第三章融资方案

1、第三章第三章 建设项目融资决策建设项目融资决策 资金筹措又称融资，是以一定的渠资金筹措又称融资，是以一定的渠道为某种特定活动筹集所需资金的各种道为某种特定活动筹集所需资金的各种活动的总称。融资方案一般是在投资估活动的总称。融资方案一般是在投资估算的基础上，研究拟建项目所需资金的算的基础上，研究拟建项目所需资金的获得渠道、融资形式、融资方案等，作获得渠道、融资形式、融资方案等，作为资金筹措和财务评价的依据。为资金筹措和财务评价的依据。第一节第一节 融资主体及融资类型融资主体及融资类型 一、项目的融资主体是指进行项目融资活动并承担融资责任和风险的经济实体。 项目的融资主体应是项目法人项目法人。一般

2、融资主体分为新设法人融资主体新设法人融资主体和既有法人融资主体既有法人融资主体。 （一）既有法人融资 既有法人融资是指以既有法人作为项目法人进行项目建设的融资活动。 1、特点： （1）是拟建项目不组建新的项目法人，由既有法人统一组织融资活动并承担融资责任和风险； （2）拟建项目一般是在既有法人资产和信用的基础上进行的，并形成增量资产； （3）一般从既有法人的财务整体状况考察融资后的偿债能力。 2、融资目的： （1）既有法人为解决企业生产经营过程中资金短缺问题而进行融资； （2）既有法人为扩大生产能力而兴建的扩建项目或原有生产线的技术改造项目； （3）既有法人为新增生产经营所需水、电、气等动力供

3、应及环境保护设施而兴建的项目。 3、融资条件： （1）拟融资的项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切； （2）既有法人具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力； （3）拟建项目盈利能力较差，但项目对整个企业的持续发展具有重要作用，需要利用法人的整体资信获得债务资金。 （二）新设法人融资：新设法人融资是指组建新的项目法人并进行项目建设的融资活动。 1、特点： （1）项目投资由新设法人筹集的资本金和债务资金构成； （2）由新设法人承担融资责任和风险； （3）是从项目投产后的经济效益情况考察偿债能力。 2、融资目的： （1）新设法人为解决新建项目建设资金来源进行融资； （2）新设法人为解决企

4、业生产经营过程中资金短缺问题而进行融资； 3、新设法人融资条件 （1）项目发起人希望拟建项目的生产经营活动相对独立，且拟建项目与既有法人的经营活动联系不密切； （2）拟建项目的投资规模较大，既有法人财务状况较差，不具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力，需要新设法人募集股本金； （3）项目自身具有较强的盈利能力，依靠项目自身未来的现金流量可以按期偿还债务。 二、项目的融资类型 项目资金通常由权益资金和债务资金组成。项目的融资就分为权益融资和负债融资。 1、权益融资 权益融资形成项目的资本金。 权益融资的特点： 权益融资筹措的资金具有永久性特点，无到期日，不需归还。 没有固定的按期还本付

5、息的压力。股利的支付与否和支付多少，视项目投产运营后的实际经营效果而定。项目企业法人的财务负担相对较小。 是负债融资的基础。 2、负债融资 负债融资是指通过银行贷款、发行债券等负债融资方式所筹集的资金。 负债融资的特点： 筹集的资金在使用上具有时间性限制，必须按期偿还。 无论项目企业法人今后经营效果好坏，均需固定支付债务利息，从而形成项目企业法人今后的财务负担。 负债融资不会分散对项目未来权益的控制权。 资金筹措的渠道可以分为资本金筹措和债务资金筹措。 第二节第二节 资本金筹措资本金筹措 一、项目资本金的概念 项目资本金：是指在项目总投资中，由投资者认缴的出资额，这部分资金对项目的法人而言属非

6、债务资金，投资者可以转让其出资，但不能以任何方式抽回。投资人获得公司的产权。 相对于提供债务融资的债权人来说，项目的资本金后于负债受偿，可以降低债权人债权回收风险。资本金是获得负债融资的一种信用基础。 二、项目资本金制度 根据国务院规定，从1996年开始，国家对于固定资产投资项目实行资本金制度。投资项目必须首先落实资本金才能进行建设。 1、国内投资项目资本金比例 作为计算资本金基数的总投资，是指投资项目建设投资、建设期利息与铺底流动资金之和。建设投资、建设期利息与铺底流动资金之和。 表表3-1 3-1 项目资本金占项目总投资的比例项目资本金占项目总投资的比例序号序号投资行业投资行业项目资本金占

