计量经济学大作业-金融发展与经济增长关系的实证分析

1、课程代码：课程代码：1A106591A10659学分学分/ /学时：学时：3/483/48 成绩：成绩：计计量量经经济济学学课程论文课程论文论文题目：论文题目：金融发展与经济增长关系的实证分析 以浙江为例 任课老师：任课老师：李光勤李光勤姓姓 名：名： 郑永程郑永程 学学 号：号： 20100145302010014530 班班 级：级： 统计统计 101101 金融发展与经济增长关系的实证分析摘要：摘要：随着我国改革开放政策的实行，国民经济从原始的以农业生产为主导到现在工业迅速发展的转变。在 35 年的改革开放过程中，中国的经济增长速度可以说是突飞猛进。现如今的国际社会中，经济的强弱决定着一

2、个国家在国际上的社会地位，影响力及主动权。就如美国的经济实力在国际上是数一数二的，美国经济动向也在不断影响世界的经济发展。因此，一个国家的经济实力决定一切，只有经济不断发展的国家才能在这个弱肉强食的世界中生存下去。经济增长离不开各种各样的因素，其中，尤以金融发展为最主要的因素。从 20 世纪出一直到现在研究金融发展与经济增长关系的人络绎不绝。金融发展的程度直接影响着经济增长的速度。本文通过研究 1990-2011 年金融与经济的时间序列数据，采用单位根检验、协整检验、格兰杰因果检验、VaR 模型、脉冲响应函数以及方差分解这一系列的研究方法对浙江省的金融发展与经济增长关系进行实证分析。关键字关键

3、字：经济增长，金融发展，研究方法，实证分析研究主题研究主题：金融发展与经济增长关系的实证分析数据类型数据类型：GDP、人均 GDP、金融机构各项存款余额、金融机构各项贷款余额、工资总额和进出口总额数据频度数据频度：起止时间起止时间： 19902012 年浙江省金融数据，来自2012 年浙江省统计年鉴主要研究方法主要研究方法：单位根检验、Johansen 的协整检验、格兰杰因果关系检验、VaR 模型分析、脉冲响应函数分析、方差分解1 1、引言、引言经济是人类社会的物质基础,与政治是人类社会的上层建筑一样，是构建人类社会并维系人类社会运行的必要条件。经济增长不仅意味着国民经济规模的扩大，更意味着社

4、会生活素质的提高。政治、军事、教育文化等各方的发展都要依赖经济的发展。在国际社会中，经济又体现了一个国家的国际竞争力和地位，如果一个国家经济不发展，自然在国际社会的地位也不会很高。众所周知，金融是现代经济的核心。世界经济发展史反复证明，金融抑制和金融过度都会损害经济增长。在金融国际化的背景下，各国对金融资源的保护和竞争日益激烈，从而导致金融资源的配置在空间和时间上不对称，很可能因金融资源的流动性计量经济学课程论文危机而引发金融危机，继而导致经济危机。1997 年 6 月，一场金融危机在亚洲爆发。这场危机的发展过程十分复杂，历时一年多。经过众多经济学家的研究发现，这次的金融危机主要是由于金融过度

5、导致的。保持较高的经济增长速度是发展中国家的共同愿望。当高速增长的条件变得不够充足时，为了继续保持速度，这些国家转向靠借外债来维护经济增长。然而市场体制及金融体制的不完善等一系列社会问题的存在，导致了原本有待改进的各类问题不断扩大，一直演变到无法控制的地步。正所谓拔苗助长，反而欲速则不达，最终导致亚洲的经济在相当长的一段时间内发展缓慢。又如2006 年开始的美国的次贷危机。它是因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。产生次贷危机的原因主要有三点：为推动经济增长，鼓励寅吃卯粮、疯狂消费；社会分配关系严重失衡，广大中产阶级收入不升反降；金融业严重缺乏监管，引诱普通百姓

6、通过借贷超前消费、入市投机。这样的做法，虽然在短期内对于经济增长有显著的促进作用，一旦持续发展下去，后果不堪设想。美联储主席在 2007 年 7 月的损失估计为 1000 亿美元，到 10 月份增加到 1500 亿美元，短短三个月的时间，美国就损失了 1500 亿。一方面由于主观上的估计倾向于保守，另一方面，从次级债损失发生的机制上看，损失本身也是动态变化的。可想而知，随后几个月的损失虽因国家政策调控会有所减少，但总体来说，这次的次贷危机对美国经济发展的影响意义深远。由此可知，要想经济与金融持续快速发展就必须做到把经济与金融相融合。经济发展作为金融发展的资本积累源泉，具有拓宽金融服务，刺激金融

