第6章 金融市场概述

1、第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 1金融学金融学石河子大学商学院石河子大学商学院 第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 2第六章第六章 金融市场概述金融市场概述p第一节第一节 金融市场概述金融市场概述p第二节第二节 货币市场货币市场p第三节第三节 资本市场资本市场p第四节第四节 其他金融市场其他金融市场p第五节第五节 金融市场的国际化金融市场的国际化第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 3p1.熟悉金融市场的概念、类型，掌握

2、金融市场的熟悉金融市场的概念、类型，掌握金融市场的功能及金融资产的特征。功能及金融资产的特征。p2.掌握货币市场的特点，了解货币市场的类型。掌握货币市场的特点，了解货币市场的类型。p3.掌握资本市场的特点、初级市场与二级市场的掌握资本市场的特点、初级市场与二级市场的关系，了解资本市场的结构。关系，了解资本市场的结构。p4.理解基本衍生工具的种类；理解投资基金的种理解基本衍生工具的种类；理解投资基金的种类，区分不同基金；了解外汇市场；了解风险投类，区分不同基金；了解外汇市场；了解风险投资与创业板市场的概念。资与创业板市场的概念。p5.了解金融市场国际化趋势。了解金融市场国际化趋势。第二篇第二篇

3、金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 4第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 5第一节第一节 金融市场概述金融市场概述p一、金融市场及其基本要素一、金融市场及其基本要素p二、金融资产及其基本特征二、金融资产及其基本特征p三、金融市场的类型三、金融市场的类型p四、金融市场的功能四、金融市场的功能第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 6一、金融市场及其基本要素一、金融市场及其基本要素p1.金融市场与证券化金融市场与证券化p2.金融市场基本要素金融

4、市场基本要素第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 71.金融市场与证券化金融市场与证券化p 金融市场金融市场（financial market）n是资金供求双方是资金供求双方借助金融工具进行各种货币资金交易借助金融工具进行各种货币资金交易活动的场所，是提供资本、配置金融资源的要素类市活动的场所，是提供资本、配置金融资源的要素类市场。场。p 狭义的金融市场狭义的金融市场n是指以票据和有价证券为金融工具交易的市场。是指以票据和有价证券为金融工具交易的市场。p 证券化（证券化（securitization）n是指随着商品经济的发展，以证券发行、

5、买卖实现的是指随着商品经济的发展，以证券发行、买卖实现的金融交易占有越来越大的份额。金融交易占有越来越大的份额。 第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 8货币资金货币资金金融工具金融工具金融工具买入者金融工具买入者 （资金供给者）（资金供给者）金融工具卖出者金融工具卖出者 （资金需求者）（资金需求者） 金融市场货币资金运动示意图金融市场的范围有多大？从广义上看，它包容了资金借贷、金融市场的范围有多大？从广义上看，它包容了资金借贷、证券、外汇、保险和黄金买卖等一切金融业务，是各类金融机证券、外汇、保险和黄金买卖等一切金融业务，是各类金融机构

6、、金融活动所推动的资金交易的总和。构、金融活动所推动的资金交易的总和。第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 92.金融市场基本要素金融市场基本要素(1)(2)(3)(4)交易对象：货币交易对象：货币资金资金 交易主体：个人、交易主体：个人、企业、政府部门、货企业、政府部门、货币当局和金融机构等币当局和金融机构等 交易工具：即借交易工具：即借以进行金融交易的以进行金融交易的工具工具交易价格：利交易价格：利率；行市等率；行市等 第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 10二、金融资产及其基

7、本特征二、金融资产及其基本特征p1.金融资产金融资产p2.基本特征基本特征第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 111.金融资产金融资产p市场上的交易对象是产品，金融市场上的交易对市场上的交易对象是产品，金融市场上的交易对象是金融产品（象是金融产品（financial products） 。p就其作为金融交易行为的载体来说，是工具就其作为金融交易行为的载体来说，是工具金融工具（金融工具（financial instruments）。）。p对于持有者来说，则是资产对于持有者来说，则是资产金融资产。金融资产。n金融资产的价值取决于能够给所有者

8、带来的未金融资产的价值取决于能够给所有者带来的未来收益。来收益。第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 12资产转换成现金资产转换成现金的难易程度的难易程度违违约约风风险险市市场场风风险险可获得收益可获得收益2.基本特征基本特征第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 13三、金融市场的类型三、金融市场的类型分类依据分类依据类别类别按交易期限划分按交易期限划分货币市场和资本市场货币市场和资本市场按交割期限划分按交割期限划分期货市场和现货市场期货市场和现货市场按交易的政治地理区域划分按交易的

