第五章长期筹资方

1、第五章 长期筹资方式目 录长期筹资概述股权性筹资债务性筹资混合性筹资1234第一节第一节 长期筹资概述长期筹资概述1.1.长期筹资的概念长期筹资的概念 筹资是企业根据其经营活动、投资活动和资本结构调整的需要，通过一定的金融市场和筹资渠道，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。 企业筹资需要通过一定的渠道并采用一定方式来完成。第一节第一节 长期筹资概述长期筹资概述1.1.长期筹资的概念长期筹资的概念按所筹资本的期限分为:长期资本：是指期限在1年以上的资本。其内容包括长期负债和权益资本，主要通过吸收直接投资、发行股票、发行长期债券、银行长期借款、融资租赁等方式来筹集。 “高成本、低风险”短

2、期资本：是指期限在1年以内的资金。其内容包括短期债务，一般通过短期借款、商业信用等方式来筹集。 “低成本、高风险”第一节第一节 长期筹资概述长期筹资概述2.2.长期筹资的动机长期筹资的动机 扩张性筹资动机 扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或增加对外投资的需要而产生的追加筹资动机。筹资总额和资产总额都扩张。 调整性筹资动机 企业的调整性筹资动机是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。筹资总额和资产总额不变，但是权益和负债的比例发生了改变。 混合性筹资动机 企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机，称为混合性筹资动机。3、长期筹资的原则v合法性原则合法性原则 遵守法规，履

3、行责任，维护权益，避免损失v效益性原则效益性原则 认真分析投资机会，寻求最优筹资组合v合理性原则合理性原则 合理确定筹资数量和资本结构v及时性原则及时性原则 筹资与投资在时间上相协调4.4.长期筹资的渠道长期筹资的渠道 政府财政资本 银行信贷资本 非银行金融机构资本 其他法人资本 民间资本 企业内部资本 外商资本第一节第一节 长期筹资概述长期筹资概述5.5.长期筹资的类型长期筹资的类型 内部筹资与外部筹资（按资本来源划分） 内部筹资：指企业在企业内部通过留用利润而形成的资本来源。 外部筹资：指企业在内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹资而形成的资本来源。第一节第一节 长期筹资概述长期筹资概述5

4、.5.长期筹资的类型长期筹资的类型 直接筹资与间接筹资（按是否借助银行等金融机构） 直接筹资是指企业不经过银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。 投入资本、发行股票债券等投入资本、发行股票债券等 间接筹资是指企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动。间接筹资的基本方式是银行借款，此外还有融资租赁等筹资方式。 银行借款、租赁等银行借款、租赁等第一节第一节 长期筹资概述长期筹资概述5.5.长期筹资的类型长期筹资的类型 股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资（资本属性划分）w 股权性筹资形成股权资本，是企业依法取得并长期拥有，可自主调配运用的资本。 “ “实收资本、留存收益等实收

5、资本、留存收益等”w 债务性筹资形成债务资本，是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金来源。 “ “债券、银行借款等债券、银行借款等 ” ”w 混合性筹资兼具上述两种属性。 “ “优先股筹资和发行可转换债券等优先股筹资和发行可转换债券等”第二节第二节 股权性筹资股权性筹资v1.注册资本的含义 注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。总额。 股份有限公司可以采取发起设立或募集发起设立或募集设立的方式。v2.注册资本制度的模式 法定资本制：法定资本制：实收资本必须等于注册资本。 授权资本制：授权资本制：只要缴付首次出资额，公司即可设立；

6、其余可授权董事会根据需要随时发行。 折中资本制：折中资本制：一般规定公司在设立时应明确资本总额，并规定首次出资额或出资比例以及缴足资本总额的最长期限。第二节第二节 股权性筹资股权性筹资1.1.注册资本制度注册资本制度资本资本金的金的最低最低限额限额公司类型公司类型注册资本的注册资本的最低限额最低限额股份有限公司股份有限公司500500万元万元上市的股份有限公司上市的股份有限公司30003000万元万元有限责任公司有限责任公司3 3万元万元一人有限责任公司一人有限责任公司1010万元万元公司制的会计师事务所或资产评估机公司制的会计师事务所或资产评估机构构3030万元万元采取股份有限公司形式设立保

7、险公司采取股份有限公司形式设立保险公司2 2亿元亿元采取股份有限公司形式设立证券公司采取股份有限公司形式设立证券公司（经纪类）（经纪类）50005000万元万元采取股份有限公司形式设立证券公司采取股份有限公司形式设立证券公司（综合类）（综合类）5 5亿元亿元资本金资本金的出资的出资方式方式投资者可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资。投资者可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资。全体投资者的货币出资金额不得低于公司注册资本的全体投资者的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%30%。第二节第二节 股权性筹资股权性筹资资本金资本金缴纳的缴纳的期限期限方法方法特征特征实收资本制实收资本制在企业