7、业改进服务效率，加快金融创新步伐的作用。投资成为社会大众行为使得金融业成为独立的产业，其根本是源于社会财富的积累。通过自身信用关系渗透、延伸到经济发展的各个要素的金融行业使得降级运行日趋呈现金融化、虚拟化和市场化，金融业的发展为在全国乃至全世界范围内通过金融工具调节经济运行创造了条件。总的来说，对金融发展与经济增长关系的实证分析研究不仅对于改善现在的经济发展状况有重大作用，还对预测未来的经济走势有明显的帮助，以便及时调整制定下阶段的经济策略，防范金融经济危机。目前，我国区域经济之间的差异愈来愈大，尤其是长三角地区经济在改革开放以后，增长速度更是惊人，浙江省更取得了中国许多个第一。例如中国金融环

8、境最优越的省份；中国对外投资最多的省份；中国百强县最多的省份；中国千强镇最多的省份；中国现代化程度最高的省份这样的浙江省也同样存在许多经济发展问题，浙江的计量经济学课程论文经济结构离散度大、聚合性低、产业关联度小、经济质量不高、基础不够扎实,经济运行呈非规则波动,且振幅较大。正是由于还存在这么多发展问题，经济增长才会有隐患。有鉴于此，我希望能通过本次分析，找出解决问题的方法，为浙江省的金融发展与经济增长提供参考。本文的研究是借鉴吸收国内外学者研究金融发展与经济增长的相关关系成果，再结合浙江省具体省情，来对浙江省的金融发展与经济增长进行实证分析。所以，该项研究本身就是对该领域相关研究成果的一种实

9、证检验和对其理论的一种丰富和发展。查阅多篇相关文献得知，有关浙江省金融发展与经济增长之间内在关系的实证研究少之胜少，加之本文运用了多种比较先进的实证分析方法和工具，包括ADF检验、协整检验、格兰杰因果检验、VaR模型，脉冲响应函数和方差分解，并从多种视角来研究两者之间的内在联系。通过对浙江省金融发展与经济增长之间内在关系所进行的实证研究，笔者认为，本文在某种程度上揭示了两者之间的内在联系和浙江省自身所存在的问题和不足。据此，笔者提出一些有针对性的政策建议，这也为政策制定者在制定与此相关的经济政策时提供了一种参考。 2 2、浙江省金融发展与经济增长现状与主要特征、浙江省金融发展与经济增长现状与主

10、要特征近年来，浙江省经济发展呈现出速度、效益同步提高，结构质量连续改善，经济协调发展的良好局面。1978年-2011年浙江全省生产总值增长率变化趋势如图3-1所示。00.10.20.30.40.5197819821986199019941998200220062010增长率图3-1 全省生产总值增长率数据来源：2012年浙江省统计年鉴。（1）综合实力不断增强，企业经营机制灵活计量经济学课程论文改革开放以来，浙江在发展社会主义市场经济的过程中走出了一条具有浙江特色、符合浙江实际的发展路子。全省经济发展迅速，主要经济指标在全国保持领先地位，并成为全国经济增长速度最快和最具活力的省份之一。2002

11、年实现国内生产总值 7670亿元，比上年增长 12.3%，比全国平均增速高出 4.3 个百分点,人均国内生产总值达16570 元。财政总收入和地方财政总收入分别为 1167 亿元和 567 亿元。国内生产总值、人均国内生产总值和财政总收入均居全国第 4 位。 目前，浙江一、二、三产业比例为 8.8:51.2:40.0，粮食作物与经济作物比例为5446。产业结构以轻型工业为主，轻工业产值占工业总产值的 62%。重工业中相当一部分工业也属于小型金属、机电轻工业和精细化工业。劳动密集型工业有较强的市场竞争力，全省 36 个工业行业中 24 个属劳动密集型。中小企业数量多，占全部企业数的 99.6%以

12、上。工业经济效益综合指数在全国各省（市、区）中基本保持在第 3 到第 5位之间。农业和农村经济在发展效益农业、实施战略性结构调整中稳步发展。 浙江轻纺、机电产品在国际市场有较强的竞争力。纺织、服装、皮毛羽制品、文教体育用品制造、石油加工及炼焦、化学纤维制造和普通机械等 7 个行业利润占中国同行业利润的 1/5 以上。涌现出一批产品市场覆盖率较高、竞争力较强、在全国同行业中处于领先的优势企业，如娃哈哈集团公司、万向集团公司、浙江纳爱斯化工股份有限公司等知名企业，形成一批“小而精、小而特、小而优”的“小型巨人”企业。 （2）浙江以公有制为主体，多种所有制经济共同发展。国有及国有控股企业 991 家

