公司理财培训讲义(powerpoint 128页)

1、第一页，共一百三十页。课课 程程 简简 介介l 产品经营和资本经营，是现代企业的两大类经营活动。财务管理是对资本经营的管理，资本是能带来剩余价值的价值，财务活动是货币资本化的活动，财务的本质是资本价值经营。如何使作为资本的货币在资本循环中得到量的增值，构成财务管理的全部内容。公司理财(l ci)课程，着重对资本的取得、资本的运用、资本收益的分配等财务问题进行介绍和研究，为公司高级财务管理人员提供了必备的财务理论知识和实务操作方法。第二页，共一百三十页。参考书目参考书目l1.公司理财公司理财 郭复初 西南财经大学出版社 1999年l2.企业理财学企业理财学 余绪缨 辽宁人民出版社 1995年l3

2、.财务成本财务成本(chngbn)管理管理 CPA考试教材 东北财经大学出版社 2000年l4.现代企业财务管理现代企业财务管理 郭浩、徐琳译 经济科学出版社 1998年第三页，共一百三十页。公司公司(n s)理财理财l第一章第一章 财务基本理论财务基本理论l第二章第二章 风险与报酬风险与报酬l第三章第三章 财务评价财务评价l第四章第四章 投资管理投资管理l第五章第五章 营运营运(yn yn)资金管理资金管理l第六章第六章 资本筹集管理资本筹集管理l第七章第七章 股利分配管理股利分配管理第四页，共一百三十页。 第一章第一章 财务财务(ciw)基本理论基本理论l学习目的与要求：学习目的与要求：财

3、务理论是对财务实践的理性认识，本章研究财务理论的基本要素(yo s)。通过本章的学习，应当掌握财务理论各构成要素(yo s)的含义，深入理解财务理论在财务学科中的地位和作用，深刻认识各种财务要素(yo s)的性质。第五页，共一百三十页。第一章第一章 财务财务(ciw)基本理论基本理论l一、财务基本概念一、财务基本概念l二、财务的本质二、财务的本质l三、财务资金运动三、财务资金运动l四、财务关系四、财务关系(gun x)l五、资本市场五、资本市场第六页，共一百三十页。一、财务一、财务(ciw)基本概念基本概念l1.资金资金l2.本金与基金本金与基金l3.财务资金财务资金l4.财务主体财务主体l5

4、.财务活动财务活动(hu dng)l6.财务关系财务关系第七页，共一百三十页。二、财务二、财务(ciw)(ciw)的本质的本质l（一）财务的产生（一）财务的产生l（二）财务的本质（二）财务的本质(bnzh)(bnzh)l（三）企业管理的财务导向（三）企业管理的财务导向l（四）财务管理的目标（四）财务管理的目标l（五）财务的职能（五）财务的职能第八页，共一百三十页。（一）财务（一）财务(ciw)(ciw)的产生的产生l1 1货币货币(hub)(hub)的资本化是财务产生的根源的资本化是财务产生的根源l2 2资本化的货币是理财的独有对象资本化的货币是理财的独有对象第九页，共一百三十页。（二）财务（

5、二）财务(ciw)的本质的本质l1 1财务的本质财务的本质(bnzh)(bnzh)：资本价值经营：资本价值经营l2 2本质特征本质特征第十页，共一百三十页。（三）企业管理（三）企业管理(gunl)(gunl)的财务的财务导向导向l1.1.财务导向是资本市场对企业管理的要求财务导向是资本市场对企业管理的要求l2.2.财务的本质决定财务的本质决定(judng)(judng)了财务能够成为企业了财务能够成为企业管理的导向管理的导向第十一页，共一百三十页。（四）财务管理的目标（四）财务管理的目标(mbio)(mbio)l1 1财务目标的性质财务目标的性质l2 2现代现代(xindi)(xindi)财务

6、的目标：资本价值最大化财务的目标：资本价值最大化第十二页，共一百三十页。（五）财务（五）财务(ciw)(ciw)的职能的职能l1 1筹资职能：资本的筹集与来源筹资职能：资本的筹集与来源l2 2调节职能：资本的投入与流转调节职能：资本的投入与流转(lizhun)(lizhun)l3 3分配职能：资本收益的分配分配职能：资本收益的分配l4 4监督职能：资本价值过程控制监督职能：资本价值过程控制第十三页，共一百三十页。三、财务三、财务(ciw)(ciw)资金运动资金运动l（一）财务资金的特点（一）财务资金的特点(tdin)(tdin)l（二）财务资金运动环节（二）财务资金运动环节第十四页，共一百三十

7、页。（一）财务（一）财务(ciw)(ciw)资金的特点资金的特点l1.1.预付预付(y f)(y f)性性l2.2.物质性物质性l3.3.增值性增值性l4.4.周转性周转性l5.5.独立性独立性第十五页，共一百三十页。（二）财务资金（二）财务资金(zjn)(zjn)运动环节运动环节l1.1.筹资筹资l2.2.投资投资(tu z)(tu z)l3.3.耗资耗资l4.4.收回收回l5.5.分配分配第十六页，共一百三十页。四、财务四、财务(ciw)(ciw)关系关系l1.1.资本所有者与资本经营者的财务关系资本所有者与资本经营者的财务关系l2.2.经营组织之间的财务关系经营组织之间的财务关系l3.3

