第八章 营运资本管理

1、第八章第八章 营运资本管理营运资本管理 营运资本是企业生产经营过程中周转使用的流动性资源，更是企业生存的基本条件。 营运资本的管理是否有效和运转是否良好不仅影响着企业的收益能力，也影响着企业财务风险的大小。 在实务中，财务人员的大部分时间被用于营运资本管理，而不是长期决策。 营运资本管理的目标是在满足企业营运需求的同时，提高营运资本使用效率，降低资本成本，控制资本风险。营运资本管理概述营运资本管理概述现金和有价证券管理现金和有价证券管理应收账款管理应收账款管理存货管理存货管理短期融资短期融资第一节第一节 营运资本管理概述营运资本管理概述营运资本的概念和特点营运资本管理的内容和原则营运资本政策一

2、、营运资本的概念和特点一、营运资本的概念和特点（一）概念：广义：企业流动资产总额； 狭义：净营运资本，即流动资产总额减去流动负债后的余额。 （二）特点数量具有波动性；周期具有短期性；实物形态具有变动性和易变现性二、营运资本管理的内容和原则二、营运资本管理的内容和原则营运资本管理的内容 营运资本投资管理（第二、三、四节）u营运资本持有政策u流动资产投资的日常管理 营运资本筹资管理（第五节，结合第四章筹资概述内容）u营运资本筹资管理u营运资本筹资的具体运作营运资本管理的原则 保证合理的资金需求 提高资金使用效率 节约资金使用成本 保持足够的短期偿债能力三、营运资本政策三、营运资本政策营运资本持有政

3、策确定需要拥有多少营运资本营运资本筹资政策如何为营运资本融资第二节第二节 现金和有价证券管理现金和有价证券管理 现金是流动性最强的资产，拥有足够的现金对降低企业财务风险、增强企业资金的流动性具有十分重要的意义。 有价证券变现能力强，是企业现金的一种转换形式，与现金管理紧密相联。 广义的现金是指在生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。 狭义的现金仅指库存现金。 这里所讲的现金是指广义的现金。现金的特点现金的特点 现金是可以立即投入流动的交换媒介。它的首要特点是普遍的可接受性，即可以用来购买商品、货物、劳务或偿还债务。 现金是企业流动资产最强的资产。现金管理概

4、述最佳现金持有量的确定现金的日常管理有价证券管理一、现金管理概述一、现金管理概述（一）企业持有现金的动机1交易性（支付）动机2预防性动机3投机性动机（二）企业持有现金的成本v机会成本v管理成本v短缺成本v转换成本1.机会成本机会成本 现金作为企业的一项资金占用，是有代价的，这种代价就是它的机会成本。假定某企业的资本成本为10%，年均持有50 万元的现金，则该企业每年现金的成本为5万元（ 50 10% ）现金持有额越大，机会成本越高2、管理成本、管理成本 企业拥有现金，会发生管理费用，如管理人员工资、安全措施费等。这些费用是现金的管理成本。 管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关

5、系。3、短缺成本、短缺成本 现金的短缺成本，是因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业蒙受损失或为此付出的代价。 现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升。4、转换成本、转换成本 现金的转换成本指用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，包括佣金以及各种税费支出。转换成本分为固定转换成本和变动转换成本。v固定转换成本包括买卖证券的佣金、证券交易的印花税等，在一定时期有价证券转换数量确定的情况下，其发生总额不变，属于与有价证券转换次数和现金持有量无关的成本。v变动转换成本包括委托手续费、过户费等，在一定时期内随现金持有量、转换次数的变动而变动。属

6、于相关成本。一定时期内现金持有量越小，有价证券的转换次数越多，其成本总额越高；反之，则越低。（三）现金管理的目（三）现金管理的目标与内容标与内容目标：v保证企业生产经营的正常进行;v预防突发事件的发生;v保证和提高企业的偿债能力;v提高经济效益的需要。内容：确定最佳的现金持有量；编制现金预算；控制日常现金余额；进行现金的日常管理。二、最佳现金持有量的确定二、最佳现金持有量的确定 与现金持有量有关的总成本达到最低时的现金持有量为最佳现金持有量。确定最佳的现金持有量的方法有：成本分析模式、存货模式、随机模式、周转期模式和因素分析模式五种方法。（一）成本分析模式（一）成本分析模式 成本分析模式是通过