9、政治地理区域划分 国内与国际市场国内与国际市场按交易对象的不同划分按交易对象的不同划分外汇市场、黄金市场、外汇市场、黄金市场、保险市场、各种有价保险市场、各种有价证券市场等证券市场等第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 14表表1 19962006年金融市场总体结构一览表年金融市场总体结构一览表货币市场交易额货币市场交易额资本市场市值资本市场市值外汇市场交易额外汇市场交易额黄金市场交易额黄金市场交易额1996199613376130145471199719971312821628580519981998925125413417519991

10、999159903244526032000200039749544763491200120018022351143621020022002157862476638044200320032527145365712506246200420042151944761517350731200520052800819426.4-1069.820062006445841106357.9- 2045.7第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 15四、金融市场的功能四、金融市场的功能n帮助实现资金在资金盈余部门和资金短缺帮助实现资金在资金盈余部门和资金短缺部

11、门之间的调剂，实现资源配置部门之间的调剂，实现资源配置n实现风险分散和风险转移实现风险分散和风险转移n具有定价功能具有定价功能n具有提供流动性的功能具有提供流动性的功能第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 16第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 17第二节第二节 货币市场货币市场 p一、货币市场的特点一、货币市场的特点p二、票据与贴现市场二、票据与贴现市场p三、国库券市场三、国库券市场p四、可转让大额存单市场四、可转让大额存单市场p五、回购市场五、回购市场p六、银行间拆借市场六、银

12、行间拆借市场第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 18一、货币市场（一、货币市场（money market）的特点）的特点1交易期交易期限短是货限短是货币市场交币市场交易对象最易对象最基本的特基本的特点点2交易工交易工具可随时具可随时变现，具变现，具有较强的有较强的货币性货币性3交易的交易的目的是解目的是解决短期资决短期资金周转的金周转的需要需要第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 19二、票据与贴现市场二、票据与贴现市场p1.商业票据的种类商业票据的种类p2.商业票据市场形态商业票

13、据市场形态p3.我国票据与贴现市场的发展我国票据与贴现市场的发展第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 201.商业票据的种类商业票据的种类p 交易品种有二：商业票据和银行承兑票据。交易品种有二：商业票据和银行承兑票据。p 商业票据（商业票据（commercial paper）的抽象性或无因性与融）的抽象性或无因性与融通票据通票据n商业票据的抽象性或无因性：商业票据只反映商品交商业票据的抽象性或无因性：商业票据只反映商品交易产生的债权债务关系，而不反映交易的内容易产生的债权债务关系，而不反映交易的内容 。n融通票据（融通票据（financi

14、al paper）：由非金融公司发行的，）：由非金融公司发行的，无交易背景只是单纯以融资为目的的票据。无交易背景只是单纯以融资为目的的票据。p 银行承兑票据（银行承兑票据（bank acceptance）：）：n一是指经银行允诺票据到期履行支付义务也即一是指经银行允诺票据到期履行支付义务也即“承兑承兑”的商业票据；的商业票据；n二是指银行本身签发用以筹集资金的票据。二是指银行本身签发用以筹集资金的票据。第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 212.商业票据市场形态商业票据市场形态p票据承兑（市场）：汇票付款人或指定银行确认票据承兑（市场）

15、：汇票付款人或指定银行确认票面记载事项，在票面上作出承诺付款并签章的票面记载事项，在票面上作出承诺付款并签章的一种行为。一种行为。p票据贴现（票据贴现（discount）（市场）：票据持有人在）（市场）：票据持有人在票据到期前，向金融机构贴付一定利息所作的票票据到期前，向金融机构贴付一定利息所作的票据转让。据转让。 实付贴现金额实付贴现金额=汇票金额汇票金额-贴现利息贴现利息 贴现利息贴现利息=汇票金额汇票金额贴现天数贴现天数（月贴现（月贴现率率30天）天）第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 22例题例题6-1：贴现的计算：贴现的计算p

16、2010年年5月月23日，企业持所收取的出票日期为日，企业持所收取的出票日期为3月月23日、期限为日、期限为6个月，面值为个月，面值为100000元的银行承元的银行承兑汇票一张到银行贴现，银行年贴现率为兑汇票一张到银行贴现，银行年贴现率为12%，计算贴现付款额？计算贴现付款额？贴现天数贴现天数=贴现息贴现息=贴现付款额贴现付款额=4个月个月100000 12%12 4=4000（元）（元）100000-4000=96000（元）（元）第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 233.我国票据与贴现市场的发展我国票据与贴现市场的发展p改革开放以