13、，国有经济的控制力、影响力和竞争力不断增强，国有资产进一步向关键领域和重点行业集中，在全省电力、通信、自来水、煤气供应等行业中，国有及国有控股工业比重超过 80%，在化学、冶金等资本密集的基础原材料产业中比重超过 50%，在电子、医药等技术含量较高的新兴产业中超过 40%。国有企业还通过产品、技术和设备的扩散，为个体私营经济发展创造了条件。 浙江个私经济比较发达。浙江是全国最早发展乡镇企业的省份之一，全省的乡镇企业总体发展水平已跃居中国第一。近年来，非国有投资已占全社会投资的一半以上。到 2002 年底，共有私营企业 24.73 万家，实现总产值 7426.74 亿元。个私经济总产值、销售总额

14、、社会消费品零售额、出口创汇额、全国民营企业 500 强企业户数等五项指标位居中国第一。全国民营企业综合实力 500 强中，浙江有 170 家，数量居中国第一;中国十大民营企业排行榜上，浙江占有一半，且有金义、金田、邦迪、飞跃家跻身计量经济学课程论文前 5 名。全省个私企业注册商标中有 222 家被认定为省著名商标，传化、步森、康奈、正泰、德力西等 13 只商标荣获中国驰名商标。 浙江区域特色经济发达。全省的区域性块状经济已经涉及到制造、加工、建筑、运输、养殖、纺织、工贸、服务等十几个领域，100 多个工业行业和 30 多个农副产品加工业。据统计，浙江省区域特色经济工业总产值约占全省全部工业产

15、值的 49%。乐清低压电器、海宁皮革服装、永康五金制品、诸暨珍珠和大唐袜业、浦江水晶工艺品等在全国享有盛誉。特色工业园区等各类工业园区是促进浙江区域经济发展的有效载体。浙江现有县市以上工业园区 820 个,以特色工业园区为主的各类工业园区基础设施累计投资已达 550 亿元,约有 1 万家企业进驻。 （3）专业市场繁荣，进出口额增加商品交易市场数量多、规模大、综合能力强、辐射范围广。商品交易范围基本覆盖生活、生产资料的所有领域，形成以消费品市场为中心，专业市场为特色，生产资料市场为后续，其他要素市场相配套的商品交易网络。2002 年全省共有商品交易市场4193 个。全年商品市场成交额 4997

16、亿元，年成交额超亿元市场达 457 个，超十亿元市场 77 个，超百亿元市场 6 个，被誉为中国“市场大省”。市场成交额、超亿元市场数、单个市场成交额 3 项指标连续多年居中国榜首。义乌中国小商品城、绍兴中国轻纺城是全国经营规模最大的专业市场。2002 年义乌小商品市场成交额达 229.98 亿元，其中出口额 105 亿元，市场成交额和出口额又一次居中国各市场榜首。浙江人还在全国各地兴办了一批“浙江商城”、“温州街”和其他市场，在俄罗斯、南非、中东、南美等地也创办了一批市场。3 3、变量和数据来源、变量和数据来源1、经济增长指标(RGDP)国内生产总值（Gross Domestic Produ

17、ct，简称 GDP)是指在一定时期内（一个季度或一年） ，一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值，常被公认为衡量国家经济状况的最佳指标。它不但可反映一个国家的经济表现，还可以反映一国的国力与财富。2012 年 1 月，国家统计局公布 2011 年重要经济数据，其中 GDP 增长 9.2% ，基本符合预期。2012 年 10 月 18 日，统计显示，2012 年前三季度国内生产总值 353480 亿元，同比增长 7.7%；其中，一季度增长 8.1%，二季度增长 7.6%，三季计量经济学课程论文度增长 7.4%，三季度增幅创下 2009 年二季度以来 14 个季度新低。本文就选择

18、名义人均 GDP 衡量经济增长。与人口数对比，消除了人口总量的影响，为消除数据的异方差，对名义人均 GDP 取自然对数，用 LNRGDP 表示。2、金融发展指标(FIN)本文选择金融机构存贷款余额总和与名义GDP之比这一金融发展总体指标来衡量浙江省的金融发展水平。Goldsmith(1969)提出用金融相关比率来衡量。金融相关比率是指某一日期全部金融资产价值与该国经济活动总量的比值，通常人们将其简化为金融资产总量与名义GDP之比。由于浙江省金融资料的缺乏，很难获得1978年以来金融资产的全部数据，而只能选取浙江省全部金融机构存贷款余额加总作为金融资产总额，与名义GDP之比作为金融相关比率。3、