7、分析持有现金的成本，寻求使持有现金的成本总和最低的持有量。 成本分析模式假设不存在现金和有价证券之间的转换，即没有转换成本，只考虑持有现金的机会成本、短缺成本和管理成本。 上述三项成本之和最小的现金持有量，就是 最佳现金持有量。现金持有量现金持有量持有成本持有成本短缺成本短缺成本管理成本管理成本机会成本机会成本持有现金总成本持有现金总成本最佳现金持有量最佳现金持有量成本模式分析下持有现金的总成本成本模式分析下持有现金的总成本 例例某企业有四种现金持有方案，它们各自的机会某企业有四种现金持有方案，它们各自的机会成本、管理成本、短缺成本见下表：成本、管理成本、短缺成本见下表：假定机会成本率即企业的

8、资本收益率为假定机会成本率即企业的资本收益率为12%这四种方案的总成本计算结果见下表这四种方案的总成本计算结果见下表:（二）存货决策模式（二）存货决策模式假设： 企业平时持有较少的现金，现金不足时，有价证券可以随时转换为现金，并且能够准确地预测未来年度的现金流量。 其现金流转具有规律性，每次转换都能够流入大量的现金，而现金的流出是逐步的，当现金流出接近零时再同样重复。假定公司每周的现金支出需要量为10000元。公司原有30000 元资金，当此笔现金三周用完之后，现金持有量为0。从第四周开始，出售30000 元有价证券补充现金；随后当这笔现金到第六周结束时又使用完了，再出售30000元有价证券补

9、充现金。如此不断重复。存货模式是将企业持有现金的机会成本与现金和有价证券的转换成本进行权衡，求得总成本最低的现金余额，从而得出最佳的现金持有量。机会成本：持有现金所放弃的报酬，是持有现金的机会成本，这种成本通常为有价证券的利息率，它与现金余额成本正比例的变化。转换成本：即现金与有价证券转换的固定成本，如经纪人费用、捐税及其他管理成本，这种成本只与交易的次数有关，而与持有现金的余额无关。持有现金的总成本=转换成本机会成本Q最佳现金持有量最佳现金持有量Kc短期有价证券的投资报酬率短期有价证券的投资报酬率(单位机会成本单位机会成本)D 一定时期的现金总需要量一定时期的现金总需要量K每次转换的单位成本

10、（相当于每次订货成本）每次转换的单位成本（相当于每次订货成本）总成本最小应当满足转换成本=机会成本，得例8 - 3 某公司预计全年现金需要量400万元，现金与有价证券的每次转换成本100 元，有价证券的利息率为2%，则最佳现金持有量为：评价：优点：简单、直观缺点：假定现金流出量稳定不变不符合现实（三）随机模式（米勒（三）随机模式（米勒-奥尔模型）奥尔模型） 随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。对企业来讲，现金需求量往往波动大且难以预知，但可以根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围（即上下限），将现金量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时，用现金购

11、入有价证券，使现金持有量下降；当现金量降到控制下限时，即抛售有价证券换回现金，使现金持有量回升。若现金量在控制的上下限之内，便不必进行现金与有价证券的转换，保持它们各自的现有存量。图中，虚线H为现金存量的上限，虚线L为现金存量的下限， 实线R为最优现金返回线。从图中可以看出：企业的现金存量（表现为现金每日余额）是随机波动的，当其达到A点时，即达到了现金控制的上限，企业应用现金购买有价证券，使现金量回落到现金返回线（R线）的水平；当现金存量降至B点时，即达到了现金控制的下限，企业则应转让有价证券换回现金，使其存量回升至现金返回线的水平。现金存量在上下限之间的波动属控制范围内的变化，是合理的，不予

12、理会。以上关系中的上限H、现金返回线R可按下列公式计算：式中：b每次有价证券的固定转换成本i有价证券的日利息率（机会成本率）预期每日现金余额变化的标准差而下限而下限L 的确定，则要受到企业每日的最低现金需要、管的确定，则要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。理人员的风险承受倾向等因素的影响。 例8-4假定某公司有价证券的年利率为9% ，每次固定转换成本为50 元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于1000 元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800 元。最优现金返回线R，现金控制上限H的计算为：有价证券日利率=9% 360=0.025%（四

13、）现金周转期模式（四）现金周转期模式现金周转期是指从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金的过程。它大致包括如下三个方面：1 、存货周转期，是指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间。2 、应收账款周转期，是指将应收账款转换为现金所需要的时间，即从产品销售到收回现金的时间。3 、应付账款周转期，是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。存货周转期存货周转期应付账款应付账款周转期周转期应收账款周转期应收账款周转期现金周转期现金周转期收到收到材料材料支付支付货款货款收到收到货款货款售出售出产品产品现金周转期可用下式表示：现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期现金周转期确

