中青旅投资价值分析报告

1、中国青年旅行社（中国青年旅行社（600138600138）-凤凰涅槃，志存高远- 证券1101 李卓雅 2011112383中青旅控股股份有限公司是以中国青年旅行社总社作为主发起人，通过募集方式设立的股份有限公司，1997年11月26日公司创立，12月3日公司股票在上海证券交易所上市。 中青旅连锁店中青旅连锁店2000年8月，中青旅率先将连锁经营概念引入中国旅行社业务经营范畴，成功构建了“中青旅连锁”服务模式，并在北京开设了全国第一批直营连锁店。中青旅连锁为直营连锁店，目前，中青旅在北京城区开设18家。 中青旅连锁为直营连锁店，目前，中青旅在北京城区开设18家。 一、行业分析一、行业分析 行业

2、竞争格局和发展趋势行业竞争格局和发展趋势 2013 年至今年至今,旅游业正在经历最为深刻、最为广泛的变革旅游业正在经历最为深刻、最为广泛的变革,在政策法律在政策法律环境与消费升级等多重变化下环境与消费升级等多重变化下,中国旅游产业迎来了转型升级的重大机遇中国旅游产业迎来了转型升级的重大机遇和挑战。和挑战。 从法律层面从法律层面,我们迎来了旅游法的颁布和实施我们迎来了旅游法的颁布和实施,传导了政府将传导了政府将大力促进和规范发展大陆旅游产业的信号大力促进和规范发展大陆旅游产业的信号,为旅行社行业带来了前所未有为旅行社行业带来了前所未有的挑战的挑战,也带来了变革的机遇也带来了变革的机遇,这是旅游市

3、场从无序竞争迈向有序竞争的一这是旅游市场从无序竞争迈向有序竞争的一个重要转折点。个重要转折点。 从政策层面从政策层面,国民旅游休闲纲要国民旅游休闲纲要(2013-2020 年年)的出的出台是自台是自 2009 年旅游业被定位为国民经济的战略性支柱产业和人民群众更年旅游业被定位为国民经济的战略性支柱产业和人民群众更加满意的现代服务业以来加满意的现代服务业以来,国家对旅游行业发展起到积极作用国家对旅游行业发展起到积极作用,并将长期支并将长期支撑我国旅游业发展。伴随着经济体制改革的深化撑我国旅游业发展。伴随着经济体制改革的深化,作为作为“幸福产业幸福产业”的旅的旅游业将迎来新一轮消费热点。游业将迎来

4、新一轮消费热点。 从市场层面从市场层面,信息技术的应用使旅游业发生信息技术的应用使旅游业发生了翻天覆地的变化。原来小而全、作坊式的产业形态已经完全改变了翻天覆地的变化。原来小而全、作坊式的产业形态已经完全改变,已发已发展到与互联网、移动互联网紧密衔接的时代。展到与互联网、移动互联网紧密衔接的时代。 从消费方式看从消费方式看,居民旅游观念日益成熟居民旅游观念日益成熟,大众旅游将向休闲度假及专项旅大众旅游将向休闲度假及专项旅游、定制旅游方向发展游、定制旅游方向发展,旅游市场越来越细分化旅游市场越来越细分化,深度游、休闲度假游等休深度游、休闲度假游等休闲型消费方式日益成型。与之相适应的是旅游产品格局

5、日益细化闲型消费方式日益成型。与之相适应的是旅游产品格局日益细化,自由行、自由行、个性化旅游、会展旅游等差异化服务类别需求不断增长个性化旅游、会展旅游等差异化服务类别需求不断增长,对旅游景区、酒对旅游景区、酒店服务的质量标准不断提高店服务的质量标准不断提高,市场潜力存在巨大的挖掘空间。市场潜力存在巨大的挖掘空间。 二、公司分析二、公司分析1、公司简介、公司简介 中青旅控股股份有限公司是以中国青年旅行社总社（现已更名为中中青旅控股股份有限公司是以中国青年旅行社总社（现已更名为中国青旅集团公司）作为主发起人，通过募集方式设立的股份有限公司，国青旅集团公司）作为主发起人，通过募集方式设立的股份有限公

6、司，1997年年11月月26日公司创立日公司创立, 12月月3日公司股票在上海证券交易所上市，日公司股票在上海证券交易所上市，是我国旅行社行业首家是我国旅行社行业首家A股上市公司、北京市首批股上市公司、北京市首批5A级旅行社，现有总级旅行社，现有总股本股本4.1535亿元。亿元。 为实现国际化综合旅游运营商的发展目标，追求企业的可持续发展为实现国际化综合旅游运营商的发展目标，追求企业的可持续发展空间和核心竞争能力，中青旅致力于发展成为一家以资本运营为核心，空间和核心竞争能力，中青旅致力于发展成为一家以资本运营为核心，以高科技为动力，构建以旅游为支柱的控股型现代企业。中青旅已构建以高科技为动力，