8、成立时一次筹足资本金总额，在企业成立时一次筹足资本金总额，实收资本与注册资本数额实收资本与注册资本数额一致一致，否则，否则企业不能成立。企业不能成立。授权资本制授权资本制在企业成立时不一定一次筹足资本金在企业成立时不一定一次筹足资本金总额，企业成立时的实收资本与注册总额，企业成立时的实收资本与注册资本资本可能不相一致可能不相一致。折衷资本制折衷资本制在企业成立时不一定一次筹足资本金在企业成立时不一定一次筹足资本金总额，类似于授权资本制，但要规定总额，类似于授权资本制，但要规定首期出资的数额或比例及最后一期缴首期出资的数额或比例及最后一期缴清资本的期限。清资本的期限。我国我国公司法公司法规定，资

9、本金的缴纳采用规定，资本金的缴纳采用折衷资本制折衷资本制，资本金，资本金可可以分期缴纳以分期缴纳，但，但首次首次出资额出资额不得低于不得低于法定的注册资本法定的注册资本最低限额最低限额。1.1.注册资本制度注册资本制度第二节第二节 股权性筹资股权性筹资2.2.投入资本筹资投入资本筹资v企业的资本金是企业所有者为创办和发展企业而投入的资本，是企业股权资本最基础的部分。 股份制企业-股本 非股份制企业-投入资本v适用对象：股份制企业v个人独资、个人合伙和国有独资公司v出资形式 -货币 -实物资产 -无形资产：工业产权、非专利技术、土地使用权v 所有者可以以货币方式出资，也可以实所有者可以以货币方式

10、出资，也可以实物财产、无形资产等方式出资。物财产、无形资产等方式出资。 我国我国公司法公司法第第24条规定：以工业产条规定：以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过有权、非专利技术作价出资的金额不得超过有限责任公司注册资本的限责任公司注册资本的20，国家对国家对高新高新技术成果技术成果有特别规定的除外。第有特别规定的除外。第25条规定：条规定：以实物、工业产权、非专利技术或者土地使以实物、工业产权、非专利技术或者土地使用权出资的，应当应当依法办理其财产权的用权出资的，应当应当依法办理其财产权的转移手续。第转移手续。第80条规定：发起人以工业产条规定：发起人以工业产权、非专利技术作价出资的金

11、额不得超过股权、非专利技术作价出资的金额不得超过股份有限公司注册资本的份有限公司注册资本的20。3、投入资本的条件和要求、投入资本的条件和要求v 主体条件（非股份制企业）（非股份制企业）v 需要要求（所筹资本必须符合企业的需（所筹资本必须符合企业的需要）要）v 消化要求（所筹实物资产和无形资产必（所筹实物资产和无形资产必须在技术上能够消化）须在技术上能够消化）4、投入资本筹资的程序、投入资本筹资的程序确定投入资本的数量联系投资单位，商定投资数额和出资方式签定有关协议取得所筹集的资金5、筹集非现金投资的估价、筹集非现金投资的估价v 筹集的非现金投资主要包括：筹集的非现金投资主要包括： 流动资产

12、固定资产 无形资产应按照评估确定或合同、协议约定的金额计价。材料、燃料、产成品在产品、自制半成品应收款项现行市价重值成本折合相当于产成品的约当产量再按产成品估价据具体情况估价现行市价、重置成本、收益现值现行市价、重置成本、收益现值第二节第二节 股权性筹资股权性筹资6.6.投入资本筹资投入资本筹资1.提高企业资信和借款能力2.尽快形成生产经营能力3.财务风险较低优点1.资本成本较高2.产权关系不明晰，不便于产权交易缺点第二节第二节 股权性筹资股权性筹资3.3.发行普通股筹资发行普通股筹资http:/ 股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，它代表持股人在公司

13、中拥有的所有权。w 股票持有人即为公司的股东。w 股东按投入公司的资本额享有所有者的资产收益、重大决策和选择管理者的权利，并以其所持股份为限对公司承担责任。 第二节第二节 股权性筹资股权性筹资3.3.发行普通股筹资发行普通股筹资（2）股票的分类按股东的权利和义务普通股优先股权利投票权收益权剩余求偿权优先认股权投票权 优先普通股东求偿权收益权权利义务遵守公司章程，缴纳股款，承担有限责任，不得退股等义务义务投票权 优先普通股东求偿权收益权权利第二节第二节 股权性筹资股权性筹资3.3.发行普通股筹资发行普通股筹资（2）股票的分类按票面是否记名记名股票无记名股票公司法规定，公司向发起人、国家授权投资的