19、金融深化指标(DEPTH)该指标是广义货币(M2)与当期GDP的比率，表示银行金融中介相对于国民经济的规模，麦金农将其称作金融深化指标，代表了一国经济货币化与金融深化的程度。货币化程度越高，金融深化特征越明显，金融发展越快。M2在我国目前的金融统计中包括：市场货币流通量即现金、单位活期存款、单位定期存款、居民储蓄存款和其他存款。由于考虑到数据的可获得性，又由于现金、单位存款和居民储蓄存款占了M2的绝大部分，所以在衡量浙江省的货币化程度时，本文把M2定义为现金、企业存款(包括活期和定期)和居民储蓄存款之和。4、劳动投入指标(SA)本文以“工资总额/GDP”作为衡量劳动投入的指标。在经济增长因素分

20、析中，如果严格按照理论的要求，应当是一定时期内要素提供的“服务流量”，它不仅仅取决于要素的投入量，而且还与要素的利用效率、二要素的质量等因素有关。就劳动投入指标而言，是指生产过程中实际投入的劳动量，用标准劳动强度的劳动时间来衡量。在市场经济国家，劳动的质量、时间、强度一般是与收入水平相联系的，在市场机制的调节下，劳动报酬能够比较合理地反映劳动投入量的变化。5、对外开放指标(TR)根据现代经济增长理论，国际贸易活动扩大了国内公司的市场，并且允许国内公司以国际价格购买要素投入，因而促进了经济增长。本文在系统中，考虑到对外开放因素对经济增长的影响，以对外贸易依存度，即进出口总额/GDP，作为衡量对外

21、开放计量经济学课程论文因素对经济影响的指标。另外，考虑到1978年以前我国的金融发展基本上还是受计划经济的约束，且我国统计各项数据的完整性不是很好，所以在此笔者选取1990年-2011年的年度数据作为样本，来考察浙江省金融发展与经济增长之间的关系。GDP和人均GDP、金融机构各项存款余额、金融机构各项贷款余额、工资总额、进出口总额数据来自2012年浙江省统计年鉴。M2数据比较难找，因此是根据全国人历年人口与浙江省历年人口的比值再乘以全国M2所得，如下表4-1所示，表4-2所示为预处理后的数据。本文采用Eviews6进行所有的计算分析。表4-1 19902012年浙江省金融发展及经济增长状况年份

22、GDP(亿元)全部金融机构人民币存款余额(亿元)全部金融机构人民币贷款余额(亿元)进出口总值（亿美元）人均名义GDP（元）工资总额(亿元)M2(亿元)1990904.69606.01618.14277.342138102.76557.5219911089.33789.64749.93385.052558115.98702.0019921375.71036.72972.09277.343212138.04918.3519931925.911316.531247.76385.054469192.981255.4919942689.281910.981627.87277.346201274.2716

23、81.1819953557.552623.602103.65385.058149324.252166.2819964188.533400.192584.09277.349552361.842700.2419974686.114297.073273.73385.0510624402.013264.4019985052.625264.213897.12277.3411394422.513732.3019995443.926273.154650.50385.0512214456.044265.5220006141.037299.575423.52277.3413416501.074881.29200

24、16898.348823.126482.22385.0514713589.485721.7320028003.6711242.848612.81277.3416978664.016692.9320039705.0214758.1512014.28385.0520444797.548011.66200411648.717236.6214350.75277.34243521016.429226.89200513417.6820494.1616557.67385.05270621311.9311191.11200615718.4724413.9420153.94277.34312411591.841

25、3093.44200718753.7328504.4624144.42385.05366761937.4115450.19计量经济学课程论文200821462.6934806.4328958.36277.34414052359.0518319.40200922990.3544336.4937997.98385.05438422752.3123527.02201027722.3153441.4545288.07277.34517113305.34294828559727.9151276.64385.05592494039.8834528.86表 4-2 浙江省金融发展及

26、经济增长相关变量年份LNRGDPFINDEPTHSATR19907.671.350.620.110.3119917.851.410.640.110.3519928.071.460.670.100.2019938.401.330.650.100.2019948.731.320.630.100.1019959.011.330.610.090.1119969.161.430.640.090.0719979.271.620.700.090.0819989.341.810.740.080.0519999.412.010.780.080.0720009.502.070.790.080.0520019.60

27、2.220.830.090.0620029.742.480.840.080.0320039.932.760.830.080.04200410.102.710.790.090.02200510.212.760.830.100.03200610.352.840.830.100.02200710.512.810.820.100.02200810.632.970.850.110.01200910.693.581.020.120.02201010.853.561.060.120.01201110.993.431.070.130.01注：LNRGDP=LN(RGDP)；FIN=金融机构人民币存贷款余额/G