8、.经营组织与劳动者之间的财务关系经营组织与劳动者之间的财务关系l4.4.经营组织内部各单位经营组织内部各单位(dnwi)(dnwi)之间的财务关系之间的财务关系l5.5.经营组织与政府之间的财务关系经营组织与政府之间的财务关系第十七页，共一百三十页。五、资本五、资本(zbn)(zbn)市场市场l（一）资本市场的财务（一）资本市场的财务(ciw)(ciw)作用作用l（二）资本商品的价值因素（二）资本商品的价值因素l（三）资本的价格：市场利率及其构成（三）资本的价格：市场利率及其构成第十八页，共一百三十页。（一）资本（一）资本(zbn)(zbn)市场的财务作用市场的财务作用l1.1.资本市场是财务

9、经营的资本产品购销场所资本市场是财务经营的资本产品购销场所l2.2.资本市场是企业财务资金的转化场所资本市场是企业财务资金的转化场所l3.3.资本市场是财务估价的依据资本市场是财务估价的依据l4.4.资本市场是重要资本市场是重要(zhngyo)(zhngyo)的理财环境，是理财的理财环境，是理财信息的外部来源信息的外部来源第十九页，共一百三十页。（二）资本商品（二）资本商品(shngpn)的价值因的价值因素素l1.1.资本的使用价值资本的使用价值（1）资本具有货币的使用价值（2）资本具有劳动力的使用价值l2.2.资本的价值资本的价值（1）资本的形式(xngsh)价值：垫支价值（2）资本的内涵价

10、值：产出价值第二十页，共一百三十页。（三）资本（三）资本(zbn)的价格的价格l1.1.资本价格的性质资本价格的性质l2.2.市场利率的构成市场利率的构成 市场利率纯粹利率风险附加率 （1）纯粹利率 （2）通货膨胀(tnghu pngzhng)附加率 （3）变现力附加率 （4）违约风险附加率 （5）到期风险附加率第二十一页，共一百三十页。 第二章第二章 风险风险(fngxin)(fngxin)与报酬与报酬l学习目的与要求：学习目的与要求：风险与报酬(bo chou)的关系及计量，是财务的应用理论，风险与报酬(bo chou)的关系直接影响着财务筹资和投资决策。通过本章的学习与研究，应当深入理解

11、风险与报酬(bo chou)的相互制约关系及其实践指导意义，熟练掌握时间价值与风险价值的计量方式。第二十二页，共一百三十页。第二章第二章 风险风险(fngxin)(fngxin)与报酬与报酬l一、投资一、投资(tu z)(tu z)时间价值时间价值l二、投资风险价值二、投资风险价值第二十三页，共一百三十页。一、投资一、投资(tu z)(tu z)时间价值时间价值l（一）基本性质（一）基本性质l（二）一般收付业务（二）一般收付业务l（三）年金收付业务（三）年金收付业务l（四）特殊（四）特殊(tsh)(tsh)年金形式年金形式第二十四页，共一百三十页。（一）基本（一）基本(jbn)(jbn)性质性

12、质l1.1.资本的价值来源于资本的报酬资本的价值来源于资本的报酬l2.2.时间时间(shjin)(shjin)价值是资本价值的表现形式价值是资本价值的表现形式l3.3.时间价值是无风险的社会平均报酬率时间价值是无风险的社会平均报酬率第二十五页，共一百三十页。（二）一般（二）一般(ybn)(ybn)收付业务收付业务l1.1.一般一般(ybn)(ybn)终值终值 FP（1i）nl2.2.一般现值一般现值 PF（1i）n l3.3.利息利息 IFP 第二十六页，共一百三十页。（三）年金收付（三）年金收付(shu f)(shu f)业务业务l1.1.年金年金(nin jn)(nin jn)终值终值ii

13、AFnA1)1(l 2. 2.年金现值年金现值l 4. 4.年投资年投资(tu z)回收回收l 3. 3.年偿债基金年偿债基金iniAPA)1(1第二十七页，共一百三十页。（四）特殊（四）特殊(tsh)(tsh)年金形式年金形式l1.1.预付年金：期初收付预付年金：期初收付(shu f)(shu f)l2.2.递延年金：后期收付递延年金：后期收付l3.3.永续年金：无限期收付永续年金：无限期收付第二十八页，共一百三十页。1.1.预付预付(y f)(y f)年金：期初收付年金：期初收付l预付预付(y f)(y f)F FA AA A （F FA A ，i，n1 1）11l 或或 F FA A（

