第四章长期筹资方式

1、第四章第四章 长期筹资方式长期筹资方式 引导案例引导案例n大伟所在的大伟所在的IT公司业务发展很快，营业额年增长公司业务发展很快，营业额年增长率达到率达到10%，急需增加资金，经测算资金缺口在，急需增加资金，经测算资金缺口在2100万元左右，公司领导要求大伟制定筹集资金万元左右，公司领导要求大伟制定筹集资金的预案。有关资料如下：的预案。有关资料如下：公司现有资本情况：股本公司现有资本情况：股本 900万元、资万元、资本公积本公积 150万元、盈余公积万元、盈余公积 350万元、未分配利万元、未分配利润润 140万元、长期负债万元、长期负债 2900万元。万元。在证券市场上，大伟所在公司普通股每

2、在证券市场上，大伟所在公司普通股每股高达股高达26元，扣除发行费用，每股净价为元，扣除发行费用，每股净价为24.5元。元。但是，若公司的资产负债率进一步提高，超过但是，若公司的资产负债率进一步提高，超过70%，则股价可能出现下跌。，则股价可能出现下跌。n公司尚有从银行取得贷款的能力，公司尚有从银行取得贷款的能力，但是，银行认为该公司进一步提高资产但是，银行认为该公司进一步提高资产负债率后，风险较大，要求贷款利率从负债率后，风险较大，要求贷款利率从6%提高到提高到8。假如你是大伟，你将怎样制定筹资假如你是大伟，你将怎样制定筹资预案呢？预案呢？学习完本章和下一章的内容，你就学习完本章和下一章的内容

3、，你就会对上面的问题有一个明确的答案。会对上面的问题有一个明确的答案。第一节第一节 长期筹资概述长期筹资概述n一、长期筹资的意义一、长期筹资的意义n（一）长期筹资概念：指企业根据其生产经营、（一）长期筹资概念：指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过一定的对外投资以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。为。n（二）意义：维持一定的资本规模；稳定一定的（二）意义：维持一定的资本规模；稳定一定的供求关系和对外开展投资活动；调整资本结构的供求关系和对外开展投资活动；调整资本结构的需要。需要。n二、动机

4、：设立性、扩张性、调整性、混合性二、动机：设立性、扩张性、调整性、混合性n三、长期筹资的原则三、长期筹资的原则合法性原则合法性原则效益性原则效益性原则合理性原则合理性原则及时性原则及时性原则n四、长期筹资渠道四、长期筹资渠道n长期筹资渠道：长期筹资渠道： 1.银行信贷资金；银行信贷资金； 2.其他金融机构资金；其他金融机构资金； 3.其他法人资金；其他法人资金； 4.民间资本；民间资本； 5.国家财政资金；国家财政资金； 6.企业自留资金；企业自留资金； 7.国外和港澳台地区资本国外和港澳台地区资本 n五、长期筹资的类型五、长期筹资的类型按资本来源的范围：内部筹资、外部筹资按资本来源的范围：内

5、部筹资、外部筹资按是否借助银行等金融机构：直接筹资、间接按是否借助银行等金融机构：直接筹资、间接筹资筹资按资本属性：股权性按资本属性：股权性筹资、债务性筹资和混合筹资、债务性筹资和混合性筹资性筹资第二节第二节 股权性筹资股权性筹资n一、注册资本制度一、注册资本制度n（一）注册资本含义（一）注册资本含义 是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。额。n发起设立方式成立的：注册资本为在公司登记机发起设立方式成立的：注册资本为在公司登记机关登记的全体发起人认购的股本总额关登记的全体发起人认购的股本总额n募集方式设立的：注册资本为在公司登记机关登募集方式设