17、来，我国商业票据市场逐步得到发展。改革开放以来，我国商业票据市场逐步得到发展。p1995年年5月月10日，第八届全国人民代表大会常务日，第八届全国人民代表大会常务委员会第三次会议通过了委员会第三次会议通过了中华人民共和国票据中华人民共和国票据法法，并于，并于1996年年1月月1日起正式实施。日起正式实施。p近年来，我国票据市场发展呈现以下特点：近年来，我国票据市场发展呈现以下特点： n票据融资成为票据融资成为企业重要的短期融资方式；企业重要的短期融资方式；n票据市场竞争加剧；票据市场竞争加剧；n银行承兑汇票仍是票据市场最主要的工具。银行承兑汇票仍是票据市场最主要的工具。第二篇第二篇 金融市场与

18、金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 24三、国库券市场三、国库券市场（treasury bill market）p1.国库券的含义及特点国库券的含义及特点n含义：含义：12个月以内的个月以内的国家债券国家债券n特点：信誉高、流动性强、收入免税特点：信誉高、流动性强、收入免税p2.国库券的发行国库券的发行n采用贴现发行方式。并且许多国家的国库券是定期发采用贴现发行方式。并且许多国家的国库券是定期发行的。发行一般采用拍卖的方式，由竞争性报价方式行的。发行一般采用拍卖的方式，由竞争性报价方式确定价格。确定价格。p3.国库券市场的特点国库券市场的特点n具有市场风险小、

19、具有市场风险小、流动性强流动性强和税收优惠的特征，和税收优惠的特征，是各是各国最重要的货币市场，国最重要的货币市场，中央银行实施货币政策的主要中央银行实施货币政策的主要阵地。阵地。第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 25三、国库券市场三、国库券市场（treasury bill market）1981年年 正式开始发行国库券正式开始发行国库券1990年年 全面放开二级市场全面放开二级市场1994年年 发行短期记账式国债发行短期记账式国债1996年年实行市场化的招标方式实行市场化的招标方式第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第

20、六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 26四、可转让大额存单市场四、可转让大额存单市场（CDS Market）可转让大额存单简称可转让大额存单简称CDCD或或CDSCDS，是银行或其他金融机构发行，是银行或其他金融机构发行的有固定面额、可转让流通的定期存款凭证。的有固定面额、可转让流通的定期存款凭证。 CDCD是是19611961年美年美国花旗银行创造的一种金融工具。国花旗银行创造的一种金融工具。存单面额固定，而且存单面额固定，而且一般金额较大一般金额较大利率比同期银行定期利率比同期银行定期存款高存款高不记名，可以流通转不记名，可以流通转让让期限在期限在1 1年内，到期年内，到期前不能提前

21、支取前不能提前支取在发达市场经济国家，它已经是货币市场的主要交易品种之一在发达市场经济国家，它已经是货币市场的主要交易品种之一特点特点第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 27四、可转让大额存单市场四、可转让大额存单市场（CDS Market）探索期探索期(1986年年-1989年年) 培育期培育期(1989年年-1996年年)取消期取消期(1996年至今年至今)我国大额存单市场的发展历程我国大额存单市场的发展历程第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 28第二篇第二篇 金融市场与金融

22、中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 29五、回购（五、回购（counter purchase）市场市场p1.回购市场：回购市场：是指对回购协议进行交易的短期融是指对回购协议进行交易的短期融资市场。资市场。p2.回回购协议（购协议（repurchase agreement ）：是指是指资金融入方在出售证券的同时和证券购买者签定资金融入方在出售证券的同时和证券购买者签定的在一定期限内按原定价格或约定价格购回所卖的在一定期限内按原定价格或约定价格购回所卖证券的协议。证券的协议。n回购协议实质上是有抵押品的短期借贷。回购协议实质上是有抵押品的短期借贷。n回购抵押的资产一般

23、都是流量较大、质量最好回购抵押的资产一般都是流量较大、质量最好的金融工具。的金融工具。第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 30五、回购（五、回购（counter purchase）市场市场证券购买者证券购买者（贷出者）（贷出者）证券出售者证券出售者（借入者）（借入者）1.证券证券2.资金资金逆回购逆回购正回购正回购3.证券证券4.资金（本息）资金（本息）图示图示 回购协议直接交易程序回购协议直接交易程序第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 31例题例题6-2：回购协议利息的计算：回

24、购协议利息的计算p 某证券公司在某证券公司在1日买了日买了5000万的国债，现金帐户中没钱。万的国债，现金帐户中没钱。但在但在3日有日有6000万的款项到帐。而在万的款项到帐。而在2日有一家公司股票日有一家公司股票上市，证券公司想买该公司价值上市，证券公司想买该公司价值5000万的股票。怎么办？万的股票。怎么办？n证券公司可以到回购市场上，卖出其证券公司可以到回购市场上，卖出其5000万的国债，万的国债，并承诺在并承诺在3号全数购回。利率为号全数购回。利率为4%签订期限为签订期限为2天，天，利率为利率为4%，金额为，金额为5000万的回购协议。万的回购协议。n这样，证券公司在这样，证券公司在1