14、机构、法人发行的股票，应为记名股票；向社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。按票面是否表明金额面额股票无面额股票公司法规定，股票应当表明票面金额。第二节第二节 股权性筹资股权性筹资3.3.发行普通股筹资发行普通股筹资（2）股票的分类 按投资主体不同： 国家股，法人股，个人股，外资股 按发行对象和上市地区 A股，B股，H股，N股v 2.股票指数即股票价格指数。是由证券交易所或股票指数即股票价格指数。是由证券交易所或金融服金融服务务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指示数字。机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指示数字。由于股票价格起伏无常，投资者必然面临市场价格风险。

15、由于股票价格起伏无常，投资者必然面临市场价格风险。对于具体某一种股票的价格变化，投资者容易了解，而对对于具体某一种股票的价格变化，投资者容易了解，而对于多种股票的价格变化，要逐一了解，既不容易，也不胜于多种股票的价格变化，要逐一了解，既不容易，也不胜其烦。为了适应这种情况和需要，一些金融服务机构就利其烦。为了适应这种情况和需要，一些金融服务机构就利用自己的业务知识和熟悉市场的优势，编制出股票价格指用自己的业务知识和熟悉市场的优势，编制出股票价格指数，公开发布，作为市场价格变动的指标。投资者据此就数，公开发布，作为市场价格变动的指标。投资者据此就可以检验自己投资的效果，并用以预测股票市场的动向。

16、可以检验自己投资的效果，并用以预测股票市场的动向。同时，新闻界、公司老板乃至政界领导人等也以此为参考同时，新闻界、公司老板乃至政界领导人等也以此为参考指标，来观察、预测社会政治、经济发展形势。指标，来观察、预测社会政治、经济发展形势。 这种股票指数，也就是表明股票行市变动情况的价格平这种股票指数，也就是表明股票行市变动情况的价格平均数。编制股票指数，通常以某年某月为基础，以这个基均数。编制股票指数，通常以某年某月为基础，以这个基期的股票价格作为期的股票价格作为100， 用以后各时期的股票价格和基期用以后各时期的股票价格和基期价格比较，计算出升除的百分比，就是该时期的股票指数。价格比较，计算出升

17、除的百分比，就是该时期的股票指数。投资者根据指数的升降，可以判断出股票价格的变动趋势。投资者根据指数的升降，可以判断出股票价格的变动趋势。并且为了能实时的向投资者反映股市的动向，所有的股市并且为了能实时的向投资者反映股市的动向，所有的股市几乎都是在股价变化的同时即时公布股票价格指数几乎都是在股价变化的同时即时公布股票价格指数。v 道道琼斯股票指数琼斯股票指数 道道琼斯股票指数是世界上历史最为悠久的股票指数，琼斯股票指数是世界上历史最为悠久的股票指数，它的全称为股票价格平均数。它是在它的全称为股票价格平均数。它是在18841884年由道年由道琼斯公司琼斯公司的创始人查理斯的创始人查理斯道开始编制

18、的，道道开始编制的，道琼斯股票价格平均指琼斯股票价格平均指数是目前世界上影响最大、最有权威性的一种股票价格指数，数是目前世界上影响最大、最有权威性的一种股票价格指数，原因之一是道原因之一是道琼斯股票价格平均指数所选用的股票都是有琼斯股票价格平均指数所选用的股票都是有代表性，这些股票的发行公司都是本行业具有重要影响的著代表性，这些股票的发行公司都是本行业具有重要影响的著名公司，其股票行情为世界股票市场所瞩目，各国投资者都名公司，其股票行情为世界股票市场所瞩目，各国投资者都极为重视。极为重视。 v 标准标准普尔股票价格指数普尔股票价格指数 除了道除了道琼斯股票价格指数外，标准琼斯股票价格指数外，标

19、准普尔股票价格指普尔股票价格指数在美国也很有影响，它是美国最大的证券研究机构即标数在美国也很有影响，它是美国最大的证券研究机构即标准准普尔公司编制的股票价格指数。普尔公司编制的股票价格指数。 v 纽约证券交易所股票价格指数纽约证券交易所股票价格指数 纽约证券交易所股票价格指数。这是由纽约证券交易所纽约证券交易所股票价格指数。这是由纽约证券交易所编制的股票价格指数。它起自编制的股票价格指数。它起自19661966年年6 6月，先是普通股股票月，先是普通股股票价格指数，后来改为混合指数价格指数，后来改为混合指数 v 我国的股票指数我国的股票指数 v 1上证股票指数是由上海证券交易所编制的股票指上证