14、1 + 1 + i ）l预付预付P PA AA A （P PA A ，i，n1 1）11l 或或 P PA A（1 + 1 + i ）第二十九页，共一百三十页。2.2.递延年金：后期递延年金：后期(huq)(huq)收付收付l递延递延F FA AF FA A （ 共共n期期 ）l递延递延P PA AA A （P PA A ，i，mn）（）（P PA A ，i，m） l 或或 A A（P PA A ，i， n ）（）（P PA A ，i，m）第三十页，共一百三十页。3.3.永续永续(yn x)(yn x)年金：无限期收付年金：无限期收付l永续永续(yn x)(yn x)F FA A 不存在不存在

15、l永续永续iAPA1第三十一页，共一百三十页。二、投资二、投资(tu z)(tu z)风险价值风险价值l（一）基本性质（一）基本性质l（二）投资风险（二）投资风险(fngxin)(fngxin)的类别的类别l（三）风险程度的衡量（三）风险程度的衡量l（四）风险与报酬的关系（四）风险与报酬的关系第三十二页，共一百三十页。（一）基本（一）基本(jbn)(jbn)性质：风险报酬性质：风险报酬率率l1.1.风险价值也是资本价值表现形式风险价值也是资本价值表现形式l2.2.风险价值是超额资本报酬风险价值是超额资本报酬l3.3.风险价值是可测定概率程度的不确定性风险价值是可测定概率程度的不确定性l4.4.

16、风险价值是无法风险价值是无法(wf)(wf)达到期望结果的可能性达到期望结果的可能性第三十三页，共一百三十页。（二）投资风险（二）投资风险(fngxin)(fngxin)的类别的类别l1 1市场风险：系统性风险、不可分散市场风险：系统性风险、不可分散(fnsn)(fnsn)风风险险l2 2公司风险：非系统性风险，可分散风险公司风险：非系统性风险，可分散风险第三十四页，共一百三十页。（三）风险程度（三）风险程度(chngd)(chngd)的衡量的衡量l1.1.离散离散(lsn)(lsn)程度：标准离差与标准离差率程度：标准离差与标准离差率l2.2.置信程度：置信区间与置信概率置信程度：置信区间与

17、置信概率第三十五页，共一百三十页。（四）风险（四）风险(fngxin)(fngxin)与报酬的关系与报酬的关系l1.1.风险厌恶假设风险厌恶假设(jish)(jish)l2.2.风险与报酬的关系风险与报酬的关系l 期望投资报酬率无风险报酬率风险报酬率期望投资报酬率无风险报酬率风险报酬率l RR0bQ第三十六页，共一百三十页。第三章第三章 财务财务(ciw)(ciw)评价评价l学习目的与要求：学习目的与要求：财务评价是对企业的财务状况和经营成果的总结性分析，其目的是总结过去、评价现在、展望未来。财务评价以公司财务报表资料为主要依据，能将大量报表会计核算信息转换为决策(juc)有用的财务信息。通过

18、本章的学习与研究，应当深入理解财务评价的基本指标体系，熟练分析和判断公司的偿债能力、营运能力、盈利能力，指出企业财务状况现存的问题，作出正确的评价结论。第三十七页，共一百三十页。第三章第三章 财务财务(ciw)(ciw)评价评价l一、财务报告及其结构一、财务报告及其结构l二、财务能力评价二、财务能力评价l三、财务状况综合三、财务状况综合(zngh)(zngh)分析分析l四、上市公司财务比率四、上市公司财务比率第三十八页，共一百三十页。一、财务报告及其结构一、财务报告及其结构(jigu)l1.1.资产负债表：反映某一特定时点上的财务状资产负债表：反映某一特定时点上的财务状况况l2.2.损益表：反

19、映某一特定时期损益表：反映某一特定时期(shq)(shq)内的经营成内的经营成果果l3.3.现金流量表：反映某一特定时期内现金变动现金流量表：反映某一特定时期内现金变动原因原因第三十九页，共一百三十页。二、财务二、财务(ciw)(ciw)能力评价能力评价l（一）偿债（一）偿债(chn zhai)(chn zhai)能力评价能力评价l（二）营运能力评价（二）营运能力评价l（三）盈利能力评价（三）盈利能力评价l（四）现金流量分析（四）现金流量分析第四十页，共一百三十页。（一）偿债（一）偿债(chn zhai)(chn zhai)能力评价能力评价l1 1流动比率流动比率l2 2速动比率速动比率(bl

20、)(bl)l3 3资产负债率资产负债率l4 4利息保障倍数利息保障倍数第四十一页，共一百三十页。1.1.流动比率流动比率流动负债流动资产流动比率第四十二页，共一百三十页。2.2.速速动比率动比率(bl)l速动资产速动资产(zchn)货币类资产货币类资产(zchn)结算类结算类资产资产(zchn)流动负债速动资产速动比率第四十三页，共一百三十页。3.3.资产负债资产负债率率资产总额负债总额资产负债率第四十四页，共一百三十页。4.4.利息保障利息保障(bozhng)(bozhng)倍数倍数l息税前利润息税前利润(lrn)收入经营性成本收入经营性成本 税前利润利息支出税前利润利息支出本期利息支出息税