25、号获得号获得5000万现金，在万现金，在3号花号花50010958元再买回这笔国债。元再买回这笔国债。n利息计算：（利息计算：（5000万万4%2/360）第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 32五、回购（五、回购（counter purchase）市场市场p 3.我国回购市场的发展我国回购市场的发展n为发展我国国债市场，活跃国债交易，更好的发挥国为发展我国国债市场，活跃国债交易，更好的发挥国债融资功能，上海证券交易所和深圳证券交易所分别债融资功能，上海证券交易所和深圳证券交易所分别于于1993年年12月和月和1994年年10月开办了以

26、国债为主要品种月开办了以国债为主要品种的回购交易。的回购交易。n1997年年6月月6日，人行发布日，人行发布银行间债券回购业务有关银行间债券回购业务有关问题的通知问题的通知，规定自，规定自1997年年6月起，全国统一同业拆月起，全国统一同业拆借中心开办国债、政策性金融债和中央银行融资券回借中心开办国债、政策性金融债和中央银行融资券回购业务。购业务。n至此，我国的回购市场包括证券交易所开办的的回购至此，我国的回购市场包括证券交易所开办的的回购市场和银行间同业拆借市场上的回购市场。市场和银行间同业拆借市场上的回购市场。n我国的回购市场比较活跃，政府的金融宏观调控主要我国的回购市场比较活跃，政府的金

27、融宏观调控主要在回购协议市场进行。在回购协议市场进行。第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 33六、银行间拆借市场六、银行间拆借市场（interbank market）p1.银行银行间拆借市场的含义间拆借市场的含义n是银行等金融机构之间进行短期资金拆借活动所形成是银行等金融机构之间进行短期资金拆借活动所形成的市场。的市场。n主要满足金融机构之间在日常经营活动中经常发生的主要满足金融机构之间在日常经营活动中经常发生的头寸余缺调剂的需要。头寸余缺调剂的需要。p2.银行间拆借市场的特点银行间拆借市场的特点n参与者限于金融机构；参与者限于金融机构

28、；n拆借时间短；拆借时间短；n没有特定金融工具；没有特定金融工具；n交易量大、交易量大、 交易繁频，能敏感地反映资金供求关系和交易繁频，能敏感地反映资金供求关系和一国货币政策的意图，影响货币市场利率。一国货币政策的意图，影响货币市场利率。第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 34六、银行间拆借市场六、银行间拆借市场（interbank market）p 3.我国银行间拆借市场的发展我国银行间拆借市场的发展n1986年年1月，国务院颁布月，国务院颁布中国人民银行管理暂行条中国人民银行管理暂行条例例，其中规定，其中规定“为了调节资金头寸，专业

29、银行之间为了调节资金头寸，专业银行之间可以相互拆借可以相互拆借”。中国的拆借市场于是开始迅速发展。中国的拆借市场于是开始迅速发展起来。起来。n1996年年1月月3日，我国银行间同业拆借市场联网试运行，日，我国银行间同业拆借市场联网试运行，该市场由一级网络和二级网络组成。该市场由一级网络和二级网络组成。 n我国银行间拆借市场采取信用拆借和回购交易两种方我国银行间拆借市场采取信用拆借和回购交易两种方式，其中主要是回购方式。在全国银行间同业拆借市式，其中主要是回购方式。在全国银行间同业拆借市场上，交易双方可在一年范围内自行商定拆借期限。场上，交易双方可在一年范围内自行商定拆借期限。n我国银行间拆借市

30、场自建立以来，交易日趋活跃，交我国银行间拆借市场自建立以来，交易日趋活跃，交易量不断增加。易量不断增加。是我国规模最大的一种货币市场，因是我国规模最大的一种货币市场，因此，该市场也成为中国人民银行进行公开市场操作的此，该市场也成为中国人民银行进行公开市场操作的场所。场所。第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 35第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 36第三节第三节 资本市场资本市场p一、资本市场的特点一、资本市场的特点p二、初级市场与二级市场二、初级市场与二级市场p三、股票市场三、