6、立的：注册资本为在公司登记机关登记的实收股本总额记的实收股本总额n（二）注册资本制度的模式（二）注册资本制度的模式n1.法定资本制。规定公司的实收资本必须等于注法定资本制。规定公司的实收资本必须等于注册资本，否则公司不得设立。一般规定公司注册册资本，否则公司不得设立。一般规定公司注册资本的最低限额，并规定公司全体发起人或全体资本的最低限额，并规定公司全体发起人或全体股东首次筹资额的最低比例，其余部分限期缴足，股东首次筹资额的最低比例，其余部分限期缴足，有的还规定货币资本出资的最低比例。有的还规定货币资本出资的最低比例。n该制度对于注册资本规定较严格，其宗旨在于力该制度对于注册资本规定较严格，其

7、宗旨在于力图保护债权人的利益，维护公司经营的安全。图保护债权人的利益，维护公司经营的安全。n2.授权资本制。指公司在设立时，在公司章程中授权资本制。指公司在设立时，在公司章程中确定资本总额，但不要求股东一次全部缴足，确定资本总额，但不要求股东一次全部缴足，只要缴付首次出资额即可。其余部分可授权董只要缴付首次出资额即可。其余部分可授权董事会根据需要随时发行。事会根据需要随时发行。n该制度允许实收资本与注册资本不一致，公司该制度允许实收资本与注册资本不一致，公司增减资本比较灵活。增减资本比较灵活。n3.折中资本制。是介于法定资本制和授权资本制折中资本制。是介于法定资本制和授权资本制之间的一种注册资

8、本制度。该制度一般规定公之间的一种注册资本制度。该制度一般规定公司在设立时应明确资本总额，并规定首次出资司在设立时应明确资本总额，并规定首次出资额或出资比例以及缴足资本总额的最长期限。额或出资比例以及缴足资本总额的最长期限。n该制度吸收了法定资本制和授权资本制的优点，该制度吸收了法定资本制和授权资本制的优点，一方面允许公司根据实际需要发行资本，以适一方面允许公司根据实际需要发行资本，以适应公司的经营需要；另一方面规定缴足资本的应公司的经营需要；另一方面规定缴足资本的期限，有利于降低公司的经营风险。期限，有利于降低公司的经营风险。n二、投入资本筹资二、投入资本筹资n是非股份制企业筹集股权资本的基

9、本方是非股份制企业筹集股权资本的基本方n（一）投入资本筹资的主体和属性（一）投入资本筹资的主体和属性n1.含义。投入资本筹资指非股份制企业以协议等含义。投入资本筹资指非股份制企业以协议等形式吸收国家、个人和外商等直接投入的资本，形式吸收国家、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种长期筹资方式。不以股形成企业投入资本的一种长期筹资方式。不以股票为媒介。票为媒介。n2.主体。包括个人独资企业、个人合伙企业和国主体。包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。有独资公司。n（二）投入资本筹资的种类（二）投入资本筹资的种类n1.按所形成股权资本的构成分为：筹集国家直接按所形成股权资本的构

10、成分为：筹集国家直接投资；筹集其他企业、单位等法人的直接投资；投资；筹集其他企业、单位等法人的直接投资；筹集本企业内部职工和城乡居民的直接投资；筹集本企业内部职工和城乡居民的直接投资；筹集外国投资者和港澳台地区投资者的直接投筹集外国投资者和港澳台地区投资者的直接投资。资。n2.按投资者的出资形式分：筹集现金投资、筹集按投资者的出资形式分：筹集现金投资、筹集非现金投资（筹集实物资产投资和筹集无形资非现金投资（筹集实物资产投资和筹集无形资产投资）。产投资）。n（三）投入资本筹资的条件和要求（三）投入资本筹资的条件和要求n1.主体条件。应是非股份制企业。主体条件。应是非股份制企业。n2.需要要求。投

11、资者的出资必须符合企业生产经需要要求。投资者的出资必须符合企业生产经营和科研开发的需要。营和科研开发的需要。n3.消化要求。所筹集的实物和无形资产，必须在消化要求。所筹集的实物和无形资产，必须在技术上能够消化，企业经过努力在工艺、人员技术上能够消化，企业经过努力在工艺、人员操作等方面能够适应。操作等方面能够适应。n（四）投入资本筹资的程序（四）投入资本筹资的程序n1.确定投入资本筹资的数量。确定投入资本筹资的数量。n2.选择投入资本筹资的具体形式。选择投入资本筹资的具体形式。n3.签署决定、合同或协议等文件。签署决定、合同或协议等文件。n4.取得资本来源。取得资本来源。n（五）筹集非现金投资的