20、股票指数是由上海证券交易所编制的股票指数，数，1990年年12月月19日日正式开始发布。该股票指数正式开始发布。该股票指数的样本为所有在上海证券交易所挂牌上市的股票，其的样本为所有在上海证券交易所挂牌上市的股票，其中新上市的股票在挂牌的第二天纳入股票指数的计算中新上市的股票在挂牌的第二天纳入股票指数的计算范围。范围。 v 2深圳综合股票指数系由深圳证券交易所编制的股深圳综合股票指数系由深圳证券交易所编制的股票指数，票指数，1991年年7月月3日为基期日为基期。该股票指数的计。该股票指数的计算方法基本与上证指数相同，其样本为所有在深圳证算方法基本与上证指数相同，其样本为所有在深圳证券交易所挂牌上

21、市的股票，权数为股票的总股本。券交易所挂牌上市的股票，权数为股票的总股本。v 深圳证券交易所现已改变了股票指数的编制方法，采深圳证券交易所现已改变了股票指数的编制方法，采用用成分股指数，其中只有成分股指数，其中只有40 只股票入选并于只股票入选并于1995年年5月月1日起开始计算，以日起开始计算，以1994年年7月月20日为基日，日为基日，基日指定为基日指定为1000。 现深圳证券交易所并存着两个股票指数，一个是老指现深圳证券交易所并存着两个股票指数，一个是老指数深圳综合指数，一个是现在的成分股指数，但从最数深圳综合指数，一个是现在的成分股指数，但从最近的运行势态来看，两个指数间的区别并不是特

22、别明近的运行势态来看，两个指数间的区别并不是特别明显。显。 2.股票发行的要求v （1）股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。）股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。v （2）公司的股份采取股票的形式，股票是公司签发的证明股）公司的股份采取股票的形式，股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。东所持股份的凭证。v （3）股份的发行，实行公平、公正的原则，同种类的每一股）股份的发行，实行公平、公正的原则，同种类的每一股份应当具有同等权利。份应当具有同等权利。v （4）同次发行的同种类股票，每股的发行条件和价格应当相）同次发行的同种类股票，每股的发行条件和价格应当相同；任何单位或

23、者个人所认购的股份，每股应当支付相同金额。同；任何单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同金额。v （5）股票发行价格可以按票面金额（即等价），也可以超过）股票发行价格可以按票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢价），但不得低于票面金额（即折价）。票面金额（即溢价），但不得低于票面金额（即折价）。3.股票发行的条件v公司的组织机构健全、运行良好 v公司的盈利能力具有可持续性 v公司的财务状况良好 v公司募集资金的数额和使用符合规定 第二节第二节 股权性筹资股权性筹资3.3.发行普通股筹资发行普通股筹资 上市公司出现财务状况或其他状况异常的，其股票交易将被交易所“特别处理”。条件条件财务

24、状财务状况异常况异常（1 1）最近）最近2 2个会计年度的审计结果显示的净利润为负值个会计年度的审计结果显示的净利润为负值；（2 2）最近）最近1 1个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资（3 3）最近）最近1 1个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予确认的部分，低于注册资本；关部门不予确认的部分，低于注册资本；（4 4）注册会计师对最近）注册会计师对最近1 1个会计年度的财产报告出具无法表示个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告；意见或否定意见的审计报告；（5 5）

25、最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致）最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续连续2 2个会计年度亏损；个会计年度亏损；（6 6）经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。）经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。其他其他指自然灾害、重大事故等导致生产经营活动基本中止，公司涉及指自然灾害、重大事故等导致生产经营活动基本中止，公司涉及可能赔偿金额可能赔偿金额超过超过公司净资产的诉讼等情况。公司净资产的诉讼等情况。规则规则（1 1）股票报价日涨跌幅限制为）股票报价日涨跌幅限制为5%5%；（；（2 2）股票名称改为原股票名）股票名称改为原股票名前加前加“ST”ST”；（

26、；（3 3）上市公司的中期报告必须经过审计。）上市公司的中期报告必须经过审计。4.股票的发行程序v公司董事会做出发行股票的决议公司董事会做出发行股票的决议v公司股东大会批准公司股东大会批准v保荐人保荐，并向中国证监会申报保荐人保荐，并向中国证监会申报v证监会发行审核委员会审核证监会发行审核委员会审核v公司发行股票公司发行股票v如未获核准，如未获核准，6个月后可再提申请个月后可再提申请5.股票的发售方式包销代销委托承销方式自销方式股票推销自销方式：自销方式：是将股份公司自行直接将股票出售给投资者，而不经是将股份公司自行直接将股票出售给投资者，而不经过证券经营机构承销。过证券经营机构承销。委托承销