14、定后，便可以确定最佳现金余额。现金周转次数一定时期现金需求总量最佳现金持有量现金周转期一定时期天数现金周转次数 例8-5 某企业预计存货周转期为25 天，应收账款周转期为15 天，应付账款周转期为10天，预计全年需要现金720万元，求最佳现金持有量。现金周转期=25+15-10=30（天）现金周转次数=36030=12（次）最佳现金持有量=60（万元）（五）因素分析模式（五）因素分析模式根据上年现金占用额和有关因素的变动情况，来确定最佳现金持有量的一种方法。最佳现金持有量=（上年现金平均占用额- 不合理占用额）（1 预计销售收入变化的百分比） 例8-6某企业上年平均占用现金为22000元，分析

15、发现有2000元的不合理占用，下期销售收入预计增长10%。则下期最佳现金余额为：（22000-2000）（1+10%）=22000（元）三、现金的日常管理三、现金的日常管理（一）日常管理模式 1、收支两条线管理2、集团资金集中管理（二）日常收支管理1收款管理2付款管理四、有价证券管理四、有价证券管理本节所介绍的有价证券是指作为现金替代品的短期有价证券，即购买的期限在一年以内的债券，或购买的不打算长期持有而准备在一年以内变现的股票和中长期债券的投资；不包括企业进行长期证券投资的有价证劵。（一）持有有价证券的动机（一）持有有价证券的动机1、作为现金替代品2、作为短期投资（季节性经营；未来融资；与长

16、期资金配合）（二）有价证券的种类（二）有价证券的种类 在我国，作为现金替代品的有价证劵种类还比较少，主要有：国库券、短期融资券、可转让定期存单、公司债券、证券投资基金等。（三）有价证券的投资组合（三）有价证券的投资组合企业在确定有价证劵的投资组合时，应当全面分析各种有价证券的风险和收益；必须根据企业的现金需求情况，合理地安排有价证券的种类、数量和到期时间。第三节第三节 应收账款管理应收账款管理应收账款的作用与成本应收账款政策（信用政策）的制定应收账款的日常管理一、应收账款的功能与成本一、应收账款的功能与成本（一）应收账款的功能1、扩大销售（开拓新市场）2、减少存货（二）应收账款的成本企业持有应

17、收账款，便会付出一定的代价，这种代价即形成应收账款的成本。应收账款的成本有：1、机会成本、机会成本 企业资金不投放于应收账款，便可进行其他投资并获得收益（如证券）。这种因投放于应收账款而放弃的其他收入，即为应收账款的机会成本。应收账款机会成本= 应收账款占用资金资本成本率（机会成本率）（1）从应收账款收回的角度看，是按售价计算的应收账款平均占用。若顾客主动遵守信用，若顾客主动遵守信用，没有延期付款，则为信没有延期付款，则为信用期；如果顾客拖延付用期；如果顾客拖延付款，则为平均收现期款，则为平均收现期应收账款机会成本应收账款机会成本=（日销售额（日销售额信用期间或平均收现期信用期间或平均收现期）

18、机会成本率机会成本率（2）从实际占用的资金角度看，是按变动成本计算。若顾客主动遵守信用，若顾客主动遵守信用，没有延期付款，则为信没有延期付款，则为信用期；如果顾客拖延付用期；如果顾客拖延付款，则为平均收现期款，则为平均收现期应收账款机会成本应收账款机会成本=（日销售额（日销售额信用期间或平均收现期信用期间或平均收现期）变动成本率变动成本率机会成本率机会成本率2、管理成本、管理成本 企业对应收账款进行管理而发生的开支 一般为固定成本调查顾客信用情况的费用收集各种信息的费用账簿的记录费用收账费用3、坏账成本、坏账成本应收账款因故不能收回而发生的损失，就是坏账成本。该种成本一般与应收账款的数量呈正比

19、。 应收账款管理的内容：在应收账款所增加的盈利和所增加的成本之间作出权衡。 应收账款管理的目标主要是通过对信用政策的制定及其日常管理来实现的。二、应收账款政策的制定二、应收账款政策的制定 应收账款政策也称信用政策，主要包括信用标准、信用条件和收账政策。（一）信用标准（一）信用标准 信用标准是企业向客户提供商业信用、允许客户暂不付款的基本标准。如果客户达不到信用标准，便不能享受企业的信用或只能享有较低的信用优惠。宽松的信用标准会增加销售，从而增加贡献毛益，但会增加有关的机会成本、管理成本和坏账成本；严格的信用标准可能会减低销售，减少贡献毛益，但会减低有关的机会成本、管理成本和坏账成本。信用标准的

