委托与代理经济学

1、1委托-代理理论u一 博弈论与信息经济学u二 信息经济学的分类u三 委托-代理理论的分析思路和框架u四 对称信息下的最优合同2一 博弈论与信息经济学u信息经济学：从本质上讲，信息经济学是非对称信息博弈论在经济学上的应用。3一 博弈论与信息经济学买主卖主u非对称信息：指的是某些参与人拥有但另一些参与人不拥有的信息。4一 博弈论与信息经济学u阿克洛夫：买卖主对于要交易的“旧车”存在信息不对称，买主通常不愿意出高价，这样持有好车的买主只好退出市场，市场上都剩下“坏车”，买主则越来越不愿意光顾，旧车市场萎缩直至消失。5一 博弈论与信息经济学 斯宾斯：人才市场上，由于信息不对称，雇主愿意开出的是较低的工

2、资，除了平庸的“柠檬”外根本不能满足精英人才的需要。出现了劣币驱逐良币的现象。6一 博弈论与信息经济学u斯蒂格利茨：信贷市场上，由于信息不对称，贷款人只好确定一个较高的利率，结果好的本分的企业退避三舍，而坏的压根就不想还贷的企业蜂拥而至。7机制设计理论：里奥尼德赫维克兹(Leonid Hurwicz)、埃克里S马斯金(Eric S. Maskin)，和罗杰B梅尔森(Roger B. Myerson) 8一 博弈论与信息经济学 经济学家提炼出信息不对称的概念，挖出一批“柠檬市场”，并解剖,是一大贡献； 而提出改造世界的方案，设计出各种在信息不对称情况下保障市场有效运转的机制是另一大贡献，甚至认为

3、是更大的贡献。9一 博弈论与信息经济学 博弈论 给定信息结构，求均给定信息结构，求均衡结果衡结果 均衡理论均衡理论 方法论导向方法论导向实证的实证的 信息经济学 给定信息结构，求契给定信息结构，求契约安排约安排 契约设计理论契约设计理论 问题导向问题导向规范规范的的注意： 这个区分不宜过分强调。 信息经济学是从研究具体的制度安排中独立发展起来的。10一 博弈论与信息经济学 大多数的道德实际上有利己成分，或者从长远说，是“利人利己”的。某些自我牺牲的行为虽然存在，但并不普遍，不足以动摇人类的行为趋向。 信息经济学研究什么是非对称信息情况下的最优交易契约，故又称为交易理论或契约设计理论11一 博弈

4、论与信息经济学 人生是永不停歇的博弈过程，博弈策略是达到合意的结果。 作为博弈者，最佳策略是最大限度地利用游戏规则，最大化自己的利益； 作为社会最佳策略，是通过规则规则使社会整体福利增加。12委托-代理理论n一 博弈论与信息经济学n二 信息经济学的分类n三 委托-代理理论的分析思路和框架n四 对称信息下的最优合同13二 信息经济学的基本分类 信息经济学：从本质上讲，信息经济学是非对称信息博弈论在经济学上的应用。14 博弈中不拥有私人信息的参与人 交易中没有信息优势的一方 博弈中拥有私人信息的参与人 交易中有信息优势的一方二 信息经济学的基本分类委托人代理人n法律上，当A授权B代表A从事某种活动

5、时，委托-代理关系就产生了，A为委托人，B为代理人。n经济学上的委托-代理关系泛指任何一种涉及非对称信息的交易，交易中有信息优势的一方称为代理人，另一方称为委托人。n这样的定义背后隐含的假设是：知情者的私人信息影响不知情者的利益，或者，不知情者不得不为知情者的行为承担风险。15二 信息经济学的基本分类隐藏行动隐藏信息事前3、逆向选择模型4、信号传递模型5、信息甄别模型事后1、隐藏行动的道德风险模型2、隐藏信息的道德风险模型非对称信息发生的内容非对称信息发生的内容 非非对对称称信信息息发发生生的的时时间间非对称发生在事前（签约前），逆向选择模型；非对称发生在事后（签约后），道德风险模型。研究不可

6、观测行动的模型称为隐藏行动模型；研究不可观测信息的模型称为隐藏信息（或知识）模型16隐藏行动的道德风险委托人代理人提供合同代理人接受不接受选择行动努力或不努力自然高低某些可某些可观测的观测的结果结果代理人：代理人的行动和自然状态一起决定某些可观测的结果。委托人：不能观测到代理人行动本身和自然本身，只能观测到结果。委托人的问题是：设计一个激励合同以诱使代理人从自身利益出发选择对委托人最有利的行动。签约时信息是对称的签约时信息是对称的17隐藏行动的道德风险例子：雇主与雇员 雇主不能观测到雇员是否努力，但可以观测到其任务完成得如何 因此雇员的报酬应该与他完成任务的情况有关。委托人：雇主代理人：雇员1