31、股票市场p四、长期债券市场四、长期债券市场p五、我国资本市场存在的问题五、我国资本市场存在的问题第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 37一、资本市场（一、资本市场（capital market）的特点）的特点123交易期限长交易期限长交易目的主要满足工商企业的中长期交易目的主要满足工商企业的中长期投资需求和政府弥补财政赤字的需要投资需求和政府弥补财政赤字的需要资金拆借量大资金拆借量大第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 38二、初级市场与二级市场二、初级市场与二级市场p1.初级市场

32、的含义及功能初级市场的含义及功能p2.证券的发行证券的发行p3.二级市场的含义及功能二级市场的含义及功能p4.初级市场与二级市场的关系初级市场与二级市场的关系第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 391.初级市场（初级市场（primary market）的含义及功能）的含义及功能功能功能含义含义初级市场初级市场是组织证是组织证券发行的券发行的市场市场初级市场初级市场的首要功的首要功能是筹资能是筹资第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 402.证券的发行证券的发行又称公募发行又称公募发

33、行（public placement） ，是指，是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众广泛发行人通过中介机构向不特定的社会公众广泛地发售证券。地发售证券。私募发行私募发行（private placement）又称不公开发行或内部发行，又称不公开发行或内部发行，是指面向少数特定的投资人发行证券的方式。私募发行的对是指面向少数特定的投资人发行证券的方式。私募发行的对象大致有两类，一类是个人投资者，例如公司老股东或发行象大致有两类，一类是个人投资者，例如公司老股东或发行机构自己的员工；另一类是机构投资者，如大的金融机构或机构自己的员工；另一类是机构投资者，如大的金融机构或与发行人有密切往来关系的企

34、业等。与发行人有密切往来关系的企业等。 私募发行私募发行 公开发行公开发行 第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 413.二级市场的含义及功能二级市场的含义及功能含义含义功能功能二级市场二级市场（secondary market）也称次级也称次级市场，是已经发行市场，是已经发行的证券进行交易的的证券进行交易的市场。市场。二级市场最重要的二级市场最重要的功能在于实现金融功能在于实现金融资产的流动性资产的流动性第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 424.初级市场与二级市场的关系初级市场

35、与二级市场的关系初级市场是二级市场初级市场是二级市场存在的前提，没有存在的前提，没有证券发行，自然谈证券发行，自然谈不上证券的买卖。不上证券的买卖。有了发行市场还有了发行市场还必须有二级市场，必须有二级市场，否则，新发行的否则，新发行的证券就会由于缺证券就会由于缺乏流动性而难以乏流动性而难以推销，从而导致推销，从而导致初级市场萎缩以初级市场萎缩以至无法存在至无法存在第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 43三、股票市场三、股票市场p1.股票的含义与分类股票的含义与分类p2.股票价格指数股票价格指数p3.证券交易所证券交易所p4.场外交易市

36、场场外交易市场第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 441.股票（股票（stock certificate）的含义与分类）的含义与分类p股票的含义股票的含义n是股份公司发行的权益凭证，代表持有者对公是股份公司发行的权益凭证，代表持有者对公司资产和收益的司资产和收益的剩余要求权剩余要求权，股东对公司只负，股东对公司只负有限责任。有限责任。p股票的分类股票的分类n根据股东权利的不同，分为普通股与优先股根据股东权利的不同，分为普通股与优先股n根据我国发行和交易范围不同，分为根据我国发行和交易范围不同，分为A股、股、B股、股、H股、股、N股和股和

37、S股股第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 452.股票价格指数（股票价格指数（stock price index）p股票价格指数简称股价指数，是由金融服务机构股票价格指数简称股价指数，是由金融服务机构编制，通过对股票市场上一些有代表性的公司发编制，通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值。数值。 股票价格指数习惯上以点数表示。股票价格指数习惯上以点数表示。p股票价格指数的计算方法主要有算术平均法和加股票价格指数的计算方法主要有算术平均法和加权平均法两种。

38、世界上大多数国家的股票价格指权平均法两种。世界上大多数国家的股票价格指数都是采用加权平均法计算而来。数都是采用加权平均法计算而来。p股票价格指数的作用。综合考察股票市场的动态股票价格指数的作用。综合考察股票市场的动态变化过程，反映股票市场的价格水平，为社会公变化过程，反映股票市场的价格水平，为社会公众股票投资等合法的股票增值活动提供参考依据。众股票投资等合法的股票增值活动提供参考依据。第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 463.证券交易所（证券交易所（securities exchanges）p证券交易所的组织形式：会员制和公司制两种证

39、券交易所的组织形式：会员制和公司制两种p证券交易所的的会员资格：经纪人和交易商，我证券交易所的的会员资格：经纪人和交易商，我国习称券商。国习称券商。p证券交易所的交易采取竞价成交方式。证券交易所的交易采取竞价成交方式。p证券交易所的交易程序：证券交易所的交易程序： 选择经纪人选择经纪人 委托买卖委托买卖 交割与过户交割与过户竞价成交竞价成交第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 47纽约证券交易所纽约证券交易所第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 48上海证券交易所上海证券交易所第二篇