20、确定，主要是依据定性分析。5C信用评估法 品德（ Character） 能力（ Capacity） 资本（ Capital ） 抵押品（Collateral）v 情况（ Conditions）（1）品德。是指顾客愿意履行其付款义务的可能性。（2）能力。是指顾客偿还贷款的能力。主要根据顾客的经营规模和经营状况来判断。（3）资本。是指一个企业的财务状况。主要根据有关的财务比率来判断。（4）抵押品。只顾可能否为获得商业信用提供担保资产。（5）条件。指可能影响顾客付款能力的经济环境。（二）信用条件（二）信用条件信用条件是指企业接受客户信用订单时对客户等级进行评价的基础上所提出的付款要求，包括信用期限和

21、现金折扣政策。 信用期限是企业为顾客规定的最长付款时间。 现金折扣是在顾客提前付款时给予的优惠。提供比较优惠的信用条件能增加销售量，但也会带来额外的负担，如会增加应收账款机会成本、坏账成本、现金折扣成本等。1、信用期间、信用期间信用期间越长，将有利于增加销售，但同时将有可能增加机会成本并影响坏账损失。因此，信用条件的确定应在权衡收益和成本的基础上做出决策。例题8 -8 某公司目前采用30天按发票金额（即无现金折扣）付款的信用政策，拟将信用期间放宽至60天，仍按发票金额付款。假设应收账款的机会成本率为15% ，其他有关数据如下表所示。即在没有考虑信用成本之前的收益（即在没有考虑信用成本之前的收益

22、（贡献毛益贡献毛益）此时假定固定成本不变此时假定固定成本不变分析显示：改变信用期后，由于收益的增加大于成本增加，增加净收益8 000元，故应改变信用期间。信信用用成成本本例题8 -9 延续上例，30天信用期变为60 天后，因销售量增加，年平均存货水平从9000 件上升到20000件，每件存货按变动成本4元计算。要在原来分析的基础上，再考虑存货增加而多占资金所带来的影响，重新计算放宽信用期的损益。存货增加而多占用资金的应计利息= (20000 9000)415%=6600( 元)改变后信用期间税前损益=95000-6600=88400（元）仍然可以增加税前收益，所以尽管会增加平均存货，还是应该采

23、用60 天的信用期。2、现金折扣、现金折扣例如：账单中的“ 2/10 ，n/30 ” 就是一项信用条件，它规定如果在发票开出后10 天内付款，可享受2% 现金的折扣；如果不想取得折扣，这笔贷款必须在30天内付清。在这里，30天为信用期限，10天为折扣期限，2%为现金折扣。现金折扣的主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付款，缩短企业的平均收款期。另外，也可以招揽一些视折扣为减价出售的顾客前来购货，借此扩大销售量。现金折扣与信用期间通常结合起来使用。 例题8-10 沿用例8-8数据，假设该公司在放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了“ 0.8/30，N/60”的现金折扣条件，估计会有一半的

24、顾客将享受现金折扣优惠。在这种信用政策下，预计的坏账损失为8000 元，其它的有关数据和例8-8中60 天信用期的数据完全相同。做出是否改变信用期的决策。（1）贡献毛益的增加=销售量增加单位贡献毛益=（120000-100000）（ 5-4）= 20000（元）（2）应收账款占用资金的机会成本增加30天信用期机会成本=500000/36030 80% 15%=5000 （元）提供现金折扣的机会成本=60000050%/360 6080%15%+600000 50%/360 30 80%15%=9000 （元）应收款占用资金的机会成本增加=9000-5000 =4000 （元）应收账款机会成本应

25、收账款机会成本=（日销售额（日销售额平均收现期平均收现期）变动成本变动成本率率机会成本率机会成本率=600000/360（6050%+3050%）80%15%（3）收账费用和坏账损失增加收账费用增加=4000-3000=1000（元）坏账损失增加=8000-5000=3000（元）（4）估计现金折扣成本的变化本例中，现金折扣成本增加=600 0000.8%50%-500 00000=2400现金折扣成本增加=新的销售水平新的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例- 旧的销售水平旧的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例（5）提供现金折扣后增加的税前损益=20000-（4000 1000 3000 2400

26、 ）=8600( 元) 练习题 某企业年赊销收入为1800万元，信用条件是“n/30” ，变动成本率为60% ，机会成本率为12%，生产能力有剩余。企业拟放宽信用条件，有A 、B 、C 三个方案（具体如下表）。分析应否改变信用条件？另外，在C 方案下，预计有60%的客户将获得2%的折扣，有15% 的客户将获得1%的折扣。1. 当前方案（1）贡献毛益：1800 （1-60% ）=720（万元）（2）应收账款（按变动成本计算）机会成本：180030/360 60%12%=10.8（万元）（3）坏账损失：1800 2%=36（万元）（4）收账费用：20万元贡献毛益扣除信用成本后的收益：720-10.