21、前利润利息保障倍数第四十五页，共一百三十页。（二）营运（二）营运(yn yn)(yn yn)能力评价能力评价l1 1存货存货(cn hu)(cn hu)周转率周转率l2 2应收帐款周转率应收帐款周转率l3 3流动资产和总资产周转率流动资产和总资产周转率第四十六页，共一百三十页。1.1.存货存货(cn hu)(cn hu)周转周转率率存货平均余额产品销售成本存货周转率第四十七页，共一百三十页。2.2.应收帐款周转应收帐款周转(zhuzhun)(zhuzhun)率率应收帐款平均余额本期销售额应收帐款周转率第四十八页，共一百三十页。3.3.流动资产流动资产(lidng zchn)(lidng zch

22、n)周转周转率率流动资产平均余额本期销售额流动资产周转率第四十九页，共一百三十页。（三）盈利能力（三）盈利能力(nngl)(nngl)评价评价l1 1销售销售(xioshu)(xioshu)利润率利润率l2 2总资产报酬率总资产报酬率l3 3净资产报酬率净资产报酬率第五十页，共一百三十页。1.1.销售销售(xioshu)(xioshu)利润利润率率产品销售收入销售利润额销售利润率第五十一页，共一百三十页。2.2.总资产报酬总资产报酬(bo chou)(bo chou)率率总资产余额总资产报酬率EBIT第五十二页，共一百三十页。3.3.净资产报酬净资产报酬(bo chou)(bo chou)率率

23、净资产余额净利润净资产报酬率第五十三页，共一百三十页。（四）现金流量分析（四）现金流量分析(fnx)(fnx)l1 1流量比值指数流量比值指数(zhsh)(zhsh)l2 2资产回收率资产回收率l3 3现金经营指数现金经营指数第五十四页，共一百三十页。1.1.流量流量(liling)(liling)比值指数比值指数各类活动现金流出各类活动现金流入流量比值指数第五十五页，共一百三十页。2.2.资产资产(zchn)(zchn)回收率回收率资产平均余额经营活动现金流量资产回收率第五十六页，共一百三十页。3.3.经营现金经营现金(xinjn)(xinjn)指数指数l经营现金经营现金(xinjn)净流量

24、净利润调整项目净流量净利润调整项目 净利润非经营利润非付现费用净利润非经营利润非付现费用 （经营性流动资产净增加经营性流动负债净减少）（经营性流动资产净增加经营性流动负债净减少）经营应得现金经营现金净流量经营现金指数第五十七页，共一百三十页。三、财务状况综合三、财务状况综合(zngh)(zngh)分析分析l1.1.杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系l2.2.提高净资产报酬率的途径提高净资产报酬率的途径(tjng)(tjng)l3.3.因素分析：连锁替代法因素分析：连锁替代法第五十八页，共一百三十页。杜邦财务分析杜邦财务分析(fnx)(fnx)体系体系净资产报酬率净资产报酬率总资产报酬率权益乘数销

25、售利润率资产周转率11资产负债率利润额销售收入资产额资产额负债额收入、成本等损益类指标资产、资本等财务状况类指标第五十九页，共一百三十页。四、上市四、上市(shng sh)(shng sh)公司财务比率公司财务比率l（一）每股盈余（一）每股盈余(yngy)(yngy)（EPSEPS）l（二）市盈率（二）市盈率l（三）每股净资产（三）每股净资产第六十页，共一百三十页。（一）每股盈余（一）每股盈余(yngy)(yngy)期末普通股股数本期净利润EPS第六十一页，共一百三十页。（二）市盈率（二）市盈率（PricePriceEarningsEarnings）EPS期末期末每股市价市盈率第六十二页，共一

26、百三十页。（三）每股净资产（三）每股净资产期末普通股股数期末净资产每股净资产每股净资产每股市价市净率第六十三页，共一百三十页。第四章第四章 投资投资(tu z)(tu z)管理管理l学习目的与要求：学习目的与要求：投资是公司财务资金的运用环节，直接决定了公司的未来收益水平。公司投资包括项目投资和金融投资两大类型：项目投资是公司的直接性实体资产投资，直接影响着企业的生产条件和生产能力；金融投资是公司的间接性虚拟资产投资，是暂时脱离生产经营的财务经营活动。通过本章的学习与研究，应当深入理解影响公司投资决策的财务因素，熟练掌握投资决策的基本(jbn)决策方法，灵活运用于商品市场和资本市场的投资决策实

27、践。第六十四页，共一百三十页。第四章第四章 投资投资(tu z)(tu z)管理管理l一、现金流量的测算一、现金流量的测算(c sun)(c sun)l二、常用决策指标二、常用决策指标l三、项目投资可行性分析三、项目投资可行性分析l四、设备更新决策四、设备更新决策l五、证券投资价值评估五、证券投资价值评估第六十五页，共一百三十页。一、现金流量的测算一、现金流量的测算(c sun)(c sun)l（一）现金流量的项目内容（一）现金流量的项目内容(nirng)(nirng)l（二）营业现金流量的测算（二）营业现金流量的测算第六十六页，共一百三十页。（一）现金流量的项目（一）现金流量的项目(xing