40、第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 494.场外交易市场场外交易市场（over the counter ) )特点特点价格一般由双方协商议定价格一般由双方协商议定以买卖没有上市的证券为主以买卖没有上市的证券为主股票交易可以由客户直接进行股票交易可以由客户直接进行没有固定的交易场所和交易时间没有固定的交易场所和交易时间场外交易市场简称场外交易市场简称OTCOTC，是在证券交易所以外的各证券，是在证券交易所以外的各证券公司柜台上进行证券买卖的市场。公司柜台上进行证券买卖的市场。第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述

41、金融学石河子大学商学院 50四、长期债券市场（四、长期债券市场（bond market） p1.长期债券长期债券p2.长期债券市场长期债券市场第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 511.长期债券长期债券p债券：是政府、企业、金融机构发行的资金借贷债券：是政府、企业、金融机构发行的资金借贷凭证，一般载明票面额、期限、利率、付息方式凭证，一般载明票面额、期限、利率、付息方式等要素。等要素。p债券最基本的分类是按发行主体的不同，分为长债券最基本的分类是按发行主体的不同，分为长期政府债券和公司债券两类。期政府债券和公司债券两类。p债券的信用评级

42、是指按一定的指标体系对准备发债券的信用评级是指按一定的指标体系对准备发行债券的还本付息的可靠程度作出客观公正的评行债券的还本付息的可靠程度作出客观公正的评定。定。p目前国际上公认的最具权威性的信用评级机构主目前国际上公认的最具权威性的信用评级机构主要有美国的标准普尔和穆迪投资服务公司。要有美国的标准普尔和穆迪投资服务公司。第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 522.长期债券市场长期债券市场p长期债券市场：是指对长期债券进行交易的市场。长期债券市场：是指对长期债券进行交易的市场。p长期债券有在证券交易所进行交易的；一般是在长期债券有在证券

43、交易所进行交易的；一般是在场外市场进行交易。场外市场进行交易。p我国目前的长期债券市场由证券交易所、银行间我国目前的长期债券市场由证券交易所、银行间债券市场两个部分组成，它们相互独立，各有侧债券市场两个部分组成，它们相互独立，各有侧重。重。第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 53五、我国资本市场存在的问题五、我国资本市场存在的问题资本市场种类结构资本市场种类结构失衡失衡金融工具结金融工具结构不合理构不合理市场参与者结市场参与者结构失衡构失衡第一第一第二第二第三第三第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融

44、学石河子大学商学院 54第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 55第四节第四节 其他金融市场其他金融市场p一、衍生工具市场一、衍生工具市场p二、投资基金市场二、投资基金市场p三、外汇市场三、外汇市场p四、创业板市场四、创业板市场第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 56一、衍生工具市场一、衍生工具市场p1.金融衍生工具及其迅速发展金融衍生工具及其迅速发展p2.金融衍生工具的类型金融衍生工具的类型p3.金融衍生工具的双刃作用金融衍生工具的双刃作用第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场

45、与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 571.金融衍生工具及其迅速发展金融衍生工具及其迅速发展p金融衍生工具（金融衍生工具（derivative financial instruments ）n金融衍生工具：是指其价值依赖于原生性金融金融衍生工具：是指其价值依赖于原生性金融工具的金融产品。工具的金融产品。n原生金融工具：是指其价值直接依附于实物资原生金融工具：是指其价值直接依附于实物资产的金融产品。一般指股票、债券、存单、货产的金融产品。一般指股票、债券、存单、货币等。币等。 p金融衍生工具发展的原因金融衍生工具发展的原因n金融风险的日益加剧和人们规避风险的要求；金融风险的日益

46、加剧和人们规避风险的要求；n期权定价公式的问世。期权定价公式的问世。第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 582.金融衍生工具的类型金融衍生工具的类型 远期合约远期合约期货合约期货合约互换合约互换合约期权合约期权合约第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 59（1）远期合约（）远期合约（Forward Contracts）p 远期合约：是合约双方约定在未来某一日期，按约定的价远期合约：是合约双方约定在未来某一日期，按约定的价格，买卖约定数量的相关资产。格，买卖约定数量的相关资产。p 远