12、估价（五）筹集非现金投资的估价n1.筹集流动资产的估价。筹集流动资产的估价。n1）对于材料、燃料、产成品等，采用现行市价）对于材料、燃料、产成品等，采用现行市价法或重置成本法进行。法或重置成本法进行。n2）对于在制品、自制半成品，先按完工程度折）对于在制品、自制半成品，先按完工程度折算为产成品的约当量，再按产成品的估价法进算为产成品的约当量，再按产成品的估价法进行估价。行估价。n3）对于应收款项，应针对具体情况，采用合理）对于应收款项，应针对具体情况，采用合理的估价方法。的估价方法。n2.筹集固定资产的估价。筹集固定资产的估价。n1）对于筹集的机器设备，一般采用重置成本法）对于筹集的机器设备，

13、一般采用重置成本法和现行市价法进行；对有独立生产能力的机器和现行市价法进行；对有独立生产能力的机器设备，亦可采用收益现值法估价。设备，亦可采用收益现值法估价。n2）对于房屋建筑物，可采用现行市价法并结合）对于房屋建筑物，可采用现行市价法并结合收益现值法进行。收益现值法进行。n3.筹集无形资产的估价。筹集无形资产的估价。n1）对于能够单独计算自创成本或外购成本的无）对于能够单独计算自创成本或外购成本的无形资产，可采用重置成本法估价。形资产，可采用重置成本法估价。n2）对于在现时市场上有交易参照物的无形资产，）对于在现时市场上有交易参照物的无形资产，可采用现行市价法进行估价。可采用现行市价法进行估

14、价。n3）对于无法确定研制成本或购买成本，也无法）对于无法确定研制成本或购买成本，也无法找到市场参照物，但能为企业持续带来收益的找到市场参照物，但能为企业持续带来收益的无形资产，可采用收益现值法估价。无形资产，可采用收益现值法估价。n（六）投入资本筹资的评价（六）投入资本筹资的评价n1.1.优点：优点：有利于增强企业信誉；有利于尽快形有利于增强企业信誉；有利于尽快形成生产能力；有利于降低企业财务风险。成生产能力；有利于降低企业财务风险。 n2.2.缺点：缺点：资金成本较高；产权关系有时不够明资金成本较高；产权关系有时不够明晰，也不便于产权的交易。晰，也不便于产权的交易。二、发行普通股筹资二、发

15、行普通股筹资 n（一）股票的含义和分类（一）股票的含义和分类n含义：股票是股份有限公司为筹措股权资本而发含义：股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，它代表持股人在公司中拥有的所有权。它代表持股人在公司中拥有的所有权。n种类：种类：n1.1.按股东权利和义务不同：普通股和优先股按股东权利和义务不同：普通股和优先股 普通股股东的权利：普通股股东的权利： 1.1.公司管理权公司管理权 2.2.分享盈余权分享盈余权 3.3.出让股份权出让股份权 4.4.优先认股权优先认股权 5.5.剩余财产要求权剩余财产要求权n2.2.

16、按股票面值是否记名：记名股票和不记名股票按股票面值是否记名：记名股票和不记名股票n3.3.按票面是否标明金额：有面额股票和无面额股按票面是否标明金额：有面额股票和无面额股票票n4.4.按投资主体不同：国家股、法人股、个人股和按投资主体不同：国家股、法人股、个人股和外资股外资股n5.5.按发行时间的先后：始发股和新股按发行时间的先后：始发股和新股n6.6.按发行对象和上市地区：按发行对象和上市地区：A A股、股、B B股、股、H H股、股、N N股股n（二）股票发行的要求（二）股票发行的要求n（三）股票发行的条件（三）股票发行的条件n（四）股票的发行程序（四）股票的发行程序n（五）股票发行方式（