7、构建以旅游为支柱的控股型现代企业。中青旅已构建起起“以旅行社业务为主干，以酒店、景区业务为两翼以旅行社业务为主干，以酒店、景区业务为两翼”的旅游主业架构，的旅游主业架构，将继续坚持将继续坚持“专业化、网络化、品牌化专业化、网络化、品牌化”的道路，使旅游主业健康蓬勃的道路，使旅游主业健康蓬勃发展，品牌影响力不断扩大，成为中国现代旅游服务业的领航者。发展，品牌影响力不断扩大，成为中国现代旅游服务业的领航者。 其旅游主业的发展目标：从旅游品牌、产品、销售、服务四个方面其旅游主业的发展目标：从旅游品牌、产品、销售、服务四个方面集中发力，实现入境业务稳定持续发展，全力打造公民旅游业务第一品集中发力，实现

8、入境业务稳定持续发展，全力打造公民旅游业务第一品牌，由观光旅游服务商发展为集观光旅游、休闲旅游、商务旅游、会奖牌，由观光旅游服务商发展为集观光旅游、休闲旅游、商务旅游、会奖旅游、自由行为一体，集旅游批发商、集约化零售商为一身，具有较强旅游、自由行为一体，集旅游批发商、集约化零售商为一身，具有较强资源掌控能力和竞争力的国际化大型旅游运营商。资源掌控能力和竞争力的国际化大型旅游运营商。2、2014年公司以年公司以“创新发展、协同制胜、追求质量创新发展、协同制胜、追求质量”作为发展总基作为发展总基调，一季度公司整体经营调，一季度公司整体经营 情况良好，实现主营业务收入情况良好，实现主营业务收入21.

9、78亿元，较去亿元，较去年同期增长年同期增长12.13%，实现净利润，实现净利润6,536.58万万 元，较去年同期增长元，较去年同期增长10.03%，扣除非经常性损益的净利润较去年同期增长，扣除非经常性损益的净利润较去年同期增长51.39%。3月份国月份国家家 工商行政管理总局商标评审委认定工商行政管理总局商标评审委认定“中青旅中青旅”为驰名商标，驰名商标为驰名商标，驰名商标的认定彰显了的认定彰显了“中青旅中青旅”品牌的价值和影响力。品牌的价值和影响力。 报告期内，公司旅游业务顺应在线旅游发展趋势，线上线下融合度加报告期内，公司旅游业务顺应在线旅游发展趋势，线上线下融合度加深，各经营板块保持

10、深，各经营板块保持 稳健增长，报告期内公司荣获稳健增长，报告期内公司荣获“2013中国旅游总中国旅游总评榜评榜-北京榜北京榜”五项大奖。会展公司进一步推进中青旅会展整合营销服务五项大奖。会展公司进一步推进中青旅会展整合营销服务的战略目标，成立中青旅博汇会展运营管理有限公司，开拓大型及的战略目标，成立中青旅博汇会展运营管理有限公司，开拓大型及 超大超大型博览会运营业务，一季度会展公司营收同比增长型博览会运营业务，一季度会展公司营收同比增长25。鉴于会展公司。鉴于会展公司2014年承接多个年承接多个 大型项目，业务发展值得预期。公司高端旅游事业部正大型项目，业务发展值得预期。公司高端旅游事业部正式

11、成立，并已发布中青旅高端旅游品牌式成立，并已发布中青旅高端旅游品牌 “耀悦耀悦”。遨游网全国化策略。遨游网全国化策略稳步推进，平台化建设技术研发一期工程已经完成，网上售卖产稳步推进，平台化建设技术研发一期工程已经完成，网上售卖产 品新增品新增品类陆续研发中；新版手机品类陆续研发中；新版手机wap网站全新上线，手机订单增长迅速；网站全新上线，手机订单增长迅速；一季度遨游网整体营收同比增长接近一季度遨游网整体营收同比增长接近100%。经争取，遨游网将入驻北。经争取，遨游网将入驻北京文化创新工场京文化创新工场-首都核心区域的文化创新首都核心区域的文化创新 产业高端示范区。产业高端示范区。 乌镇景区一