47、期合约通常是在两个金融机构之间或金融机构与其客户远期合约通常是在两个金融机构之间或金融机构与其客户之间签署的。远期合约的交易一般不在规范的交易所内进之间签署的。远期合约的交易一般不在规范的交易所内进行。行。p 在远期合约有效期内在远期合约有效期内, ,合约的价值随相关资产市场价格的合约的价值随相关资产市场价格的波动而变化。若合约到期时以现金结清的话，当市场价格波动而变化。若合约到期时以现金结清的话，当市场价格高于合约约定的执行价格时，由卖方向买方支付价差；相高于合约约定的执行价格时，由卖方向买方支付价差；相反，则由买方向卖方支付价差。反，则由买方向卖方支付价差。p 双方可能形成的收益或损失都是

48、无限大的。双方可能形成的收益或损失都是无限大的。 如下页图：如下页图：第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 60第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 61（2）期货合约（）期货合约（ Futures Contracts）期货合约：是交易双方按约定价格在未来某一期间期货合约：是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式完成特定资产交易行为的一种方式不同不同期货合期货合约与远约与远期合约期合约的比较的比较 指定交易所指定交易所期货合约的交易必须在指定的交易所内交易，远

49、期合约的交易没有交易所 合约标准化合约标准化期货合约是标准化合约，远期合约没有固定的规格和标准相同相同 交易原理相交易原理相同同 具有套期具有套期保值功能保值功能 具有投机具有投机功能功能第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 62案例案例6-1：327国债风波国债风波中国的巴林事件中国的巴林事件p “327”国债期货事件的主角，是国债期货事件的主角，是1992年发行的三年期国库年发行的三年期国库券，该券发行总量为券，该券发行总量为240亿，亿，1995年年6月到期兑付，利率月到期兑付，利率是是9.5%的票面利息加保值贴补率（的票面利息加保

50、值贴补率（128.5元元) ，但财政部，但财政部是否对之实行保值贴补，并不确定。是否对之实行保值贴补，并不确定。p 1995年年2月后，其价格一直在月后，其价格一直在147.80元和元和148.30元之间徘元之间徘徊，但随着对财政部是否实行保值贴补的猜测和分歧，徊，但随着对财政部是否实行保值贴补的猜测和分歧，“327”国债期货价格发生大幅变动。国债期货价格发生大幅变动。p 以万国证券公司为代表的空方主力认为以万国证券公司为代表的空方主力认为1995年年1月起通货月起通货膨胀已见顶回落，不会贴息，坚决做空，而其对手方中经膨胀已见顶回落，不会贴息，坚决做空，而其对手方中经开开(中国经济开发有限公司

51、中国经济开发有限公司)则依据物价翘尾、周边市场则依据物价翘尾、周边市场“327”品种价格普遍高于上海以及提前了解财政部决策动品种价格普遍高于上海以及提前了解财政部决策动向等因素，坚决做多，不断推升价位。向等因素，坚决做多，不断推升价位。第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 63案例案例6-1：327国债风波国债风波中国的巴林事件中国的巴林事件p 1995年年2月月23日，一直在日，一直在“327”品种上联合做空的辽宁国品种上联合做空的辽宁国发发(集团集团)有限公司抢先得知有限公司抢先得知“327”贴息消息，立即由做空贴息消息，立即由做空改

52、为做多，使得改为做多，使得“327”品种在一分钟内上涨品种在一分钟内上涨2元，十分钟元，十分钟内上涨内上涨3.77元。做空主力万国证券公司立即陷入困境，按元。做空主力万国证券公司立即陷入困境，按照其当时的持仓量和价位，一旦期货合约到期，履行交割照其当时的持仓量和价位，一旦期货合约到期，履行交割义务，其亏损高达义务，其亏损高达60多亿元。多亿元。p 为维护自己利益，为维护自己利益，“327”合约空方主力在合约空方主力在148.50价位封价位封盘失败后，在交易结束前最后盘失败后，在交易结束前最后8分钟，空方主力大量透支分钟，空方主力大量透支交易，以交易，以700万手、价值万手、价值1400亿元的巨

53、量空单，将价格打亿元的巨量空单，将价格打压至压至147.50元收盘，使元收盘，使“327”合约暴跌合约暴跌3.8元，并使当日元，并使当日开仓的多头全线爆仓，造成了传媒所称的开仓的多头全线爆仓，造成了传媒所称的“中国的巴林事中国的巴林事件件”。第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 64案例案例6-1：327国债风波国债风波中国的巴林事件中国的巴林事件p “327”国债交易中的异常情况，震惊了证券市场。事发当国债交易中的异常情况，震惊了证券市场。事发当日晚上，上交所召集有关各方紧急磋商，最终权衡利弊，日晚上，上交所召集有关各方紧急磋商，最终权

