国际金融-第005章

1、 工商管理 刘岩第五章 外汇风险管理 【教学目的与要求】 1、了解外汇风险、交易风险、经济风险、会计风险、BSI和LSI等概念； 2、领会各种外汇风险管理措施所要求的条件； 3、理解防范外汇风险管理的一般方法； 4、掌握外汇风险管理的基本手段。第一节 外汇风险概述 课 前 思 考如果某公司3个月后，要收入100万美元的出口货款，同时需支付80万美元的进口货款，则该公司将面临什么样的风险？ 一、外汇风险的概念 外汇风险（foreign exchange risk），是指一定时期的国际经济交易当中，以外币计价的资产（或债权）与负债（或债务），由于汇率的变动而引起其价值涨跌的不确定性。二、外汇风险的

2、构成因素本币、外币与时间这三个因素在外汇风险中同时存在，缺一不可。三、外汇风险的类型（一）交易风险 1贸易结算风险 2国际信贷风险 3外汇买卖风险（二）会计风险 例如：海尔(美国)于5月15日在当地购入一批价值20万美元的零部件，至今仍未出库使用。购入时汇率USD1=CNY8.27。由于人民币汇率改革，第三季度会计决算日汇率USD1CNY 8.09。母公司合并报表时该笔存货少了3.6万人民币。 （三）经济风险 问题探究 （1）英国某公司从德国进口一批医疗设备，双方商定以美元计价，总价值USD100万，3个月后付款。签约时市场汇率为：GBP=USD1.7520，以此汇率计算，英国进口商需支付GB

3、P57.08万（100万 1.7520=57.08万）。但3个月后，英国某公司办理支付时，美元升值，汇率变为：GBP=USD1.6520。 问题1：在这一交易过程中，外汇风险是否存在？如果存在，存在于哪一方？ 问题2：在此情况下，属于哪一种类型的外汇风险？ 问题3：英国某公司需支付多少英镑？ 问题4：存在风险的一方，损失的金额是多少？ 从案情来看，英国进口商从医疗设备的进口到办理支付的时间是3个月，计价货币美元在此期间汇率上升，所以在付款时，英国进口商需用60.53万英镑（100万 1.6520=60.53万），比签订合同时多支付了3.45万英镑（60.53万-57.08万=3.45万）。因此

4、，在这一交易过程中，英国进口商蒙受了对外贸易结算中汇率升值的风险。 （2）我国某金融机构在日本筹集一笔金额100亿日元的资金，以此向国内某企业发放10年期美元固定利率贷款，贷款利率为8%。当时美元兑日元的汇率为：USD1=JPY200，该金融机构用100亿日元兑换5,000万美元。但10年后美元兑日元的汇率为：USD1=JPY110，届时应偿还100亿日元。 问题1：在此情况下，属于哪一种类型的外汇风险？ 问题2：该金融机构需用多少美元才能偿还100亿日元的借款？ 问题3：该金融机构在筹资过程中承担的风险金额是多少 分析：此案例中，属于债权债务的清偿风险。由于我国某金融机构在日本筹资100亿日

5、元，其形式是在国内向某企业发放美元贷款，按当时汇率计算，只需5 000万美元即可兑换100亿日元。到期收回本金和利息共计9 000万美元（5 000万+5 000万8%10=9 000万）。但是，10年以后，美元与日元的汇率发生较大变化，美元大幅度贬值，而该金融机构需要9 090.9万美元（100亿110=9 090.9万）仅能偿还100亿日元的本金，由此可见，该金融机构连借款的本金都难以弥补。这就是该金融机构因日元汇率上浮所蒙受的损失。 （3）我国某公司与银行签订购买3个月远期100万美元，用于支付进口货款，协定汇率为：USD1=CNY8.2760，3个月后，该公司需支付827.60万人民币

6、元买入100万美元，以支付进口所需要的货款。此时汇率已变为：USD1=CNY8.2820。 问题1：在这一交易过程中，外汇风险是否存在？如果存在，存在于哪一方？ 问题2：在此情况下，属于哪一种类型的外汇风险？ 问题3：蒙受损失的一方，损失的金额是多少？分析：从案例中，我们不难看出，美元汇率较三个月前上涨了。由于该公司事先与银行签订了3个月远期外汇买卖合同，所以应按合同中的汇率交割，该公司支付827.6万元，可获100万美元。而此时的汇率为：USD1=CNY8.2820，作为银行来说，少收人民币0.6万元，银行遭受了外汇买卖的风险。（4）某公司在美国的分公司于5月15日在当地购入一批价值20万美