7、项目项目资本金占项目总投资的比例总投资的比例1 1钢铁钢铁40%40%及以上及以上2 2交通运输、煤炭、水泥、电解交通运输、煤炭、水泥、电解铝、铜冶炼、房地产开发项铝、铜冶炼、房地产开发项目（不含经济适用房项目）目（不含经济适用房项目）35%35%及以上及以上3 3邮电、化肥邮电、化肥25%25%及以上及以上4 4电力、机电、建材、化工、石电力、机电、建材、化工、石油加工、有色（铜冶炼除油加工、有色（铜冶炼除外）、轻工、纺织、商贸及外）、轻工、纺织、商贸及其他行业其他行业20%20%及以上及以上 2、对外商投资项目资本金比例 有关法规要求，外商投资企业的注册资本应与生产经营规模相适应，并规定了

8、注册资本占投资总额（指建设投资、建设期利息建设投资、建设期利息和流动资金之和和流动资金之和）的最低比例，具体规定见表3-2所示。 序号序号投资总额投资总额注册资本占总注册资本占总投资的最低比投资的最低比例例附加条件附加条件1 1300300万美元以下（含万美元以下（含300300万万美元）美元）70%70%2 2300300万万10001000万美元万美元 （含（含10001000万美元）万美元）50%50%其中投资总额其中投资总额420420万美元以下的，注万美元以下的，注册资金不低于册资金不低于210210万美元万美元3 310001000万万30003000万美元元万美元元（含（含300

9、03000万美元）万美元）40%40%其中投资总额在其中投资总额在12501250万美元以下的，万美元以下的，注册资金不低于注册资金不低于500500万美元万美元4 430003000万美元以上万美元以上 1/3 1/3其中投资总额在其中投资总额在36003600万美元以下的，万美元以下的，注册资金不低于注册资金不低于12001200万美元万美元 三、既有法人项目资本金筹措三、既有法人项目资本金筹措 既有法人项目的资本金由既有法人负责筹集。既有法人可用于项目资本金的资金来源分为内、外两个方面。 ( (一一) )内部资金来源内部资金来源 内部资金来源是既有法人的自有资金。自有资金主要来源于以下几

10、个方面: 1 1、企业的现金、企业的现金 企业库存现金和银行存款。企业库存现金和银行存款。 2 2、未来生产经营中获得的可用于项目的资金。、未来生产经营中获得的可用于项目的资金。 3 3、企业资产变现。企业资产变现通常包括：、企业资产变现。企业资产变现通常包括：短期投资、长期投资、固定资产、无形资产的变现。短期投资、长期投资、固定资产、无形资产的变现。 4 4、企业产权转让。、企业产权转让。 2 2、优先股、优先股 优先股是一种介于股本资金与负债之间的融资方式。 优先股股东不参与公司的经营管理，没有公司的控制权。发行优先股通常不需要还本；但要支付固定股息，固定股息通常高于银行贷款利息。 优先股

11、相对于其他借款融资通常处于较后的受偿顺序，对于项目公司的其他债权人来说可以视为项目的资本金。而对于普通股股东来说，优先股通常要优先受偿，是一种负债。 四、新设法人项目资本金筹措n 新设法人项目的资本金由新设法人负责筹集。新设法人项目资本金的形成分为分为两种形式： 1、在新法人设立时由发起人和投资人按项目资本金额度要求提供足额资金 2 2、在资本市场募集股本资金 第三节第三节 债务资金筹措债务资金筹措 债务资金是指项目投资中除项目资本金以外，债务资金是指项目投资中除项目资本金以外，以负债方式取得的资金。以负债方式取得的资金。 一、债务资金的资金来源一、债务资金的资金来源 （一）信贷方式融资（一）

12、信贷方式融资 1、商业银行贷款商业银行贷款 按照贷款期限，商业银行的贷款分为短期贷款、中期贷款和长期贷款。贷款期限在1年以内的为短期贷款，超过1年至3年的为中期贷款， 3年以上期限的为长期贷款。商业银行贷款通常不超过1O年，超过10年期限，商业银行需要特别报经人民银行备案。 2 2、政策性银行贷款、政策性银行贷款 为了支持一些特殊的生产、贸易、基础设施建设项目，国家政策性银行可以提供政策性银行贷款。政策性银行贷款利率通常比商业银行贷款低。 我国的政策性银行有: 国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行。 3 3、出口信贷、出口信贷 项目建设需要进口设备的，可以使用设备出口国的出口信贷。出