17、五）股票发行方式 私募私募 自销自销 公募公募 包销包销 承销承销 代销代销n（六）股票的发行价格（六）股票的发行价格n1.意义意义n2.种类：等价、时价和中间价种类：等价、时价和中间价n3.定价原则：同次发行的股票，发行价格应相同；定价原则：同次发行的股票，发行价格应相同；任何单位或个人所认购的股票，价款应相同；发任何单位或个人所认购的股票，价款应相同；发行价格可以等于面值，也可以高于面值，但不得行价格可以等于面值，也可以高于面值，但不得低于面值低于面值n4.定价方式：固定价格方式和累积订单方式定价方式：固定价格方式和累积订单方式n（七）股票上市（七）股票上市n1.上市利弊上市利弊n有利影响

18、：提高公司所发行股票的流动性和变现有利影响：提高公司所发行股票的流动性和变现性，便于流通；避免股权过于集中；提高公司知性，便于流通；避免股权过于集中；提高公司知名度；有助于确定公司增发股票的价格；便于确名度；有助于确定公司增发股票的价格；便于确定公司的价值，利于促进公司实现财富最大化目定公司的价值，利于促进公司实现财富最大化目标。标。n不利影响：使公司失去隐私权；股市的波动可能不利影响：使公司失去隐私权；股市的波动可能歪曲公司的实际情况，损害公司的声誉；可能分歪曲公司的实际情况，损害公司的声誉；可能分散公司的控制权。散公司的控制权。n2.上市条件上市条件n3.上市决策上市决策n1）公司状况分析

19、）公司状况分析n2）上市股票的股利决策）上市股票的股利决策n3）上市方式的选择）上市方式的选择n4）上市时机的选择）上市时机的选择n（八）普通股筹资的优缺点（八）普通股筹资的优缺点普通股筹资的优点：普通股筹资的优点：没有固定股利负担；没有固定股利负担； 没有固定到期日，不用偿还；筹资风险小；没有固定到期日，不用偿还；筹资风险小； 能增加公司信誉；筹资限制较少。能增加公司信誉；筹资限制较少。 普通股筹资的缺点：普通股筹资的缺点：资金成本较高；容易分资金成本较高；容易分散控制权；若以后增发普通股，可能引起股散控制权；若以后增发普通股，可能引起股价的波动。价的波动。 第三节第三节 债务性筹资债务性筹

20、资n一、长期借款一、长期借款n（一）长期借款的种类（一）长期借款的种类按借款的用途分类：基本建设贷款、更新改按借款的用途分类：基本建设贷款、更新改造贷款、科技开发和新产品试制贷款造贷款、科技开发和新产品试制贷款按有无担保分类：信用借款、抵押借款按有无担保分类：信用借款、抵押借款按提供贷款的机构分类：政策性银行贷款、按提供贷款的机构分类：政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款商业银行贷款和其他金融机构贷款n（二）银行借款的信用条件（二）银行借款的信用条件1.1.授信额度授信额度2.2.周转授信协定周转授信协定3.3.补偿性余额补偿性余额补补偿偿性性余余额额比比例例）（名名义义利利率率补补

21、偿偿性性余余额额比比例例）（名名义义借借款款额额名名义义利利率率名名义义借借款款额额实实际际利利率率 11（三）企业对贷款银行的选择（三）企业对贷款银行的选择1.1.银行对贷款风险的政策银行对贷款风险的政策2.2.银行与借款企业的关系银行与借款企业的关系3.3.银行对借款企业的咨询与服务银行对借款企业的咨询与服务4.4.银行对贷款专业化的区分银行对贷款专业化的区分（四）长期借款的程序（四）长期借款的程序n1.1.企业提出申请企业提出申请n2.2.金金融机构进行审批融机构进行审批n3.3.签订借款合同签订借款合同n4.4.企业取得借款企业取得借款n5.5.企业偿还借款企业偿还借款n（五）借款合同