27、8-36-20=653.2（万元）2.A方案（1）贡献毛益：1980 （1-60% ）=792（万元）（2）应收账款（按变动成本计算）机会成本：198060/360 60%12%=23.76 （万元）（3）坏账损失：1980 3%=59.2 （万元）（4）收账费用：38万元贡献毛益扣除信用成本后的收益：792-23.76-59.2-38=671.04 （万元）3.B方案（1）贡献毛益：2160 （1-60% ）=864（万元）（2）应收账款（按变动成本计算）机会成本：216090/360 60%12%=38.88 （万元）（3）坏账损失：2160 5%=108 （万元）（4）收账费用：52万元

28、贡献毛益扣除信用成本后的收益：864-38.88-108-52=665.12 （万元）4.C方案（1）贡献毛益：1980 （1-60% ）=792（万元）（2）应收账款（按变动成本计算）机会成本：198024/360 60%12%=8.71 （万元）（3）坏账损失：1980 2%=39.6 （万元）（4）现金折扣成本：1980 （60%2%+15%1%）=26.73 （万元）（5）收账费用：30万元贡献毛益扣除信用成本后的收益：792-8.71-39.6-26.73-30=686.96 （万元）上述分析说明，改变信用条件后，各方案的扣除信用成本后的收益都大于当前的收益，故应当改变信条件；在各方

29、案中C 方案的收益最大，故应采纳C方案。（三）收账政策 指客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时，企业采取的收账策略与措施。如果采用较积极的收账政策，可能会减少应收账款投资，减少坏账损失，但会增加收账成本。如果采用较消极的收账政策，可能会增加应收账款投资，增加坏账损失，但会减少收账费用。一般而言，收账费用支出越多，坏账损失越少，但这两者并不一定存在线性关系。通常情况是：（1）开始花费一些收账费用，应收账款和坏账损失有小部分降低；（2）收账费用继续增加，应收账款和坏账损失明显减少；（3 ）收账费用达到某一限度后，应收账款和坏账损失的减少就不再明显了，这个限度称为饱和点，如下图中的P点。收账费用收账

30、费用坏坏账账损损失失0P坏账成本坏账成本收账费用与坏账损失的关系图实际工作中可参照测算信用标准、信用条件的方法来制定实际工作中可参照测算信用标准、信用条件的方法来制定收账政策，应权衡增加收账费用与减少应收账款机会成本收账政策，应权衡增加收账费用与减少应收账款机会成本和坏账损失之间的得失。和坏账损失之间的得失。【例8-11】某企业预计赊销额为520 万元，变动成本率为60% ，应收账款的机会成本率为12%。该企业拟改变收账政策，有关资料如下表，分析应否改变收账政策?1.改变收账政策减少的机会成本（资金占用按照变动成本计算）：2. 改变收账政策，将减少坏账损失：3.改变收账政策增加的收账成本 改变

31、收账政策，将使收益净增加：3.12+5.2-4=4.32（万元）所以，应采用建议收账政策。三、应收账款的日常管理三、应收账款的日常管理（一）信用调查1、直接调查2、间接调查。包括财务报表、信用评估机构、银行及其他方面。（二）信用评估5C评估法信用评分法（三）应收账款的监控企业决定对客户予以赊销后，要了解应收账款的回收情况，分析各笔应收账款的账龄，以便对不同的应收账款采取不同的措施。账龄分析需要编制账龄分析表。账龄分析表是根据未收账款发生时间长短而编制的表格，其一般格式如下：利用分析表可以了解一下情况：有多少应收账款尚未超过信用期；有多少应收账款已经超出信用期；有多少应收账款可能成为坏账。（四）

32、收账的日常管理（四）收账的日常管理1、确定合理的收账程序（付款提示、信函通知、电话催收、派员收款、法律行动）。 2、确定合理的讨债方法（是无力偿付还是故意拖欠）。第四节第四节 存货管理存货管理 存货的功能与成本 经济订货量的计算 存货控制一、存货的功能与成本一、存货的功能与成本存货的功能v保持生产经营正常进行v储存产成品，有利于扩大销售v均衡生产、降低成本v获取数量折扣v避免价格上扬的损失存货的成本采购成本采购成本订货成本订货成本储存成本储存成本缺货成本缺货成本订货固定成本订货固定成本订货变动成本订货变动成本变动储存成本变动储存成本固定储存成本固定储存成本取得成本取得成本1.采购成本：由买价和