28、m)(xingm)内容内容l1 1初始期：原始初始期：原始(yunsh)(yunsh)投资投资（1）在固定、无形、递延等长期资产上的投资（2）垫支营运资金（流动资金）l2 2营业期：营业现金流量营业期：营业现金流量l3 3终结期：投资回收终结期：投资回收（1）残值净收入（2）垫支营运资金收回第六十七页，共一百三十页。（二）营业（二）营业(yngy)(yngy)现金流量的测算现金流量的测算l1 1不考虑不考虑(kol)(kol)所得税时的计算所得税时的计算各年营业NCF收入付现成本 利润非付现成本l2 2考虑所得税时的计算考虑所得税时的计算第六十八页，共一百三十页。营业现金流量测算营业现金流量测

29、算(c sun)模式模式l各年营业各年营业NCF 收入付现(f xin)成本所得税 税前税前NCF收入(shur)（1税率）付现成本（1税率）非付现成本税率 税前税前NCF（1税率）税率）税后利润非付现成本第六十九页，共一百三十页。二、常用决策二、常用决策(juc)(juc)指标指标l（一）净现值（一）净现值（NPVNPV）l（二）年金净流量（二）年金净流量（ANCFANCF）l（三）内含（三）内含(ni hn)(ni hn)报酬率（报酬率（IRRIRR）l（四）回收期（四）回收期第七十页，共一百三十页。（一）净现值（一）净现值（NPVNPV） 净现值未来现金流量现值原始投资现值l1 1基本原

30、理基本原理l2 2经济经济(jngj)(jngj)本质：超额报酬本质：超额报酬净现值是扣除基本报酬后的剩余超额报酬第七十一页，共一百三十页。净现值的经济本质净现值的经济本质(bnzh)：实例分析：实例分析某投资者似准备投资于一个投资额为某投资者似准备投资于一个投资额为20000元的元的A项目，项目期项目，项目期限限4年，期望投资报酬率为年，期望投资报酬率为10%，每年能获取现金流量，每年能获取现金流量7000元。则：元。则： 净现值7000（PA，10%，4）200002189.30（元）如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个(lin )部分：一部分部

31、分：一部分作作为为10%的基本报酬，剩余部分作为当期的投资回收额。那么，该投资者不的基本报酬，剩余部分作为当期的投资回收额。那么，该投资者不仅可以收回全部原始投资，还能获取仅可以收回全部原始投资，还能获取3205元的超元的超报酬，折为现值等于报酬，折为现值等于2189.30元（分析过程如下表所示）。元（分析过程如下表所示）。第七十二页，共一百三十页。净现值本质的实例净现值本质的实例(shl)分析分析 A A 项目投资回收表项目投资回收表 单位：元单位：元年份年初投资收回现金基本报酬（10%）投资收回年末未收回投资12342000015000950034507000700070007000200

32、0150095034550005500605034501500095003450（3250）合计280004795200003250第七十三页，共一百三十页。（二）年金净流量（二）年金净流量（ANCFANCF）l1.1.经济性质经济性质(xngzh)(xngzh)l2.2.作用作用），（净现值年金净流量niPA第七十四页，共一百三十页。年金净流量的性质年金净流量的性质(xngzh)分析分析i10A（2 年） B（3 年）A （2 年） B （3 年）投资每年 NCFNPVANCFIRR 10000 20000 8000 10000 3888 4870 2240 1958 38 24 30000

33、 20000 8000 10000 9750 8530 2240 1958 38 24第七十五页，共一百三十页。（三）内含（三）内含(ni hn)(ni hn)报酬率（报酬率（IRRIRR）l1 1经济本质经济本质l2 2具体具体(jt)(jt)测算测算（1）每年营业NCF相等时（2）每年营业NCF不等时第七十六页，共一百三十页。（四）回收期（四）回收期l1 1经济本质经济本质l2 2会计回收期会计回收期（1）每年(minin)营业NCF相等时，直接计算（2）每年营业NCF不等时，逐步累计计算l3 3财务回收期财务回收期第七十七页，共一百三十页。三、项目三、项目(xingm)投资可行性分析投资

34、可行性分析l（一）净现值函数曲线（一）净现值函数曲线l（二）项目决策指标的选择（二）项目决策指标的选择l（三）投资风险（三）投资风险(fngxin)的考虑的考虑第七十八页，共一百三十页。（一）净现值函数（一）净现值函数(hnsh)曲线曲线l1.NPV函数函数(hnsh)：NPV随贴现率随贴现率i而变化的函数而变化的函数关系关系l2.2.NPV对对i的敏感性的敏感性l3.3.NPV敏感性的指导意义敏感性的指导意义第七十九页，共一百三十页。NPV函数函数(hnsh)曲线曲线iEP0iNPV第八十页，共一百三十页。NPV敏感性敏感性l当当i i0 0时，时，A优；当优；当i i0 0时，时，B优。优