28、DP；DEPTH=M2/GDP；SA=工资总额/GDP；TR=进出口总额/GDP。4 4、金融发展与经济增长的实证分析、金融发展与经济增长的实证分析计量经济学课程论文本文以浙江省人均名义 GDP，金融机构存贷款余额，广义货币供应量，工资总额，进出口总额这五个量，利用 eviews6 软件对时间序列数据进行分析总结。对于数列的平稳性，数变量间的因果关系、相互影响关系及他们是否存在长期线性均衡关系进行软件分析，以得出金融发展与经济增长的相互影响关系。 Eviews 软件操作步骤： （1）数据读入。在软件中建立时间序列数据在菜单中“File-New-Workfile”,选择年度数据（Annual）时

29、间从 1990-2011 年。确定后再度选“File-Import-read text-lotus-excel.”找到相应的数据读入。最后在“Excel Spreadsheet Import-Names for series or Number if named in file”中对序列命名，分别以LNRGDP，FIN，DEPTH，SA，TR 这五个名称表示。（2）首先对数据进行单位根检验。根据序列的图形判断是否具有明显趋势。双击打开各个数列，在“View-unit root text”子菜单中选择“Level” 、 “trend and intercept”进行水平值检验，再将“Level”

30、换成“1st difference”进行一阶差分。（3）Johansen 的协整检验。在“Johansen Cointegration Test”子菜单中选择“4）Intercept and trend in CE”,在“Lag intervals”中填上“1 滞后期-1”，确定后即得结果。(4)格兰杰因果关系检验。在菜单中选择“Quick-Group Statistics-Granger Causality Test”，填入需要检验的变量名确定，再选择滞后期数。（5）VaR 模型分析。在“Quick-VAR Specification”子菜单中选择“Unrestricted VAR”，右上角

31、的“Endogenous Variables”框中填入五个指标的名称即可。 （6）脉冲响应函数分析。在 VaR 模型的基础上，选择“Impulse Responses”，在右边的“Impulses”、“Responses”框中填入函数变量进行脉冲响应分析。（7）方差分解。在菜单中选择“View-Variance Decompositions”子菜单，选择“Multiple Graphs”。4.1 单位根检验结果分析由于单位根检验需要选择是否有截距项和趋势项，所以先利用 Excel 对各个变量做折线图，观察它们的趋势。结果如下图 5-1 至图 5-5 所示。计量经济学课程论文0246810121

32、9901992199419961998200020022004200620082010LNRGDP图 5-1 LNRGDP 的趋势图0123419901992199419961998200020022004200620082010FIN图 5-2 FIN 的趋势图00.20.40.60.811.219901992199419961998200020022004200620082010DEPTH图 5-3 DEPTH 的趋势图计量经济学课程论文00.020.040.060.080.10.120.1419901992199419961998200020022004200620082010SA图 5

33、-4 SA 的趋势图00.10.20.30.419901992199419961998200020022004200620082010TR图 5-5 TR 的趋势图观察上述图形趋势可得，五个变量都存在明显的趋势。为了防止产生谬误回归问题，我们首先用 ADF 检验方法对所采用的时间系列数据的水平值和一阶差分进行单位根检验。结果如下表 5-1 所示。表 5-1 对变量进行单位根检验的结果变量名ADF 检验值临界值一阶差分ADF 检验值临界值LNPGDP-6.225280*-4.616209D(LNPGDP)-6.765625*-4.667883FIN-3.348323*-3.268973D(FIN

34、)-3.847149*-3.673616DEPTH-5.175816*-4.616209D(DEPTH)-3.663672*-3.310349SA-1.003844-3.261452D(SA)-5.034790*-4.532598TR-3.434422*-3.297799D(TR)-13.35319*-4.667883注：LNRGDP=LN(人均 GDP)；FIN=金融机构人民币存贷款余额/GDP；DEPTH=M2/GDP；SA=工资总额/GDP；TR=进出口总额/GDP。计量经济学课程论文*表示在lO水平上显著；*表示在5水平上显著；表示在1水平上显著。由上表可知，在未进行差分的情况下，经济

35、增长指标（LNGDP）和金融深化指标（DEPTH）在 1%的显著水平下，都小于相应的临界值，这表明这些变量都是平稳的；金融发展指标（FIN）和对外开放指标（TR）在 10%的显著水平下，都小于相应的临界值，这表明这些变量都是平稳的；只有劳动投入指标在 10%水平上大于相应的临界值，说明劳动投入指标不平稳的。经过了一阶差分检验，在 1 0%的显著水平下，所有变量的一阶差分都小于相应的临界值，并且都通过了单位根检验。这说明这些变量的一阶差分都是平稳的。由此可判断这五个变量都是一阶单整的，即都属于 I（1）过程，对这样经济变量之间的关系应该采用协整检验进行分析。4.4.、JohansenJohans