33、运杂费构成的成本。2.订货成本:是指为订购材料、商品发生的成本。固定性的订货成本:如采购人员的工资、采购机构 的经费等。变动性的订货成本:如邮电费、检验费、差旅费以文 件处理、付款等方面的费用。3.储存成本:指在存货储存过程中发生的成本。变动储存成本：占用资金的机会成本、仓储费、保险费固定仓储成本：仓库房屋的折旧费、仓库职工的固定工资等。4.缺货成本：由于存货数量短缺不能及时满足企业生产和销售的需要而给企业造成的损失。二、经济订货量的计算二、经济订货量的计算存货的经济订货量就是能使企业一定时期存货相关总成本最低的订货量。（一）经济订货量的一般模型 （二）考虑数量折扣情况下的经济订货量 （三）一

34、次订货分批进货情况下的经济订货量 （四）订货提前期与再订货点 （五）缺货情况下的保险储备与经济订货量（六）经济生产批量的决策（一）经济订货量的一般模型（一）经济订货量的一般模型 1.假设：一定时期内需求总量确定；每日存货的需求均匀稳定；提出订货时，能够立即到货；不允许缺货；不存在数量折扣；每次订货可以集中到货，而不是陆续供应；2.相关总成本：订货（变动）成本储存（变动）成本不存在数量折扣，因此无不存在数量折扣，因此无论每次购货量为多少，在论每次购货量为多少，在全年需求总量一定的情况全年需求总量一定的情况下，存货的采购成本总是下，存货的采购成本总是固定不变的。固定不变的。不允许缺货，不存在缺货不

35、允许缺货，不存在缺货成本。成本。3.基本模型T存货的总成本 Q每次订货量D存货的全年需要量K每次订货成本KC单位存货的年平均储存成本CCDKKKQKQDTCKKDQ222c（二）考虑数量折扣情况下的经济订货量（二）考虑数量折扣情况下的经济订货量 1.假设：放宽了基本假设中的一个假设，考虑数量折扣。即当订货量超过一定的水平时，在价格上给予一定的优惠折扣，一次订货量越大，价格折扣也越大。在这种情况下，采购成本就成了与订货量决策相关的成本。2.相关成本：订货（变动）成本储存（变动）成本采购成本3.确定方法：首先确定不考虑数量折扣的经济订货量和相关总成本；确定折扣起点数量订货的相关总成本；比较按基本模

36、型计算的存货总成本与享受折扣时的总成本，确定最终经济订货量。例8-13某企业全年需要甲材料9600公斤，单价为10元，每次订货成本为400元，单位存货年平均储存成本为单价的30。供货单位提出，如果一次订货2400公斤，在价格上可以享受2的折扣；如果一次订货4800公斤，在价格上可享受3的折扣。要求确定甲材料经济订货量。计算不同订货量下的存货总成本1.不享有数量折扣时的经济订货量和存货总成本2.每次订货量（Q）为2400公斤，享有2折扣时的存货总成本采购成本采购成本变动订货成本变动订货成本变动储存成本变动储存成本10（1-2%）30%3.每次订货量（Q）为4800公斤，享有3折扣时的存货总成本：

37、上述计算结果表明，甲材料的经济订货量应为2400公斤，此时，存货总成本最低。（三）一次订货分批进货情况下的经济订货（三）一次订货分批进货情况下的经济订货量量1.假设：放宽了基本假设中的一个假设，不是集中到货，而是分批送货。采用一次订货分批进货，可通过增加每次订货量使全年订采用一次订货分批进货，可通过增加每次订货量使全年订货次数减少，从而降低订货成本，同时，由于分批进货，货次数减少，从而降低订货成本，同时，由于分批进货，又可使储存成本降低。这是一种一举两得的进货方式。又可使储存成本降低。这是一种一举两得的进货方式。2.相关成本：订货（变动）成本储存（变动）成本设：H代表每订一次货的进货次数，则3

38、.基本模型：CKHQKQDTCKHKDQ22c（四）订货提前期与再订货点（四）订货提前期与再订货点 1.假设：放宽了基本假设中的一个假设：不是立即到货，而是需要一定间隔期，即从发出订单到货物验收入库为止所需要的时间，又称交货期。2.相关成本：订货（变动）成本储存（变动）成本3.基本模型：CKQKQDTCKKDQ22c提前订货并不改变经济订货模型，只是需要确定再订货点。再订货点：当企业在此发出订单是，企业实际上尚有一定数量的存货，这时的存货量称为再订货点。不考虑保险储备的再订货点： R=日平均需要量订货提前期（五）缺货情况下的保险储备与经济订货量（五）缺货情况下的保险储备与经济订货量1.假设：放