35、。iNPV10%15%20%25%（i0）400017%1500NPVANPVB23.4%第八十一页，共一百三十页。（二）决策指标（二）决策指标(zhbio)的选择的选择l1.独立方案排序方法独立方案排序方法(fngf)选择选择l2.互斥方案选优方法选择互斥方案选优方法选择第八十二页，共一百三十页。（三）投资风险（三）投资风险(fngxin)(fngxin)的考虑的考虑l1.1.基本作法基本作法(zu f)(zu f)l2.2.风险贴现率风险贴现率 K ib bQ Q第八十三页，共一百三十页。四、设备四、设备(shbi)(shbi)更新决策更新决策l（一）决策特点（一）决策特点l（二）期限相等

36、的设备更新决策（二）期限相等的设备更新决策l（三）期限不等的设备更新决策（三）期限不等的设备更新决策 1.1.年金成本年金成本(chngbn)(chngbn)决策指标决策指标 2.2.更新时机选择（立即更新或到期更新）更新时机选择（立即更新或到期更新）第八十四页，共一百三十页。设备更新设备更新(gngxn)(gngxn)决策实例决策实例第八十五页，共一百三十页。年金成本决策年金成本决策(juc)(juc)指标指标），（现金净流出现值年金成本niPA ），（现值系数（年运行成本现值系数投资额残值niPA 年运行成本残值），（投资额残值iniPA 第八十六页，共一百三十页。更新时机更新时机(shj

37、)的选择的选择l目前在用设备目前在用设备A的变现价值为的变现价值为2000元，准备更新。元，准备更新。 方案一：方案一：5年后年后A设备报废时用设备报废时用B设备更新；设备更新； 方案二：目前用方案二：目前用C设备立即替代设备立即替代A。 有关资料如下：有关资料如下： A B Cl当时当时(dngsh)购价购价 6000 10000 8000l年使用费年使用费 1180 740 830l残值残值 200 1100 700l可用年限可用年限 5年年 13年年 15年年第八十七页，共一百三十页。五、证券五、证券(zhngqun)(zhngqun)投资价值评估投资价值评估l1 1证券价值证券价值l2

38、 2债券估价模型债券估价模型(mxng)(mxng)l3 3股票估价模型股票估价模型第八十八页，共一百三十页。债券债券(zhiqun)(zhiqun)估价模型估价模型nnttbtbiMRIV）（）（债券价值1 1 1第八十九页，共一百三十页。股票股票(gpio)(gpio)估价模型估价模型l（1 1）基本模型）基本模型(mxng)(mxng)l（2 2）零成长股票模型）零成长股票模型l（3 3）固定成长股票模型）固定成长股票模型第九十页，共一百三十页。股票估价基本股票估价基本(jbn)(jbn)模型模型（未来股利的贴现值）（股票价值 1 1ttstsRDV第九十一页，共一百三十页。零成长股票零

39、成长股票(gpio)(gpio)估价模型估价模型ssRDV 第九十二页，共一百三十页。固定固定(gdng)(gdng)成长股票估价模型成长股票估价模型gRgDgRDVsss）（01 1 第九十三页，共一百三十页。六、证券投资六、证券投资(tu z)(tu z)组合组合l（一）证券投资组合的目标（一）证券投资组合的目标l（二）公司风险（二）公司风险(fngxin)(fngxin)分散理论分散理论l（三）市场风险规避理论（三）市场风险规避理论第九十四页，共一百三十页。（一）证券（一）证券(zhngqun)投资组合的目投资组合的目标标l1.证券投资组合证券投资组合(zh)的风险的风险系统性风险：市场

40、风险非系统性风险：公司风险l2.投资组合目标投资组合目标第九十五页，共一百三十页。（二）公司（二）公司(n s)(n s)风险分散理论风险分散理论l1.1.组合公司风险组合公司风险(fngxin)(fngxin)的衡量的衡量l2.2.风险控制要素风险控制要素l3.3.风险控制结论风险控制结论第九十六页，共一百三十页。（三）市场风险规避（三）市场风险规避(gub)(gub)理论理论l1.1.组合市场风险组合市场风险(fngxin)(fngxin)的衡量（的衡量（系数）系数）l2.2.资本资产定价模型（资本资产定价模型（CAPMCAPM）第九十七页，共一百三十页。1.1.组合市场风险组合市场风险(

41、fngxin)(fngxin)的衡量的衡量pE（RP）E（Rm）mM（0，R0）F无风险与风险资产投资组合线无风险与风险资产投资组合线风险资产投资组合线风险资产投资组合线pmmRRRR0E 1）（）证券组合的报酬率（0第九十八页，共一百三十页。1.1.组合市场组合市场(shchng)(shchng)风险的衡量风险的衡量2）系统性风险系数（mimmpi 2pmmRRRR0E 1）（）证券组合的报酬率（0第九十九页，共一百三十页。2.2.资本资本(zbn)(zbn)资产定价模型（资产定价模型（CAPMCAPM）00）（某证券的期望报酬率RRERRmii 无风险报酬率无风险报酬率证券市场平均报酬率证