22、的内容（五）借款合同的内容n1.基本条款。包括：基本条款。包括：1）借款种类；）借款种类；2）借款用）借款用途；途；3）借款金额；）借款金额；4）借款利率；）借款利率；5）借款期限；）借款期限；6）还款资金来源及还款方式；）还款资金来源及还款方式；7）保证条款；）保证条款；8）违约责任等。违约责任等。n2.限制条款。限制条款。1）一般性限制条款。）一般性限制条款。2）例行性）例行性限制条款。限制条款。3）特殊性限制条款。）特殊性限制条款。n（四）长期借款筹资评价（四）长期借款筹资评价 1.1.优点优点: 筹资速度快、成本低、弹性大、有财务杠杆作用筹资速度快、成本低、弹性大、有财务杠杆作用 2.

23、2.缺点缺点: 筹资风险高、筹资风险高、 限制条件多、限制条件多、 筹资数量有限筹资数量有限n二、发行普通债券二、发行普通债券n（一）债券的种类（一）债券的种类按是否记名划分：记名债券、无记名债券按是否记名划分：记名债券、无记名债券按有无特定的财产担保分：信用债券、抵押债按有无特定的财产担保分：信用债券、抵押债券券按利率是否变动分：固定利率债券、浮动利率按利率是否变动分：固定利率债券、浮动利率债券债券按是否参与收益分配分：参与债券、非参与按是否参与收益分配分：参与债券、非参与债券债券按持有人的特定权益分：收益债券、可转换按持有人的特定权益分：收益债券、可转换债券、附认股权债券债券、附认股权债券

24、按是否上市交易分：上市债券、非上市债券按是否上市交易分：上市债券、非上市债券n（二）债券的发行的资格与条件（二）债券的发行的资格与条件n发行资格发行资格n发行条件：符合发行条件：符合公司法公司法、证券法证券法规定规定的有关条件的有关条件n（三）（三）发行程序发行程序n作出发行债券的决议；提出发行债券的申请；作出发行债券的决议；提出发行债券的申请；公告债券募集办法；委托证券机构发售；交付公告债券募集办法；委托证券机构发售；交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿债券，收缴债券款，登记债券存根簿n（四）债券的发行价格（四）债券的发行价格n1.1. 决定发行价格的影响因素决定发行价格的影响因素 债券面值

25、债券面值 票面利率票面利率 市场利率市场利率 债券期限债券期限n2.确定发行价格的方法确定发行价格的方法 等价、溢价和折价等价、溢价和折价n（五）债券的信用评级（五）债券的信用评级n1.意义意义对发行公司而言，债券的评级影响着债券发对发行公司而言，债券的评级影响着债券发行的效果；对债券投资者而言，债券的评级行的效果；对债券投资者而言，债券的评级便于投资者进行债券投资的选择。便于投资者进行债券投资的选择。n2.信用等级信用等级表示债券质量的优劣，反映债券还本付息能表示债券质量的优劣，反映债券还本付息能力的强弱和债券投资风险的高低。力的强弱和债券投资风险的高低。公司债券等级一般分为公司债券等级一般

26、分为3等等9级。级。n3.评级程序评级程序1）发行公司提出评级申请）发行公司提出评级申请2）评级机构评定债券等级）评级机构评定债券等级3）评级机构跟踪检查）评级机构跟踪检查n4.评级方法评级方法n债券评级机构采用定性和定量分析相结合的方债券评级机构采用定性和定量分析相结合的方法，一般针对以下方面进行分析判断：法，一般针对以下方面进行分析判断：1）公司发展前景）公司发展前景2）公司的财务状况）公司的财务状况3）公司债券的约定条件）公司债券的约定条件n对在国外或国际市场上发行的债券，还要进行对在国外或国际市场上发行的债券，还要进行国际风险分析。国际风险分析。n（六）债券筹资的优缺点（六）债券筹资的

27、优缺点n优点：优点：资金成本较低；资金成本较低； 保证控制权；可以发挥保证控制权；可以发挥财务杠杆的作用；便于调整公司资本结构财务杠杆的作用；便于调整公司资本结构n缺点：缺点：筹资风险高；限制条件多；筹资数额有筹资风险高；限制条件多；筹资数额有限限 n三、融资租赁三、融资租赁n（一）租赁的含义（一）租赁的含义n租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。经济行为。n租赁实质上是一种借贷行为，但其直接涉及的是租赁实质上是一种借贷行为，但其直接涉及的是物而不是钱。物