7、8隐藏信息的道德风险委托人代理人提供合同代理人接受不接受消息行动努力自然状态状态代理人：自然选择状态（可能是代理人的类型），代理人观测到自然的选择，然后选择行动（如向代理人报告自然的状态）。委托人：能观测到代理人的行动，但不能观测自然的选择。委托人的问题是：设计一个激励合同以诱使代理人在给定自然状态下选择对委托人最有利的行动（如真实报告自然的状态）。签约时信息是对称的签约时信息是对称的19隐藏行动的道德风险例子：企业经理与销售人员 销售人员知道顾客的特征，企业经理不知道，但能观测到销售人员对顾客的行动。 因此企业经理设计的激励合同是要向销售人员提供刺激以使后者针对不同的顾客选择不同的销售策略。

8、委托人：企业经理代理人：销售人员20逆向选择委托人代理人提供合同自然代理人、委托人：自然选择状态-可能是代理人的类型，代理人观测到自然的选择，知道自己的类型，委托人不知道，委托人和代理人签定合同。接受不接受21逆向选择例子：卖者和卖者-买的没有卖的精 卖者对产品的质量、进价等信息比买者知道得多。委托人：买者代理人：卖者22信号传递模型委托人代理人提供合同接受不接受消息自然状态状态代理人：知道自己类型，为了显示自己的类型，代理人选择某种信号传递自己的类型给委托人。委托人：不知道代理人的类型，但能观测到代理人传递的信号，在观测到信号后与代理人签定合同。代理人发送信号23信号传递模型例子：雇主与雇员

9、 雇员知道自己的能力，雇主不知道；为了显示自己的能力，雇员选择接受教育水平；雇主根据教育水平支付工资。委托人：雇主代理人：雇员24信息甄别模型委托人提供合同接受不接受消息自然状态状态代理人：知道自己类型，委托人不知道。委托人：不知道代理人的类型，委托人提供多个合同供代理人选择，代理人根据自己的类型选择一个最适合自己的合同，并根据合同选择行动。代理人代理人发送信号25信息甄别模型例子：保险公司与投保人 投保人知道自己的风险，保险公司不知道；因此保险公司针对不同类型的潜在投保人制定了不同的保险合同，投保人根据自己的风险特征选择一个保险合同。委托人：保险公司代理人：投保人26二 信息经济学的基本分类

10、隐藏行动隐藏信息事前3、逆向选择模型4、信号传递模型5、信息甄别模型事后1、隐藏行动的道德风险模型2、隐藏信息的道德风险模型非对称信息发生的内容非对称信息发生的内容 非非对对称称信信息息发发生生的的时时间间非对称发生在事前（签约前），逆向选择模型；非对称发生在事后（签约后），道德风险模型。研究不可观测行动的模型称为隐藏行动模型；研究不可观测信息的模型称为隐藏信息（或知识）模型27委托-代理理论应用模型模型委托人代理人行动、类型或信号隐藏行动的道德风险地主股东住户公民社会佃农经理房东政府官员犯罪耕作努力工作努力房屋修缮廉洁或贪污偷盗的次数隐藏信息的道德风险雇主股东原告/被告雇员经理代理律师任务的

11、难易/工作努力市场需求/投资决策赢的概率/办案努力逆向选择风险雇主保险公司雇员投保人工作技能感染爱滋病病毒信号传递和信息甄别雇主买方投资工人卖方技能和教育产品质量和保修28二 信息经济学的基本分类 隐藏行动的道德风险 隐藏信息的道德风险 逆向选择模型 信号传递模型 信息甄别模型 需要说明：1、 信号传递模型和信息甄别模型是逆向选择模型的特例，或者说，信号传递模型和信息甄别模型是解决逆向选择问题的两种不同的方法。 2、习惯上，委托代理理论只是“隐藏行动道德风险”的别称，一般说的委托-代理理论仅指这类模型。3、故将模型简化为两类：委托代理模型和逆向选择模型。逆向选择模型逆向选择模型委托代理模型委托

12、代理模型29委托-代理理论n一 博弈论与信息经济学n二 信息经济学的分类n三 委托-代理理论的分析思路和框架n四 对称信息下的最优合同30委托-代理理论委托人代理人提供合同代理人接受不接受选择行动努力或不努力自然高低某些可某些可观测的观测的结果结果代理人：代理人的行动和自然状态一起决定某些可观测的结果。委托人：不能观测到代理人行动本身和自然本身，只能观测到结果。委托人的问题是：设计一个激励合同以诱使代理人从自身利益出发选择对委托人最有利的行动。签约时信息是对称的签约时信息是对称的31委托-代理理论u经济活动和社会活动中有很多委托人代理人关系，有明显的，也有隐蔽的。工厂和工人、店主和店员、客户和

13、律师、市民和政府、基金购买者和基金管理人等都是。u委托人代理人关系的关键特征：不能直接控制，监督不完全，信息不完全，利益的相关性u委托人代理人涉及问题：激励机制设计、机制设计理论，委托合同设计问题等32委托-代理理论的分析思路和框架设计一个激励合同s（x），根据观测到的x对代理人的功劳进行奖惩。风险规避或中性。问题是：s（x）应具备什么特征？效用函数：v（ -s（x）nA：表示代理人所有可选择行动的组合；风险规避或中性na是代理人的一个特定行动；n效用函数：u（s（x）-c(a)委托人代理人自然外生变量，：是的取值范围；X（a, ）由a, 决定的一个可观测结果。（a, ）由a, 决定的一个可观