42、券市场平均报酬率市场平均风险报酬率市场平均风险报酬率第一百页，共一百三十页。第五章第五章 营运资金营运资金(zjn)(zjn)管理管理l学习目的与要求：学习目的与要求：营运资金是流动资产与流动负债的差额，营运资金以流动资产为实体对象，反映了企业的具体生产经营活动，是企业日常财务控制的重要内容。通过本章的学习与研究，应当明确各类流动资产的管理特性，熟练掌握应收帐款和存货的日常管理方式，熟练掌握营运资金需要量的测算方法，根据公司(n s)具体情况灵活制定公司(n s)的营运资金政策。第一百零一页，共一百三十页。第五章第五章 营运营运(yn yn)(yn yn)资金管理资金管理l一、应收及应付款项管

43、理一、应收及应付款项管理(gunl)(gunl)l二、存货管理二、存货管理l三、营运资金需要量预测三、营运资金需要量预测l四、营运资金政策四、营运资金政策第一百零二页，共一百三十页。一、应收及应付一、应收及应付(yng f)(yng f)款项管理款项管理l1 1公司信用政策：信用期间、信用标准、现公司信用政策：信用期间、信用标准、现金折扣金折扣l2 2应收帐款信用政策的制定：信用收益与信应收帐款信用政策的制定：信用收益与信用成本用成本l3 3应付帐款现金折扣利用决策应付帐款现金折扣利用决策(juc)(juc)：放弃折：放弃折扣的成本率，利用折扣的标准扣的成本率，利用折扣的标准第一百零三页，共一

44、百三十页。二、存货二、存货(cn hu)(cn hu)管理管理l（一）存货资金定额管理（一）存货资金定额管理l（二）存货经济批量（二）存货经济批量(p lin)(p lin)（EOQEOQ模型）模型）l（三）生产批量模型（三）生产批量模型第一百零四页，共一百三十页。( (一一) )存货存货(cn hu)(cn hu)资金定额管理资金定额管理l1.1.储备储备(chbi)(chbi)资金定额资金定额l2.2.生产资金定额生产资金定额l3.3.产品资金定额产品资金定额第一百零五页，共一百三十页。( (二二) )存货存货(cn hu)(cn hu)经济批量经济批量(EOQ(EOQ模型模型) )l1.

45、1.存货存货(cn hu)(cn hu)相关成本相关成本l2.2.模型的假设模型的假设l3.3.模型的计算模型的计算第一百零六页，共一百三十页。( (三三) )生产批量生产批量(p lin)(p lin)模型模型l模型的扩展模型的扩展(kuzhn)(kuzhn)：由集中到货扩展：由集中到货扩展(kuzhn)(kuzhn)为陆为陆续到货续到货第一百零七页，共一百三十页。三、营运三、营运(yn yn)(yn yn)资金需要量预测资金需要量预测l1 1预测原理：相关资产预测原理：相关资产(zchn)(zchn)与相关负债与相关负债l2 2营运资金需要量：融资总需求，外部融资营运资金需要量：融资总需求

46、，外部融资需求需求l3 3可持续增长率的确定可持续增长率的确定第一百零八页，共一百三十页。四、营运资金四、营运资金(zjn)(zjn)政策政策l（一）政策要点（一）政策要点l（二）配合型营运（二）配合型营运(yn yn)(yn yn)资金政策资金政策l（三）进取型营运资金政策（三）进取型营运资金政策l（四）保守型营运资金政策（四）保守型营运资金政策第一百零九页，共一百三十页。( (一一) )政策政策(zhngc)(zhngc)要点要点l1.1.流动资产流动资产(lidng zchn)(lidng zchn)的分类的分类l2.2.流动负债的分类流动负债的分类l3.3.政策含义政策含义第一百一十页

47、，共一百三十页。( (二二) )配合型营运配合型营运(yn yn)(yn yn)资金政策资金政策l1.1.基本思路基本思路l2.2.政策政策(zhngc)(zhngc)特点特点第一百一十一页，共一百三十页。( (三三) )进取型营运资金进取型营运资金(zjn)(zjn)政策政策l1.1.基本思路基本思路l2.2.政策政策(zhngc)(zhngc)特点特点第一百一十二页，共一百三十页。( (四四) )保守型营运保守型营运(yn yn)(yn yn)资金政策资金政策l1.1.基本思路基本思路l2.2.政策政策(zhngc)(zhngc)特点特点第一百一十三页，共一百三十页。第六章第六章 资本资本

48、(zbn)(zbn)筹资管理筹资管理l学习目的与要求：理财中的资本管理是指长期资本管理，包学习目的与要求：理财中的资本管理是指长期资本管理，包括长期债务资本和股东权益资本。长期资本是与营运资金相括长期债务资本和股东权益资本。长期资本是与营运资金相对称的概念，是公司长期和稳定的资金来源。孤立地进行资对称的概念，是公司长期和稳定的资金来源。孤立地进行资本管理是没有意义的，必须结合企业资产管理要求和资产分本管理是没有意义的，必须结合企业资产管理要求和资产分布状况进行管理。通过本章的学习与研究，应当明确布状况进行管理。通过本章的学习与研究，应当明确(mngqu)(mngqu)各类长期资本来源的特性，深