27、方式委托承销方式委托承销方式：委托承销方式：是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。理。包销：包销：是发行公司与证券经营机构签订承销协议，由证券承是发行公司与证券经营机构签订承销协议，由证券承销机构买进股份公司的全部股票，然后将所购股票转销机构买进股份公司的全部股票，然后将所购股票转销给社会上的投资者。销给社会上的投资者。代销：代销：是由证券经营机构代理股票发售业务，若实际募集股是由证券经营机构代理股票发售业务，若实际募集股份数达不到发行数，承销将未售出的股份归还给发行份数达不到发行数，承销将未售出的股份归还给发行公司。公司。包销与代销方

28、式对发行公司的风险包销与代销方式对发行公司的风险有利不利包销可以促进股票顺利出售，免于承担发行风险；将股票以略低的价格售给承销商，实际发行费用高；代销将股票以略高的价格售给承销商，实际发行费用低；发行风险由发行公司自己承担。我国上市公司证券发行管理办法规定：股份有限公司向社会公开发行股票，必须采用承销方式。非公开发行的股票可以由上市公司自行销售。 6、普通股的发行价格、普通股的发行价格1. 股票发行价格的定义 是指股份公司发行股票时，将股票出售给投资是指股份公司发行股票时，将股票出售给投资者所采用的价格，也是投资者认购股票时所必须支者所采用的价格，也是投资者认购股票时所必须支付的价格。付的价格

29、。 股票价格通常是发行者根据股票市场价格水平股票价格通常是发行者根据股票市场价格水平和其他因素综合确定。和其他因素综合确定。v 2. 股票发行价格的形式形形 式式 使用范围使用范围等价发行：或称：或称平价发行，是指按股票面额出售新，是指按股票面额出售新发行的股票，即股票发行价格等于股票的面额。发行的股票，即股票发行价格等于股票的面额。新成立公司发行股票，新成立公司发行股票，或公司向原股东配股。或公司向原股东配股。时价发行 ：也称：也称市价发行，公司发行新股时，以，公司发行新股时，以流通在外的股票或同类股票的现行价格为基准来确流通在外的股票或同类股票的现行价格为基准来确定股票的发行价格。定股票的

30、发行价格。公开发售股票公开发售股票 中间价发行：以股票面额和股票市价的中间价作为：以股票面额和股票市价的中间价作为股票的发行股票。股票的发行股票。向股东配股发行股票时向股东配股发行股票时采用采用v 股票市价或中间价股票市价或中间价股票面值，股票面值，溢价发行v 股票市价或中间价股票市价或中间价股票面值，股票面值，折价发行v 我国公司法规定：v 同次发行的股票，每股的发行条件和价格应相同次发行的股票，每股的发行条件和价格应相同；同； v 不能折价发行股票。不能折价发行股票。溢价差额计入资本公积 7、股票上市、股票上市股票上市的目的股票上市的目的（1）资本大众化，分散风险）资本大众化，分散风险（2

31、）提高股票的变现力）提高股票的变现力（3）便于筹措新资金）便于筹措新资金（4）提高公司知名度，吸引更多顾客）提高公司知名度，吸引更多顾客（5）便于确定公司价值）便于确定公司价值n我国公司上市的条件：看课本我国公司上市的条件：看课本 股票上市的决策股票上市的决策 第二节第二节 股权性筹资股权性筹资8.8.发行普通股筹资发行普通股筹资1.无固定股利负担2.永久性资本3.财务风险小4.提升公司的信誉优点1.资本成本较高2.分散公司控股权3.增发时可能造成股价波动缺点长期借款筹资长期借款筹资v 一、概念一、概念v 企业向银行和其他单位借入、期限企业向银行和其他单位借入、期限1年的各种借款。年的各种借款

32、。v 15年：中期借款年：中期借款 大于大于5年年长期借款长期借款v http:/ 二、种类二、种类v 1、贷款用途：基本建设、更新改造、科研开发、新产品试制。、贷款用途：基本建设、更新改造、科研开发、新产品试制。v 2、贷款机构：政策性银行、商业性银行、其他金融机构、贷款机构：政策性银行、商业性银行、其他金融机构 v 3、担保抵押：抵押、信用、担保抵押：抵押、信用第三节第三节 债务性筹资债务性筹资三、信用条件三、信用条件v 1、授信额度：、授信额度： 无担保的借款最高限额。无担保的借款最高限额。v 2、周转授信协议：银行承诺的借款最高额。、周转授信协议：银行承诺的借款最高额。(承诺费用承诺费