28、而不是钱。n（二）租赁的种类及特点（二）租赁的种类及特点n租赁通常按性质分为营运租赁和融资租赁。租赁通常按性质分为营运租赁和融资租赁。n1.营运租赁。又称经营租赁、服务租赁，是出租营运租赁。又称经营租赁、服务租赁，是出租人向承租企业提供租赁设备，并提供设备维修保人向承租企业提供租赁设备，并提供设备维修保养和人员培训等的服务性业务。通常为短期租赁。养和人员培训等的服务性业务。通常为短期租赁。承租企业的目的主要不是融通资本，而是为了获承租企业的目的主要不是融通资本，而是为了获得设备的短期使用以及出租人提供的专门技术服得设备的短期使用以及出租人提供的专门技术服务。务。n2.融资租赁。又称资本租赁、财

29、务租赁，是租融资租赁。又称资本租赁、财务租赁，是租赁公司按承租人的要求购买资产，并在约定的赁公司按承租人的要求购买资产，并在约定的较长期限内提供给承租人使用的业务活动。通较长期限内提供给承租人使用的业务活动。通常为长期租赁。常为长期租赁。n融资租赁与营运租赁的区别融资租赁与营运租赁的区别租赁程序租赁程序租赁期限租赁期限合同约束合同约束租赁资产的维修保养租赁资产的维修保养期满资产的处理期满资产的处理n营运租赁特点：营运租赁特点：n1租赁物由出租人选定，一般具有通用性；租赁物由出租人选定，一般具有通用性；n2租赁期较短；租赁期较短；n3租赁合同具有可撤消性；租赁合同具有可撤消性；n4出租人提供专门

30、的服务，并承担租赁物的维出租人提供专门的服务，并承担租赁物的维修、保养、保险等责任；修、保养、保险等责任；n5租赁期满或合同中止时，出租人收回租赁设租赁期满或合同中止时，出租人收回租赁设备。备。n融资租赁特点：融资租赁特点：n1租赁物由承租人选定；租赁物由承租人选定；n2租赁期较长，相当于租赁物经济寿命的大部租赁期较长，相当于租赁物经济寿命的大部分；分；n3租赁合同具有不可撤消性；租赁合同具有不可撤消性；n4由承租人承担租赁物的维修、保养与保险等由承租人承担租赁物的维修、保养与保险等责任；责任；n5租赁期满，按事先约定的方式处置租赁物，租赁期满，按事先约定的方式处置租赁物，一般有退租、续租、留

31、购三种方式，通常为留购。一般有退租、续租、留购三种方式，通常为留购。n（三）融资租赁的形式（三）融资租赁的形式n融资租赁按其业务的不同特点，可细分融资租赁按其业务的不同特点，可细分为三种具体形式。为三种具体形式。1.直接租赁直接租赁2.售后租回售后租回3.杠杆租赁杠杆租赁承租人承租人供应商供应商出租人出租人租赁资产租赁资产供货合同供货合同租赁合同租赁合同资金资金租赁资产接受证租赁资产接受证直接租赁直接租赁承租人承租人出租人出租人出售资产出售资产租赁租赁售后租回售后租回售后租回售后租回与抵押贷款相似。这种租赁方式下，承租人与抵押贷款相似。这种租赁方式下，承租人将资产卖回出租人，然后再向出租人租回

32、资将资产卖回出租人，然后再向出租人租回资产使用。一方面可以使承租人盘活存量资产，产使用。一方面可以使承租人盘活存量资产，改善财务状况；另一方面保留了资产的使用改善财务状况；另一方面保留了资产的使用权，不会影响承租人正常的生产经营。权，不会影响承租人正常的生产经营。 杠杆租赁杠杆租赁 这种租赁方式一般涉及承租人、出租人和贷这种租赁方式一般涉及承租人、出租人和贷款人三方。出租人负担资产购买款的一部分款人三方。出租人负担资产购买款的一部分（一般（一般20%40%），余下部分以该资产为），余下部分以该资产为担保向贷款人借入支付。租赁公司既收租金担保向贷款人借入支付。租赁公司既收租金又支付债务，所获租赁