54、衡利弊，确认空方主力恶意违规，宣布最后确认空方主力恶意违规，宣布最后8分钟所有的分钟所有的“327”品品种期货交易无效，各会员之间实行协议平仓。种期货交易无效，各会员之间实行协议平仓。p 三大缺陷：三大缺陷：China Wall 防火墙的失效防火墙的失效p 保证金保证金p 涨跌停板制度涨跌停板制度p 持仓限制持仓限制第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 65（3）期权合约（）期权合约（financial options） 期权其一般含意是期权其一般含意是“选择选择”、“选择权选择权”。金。金融市场上的期权，是指合约的买方有权在约定的时融市

55、场上的期权，是指合约的买方有权在约定的时间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关金融资产，也可以放弃行使这一权利定数量的相关金融资产，也可以放弃行使这一权利的合约。的合约。期权类型期权类型 看涨期权看涨期权看跌期权看跌期权欧式期权欧式期权美式期权美式期权 按期权买者的权力按期权买者的权力按期权买者执行期按期权买者执行期权的时限权的时限第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 66例题例题6-3p甲支付甲支付500美元向乙购买一张看涨美式期权合约，美元向乙购买一张看涨美式期权合约，允许

56、甲在允许甲在3个月内以个月内以50美元美元/股，购入股，购入100股通用股通用汽车股票，有几种情况：汽车股票，有几种情况：p1.股价在股价在50美元以下，最多损失美元以下，最多损失500美元，美元， P50美元美元p2.股价在股价在5055美元以下，甲仍亏损美元以下，甲仍亏损 50P55 亏损递减亏损递减p3.股价在股价在55美元，甲、乙盈亏点美元，甲、乙盈亏点 P=55美元美元 双方不赚不亏双方不赚不亏p4.股价在股价在55美元以上，甲赚，乙亏美元以上，甲赚，乙亏 P55美元美元 买盈利，卖亏买盈利，卖亏 第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学

57、商学院 67第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 68第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 69交易双方的权利和义交易双方的权利和义务不对等务不对等只有期权的买方有选择权只有期权的买方有选择权而卖方没有任何权力，必而卖方没有任何权力，必须承担对应交易的义务须承担对应交易的义务（3）期权合约（）期权合约（financial options）交易对象交易对象选择权选择权是在未来一段时间内按是在未来一段时间内按约定的价格买卖某种金融约定的价格买卖某种金融资产的权力资产的权力交易双方承担的风

58、险和交易双方承担的风险和盈亏不同盈亏不同买方损失有限，盈利无限买方损失有限，盈利无限卖方损失无限，盈利有限卖方损失无限，盈利有限（期权费）（期权费）第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 70案例案例6-2：中航油事件：中航油事件p 2004年年10月底发生的中航油事件被外界广泛称为中国的月底发生的中航油事件被外界广泛称为中国的“巴林事件巴林事件”，其总裁陈久霖也被称为中国的，其总裁陈久霖也被称为中国的“尼克尼克里里森森”，试根据期权交易的相关知识对这一事件进行分析。，试根据期权交易的相关知识对这一事件进行分析。p 2003年经国家有关部门

59、批准，中航油新加坡公司在取得年经国家有关部门批准，中航油新加坡公司在取得总公司授权后，开始做油品套期保值业务。在此期间，其总公司授权后，开始做油品套期保值业务。在此期间，其总裁陈久霖，没有经过总公司的批准却擅自扩大业务范围，总裁陈久霖，没有经过总公司的批准却擅自扩大业务范围，从事期权交易，由于操作失误，中航油公司出现从事期权交易，由于操作失误，中航油公司出现5.5亿美亿美元的巨额亏损。而在这一数额巨大的亏损中，原油期货只元的巨额亏损。而在这一数额巨大的亏损中，原油期货只占小部分，最大的亏损来自航空煤油期权交易。占小部分，最大的亏损来自航空煤油期权交易。p 从中航油内部了解到的消息显示，在从中航

60、油内部了解到的消息显示，在7月份左右，也就是月份左右，也就是国际原油价格在每桶国际原油价格在每桶40美元、航煤接近每吨美元、航煤接近每吨350美元的时美元的时候，中航油或者说陈久霖做出了错误的判断：候，中航油或者说陈久霖做出了错误的判断：石油价格不石油价格不会继续升高，而要开始下跌。会继续升高，而要开始下跌。第二篇第二篇 金融市场与金融中介金融市场与金融中介第六章 金融市场概述金融学石河子大学商学院 71案例案例6-2：中航油事件：中航油事件p 此时，原油已经从此时，原油已经从2003年年5月的每桶月的每桶25美元上升了超过美元上升了超过60。在这个时间，。在这个时间，中航油开始在国际市场上做