33、用)v 3、补偿性余额：贷款限额中保留于银行的最低存款额。、补偿性余额：贷款限额中保留于银行的最低存款额。v补偿性余额目的是降低银行的贷款风险，提高贷款的补偿性余额目的是降低银行的贷款风险，提高贷款的有效利率。有效利率。例题例题v 例例1：某企业取得银行为期一年的周转信贷额：某企业取得银行为期一年的周转信贷额100万万元，借款企业年度内使用了元，借款企业年度内使用了60万元，平均使用期只有万元，平均使用期只有6个月，借款利率为个月，借款利率为12，年承诺费率为，年承诺费率为0.，要，要求计算年终借款企业需要支付的利息和承诺费总计是求计算年终借款企业需要支付的利息和承诺费总计是多少多少 v 例例

34、2：某公司按：某公司按8%向银行借款向银行借款100 000元，银行要元，银行要求维持贷款限额求维持贷款限额15%的补偿性余额，的补偿性余额，v 那么，公司实际可用的借款只有：那么，公司实际可用的借款只有：100 000（1-15%）=85 000元元v 借款的实际利率借款的实际利率=100 000*8%/100 000(1-15%)*100%=9.4%4.长期借款的程序v企业提出申请企业提出申请基本条件为：企业经营的合法性、独立性；具有一定数量的自有资金；在银行开立基本账户；有按期还本付息的能力。 v银行进行审批银行进行审批 审查内容包括企业的财务状况、信用情况、盈利稳定性、发展前景；借款投

35、资项目的可行性等。v签订借款合同签订借款合同 v企业取得借款企业取得借款 v企业偿还借款企业偿还借款 2.长期借款的本金偿还方式 到期一次还本付息到期一次还本付息 定期付息、到期一次偿还本金定期付息、到期一次偿还本金 每年偿还一定数额的本金和利息，到期偿还每年偿还一定数额的本金和利息，到期偿还 剩余本金剩余本金 定期等额偿还本利和定期等额偿还本利和 (1)到期一次还本付息方式 如果借款企业采用该种方式偿还债务的本息，借款者如果借款企业采用该种方式偿还债务的本息，借款者到期付出的总金额为：到期付出的总金额为： 期数利率）（本金借款总金额到期偿付1(2)定期付息、到期一次偿还本金方式 如果借款企业

36、采用该种方式偿还债务的本息，借款如果借款企业采用该种方式偿还债务的本息，借款者到期付出的总金额为：者到期付出的总金额为：期数）利率本金（总金额到期偿付1(3)每年偿还一定数额的本金和利息，到期偿还剩余本金方式 在这种方式下，企业借款到期前每年偿还的在这种方式下，企业借款到期前每年偿还的本金相等，并支付当年的利息，最后一期偿付剩余的本金本金相等，并支付当年的利息，最后一期偿付剩余的本金并支付当期的利息。并支付当期的利息。(4)定期等额偿还本利和方式 该方式要求借款企业在债务期间内均匀偿付借款的本利和，其该方式要求借款企业在债务期间内均匀偿付借款的本利和，其计算相当于已知年金现值，求年金的计算，借

37、款者每期支付的本息计算相当于已知年金现值，求年金的计算，借款者每期支付的本息和到期偿付总金额分别为：和到期偿付总金额分别为： ，利率，期数）（本金偿付额每年等额AP / 请看例题分析期数每年等额偿付额或利息本金总金额到期偿付nt1例题分析例题分析v例例1：某公司从银行借入：某公司从银行借入5年期的借款年期的借款10 000元，借元，借款年利率为款年利率为6%。v按第一种偿还方式：按第一种偿还方式：v10000（1+6%）5=100001.3382=13382v按第二种偿还方式：按第二种偿还方式：v10000（1+6%5）=13000v按第三种偿还方式：假定每年偿付本金按第三种偿还方式：假定每年

38、偿付本金10%，则各，则各年债务的债务情况如下表：年债务的债务情况如下表：年份年份年初尚未偿还年初尚未偿还债务债务本年应计利息本年应计利息本年支付本利本年支付本利和和年末尚未偿还年末尚未偿还债务本金债务本金110000600160090002900054015408000380004801480700047000420142060005600036063600合计合计12400第四种偿还方式定期等额偿还：相当于求年投资额2.不同偿还方式的选择 将例题分析的计算结果列表如下：将例题分析的计算结果列表如下： 方式方式期数期数（1）（2）（3）（4）第一年第一年第二年第二年第三年第三年第四年第四年第