14、测货币收入（产出）。 是和a的严格增函，即工作约努力，边际产出越高，较高的代表较有利的自然状态。33委托-代理理论的分析思路和框架 假定的分布函数G（）、生产技术x（a，）和 （a，）以及效用函数都是共同知识，就是说，委托人和代理人在有关这些技术关系上的认识是一致的。 x（a，）是共同知识意味着，如果委托人能观测到，也就可以知道a，反之亦然。 委托人的期望效用函数为：dgaxsavP)(),(),()(委托人的问题是选择a和s（x）最大化上述期望效用。委托人这样做时面临来自代理人的两个约束：参与约束激励相容约束。34委托-代理理论的分析思路和框架 参与约束：代理人从接受合同中得到的期望效用不能

15、小于不接受合同时能得到的最大效用。 代理人不接受合同时能得到的最大期望效用由他面临的其他市场机会决定，可以称为保留效用，用 表示。参与约束又称为理性约束：uuacdgaxsuIR)()(),()(35委托-代理理论的分析思路和框架 激励相容约束： 给定委托人不能观测到代理人的行动a和自然状态，在任何激励合同下，代理人总选择使自己的期望效用最大化的行为a，因此，任何委托人希望的a只能通过代理人的效用最大化行为来实现。换言之，如果是a委托人希望的行动， 是代理人可选择的任何行动，那么只有当代理人从选择a中得到的期望效用大于从选择a中得到的期望效用时，代理人才回选择a。Aa Aaacdgaxsuac

16、dgaxsuIC),()(),()()(),()(36委托-代理理论的分析思路和框架 委托人的问题是选择a和s（x）最大化期望效用函数（P），满足约束条件（IR）（IC），即：dgaxsavPxsa)(),(),()(max)(,uacdgaxsuIRts)()(),()(. .AaacdgaxsuacdgaxsuIC),()(),()()(),()(状态空间模型化法状态空间模型化法37委托-代理理论的分析思路和框架 第二种方法：分布函数参数化法（莫里斯等）dxaxfxsvPxsa),()()(max)(,uacdxaxfxsuIRts)(),()()(. .Aaacdxaxfxsuacdxa

17、xfxsuIC),(),()()(),()()(这种方法是将上述自然状态的分布函数转换为x和 的分布函数。给定的分布函数G（），对应每一个a，存在一个x和 的分布函数，这个新的分布函数的关系可以通过技术关系x（a, ）和 （ a, ）从原分布函数导出。用F（x, ，a）和f（x， a）分别代表导出的分布函数的和对应的密度函数。38委托-代理理论的分析思路和框架 第三种方法：一般化分布方法 代理人在不同行动之间的选择等价于在不同分布函数之间的选择，可以将分布函数本身当作选择变量，消掉a。dxxpxsvPxsa),()()(max)(,upcdxxpxsuIRts)(),()()(. .Pppcd

18、xxpxsupcdxxpxsuIC),(),()()(),()()(39委托-代理理论的分析思路和框架假定产出是可观测变量，x= ，委托人的奖励根据 作出，则：dafxsvPxsa),()()(max)(,uacdxfxsuIRts)(),()()(. .AaacdafxsuacdafxsuIC),(),()()(),()()(40一个委托-代理模型 生产博弈 参与人：委托人与代理人 博弈顺序： （1）委托人提供给代理人工资w。 （2）代理人决定接受或者拒绝合同。 （3）如果代理人接受，他将提供努力e。 （4）产出等于q（e）。 支付： 如果代理人拒绝合同，则 如果代理人接受合同，则0委托人代

19、理人，u)(),(wqVweu委托人代理人，41一个委托-代理模型u在博弈的第一种形式中，每个行动都是共同知识并且合同为函数w（e）。u求解均衡的方法为：u给定代理人接受合同以及委托人考虑到代理人对合同激励的反应的情况下，委托人寻求最好的可行合同。委托人必须决定他想让代理人做什么以及如何在成本尽可能小的情况下对代理人提供激励。42无不确定性的委托人代理人模型R(S)-w(S), w(S)-SR(E)-w(E), w(E)-ER(0),0R(0),0122偷懒努力拒绝接受不委托委托代理人的选择激励相容约束： w(E)-E w(S)-S w(E) w(S)+E-S43参与约束：22R(E)-w(E), w(E)-E拒绝接受拒绝接受R(0),0R(S)-w(S), w(S)-SR(0),0接受：w(E)-E0接受：w(S)-S0参与约束44 委托人的选择11不委托委托委托R(S)-w(S), w(S)-SR(0),0R(E)-w(E), w(E)-E不委托R(0),0委托： R(E)-w(E) R(0)不委托： R(E)-w(E) R(0)不委