33、收益大于借款成本，又支付债务，所获租赁收益大于借款成本，获得财务杠杆收益。获得财务杠杆收益。供应商供应商出租人出租人贷款人贷款人承租人承租人销售资产销售资产资产留置权资产留置权 贷款贷款 租赁租赁杠杆租赁杠杆租赁n（四）融资租赁的程序（四）融资租赁的程序选择租赁公司；选择租赁公司；办理租赁委托；办理租赁委托；签订购货协议；签订购货协议；签订租赁合同；签订租赁合同；办理验货与投保；办理验货与投保；支付租金；支付租金；处理租赁期满的设备处理租赁期满的设备n（五）融资租赁的租金计划（五）融资租赁的租金计划n1.决定租金的因素决定租金的因素1）设备价款：包括租赁物的买价、运杂费和）设备价款：包括租赁物

34、的买价、运杂费和运输保险费运输保险费2）预计租赁设备的残值）预计租赁设备的残值3）利息：因融资而产生的利息）利息：因融资而产生的利息4）租赁手续费：包括租赁公司的营业费用以）租赁手续费：包括租赁公司的营业费用以及一定的盈利及一定的盈利5）租赁期限）租赁期限6）租金的支付方式）租金的支付方式n按支付间隔期分：年付、半年付、季付和按支付间隔期分：年付、半年付、季付和月付。月付。n按支付时期先后分：先付租金和后付租金。按支付时期先后分：先付租金和后付租金。n按每期支付金额分：等额支付和不等额支按每期支付金额分：等额支付和不等额支付。付。 实务中，租金支付方式大多为后付等额年实务中，租金支付方式大多为

35、后付等额年金金n2.租金的计算方法：国际上主要有平均分摊法、租金的计算方法：国际上主要有平均分摊法、等额年金法、附加率法、浮动利率法。我国大多等额年金法、附加率法、浮动利率法。我国大多采用平均分摊法和等额年金法。采用平均分摊法和等额年金法。1）平均分摊法。是先以商定的利息率和手续）平均分摊法。是先以商定的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费，然后连费率计算出租赁期间的利息和手续费，然后连同设备成本按支付次数平均。该法没有考虑时同设备成本按支付次数平均。该法没有考虑时间价值因素。计算公式为：间价值因素。计算公式为：租期租期手续费手续费租赁期间租赁期间间利息间利息租赁期租赁期计残值计残值设

36、备预设备预置成本置成本设备购设备购付租金付租金每次应每次应 2）等额年金法。是运用年金现值的计算原理）等额年金法。是运用年金现值的计算原理计算每期应付租金的方法。通常要根据综合计算每期应付租金的方法。通常要根据综合利率和手续费率确定一个租费率，作为折现利率和手续费率确定一个租费率，作为折现率。率。 后付等额租金的计算公式为：后付等额租金的计算公式为： 先付等额租金的计算公式为：先付等额租金的计算公式为： n, i ,A/P租赁资产价款租赁资产价款年租金年租金 )i1(n, i ,A/P 租赁资产价款租赁资产价款年租金年租金n（六）融资租赁筹资的优缺点（六）融资租赁筹资的优缺点n优点：优点：筹资

37、速度快；限制条款少；设备淘汰风筹资速度快；限制条款少；设备淘汰风险小；财务风险小；税收负担轻险小；财务风险小；税收负担轻n缺点：资金成本较高，租金高于借款和债券的缺点：资金成本较高，租金高于借款和债券的利息；在承租企业的财务困难时期，固定租金利息；在承租企业的财务困难时期，固定租金将构成负担。将构成负担。 第四节第四节 混合性筹资混合性筹资n一、发行优先股筹资一、发行优先股筹资n（一）优先股的特点（一）优先股的特点 优先股是指求偿权和其他权利优先于普通股，但优先股是指求偿权和其他权利优先于普通股，但次于所有债务的一种权益性资本。优先股的优先次于所有债务的一种权益性资本。优先股的优先权使得优先股