39、五年第五年到期偿付总额到期偿付总额 0 0 0 0 0 0 0 0133821338213382 13382 600600 600 600 600 600 600 600 10600 10600 13000 1300016001600154015401480148014201420636063601240012400 23742374 2374 2374 2374 2374 2374 2374 2374 2374 11870 11870 这四种偿还方式都偿还了10 000元的现实债务。只是不同的偿还方式在整个偿还过程中的现金流量分布不一样，企业可据此，结合企业的现金支付状况现金支付状况和投资收

40、益水平投资收益水平选择适宜的偿还方式。 5.借款合同的内容v借款合同的基本条款借款合同的基本条款 1）借款种类；2）借款用途；3）借款金额；4）借款利率；5）借款期限；6）还款资金来源及还款方式；7）保证条款；8）违约责任等。 v借款合同的限制条款借款合同的限制条款 1）一般性限制条款 2）例行性限制条款 3）特殊性限制条款第三节第三节 债务性筹资债务性筹资1.筹资速度较快2.借款资本成本低3.筹资弹性较大4.发挥财务杠杆作用优点1.筹资风险较高2.筹资限制条件多3.筹资数量有限缺点第三节第三节 债务性筹资债务性筹资二、发行普通债权筹资二、发行普通债权筹资 债券是债务人为筹资债务资本而发行的，

41、约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。 1.种类： 记名债券与无记名债券 抵押债券与信用债券 固定利率债券与浮动利率债券 参与公司债券与非参与公司债券 收益公司债券、可转换公司债券与附认股权债券 上市债券与非上市债券垃圾债券（垃圾债券（junk bond） 垃圾债券是19世纪80年代发展起来的非投资级别（投机级别）的债券，即信誉等级为BB级及以下公司所发行的债券。70年代末期，当Michael Milken （米歇尔米尔肯）还是Wharton School（沃顿商学院）的研究生时，他发现高收益债券的收益率同安全性债券的收益率之间存在很大的差异，而且他认为，由于这种差异会大于超额违约风险调

42、整的收益额，因此机构投资者能够通过购买垃圾债券而从中盈利 。后来 Michael Milken受雇与DBL（Drexel Burnham Lamber） 投资银行，他的兜售能力刺激了投资者对垃圾债券的需求，同时也促使了公司增加了对垃圾债券的供给。但是，随着垃圾债券市场的消沉，以及Michael Milken证券欺诈罪名的成立，DBL投资银行不得不宣告破产。 美国垃圾债券（1971年1997年） 有人认为垃圾债券主要用于公司的兼并与重组。鉴于公有人认为垃圾债券主要用于公司的兼并与重组。鉴于公司仅能发行少量的高级债券，而在允许使用低级债券方式融司仅能发行少量的高级债券，而在允许使用低级债券方式融资

43、情况下，同一公司可以发行更多的债券。因而使用垃圾债资情况下，同一公司可以发行更多的债券。因而使用垃圾债券可令收购方实现兼并。券可令收购方实现兼并。 90年代以来，垃圾债券又有了稳步发展的趋势。伴随着年代以来，垃圾债券又有了稳步发展的趋势。伴随着垃圾债券违约率的骤然下调（同垃圾债券违约率的骤然下调（同19711997年间的年间的3.5%相比，垃圾债券违约率在相比，垃圾债券违约率在19931997年间均低于年间均低于2%），它在这些年间的收益率也一直介于），它在这些年间的收益率也一直介于10%20%之之间，间，垃圾债券的风险-收益特征已极具魅力。 对垃圾债券持反对态度的人认为：对垃圾债券持反对态度

44、的人认为：因为使用垃圾债因为使用垃圾债券会增加公司的利息可抵税额，美国国会和美国税务总署对券会增加公司的利息可抵税额，美国国会和美国税务总署对此深表不满，立法者建议取消债券利息的可抵税权利。此深表不满，立法者建议取消债券利息的可抵税权利。垃垃圾债券融资形式影响了公司的清偿能力。圾债券融资形式影响了公司的清偿能力。兼并浪潮引起社兼并浪潮引起社会混乱和失业。会混乱和失业。2.债券的资格、条件和程序债券的资格、条件和程序 债券发行的资格债券发行的资格v 我国我国公司法公司法规定：股份有限公司、国有独资公司和两个规定：股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立

45、以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司有资格发行公司债券。的有限责任公司有资格发行公司债券。v 发行债券的条件发行债券的条件v （1）股份有限公司的净资产额不低于人民币）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。万元。v （2）累计债务总额不得超过公司净资产额的）累计债务总额不得超过公司净资产额的40%。v （3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息。息。v （4）所筹集的资金投向符合国家产业政策。）所筹集的资金投