39、宽了基本假设中的两个假设：不是立即到货，而是需要一定间隔期；而且允许缺货。经济订货量的基本模型是假设每天存货需要量是均匀稳定的，实际上每天的存货需要量可能是不均匀的，存货在途时间可能由于种种原因被拖延，因此在确定再订货点时应当考虑必要的保险储备。保险储备是为了防止耗用量突然增加或交货延期而建立的最低储备量。考虑保险储备的再订货点： R=日平均需要量订货提前期+保险储备合理的保险储备量，应使保险储备的储存成本和缺货成本为最低。方法上可先计算出各不同保险储备量的总成本，然后再对总成本进行比较，选定其中最低的。T=一次缺货数量一次缺货数量订货次数订货次数单位缺货成本单位缺货成本+保险储备量保险储备量

40、一定时期单位存货平均储存（变动）成本一定时期单位存货平均储存（变动）成本现实中，缺货量S具有概率性，其概率可根据历史经验估计得出；保险储备量B可选择而定。例8-16材料全年需求量D为3600公斤，单位存货年储存成本Kc为2元，单位缺货成本Ks为4元，交货期L为10天，每天正常耗用量d为10公斤，年订货次数N为12次。交货期内存货需要量及其概率见下表计算不同保险储备的总成本（1）不设置保险储备量）不设置保险储备量即令B=0，且以100公斤为再订货点。此情况下:当需求量为100或其以下时，不会发生缺货，其概率为0.75（0.01+0.04+0.20+0.50）；当需求量为110时，缺货10件（11

41、0100），其概率为0.20当需求量为120时，缺货20件（120100），其概率为0.04；当需求量为130时，缺货30件（130100），其概率为0.01。因此，B=0公斤时，R=Ld+B=1010+0=100(公斤)S=100.2+200.04+300.01=3.1（公斤）Tc =3.1124+02=148.8（元）（2）保险储备量为）保险储备量为10公斤公斤令B=10，则再订货点为：R=Ld+B=1010+10=110(公斤)此情况下，需求量为110或以下时，不会缺货，其概率为0.95（0.01+0.04+0.20+0.50+0.20）；需求量为120时，缺货10公斤（120110），

42、概率为0.04；需求量为130时，缺货20公斤（130110），概率为0.01。因此，B=10公斤时，R=Ld+B=1010+10=110(公斤)S=10 0.04+ 200.01=0.6 （公斤）Tc =0.6124+102=48.8（元）B=20件，TC=44.8B=30件，TC=60结论：最佳的保险储备量为20公斤成本最低（六）（六）存货陆续供应和使用存货陆续供应和使用1.假设：放宽了基本假设中的一个假设：不是集中送货，而是陆续到货。 每批存货全部送达所需天数为Q/P,成为送货期； 平均日需求量为d，故送货期内的全部耗用量为Q/Pd； 由于存货边送边用，所以每批送完货后，最高库存量为Q-

43、Q/Pd； 平均库存量为（Q-Q/Pd）与订货量有关的总成本cK)dPQ-QKQDQTC（）（212.基本模型：）（Pd(DKKQTCdppKDK)pd(KDKQccc12212 此模式同样适用于工业企业经济生产批量的决策。 企业由于加工能力、成本等因素的影响，往往需要分批组织产品生产，确定产品的最优生产批量，可以使生产过程总成本达到最低水平。与产品最优生产批量决策有关的成本是调整准备成本和储存成本，因此最优生产批量就是能使这两种成本之和最低的生产批量。（1）调整准备成本是指在每批产品投产前为进行调整准备工作而发生的成本。如调整机器、准备工卡模具、布置生产线、下达派工单、领取原材料、准备生产作

44、业记录和成本记录等工作而发生的成本。调整准备成本与每批产量的多少无关，但与生产批数有关，生产批数越多，调整准备成本就越多。（2）储存成本是指产品在储存过程中发生的仓储费、保险费以及利息支出等。储存成本与生产批量的多少称正比例关系，但与生产批数没有直接联系。【例8-17】某企业本年度决定生产甲产品4800件。该产品每天生产量为20件，每天销售量为15件，每批产品调整准备成本为400元，每件产品年平均储存成本为6元。要求确定该种产品的最优生产批量。三、存货控制三、存货控制存货的ABC控制现代存货控制方法：JIT和ERP第五节第五节 短期融资短期融资短期资金是指使用期限在1 年以内的资金。由于短期资