49、入理解营业杠杆和财务杠杆的各类长期资本来源的特性，深入理解营业杠杆和财务杠杆的原理，灵活利用杠杆效应，优化公司的资本结构。原理，灵活利用杠杆效应，优化公司的资本结构。第一百一十四页，共一百三十页。第六章第六章 资本资本(zbn)(zbn)筹资管理筹资管理l一、筹资方式一、筹资方式l二、资本成本二、资本成本l三、杠杆三、杠杆(gnggn)(gnggn)效应效应l四、资本结构优化四、资本结构优化第一百一十五页，共一百三十页。一、筹资方式一、筹资方式(fngsh)(fngsh)l1 1普通股筹资方式普通股筹资方式(fngsh)(fngsh)l2 2长期债务筹资方式长期债务筹资方式第一百一十六页，共一

50、百三十页。二、资本二、资本(zbn)(zbn)成本成本l1 1资本成本一般公式资本成本一般公式l2 2资本成本的作用资本成本的作用l3 3个别资本成本率个别资本成本率l4 4平均平均(pngjn)(pngjn)资本成本率资本成本率l5 5增量资本成本率（边际资本成本率）增量资本成本率（边际资本成本率）第一百一十七页，共一百三十页。三、杠杆三、杠杆(gnggn)(gnggn)效应效应l（一）成本（一）成本(chngbn)(chngbn)分类分类l（二）利润分类（二）利润分类l（三）利润敏感性分析（三）利润敏感性分析l（四）杠杆效应（四）杠杆效应第一百一十八页，共一百三十页。（一）成本（一）成本(

51、chngbn)(chngbn)分类分类l1 1按成本性态分类：变动成本与固定成本按成本性态分类：变动成本与固定成本l2 2按成本性质按成本性质(xngzh)(xngzh)分类：营业成本、管理成分类：营业成本、管理成本、资本成本本、资本成本第一百一十九页，共一百三十页。（二）利润（二）利润(lrn)(lrn)分类分类l1 1边际贡献与边际贡献率：反映边际贡献与边际贡献率：反映(fnyng)(fnyng)产品盈产品盈利业绩和盈利能力利业绩和盈利能力l2 2息税前利润（息税前利润（EBITEBIT）与总资产报酬率：反）与总资产报酬率：反映企业盈利业绩和盈利能力映企业盈利业绩和盈利能力l3 3净利润与

52、权益报酬率：反映股东投资盈利净利润与权益报酬率：反映股东投资盈利业绩和盈利能力业绩和盈利能力第一百二十页，共一百三十页。（三）利润（三）利润(lrn)(lrn)敏感性分析敏感性分析l1 1敏感敏感(mngn)(mngn)系数系数l2 2升降系数升降系数第一百二十一页，共一百三十页。（四）杠杆（四）杠杆(gnggn)(gnggn)效应效应l1 1营业杠杆：计算式，产生原因，经济意义营业杠杆：计算式，产生原因，经济意义l2 2财务财务(ciw)(ciw)杠杆：计算式，产生原因，经济杠杆：计算式，产生原因，经济意义意义l3 3总杠杆：计算式，财务作用总杠杆：计算式，财务作用第一百二十二页，共一百三十

53、页。四、资本四、资本(zbn)(zbn)结构优化结构优化l1 1资本结构管理的意义：降低公司资本成本，利用财务资本结构管理的意义：降低公司资本成本，利用财务杠杆效应杠杆效应(xioyng)(xioyng)，加大公司财务风险，加大公司财务风险l2 2筹资分界点法：保持理想资本结构，分界点的计算筹资分界点法：保持理想资本结构，分界点的计算l3 3EPSEPS无差别点法：提高公司无差别点法：提高公司EPSEPS，无差别点的计算，无差别点的计算l4 4资本成本比较法：提高公司市场价值，公司价值的计算资本成本比较法：提高公司市场价值，公司价值的计算第一百二十三页，共一百三十页。第七章第七章 股利股利(g

54、l)(gl)分配管理分配管理l学习目的与要求：股利支付是资本收益分配环节，股利的学习目的与要求：股利支付是资本收益分配环节，股利的发放，影响着股东投资收益的取得，影响公司资金的筹集，发放，影响着股东投资收益的取得，影响公司资金的筹集，影响公司的市场价值。通过本章的学习与研究，应当深入影响公司的市场价值。通过本章的学习与研究，应当深入理解各种股利支付理论的理论要点理解各种股利支付理论的理论要点(yodin)(yodin)与指导意义，具与指导意义，具体分析判断影响股利政策的各种因素，在熟练掌握各种基体分析判断影响股利政策的各种因素，在熟练掌握各种基本的股利政策的要点本的股利政策的要点(yodin)