12、季度实现良好发展，接待游客人次较去年同期增长乌镇景区一季度实现良好发展，接待游客人次较去年同期增长8.6%，乌镇通过不断提升景区乌镇通过不断提升景区 服务质量，注入更多文化元素，合理规划景区资服务质量，注入更多文化元素，合理规划景区资源，使得人均消费持续提高，一季度营业收入同比增长源，使得人均消费持续提高，一季度营业收入同比增长18.9%，继续保持，继续保持良好的增长趋势。古北水镇于良好的增长趋势。古北水镇于1月月1日对外营业，景区内游船、长日对外营业，景区内游船、长 长长 城、索道及部分展示游览区开始运营，春节期间通过冰灯、古北水镇过城、索道及部分展示游览区开始运营，春节期间通过冰灯、古北水

13、镇过大年等活动吸引客流，大年等活动吸引客流， 在未进行大规模宣传推广的情况下，接待游客数量在未进行大规模宣传推广的情况下，接待游客数量快速增加，清明小长假期间创下日接待游客快速增加，清明小长假期间创下日接待游客 9000余人的接待记录，经营情余人的接待记录，经营情况大大超出公司预期。山水酒店一季度营业收入同比增长况大大超出公司预期。山水酒店一季度营业收入同比增长17%。三、重要财务指标分析三、重要财务指标分析1、盈利能力、盈利能力：较强，高于行业平均。：较强，高于行业平均。2、成长能力：很强，居行业前列。、成长能力：很强，居行业前列。 3、营运能力：较强，高于行业水平4、短期偿债能力：很强，居

14、行业前列。5、长期偿债能力：较强，高于行业平均。6、市场表现、市场表现结论：在近3个月中，中青旅整体市场表现领先大盘和旅游酒店行业。财务状况：每股收益财务状况：每股收益 元元结论：结论：2014年年1季度，中青旅每股收益在旅游酒店行业中居于中等水平，季度，中青旅每股收益在旅游酒店行业中居于中等水平，在旅游行业中居于中国国旅和众信旅游之后。在旅游行业中居于中国国旅和众信旅游之后。估值水平：市盈率估值水平：市盈率 倍倍结论：这一指标反映了投资者对公司的长期成长前景看好，增长潜力大。四、技术分析四、技术分析资金流向：近5日内该股资金总体呈流入状态，远高于行业平均水平，5日共流入2854.7万元。据统

15、计，近10日内主力集中了一定的筹码，呈中度控盘状态。景点及旅游行业， 近5日资金总体呈流出状态，请投资者谨慎关注该行业的个股。五、可能面对的风险五、可能面对的风险 1 1、行业风险、行业风险 公司主营业务属旅游业公司主营业务属旅游业, ,旅游业固有的消费特性使得其受宏观经济旅游业固有的消费特性使得其受宏观经济政策的影响较大政策的影响较大, ,行业的发展程度受到经济发展水平的制约。从根本行业的发展程度受到经济发展水平的制约。从根本上讲上讲, ,旅游业市场主要依赖于团体及个人的消费行为旅游业市场主要依赖于团体及个人的消费行为, ,而居民消费的特而居民消费的特点、承受能力和变化趋势均是不易把握的因素

16、。如果未来国内或国际点、承受能力和变化趋势均是不易把握的因素。如果未来国内或国际 的宏观经济下滑的宏观经济下滑, ,可能对公司的财务状况和经营业绩造成不利影响。可能对公司的财务状况和经营业绩造成不利影响。 对策对策: :旅游消费已进入大众消费时代旅游消费已进入大众消费时代, ,公司将不断开发新市场、新产公司将不断开发新市场、新产品品, ,增强对旅游者的吸引力。公司亦会根据不同市场情况不断调整市增强对旅游者的吸引力。公司亦会根据不同市场情况不断调整市场策略场策略, ,吸引更多不同种类的客户吸引更多不同种类的客户, ,业务类型也逐步扩展至旅游行业的业务类型也逐步扩展至旅游行业的上下游细分行业上下游

17、细分行业, ,以避免业务单一而受宏观经济的不利影响。以避免业务单一而受宏观经济的不利影响。 2 2、市场竞争加剧风险、市场竞争加剧风险 随着旅游行业进入繁荣发展时代随着旅游行业进入繁荣发展时代, ,市场竞争日益激烈。旅行社、酒市场竞争日益激烈。旅行社、酒店行业已进入充分竞争阶段店行业已进入充分竞争阶段, ,虽然景区开发具备一定壁垒虽然景区开发具备一定壁垒, ,但由于景区但由于景区运营毛利率较高运营毛利率较高, ,以及对周边产业消费带动明显的优势以及对周边产业消费带动明显的优势, ,市场迎来新一市场迎来新一轮景区提升与景区开发的热潮轮景区提升与景区开发的热潮, ,景区竞争亦明显加剧。景区竞争亦明显加剧。 对策：中青旅将对市场、对用户、对产品、对企业价值链乃至对整