【期货程序化交易设计研究】基于缠论的期货程序化交易模型研究

1、【期货程序化交易设计研究】基于缠论的期货程序化交易模型研究引言随着计算机数据挖掘技术的发展和金融理财时代的到 来，程序化交易作为一种防范风险和提高风险可控性的手段日 渐被人们所接受。程序化交易就目前国内期货市场最为适用。 目前对程序化交易没有统一的定义，总体来说，程序化交易是 指将多个优质的交易策略编写成电脑程序，让电脑来完成开仓 平仓指令，而不是靠个人意愿进行交易，从而避免受到人为情 绪化的干扰而做到客观下单交易。程序化交易操作方式不追求短期夸张利润，而是“薄利多 销”的观点，长期立足市场，实现财富积累的复利效果，通过 不断调整参数和优化交易系统，年获利率能够达到一定水准之 上。程序化交易是

2、从美国七十年代资本市场的计算机股票组合 交易发展而来的。随着计算机金融数学理论的发展，程序化交 易理论日趋成熟，一些应用软件功能也逐步完善和富有效率。 在欧美发达资本市场，程序化交易大规模的被应用，成为活跃 市场的主流力量，而国内这方面起步较晚，目前还处于摸索阶 段，但可以预见的是，随着资本市场规模的发展壮大，程序化第1 页共8 页 交易必定会雨后春笋般的蓬勃发展。期货程序化交易策略思路分析程序化交易策略大致可分为：（1）指数套利。其具体操作 包括套利空间的确认、现货组合的构建、现金股利的预测、交 易规模的确认；（2）动态对冲。分为备兑权证创设中的动态对 冲和股指期货中的动态对冲；（3）配对交

3、易与统计套利。前者 交易费用低，计算能力强，资金成本低，而后者则以承担一定 风险但相对收益高为大家所熟知。交易策略在程序化交易系统中有着举足轻重的作用，而判 断一个交易策略的好坏，就要根据换个策略的工作原理，适合 自己的才是最好的。目前，国内期货市场比较流行的程序化交 易策略死了大概有以下几种：趋势追踪型、套利交易型、高频 交易型。1.1 趋势追踪型趋势追踪型交易思路主要逻辑为相信历史会重现，通过对 过去走势分析来预测其未来走向。大量研究证明：高频数据中存在显著聚类特性。于是我们 可以利用基于时间序列数据挖掘方法，结合模式识别，分析过 去走势，识别现在走势，预测未来走势。时间序列是一种高维 数

4、据类型，是指客观事物的某个特征值按照时间先后顺序排列 而组成的序列。在期货、证 ？中，股票的交易价格和交易量、第2 页共8 页 外汇市场的汇率、期货和黄金的交易价格以及各种类型的指 数，这些数据通过在不同点的采样值形成一个持续不断的时间 序列。趋势追踪型就是利用时间序列数据挖掘，获得数据中与 时间相关的有用信息，提取买卖双方对价格达成一致的表现， 找到相似形态。判断当前行情与历史行情走势的相似度，达到 一定条件就做出买入、持有或者卖出的决定，辅助投资者做出 正确的投资决策。1.2 套利交易型套利交易型基于微观经济学的价格理论，利用期货理论与 实际价格的偏差，同时在股指期货与现货两市进行相反方向

5、的 交易。此类型分为两种模式：正向型和反向型。当期货价格高 于现货价格（考虑交易成本后），则卖出被高估的股指期货，买 入股指现货，建立方向相反、数量相等的头寸，然后在某个适 当的时间点进行平仓处理，以获取利润，此为正向型。同样道 理，当股指现货高于期货的价格，则进行相反操作，即买入股 指期货，卖空股指现货来进行套利，此为反向型。一般来说， 套利交易型就是指我们所谓的“贱买贵卖”。当然，套利型投 资者如果对市场把握不合理，就有可能会出现双向风险，此时 可通过程序化交易的风险控制模块进行风险控制。然而，由于期货行情波动剧烈，金融资产价格变化中，小 概率事件发生可能性较高，所以在高度依赖统计学的套利