7、元的零部件，至今仍未出库使用。购入时汇率USD1=CNY7.27。由于人民币汇率改革，第三季度会计决算日汇率USD1CNY 7.09。请计算母公司合并报表时该笔存货的折算风险。 分析：20万美元(7.277.09)=3.6万CNY。母公司合并报表时该笔存货账面上少了3.6万人民币。第二节 防范外汇风险的一般方法 课 前 思 考 如果某公司3个月后，要收入200万美元的出口货款，则该公司将面临多大的外汇风险？在风险来临前或产生风险后，该公司可采取哪些防范措施？ 一、选好或搭配好计价货币（一）选择本币计价（二）选择自由兑换货币计价 （三）选择有利的外币计价 （四）选用“一篮子”货币 （五）软硬货币

8、搭配二、价格调整法 （一）加价保值 加价后的商品价格=原单价（1+预期货币贬值率）（二）压价保值压价后的商品价格=原单价（1预期货币升值率）三、货币保值法（一）硬币保值法硬币保值法一是双方在合同中规定，以硬币保值，用软币支付，记录两种货币当时的汇率，在执行合同时，如这一汇率发生变化，则原货价按这一汇率的变动幅度进行调整，这样，保证了出口商收到的软货币的货款折合成硬货币的金额，等于签订合同中硬货币的计价金额。 例如：签约时：合同价格10万美元，以瑞士法郎保值，即以瑞士法郎为计价货币 美元/瑞士法郎：1.55，合同总额为15.5万瑞士法郎支付时：美元/瑞士法郎：1.45 应支付：15.5/1.45

9、=10.69又如：某公司有一笔货款为1000万日元进口合同，以日元支付，以美元保值，并规定美元与日元波动幅度达到5%时，要对货款进行调整。假设合同签订时汇率为USD1=JPY100，支付货款时的汇率为USD1=110，美元升值10%，波动幅度已经超过5%，所以，货款应进行调整，调整后的货款应为1100（1000100110）万日元。假设支付货款时的汇率为USD1=103，美元升值只有3%，波动幅度没有超过5%，则货款不作调整，仍为1000万日元。（二）“一揽子”货币保值法例如：某笔货款为500万美元，贸易合同中规定用美元、日元、英镑组成“一揽子”货币来对货款进行保值。其中：美元占30%，日元占

10、30%，英镑占40%。假设签订合同时的汇率为：USD1=JPY120，USD1=GBP0.6667则500万美元折成保值货币就为： 50030%=150（万美元）50030%120=18000（万日元）50040%0.6667=133.34（万英镑）若货款支付日的汇率变为：USD1=JPY130，USD1=GBP0.0.7000则各保值货币折算成美元应为：150万美元 18000130=138.46（万美元） 133.340.7000=190.48（万美元）合计：150+138.46+190.48=478.94（万美元） 所以，到货款支付日时，进口商应向出口商支付478.94万美元的货款。四、

11、配对管理 （一）平衡法 平衡法是指在同一时期内，创造一个与存在风险相同货币、相同金额、相同期限的资金反方向流动。（二）组对法 组对法是指收入和支出的不是同一种货币，但这两种货币的汇率通常具有固定的或稳定的关系。五、提前收付或拖延收付法 具体地说，当预计货币将升值或汇率上浮时，所具体地说，当预计货币将升值或汇率上浮时，所欠债务提前偿还，应收款项逾期接收，反之预计欠债务提前偿还，应收款项逾期接收，反之预计货币将贬值或汇率下浮时，则将债务支付推迟，货币将贬值或汇率下浮时，则将债务支付推迟，应收款项则要提前收回。应收款项则要提前收回。 提前或拖延结汇六、选择适当的结算方式防止外汇风险 为使进出口企业加

12、速资金周转，扩大进出口贸易，选择和灵活运用国际贸易中惯用的外汇结算方式是非常必要的。 要使对外贸易中选择的外汇结算方式不给企业、国家带来损失，并让贸易双方都感到满意，需要熟练掌握国际上常用的结算方式和尽快掌握外汇市场的行情，只有这样才能做出外汇结算方式的最佳选择。问题探究 （1）某外贸公司与美商达成一笔交易，合同规定我方出口某商品500公吨，每公吨450美元，合同签订时的汇率为：USD1=CNY8.2820，出口人民币收入应为1 863 450元（4505008.2820=1 863 450）。但合同同时规定，货物出运后2个月付款，所以结算应以结算时银行挂牌的汇 率 办 理 ， 而 2 个 月