45、金一般是通过流动负债方式取得的，因此，短期融资也可称为流动负债筹资或短期负债筹资。一、短期融资的特点一、短期融资的特点 筹资速度快，容易取得 筹资富有弹性 筹资成本低 筹资风险高按照来源主要包括： 商业信用 短期借款 短期融资券二、商业信用二、商业信用商业信用是指企业在商品交易中由于延期付款或延期交货所形成的借贷关系。它是企业之间以商品交易为基础的一种直接信用关系。基本内容：商业信用的形式与条件 商业信用筹资的优缺点（一）商业信用的形式与条件（一）商业信用的形式与条件应付账款预收货款应付票据应付账款应付账款应付账款信用条件包括以下几种：一是有信用期，但无现金折扣。二是既有信用期，也有现金折扣。

46、 若购货企业在折扣期内付款，这项商业信用是免费信用； 若购货企业在折扣期外付款，丧失的现金折扣是这项商业信用的成本。 因此，企业应权衡一下应否享受现金折扣。 当销货方提供现金折扣时，购买方应考虑是否享受该折扣，即在折扣期内付款以获得折扣，还是放弃现金折扣以更长时间占用资金。 放弃现金折扣的成本是影响购买企业进行决策的重要因素。放弃现金折扣的成本折扣期信用期折扣百分比折扣百分比放弃现金折扣成本-360-1放弃现金折扣成本与折扣百分比的大小、折扣期的长短同方向变化，而与信用期反方向变化。显然，若企业不能在折扣期内付款，在信用期末付款对企业最有利。例 企业购进材料100000 元，对方提出的付款条件

47、为“2/10，n/30”。但企业却在第30 天全价付款。要求计算企业失去折扣后的机会成本。%7 .3610-30360%2-1%2放弃现金折扣的成本是否利用现金折扣的决策？是否利用现金折扣的决策？根据企业放弃现金折扣的原因1、如果是企业缺乏资金而放弃，则对比其他短期筹资成本和放弃现金折扣的成本。2、如果是企业在折扣期间内有短期投资机会，则应将短期投资的受益和放弃现金折扣的成本进行比较。对于在信用期外付款，企业要慎重考虑，因为不按约定付款所导致的信誉损失很难以金钱来衡量。应付票据应付票据企业进行延期付款商品交易时开具的反映债权债务关系的票据。分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。一般筹资成本要低于银行

48、存款成本，但风险大。预收账款预收账款预收账款是卖方企业在交付货物之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。多用于生产周期长、资金需要量大或者比较紧销的货物和商品。（二二）商业信用筹资的优缺点）商业信用筹资的优缺点1 、商业信用筹资的优点（1 ）筹资便利且具有弹性（2 ）融资成本低（3 ）限制少2 、商业信用筹资的缺点（1）受外部环境影响大；（2）商业信用的时间一般较短，如果企业取得现金折扣，则时间会更短；如果放弃现金折扣，则要付出较高的资金成本.三、短期借款三、短期借款短期借款是企业向银行和其他非银行金融机借入的期限在1 年内的借款。这对于多数企业都是一种非常重要的短期资金筹集方式。（一）短

49、期借款的种类（一）短期借款的种类简单了解（二）短期借款的信用条件（二）短期借款的信用条件（1）信用限额信用限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。一般来讲，企业在批准的信贷限额内，可随时使用银行借款。但是银行并不承担提供全部信贷限额的义务。（2）周转信贷协议周转（循环）授信协议是一种经常为大公司使用的正式授信额度。与一般授信额度不同，银行对周转信用额度负有法律义务，并因此向企业收取一定的承诺费用。 例8-21银行与某企业签署的循环信贷协议为 4000 万元，有效期为1 年，承诺费率为0.5%。若企业在1年内平均使用了2500 万元。企业需要为未使用的1500 万元支付承诺费： （4000-

50、2500）0.5%=7.5这是企业为了获得信贷限额内资金的灵活使用权所付出的代价。 （3）补偿性余额补偿性余额是银行要求借款企业将借款的10% 20% 的平均存款余额留存银行。银行通常都有这种要求，目的是降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以便补偿银行的损失。例8- 22如果某企业需借款720 万元以清偿到期债务，银行要求维持10%的补偿性余额，那么企业为了获取720 万元就必须借款800 万元。如果名义利率为7%，则：%78. 7）10%-1（8007%800=借款实际利率（三三）短期借款的的利率及利息支付方法）短期借款的的利率及利息支付方法1、短期借款的利率（1）优惠利率（2）浮动优惠利率（3）非优惠利率2、短期借款利息的支付方法、短期借款利息的支付方法一次支付法贴现法加息分摊法1一次支付法一次支付法一次支付法也称收款法，是指借款企业在借款到期时一次性支付借款利息的方法，是较为常用