36、en 的协整检验结果分析的协整检验结果分析因为 E-G 协整检验分析方法只能够描述一个协整关系，而 Johansen 协整检验分析方法可以描述多个协整关系，所以本文采用 Johansen 的协整检验对时间序列进行分析。首先需要找出滞后期数。在实际应用中，开始要给定一个最大的滞后期数，然后循环运用 LR 检验（似然比率检验）来判断最优滞后期数。这个给定的最大最后期数具有一定的主观性，通常可以根据分析的数据的频率来确定。例如，对于月度数据，可以考虑 12、18 或者 24 期为最大滞后期数；对于季度数据，一般可以先给定一个最大的 4 或 8 期滞后期；对于年度数据，则可以考虑 2、3 或者 4 为

37、最大滞后期数。如下表5-2 所示，最优滞后期数为 2。表 5-2 VAR 滞后期选择标准滞后期LogLLRFPEAICSCHQ0132.0950NA2.08e-12-12.70950-12.46057-12.660911269.2796192.05843.07e-17-23.92796-22.43436-23.636402334.981559.13170*9.44e-19-27.99815*-25.25989*-27.46361*注：*表明由信息准则选择的滞后期。内生变量：LNRGDP FIN DEPTH SA TR然后确定协整向量的个数。在Eviews6软件中，有六种可供选择的决定确定趋势的

38、计量经济学课程论文情况，基于单位根检验的结果，我们选择第3种情况来测试协整向量的个数，即在水平层面的数据有确定性线性趋势项，在协整等式中只包含截距项。协整检验时，不论是迹统计量检验还是最大特征根统计量检验，统计量检验值大于临界值拒绝零假设，统计量检验值小于临界值接受零假设，所以从协整检验结果可知：在既定的2个滞后期长度的情况下，特征根迹检验统计结果，都表明有4个协整关系。即LNPGDP、FIN、CA、SA和TR中存在着4个协整秩(向量)。表 5-3 报告在 2 个滞后期下的检验结果：表 5-3 Johansen 协整检验原假设迹统计量临界值最大特征根统计量临界值None174.3659(0.0

39、000)69.81889（5%）87.90794(0.0000)33.87687（5%）At most 186.45797(0.0000)47.85613（5%）38.72960(0.0012)27.58434（5%）At most 247.72837(0.0002)29.79707（5%）30.54871(0.0018)21.13162（5%）At most 317.17966(0.0276)15.49471（5%）13.53397(0.0650)14.26460（5%）At most 43.645691(0.0562)3.841466（5%）3.645691(0.0562)3.841466

40、（5%）注：迹统计量和最大特征值统计量两列的第一行数字均为统计量检验值，第二行括号中数字为 P 一值。在处理长期均衡关系时，对于协整向量，最重要的是它可以揭示变量之间的关系。本文主要研究的是金融发展与经济增长的实证关系，所以先将协整关系简单的表达出来，初步说明变量之间的关系：8.262196+0.686047FIN-0.611066DEPTH+7.417449SA-5.870944TRt (4.00) (-0.67) (1.85) (-8.10) P LNRGDP 检验值值 0.0009 0.5112 0.0825 0.0000 上述式子反映了经济增长与金融发展、金融深化、劳动投入和对外开放度

41、之间存在着长期均衡关系。在式中，变量 FIN、SA 和 TR 的系数都通过了 t 检验，表明金融发展、劳动投入和对外开放程度对经济增长有着稳定的长期协整关系。而变量 DEPTH 的计量经济学课程论文系数却不显著。从系数的绝对值来看，劳动投入与经济增长的相关性最强；从系数的符号来看，存贷款余额、劳动投入这两个量与经济增长呈正相关，金融深化、对外开放程度与经济增长呈负相关。这个结果也表明了我省经济金融化程度较低，货币当局调控货币供应量主要还是依靠基础货币的投放。为了解金融发展与经济增长之间具体的谁引起谁变化，或者哪一方会影响另一方的变化，需要进行格兰杰因果检验，针对各个变量的格兰杰因果检验汇总表5

42、-4所得结论如下所示：表5-4 格兰杰因果检验结果零假设观测数F 值可能性FIN 不是 LNRGDP 的 Granger 原因2012.62060.00061LNRGDP 不是 FIN 的 Granger 原因203.724240.04862DEPTH 不是 LNRGDP 的 Granger 原因209.213010.00245LNRGDP 不是 DEPTH 的 Granger 原因203.574340.05377SA 不是 LNRGDP 的 Granger 原因203.336940.06326LNRGDP 不是 SA 的 Granger 原因203.505600.05635TR 不是 LNR