46、向符合国家产业政策。v （5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。v （6）国务院规定的其他条件。）国务院规定的其他条件。债券发行程序债券发行程序：作出发行债券决议作出发行债券决议提出发行债券申请提出发行债券申请公告债券募集办法并予公告公告债券募集办法并予公告委托证券承销机构发售委托证券承销机构发售交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿（1）影响债券发行价格的因素）影响债券发行价格的因素v 票面价值（面值）票面价值（面值）v 票面利率票面利率v 市场利率市场利率v 期限期限v 还本付息方式还本付息方式 到期一次还本

47、付息 每年付息到期还本 贴现发行到期偿还面值设计债券时已定，不能变化从设计债券到发行期间会变化。产生什么影响？怎么办？ nttn111市场利率）市场利率）（债券年息债券年息市场利率）市场利率）（债券面额债券面额债券发行价格债券发行价格第三节第三节 债务性筹资债务性筹资2.2.发行普通债券筹资发行普通债券筹资 信用评级-见表5-3第三节第三节 债务性筹资债务性筹资2.2.发行普通债券筹资发行普通债券筹资1.筹资成本低2. 发挥财务杠杆作用3.保障股东控制权4.调整公司资本结构优点1.筹资财务风险较高2.筹资限制条件多3.筹资数量有限缺点第三节第三节 债务性筹资债务性筹资3.3.融资租赁筹资融资租

48、赁筹资 租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。 在租赁业务中，出租人主要是各种专业租赁公司，承租人主要是其他各类企业，租赁物大多为设备等固定资产。第三节第三节 债务性筹资债务性筹资3.3.融资租赁筹资融资租赁筹资 租赁的种类比较营运租赁融资租赁手续随时提出正式申请租赁期短长合同解除可提前很难中途解约维护和保险出租方承租方期满后设备的处理 出租方收回退回、续租、留购承租人出租人出售资产租赁售后回租售后回租承租人供应商出租人租赁合同租赁资产接受证直接租赁直接租赁供货合同资金供应商租赁公司或信托公司贷款人承租人销售资产资产留置权 贷款租赁杠杆租

49、赁杠杆租赁2.租赁的程序租赁的程序v 选定租赁项目选定租赁项目v 选择租赁公司选择租赁公司v 办理租赁委托办理租赁委托v 租赁项目的审查与受理租赁项目的审查与受理v 签订租赁合同签订租赁合同v 购入设备购入设备v 支付租金支付租金v 合同期满设备处理合同期满设备处理第三节第三节 债务性筹资债务性筹资3.3.融资租赁筹资融资租赁筹资 租金的确定 决定租金的因素 租赁设备的购置成本 预计租赁设备的残值 利息 租赁手续费 租赁期限 租金的支付方式第三节第三节 债务性筹资债务性筹资 R每次支付租金 C租赁设备购置成本 S租赁设备预计残值 I租赁期间利息 F租赁期间手续费 N租期R每年支付租金PVR n

50、 租金总额现值PVIFRi，n租金总额现值系数n支付租金期数i租费率NFISCR)(ninPVIFRPVRR,3.3.融资租赁筹资融资租赁筹资租金的测算平均分摊法等额年金法v例例1某企业采用融资租赁方式于某企业采用融资租赁方式于1995年年1月月1日从一租赁公司租入一设备，设备价款为日从一租赁公司租入一设备，设备价款为200000元，租期为元，租期为5年，到期后，假设无残值，年，到期后，假设无残值，设备归承租方所有。双方商定的年利率为设备归承租方所有。双方商定的年利率为8%，租赁手续费为设备价格的租赁手续费为设备价格的2%。租金每年末支付。租金每年末支付一次。则每次支付租金数额计算如下：一次。

51、则每次支付租金数额计算如下：v5%2200000200000%8120000002000005）（每次支付租金（元）66772（元）527597908.3200000PVIFA200000PVIFAPVAA5,%10,nin根据上例资料，设租费率为根据上例资料，设租费率为10%，则承租方每年，则承租方每年年末（后付年金）支付的租金为：年末（后付年金）支付的租金为：第三节第三节 债务性筹资债务性筹资3.3.融资租赁筹资融资租赁筹资1.迅速获得所需资产2.限制较少3.避免设备过时风险4.降低还款压力5.税收利益优点1.筹资成本高2.固定租金负担3.可能产生机会损失缺点第四节第四节 混合性筹资混合性筹资一、优先股筹资一、优先股筹资1.1.发行优先股筹资发行优先股筹资 优先股是相对普通股而言的，是较普通股具有某些优先权利，同时也受到一定限制的