38、股东在一般情况下没有投票权。优权使得优先股股东在一般情况下没有投票权。优先股可由发行公司赎回。先股可由发行公司赎回。 一般来说，优先股的股利是固定的，而且先于普一般来说，优先股的股利是固定的，而且先于普通股股利发放。但如果公司效益不佳，无力支付通股股利发放。但如果公司效益不佳，无力支付优先股股利，可以不予支付而没有破产的风险。优先股股利，可以不予支付而没有破产的风险。另外，优先股股利是用税后利润发放的，没有节另外，优先股股利是用税后利润发放的，没有节税作用。因此，优先股兼具债券和普通股的特点。税作用。因此，优先股兼具债券和普通股的特点。 优先求偿权、固定股利、没有投票权优先求偿权、固定股利、没

39、有投票权 （债券的特征）（债券的特征）n优先股优先股 不能还本、股利支付与否取决于公司盈利不能还本、股利支付与否取决于公司盈利 状况，从税后利润支付（普通股的特征）状况，从税后利润支付（普通股的特征）n（二）优先股的种类（二）优先股的种类n1.1.按股利是否累积支付，分为累积优先股和非累按股利是否累积支付，分为累积优先股和非累积优先股。积优先股。n2.2.按股利是否分配额外股利，分为参与优先股和按股利是否分配额外股利，分为参与优先股和非参与优先股。非参与优先股。n3.3.按公司可否赎回，分为可赎回优先股和不可赎按公司可否赎回，分为可赎回优先股和不可赎回优先股。回优先股。n（三）发行优先股的动机

40、（三）发行优先股的动机n1.1.防止公司股权分散化。防止公司股权分散化。n2.2.调剂现金余缺。调剂现金余缺。n3.3.改善公司资本结构。改善公司资本结构。n4.4.维持举债能力。维持举债能力。n（四）优先股筹资的优缺点（四）优先股筹资的优缺点n1.1.优点。优点。1）一般没有固定的到期日，不需偿付本金。）一般没有固定的到期日，不需偿付本金。2）股利既有固定性，又有一定的灵活性。）股利既有固定性，又有一定的灵活性。3）保持普通股股东对公司的控制权。）保持普通股股东对公司的控制权。4）优先股筹资可以增强公司的举债能力。）优先股筹资可以增强公司的举债能力。n2.2.缺点。缺点。1 1）成本一般高于

41、债券。）成本一般高于债券。2 2）制约因素较多。）制约因素较多。3 3）可能形成较重的财务负担。）可能形成较重的财务负担。n二、发行可转换债券筹资二、发行可转换债券筹资n（一）可转换债券的特性（一）可转换债券的特性n是指公司发行并规定债券持有人在一定期限内是指公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司普通股的按约定的条件可将其转换为发行公司普通股的债券。债券。n可转换债券在转换之前需还本付息，与普通债可转换债券在转换之前需还本付息，与普通债券筹资相类似。转换之后则具有股权筹资的属券筹资相类似。转换之后则具有股权筹资的属性。性。n（二）可转换债券的发行资格与条件（二）可转换债券的发行资格与条件n据国家有关规定，上市公司和重点国有企业具有发行可转据国家有关规定，上市公司和重点国有企业具有发行可转换债券的资格。换债券的资格。n（三）可转换债券的转换（三）可转换债券的转换n1.1.转换期限。是指按发行公司的约定，持有人可将其转换转换期限。是指按发行公司的约定，持有人可将其转换为股票的期限。为股票的期限。n2.2.转换价格。是指以可转换债券转换为股票的每股价格。转换价格。是指以可转换债券转换为股票的每股价格。通常有发行公司在发行时约定。但并非固定不变，由于增通常有发行公司在发行时约定。