43、GDP 的 Granger 原因203.789080.04656LNRGDP 不是 TR 的 Granger 原因2011.08270.00111DEPTH 不是 FIN 的 Granger 原因200.350830.70973FIN 不是 DEPTH 的 Granger 原因201.388570.27972SA 不是 FIN 的 Granger 原因200.773010.47916FIN 不是 SA 的 Granger 原因209.384460.00227TR 不是 FIN 的 Granger 原因201.974630.17328FIN 不是 TR 的 Granger 原因202,04816

44、0.16352SA 不是 DEPTH 的 Granger 原因200.177720.83891DEPTH 不是 SA 的 Granger 原因204.232980.03487TR 不是 DEPTH 的 Granger 原因201.071700.36725DEPTH 不是 TR 的 Granger 原因201.818130.19633TR 不是 SA 的 Granger 原因201.385810.28037SA 不是 TR 的 Granger 原因202.663440.10237计量经济学课程论文注：采用信息准则选择的滞后期数为 2。综上所述，可以得到下述长期因果关系：在 10%的显著性水平上：

45、1、LNRGDP 与 FIN 的任何单项的 Granger 原因都不易拒绝，可以认为双方互为Granger 原因。同理可得其余三个变量同样也在 10%的显著性水平上与 LNRGDP 互为Granger 原因。2、FIN 和 SA 之间存在单向因果关系，即 FIN 是 SA 的 Granger 原因；3、DEPTH 和 SA 之间存在单向因果关系，即 DEPTH 是 SA 的 Granger 原因。由此可以得出，从 1990 年至 2011 年的这 21 年间，金融机构存贷款余额、广义货币供应量、劳动投入量及对外开放程度这些量的增加对我国经济增长都有着源源不断地影响。同时，经济持续快速增长也拉动

46、着各个变量的扩大。两者之间是相互影响相互促进的作用。而金融发展与金融深化有利于劳动投入指标的发展。金融发展提供了更多的就业岗位，拉动了经济增长，使得劳动力投入量需要扩大。VaR 模型可以直接表示变量之间的关系。建立 VaR 模型先利用 AIC、BIC 最小准则进行定阶，可得 1990-2011 样本区间 VAR 模型的滞后项为 2。然后建立 VAR 模型，下面列出各个回归方程。1.439090( 1)0.668260( 2)0.160040( 1)0.005439( 2)0.161353( 1)0.116336( 2)3.600456( 1)2.538840( 2)0.625477( 1)0.

47、066781( 2)1.813676LNRGDPLNRGDPLNRGDPFINFINDEPTHDEPTHSASATRTR该方程的判决系数,经过修正的判决系数20.999204R 20.998320R 3.722900( 1)0.856070( 2)0.257435( 1)1.505961( 2) 1.595164( 1)3.003108( 2)0.914055( 1)28.38623( 2) 9.465408( 1) 7.779331( 2)24.80130FINLNRGDPLNRGDPFINFINDEPTHDEPTHSASATRTR该方程的判决系数,经过修正的判决系数2 0.987282R

48、2 0.973152R 计量经济学课程论文 0.496892( 1) 0.006650( 2)0.154285( 1)0.181340( 2) 1.306034( 1) 0.068731( 2)1.375474( 1)2.369268( 2) 1.514309( 1) 1.386132( 2)4.247203DEPTHLNRGDPLNRGDPFINFINDEPTHDEPTHSASATRTR该方程的判决系数,经过修正的判决系数2 0.961556R 20.918841R 0.118836( 1)0.066047( 2)0.031694( 1)+ 0.014471( 2) 0.151960( 1)

49、0.122528( 2) +0.159414( 1)0.270074( 2) 0.173347( 1) 0.181836( 2)0.424566SALNRGDPLNRGDPFINFINDEPTHDEPTHSASATRTR该方程的判决系数,经过修正的判决系数2 0.971492R 2 0.939816R 0.153091( 1) 0.146346( 2) 0.004666( 1) 0.000884( 2)0.099994( 1) 0.040949( 2)0.686478( 1) +0.958644( 2) 0.022950( 1) 0.506338( 2) 0.108565TRLNRGDPLNR

50、GDPFINFINDEPTHDEPTHSASATRTR 该方程的判决系数,经过修正的判决系数2 0.996001R 2 0.991558R 以上各判决系数（包括修正的判决系数）均比较高，这说明这些方程对于本文所研究的 FIN、DEPTH、SA、TR 和 LNRGDP 之间的时间序列数据拟合效果总体看来比较好。由于在上述的 VaR 模型的每一个方程式的右边都不含有当期变量，即不需要对解释变量在预测期内的取值做任何预测，可以利用现有的被解释变量的数据对下一期的被解释变量进行预测。这些方程不仅有助于对未来的被解释变量进行相当精确度的预测，而且也进一步证明了我们前面所得到的建立在 VaR 模型之上的经