13、 后 的 汇 率 已 经 变 为 ：USD1=CNY8.2750，试分析出口商与进口商在交易过程中的外汇风险。分析：由此可以看出，作为美国进口商来说，计价货币选择的是本币，所以不论汇率怎样变化，进口该批货物只需支付225 000美元（450500=22500），没有外币与本币的兑换问题，故也就没有外汇风险。但对于出口商来说，由于汇率的变化，使得他的最终收入折算成本币也发生了变化，外汇风险确实存在。 案例中，2个月后的汇率变为：USD1=CNY8.2750，此时出口上述货物实际收到货款为1 861 875元（4505008.2750=1 861 875）与签订合同时预计收入少了1 575元（1

14、863 450-1 861 875=1 575）。 （2）日本商人从美国进口小麦10 000公吨，100美元/公吨，3个月远期付款，当时东京外汇市场3个月远期汇率为：USD1=JPY115.50，预计支付115 500 000日元（10010 000116.50=115 500 000）。但是，3个月后，美元与日元的汇率为：USD1=JPY120.00，试分析出口商与进口商在交易过程中的外汇风险。 分析：由此可以看出，作为美国出口商来说，计价货币选择的是本币，所以无论汇率怎样变化，出口该货物都可以得到1,000,000美元，在贸易过程中不涉及本币与外币的兑换问题，没有外汇风险可言。但对于日本进

15、口商来说，由于汇率的变化，使得他拿出了更多的本币去兑换外币，以支付进口所需的货物，承担了汇率变化带来的风险。 由于3个月后美元与日元的汇率变为：USD1=JPY120.00，日商需购买1 000 000美元（10010 000=1 000 000）支付进口小麦的货款，在兑换美元时，日本商人应付给银行120 000 000日元（1 000 000120.00=120 000 000）。比预计多付出4 500 000日元（120 000 000-115 500 000=4 500 000）第三节 外汇风险管理的基本方法 课 前 思 考某日本公司向美国进口100万美元的货物，货款6个月后支付，如何利

16、用远期合同法、BSI、LSI法消除外汇风险？一、远期合同法远期合同法是指具有远期外汇债权或债务的公司与银行签订卖出或买进远期外汇的合同，以消除外汇风险。 具体做法： 出口商在签订贸易合同后，按当时的远期汇率把与远期收入的相同金额的外币卖给银行，交割期限与收到货款的期限一致，届时可把从进口商处得到的货款与银行办理远期外汇交易的交割。 例如：一家意大利企业向美国某公司出口货物，该企业三个月后将从美国获得80000美元的货款。为了防范三个月后汇率价格的波动风险，意大利企业可与该国外汇银行签订出售80000美元的三个月远期合同。假定签订此远期合同时美元对欧元的远期汇率为USD1.0000=EUR0.8

17、900，三个月后，意大利公司履行远期合同，与银行进行交割，将收进的80000美元售予外汇银行，获得本币71200欧元；如此操作就消除了时间风险与货币风险，最后得到了本币的流入。二、BSI法 BSI法（Borrow-Spot-Investment）是指企业通过借款、即期外汇交易和投资的程序，以消除外汇风险的一种管理方法。 具体做法： 拥有应收账款的出口商，为了防止汇率变动，先借入与应收外汇等值的外币（以此消除时间风险）；同时，通过即期交易把外币兑换成本币（以此消除价值风险）；然后，将本币存入银行或进行投资，以投资收益来贴补借款利息和其他费用。届时应收款到期，就以外汇归还银行贷款。可见，利用BSI

18、法，从理论上讲，可完全消除外汇风险 例如，德国C公司在90天后有一笔USD100 000的应收款。为防止将来收汇时美元贬值带来损失，该公司向银行借入90天期限的USD100 000借款。设外汇市场的即期汇率为USD1=OUR0.88700.8880，该公司借款后用美元在外汇市场兑换成本币EUR8 8700，随即将所得欧元进行90天的投资。90天后，C公司以收回的USD100 000应收款归还银行贷款。三、LSI法LSI法（Lead-Spot-Investment）是指企业通过提前收付、即期外汇交易、投资或借款的程序，以消除外汇风险的一种管理方法。具体做法： 具有应收外汇账款的出口商，在征得债务方同意后，以一定折扣为条件提前收回货款（以此消除时间风险）；并通过在即期外汇市场上将外汇兑换成本币（以此消除价值风险）；然后，将换回的本币进行投资，所获的收益用以抵补因提前收汇的折扣损失。 例如，德国的D公司90天后有一笔USD100 000的应收货款。为防止届时美元贬值给公司带来损失，该公司征得美国进口商的同意，在给其一定付现折扣的情况下，要求其在2天内付清款项（暂不考虑折扣数