同法）期货与期权合同法 指具有外汇债权或债务的企业，通过外汇期货指具有外汇债权或债务的企业，通过外汇期货/ /期权期权市场市场 进行外汇期货进行外汇期货/ /期权买卖，以消除或减少外汇风险的方法。期权买卖，以消除或减少外汇风险的方法。 外汇期货合同法：多头套期保值（进口）外汇期货

12、合同法：多头套期保值（进口） 空头套期保值（出口）空头套期保值（出口）外汇期权合同法：看涨期权（进口）外汇期权合同法：看涨期权（进口） 看跌期权（出口）看跌期权（出口）（5 5）投资法）投资法 指具有远期外汇支出的企业，通过将一笔资金投放指具有远期外汇支出的企业，通过将一笔资金投放 于市场，从而使这笔资金增值，以改变时间结构而于市场，从而使这笔资金增值，以改变时间结构而 防止外汇风险的方法。防止外汇风险的方法。 例如：例如：B B公司在公司在3 3个月后有一笔个月后有一笔5 5万美元的应付账款，万美元的应付账款，该公司可将一笔同等金额的美元（期限为该公司可将一笔同等金额的美元（期限为3 3个月

13、）个月）投放在货币市场上（暂不考虑利息因素），以使未投放在货币市场上（暂不考虑利息因素），以使未来的汇率风险转至现时，从而避免汇率风险来的汇率风险转至现时，从而避免汇率风险。 5 5、综合避险法、综合避险法（1 1）BSIBSI法：借款法：借款(Borrow)(Borrow)即期合同即期合同 (Spot )(Spot )投资投资(Invest)(Invest)法法 例如：例如：BSI-BSI-在应收外汇账款中的应用在应收外汇账款中的应用 美公司在美公司在9090天后有天后有5 5万欧元的应收账款。为防止欧元对美元汇万欧元的应收账款。为防止欧元对美元汇价波动风险，价波动风险， 美公司可向美洲银行

14、借入美公司可向美洲银行借入9090天等额的欧元并立即天等额的欧元并立即将将5 5万欧元作即期卖出，同时随之将美元投放于美国货币市场，万欧元作即期卖出，同时随之将美元投放于美国货币市场，投资期为投资期为9090天。天。9090天后美公司以天后美公司以5 5万欧元应收账款还给美洲银行万欧元应收账款还给美洲银行便可消除这笔应收账款的汇率风险。便可消除这笔应收账款的汇率风险。 例如：例如：BSI-BSI-在应付外汇账款中的应用在应付外汇账款中的应用 日本公司从美国进口日本公司从美国进口100100万美元商品，万美元商品，6060天后支付。天后支付。该公司为防止该公司为防止6060天后美元汇率上涨，首先

15、从日本银行借入本天后美元汇率上涨，首先从日本银行借入本币，期限为币，期限为6060天。然后与该行或其他日本银行签订即期外汇天。然后与该行或其他日本银行签订即期外汇购买合约，以借入的日元购买购买合约，以借入的日元购买100100万美元。紧接着将刚买入万美元。紧接着将刚买入的美元投入到欧洲市场或美国货币市场，投放期限为的美元投入到欧洲市场或美国货币市场，投放期限为6060天。天。6060天后，该公司应付美元账款到期，该公司以收回的美元偿天后，该公司应付美元账款到期，该公司以收回的美元偿付美国出口商货款。最后仅剩一笔本币的支出，消除了全部付美国出口商货款。最后仅剩一笔本币的支出，消除了全部汇率风险。

16、汇率风险。（2 2）LSILSI法：提早收付法：提早收付(Lead)(Lead)即期合同即期合同(Spot)(Spot)投资投资(Invest)(Invest)法法 例如：例如：LSI -LSI -在应收外汇账款中的应用在应收外汇账款中的应用 美国美国A A公司在公司在9090天后从德国公司有一笔天后从德国公司有一笔5 5万欧元的应收贷万欧元的应收贷款。为防止汇价波动，款。为防止汇价波动， A A公司征得德国公司的同意后在给其公司征得德国公司的同意后在给其一定折扣的情况下，要求其在一定折扣的情况下，要求其在2 2天内付清这笔贷款。天内付清这笔贷款。 A A公司公司取得这取得这5 5万欧元后，立

17、即通过即期合同换成本币美元，并投万欧元后，立即通过即期合同换成本币美元，并投资于美国货币市场。由于提前收款，消除时间风险，又还成资于美国货币市场。由于提前收款，消除时间风险，又还成本比即消除了货币风险，故而消除了全部汇率风险。本比即消除了货币风险，故而消除了全部汇率风险。 例如：例如：LSI -LSI -在应付外汇账款中的应用在应付外汇账款中的应用 LSI LSI 法在应付外汇账款中的应用实际为先借款，再进行法在应付外汇账款中的应用实际为先借款，再进行即期交易，最后提前支付。即即期交易，最后提前支付。即Borrow-Spot-LeadBorrow-Spot-Lead，但国际传，但国际传统习惯不叫统习惯不叫BSLBSL，仍叫，仍叫LSILSI。 仍以某日本公司从美国进口仍以某日本公司从美国进口100100万美元商品，万美元商品，6060天后付天后付款为例。该公司采用款为例。该公司采用LSILSI法，可先从银行借入本币，然后通法，可先从银行借入本币，然后通过与银行签订即期外汇交易合约，将日元兑换成过与银行签订即期外汇交易合约，将日元兑换成100100万美元，万美元，最后将美元提前支付，获取一定折扣。最后将美元提前支付，获取一定折扣。 （二）折算风险管理 1、