51、济增长指标 LNRGDP 与金融发展指标 FIN、金融深化指标 DEPTH、劳动投入指标 SA、对外开放程度指标 TR 之间的格兰杰因果检验结果的稳定性。4.34.3、应函数结果分析、应函数结果分析中国改革开放的时间不长，本文采用的样本时间跨度只有21年，因此，上述实证分析可能存在小样本问题。为此本文采用脉冲响应函数进一步考察金融发展与经济增长两者之间在VAR原数据层面的相对关系以及它们各自与VAR中其他各变量之间的动态关系，以检验上述分析的可靠性。为了反映我国的金融发展与经济增长之间对任何一方的冲击会给另一方当前值和计量经济学课程论文未来值所带来的影响，我们可以使用脉冲响应函数来刻画这一动态

52、的过程。在以下各图中，横轴表示冲击作用的滞后期间数，纵轴表示受到影响的变量实线表示脉冲响应函数，虚线表示响应函数加减两倍标准差的置信带。图 5-6 描述了经济增长变量对在前一期对金融发展上的一个冲击所做出的反应的时间路径。图 5-6 经济增长对金融发展上的一个冲击所作出的反应 图5-6中，横轴表示冲击作用的滞后期长度（单位：年） ，纵轴表示经济增长率（LNRGDP） 。从图中可得，当本期给金融发展指标（FIN）一个单位的冲击后，经济增长指标(LNRGDP)在前4期内逐渐增大，在第5期达到最高点，随后从第6期后开始逐渐减小，在整个样本区间(1990年一2011年)，经济增长指标对在金融发展指标上

53、的一个冲击的反应呈稳定状态，符号始终是正。这说明，金融发展对经济增长有一个正的影响。图5-7描述了金融发展变量对在前一期对经济增长上的一个冲击所做出的反应的时间路径。图 5-7 金融发展对经济增长的一个冲击所作出的反应计量经济学课程论文图5-7中，横轴表示冲击作用的滞后期长度（单位：年） ，纵轴表示金融发展（FIN） 。从图中可得，当本期给经济增长指标（LNRGDP）一个单位的冲击后，金融发展指标(FIN)从第2期开始逐渐增大，在第7期达到最高点，随后从第8期后开始逐渐减小，在整个样本区间(1990年一2011年)，金融发展指标对在经济增长指标上的一个冲击的反应呈稳定状态，相对而言，金融发展对

54、经济增长冲击的反应比经济增长对金融发展冲击的反应大。4.64.6、方差分解结果分析、方差分解结果分析最后，再利用方差分解技术分析金融发展对经济增长的贡献率。脉冲响应函数是追踪系统对一个变量的冲击效果，相反，方差分解则是将系统的均方误差分解成各变量冲击所做的贡献。结果如下图 5-8 所示。 图 5-8 方差分解结果由图 5-8 的输出结果可见，所选样本区间数据一直到第 10 期，方差分析结果才开始基本稳定。来自金融发展指标（FIN）的影响一直是经济发展的首要影响，将近占了LNRGDP 预测误差的一半。从第 6 期开始金融发展指标已经趋于稳定，也就是说在该阶段，金融发展的冲击对经济增长的预测误差影

55、响最大。4 4、 提提高高金金融融发发展展与与 经济经济增增长长的的对对策策 身处当代社会，只有着力构建金融体系，大力发展各类金融机构，积极拓宽融资渠道，不断创新金融产品，全面促进直接融资和间接融资。要加快形成新经济力量，科学规划金融业布局，鼓励银行业做大做强，支持证券、保险、担保等非银行金融机构发展，不断壮大现代金融产业。要着力营造新环境优势，政府、监管部门和金融机计量经济学课程论文构要准确研判形势，合力加强风险控制，做到在服务中体现管理、在管理中加强服务，推动金融生态环境不断优化，促进我市经济金融共同繁荣发展。一是启动投资。在外需疲软、消费难以快速增长的情况下，为了避免因经济大幅下滑造成大量失业，启动投资成为没有选择的选择。我国民间有大量的闲散资金，一旦撬动，可以形成强大的投资力量，迅速稳住经济下滑的势头。一种方法是向民间资本开放相关行业。目前，大量赚钱的行业被央企、国企垄断，民间资本根本无法进入。如果能把铁路、军工、金融、石油、供水、供电等等行业向民间资本全面放开，势必吸引民间投资涌入。也可以通过为民间投资主体创造良好的融资环境，微调货币政策，为民间资本创造公平的竞争环境和社会环境，采取各种政策，引导民间资本投入战略性新兴产业、文化业等领域。二是扩大劳动投入量，即增加就业岗位。由实证分析可得，劳动投入与经济增长的相关性最强，劳动投入量的多少直接影响着经济发展程