13、口信贷分为买方信贷与卖方信贷。 买方信贷以设备进口商为借款人，卖方信贷以设备出口商为借款人。 出口信贷通常不能对设备价款全额贷款，只能提供设备价款85%的贷款，其余的15%价款需要由进口商以现金支付。 出口信贷利率通常低于国际上商业银行的贷款利率，但需要支付一定的附加费用，如管理费、承诺费、信贷保险费等。 4.4.外国政府贷款外国政府贷款 外国政府贷款的利率通常很低，一般为2%4%，甚至无息，期限较长，还款平均期限2030年，有的甚至长达50年。使用通常有限制性条件，如贷款必须用于采购贷款国的设备。由于贷款使用受到限制，设备进口只能在较小的范围内选择，设备价格可能较高。 5.5.国际金融机构贷

14、款国际金融机构贷款 国际金融机构的贷款通常带有一定的优惠性，贷款利率低于商业银行贷款利率但也有可能需要支付某些附加费用，例如承诺费。贷款期限可以安排得很长。国际金融机构贷款通常要求设备采购进行国际招标。 6. 6.银团贷款银团贷款 大型建设项目融资中，由于融资金额巨大，一家银行难于承担巨额贷款的风险， 可以由多家甚至数十家银行组成银团贷款。 7.7.股东借款股东借款 是指公司的股东对公司提供的贷款，对于借款公司来说，在法律上是一种负债。 （二）债券方式融资（二）债券方式融资 债券融资是指项目法人以自身的财务状况和信用条件为基础、通过发行企业债券筹集资金。 1 1、企业债券、企业债券 企业债券融

15、资是一种直接融资，是从资金市场直接获得资金，资金成本 (利率)一般低于银行借款。 2 2、可转换债券、可转换债券 在公司经营业绩变好时，股票价值上升，可转换债的持有人倾向于将债权转为股权；而当公司业绩下降或者没有达到预期效益时，股票价值下降，则倾向于兑付本息。 ( (三三) )租赁方式融资租赁方式融资融资租赁融资租赁 融资租赁与分期付款购入设备相类似，实质上融资租赁与分期付款购入设备相类似，实质上是承租者通过设备租赁公司筹集设备投资的一种方是承租者通过设备租赁公司筹集设备投资的一种方式。式。 在融资租赁方式下，设备是由出租人完全按照承租人的要求选定的，所以出租人对设备的性能、老化风险以及维修保

16、养不负任何责任。大多数情况下，出租人在租期内分期回收全部成本、利息和利润，租赁期满后，出租人将租赁物件的所有权转移给承租人。 租赁方式有自营租赁、回租租赁、转租赁。租赁方式有自营租赁、回租租赁、转租赁。第四节第四节 编制项目总投资编制项目总投资使用计划与资金筹措表使用计划与资金筹措表 总投资使用计划与资金筹措表是根据项总投资使用计划与资金筹措表是根据项目各项资金来源和条件，按照项目投资的使目各项资金来源和条件，按照项目投资的使用要求所进行的规划与安排。该表是投资估用要求所进行的规划与安排。该表是投资估算和融资方案两部分的衔接点。算和融资方案两部分的衔接点。 该表应做到资金的需求与筹措在该表应做

17、到资金的需求与筹措在时序、时序、数量数量两方面都能两方面都能平衡平衡。 其表格格式见表其表格格式见表3-33-3表表3-3 3-3 项目总投资使用计划与资金筹措表（万元）项目总投资使用计划与资金筹措表（万元）序号序号项目项目合计合计1 12 23 3n n1 1项目总投资项目总投资1.11.1建设投资建设投资1.21.2建设期利息建设期利息1.31.3流动资金流动资金2 2资金筹措资金筹措2.12.1项目资本金项目资本金2.1.12.1.1用于建设投资用于建设投资2.1.22.1.2用于支付用于支付建设期利息建设期利息2.1.32.1.3用于流动资金用于流动资金2.22.2银行借款银行借款2.

18、2.12.2.1用于建设投资用于建设投资2.2.22.2.2用于流动资金用于流动资金表表3-3 3-3 项目总投资使用计划与资金筹措表（万元）项目总投资使用计划与资金筹措表（万元）序号序号项目项目合计合计1 12 23 34 45 51 1项目总投资项目总投资15210.215210.23977.73977.75193.65193.62630.22630.2 1460.91460.91947.81947.81.11.1建设投资建设投资8871.08871.0 3907.43907.44963.64963.61.21.2建设期利息建设期利息300.3300.370.370.3 230.0230.01.31.3流动资金流动资金6038.96038.92630.22630.2 1460.91460.91947.81947.82 2资金筹措资金筹措15210.215210.23977.73977.75193.65193.62630.22630.2 1460.91460.91947.81947.82.12.1项目资本金项目资本金5660.45660.4 1633.31633.32215.422