6、型程第3 页共8 页 序化交易中，为了避免执行错误的头寸管理策略，理论依据的 可靠性显得尤为重要。1.3 高频交易型高频交易型投资组合持有期短，利用计算机优势使得短线 交易闪电般完成，在日内频繁做 T+0交易，靠交易频率获利。 因此，高频交易型系统必须具有足够强的信息处理能力和足够 快的网络交易通道速度。高频交易型由于交易额度较小，盈亏 有限，主要提高交易次数来实现总体盈利，所以高频交易型风 险相对较小，同样，累积手续费较高。高频交易型在国外占据了金融市场的主流，但是在国内备 受争议。随着股指期货的上市，高频交易型发展非常迅速。高 频交易型由于自身的特性，使得一部分高频交易者不断挂单， 但在成

7、交之前迅速撤单，或者引起一部分投资者盲目跟单，从 而影响整成的市场秩序。2010年5月6日发生在美国华尔街的 道琼斯指数瞬间暴跌近千点，于是引发了以欧美主要市场为主 的全球股市的“黑天鹅效应”，显然不是偶然的。程序化交易与市场结构分析“黑天鹅效应”的出现属于小概率事件，但是它的确真真 实实的发生了，而且其产生的影响足以让所有人震惊。程序化 交易以其快速的价格发现和闪电般的下单指令，迅速推动着市 场的流动性。但是市场瞬息万变，错综复杂，又存在一定的设第4 页共8 页 计缺陷，容易导致出现极端的走势。总之，“黑天鹅事件”给 交易所和监管层敲响了警钟，使之深刻反省，重新认识程序化 交易对市场结构的冲

8、击。由于程序化交易采取了信息优势，较传统的交易模式具有 速度快、交易量大的特点。总体来说，程序化交易和市场结构 的关系架构大致如图1所示。这里采取了程序化交易的高频交 易策略来加以说明。目前国内的程序化交易系统算法设计不够严谨，只是依据 历史数据的不同参数的对应关系进行分析，更缺少严格的市场 监测，在风险控制模块存在严重问题，而且及其频繁的交易会 触犯交易所的规定。因此，由于我国程序化交易本身的局限 性，将很大程度上影响我国市场结构，我们的交易行为和交易 策略也随之改变。为此，相关法规也相继出炉。中国金融期货交易所期货异 常交易监控指引（试行）12指出，异常交易行为包括：通过 计算机程序自动批

9、量下单、快速下单影响交易所系统安全或者 正常交易秩序。中国金融期货交易所交易细则 12中规定: 会员、客户使用或者会员向客户提供可以通过计算机程序实现 自动批量下单或者快速下单等功能的交易软件的，会员应当事 先报交易所备案。会员、客户采取可能影响交易所系统安全或 者正常交易程序的方式下达交易指令的，交易所可以采取相关第5 页共8 页 措施。为了避免特殊情况下程序化交易对市场的冲击，监管层要 建立完善的监管措施，加大科技创新和投入，提高投资者的能 力和素质，才能真正使程序化交易提高市场效率。总结和展望随着股指期货的推出和发展，程序化交易将金融管理学与 计算机IT技术相结合，以克服人性弱点和挖掘潜

10、在投资机会两 大重量级优势为广大投资者所喜爱。前者避免行为金融学理论 中的情绪经验主义，做到理性下单；后者则依据混沌理论中的 价格有序“随机”有限可预测性，采用数理统计学、运筹学理 论，以计算机中数据挖掘算法技术为指导，捕捉价格规律，用 于风险控制、头寸管理。然而，国内程序化交易起步较晚，程序化交易系统的研究 和应用成果都较为匮乏，系统设计存在很多缺陷，不能实现较 复杂的交易策略，而且策略缺乏严谨性，稳定盈利难度大，普 通投资者也没有条件和能力拿来历史数据并对其进行挖掘。同 样由于我国程序化交易发展时间短，也面临着本身和我国特殊 市场环境而引起的风险，比如模型风险容易让投资者失去信 心，半途而

11、废，从而错失后期的盈利；再者，缺乏对所有市场 行情的应变能力；甚至有时候特殊情况会造成市场异常波动。尽管我国程序化交易体制和策略创新有待完善并且远未达第6 页共8 页 到有效的程度，但是我们也不能因此否决程序化交易。计算机 和通讯技术是程序化交易的基础，加大科技创新和完善市场监 控体系，相信随着中国市场的成熟和投资者素质的提高，程序 化交易有望给期货投资带来全新思路，发挥自身优势，成为国 内主流交易模式。参考文献AmirE.Khandaniy ,AndrewW.Lo.WhatHappenedToTheQuantsInAugust2007 J .workingpaper , 2007.xxxxN

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